MBA財(cái)務(wù)報(bào)表解讀分析課件

孫燁博士財(cái)務(wù)管理系主任教授博士生導(dǎo)師聯(lián)系電話子郵件：rosesmailsy@163.comQQ；317612527孫燁博士1旨于培養(yǎng)其如何從戰(zhàn)略的角度“讀懂”——解讀和理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，并應(yīng)用財(cái)務(wù)信息分析和判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及資金狀況，為未來(lái)進(jìn)行投資決策，財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定做準(zhǔn)備的一門(mén)課程。課程分為三大模塊解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表

分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表課程簡(jiǎn)介旨于培養(yǎng)其如何從戰(zhàn)略的角度“讀懂”——解讀和理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表2成績(jī)萃取方法解讀AB公司2009-2010年財(cái)務(wù)報(bào)表，并簡(jiǎn)述其財(cái)務(wù)特征（P32）從CEO視角分析和總結(jié)可口可樂(lè)公司2007-2011年的財(cái)務(wù)特征（P75）A公司和B公司雙案例財(cái)務(wù)分析（P145）成績(jī)萃取方法3第一章解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表第一章解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表4解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表5財(cái)務(wù)報(bào)表及其使用者財(cái)務(wù)報(bào)表是按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制出來(lái)的，反映企業(yè)在過(guò)去某一時(shí)點(diǎn)（月、季、半年和年）的財(cái)務(wù)狀況和一段時(shí)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正式文件。使用者利益相關(guān)者股東債權(quán)人政府管理層員工董事會(huì)供應(yīng)商顧客財(cái)務(wù)報(bào)表及其使用者財(cái)務(wù)報(bào)表是按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制出來(lái)的，反映6解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的重要意義財(cái)務(wù)報(bào)表披露的時(shí)間在何時(shí)？財(cái)務(wù)報(bào)表披露的種類(lèi)？眼花繚亂的企業(yè)業(yè)績(jī)排行榜美國(guó)著名財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯：“不懂得財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)營(yíng)管理者，就像是一個(gè)會(huì)投籃而不會(huì)得分的球員”。自己動(dòng)手，豐衣足食，受益終生！解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的重要意義自己動(dòng)手，豐衣足食，受益終生！7解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表8資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)介資產(chǎn)負(fù)債表含義資產(chǎn)負(fù)債表是一張反映公司資本來(lái)源狀況和資本使用狀況的報(bào)表，它反映了公司在某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)的全部資產(chǎn)和與之相對(duì)應(yīng)的全部要求權(quán)。編表會(huì)計(jì)等式解讀資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表格式：報(bào)表內(nèi)容:資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益P6表1-11000=（200+300）+500資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)介資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益P61000=（2009右側(cè)信息1：資本來(lái)源（籌資）——股東大會(huì)和董事會(huì)決策——融資渠道——債權(quán)和股權(quán)——資本結(jié)構(gòu)（戰(zhàn)略）所有者權(quán)益長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益總負(fù)債總資產(chǎn)總負(fù)債

1.78-2.20-2.21-1.49-1.57

0.001-0.004-0.01-0.006-0.029

65.03%-68.73%-68.81%-59.80%-61.04%132P25表1-11右側(cè)信息1：資本來(lái)源（籌資）——股東大會(huì)和董事會(huì)決策——融資10右側(cè)信息2：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和無(wú)成本融資能力

右側(cè)信息3：股東資本積累能力流動(dòng)負(fù)債÷長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)成本流動(dòng)負(fù)債÷流動(dòng)負(fù)債留存收益

所有者權(quán)益（期末所有者權(quán)益-期初所有者權(quán)益）期初所有者權(quán)益0.9994-0.9982-0.9953-0.9963-0.98120.8264-0.8141-0.7243-0.7571-0.763535.99%-18.47%-74.53%-28.72%42.46%-43.33%-33.71%-32.92%-43.39%右側(cè)信息2：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和無(wú)成本融資能力流動(dòng)負(fù)債÷長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)11左側(cè)信息1：資本使用（投資）——董事會(huì)和管理層（決策）——資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（戰(zhàn)略）流動(dòng)資產(chǎn)÷長(zhǎng)期資產(chǎn)左側(cè)信息2：資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利能力

1.86-2.57-1.44-2.01-2.0流動(dòng)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)65.09%-72.02%-58.96%-66.76%-66.62%左側(cè)信息3：流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物÷流動(dòng)資產(chǎn)

13.79%-16.33%-16.58%-18.37%-21.25%左側(cè)信息1：資本使用（投資）——董事會(huì)和管理層（決策）——資12右側(cè)排列：資本償還順序左側(cè)排列：資產(chǎn)的流動(dòng)性左右兩側(cè)信息：理財(cái)方式信息特征

靜態(tài)數(shù)據(jù)、存量信息右側(cè)排列：資本償還順序靜態(tài)數(shù)據(jù)、13解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表14利潤(rùn)表簡(jiǎn)介利潤(rùn)表含義：反映公司在過(guò)去一段時(shí)間營(yíng)業(yè)收入、成本和盈利關(guān)系的報(bào)表。編表會(huì)計(jì)等式報(bào)表格式：報(bào)表內(nèi)容:收入、費(fèi)用（成本）和利潤(rùn)收入-費(fèi)用＝利潤(rùn)上下報(bào)告式P9表1-2利潤(rùn)表簡(jiǎn)介收入-費(fèi)用＝利潤(rùn)上下報(bào)告式P915一、營(yíng)業(yè)收入

減：營(yíng)業(yè)成本

營(yíng)業(yè)稅金及附加

銷(xiāo)售費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用

資產(chǎn)減值損失

投資收益二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

加：營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出三、利潤(rùn)總額

減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(rùn)五、每股收益管理者控制的利益?zhèn)鶛?quán)人利益政府利益股東利益利潤(rùn)表中的利益相關(guān)者制度安排管理者控制的利益管理者控制的利益一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加16多維盈利指標(biāo)EBITEBITDA凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額稅后EBIT營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用息前稅后利潤(rùn)=EBIT(1-T)息前稅后利潤(rùn)加折舊和攤銷(xiāo)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）毛利12/8/2022多維盈利指標(biāo)EBITEBITDA凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額稅后EBIT營(yíng)17毛利率EBIT稅后EBIT200617.70%971234943211200718.37%21995951986005200819.16%22369812032512200921.79%29752752736312201016.69%54272274507295P24表1-10美的毛利率EBIT稅后EBIT200617.70%971234918利潤(rùn)與收入確認(rèn)方式的關(guān)系什么是權(quán)責(zé)發(fā)生制？營(yíng)業(yè)收入——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入成本開(kāi)支——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出什么是收付實(shí)現(xiàn)制？營(yíng)業(yè)收入——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入成本開(kāi)支——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出利潤(rùn)與折舊和攤銷(xiāo)之間的關(guān)系折舊和攤銷(xiāo)減少利潤(rùn)折舊和攤銷(xiāo)不減少現(xiàn)金以權(quán)利與責(zé)任的產(chǎn)生，作為收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間。以現(xiàn)金流流入與流出作為收入與費(fèi)用發(fā)生確認(rèn)的時(shí)間。利潤(rùn)與收入確認(rèn)方式的關(guān)系以權(quán)利與責(zé)任的產(chǎn)生，19解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表20現(xiàn)金流量表簡(jiǎn)介為什么編制現(xiàn)金流量表？

Δ貨幣資金=期末金額－期初金額

資產(chǎn)負(fù)債表

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）投資現(xiàn)金池（2）籌資現(xiàn)金池（3）造血池放血池輸血池現(xiàn)金流量表簡(jiǎn)介經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）投資現(xiàn)金池（2）籌資現(xiàn)金21為什么說(shuō)現(xiàn)金為王？為什么說(shuō)現(xiàn)金為王？22企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源和去向的三個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出企業(yè)總現(xiàn)金凈流量＝？解讀經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（1）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入－經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出造血型現(xiàn)金P27表1-12經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（1）造血型現(xiàn)金P2723如何計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量？（1）非付現(xiàn)成本（2）理想環(huán)境下的凈現(xiàn)金流

稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)

稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金=？（3）現(xiàn)實(shí)環(huán)境中的凈現(xiàn)金流—當(dāng)應(yīng)收賬款增加，則經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金減少—當(dāng)預(yù)付賬款增加、庫(kù)存增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金？—當(dāng)應(yīng)付賬款增加，則經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金增加

—當(dāng)預(yù)收賬款增加，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金？

利潤(rùn)表如何計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量？利潤(rùn)表24稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝（稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)）-（應(yīng)收增加額+預(yù)付增加額+庫(kù)存增加額）+（應(yīng)付增加額+預(yù)收增加額）

稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝？經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入2.稅費(fèi)返還3.其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的現(xiàn)金支出2.各項(xiàng)稅費(fèi)的現(xiàn)金支出3.工資等現(xiàn)金支出4.其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出流出稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝（稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)）-（應(yīng)收25解讀投資活動(dòng)現(xiàn)金流投資方向：—對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資—對(duì)外投資放血型現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（2）=投資活動(dòng)現(xiàn)金流入－投資活動(dòng)現(xiàn)金流出P27表1-12解讀投資活動(dòng)現(xiàn)金流放血型現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（2）P2726投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.收回投資的現(xiàn)金收入2.分紅和利息收入3.處置長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金收入4.其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入投資現(xiàn)金池（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出2.對(duì)外股權(quán)和債權(quán)投資的現(xiàn)金支出3.其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出流入流出投資凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：投資流入流出27

解讀籌資活動(dòng)現(xiàn)金流兩大籌資來(lái)源：權(quán)益?zhèn)鶆?wù)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（3）=籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入－籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出輸血型現(xiàn)金P27表1-12解讀籌資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（3）輸血型P2728籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.吸收投資的現(xiàn)金收入2.取得借款的現(xiàn)金收入3.其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.償還債務(wù)的現(xiàn)金支出2.分配股利、利潤(rùn)或償付利息的現(xiàn)金支出3.其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出籌資現(xiàn)金池（3）流出流入籌資凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：籌資流出流入29解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表30

P20圖1-3企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系P20企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系31案例分析：解讀美的電器財(cái)務(wù)報(bào)表案例介紹——美的電器的成長(zhǎng)之路公司背景產(chǎn)品市場(chǎng)公司規(guī)模公司戰(zhàn)略解讀公司近五年的資產(chǎn)負(fù)債表解讀公司近五年的利潤(rùn)表解讀公司近五年的現(xiàn)金流量表案例分析：解讀美的電器財(cái)務(wù)報(bào)表32解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總資產(chǎn)總量和變化量（增量）所有者權(quán)益總量和變化量（增量）資產(chǎn)負(fù)債率資本結(jié)構(gòu)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)資本積累率資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總33第二章CEO解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表第二章34CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表35營(yíng)運(yùn)資本管理與OPM戰(zhàn)略這是CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)首要關(guān)注點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本需求量（WCR）

＝無(wú)收益?zhèn)鶛?quán)+存貨-無(wú)成本流動(dòng)負(fù)債WCR＝0WCR>0WCR<0（OPM）沃爾瑪、蘋(píng)果、戴爾、茅臺(tái)、五糧液、格力、美的和海爾等36營(yíng)運(yùn)資本管理與OPM戰(zhàn)略沃爾瑪、蘋(píng)果、戴爾、茅臺(tái)、五糧液、格占用資本20052006投入資本20052006流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金100150銀行借款200200WCR200250短期債券長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債

固定資產(chǎn)700650長(zhǎng)期借款300300無(wú)形資產(chǎn)所有者權(quán)益500550資產(chǎn)凈值10001050吸收資本10001050ABC公司管理資產(chǎn)負(fù)債表2005WCR=50+150=2002006WCR=100+200-50=25012/8/202237占用資本20052006投入資本20052006流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性和“三控政策”什么是資產(chǎn)的流動(dòng)性？（從債權(quán)人視角）

流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=0流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債＞0流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債﹤0流動(dòng)性與盈利性有什么關(guān)系？“三控政策”（從OPM戰(zhàn)略）銷(xiāo)售環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制應(yīng)收款采購(gòu)環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制應(yīng)付款生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制存貨量P55表2-12表2-10表2-1112/8/202238資產(chǎn)流動(dòng)性和“三控政策”P(pán)5512/6/202238負(fù)債狀況與適度負(fù)債政策現(xiàn)實(shí)中需要高管關(guān)注的三個(gè)比例關(guān)系債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系全部債務(wù)的安全程度長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系

資本負(fù)債的安全程度長(zhǎng)期債務(wù)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例關(guān)系

資產(chǎn)和負(fù)債的配比性P55表2-1312/8/202239負(fù)債狀況與適度負(fù)債政策P5512/6/202239如何理解適度負(fù)債？不負(fù)債是傻瓜、過(guò)度負(fù)債是大傻瓜負(fù)債WAcc企業(yè)價(jià)值負(fù)債WACC=（股東權(quán)益/企業(yè)總價(jià)值）×Ks+（負(fù)債價(jià)值/企業(yè)總價(jià)值）×Kd×（1-T）V=EBIT（1-T)÷WACC12/8/202240如何理解適度負(fù)債？負(fù)債WAcc企業(yè)價(jià)值負(fù)債WACC=（股東權(quán)公司五個(gè)負(fù)債區(qū)間序號(hào)負(fù)債區(qū)間區(qū)間值（負(fù)債/資產(chǎn)）1低度負(fù)債45%以下2中度負(fù)債45%——50%3適度負(fù)債50%——60%4高度負(fù)債60%——65%5過(guò)度負(fù)債65%以上企業(yè)到底能借多少錢(qián)？盈利能力經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量銷(xiāo)售增長(zhǎng)現(xiàn)金增長(zhǎng)公司規(guī)模治理模式所屬行業(yè)有形資產(chǎn)公司五個(gè)負(fù)債區(qū)間序號(hào)負(fù)債區(qū)間區(qū)間值（負(fù)債/資產(chǎn)）1低度負(fù)債441CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表42會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)基于營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入；凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入基于資產(chǎn)的利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)（EBIT）/總資產(chǎn)；凈利潤(rùn)？所有者權(quán)益基于資本的利潤(rùn)率EBIT/投入資本；稅后EBIT/投入資本管理資產(chǎn)負(fù)債表P61表2-14表2-15會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)管理資產(chǎn)負(fù)債表P6143股東頭上的“三座大山”是什么？管理者控制的“成本”債權(quán)人控制的“利息”政府控制的“稅收”管理者關(guān)注的指標(biāo)——ROE股東頭上的“三座大山”是什么？管理者關(guān)注的指標(biāo)——ROE44會(huì)計(jì)利潤(rùn)告訴股東：公司“賺錢(qián)了沒(méi)有”！

ROE＞0經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（經(jīng)濟(jì)增加值——EVA）告訴股東：公司為股東“賺夠了沒(méi)有”！ROE＞權(quán)益資本的預(yù)期收益率（Ks=Rf+（Rm-Rf）β）0＜ROE＜

國(guó)債利息率或銀行長(zhǎng)期存款利息率國(guó)債利息率或銀行長(zhǎng)期存款利息率＜ROE＜銀行長(zhǎng)期貸款利息率ROE＞銀行長(zhǎng)期貸款利息率

股東的收益率（ROE）應(yīng)該達(dá)到多少？?jī)蓚€(gè)視角：股東的收益率（ROE）應(yīng)該達(dá)到多少？?jī)蓚€(gè)視角：45

EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入資本＞0負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)與盈利效應(yīng)為什么說(shuō)負(fù)債可以節(jié)稅？資本結(jié)構(gòu)——負(fù)債財(cái)務(wù)費(fèi)用——利潤(rùn)總額——所得稅費(fèi)用實(shí)際債務(wù)資本成本=銀行貸款利息率×（1－所得稅稅率）=5%×（1-25%）=3.75%EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入資本＞046負(fù)債為什么可以提高ROE？項(xiàng)目權(quán)益比例100%負(fù)債比例50%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20002000期間費(fèi)用其中：財(cái)務(wù)費(fèi)用250（利息率5%）7501000利潤(rùn)總額12501000所得稅（稅率30%）375300凈利潤(rùn)875700資本—負(fù)債100005000資本—權(quán)益05000ROE875/10000=8.75%700/5000=14%負(fù)債為什么可以提高ROE？項(xiàng)目權(quán)益比例100%負(fù)債比例50%47負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是如何形成的？過(guò)度負(fù)債債務(wù)資本閑置理念債務(wù)增加——資產(chǎn)增加——收入必須增加——利潤(rùn)必須增加——現(xiàn)金必須增加12/8/202248負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是如何形成的？理念12/6/202248成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶低成本是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)沃爾瑪、戴爾、格蘭仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必須要掌握企業(yè)成本的基本構(gòu)架1P62表2-1612/8/202249成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶必須要掌握企業(yè)成本的基成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶低成本是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)沃爾瑪、戴爾、格蘭仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必須了解關(guān)閉虧損分公司、生產(chǎn)線可能的后果必須要了解成本的特性——變動(dòng)成本和固定成本控制固定成本（不隨業(yè)務(wù)量的變化）成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶必須了解關(guān)閉虧損分公司、5012/8/202212/6/202251項(xiàng)目ABC合計(jì)A停產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入200040005000110009000變動(dòng)成本10001500150040003000固定成本6001000100026002500營(yíng)業(yè)成本合計(jì)16002500250066005500毛利4001500250044003500變動(dòng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用200300400900700固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)用30040040011001000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用合計(jì)50070080020001800經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-10080017002400180012/8/2022項(xiàng)目ABC合計(jì)A停產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入200040005000110052CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表53CEO解讀現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金為王”體現(xiàn)為四方面：盈利質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)償債能力融資能力經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金

是王中王表2-8P52P63表2-1712/8/202254CEO解讀現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金為王”經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金P6312/6/CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表55關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的比重、及其與收入的比例關(guān)系關(guān)注現(xiàn)金和利潤(rùn)的關(guān)系關(guān)注收入、成本、利潤(rùn)和現(xiàn)金之間的關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)和利潤(rùn)之間的關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)和銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的比重、及其與收入關(guān)注現(xiàn)金和利潤(rùn)的關(guān)系關(guān)注收入、56資本資產(chǎn)收入利潤(rùn)現(xiàn)金2006（金龍）----------2006（宇通）----------2007（金龍）24.96%27.95%25.22%58.14%-49.39%2007（宇通）93.88%107.43%49.10%91.92%-36.87%2008（金龍）10.7%14.64%-0.42%-34.08%-103.03%2008（宇通）-39.86%-40.67%5.77%20.25%63.57%2009（金龍）7.84%16.94%-4.99%-9.67%8545%2009（宇通）27.80%17.56%5.35%8.28%-924.35%2010（金龍）29.67%31.61%37.25%63.80%13.51%2010（宇通）14.35%23.42%53.48%51.04%1706.41%資本資產(chǎn)收入利潤(rùn)現(xiàn)金2006（金龍）----------2057資金可持續(xù)增長(zhǎng)：包括經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金、投資性凈現(xiàn)金和籌資性凈現(xiàn)金三者之間的平衡關(guān)系自我可持續(xù)增長(zhǎng)：根據(jù)市場(chǎng)需求和未來(lái)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)來(lái)決定是否進(jìn)行投資。整體可持續(xù)增長(zhǎng)：取決于具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)需求、具有戰(zhàn)略眼光的投資、健康的財(cái)務(wù)狀況和充裕的現(xiàn)金。可持續(xù)增長(zhǎng)資金可持續(xù)增長(zhǎng)：包括經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)自我可持續(xù)增長(zhǎng)：根據(jù)市場(chǎng)需整體58案例分析：解讀宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)的財(cái)務(wù)報(bào)表客車(chē)行業(yè)簡(jiǎn)介宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)宇通客車(chē)金龍汽車(chē)案例分析OPM戰(zhàn)略與“三控”政策資產(chǎn)流動(dòng)性負(fù)債政策案例分析：解讀宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)的財(cái)務(wù)報(bào)表59會(huì)計(jì)盈余與股東價(jià)值成本管理和控制現(xiàn)金管理協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)分析結(jié)論會(huì)計(jì)盈余與股東價(jià)值60CEO解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總資61CEO解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總利潤(rùn)表CEO解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總利62現(xiàn)金流量表報(bào)表之間的勾稽現(xiàn)金流量表報(bào)表之間的勾稽63第三章分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表第三章分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表64企業(yè)家或高層管理者：1.敏銳的戰(zhàn)略眼光2.卓越的領(lǐng)導(dǎo)才能3.深諳企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表企業(yè)家或高層管理者：65財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析本章學(xué)習(xí)內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)體系本章學(xué)習(xí)內(nèi)容66財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性CEO拿到財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，想要了解的是什么？評(píng)價(jià)——成績(jī)?cè)\斷——問(wèn)題（盈利、風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)控、增長(zhǎng)）調(diào)整——手段制定——目標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性67財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架68財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架69財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架70財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架71財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架72財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架73財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架

財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的基本框架74財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析本章學(xué)習(xí)內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)體系本章學(xué)習(xí)內(nèi)容75李寧和安踏公司財(cái)務(wù)比率分析公司背景簡(jiǎn)介李寧有限公司安踏有限公司李寧和安踏2007——2009年的財(cái)務(wù)報(bào)表李寧和安踏公司財(cái)務(wù)比率分析76財(cái)務(wù)比率分析盈利能力指標(biāo)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率銷(xiāo)售毛利率總資產(chǎn)利潤(rùn)率（ROA）權(quán)益資本利潤(rùn)率（ROE）投入資本利潤(rùn)率（ROIC）ROIC與WACC財(cái)務(wù)比率分析77資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)流動(dòng)比率速動(dòng)比率負(fù)債管理能力指標(biāo)總資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益資產(chǎn)比率權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)本息保障倍數(shù)資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)78資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金生成能力現(xiàn)金銷(xiāo)售比（銷(xiāo)售的現(xiàn)金含量）現(xiàn)金利潤(rùn)率（利潤(rùn)的現(xiàn)金含量）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率79財(cái)富增值能力市價(jià)面值比（M/B比率）資本市場(chǎng)表現(xiàn)每股凈利潤(rùn)（EPS）每股現(xiàn)金流量（NCFPS）每股現(xiàn)金股利（DPS）市盈率（P/E)股票收益率財(cái)富增值能力80財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析本章學(xué)習(xí)內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)體系本章學(xué)習(xí)內(nèi)容81財(cái)務(wù)比率分析的局限性靜態(tài)性含義雙重性孤立性可操縱性財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析趨勢(shì)分析（縱向分析）同業(yè)比較（橫向分析）結(jié)構(gòu)分析P108表3-7表3-8表3-9表3-10表3-11表3-12表3-13表3-14圖3-4圖3-5財(cái)務(wù)比率分析的局限性P10882財(cái)務(wù)指標(biāo)體系財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)報(bào)表的三維分析主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析本章學(xué)習(xí)內(nèi)容財(cái)務(wù)指標(biāo)體系本章學(xué)習(xí)內(nèi)容83主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析盈利能力的分解分析—ROE主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的分解分析84風(fēng)險(xiǎn)的分解分析—經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從財(cái)務(wù)管理的角度看，轉(zhuǎn)化或表現(xiàn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)家電業(yè)曾經(jīng)的輝煌與現(xiàn)在的沒(méi)落中國(guó)汽車(chē)業(yè)呢？風(fēng)險(xiǎn)的分解分析—經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)85MBA財(cái)務(wù)報(bào)表解讀分析課件86財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析——增長(zhǎng)和價(jià)值管理財(cái)務(wù)要素

利潤(rùn)、現(xiàn)金、價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和增長(zhǎng)增長(zhǎng)管理（營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)缺口增長(zhǎng)剩余

價(jià)值管理（創(chuàng)值管理）——價(jià)值創(chuàng)造型企業(yè)——股東權(quán)益資本成本——ROIC與WACC比較目標(biāo)核心手段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣分析——增長(zhǎng)和價(jià)值管理目標(biāo)核心手段87

公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值損害資金短缺資金剩余使用剩余資金加快增長(zhǎng)新投資促進(jìn)整體增長(zhǎng)收購(gòu)兼并獲取相關(guān)業(yè)務(wù)

分配剩余現(xiàn)金增加股利支付回購(gòu)發(fā)行在外股份

減少股利支付籌集資金

發(fā)行新權(quán)益（新股）

增加新債

降低銷(xiāo)售至可接受水平

淘汰低效益或低效率的產(chǎn)品

分配部分剩余現(xiàn)金使用部分現(xiàn)金提高經(jīng)營(yíng)能力

提高資產(chǎn)管理效率

擴(kuò)大市場(chǎng)、提價(jià)或控制成本

檢討資本結(jié)構(gòu)政策優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低WACC上述決策失敗，則轉(zhuǎn)型或出售業(yè)務(wù)

嘗試側(cè)底重組（短期）全面出售業(yè)務(wù)（長(zhǎng)期）1243價(jià)值管理增長(zhǎng)管理12/8/2022公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值損害資金短缺資金剩余使用剩88公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略計(jì)算步驟1.計(jì)算稅后ROIC2.計(jì)算WACC3.1-24.計(jì)算未來(lái)收入增長(zhǎng)率5.計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率6.4-5李寧與安踏公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略比較P140價(jià)值管理增長(zhǎng)管理公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略計(jì)算步驟價(jià)值管理增長(zhǎng)管理89多謝各位蒞臨！感謝積極參與！12/8/2022多謝各位蒞臨！感謝積極參與！12/6/202290MBA財(cái)務(wù)報(bào)表解讀分析課件91MBA財(cái)務(wù)報(bào)表解讀分析課件92孫燁博士財(cái)務(wù)管理系主任教授博士生導(dǎo)師聯(lián)系電話子郵件：rosesmailsy@163.comQQ；317612527孫燁博士93旨于培養(yǎng)其如何從戰(zhàn)略的角度“讀懂”——解讀和理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，并應(yīng)用財(cái)務(wù)信息分析和判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及資金狀況，為未來(lái)進(jìn)行投資決策，財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定做準(zhǔn)備的一門(mén)課程。課程分為三大模塊解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表

分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表課程簡(jiǎn)介旨于培養(yǎng)其如何從戰(zhàn)略的角度“讀懂”——解讀和理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表94成績(jī)萃取方法解讀AB公司2009-2010年財(cái)務(wù)報(bào)表，并簡(jiǎn)述其財(cái)務(wù)特征（P32）從CEO視角分析和總結(jié)可口可樂(lè)公司2007-2011年的財(cái)務(wù)特征（P75）A公司和B公司雙案例財(cái)務(wù)分析（P145）成績(jī)萃取方法95第一章解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表第一章解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表96解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表97財(cái)務(wù)報(bào)表及其使用者財(cái)務(wù)報(bào)表是按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制出來(lái)的，反映企業(yè)在過(guò)去某一時(shí)點(diǎn)（月、季、半年和年）的財(cái)務(wù)狀況和一段時(shí)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正式文件。使用者利益相關(guān)者股東債權(quán)人政府管理層員工董事會(huì)供應(yīng)商顧客財(cái)務(wù)報(bào)表及其使用者財(cái)務(wù)報(bào)表是按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制出來(lái)的，反映98解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的重要意義財(cái)務(wù)報(bào)表披露的時(shí)間在何時(shí)？財(cái)務(wù)報(bào)表披露的種類(lèi)？眼花繚亂的企業(yè)業(yè)績(jī)排行榜美國(guó)著名財(cái)務(wù)學(xué)家希金斯：“不懂得財(cái)務(wù)報(bào)表的經(jīng)營(yíng)管理者，就像是一個(gè)會(huì)投籃而不會(huì)得分的球員”。自己動(dòng)手，豐衣足食，受益終生！解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的重要意義自己動(dòng)手，豐衣足食，受益終生！99解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表100資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)介資產(chǎn)負(fù)債表含義資產(chǎn)負(fù)債表是一張反映公司資本來(lái)源狀況和資本使用狀況的報(bào)表，它反映了公司在某一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)的全部資產(chǎn)和與之相對(duì)應(yīng)的全部要求權(quán)。編表會(huì)計(jì)等式解讀資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)表格式：報(bào)表內(nèi)容:資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益P6表1-11000=（200+300）+500資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)介資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益P61000=（200101右側(cè)信息1：資本來(lái)源（籌資）——股東大會(huì)和董事會(huì)決策——融資渠道——債權(quán)和股權(quán)——資本結(jié)構(gòu)（戰(zhàn)略）所有者權(quán)益長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益總負(fù)債總資產(chǎn)總負(fù)債

1.78-2.20-2.21-1.49-1.57

0.001-0.004-0.01-0.006-0.029

65.03%-68.73%-68.81%-59.80%-61.04%132P25表1-11右側(cè)信息1：資本來(lái)源（籌資）——股東大會(huì)和董事會(huì)決策——融資102右側(cè)信息2：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和無(wú)成本融資能力

右側(cè)信息3：股東資本積累能力流動(dòng)負(fù)債÷長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)成本流動(dòng)負(fù)債÷流動(dòng)負(fù)債留存收益

所有者權(quán)益（期末所有者權(quán)益-期初所有者權(quán)益）期初所有者權(quán)益0.9994-0.9982-0.9953-0.9963-0.98120.8264-0.8141-0.7243-0.7571-0.763535.99%-18.47%-74.53%-28.72%42.46%-43.33%-33.71%-32.92%-43.39%右側(cè)信息2：債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和無(wú)成本融資能力流動(dòng)負(fù)債÷長(zhǎng)期負(fù)債無(wú)103左側(cè)信息1：資本使用（投資）——董事會(huì)和管理層（決策）——資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（戰(zhàn)略）流動(dòng)資產(chǎn)÷長(zhǎng)期資產(chǎn)左側(cè)信息2：資產(chǎn)流動(dòng)性和盈利能力

1.86-2.57-1.44-2.01-2.0流動(dòng)資產(chǎn)÷總資產(chǎn)65.09%-72.02%-58.96%-66.76%-66.62%左側(cè)信息3：流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物÷流動(dòng)資產(chǎn)

13.79%-16.33%-16.58%-18.37%-21.25%左側(cè)信息1：資本使用（投資）——董事會(huì)和管理層（決策）——資104右側(cè)排列：資本償還順序左側(cè)排列：資產(chǎn)的流動(dòng)性左右兩側(cè)信息：理財(cái)方式信息特征

靜態(tài)數(shù)據(jù)、存量信息右側(cè)排列：資本償還順序靜態(tài)數(shù)據(jù)、105解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表106利潤(rùn)表簡(jiǎn)介利潤(rùn)表含義：反映公司在過(guò)去一段時(shí)間營(yíng)業(yè)收入、成本和盈利關(guān)系的報(bào)表。編表會(huì)計(jì)等式報(bào)表格式：報(bào)表內(nèi)容:收入、費(fèi)用（成本）和利潤(rùn)收入-費(fèi)用＝利潤(rùn)上下報(bào)告式P9表1-2利潤(rùn)表簡(jiǎn)介收入-費(fèi)用＝利潤(rùn)上下報(bào)告式P9107一、營(yíng)業(yè)收入

減：營(yíng)業(yè)成本

營(yíng)業(yè)稅金及附加

銷(xiāo)售費(fèi)用

管理費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用

資產(chǎn)減值損失

投資收益二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

加：營(yíng)業(yè)外收入

減：營(yíng)業(yè)外支出三、利潤(rùn)總額

減：所得稅費(fèi)用四、凈利潤(rùn)五、每股收益管理者控制的利益?zhèn)鶛?quán)人利益政府利益股東利益利潤(rùn)表中的利益相關(guān)者制度安排管理者控制的利益管理者控制的利益一、營(yíng)業(yè)收入減：營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加108多維盈利指標(biāo)EBITEBITDA凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額稅后EBIT營(yíng)業(yè)利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+財(cái)務(wù)費(fèi)用息前稅后利潤(rùn)=EBIT(1-T)息前稅后利潤(rùn)加折舊和攤銷(xiāo)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）毛利12/8/2022多維盈利指標(biāo)EBITEBITDA凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額稅后EBIT營(yíng)109毛利率EBIT稅后EBIT200617.70%971234943211200718.37%21995951986005200819.16%22369812032512200921.79%29752752736312201016.69%54272274507295P24表1-10美的毛利率EBIT稅后EBIT200617.70%9712349110利潤(rùn)與收入確認(rèn)方式的關(guān)系什么是權(quán)責(zé)發(fā)生制？營(yíng)業(yè)收入——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入成本開(kāi)支——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出什么是收付實(shí)現(xiàn)制？營(yíng)業(yè)收入——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入成本開(kāi)支——經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金支出利潤(rùn)與折舊和攤銷(xiāo)之間的關(guān)系折舊和攤銷(xiāo)減少利潤(rùn)折舊和攤銷(xiāo)不減少現(xiàn)金以權(quán)利與責(zé)任的產(chǎn)生，作為收入和費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)間。以現(xiàn)金流流入與流出作為收入與費(fèi)用發(fā)生確認(rèn)的時(shí)間。利潤(rùn)與收入確認(rèn)方式的關(guān)系以權(quán)利與責(zé)任的產(chǎn)生，111解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表112現(xiàn)金流量表簡(jiǎn)介為什么編制現(xiàn)金流量表？

Δ貨幣資金=期末金額－期初金額

資產(chǎn)負(fù)債表

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）投資現(xiàn)金池（2）籌資現(xiàn)金池（3）造血池放血池輸血池現(xiàn)金流量表簡(jiǎn)介經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）投資現(xiàn)金池（2）籌資現(xiàn)金113為什么說(shuō)現(xiàn)金為王？為什么說(shuō)現(xiàn)金為王？114企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源和去向的三個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入與流出企業(yè)總現(xiàn)金凈流量＝？解讀經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（1）=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入－經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出造血型現(xiàn)金P27表1-12經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（1）造血型現(xiàn)金P27115如何計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量？（1）非付現(xiàn)成本（2）理想環(huán)境下的凈現(xiàn)金流

稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)

稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金=？（3）現(xiàn)實(shí)環(huán)境中的凈現(xiàn)金流—當(dāng)應(yīng)收賬款增加，則經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金減少—當(dāng)預(yù)付賬款增加、庫(kù)存增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金？—當(dāng)應(yīng)付賬款增加，則經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金增加

—當(dāng)預(yù)收賬款增加，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金？

利潤(rùn)表如何計(jì)算經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量？利潤(rùn)表116稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝（稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)）-（應(yīng)收增加額+預(yù)付增加額+庫(kù)存增加額）+（應(yīng)付增加額+預(yù)收增加額）

稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝？經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？資產(chǎn)負(fù)債表經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金池（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入2.稅費(fèi)返還3.其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入流入經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.購(gòu)買(mǎi)商品和勞務(wù)的現(xiàn)金支出2.各項(xiàng)稅費(fèi)的現(xiàn)金支出3.工資等現(xiàn)金支出4.其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出流出稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金＝（稅后利潤(rùn)+利息+折舊+攤銷(xiāo)）-（應(yīng)收117解讀投資活動(dòng)現(xiàn)金流投資方向：—對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資—對(duì)外投資放血型現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（2）=投資活動(dòng)現(xiàn)金流入－投資活動(dòng)現(xiàn)金流出P27表1-12解讀投資活動(dòng)現(xiàn)金流放血型現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（2）P27118投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.收回投資的現(xiàn)金收入2.分紅和利息收入3.處置長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金收入4.其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入投資現(xiàn)金池（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的現(xiàn)金支出2.對(duì)外股權(quán)和債權(quán)投資的現(xiàn)金支出3.其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出流入流出投資凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：投資流入流出119

解讀籌資活動(dòng)現(xiàn)金流兩大籌資來(lái)源：權(quán)益?zhèn)鶆?wù)籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（3）=籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入－籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出輸血型現(xiàn)金P27表1-12解讀籌資活動(dòng)現(xiàn)金流籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（3）輸血型P27120籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：1.吸收投資的現(xiàn)金收入2.取得借款的現(xiàn)金收入3.其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金收入籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出：1.償還債務(wù)的現(xiàn)金支出2.分配股利、利潤(rùn)或償付利息的現(xiàn)金支出3.其他與籌資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金支出籌資現(xiàn)金池（3）流出流入籌資凈現(xiàn)金池可能的狀態(tài)？籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：籌資流出流入121解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表的戰(zhàn)略意義解讀資產(chǎn)負(fù)債表解讀利潤(rùn)表解讀現(xiàn)金流量表解讀財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表122

P20圖1-3企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系P20企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之間的聯(lián)系123案例分析：解讀美的電器財(cái)務(wù)報(bào)表案例介紹——美的電器的成長(zhǎng)之路公司背景產(chǎn)品市場(chǎng)公司規(guī)模公司戰(zhàn)略解讀公司近五年的資產(chǎn)負(fù)債表解讀公司近五年的利潤(rùn)表解讀公司近五年的現(xiàn)金流量表案例分析：解讀美的電器財(cái)務(wù)報(bào)表124解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總資產(chǎn)總量和變化量（增量）所有者權(quán)益總量和變化量（增量）資產(chǎn)負(fù)債率資本結(jié)構(gòu)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)資本積累率資產(chǎn)結(jié)構(gòu)流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量解讀財(cái)務(wù)報(bào)表的視角匯總125第二章CEO解讀公司財(cái)務(wù)報(bào)表第二章126CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表127營(yíng)運(yùn)資本管理與OPM戰(zhàn)略這是CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)首要關(guān)注點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資本需求量（WCR）

＝無(wú)收益?zhèn)鶛?quán)+存貨-無(wú)成本流動(dòng)負(fù)債WCR＝0WCR>0WCR<0（OPM）沃爾瑪、蘋(píng)果、戴爾、茅臺(tái)、五糧液、格力、美的和海爾等128營(yíng)運(yùn)資本管理與OPM戰(zhàn)略沃爾瑪、蘋(píng)果、戴爾、茅臺(tái)、五糧液、格占用資本20052006投入資本20052006流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金100150銀行借款200200WCR200250短期債券長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債

固定資產(chǎn)700650長(zhǎng)期借款300300無(wú)形資產(chǎn)所有者權(quán)益500550資產(chǎn)凈值10001050吸收資本10001050ABC公司管理資產(chǎn)負(fù)債表2005WCR=50+150=2002006WCR=100+200-50=25012/8/2022129占用資本20052006投入資本20052006流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性和“三控政策”什么是資產(chǎn)的流動(dòng)性？（從債權(quán)人視角）

流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=0流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債＞0流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債﹤0流動(dòng)性與盈利性有什么關(guān)系？“三控政策”（從OPM戰(zhàn)略）銷(xiāo)售環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制應(yīng)收款采購(gòu)環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制應(yīng)付款生產(chǎn)環(huán)節(jié)嚴(yán)格控制存貨量P55表2-12表2-10表2-1112/8/2022130資產(chǎn)流動(dòng)性和“三控政策”P(pán)5512/6/202238負(fù)債狀況與適度負(fù)債政策現(xiàn)實(shí)中需要高管關(guān)注的三個(gè)比例關(guān)系債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系全部債務(wù)的安全程度長(zhǎng)期債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系

資本負(fù)債的安全程度長(zhǎng)期債務(wù)與長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例關(guān)系

資產(chǎn)和負(fù)債的配比性P55表2-1312/8/2022131負(fù)債狀況與適度負(fù)債政策P5512/6/202239如何理解適度負(fù)債？不負(fù)債是傻瓜、過(guò)度負(fù)債是大傻瓜負(fù)債WAcc企業(yè)價(jià)值負(fù)債WACC=（股東權(quán)益/企業(yè)總價(jià)值）×Ks+（負(fù)債價(jià)值/企業(yè)總價(jià)值）×Kd×（1-T）V=EBIT（1-T)÷WACC12/8/2022132如何理解適度負(fù)債？負(fù)債WAcc企業(yè)價(jià)值負(fù)債WACC=（股東權(quán)公司五個(gè)負(fù)債區(qū)間序號(hào)負(fù)債區(qū)間區(qū)間值（負(fù)債/資產(chǎn)）1低度負(fù)債45%以下2中度負(fù)債45%——50%3適度負(fù)債50%——60%4高度負(fù)債60%——65%5過(guò)度負(fù)債65%以上企業(yè)到底能借多少錢(qián)？盈利能力經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量銷(xiāo)售增長(zhǎng)現(xiàn)金增長(zhǎng)公司規(guī)模治理模式所屬行業(yè)有形資產(chǎn)公司五個(gè)負(fù)債區(qū)間序號(hào)負(fù)債區(qū)間區(qū)間值（負(fù)債/資產(chǎn)）1低度負(fù)債4133CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表134會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)基于營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入；凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入基于資產(chǎn)的利潤(rùn)率息稅前利潤(rùn)（EBIT）/總資產(chǎn)；凈利潤(rùn)？所有者權(quán)益基于資本的利潤(rùn)率EBIT/投入資本；稅后EBIT/投入資本管理資產(chǎn)負(fù)債表P61表2-14表2-15會(huì)計(jì)利潤(rùn)與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)管理資產(chǎn)負(fù)債表P61135股東頭上的“三座大山”是什么？管理者控制的“成本”債權(quán)人控制的“利息”政府控制的“稅收”管理者關(guān)注的指標(biāo)——ROE股東頭上的“三座大山”是什么？管理者關(guān)注的指標(biāo)——ROE136會(huì)計(jì)利潤(rùn)告訴股東：公司“賺錢(qián)了沒(méi)有”！

ROE＞0經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（經(jīng)濟(jì)增加值——EVA）告訴股東：公司為股東“賺夠了沒(méi)有”！ROE＞權(quán)益資本的預(yù)期收益率（Ks=Rf+（Rm-Rf）β）0＜ROE＜

國(guó)債利息率或銀行長(zhǎng)期存款利息率國(guó)債利息率或銀行長(zhǎng)期存款利息率＜ROE＜銀行長(zhǎng)期貸款利息率ROE＞銀行長(zhǎng)期貸款利息率

股東的收益率（ROE）應(yīng)該達(dá)到多少？?jī)蓚€(gè)視角：股東的收益率（ROE）應(yīng)該達(dá)到多少？?jī)蓚€(gè)視角：137

EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入資本＞0負(fù)債的節(jié)稅效應(yīng)與盈利效應(yīng)為什么說(shuō)負(fù)債可以節(jié)稅？資本結(jié)構(gòu)——負(fù)債財(cái)務(wù)費(fèi)用——利潤(rùn)總額——所得稅費(fèi)用實(shí)際債務(wù)資本成本=銀行貸款利息率×（1－所得稅稅率）=5%×（1-25%）=3.75%EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入資本＞0138負(fù)債為什么可以提高ROE？項(xiàng)目權(quán)益比例100%負(fù)債比例50%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20002000期間費(fèi)用其中：財(cái)務(wù)費(fèi)用250（利息率5%）7501000利潤(rùn)總額12501000所得稅（稅率30%）375300凈利潤(rùn)875700資本—負(fù)債100005000資本—權(quán)益05000ROE875/10000=8.75%700/5000=14%負(fù)債為什么可以提高ROE？項(xiàng)目權(quán)益比例100%負(fù)債比例50%139負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是如何形成的？過(guò)度負(fù)債債務(wù)資本閑置理念債務(wù)增加——資產(chǎn)增加——收入必須增加——利潤(rùn)必須增加——現(xiàn)金必須增加12/8/2022140負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)是如何形成的？理念12/6/202248成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶低成本是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)沃爾瑪、戴爾、格蘭仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必須要掌握企業(yè)成本的基本構(gòu)架1P62表2-1612/8/2022141成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶必須要掌握企業(yè)成本的基成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶低成本是低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)沃爾瑪、戴爾、格蘭仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必須了解關(guān)閉虧損分公司、生產(chǎn)線可能的后果必須要了解成本的特性——變動(dòng)成本和固定成本控制固定成本（不隨業(yè)務(wù)量的變化）成本管理和控制—提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的法寶必須了解關(guān)閉虧損分公司、14212/8/202212/6/2022143項(xiàng)目ABC合計(jì)A停產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入200040005000110009000變動(dòng)成本10001500150040003000固定成本6001000100026002500營(yíng)業(yè)成本合計(jì)16002500250066005500毛利4001500250044003500變動(dòng)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用200300400900700固定經(jīng)營(yíng)費(fèi)用30040040011001000經(jīng)營(yíng)費(fèi)用合計(jì)50070080020001800經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-10080017002400180012/8/2022項(xiàng)目ABC合計(jì)A停產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入2000400050001100144CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表145CEO解讀現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金為王”體現(xiàn)為四方面：盈利質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)償債能力融資能力經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金

是王中王表2-8P52P63表2-1712/8/2022146CEO解讀現(xiàn)金流量表“現(xiàn)金為王”經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金P6312/6/CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表CEO解讀資產(chǎn)負(fù)債表CEO解讀利潤(rùn)表CEO解讀現(xiàn)金流量表協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)CEO解讀企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表147關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的比重、及其與收入的比例關(guān)系關(guān)注現(xiàn)金和利潤(rùn)的關(guān)系關(guān)注收入、成本、利潤(rùn)和現(xiàn)金之間的關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)和利潤(rùn)之間的關(guān)系關(guān)注資產(chǎn)和銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系協(xié)調(diào)發(fā)展協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)關(guān)注營(yíng)運(yùn)資本的比重、及其與收入關(guān)注現(xiàn)金和利潤(rùn)的關(guān)系關(guān)注收入、148資本資產(chǎn)收入利潤(rùn)現(xiàn)金2006（金龍）----------2006（宇通）----------2007（金龍）24.96%27.95%25.22%58.14%-49.39%2007（宇通）93.88%107.43%49.10%91.92%-36.87%2008（金龍）10.7%14.64%-0.42%-34.08%-103.03%2008（宇通）-39.86%-40.67%5.77%20.25%63.57%2009（金龍）7.84%16.94%-4.99%-9.67%8545%2009（宇通）27.80%17.56%5.35%8.28%-924.35%2010（金龍）29.67%31.61%37.25%63.80%13.51%2010（宇通）14.35%23.42%53.48%51.04%1706.41%資本資產(chǎn)收入利潤(rùn)現(xiàn)金2006（金龍）----------20149資金可持續(xù)增長(zhǎng)：包括經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金、投資性凈現(xiàn)金和籌資性凈現(xiàn)金三者之間的平衡關(guān)系自我可持續(xù)增長(zhǎng)：根據(jù)市場(chǎng)需求和未來(lái)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)來(lái)決定是否進(jìn)行投資。整體可持續(xù)增長(zhǎng)：取決于具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)需求、具有戰(zhàn)略眼光的投資、健康的財(cái)務(wù)狀況和充裕的現(xiàn)金?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)資金可持續(xù)增長(zhǎng)：包括經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)自我可持續(xù)增長(zhǎng)：根據(jù)市場(chǎng)需整體150案例分析：解讀宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)的財(cái)務(wù)報(bào)表客車(chē)行業(yè)簡(jiǎn)介宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)宇通客車(chē)金龍汽車(chē)案例分析OPM戰(zhàn)略與“三控”政策資產(chǎn)流動(dòng)性負(fù)債政策案例分析：解讀宇通客車(chē)和金龍汽車(chē)的財(cái)務(wù)報(bào)表151會(huì)計(jì)盈余與股東價(jià)值成本管理和控制現(xiàn)金管理協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)增長(zhǎng)分析結(jié)論會(huì)計(jì)