關(guān)于人民幣匯率購買力平價的思考課件

關(guān)于人民幣匯率購買力平價的思考1.理論基礎(chǔ)2.人民幣匯率的實證3.理論結(jié)合實踐的思考金融0604卞雯晶吳秀秀關(guān)于人民幣匯率購買力平價的思考1.理論基礎(chǔ)金融0604卞雯11.理論基礎(chǔ) 絕對購買力平價相對購買力平價名義匯率&實際匯率1.理論基礎(chǔ) 絕對購買力平價21.1絕對購買力平價E￥/＄=PRMB/PUSPRMB表示在中國銷售的一個基準(zhǔn)商品籃子的價格PUS表示在美國銷售同樣一個基準(zhǔn)商品籃子的價格E￥/＄表示絕對購買力平價預(yù)測匯率絕對購買力平價描述了某一時點上匯率的決定過程，即匯率等于國家間相對價格之比1.1絕對購買力平價E￥/＄=PRMB/PUS31.2相對購買力平價(Et-Et-1)/Et-1=∏c，t-∏us，t∏表示通貨膨脹率Et-1表示基期匯率Et表示當(dāng)期匯率相對購買力平價是一種動態(tài)分析，描述的是一段時間內(nèi)匯率的變動規(guī)律，即:匯率水平將根據(jù)兩國通貨膨脹率的差異而進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整

1.2相對購買力平價(Et-Et-1)/Et-1=∏c，t41.3名義匯率&實際匯率實際匯率=名義匯率×CPIUS/CPIC名義匯率是指兩國間貨幣的相對比價，也是官方公布的價格實際匯率是指兩國間商品的相對價格，是用來表示兩國在進(jìn)行貿(mào)易時，商品是按照什么比例進(jìn)行交換的

官方公布的名義匯率總是由于沒有考慮到通貨膨脹或者通貨緊縮等影響因素而不能準(zhǔn)確反應(yīng)人民幣的購買力。我們需要剔除通貨膨脹的影響確定實際匯率。1.3名義匯率&實際匯率實際匯率=名義匯率×CPIUS/C52.人民幣匯率的實證分析在衡量一個國家的宏觀指標(biāo)中，我們通常用一國當(dāng)年的CPI來表示該國同時期的通貨膨脹率。本次分析將以中美兩國作為研究對象。2.人民幣匯率的實證分析在衡量一個國家的宏觀指標(biāo)中，我們通常6運用的數(shù)據(jù)：年份美國CPI中國CPI名義匯率19942.5624.108.6219952.8317.108.3519962.958.308.3119972.292.808.2919981.56-0.808.2819992.21-1.408.2820003.360.408.2820012.850.708.2820021.58-0.808.2820032.281.208.2820042.663.908.2820053.391.808.1020063.231.607.9420072.854.807.56運用的數(shù)據(jù)：年份美國CPI中國CPI名義匯率19942.572.1以1994年為基期的中美兩國CPI數(shù)據(jù)報告年份1994199519961997199819992000美國CPI*100.00102.83105.86108.29109.98112.41116.18中國CPI100.00117.10126.82130.37129.33127.52128.03年份2001200220032004200520062007美國CPI*119.50121.38124.15127.45131.77136.03139.91中國CPI128.92127.89129.43134.47136.89139.08145.76注解：CPI（消費者物價指數(shù)）是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，它是一個環(huán)比指數(shù)。而在計算相對購買力平價時，需要將其轉(zhuǎn)化為定基指數(shù)，并以此來代表一國的價格水平。2.1以1994年為基期的中美兩國CPI數(shù)據(jù)報告年份19982.2相關(guān)數(shù)據(jù)處理年份CPIUS/CPIC

CPI差值（∏c-∏us）等式左邊數(shù)據(jù)(Et-Et-1)/Et-1

實際匯率=名義匯率*CPIus/CPIc名義匯率19941.0021.54

8.628.6219950.8814.27-3.217.338.3519960.835.35-0.446.948.3119970.830.51-0.296.898.2919980.85-2.36-0.137.048.2819990.88-3.61-0.017.308.2820000.91-2.960.007.518.2820010.93-2.15-0.027.678.2820020.95-2.380.007.868.2820030.96-1.080.007.948.2820040.951.24-0.017.858.2820050.96-1.59-2.157.808.1020060.98-1.63-2.057.777.9420070.961.95-5.077.267.562.2相關(guān)數(shù)據(jù)處理年份CPIUS/CPICCPI差值（92.3相對購買力平價檢驗2.3相對購買力平價檢驗102.4名義匯率&實際匯率2.4名義匯率&實際匯率112.5對比：以1997年為基期計算時年份美國CPI（以1997年為基年）中國CPI（以1997年為基年）CPIUS/CPIC實際匯率=名義匯率*CPIUS/CPIC名義匯率199492.3476.701.2010.388.62199594.9589.821.068.838.35199697.7697.281.008.368.311997100.00100.001.008.298.291998101.5699.201.028.488.281999103.8097.811.068.798.282000107.2998.201.099.048.282001110.3498.891.129.248.282002112.0998.101.149.468.282003114.6499.281.159.568.282004117.69103.151.149.448.282005121.68105.001.169.398.102006125.61106.681.189.357.942007129.18111.811.168.737.562.5對比：以1997年為基期計算時年份美國CPI中國C12名義匯率與實際匯率名義匯率與實際匯率133理論結(jié)合實踐的思考通過前面的圖表分析，盡管存在一定的相關(guān)聯(lián)，但人民幣對美元在相當(dāng)程度上還是不符合相對購買力平價的。究其原因，主要有以下幾點：3理論結(jié)合實踐的思考通過前面的圖表分析，盡管存在一定的相關(guān)14無論是相對購買力平價，還是絕對購買力平價，都是建立在一價定律的基礎(chǔ)上的?，F(xiàn)實生活中與一價定律的假定相反，運輸費用和貿(mào)易管制確實是存在的，這些貿(mào)易壁壘可能會高到使得一些商品和勞務(wù)在兩國之間無法貿(mào)易的程度。我們常說的貿(mào)易品主要是一些制造品，而相對而言，服務(wù)業(yè)則屬于非貿(mào)易品。非貿(mào)易品的價格完全由其國內(nèi)的供求關(guān)系決定。它的存在，會導(dǎo)致實際情形與購買力評價理論的大幅度偏離。商品市場上的壟斷或寡頭行為可能會與運輸費用和其他貿(mào)易壁壘相互作用，進(jìn)一步削弱不同國家商品價格之間的聯(lián)系。因為各國人們的消費方式不同，不同國家公布的通貨膨脹數(shù)據(jù)（我們通常選用CPI）所依據(jù)的商品籃子不同，各國政府對價格水平的計量存在差別，因此，即使不存在貿(mào)易壁壘而且所有商品都是可貿(mào)易的，匯率變動也不可能抵消官方所衡量的通貨膨脹差異。

無論是相對購買力平價，還是絕對購買力平價，都是建立在一價定律15短期的價格黏性，會使的匯率變動引起的對購買力平價的偏離會較長期更明顯。

此外，為計算相對購買力平價，基期的選擇至關(guān)重要?；鶞?zhǔn)年若已包括了名義匯率對絕對購買力平價的所有偏離，則其后的計算會比較準(zhǔn)確。

由前面的數(shù)據(jù)可知，1994--1996年間，中國CPI比美國CPI高出許多。根據(jù)B-S理論，發(fā)展中國家的制造品生產(chǎn)率提高較發(fā)達(dá)國家快，而非貿(mào)易品（如服務(wù)行業(yè)）的生產(chǎn)率相近且提高速度明顯不如制造品部門，因此，這將導(dǎo)致貿(mào)易品部門的工資率提高從理論上而言快于非貿(mào)易品部門，但事實上，兩者的工資率具有相似性，當(dāng)制造品部門的工資率提高時，非制造品部門的工資率也會隨之提高，這會使得發(fā)展中國家的CPI高于發(fā)達(dá)國家。短期的價格黏性，會使的匯率變動引起的對購買力平價的偏離會較長16BYEBYEBYEBYE17關(guān)于人民幣匯率購買力平價的思考1.理論基礎(chǔ)2.人民幣匯率的實證3.理論結(jié)合實踐的思考金融0604卞雯晶吳秀秀關(guān)于人民幣匯率購買力平價的思考1.理論基礎(chǔ)金融0604卞雯181.理論基礎(chǔ) 絕對購買力平價相對購買力平價名義匯率&實際匯率1.理論基礎(chǔ) 絕對購買力平價191.1絕對購買力平價E￥/＄=PRMB/PUSPRMB表示在中國銷售的一個基準(zhǔn)商品籃子的價格PUS表示在美國銷售同樣一個基準(zhǔn)商品籃子的價格E￥/＄表示絕對購買力平價預(yù)測匯率絕對購買力平價描述了某一時點上匯率的決定過程，即匯率等于國家間相對價格之比1.1絕對購買力平價E￥/＄=PRMB/PUS201.2相對購買力平價(Et-Et-1)/Et-1=∏c，t-∏us，t∏表示通貨膨脹率Et-1表示基期匯率Et表示當(dāng)期匯率相對購買力平價是一種動態(tài)分析，描述的是一段時間內(nèi)匯率的變動規(guī)律，即:匯率水平將根據(jù)兩國通貨膨脹率的差異而進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整

1.2相對購買力平價(Et-Et-1)/Et-1=∏c，t211.3名義匯率&實際匯率實際匯率=名義匯率×CPIUS/CPIC名義匯率是指兩國間貨幣的相對比價，也是官方公布的價格實際匯率是指兩國間商品的相對價格，是用來表示兩國在進(jìn)行貿(mào)易時，商品是按照什么比例進(jìn)行交換的

官方公布的名義匯率總是由于沒有考慮到通貨膨脹或者通貨緊縮等影響因素而不能準(zhǔn)確反應(yīng)人民幣的購買力。我們需要剔除通貨膨脹的影響確定實際匯率。1.3名義匯率&實際匯率實際匯率=名義匯率×CPIUS/C222.人民幣匯率的實證分析在衡量一個國家的宏觀指標(biāo)中，我們通常用一國當(dāng)年的CPI來表示該國同時期的通貨膨脹率。本次分析將以中美兩國作為研究對象。2.人民幣匯率的實證分析在衡量一個國家的宏觀指標(biāo)中，我們通常23運用的數(shù)據(jù)：年份美國CPI中國CPI名義匯率19942.5624.108.6219952.8317.108.3519962.958.308.3119972.292.808.2919981.56-0.808.2819992.21-1.408.2820003.360.408.2820012.850.708.2820021.58-0.808.2820032.281.208.2820042.663.908.2820053.391.808.1020063.231.607.9420072.854.807.56運用的數(shù)據(jù)：年份美國CPI中國CPI名義匯率19942.5242.1以1994年為基期的中美兩國CPI數(shù)據(jù)報告年份1994199519961997199819992000美國CPI*100.00102.83105.86108.29109.98112.41116.18中國CPI100.00117.10126.82130.37129.33127.52128.03年份2001200220032004200520062007美國CPI*119.50121.38124.15127.45131.77136.03139.91中國CPI128.92127.89129.43134.47136.89139.08145.76注解：CPI（消費者物價指數(shù)）是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)價格統(tǒng)計出來的物價變動指標(biāo)，它是一個環(huán)比指數(shù)。而在計算相對購買力平價時，需要將其轉(zhuǎn)化為定基指數(shù)，并以此來代表一國的價格水平。2.1以1994年為基期的中美兩國CPI數(shù)據(jù)報告年份199252.2相關(guān)數(shù)據(jù)處理年份CPIUS/CPIC

CPI差值（∏c-∏us）等式左邊數(shù)據(jù)(Et-Et-1)/Et-1

實際匯率=名義匯率*CPIus/CPIc名義匯率19941.0021.54

8.628.6219950.8814.27-3.217.338.3519960.835.35-0.446.948.3119970.830.51-0.296.898.2919980.85-2.36-0.137.048.2819990.88-3.61-0.017.308.2820000.91-2.960.007.518.2820010.93-2.15-0.027.678.2820020.95-2.380.007.868.2820030.96-1.080.007.948.2820040.951.24-0.017.858.2820050.96-1.59-2.157.808.1020060.98-1.63-2.057.777.9420070.961.95-5.077.267.562.2相關(guān)數(shù)據(jù)處理年份CPIUS/CPICCPI差值（262.3相對購買力平價檢驗2.3相對購買力平價檢驗272.4名義匯率&實際匯率2.4名義匯率&實際匯率282.5對比：以1997年為基期計算時年份美國CPI（以1997年為基年）中國CPI（以1997年為基年）CPIUS/CPIC實際匯率=名義匯率*CPIUS/CPIC名義匯率199492.3476.701.2010.388.62199594.9589.821.068.838.35199697.7697.281.008.368.311997100.00100.001.008.298.291998101.5699.201.028.488.281999103.8097.811.068.798.282000107.2998.201.099.048.282001110.3498.891.129.248.282002112.0998.101.149.468.282003114.6499.281.159.568.282004117.69103.151.149.448.282005121.68105.001.169.398.102006125.61106.681.189.357.942007129.18111.811.168.737.562.5對比：以1997年為基期計算時年份美國CPI中國C29名義匯率與實際匯率名義匯率與實際匯率303理論結(jié)合實踐的思考通過前面的圖表分析，盡管存在一定的相關(guān)聯(lián)，但人民幣對美元在相當(dāng)程度上還是不符合相對購買力平價