籌資管理課件

第三章籌資管理

重點導讀

本章的重點是：資金需要量的預測方法；權益資金籌措的方式、特點和要求以及負債資金籌措的方式、特點和要求。

本章的難點是：商業(yè)信用和決策方法與原則，債券發(fā)行方式與發(fā)行價格的確定。

1第三章籌資管理重點導讀

本章的重

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的分類1、按期限長短短期資金長期資金所有者權益/自有資金/主權資金/權益資金2、按來源渠道

負債資金/借入資金自有資金負債資金

財務風險小財務風險大

資金成本高資金成本低

2第一節(jié)企業(yè)籌資概述2資金成本的比較：負債資金：利息自有資金：股利稅前支付稅后支付10萬元10萬元息前稅前利潤：100100–利息：–10–0稅前利潤==90100T=40%–所得稅：–36–40凈利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------54503資金成本的比較：3稅前：稅后：1·(1-T)11/(1-T)二、籌資渠道與方式（一）渠道1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構資金4、其他企業(yè)資金5、居民個人資金6、企業(yè)自留資金：留存收益（提取公積金和未分配利潤）折舊4稅前：折舊：固定資產(chǎn)在使用中磨損消耗的價值。（非付現(xiàn)成本費用）“累計折舊”---------資產(chǎn)類賬戶取得時：借：固定資產(chǎn)貸：銀行存款按月計提：借：制造費用/管理費用貸：累計折舊→計入主營業(yè)務成本/管理費用，從本年利潤中扣除。非付現(xiàn)成本費用用于更新設備5折舊：固定資產(chǎn)在使用中磨損消耗的價值。（非付現(xiàn)成本費用）5三、基本原則（一）規(guī)模適當

（二）籌措及時

（三）來源合理

（四）方式經(jīng)濟四、資金需要量的預測（一）定性預測法

適用范圍：一般適用于企業(yè)缺乏完備準確的歷史資料時

確定方式：依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力

主要依據(jù)專家的經(jīng)驗、分析判斷（二）定量分析方法依據(jù)資金的性質(zhì)、借助數(shù)學模型來進行數(shù)量分析方法1、銷售百分比預測法6三、基本原則6例：某公司2002年12月31日的簡要資產(chǎn)負債如下：

該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進行固定資產(chǎn)方面的投資。銷售凈利潤率為10%，分配給投資者的利潤為60%，若2003年的銷售收入提高到120000元，應用銷售百分率法預測該企業(yè)需要從外部籌集的資金。7該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍（1）預測的是：由于銷售收入增加而需追加的增量資金；（2）銷售收入↗，生產(chǎn)產(chǎn)品↗，資金需要↗，∴流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應收賬款、存貨↗；固定資產(chǎn)的資金需要量在現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和的情況下，也會增加；（3）由于流動資產(chǎn)某些項目的增加，流動負債的某些項目會自然性的增加，應付費用和應付賬款，如，借：存貨，貸：應付賬款等。資產(chǎn)負債表左邊的資產(chǎn)的增加由自然性負債解決一部分；（4）銷售收入↗，利潤↗，留存收益↗；變化不敏感；（5）假定流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應收賬款、存貨；流動負債中的應付費用和應付賬款同銷售收入呈敏感性變化（銷售收入增減變動的百分比=敏感項目變動的百分比）；（6）依據(jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權益88①計算資金需要總量(總追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決：（5000+10000）×20%=3000③需追加的資金量變?yōu)椋?0000-3000=7000④需追加的資金量7000元通過內(nèi)部留存收益解決：內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤確定需從外部籌集的資金：7000－4800=220099！在財務預測中，如何確定直接隨銷售額變動的項目?首先，對該問題要進行定性分析。通常，銷售增長會引起現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款、存貨等項目增加，相應地，為適應增加的銷貨，企業(yè)勢必要增加固定資產(chǎn)來擴大生產(chǎn)。企業(yè)為適應生產(chǎn)增長的需要，要多購進原材料等物資，這樣，應付賬款等部分負債項目就會相應增加。因此，絕大部分資產(chǎn)和部分負債等都是銷售額的函數(shù)。其次，對這些直接隨銷售額變動的項目要進行定量分析。定量分析主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進行模擬分析，即利用本企業(yè)和同行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)模擬出這些項目與銷售額變動的函數(shù)關系。不同行業(yè)和不同企業(yè)的銷售額變動引起的相應的資產(chǎn)、負債項目變化的權重是不同的，需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項研究確定，有的企業(yè)也根據(jù)以前若干年的平均數(shù)來確定這一數(shù)值。一般地，流動資產(chǎn)和部分流動負債都是隨銷售變動而變動的項目，至于長期資產(chǎn)和長期負債是否隨銷售變動，要視具體情況而定。例如，如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動而變動的項目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力，銷售增加固定資產(chǎn)也必須增加，此時固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動而變動的項目。10！在財務預測中，如何確定直接隨銷售額變動的項目?首先，對該問外部融資銷售增長比和內(nèi)含增長率的應用（掌握）

1、外部融資額占銷售額增長的百分比,即外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比=外部融資需求÷新增銷售額

2、內(nèi)含增長率

如果不能或不打算從外部融資。則只能靠內(nèi)部積累（自發(fā)性負債和留存收益），從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率稱為“內(nèi)含增長率”。某公司具有以下的財務比率：資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；負債與銷售收入之比為0.4；計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設這些比率在未來均會維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負債都會隨銷售的增加而同時增加，則該公司的銷售增長到什么程度，才無須向外籌資？

11外部融資銷售增長比和內(nèi)含增長率的應用（掌握）1、外部融資額設銷售增長率為g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60％，負債銷售百分比為15％，計劃下年銷售凈利率5％，不進行股利分配。據(jù)此，可以預計下年銷售增長率為12.5％。

【答】〇

【解析】本題考查內(nèi)含增長率的計算。

根據(jù)題意，設內(nèi)含增長率為X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

12設銷售增長率為g，【答】〇

【解析】本題考查內(nèi)含增長率的計算甲公司2000年12月31日的資產(chǎn)負債表如下（單位：元）該公司2000年度的銷售收入為160000元，但固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和（若增加收入需增加固定資產(chǎn)的投資，假定固定資產(chǎn)增加的百分比=銷售收入增加的百分比），稅后銷售利潤率為10%，其中60%的凈利分配給投資者。預計2001年銷售收入將提高到200000元，計提折舊4000元，要求確定2001年需從外部增加的資金量。13甲公司2000年12月31日的資產(chǎn)負債表如下（單位：元）①計算資金需要總量(總追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決（18000+12000）×25%=7500③需追加的資金量變?yōu)?5000-7500=17500④需追加的資金量17500元通過內(nèi)部留存收益解決內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤確定需從外部籌集的資金17500－8000－4000=550014①計算資金需要總量(總追加量）14某公司2003年銷售收入為800萬元，凈利為536000元，發(fā)放股利375200元，該公司2003年設備利用率為80%，根據(jù)經(jīng)驗，設備充分利用后，銷售每增加10萬元，設備投資也隨之增加5000元。該公司2003年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表如下：若該公司2004年銷售總額增至1080萬元，但銷售凈利率與股利發(fā)放率不變（其中，現(xiàn)金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%；當年折舊計提數(shù)中60%用于設備改造。假設零星現(xiàn)金支出需要量為18000元。要求確定2004年需從外部增加的資金量。15某公司2003年銷售收入為800萬元，凈利為536000元，①營運資金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定資產(chǎn)投資增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10萬---500080萬---xx=40000

③折舊

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④內(nèi)部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需從外部籌集

96950+40000－17600－369036+18000=－23168616162、資金習性預測法

管理會計學科中，成本按形態(tài)分類（成本與產(chǎn)銷量的關系），將全部成本分為固定成本、變動成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低點法、散步圖法、回歸直線法等。

資金習性預測法參照這一思路，按照資金與產(chǎn)銷量之間的關系分為不變資金、變動資金和半變動資金。

1717權益資金的籌集一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、利用留存收益權益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權18權益資金的籌集權益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資負債資金的籌集★籌集的資金需到期償還；★需支付固定債務利息；★資金成本一般比權益籌資成本低；★不會分散投資者對企業(yè)的控制權；主要包括：主要特點：銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃19負債資金的籌集★籌集的資金需到期償還；主要特點：銀行借款發(fā)行第二節(jié)權益資金的籌集一、吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。特點：吸收投資無需公開發(fā)行證券20201、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。2、出資方式

(1)以現(xiàn)金出資

(2)以實物出資(固定資產(chǎn)/流動資產(chǎn))

(3)以無形資產(chǎn)出資(工業(yè)產(chǎn)權/土地使用權，估價困難)211、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原吸收直接投資的出資方式吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設備存貨專利權商標權商譽非專利技術土地使用權22吸收直接投資的出資方式吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)吸收直接投資的條件1、應當是非股份制企業(yè)2、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)符合需要3、無形資產(chǎn)的比例4、非現(xiàn)金資產(chǎn)估計合理23吸收直接投資的條件1、應當是非股份制企業(yè)233、優(yōu)缺點

③籌資規(guī)模受到限制。24③籌資規(guī)模受到限制。24發(fā)行股票

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權。25發(fā)行股票股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，股票的分類第二節(jié)權益資金的籌集股票分類按股東權益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無面值普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票面值股票無面值股票按發(fā)行時間A股H股始發(fā)股新股B股N股26股票的分類第二節(jié)權益資金的籌集股按按發(fā)按按普優(yōu)記名無記二、發(fā)行普通股1、普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，是最基本的股份。2、股票發(fā)行的含義（1）股票所籌資金屬于公司資本（2）股票代表股東的權力地位（3）股票可以轉讓，是有價證券

27二、發(fā)行普通股273、股票性

（1）法定性（2）收益性（3）風險性（4）參與性（5）無期限性（6）可轉讓性（7）價格波動性283、股票性

（1）法定性28股票發(fā)行程序提出募股申請書；公告招股說明書；招認股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會，選舉董事和監(jiān)事；辦理設立登記和交割股份。29股票發(fā)行程序29普通股股東權利公司管理權；利潤分配權；股份轉讓權；剩余資產(chǎn)分配權優(yōu)先認股權30普通股股東權利30股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行股票銷售方式自銷方式承銷方式股票發(fā)行價格競價法議價法31股票發(fā)行方式314、優(yōu)缺點：324、優(yōu)缺點：32三、發(fā)行優(yōu)先股A、優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股例：優(yōu)先股的總金額100萬元，約定的股息率10％，公司當年可供分配的股利額為8萬。100×10％－8＝2萬，如果以后能補上2萬則是累積優(yōu)先股，反之，為非累積優(yōu)先股。33三、發(fā)行優(yōu)先股33

◆不可轉換優(yōu)先股是指不能轉換成普通股的股票。不可轉換優(yōu)先股只能獲得固定股利報酬，而不能獲得轉換收益。

34343、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當年，優(yōu)先股總金額為100萬，優(yōu)先股股息率10％，當年可投資者分配的股利為300萬。4、可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（從公司角度）

不可贖回優(yōu)先股：指不能收回的優(yōu)先股股票。

●因為優(yōu)先股都有固定股利，所以，不可贖回優(yōu)先股一經(jīng)發(fā)行，便會成為一項永久性的財務負擔。

●累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。353、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當年，優(yōu)先股總金額為優(yōu)先股特征具有普通股的某些特征也具有類似債券的特征優(yōu)先股的權利利潤分配權剩余財產(chǎn)請求權有限管理權36優(yōu)先股特征36B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券性質(zhì)）。

①普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券

②從債券的持有人來看，優(yōu)先股屬于股票

③從公司管理當局和財務人員的觀點來看，優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。C、優(yōu)缺點：優(yōu)點缺點①無固定到期日①籌資成本高②股利支付有彈性②籌資限制多③有利于增強企業(yè)信譽③財務負擔重37B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券

對比表：38對比表：38短期負債資金籌集商業(yè)信用短期借款長期負債資金籌集長期借款發(fā)行債券融資租賃第三節(jié)負債資金籌集39短期負債資金籌集第三節(jié)負債資金籌集39長期借款長期借款的分類長期借款的程序：優(yōu)點：融資速度快、手續(xù)簡便籌資彈性大資金成本低財務杠桿作用。缺點風險高限制性條件多；籌資數(shù)量有限。第三節(jié)負債資金籌集政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構貸款抵押貸款信用貸款固定資產(chǎn)貸款、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款申請審批借款歸還40長期借款長期借款的分類第三節(jié)負債資金籌集政策性銀行、商2、與銀行借款有關的信用條件：①信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。

如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時，銀行也不承擔法律責任。②周轉信貸協(xié)定（會計算承諾費）

例：某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為2000萬元，期限是1年，承諾費率為0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，那么借款企業(yè)當年應向銀行支付的承諾費分別分多少？

412、與銀行借款有關的信用條件：41③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。

▲補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的損失；但對企業(yè)來說，補償性余額提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。

定量化計算補償性余額的前提下，實際利率的計算？

在補償性余額的前提下，需向銀行借入多少資金？（1）根據(jù)比率預測法，預測出企業(yè)外部融資需求量（200萬）（2）（200萬）計劃通過銀行短期借款取得，銀行要求補償性余額是20％，需向銀行借入多少資金？

需向銀行借入的資金＝200/（1－20％）＝250萬

42③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用借款抵押償還條件以實際交易為貸款條件43借款抵押43例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結果是：

①如采用收款法，則利息率為14%；

②如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%；

③如采用補償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補償性余額比例為20%。

請問：如果你是該公司財務經(jīng)理，你選擇哪種支付方式，并說明理由。

44例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的3、借款利息的支付方式：

1）利隨本清法：借款到期時向銀行支付利息的方法

★名義利率＝實際利率2）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法

★實際利率高于名義利率

實際利率＝名義利率/（1－名義利率）

4545課堂練習：

1、某企業(yè)需借入資金60萬元，由于銀行要求將貸款數(shù)額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需向銀行申請的貸款數(shù)額為多少元？2、某周轉信貸協(xié)定額度為100萬元，承諾費率為0.3%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了70萬元，應向銀行支付的承諾費為多少元？

46課堂練習：

1、某企業(yè)需借入資金60萬元，由于銀行要求將貸款二、公司債券1、性質(zhì)：2、分類3、債券的基本要素4、債券的發(fā)行條件5、發(fā)行程序

47二、公司債券472、債券發(fā)行價格的確定（投資者愿意購買的價格）

①等價發(fā)行

債券發(fā)行價格②折價發(fā)行

③溢價發(fā)行

在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格=票面金額（P/F,i市,n)+票面金額×票面利率×(P/A,i市,n)

=本金折現(xiàn)+利息折現(xiàn)482、債券發(fā)行價格的確定（投資者愿意購買的價格）48⊙到期一次還本付息，單利計息的債券發(fā)行價格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)債券發(fā)行價格公式

1.掌握并會計算494950債券發(fā)行價格確定

例8-2：某公司發(fā)行面值為1000元、票面利率為10％、期限為10年的債券，每年末付息一次。試分別確定：當市場利率為10％、11％、9％時該公司債券的發(fā)行價格。5050債券發(fā)行價格確定503、債券籌資的優(yōu)缺點：

513、債券籌資的優(yōu)缺點：51三、融資租賃1、含義租賃是指資產(chǎn)所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權并收取租金報酬的一種合約。

52三、融資租賃52租賃種類經(jīng)營租賃含義：由出租人提供租賃設備，并提供設備維護保養(yǎng)和人員培訓等的服務性租賃。

特點：

靈活

短期

可解約

出租人提供服務

一次租賃收入不足以彌補資產(chǎn)成本

租賃資產(chǎn)風險由出租人承擔融資租賃

含義：由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備并在契約或合同規(guī)定的較長時間提供給承租企業(yè)使用的信用業(yè)務。

特點：

承租人對設備和供應商有選擇的權利和責任

不可隨意解約

長期

出租人不提供維護和保養(yǎng)服務

一次租金收入基本可以彌補資產(chǎn)成本

租期滿后設備可以續(xù)租、作價轉讓給承租人53租賃種類經(jīng)營租賃532、形式⊙直接租賃⊙返回租賃

⊙杠桿租賃：對出租人卻不同，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資產(chǎn)，作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔保向資金出借者借入其余資金。因此，它既是出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權，即收取租金又要償付債務。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權就要歸資金出借者。542、形式54融資租賃租金的確定

資產(chǎn)買價

租息

租金第三章

籌資管理+購買價格運雜費途中保險費等融資成本租賃手續(xù)費55融資租賃租金的確定第三章

籌資管理+購3、融資租賃租金的計算1）融資租賃租金的構成①設備的價款②資金成本③租賃手續(xù)費（辦公費、盈利）2）租金的支付方式①后付租金②先付租金②=①/（1+i)5656例：某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為198萬元，租期10年，租賃公司的融資成本為20萬元，租賃手續(xù)費為15萬元。租賃公司要求的報酬率為15%。

要求：

（1）確定租金總額。

（2）如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？

（3）如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188

(P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786

(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.34957例：某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租入一臺機床，該機床的市價為194、優(yōu)缺點：584、優(yōu)缺點：5859租賃與購買的財務決策例8-3：某公司擬添置一臺設備，該設備預計需要使用5年，現(xiàn)在有兩種方式取得該設備：（1）現(xiàn)金購買，預計購買成本為100萬元，該固定資產(chǎn)使用年限與折舊年限一致，期末無殘值；（2）融資租賃取得，租賃公司要求每年租金為30萬元,租期5年,租金在每年末支付。假定公司所得稅稅率為40%，綜合資本成本為10%，公司從銀行取得貸款的利率為8%，請為公司做出購買還是租賃決策。5959租賃與購買的財務決策59四、利用商業(yè)信用含義：商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系。具體形式通常有應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款。1、形式

1）賒購商品------應付賬款

2）預收賬款

3）商業(yè)匯票------應付票據(jù)4）應付費用60四、利用商業(yè)信用602、信用條件

銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。

1）形式——應付賬款

①預收賬款

②延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣“net45”資金成本？

③延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣“2/10,1/20,n/45”

資金成本？放棄的收益--------機會成本2）預收貨款的信用條件612、信用條件

銷貨人對付款時間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定。

13、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本（機會成本）的計算

某企業(yè)擬以“2/10，n/30”信用條件購進一批原料，價款10萬元。623、放棄現(xiàn)金折扣的資金成本（機會成本）的計算62【答案及解析】

(1)租金總額=198+20+15=233(萬元)

(2)如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為:

A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(萬元)

A=46.43÷(1+15%)=40.37(萬元)(3)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為:

A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(萬元)

63【答案及解析】

(1)租金總額=198+20+15=233在這種情況下，企業(yè)的選擇有：1、立即付款（10天內(nèi)付款）-----2%的現(xiàn)金折扣的收益，不存在籌資成本；2、延期付款（11~30天內(nèi)付款），放棄了2%的現(xiàn)金折扣，機會成本；選擇（投資收益率）計算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本：每年的成本/實籌金額CD：現(xiàn)金折扣率

N：信用期－折扣期64在這種情況下，企業(yè)的選擇有：1、立即付款（10天內(nèi)付款）--某公司擬采購一批商品，供應商報價如下：

1）立即付款，價格為9630元；

2）30天內(nèi)付款，價格為9750元；

3）31~60天內(nèi)付款，價格為9870元；

4）61~90天內(nèi)付款，價格為10000元。

要求計算放棄現(xiàn)金折扣的資金成本，并確定對該公司最有利的日期和價格。

1)CD1=3.7%2)CD2=2.5%3)CD3=1.3%對該公司最有利的日期和價格：31~60天內(nèi)付款，價格為9870元；65某公司擬采購一批商品，供應商報價如下：

1）立即付款，價格為4、優(yōu)缺點：664、優(yōu)缺點：66第三章籌資管理

重點導讀

本章的重點是：資金需要量的預測方法；權益資金籌措的方式、特點和要求以及負債資金籌措的方式、特點和要求。

本章的難點是：商業(yè)信用和決策方法與原則，債券發(fā)行方式與發(fā)行價格的確定。

67第三章籌資管理重點導讀

本章的重

第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、籌資的分類1、按期限長短短期資金長期資金所有者權益/自有資金/主權資金/權益資金2、按來源渠道

負債資金/借入資金自有資金負債資金

財務風險小財務風險大

資金成本高資金成本低

68第一節(jié)企業(yè)籌資概述2資金成本的比較：負債資金：利息自有資金：股利稅前支付稅后支付10萬元10萬元息前稅前利潤：100100–利息：–10–0稅前利潤==90100T=40%–所得稅：–36–40凈利==5460–股利：–0–10--------------------------------------------------------------------------------------545069資金成本的比較：3稅前：稅后：1·(1-T)11/(1-T)二、籌資渠道與方式（一）渠道1、國家財政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機構資金4、其他企業(yè)資金5、居民個人資金6、企業(yè)自留資金：留存收益（提取公積金和未分配利潤）折舊70稅前：折舊：固定資產(chǎn)在使用中磨損消耗的價值。（非付現(xiàn)成本費用）“累計折舊”---------資產(chǎn)類賬戶取得時：借：固定資產(chǎn)貸：銀行存款按月計提：借：制造費用/管理費用貸：累計折舊→計入主營業(yè)務成本/管理費用，從本年利潤中扣除。非付現(xiàn)成本費用用于更新設備71折舊：固定資產(chǎn)在使用中磨損消耗的價值。（非付現(xiàn)成本費用）5三、基本原則（一）規(guī)模適當

（二）籌措及時

（三）來源合理

（四）方式經(jīng)濟四、資金需要量的預測（一）定性預測法

適用范圍：一般適用于企業(yè)缺乏完備準確的歷史資料時

確定方式：依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力

主要依據(jù)專家的經(jīng)驗、分析判斷（二）定量分析方法依據(jù)資金的性質(zhì)、借助數(shù)學模型來進行數(shù)量分析方法1、銷售百分比預測法72三、基本原則6例：某公司2002年12月31日的簡要資產(chǎn)負債如下：

該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍有剩余生產(chǎn)能力，即增加收入不需要進行固定資產(chǎn)方面的投資。銷售凈利潤率為10%，分配給投資者的利潤為60%，若2003年的銷售收入提高到120000元，應用銷售百分率法預測該企業(yè)需要從外部籌集的資金。73該公司2002年的銷售收入為100000元，目前仍（1）預測的是：由于銷售收入增加而需追加的增量資金；（2）銷售收入↗，生產(chǎn)產(chǎn)品↗，資金需要↗，∴流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應收賬款、存貨↗；固定資產(chǎn)的資金需要量在現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和的情況下，也會增加；（3）由于流動資產(chǎn)某些項目的增加，流動負債的某些項目會自然性的增加，應付費用和應付賬款，如，借：存貨，貸：應付賬款等。資產(chǎn)負債表左邊的資產(chǎn)的增加由自然性負債解決一部分；（4）銷售收入↗，利潤↗，留存收益↗；變化不敏感；（5）假定流動資產(chǎn)中現(xiàn)金、應收賬款、存貨；流動負債中的應付費用和應付賬款同銷售收入呈敏感性變化（銷售收入增減變動的百分比=敏感項目變動的百分比）；（6）依據(jù)：資產(chǎn)=負債+所有者權益748①計算資金需要總量(總追加量）：（5000+15000+30000）×20%=10000②10000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決：（5000+10000）×20%=3000③需追加的資金量變?yōu)椋?0000-3000=7000④需追加的資金量7000元通過內(nèi)部留存收益解決：內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率120000×10%－12000×60%=4800⑤確定需從外部籌集的資金：7000－4800=2200759！在財務預測中，如何確定直接隨銷售額變動的項目?首先，對該問題要進行定性分析。通常，銷售增長會引起現(xiàn)金、銀行存款、應收賬款、存貨等項目增加，相應地，為適應增加的銷貨，企業(yè)勢必要增加固定資產(chǎn)來擴大生產(chǎn)。企業(yè)為適應生產(chǎn)增長的需要，要多購進原材料等物資，這樣，應付賬款等部分負債項目就會相應增加。因此，絕大部分資產(chǎn)和部分負債等都是銷售額的函數(shù)。其次，對這些直接隨銷售額變動的項目要進行定量分析。定量分析主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進行模擬分析，即利用本企業(yè)和同行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)模擬出這些項目與銷售額變動的函數(shù)關系。不同行業(yè)和不同企業(yè)的銷售額變動引起的相應的資產(chǎn)、負債項目變化的權重是不同的，需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)逐項研究確定，有的企業(yè)也根據(jù)以前若干年的平均數(shù)來確定這一數(shù)值。一般地，流動資產(chǎn)和部分流動負債都是隨銷售變動而變動的項目，至于長期資產(chǎn)和長期負債是否隨銷售變動，要視具體情況而定。例如，如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動而變動的項目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力，銷售增加固定資產(chǎn)也必須增加，此時固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動而變動的項目。76！在財務預測中，如何確定直接隨銷售額變動的項目?首先，對該問外部融資銷售增長比和內(nèi)含增長率的應用（掌握）

1、外部融資額占銷售額增長的百分比,即外部融資銷售增長比外部融資銷售增長比=外部融資需求÷新增銷售額

2、內(nèi)含增長率

如果不能或不打算從外部融資。則只能靠內(nèi)部積累（自發(fā)性負債和留存收益），從而限制了銷售增長，此時的銷售增長率稱為“內(nèi)含增長率”。某公司具有以下的財務比率：資產(chǎn)與銷售收入之比為1.6；負債與銷售收入之比為0.4；計劃下年銷售凈利率為10%，股利支付率為55%，該公司去年的銷售額為200萬元，假設這些比率在未來均會維持不變，并且所有的資產(chǎn)和負債都會隨銷售的增加而同時增加，則該公司的銷售增長到什么程度，才無須向外籌資？

77外部融資銷售增長比和內(nèi)含增長率的應用（掌握）1、外部融資額設銷售增長率為g，（1.6－0.4）×200×g－200×（1+g）×10%×45%=0g=3.90%由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60％，負債銷售百分比為15％，計劃下年銷售凈利率5％，不進行股利分配。據(jù)此，可以預計下年銷售增長率為12.5％。

【答】〇

【解析】本題考查內(nèi)含增長率的計算。

根據(jù)題意，設內(nèi)含增長率為X，列方程式（60%－15%）X－5%×(1＋X)=0，解得X=12.5%。

78設銷售增長率為g，【答】〇

【解析】本題考查內(nèi)含增長率的計算甲公司2000年12月31日的資產(chǎn)負債表如下（單位：元）該公司2000年度的銷售收入為160000元，但固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和（若增加收入需增加固定資產(chǎn)的投資，假定固定資產(chǎn)增加的百分比=銷售收入增加的百分比），稅后銷售利潤率為10%，其中60%的凈利分配給投資者。預計2001年銷售收入將提高到200000元，計提折舊4000元，要求確定2001年需從外部增加的資金量。79甲公司2000年12月31日的資產(chǎn)負債表如下（單位：元）①計算資金需要總量(總追加量）（6000+18000+28000+48000）×25%=25000②25000的資金需要量通過自然性負債的增加可以解決（18000+12000）×25%=7500③需追加的資金量變?yōu)?5000-7500=17500④需追加的資金量17500元通過內(nèi)部留存收益解決內(nèi)部留存收益=凈利－向投資者分配的利潤=銷售收入×銷售凈利率－凈利×向投資者分配的比率200000×10%－20000×60%=8000⑤確定需從外部籌集的資金17500－8000－4000=550080①計算資金需要總量(總追加量）14某公司2003年銷售收入為800萬元，凈利為536000元，發(fā)放股利375200元，該公司2003年設備利用率為80%，根據(jù)經(jīng)驗，設備充分利用后，銷售每增加10萬元，設備投資也隨之增加5000元。該公司2003年12月31日的資產(chǎn)負債表簡表如下：若該公司2004年銷售總額增至1080萬元，但銷售凈利率與股利發(fā)放率不變（其中，現(xiàn)金股利為70%，股票股利為30%），該公司綜合折舊率為10%；當年折舊計提數(shù)中60%用于設備改造。假設零星現(xiàn)金支出需要量為18000元。要求確定2004年需從外部增加的資金量。81某公司2003年銷售收入為800萬元，凈利為536000元，①營運資金增量

〔(25000+123000+245000)–(89000+27000)〕×35%=96950

②固定資產(chǎn)投資增加

800---80%X---100%X=1000

2004年：1080，多80，10萬---500080萬---xx=40000

③折舊

（400000+40000）×10%×（1–60%）=17600

④內(nèi)部留存收益

1080×536000/800×(1－375200/536000×70%)=369036

⑤需從外部籌集

96950+40000－17600－369036+18000=－23168682162、資金習性預測法

管理會計學科中，成本按形態(tài)分類（成本與產(chǎn)銷量的關系），將全部成本分為固定成本、變動成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低點法、散步圖法、回歸直線法等。

資金習性預測法參照這一思路，按照資金與產(chǎn)銷量之間的關系分為不變資金、變動資金和半變動資金。

8317權益資金的籌集一、吸收直接投資二、發(fā)行股票三、利用留存收益權益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權84權益資金的籌集權益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)凈資負債資金的籌集★籌集的資金需到期償還；★需支付固定債務利息；★資金成本一般比權益籌資成本低；★不會分散投資者對企業(yè)的控制權；主要包括：主要特點：銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用融資租賃85負債資金的籌集★籌集的資金需到期償還；主要特點：銀行借款發(fā)行第二節(jié)權益資金的籌集一、吸收直接投資吸收直接投資是企業(yè)以合同、協(xié)議等形式吸收國家、法人、個人、外商等直接投入資金，形成企業(yè)自有資金的一種籌資方式。它不以有價證券為中介，是以協(xié)議、合約形式存在的。投資者對企業(yè)共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤。吸收直接投資是非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式。特點：吸收投資無需公開發(fā)行證券86201、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。2、出資方式

(1)以現(xiàn)金出資

(2)以實物出資(固定資產(chǎn)/流動資產(chǎn))

(3)以無形資產(chǎn)出資(工業(yè)產(chǎn)權/土地使用權，估價困難)871、形式

本著“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原吸收直接投資的出資方式吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)投資房屋建筑物機器設備存貨專利權商標權商譽非專利技術土地使用權88吸收直接投資的出資方式吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資吸收無形資產(chǎn)吸收直接投資的條件1、應當是非股份制企業(yè)2、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)符合需要3、無形資產(chǎn)的比例4、非現(xiàn)金資產(chǎn)估計合理89吸收直接投資的條件1、應當是非股份制企業(yè)233、優(yōu)缺點

③籌資規(guī)模受到限制。90③籌資規(guī)模受到限制。24發(fā)行股票

股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人即股東在公司擁有的所有權。91發(fā)行股票股票是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價證券，股票的分類第二節(jié)權益資金的籌集股票分類按股東權益按發(fā)行和上市地區(qū)按是否記名按有無面值普通股優(yōu)先股記名股票無記名股票面值股票無面值股票按發(fā)行時間A股H股始發(fā)股新股B股N股92股票的分類第二節(jié)權益資金的籌集股按按發(fā)按按普優(yōu)記名無記二、發(fā)行普通股1、普通股是股份有限公司發(fā)行的無特別權利的股份，是最基本的股份。2、股票發(fā)行的含義（1）股票所籌資金屬于公司資本（2）股票代表股東的權力地位（3）股票可以轉讓，是有價證券

93二、發(fā)行普通股273、股票性

（1）法定性（2）收益性（3）風險性（4）參與性（5）無期限性（6）可轉讓性（7）價格波動性943、股票性

（1）法定性28股票發(fā)行程序提出募股申請書；公告招股說明書；招認股份，繳納股款；召開創(chuàng)立大會，選舉董事和監(jiān)事；辦理設立登記和交割股份。95股票發(fā)行程序29普通股股東權利公司管理權；利潤分配權；股份轉讓權；剩余資產(chǎn)分配權優(yōu)先認股權96普通股股東權利30股票發(fā)行方式公開間接發(fā)行不公開直接發(fā)行股票銷售方式自銷方式承銷方式股票發(fā)行價格競價法議價法97股票發(fā)行方式314、優(yōu)缺點：984、優(yōu)缺點：32三、發(fā)行優(yōu)先股A、優(yōu)先股種類1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股例：優(yōu)先股的總金額100萬元，約定的股息率10％，公司當年可供分配的股利額為8萬。100×10％－8＝2萬，如果以后能補上2萬則是累積優(yōu)先股，反之，為非累積優(yōu)先股。99三、發(fā)行優(yōu)先股33

◆不可轉換優(yōu)先股是指不能轉換成普通股的股票。不可轉換優(yōu)先股只能獲得固定股利報酬，而不能獲得轉換收益。

100343、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當年，優(yōu)先股總金額為100萬，優(yōu)先股股息率10％，當年可投資者分配的股利為300萬。4、可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股（從公司角度）

不可贖回優(yōu)先股：指不能收回的優(yōu)先股股票。

●因為優(yōu)先股都有固定股利，所以，不可贖回優(yōu)先股一經(jīng)發(fā)行，便會成為一項永久性的財務負擔。

●累積優(yōu)先股、可轉換優(yōu)先股、參加優(yōu)先股均對股東有利，而可贖回優(yōu)先股則對股份公司有利。1013、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股

例：某公司當年，優(yōu)先股總金額為優(yōu)先股特征具有普通股的某些特征也具有類似債券的特征優(yōu)先股的權利利潤分配權剩余財產(chǎn)請求權有限管理權102優(yōu)先股特征36B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券性質(zhì)）。

①普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券

②從債券的持有人來看，優(yōu)先股屬于股票

③從公司管理當局和財務人員的觀點來看，優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。C、優(yōu)缺點：優(yōu)點缺點①無固定到期日①籌資成本高②股利支付有彈性②籌資限制多③有利于增強企業(yè)信譽③財務負擔重103B、優(yōu)先股的性質(zhì)：具有雙重性質(zhì)的證券（屬于自有資金，兼有債券

對比表：104對比表：38短期負債資金籌集商業(yè)信用短期借款長期負債資金籌集長期借款發(fā)行債券融資租賃第三節(jié)負債資金籌集105短期負債資金籌集第三節(jié)負債資金籌集39長期借款長期借款的分類長期借款的程序：優(yōu)點：融資速度快、手續(xù)簡便籌資彈性大資金成本低財務杠桿作用。缺點風險高限制性條件多；籌資數(shù)量有限。第三節(jié)負債資金籌集政策性銀行、商業(yè)銀行和其他金融機構貸款抵押貸款信用貸款固定資產(chǎn)貸款、更新改造貸款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款申請審批借款歸還106長期借款長期借款的分類第三節(jié)負債資金籌集政策性銀行、商2、與銀行借款有關的信用條件：①信貸額度：是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。

如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時，銀行也不承擔法律責任。②周轉信貸協(xié)定（會計算承諾費）

例：某企業(yè)與銀行商定的周轉信貸額為2000萬元，期限是1年，承諾費率為0.5％，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬元，那么借款企業(yè)當年應向銀行支付的承諾費分別分多少？

1072、與銀行借款有關的信用條件：41③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。

▲補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的損失；但對企業(yè)來說，補償性余額提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。

定量化計算補償性余額的前提下，實際利率的計算？

在補償性余額的前提下，需向銀行借入多少資金？（1）根據(jù)比率預測法，預測出企業(yè)外部融資需求量（200萬）（2）（200萬）計劃通過銀行短期借款取得，銀行要求補償性余額是20％，需向銀行借入多少資金？

需向銀行借入的資金＝200/（1－20％）＝250萬

108③補償性余額：銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用借款抵押償還條件以實際交易為貸款條件109借款抵押43例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的方式同銀行協(xié)商后的結果是：

①如采用收款法，則利息率為14%；

②如采用貼現(xiàn)法，利息率為12%；

③如采用補償性余額，利息率降為10%，銀行要求的補償性余額比例為20%。

請問：如果你是該公司財務經(jīng)理，你選擇哪種支付方式，并說明理由。

110例：某公司向銀行借入短期借款10000元，支付銀行貸款利息的3、借款利息的支付方式：

1）利隨本清法：借款到期時向銀行支付利息的方法

★名義利率＝實際利率2）貼現(xiàn)法：是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法

★實際利率高于名義利率

實際利率＝名義利率/（1－名義利率）

11145課堂練習：

1、某企業(yè)需借入資金60萬元，由于銀行要求將貸款數(shù)額的20%作為補償性余額，故企業(yè)需向銀行申請的貸款數(shù)額為多少元？2、某周轉信貸協(xié)定額度為100萬元，承諾費率為0.3%,借款企業(yè)年度內(nèi)使用了70萬元，應向銀行支付的承諾費為多少元？

112課堂練習：

1、某企業(yè)需借入資金60萬元，由于銀行要求將貸款二、公司債券1、性質(zhì)：2、分類3、債券的基本要素4、債券的發(fā)行條件5、發(fā)行程序

113二、公司債券472、債券發(fā)行價格的確定（投資者愿意購買的價格）

①等價發(fā)行

債券發(fā)行價格②折價發(fā)行

③溢價發(fā)行

在按期付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費用的情況下，債券發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格=票面金額（P/F,i市,n)+票面金額×票面利率×(P/A,i市,n)

=本金折現(xiàn)+利息折現(xiàn)1142、債券發(fā)行價格的確定（投資者愿意購買的價格）48⊙到期一次還本付息，單利計息的債券發(fā)行價格=本金（1+i票·n)·(P/F,i市,,n)債券發(fā)行價格公式

1.掌握并會計算11549116債券發(fā)行價格確定

例8-2：某公司發(fā)行面值為1000元、票面利率為10％、期限為10年的債券，每年末付息一次。試分別確定：當市場利率為10％、11％、9％時該公司債券的發(fā)行價格。11650債券發(fā)行價格確定503、債券籌資的優(yōu)缺點：

1173、債券籌資的優(yōu)缺點：51三、融資租賃1、含義租賃是指資產(chǎn)所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權并收取租金報酬的一種合約。

118三、融資租賃52租賃種類經(jīng)營租賃含義：由出租人提供租賃設備，并提供設備維護保養(yǎng)和人員培訓等的服務性租賃。

特點：

靈活

短期

可解約