香港資本市場(chǎng)的融資魅力課件

香港資本市場(chǎng)的融資魅力1香港資本市場(chǎng)的融資魅力1關(guān)于創(chuàng)僑2關(guān)于創(chuàng)僑2目錄香港市場(chǎng)概況………………..

P3美國(guó)市場(chǎng)概況………………..

P10香港上市的基本條件……………………..P14香港上市的流程簡(jiǎn)介……………………..P15大陸企業(yè)上市方式H股及紅籌股…………………..

P25上市費(fèi)用………………………..

P343目錄香港市場(chǎng)概況…………港交所作為一家公眾上市公司一直致力為不同種類、不同規(guī)模的上市公司，提供一個(gè)具透明度及妥善監(jiān)管的市場(chǎng)。自首家中國(guó)內(nèi)地國(guó)有企業(yè)于1993年來港上市后，香港已成為來自不同行業(yè)的內(nèi)地公司的主要集資市場(chǎng)。作為中國(guó)的國(guó)際金融中心，香港是中國(guó)與環(huán)球市場(chǎng)的主要連系，并在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色。2014年，港股IPO金額達(dá)2260億元，比上年增加34%；繼紐約泛歐交易所之后，港交所位列全球第2名。至此，港交所已連續(xù)13年躋身全球IPO金額排行榜的前5名。第1章香港市場(chǎng)概況4第1章香港市場(chǎng)概況4香港交易所（0388.HK）5香港交易所（0388.HK）52015年香港市場(chǎng)新股表現(xiàn)62015年香港市場(chǎng)新股表現(xiàn)6香港上市的優(yōu)勢(shì)7香港上市的優(yōu)勢(shì)7大中華各市場(chǎng)比較交易所名稱市值(十億美元)成交金額(十億美元)成交股數(shù)(百萬(wàn)股)市盈率香港3,325155.24,332,52011.19新加坡75518.734,47212.77上海3,9861,277.9709,66515.94深圳2,285800.4343,79936.77臺(tái)灣86154.345,35315.54香港市場(chǎng)之總市值位居大中華市場(chǎng)第二，以及全球第四(近期上場(chǎng)接超過第三名東京)。香港市場(chǎng)之成交股數(shù)排名大中華區(qū)第一，市場(chǎng)交投活躍。香港市場(chǎng)之整體市盈率略為偏低，但近期熱炒逐步修復(fù)估值;隨著中港資金渠道逐步開放，未來港股潛在升幅大。8數(shù)據(jù)源:臺(tái)灣交易所2015/02大中華各市場(chǎng)比較交易所名稱市值成交金額成交股數(shù)市盈率香港3,92010-2014年香港新上市證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)源:香港交易所2014年報(bào)香港市場(chǎng)上市新股在2012年降至谷底后，2013年和2014年逐步回溫，料在2015年受惠環(huán)球股市持續(xù)創(chuàng)高，新上市公司將持續(xù)增加。92010-2014年香港新上市證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)源:香港交易所2015年第一季為止香港上市實(shí)際掛牌統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)摘要2015年第一季實(shí)際掛牌情況：11家2014年第一季實(shí)際掛牌情況：6家2015年預(yù)估上市家數(shù)：國(guó)際會(huì)計(jì)公司羅兵咸永道(PWC)估計(jì)2015年新上市公司將達(dá)120家(主板:100、創(chuàng)業(yè)板:20)2014年香港市場(chǎng)總集資金額達(dá)2,260億港幣(全球第二)，同比上升34%2014年指標(biāo)案件:特大型案件：中廣核、萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、北汽數(shù)據(jù)源:香港交易所PWC2015年第一季為止香港上市實(shí)際掛牌統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)摘要2015年第香港市場(chǎng)屢創(chuàng)佳績(jī)

中國(guó)企業(yè)舉足輕重11

2015年3月2014年底2014年3月H股(只)

205202187紅籌股(只)143133

129內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)

(只)

546541501占市價(jià)總值百份比60.9%60.1%56.5%占整體成交金額百份比71.3%70.7%71.3%香港市場(chǎng)市值長(zhǎng)期穩(wěn)健上升，2014年底再創(chuàng)歷史新高中國(guó)企業(yè)在香港市場(chǎng)舉足輕重，截至2015年3月占總體市值達(dá)到60.9%，相較去年同期的56.5%穩(wěn)健增長(zhǎng)．?dāng)?shù)據(jù)源:香港交易所香港市場(chǎng)屢創(chuàng)佳績(jī)

中國(guó)企業(yè)舉足輕重11

2015年3月20139.58VS19.251993年第一只香港上市內(nèi)地股，青島啤酒06年至2014年日K線，香港市盈率39倍，國(guó)內(nèi)市盈率19倍12數(shù)據(jù)源:BLOOMBERG39.58VS19.251993年第一只香港上市內(nèi)地股，青島一美國(guó)股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介美國(guó)證券市場(chǎng)的構(gòu)成：美國(guó)市場(chǎng)具備多個(gè)全國(guó)性和地方性交易所，在此僅先介紹全國(guó)市場(chǎng)部分:主板市場(chǎng)：包含三大證券交易所紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）。二板市場(chǎng)(創(chuàng)業(yè)板)：以納斯達(dá)克全球資本市場(chǎng)為核心，主要以小型公司為主，具備小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性。三板市場(chǎng)

(OTC場(chǎng)外交易):場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以招示板市場(chǎng)（OTCBB）為主。粉紙交易市場(chǎng)（PONKSHEET）：私人公司，為垃圾股票交易的地方。

第2章美國(guó)市場(chǎng)概況13一美國(guó)股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介第2章美國(guó)市場(chǎng)概況13中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市優(yōu)缺點(diǎn)一美國(guó)上市優(yōu)點(diǎn)：上市門檻低，籌資速度快。上市種類多，企業(yè)可按自身需求選擇適合的籌資方法。市場(chǎng)和投資者相對(duì)成熟。完善的市場(chǎng)約束機(jī)制有助于企業(yè)成長(zhǎng)。提高國(guó)際知名度和增加海外機(jī)會(huì)。二美國(guó)上市缺點(diǎn)：美國(guó)法規(guī)和國(guó)內(nèi)不同，要求較為嚴(yán)格。除部份知名公司外，美國(guó)投資人給予中國(guó)企業(yè)估值相對(duì)較低。上市后維護(hù)成本高。與本土市場(chǎng)脫節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響。14中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市優(yōu)缺點(diǎn)一美國(guó)上市優(yōu)點(diǎn)：14美國(guó)主要證券交易所上市要求

紐約證券交易所全美證券交易所納斯達(dá)克全國(guó)板股市納斯達(dá)克小板股市凈資產(chǎn)4000萬(wàn)美元400萬(wàn)美元600萬(wàn)美元500萬(wàn)美元市值1億美元3000萬(wàn)美元

3000萬(wàn)美元最低凈收入

75萬(wàn)美元稅前收入

1億美元（最近2年每年不少于2500萬(wàn)）75萬(wàn)美元

100萬(wàn)美元

股本

400萬(wàn)美元

最少公眾流通股數(shù)250萬(wàn)100萬(wàn)或50萬(wàn)110萬(wàn)100萬(wàn)流通股市值1億美元300萬(wàn)美元800萬(wàn)美元500萬(wàn)美元申請(qǐng)時(shí)最低股票價(jià)格N/A3美元5美元4美元公眾持股人數(shù)(每人100股以上)5000人400人400人300人經(jīng)營(yíng)年限連續(xù)3年盈利

2年經(jīng)營(yíng)歷史

1年或市值5000萬(wàn)美元15美國(guó)主要證券交易所上市要求

紐約全美納斯達(dá)克納斯達(dá)克凈資產(chǎn)4美國(guó)與中港互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值16各地軟件、計(jì)算機(jī)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值比較中國(guó)香港美國(guó)家數(shù)10563812市值平均(億港幣)227(中值:163)290(中值:7.3)457(中值:1.9)市盈率平均324.3580.5554.58市盈率中值135.9438.8734.50中國(guó)香港美國(guó)家數(shù)1210179市值平均(億港幣)282(中值:217)1629(中值:23)457(中值:1.09)市盈率平均539.46

137.7854.58市盈率中值111.6838.8734.50各地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值比較美國(guó)與中港互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值16各地軟件、計(jì)算機(jī)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第3章 香港上市的基本條件主板要求考慮事項(xiàng)主板新申請(qǐng)人須具備不少于3個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，并須符合右列三項(xiàng)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則其中一項(xiàng)溢利測(cè)試過去3年合共利潤(rùn)達(dá)5000萬(wàn)港元最近一年利潤(rùn)為2000萬(wàn)港元，之前的兩年合共利潤(rùn)3000萬(wàn)港元上市時(shí)市值至少2億港元香港聯(lián)交所規(guī)定需雇用有經(jīng)驗(yàn)保薦人以助上市提交審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須為最近6個(gè)月的數(shù)據(jù)香港通用會(huì)計(jì)原則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)均可不強(qiáng)制提供利潤(rùn)預(yù)測(cè)，但建議提供市值/收入測(cè)試上市時(shí)至少40億港元收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元上市時(shí)需至少1,000名股東市值/收入/現(xiàn)金流測(cè)試上市時(shí)最少20億港元收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元現(xiàn)金流量：前3個(gè)財(cái)政年度來自營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計(jì)至少1億港元管理層/在香港有足夠的管理人員過去3年業(yè)績(jī)期間的管理層無重大變化最少有兩名執(zhí)行董事居于香港預(yù)計(jì)控制權(quán)不會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)香港上市的基本規(guī)范(I)17第3章 香港上市的基本條件主板要求考慮事項(xiàng)溢利測(cè)試市值/收入主板要求考慮事項(xiàng)最低公眾持股比例5000萬(wàn)港元，或已發(fā)行股本的25%，以上市時(shí)較高者為準(zhǔn)如發(fā)行人市值超過100億港元，在獲得交易所正式批準(zhǔn)豁免的情況下可調(diào)低至15%-25%在任何時(shí)候都必須維持上述所定的最少公眾發(fā)行量員工股份視為公眾持股量的一部份董事、關(guān)連方和員工信托的持股不當(dāng)作為公眾持股的一部份最短持股期控股股東不得在上市后的首6個(gè)月內(nèi)出售其持股，并在其后的6個(gè)月內(nèi)保持最少30%的持股量一年后無限制表面上沒有任何問題，只要控股股東在限制期內(nèi)不出售其股份業(yè)務(wù)區(qū)分Listco和控股股東不可從事競(jìng)爭(zhēng)上市公司獨(dú)立于母公司充分披露關(guān)聯(lián)交易listco與母公司相同業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)將受到注意，需要作出不競(jìng)爭(zhēng)安排和充分披露并將營(yíng)運(yùn)、管理層和董事會(huì)必須獨(dú)立于母公司listco與母公司實(shí)體之間的交易需要充分披露，今后的交易需依上市規(guī)則執(zhí)行香港上市的基本規(guī)范(II)18主板要求考慮事項(xiàng)最低公眾持股比例5000萬(wàn)港元，或已發(fā)行股本香港創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件創(chuàng)業(yè)板要求考慮事項(xiàng)財(cái)務(wù)要求創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)人須具備不少于2個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，包括：日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于上市文件刊發(fā)之前兩個(gè)財(cái)政年度合計(jì)至少達(dá)2,000萬(wàn)港元上市時(shí)市值至少達(dá)1億港元香港聯(lián)交所規(guī)定需雇用有經(jīng)驗(yàn)保薦人以助上市提交審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須為最近6個(gè)月的數(shù)據(jù)香港通用會(huì)計(jì)原則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)均可新申請(qǐng)人必須專注于一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不是經(jīng)營(yíng)超過一項(xiàng)截然不同的業(yè)務(wù)。然而，經(jīng)營(yíng)與其核心業(yè)務(wù)有關(guān)的外圍業(yè)務(wù)是容許的管理層/控制權(quán)該公司：管理層在最近2個(gè)財(cái)政年度維持不變﹔最近一個(gè)完整的財(cái)政年度內(nèi)擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。公眾持股量無論任何時(shí)候公眾人士持有的股份須占發(fā)行人已發(fā)行股本至少25%。由公眾持有該公司的股本證券的上市時(shí)的預(yù)期市值也不得少于3,000萬(wàn)港元。股份的首次公開招股價(jià)不得少于1港元。股東分布必須至少有100名公眾股東持股量最高的三名公眾股東實(shí)益持有的股數(shù)不得占證券上市時(shí)公眾持股量逾50%19香港創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件創(chuàng)業(yè)板要求考慮事項(xiàng)財(cái)務(wù)要求創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)第4章

香港上市的流程簡(jiǎn)介海外平臺(tái)及資源整合規(guī)劃的三部曲:重組→私募→上市說明：重組的同時(shí)可搭配進(jìn)行私募，優(yōu)點(diǎn)有二：①私募可為重組提供資金支持，而無需申請(qǐng)過橋貸款；②一次理清投資架構(gòu)，更具時(shí)效。20重組Restructuring公司內(nèi)部業(yè)務(wù)重組與調(diào)整完善內(nèi)控與財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)審計(jì)工作私募PrivatePlacement引入國(guó)際策略投資人引入國(guó)際財(cái)務(wù)性投資人香港上市HKIPO構(gòu)建國(guó)際性融資平臺(tái)水平整合垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈策略聯(lián)盟第4章 香港上市的流程簡(jiǎn)介海外平臺(tái)及資源整合規(guī)劃的首次公開招股的一般程序策劃及籌備提出上市申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)及

銷售活動(dòng)構(gòu)建程序定價(jià)（如適用）委任保薦人、顧問及包銷商策略性討論籌劃時(shí)間表在公司內(nèi)部考慮及施行有關(guān)

法律規(guī)定提交上市申請(qǐng)?zhí)幚斫灰姿岢龅膯栴}獲交易所（創(chuàng)業(yè)板）上市委員會(huì)批準(zhǔn)上市籌備投資者關(guān)系活動(dòng)及向

分析員作簡(jiǎn)介刊印招股章程鎖定及聯(lián)絡(luò)投資者（例如巡回推介）擬備業(yè)務(wù)計(jì)劃書及發(fā)行新股概念準(zhǔn)備有關(guān)股本變動(dòng)的資料選擇市場(chǎng)擬備招股章程進(jìn)行盡職審查定價(jià)及股份分配方法穩(wěn)定價(jià)格及增售條款21首次公開招股的一般程序策劃及籌備提出上市申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)及

銷售關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則法律架構(gòu)重組稅務(wù)及會(huì)計(jì)問題公司治理結(jié)構(gòu)企業(yè)重組常見問題22關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則法律架構(gòu)重組稅務(wù)及會(huì)計(jì)問題公司上市重組的關(guān)鍵步驟與基本考慮業(yè)務(wù)計(jì)劃當(dāng)前股東的長(zhǎng)期目標(biāo)關(guān)鍵目標(biāo)確定業(yè)務(wù)范圍：制定持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)計(jì)劃關(guān)鍵考慮改變業(yè)務(wù)思路缺乏分析所需的充分可靠的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的管理關(guān)鍵目標(biāo)保持多數(shù)控股權(quán)首次公開發(fā)行時(shí)退出，此后繼續(xù)減持關(guān)鍵考慮退出時(shí)對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的影響退出的時(shí)機(jī)公司結(jié)構(gòu)與治理財(cái)務(wù)規(guī)劃關(guān)鍵目標(biāo)建立以創(chuàng)造股東價(jià)值為目標(biāo)的公司結(jié)構(gòu)關(guān)鍵考慮公司治理管理層團(tuán)隊(duì)信息技術(shù)系統(tǒng)激勵(lì)制度關(guān)鍵目標(biāo)確定適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行融資分析符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告關(guān)鍵考慮債務(wù)重組上市公司資本重組，旨在實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)/會(huì)計(jì)政策23上市重組的關(guān)鍵步驟與基本考慮業(yè)務(wù)計(jì)劃當(dāng)前股東的長(zhǎng)期目標(biāo)關(guān)鍵第一階段第二階段第三階段第四階段鎖定投資者群股票銷售活動(dòng)24第一階段第二階段第三階段第四階段鎖定投股票銷售活動(dòng)24委任保薦人及主承銷商公司架構(gòu)重組引進(jìn)財(cái)務(wù)性/策略性投資人財(cái)務(wù)審核及編制財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)備上市所需文件進(jìn)行盡職調(diào)查草擬招股書申請(qǐng)上市及聯(lián)交所審核前期投資人推介組織承銷團(tuán)研究分析報(bào)告國(guó)際性路演香港開始公開配售及認(rèn)購(gòu)公布配售結(jié)果正式掛牌上市推介時(shí)期上市前期規(guī)劃約3~5個(gè)月，送件后約4~6個(gè)月，故整體上市時(shí)間約7~12個(gè)月第一個(gè)月第二個(gè)月第三個(gè)月第四個(gè)月第五個(gè)月第六個(gè)月上市程序及大致時(shí)間安排25委任保薦人及主承銷商推介時(shí)期上市前期規(guī)劃約3~5個(gè)月，送件后研究報(bào)告范例公司組成專業(yè)團(tuán)隊(duì)以處理對(duì)外投資者關(guān)系事宜持續(xù)性在媒體上發(fā)布公司最新的事業(yè)發(fā)展達(dá)到企業(yè)的里程碑與擴(kuò)展市場(chǎng)占有率承銷商提供公司最新的市場(chǎng)信息持續(xù)長(zhǎng)期提供研究報(bào)告及銷售情形持續(xù)接觸管理層以取得最新的業(yè)務(wù)發(fā)展信息向客戶推薦次級(jí)市場(chǎng)定期安排基金經(jīng)理人與公司會(huì)面及路演提供專業(yè)國(guó)際媒體的報(bào)導(dǎo)股價(jià)表現(xiàn)時(shí)間穩(wěn)健成長(zhǎng)價(jià)格研究報(bào)告支持上市后營(yíng)銷配合(研究＋會(huì)議＋媒體)26研究報(bào)告范例公司股價(jià)表現(xiàn)時(shí)間穩(wěn)健成長(zhǎng)價(jià)格研究報(bào)告支持上市后營(yíng)上市后投資者關(guān)系:公司透明化項(xiàng)目主板公司治理對(duì)董事的要求審核委員會(huì)職責(zé)合資格會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)報(bào)表揭露及允當(dāng)性財(cái)務(wù)報(bào)表編制需符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上市后將定期公布半年報(bào)與年報(bào)須予公布的交易依上市規(guī)則第14章規(guī)定董事、大股東及關(guān)系人股份交易的披露與持股規(guī)范關(guān)聯(lián)交易持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易的豁免上市后，對(duì)于公司日后的信息管理、營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)及公司經(jīng)營(yíng)…等運(yùn)作，公司需依上市規(guī)則，規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)及充份揭露實(shí)時(shí)信息27上市后投資者關(guān)系:公司透明化項(xiàng)目主板公司治理對(duì)董事的要求財(cái)務(wù)第5章

大陸企業(yè)上市方式選擇：H股及紅籌股H股及紅籌股基本介紹H股紅籌股定義即公司注冊(cè)地在中國(guó)大陸，適用中國(guó)法律和會(huì)計(jì)制度，向香港投資者發(fā)行股票，在香港主板或創(chuàng)業(yè)板上市。即公司注冊(cè)地在中國(guó)境外，通常在開曼、百慕大或英屬維爾京群島等地，適用當(dāng)?shù)氐姆珊蜁?huì)計(jì)制度，但公司的主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)在大陸?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》中所列的“凡將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過收購(gòu)、換股、劃轉(zhuǎn)以及其它任何形式轉(zhuǎn)移到境外中資非上市公司或者境外中資控股上市公司在境外上市，以及將境內(nèi)資產(chǎn)通過先轉(zhuǎn)移到境外中資非上市公司再注入境外中資控股上市公司在境外上市”，都是紅籌股之定義。主板上市的主要條件符合香港主板上市規(guī)則2012年已取消原先較嚴(yán)格的456規(guī)則。(4億凈資產(chǎn)、5000萬(wàn)美元融資額、6000萬(wàn)人民幣凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn))符合香港主板上市規(guī)則28第5章 大陸企業(yè)上市方式選擇：H股及紅籌股H股及紅籌股基H股上市流程(I)公司的H股發(fā)行方案獲得有關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)公司投資銀行(擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問)目標(biāo)參與方第一階段 上市方案的申報(bào)批準(zhǔn)財(cái)政部：資產(chǎn)評(píng)估、土地評(píng)估、激勵(lì)機(jī)制公司將正式申報(bào)材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)進(jìn)行H股發(fā)行上市準(zhǔn)備外匯管理局：外匯資金問題公司向其行業(yè)監(jiān)管部門及證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)境外上市稅務(wù)總局：海外上市稅務(wù)豁免行業(yè)主管內(nèi)部討論通過后，證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)各相關(guān)部委意見29H股上市流程(I)公司的H股發(fā)行方案獲得有關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)H股上市流程(II)目標(biāo)參與方第二階段 上市發(fā)行的準(zhǔn)備中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)文件制作，獲得證監(jiān)會(huì)出境許可獲得境外上市發(fā)行批準(zhǔn)取得計(jì)委立項(xiàng)批準(zhǔn)由經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司取得證監(jiān)會(huì)出境許可中介機(jī)構(gòu)制作文件境外律師完成招股說明書境內(nèi)外會(huì)計(jì)師完成審計(jì)報(bào)告境內(nèi)律師完成法律意見書向國(guó)家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn)商務(wù)部）提出發(fā)起設(shè)立的公司轉(zhuǎn)為境外募集上市公司的請(qǐng)求:文件包括申請(qǐng)書、臨時(shí)股東會(huì)決議、驗(yàn)資報(bào)告、公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照及法律意見書等將主承銷商策劃、公司確認(rèn)的H股發(fā)行與上市方案和招股說明書上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成所有上市發(fā)行的準(zhǔn)備工作，并獲得證監(jiān)會(huì)的出境許可公司投資銀行(擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問))其它境內(nèi)/境外中介機(jī)構(gòu)(包括會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、管理顧問等)30H股上市流程(II)目標(biāo)參與方第二階段 上市發(fā)行的準(zhǔn)備中介1、上市重組階段掛牌上市第一階段包括聘請(qǐng)國(guó)際中介機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表建立管理層激勵(lì)機(jī)制第二階段在基本確認(rèn)財(cái)務(wù)表現(xiàn)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相吻合后，即可與國(guó)際戰(zhàn)略投資者商談，以發(fā)行價(jià)引入2015.2.12015.3.12015.4.12015.5.12015.6.12015.7.12015.8.12015.9.12、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者階段3、國(guó)內(nèi)報(bào)批階段4、香港申請(qǐng)上市階段5、市場(chǎng)營(yíng)銷階段美國(guó)144A私募階段第三階段報(bào)行業(yè)主管、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部批準(zhǔn)第四階段遞交A1上市表格香港聯(lián)交所聆迅第五階段路演推介建檔定價(jià)2015.1.12015.10.1H股上市程序及大致時(shí)間安排311、上市重組階段掛牌上市第一階段第二階段2015.2.120紅籌股上市模式紅籌股模式，是指中國(guó)民營(yíng)企業(yè)或公民在境外設(shè)立一間境外控股公司，通過該境外控股公司控制境內(nèi)的上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，然后以該境外控股公司作為發(fā)行人向境外投資者發(fā)行股票，該等股票在境外證券交易場(chǎng)所上市交易的上市方式。紅籌股上市流程相對(duì)簡(jiǎn)單但自從2006年9月8號(hào)，中國(guó)政府頒發(fā)十號(hào)文后，卻增加了不確定性和成本。十號(hào)文的規(guī)定并沒有完全排除紅籌模股式海外上市的可能性，—需要得到商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)；設(shè)定了一年的上市期限。故自其施行至今，并無企業(yè)能夠完成上述規(guī)定的程序而成功海外上市。目前能上市的紅籌股都是2006年9月8號(hào)前所設(shè)立的境外控股公司及一些特殊案件。（國(guó)內(nèi)）大股東公眾股東上市公司（百慕大、開曼、香港）中間控股公司（BVI）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)公司（1）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)公司（2）32紅籌股上市模式紅籌股模式，是指中國(guó)民營(yíng)企業(yè)或公民在境外設(shè)立一十號(hào)文如果中國(guó)境內(nèi)公司或自然人為實(shí)現(xiàn)以其實(shí)際擁有的境內(nèi)公司權(quán)益在境外上市直接或間接控制了境外公司，則該上市公司被定義為特殊目的公司。境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司時(shí)，需得到商務(wù)部的核準(zhǔn)。自然人則不需履行上述核準(zhǔn)手續(xù)。境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)的公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。并不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其它方式規(guī)避前述要求。如特殊目的公司支付并購(gòu)對(duì)價(jià)的方式是股權(quán)交換，則其必須在作為其子公司的外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)后一年內(nèi)，在合法的境外證券交易市場(chǎng)上市。無論當(dāng)事人為境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人，其設(shè)立的特殊目的公司在境外上市交易的，均應(yīng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。紅籌股關(guān)鍵條款33十號(hào)文紅籌股關(guān)鍵條款33紅籌股案例

-特殊案件(I)重組前擁有境內(nèi)資產(chǎn)的核心企業(yè)遼寧忠旺成立于1993年。其時(shí)，實(shí)際控制人劉先生一方面通過其全資擁有的遼陽(yáng)鋁制品廠，向遼寧忠旺入股60%；另一方面，又在香港全資設(shè)立港隆公司，再向遼寧忠旺入股40%。故遼寧忠旺為合資企業(yè)，由中資控股60%。并實(shí)際上由劉先生間接全資控股（見左圖）。港?。ㄓ谙愀圩?cè)成立）劉先生

遼寧忠旺（于中國(guó)成立）遼陽(yáng)鋁制品廠（于中國(guó)成立）劉先生

100%國(guó)外中國(guó)60%40%34紅籌股案例-特殊案件(I)重組前港隆劉先生

遼寧忠旺遼紅籌股案例–特殊案件(II)重組忠旺于2008年開始了紅籌架構(gòu)的實(shí)際操作。首先，劉先生在境外設(shè)立了多個(gè)垂直控制的控股公司。然后，再將遼寧忠旺的兩大股東（遼陽(yáng)鋁制品廠、香港港隆公司）所持有的股權(quán),全部轉(zhuǎn)讓給上述控股公司的最后一層ZCIL(HK)公司。如此，實(shí)際控制人劉先生通過各控股公司間接控制了境內(nèi)業(yè)務(wù)主體遼寧忠旺（見左圖）。但是，上述整個(gè)收購(gòu)過程并未向商務(wù)部申請(qǐng)審批。對(duì)此，忠旺的法律顧問認(rèn)為：遼寧忠旺是中外合資企業(yè)，將內(nèi)地及海外股東持有的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給忠旺投資（香港），其法律性質(zhì)為轉(zhuǎn)讓外商投資企業(yè)的權(quán)益。所以，忠旺投資（香港）收購(gòu)遼寧忠旺的全部權(quán)益，并不構(gòu)成十號(hào)文所定義的“海外投資者收購(gòu)一家內(nèi)地企業(yè)”，因此無需獲得商務(wù)部的批準(zhǔn)。ZIGL（于英屬處女群島注冊(cè)成立）劉先生

公眾股東100%本公司

74.1%25.9%ZCIL(HK)（于香港注冊(cè)成立）ZCIL(BVI)（于英屬處女群島注冊(cè)成立100%遼寧忠旺（于中國(guó)成立）100%100%國(guó)外中國(guó)35紅籌股案例–特殊案件(II)重組ZIGL劉先生

公眾股H股及紅籌股優(yōu)點(diǎn)比較H股上市與紅籌上市的最大區(qū)別在于是否全流通，H股上市僅是對(duì)公眾發(fā)行的股票上市流通，其它股票與國(guó)內(nèi)上市公司的狀況一樣，不能流通，而紅籌上市主要是根據(jù)香港聯(lián)交所的規(guī)定，在禁售期以后便可以流通，是全流通概念。H股上市和紅籌上市的國(guó)內(nèi)審批難易度不同，H股上市審批比較容易，證監(jiān)會(huì)對(duì)H股的審批上，認(rèn)為“成熟一家，批準(zhǔn)一家”，而對(duì)于紅籌上市，政府從2006年9月8號(hào)，10號(hào)公文以后，幾乎就無紅籌股上市。但對(duì)于紅籌上市公司上市后,其進(jìn)行分拆上市或增發(fā)等不需要證監(jiān)會(huì)審批，只需事后備案。H股上市公司的股價(jià)、發(fā)行市盈率比照紅籌上市公司而言普遍較低，主要原因是由于境外的投資者對(duì)境內(nèi)的法律會(huì)計(jì)制度沒有充足的信心。H股上市后還可以留有后路，即在國(guó)內(nèi)增發(fā)A股，獲得再次大量融資的機(jī)會(huì)。并且在境內(nèi)的發(fā)行市盈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于境外發(fā)行市盈率。紅籌方式上市可以實(shí)施股票期權(quán)、員工信托股票等激勵(lì)機(jī)制，在國(guó)內(nèi)員工激勵(lì)機(jī)制法規(guī)不完善的情況下，這一點(diǎn)無疑是企業(yè)選擇紅籌上市的重要原因。從中介費(fèi)用講，以H股方式上市需增加聘請(qǐng)境內(nèi)注冊(cè)的土地及資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)（如需要）及財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)。但紅籌上市的重組過程比較復(fù)雜，重組費(fèi)用較高。36H股及紅籌股優(yōu)點(diǎn)比較H股上市與紅籌上市的最大區(qū)別在于是否全流第6章

香港上市費(fèi)用香港上市費(fèi)用項(xiàng)目港幣仟元公司香港律師費(fèi)

約3,500-4,500公司中國(guó)律師費(fèi)約500-800公司開曼律師費(fèi)約150-800

保薦人費(fèi)用約4,500-5,500保薦人律師費(fèi)用約3,500-4,500審計(jì)師費(fèi)用約3,000-4,000內(nèi)控約500評(píng)估師費(fèi)用(視物業(yè)內(nèi)容而定)約300-1,000印刷費(fèi)(以每本200~300港元*3000本)約700~1,000路演/公關(guān)費(fèi)用約500~1,000股票登記及過戶處費(fèi)用約200聯(lián)交所上市申請(qǐng)費(fèi)(以市值而定)約100~20037第6章 香港上市費(fèi)用香港上市費(fèi)用項(xiàng)目港幣仟元公司香港律師費(fèi)ThankYouForYourTime&Consideration!38ThankYou38香港資本市場(chǎng)的融資魅力39香港資本市場(chǎng)的融資魅力1關(guān)于創(chuàng)僑40關(guān)于創(chuàng)僑2目錄香港市場(chǎng)概況………………..

P3美國(guó)市場(chǎng)概況………………..

P10香港上市的基本條件……………………..P14香港上市的流程簡(jiǎn)介……………………..P15大陸企業(yè)上市方式H股及紅籌股…………………..

P25上市費(fèi)用………………………..

P3441目錄香港市場(chǎng)概況…………港交所作為一家公眾上市公司一直致力為不同種類、不同規(guī)模的上市公司，提供一個(gè)具透明度及妥善監(jiān)管的市場(chǎng)。自首家中國(guó)內(nèi)地國(guó)有企業(yè)于1993年來港上市后，香港已成為來自不同行業(yè)的內(nèi)地公司的主要集資市場(chǎng)。作為中國(guó)的國(guó)際金融中心，香港是中國(guó)與環(huán)球市場(chǎng)的主要連系，并在內(nèi)地經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演關(guān)鍵角色。2014年，港股IPO金額達(dá)2260億元，比上年增加34%；繼紐約泛歐交易所之后，港交所位列全球第2名。至此，港交所已連續(xù)13年躋身全球IPO金額排行榜的前5名。第1章香港市場(chǎng)概況42第1章香港市場(chǎng)概況4香港交易所（0388.HK）43香港交易所（0388.HK）52015年香港市場(chǎng)新股表現(xiàn)442015年香港市場(chǎng)新股表現(xiàn)6香港上市的優(yōu)勢(shì)45香港上市的優(yōu)勢(shì)7大中華各市場(chǎng)比較交易所名稱市值(十億美元)成交金額(十億美元)成交股數(shù)(百萬(wàn)股)市盈率香港3,325155.24,332,52011.19新加坡75518.734,47212.77上海3,9861,277.9709,66515.94深圳2,285800.4343,79936.77臺(tái)灣86154.345,35315.54香港市場(chǎng)之總市值位居大中華市場(chǎng)第二，以及全球第四(近期上場(chǎng)接超過第三名東京)。香港市場(chǎng)之成交股數(shù)排名大中華區(qū)第一，市場(chǎng)交投活躍。香港市場(chǎng)之整體市盈率略為偏低，但近期熱炒逐步修復(fù)估值;隨著中港資金渠道逐步開放，未來港股潛在升幅大。46數(shù)據(jù)源:臺(tái)灣交易所2015/02大中華各市場(chǎng)比較交易所名稱市值成交金額成交股數(shù)市盈率香港3,472010-2014年香港新上市證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)源:香港交易所2014年報(bào)香港市場(chǎng)上市新股在2012年降至谷底后，2013年和2014年逐步回溫，料在2015年受惠環(huán)球股市持續(xù)創(chuàng)高，新上市公司將持續(xù)增加。92010-2014年香港新上市證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)源:香港交易所2015年第一季為止香港上市實(shí)際掛牌統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)摘要2015年第一季實(shí)際掛牌情況：11家2014年第一季實(shí)際掛牌情況：6家2015年預(yù)估上市家數(shù)：國(guó)際會(huì)計(jì)公司羅兵咸永道(PWC)估計(jì)2015年新上市公司將達(dá)120家(主板:100、創(chuàng)業(yè)板:20)2014年香港市場(chǎng)總集資金額達(dá)2,260億港幣(全球第二)，同比上升34%2014年指標(biāo)案件:特大型案件：中廣核、萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)、北汽數(shù)據(jù)源:香港交易所PWC2015年第一季為止香港上市實(shí)際掛牌統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)摘要2015年第香港市場(chǎng)屢創(chuàng)佳績(jī)

中國(guó)企業(yè)舉足輕重49

2015年3月2014年底2014年3月H股(只)

205202187紅籌股(只)143133

129內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)

(只)

546541501占市價(jià)總值百份比60.9%60.1%56.5%占整體成交金額百份比71.3%70.7%71.3%香港市場(chǎng)市值長(zhǎng)期穩(wěn)健上升，2014年底再創(chuàng)歷史新高中國(guó)企業(yè)在香港市場(chǎng)舉足輕重，截至2015年3月占總體市值達(dá)到60.9%，相較去年同期的56.5%穩(wěn)健增長(zhǎng)．?dāng)?shù)據(jù)源:香港交易所香港市場(chǎng)屢創(chuàng)佳績(jī)

中國(guó)企業(yè)舉足輕重11

2015年3月20139.58VS19.251993年第一只香港上市內(nèi)地股，青島啤酒06年至2014年日K線，香港市盈率39倍，國(guó)內(nèi)市盈率19倍50數(shù)據(jù)源:BLOOMBERG39.58VS19.251993年第一只香港上市內(nèi)地股，青島一美國(guó)股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介美國(guó)證券市場(chǎng)的構(gòu)成：美國(guó)市場(chǎng)具備多個(gè)全國(guó)性和地方性交易所，在此僅先介紹全國(guó)市場(chǎng)部分:主板市場(chǎng)：包含三大證券交易所紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）。二板市場(chǎng)(創(chuàng)業(yè)板)：以納斯達(dá)克全球資本市場(chǎng)為核心，主要以小型公司為主，具備小規(guī)模、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特性。三板市場(chǎng)

(OTC場(chǎng)外交易):場(chǎng)外交易市場(chǎng)，以招示板市場(chǎng)（OTCBB）為主。粉紙交易市場(chǎng)（PONKSHEET）：私人公司，為垃圾股票交易的地方。

第2章美國(guó)市場(chǎng)概況51一美國(guó)股票市場(chǎng)簡(jiǎn)介第2章美國(guó)市場(chǎng)概況13中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市優(yōu)缺點(diǎn)一美國(guó)上市優(yōu)點(diǎn)：上市門檻低，籌資速度快。上市種類多，企業(yè)可按自身需求選擇適合的籌資方法。市場(chǎng)和投資者相對(duì)成熟。完善的市場(chǎng)約束機(jī)制有助于企業(yè)成長(zhǎng)。提高國(guó)際知名度和增加海外機(jī)會(huì)。二美國(guó)上市缺點(diǎn)：美國(guó)法規(guī)和國(guó)內(nèi)不同，要求較為嚴(yán)格。除部份知名公司外，美國(guó)投資人給予中國(guó)企業(yè)估值相對(duì)較低。上市后維護(hù)成本高。與本土市場(chǎng)脫節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生影響。52中國(guó)企業(yè)赴美國(guó)上市優(yōu)缺點(diǎn)一美國(guó)上市優(yōu)點(diǎn)：14美國(guó)主要證券交易所上市要求

紐約證券交易所全美證券交易所納斯達(dá)克全國(guó)板股市納斯達(dá)克小板股市凈資產(chǎn)4000萬(wàn)美元400萬(wàn)美元600萬(wàn)美元500萬(wàn)美元市值1億美元3000萬(wàn)美元

3000萬(wàn)美元最低凈收入

75萬(wàn)美元稅前收入

1億美元（最近2年每年不少于2500萬(wàn)）75萬(wàn)美元

100萬(wàn)美元

股本

400萬(wàn)美元

最少公眾流通股數(shù)250萬(wàn)100萬(wàn)或50萬(wàn)110萬(wàn)100萬(wàn)流通股市值1億美元300萬(wàn)美元800萬(wàn)美元500萬(wàn)美元申請(qǐng)時(shí)最低股票價(jià)格N/A3美元5美元4美元公眾持股人數(shù)(每人100股以上)5000人400人400人300人經(jīng)營(yíng)年限連續(xù)3年盈利

2年經(jīng)營(yíng)歷史

1年或市值5000萬(wàn)美元53美國(guó)主要證券交易所上市要求

紐約全美納斯達(dá)克納斯達(dá)克凈資產(chǎn)4美國(guó)與中港互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值54各地軟件、計(jì)算機(jī)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值比較中國(guó)香港美國(guó)家數(shù)10563812市值平均(億港幣)227(中值:163)290(中值:7.3)457(中值:1.9)市盈率平均324.3580.5554.58市盈率中值135.9438.8734.50中國(guó)香港美國(guó)家數(shù)1210179市值平均(億港幣)282(中值:217)1629(中值:23)457(中值:1.09)市盈率平均539.46

137.7854.58市盈率中值111.6838.8734.50各地互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值比較美國(guó)與中港互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值16各地軟件、計(jì)算機(jī)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第3章 香港上市的基本條件主板要求考慮事項(xiàng)主板新申請(qǐng)人須具備不少于3個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，并須符合右列三項(xiàng)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則其中一項(xiàng)溢利測(cè)試過去3年合共利潤(rùn)達(dá)5000萬(wàn)港元最近一年利潤(rùn)為2000萬(wàn)港元，之前的兩年合共利潤(rùn)3000萬(wàn)港元上市時(shí)市值至少2億港元香港聯(lián)交所規(guī)定需雇用有經(jīng)驗(yàn)保薦人以助上市提交審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須為最近6個(gè)月的數(shù)據(jù)香港通用會(huì)計(jì)原則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)均可不強(qiáng)制提供利潤(rùn)預(yù)測(cè)，但建議提供市值/收入測(cè)試上市時(shí)至少40億港元收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元上市時(shí)需至少1,000名股東市值/收入/現(xiàn)金流測(cè)試上市時(shí)最少20億港元收入：最近一個(gè)經(jīng)審計(jì)財(cái)政年度至少5億港元現(xiàn)金流量：前3個(gè)財(cái)政年度來自營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入合計(jì)至少1億港元管理層/在香港有足夠的管理人員過去3年業(yè)績(jī)期間的管理層無重大變化最少有兩名執(zhí)行董事居于香港預(yù)計(jì)控制權(quán)不會(huì)出現(xiàn)變動(dòng)香港上市的基本規(guī)范(I)55第3章 香港上市的基本條件主板要求考慮事項(xiàng)溢利測(cè)試市值/收入主板要求考慮事項(xiàng)最低公眾持股比例5000萬(wàn)港元，或已發(fā)行股本的25%，以上市時(shí)較高者為準(zhǔn)如發(fā)行人市值超過100億港元，在獲得交易所正式批準(zhǔn)豁免的情況下可調(diào)低至15%-25%在任何時(shí)候都必須維持上述所定的最少公眾發(fā)行量員工股份視為公眾持股量的一部份董事、關(guān)連方和員工信托的持股不當(dāng)作為公眾持股的一部份最短持股期控股股東不得在上市后的首6個(gè)月內(nèi)出售其持股，并在其后的6個(gè)月內(nèi)保持最少30%的持股量一年后無限制表面上沒有任何問題，只要控股股東在限制期內(nèi)不出售其股份業(yè)務(wù)區(qū)分Listco和控股股東不可從事競(jìng)爭(zhēng)上市公司獨(dú)立于母公司充分披露關(guān)聯(lián)交易listco與母公司相同業(yè)務(wù)之間的競(jìng)爭(zhēng)將受到注意，需要作出不競(jìng)爭(zhēng)安排和充分披露并將營(yíng)運(yùn)、管理層和董事會(huì)必須獨(dú)立于母公司listco與母公司實(shí)體之間的交易需要充分披露，今后的交易需依上市規(guī)則執(zhí)行香港上市的基本規(guī)范(II)56主板要求考慮事項(xiàng)最低公眾持股比例5000萬(wàn)港元，或已發(fā)行股本香港創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件創(chuàng)業(yè)板要求考慮事項(xiàng)財(cái)務(wù)要求創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)人須具備不少于2個(gè)財(cái)政年度的營(yíng)業(yè)記錄，包括：日常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有現(xiàn)金流入，于上市文件刊發(fā)之前兩個(gè)財(cái)政年度合計(jì)至少達(dá)2,000萬(wàn)港元上市時(shí)市值至少達(dá)1億港元香港聯(lián)交所規(guī)定需雇用有經(jīng)驗(yàn)保薦人以助上市提交審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)必須為最近6個(gè)月的數(shù)據(jù)香港通用會(huì)計(jì)原則或國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)均可新申請(qǐng)人必須專注于一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，而不是經(jīng)營(yíng)超過一項(xiàng)截然不同的業(yè)務(wù)。然而，經(jīng)營(yíng)與其核心業(yè)務(wù)有關(guān)的外圍業(yè)務(wù)是容許的管理層/控制權(quán)該公司：管理層在最近2個(gè)財(cái)政年度維持不變﹔最近一個(gè)完整的財(cái)政年度內(nèi)擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變。公眾持股量無論任何時(shí)候公眾人士持有的股份須占發(fā)行人已發(fā)行股本至少25%。由公眾持有該公司的股本證券的上市時(shí)的預(yù)期市值也不得少于3,000萬(wàn)港元。股份的首次公開招股價(jià)不得少于1港元。股東分布必須至少有100名公眾股東持股量最高的三名公眾股東實(shí)益持有的股數(shù)不得占證券上市時(shí)公眾持股量逾50%57香港創(chuàng)業(yè)板上市的基本條件創(chuàng)業(yè)板要求考慮事項(xiàng)財(cái)務(wù)要求創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)第4章

香港上市的流程簡(jiǎn)介海外平臺(tái)及資源整合規(guī)劃的三部曲:重組→私募→上市說明：重組的同時(shí)可搭配進(jìn)行私募，優(yōu)點(diǎn)有二：①私募可為重組提供資金支持，而無需申請(qǐng)過橋貸款；②一次理清投資架構(gòu)，更具時(shí)效。58重組Restructuring公司內(nèi)部業(yè)務(wù)重組與調(diào)整完善內(nèi)控與財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)審計(jì)工作私募PrivatePlacement引入國(guó)際策略投資人引入國(guó)際財(cái)務(wù)性投資人香港上市HKIPO構(gòu)建國(guó)際性融資平臺(tái)水平整合垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈策略聯(lián)盟第4章 香港上市的流程簡(jiǎn)介海外平臺(tái)及資源整合規(guī)劃的首次公開招股的一般程序策劃及籌備提出上市申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)及

銷售活動(dòng)構(gòu)建程序定價(jià)（如適用）委任保薦人、顧問及包銷商策略性討論籌劃時(shí)間表在公司內(nèi)部考慮及施行有關(guān)

法律規(guī)定提交上市申請(qǐng)?zhí)幚斫灰姿岢龅膯栴}獲交易所（創(chuàng)業(yè)板）上市委員會(huì)批準(zhǔn)上市籌備投資者關(guān)系活動(dòng)及向

分析員作簡(jiǎn)介刊印招股章程鎖定及聯(lián)絡(luò)投資者（例如巡回推介）擬備業(yè)務(wù)計(jì)劃書及發(fā)行新股概念準(zhǔn)備有關(guān)股本變動(dòng)的資料選擇市場(chǎng)擬備招股章程進(jìn)行盡職審查定價(jià)及股份分配方法穩(wěn)定價(jià)格及增售條款59首次公開招股的一般程序策劃及籌備提出上市申請(qǐng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)及

銷售關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則法律架構(gòu)重組稅務(wù)及會(huì)計(jì)問題公司治理結(jié)構(gòu)企業(yè)重組常見問題60關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)原則法律架構(gòu)重組稅務(wù)及會(huì)計(jì)問題公司上市重組的關(guān)鍵步驟與基本考慮業(yè)務(wù)計(jì)劃當(dāng)前股東的長(zhǎng)期目標(biāo)關(guān)鍵目標(biāo)確定業(yè)務(wù)范圍：制定持續(xù)發(fā)展的業(yè)務(wù)計(jì)劃關(guān)鍵考慮改變業(yè)務(wù)思路缺乏分析所需的充分可靠的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的管理關(guān)鍵目標(biāo)保持多數(shù)控股權(quán)首次公開發(fā)行時(shí)退出，此后繼續(xù)減持關(guān)鍵考慮退出時(shí)對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的影響退出的時(shí)機(jī)公司結(jié)構(gòu)與治理財(cái)務(wù)規(guī)劃關(guān)鍵目標(biāo)建立以創(chuàng)造股東價(jià)值為目標(biāo)的公司結(jié)構(gòu)關(guān)鍵考慮公司治理管理層團(tuán)隊(duì)信息技術(shù)系統(tǒng)激勵(lì)制度關(guān)鍵目標(biāo)確定適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，并進(jìn)行融資分析符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的歷史財(cái)務(wù)報(bào)告關(guān)鍵考慮債務(wù)重組上市公司資本重組，旨在實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)/會(huì)計(jì)政策61上市重組的關(guān)鍵步驟與基本考慮業(yè)務(wù)計(jì)劃當(dāng)前股東的長(zhǎng)期目標(biāo)關(guān)鍵第一階段第二階段第三階段第四階段鎖定投資者群股票銷售活動(dòng)62第一階段第二階段第三階段第四階段鎖定投股票銷售活動(dòng)24委任保薦人及主承銷商公司架構(gòu)重組引進(jìn)財(cái)務(wù)性/策略性投資人財(cái)務(wù)審核及編制財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)備上市所需文件進(jìn)行盡職調(diào)查草擬招股書申請(qǐng)上市及聯(lián)交所審核前期投資人推介組織承銷團(tuán)研究分析報(bào)告國(guó)際性路演香港開始公開配售及認(rèn)購(gòu)公布配售結(jié)果正式掛牌上市推介時(shí)期上市前期規(guī)劃約3~5個(gè)月，送件后約4~6個(gè)月，故整體上市時(shí)間約7~12個(gè)月第一個(gè)月第二個(gè)月第三個(gè)月第四個(gè)月第五個(gè)月第六個(gè)月上市程序及大致時(shí)間安排63委任保薦人及主承銷商推介時(shí)期上市前期規(guī)劃約3~5個(gè)月，送件后研究報(bào)告范例公司組成專業(yè)團(tuán)隊(duì)以處理對(duì)外投資者關(guān)系事宜持續(xù)性在媒體上發(fā)布公司最新的事業(yè)發(fā)展達(dá)到企業(yè)的里程碑與擴(kuò)展市場(chǎng)占有率承銷商提供公司最新的市場(chǎng)信息持續(xù)長(zhǎng)期提供研究報(bào)告及銷售情形持續(xù)接觸管理層以取得最新的業(yè)務(wù)發(fā)展信息向客戶推薦次級(jí)市場(chǎng)定期安排基金經(jīng)理人與公司會(huì)面及路演提供專業(yè)國(guó)際媒體的報(bào)導(dǎo)股價(jià)表現(xiàn)時(shí)間穩(wěn)健成長(zhǎng)價(jià)格研究報(bào)告支持上市后營(yíng)銷配合(研究＋會(huì)議＋媒體)64研究報(bào)告范例公司股價(jià)表現(xiàn)時(shí)間穩(wěn)健成長(zhǎng)價(jià)格研究報(bào)告支持上市后營(yíng)上市后投資者關(guān)系:公司透明化項(xiàng)目主板公司治理對(duì)董事的要求審核委員會(huì)職責(zé)合資格會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)報(bào)表揭露及允當(dāng)性財(cái)務(wù)報(bào)表編制需符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則上市后將定期公布半年報(bào)與年報(bào)須予公布的交易依上市規(guī)則第14章規(guī)定董事、大股東及關(guān)系人股份交易的披露與持股規(guī)范關(guān)聯(lián)交易持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易的豁免上市后，對(duì)于公司日后的信息管理、營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)及公司經(jīng)營(yíng)…等運(yùn)作，公司需依上市規(guī)則，規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)及充份揭露實(shí)時(shí)信息65上市后投資者關(guān)系:公司透明化項(xiàng)目主板公司治理對(duì)董事的要求財(cái)務(wù)第5章

大陸企業(yè)上市方式選擇：H股及紅籌股H股及紅籌股基本介紹H股紅籌股定義即公司注冊(cè)地在中國(guó)大陸，適用中國(guó)法律和會(huì)計(jì)制度，向香港投資者發(fā)行股票，在香港主板或創(chuàng)業(yè)板上市。即公司注冊(cè)地在中國(guó)境外，通常在開曼、百慕大或英屬維爾京群島等地，適用當(dāng)?shù)氐姆珊蜁?huì)計(jì)制度，但公司的主要業(yè)務(wù)資產(chǎn)在大陸?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)在境外發(fā)行股票和上市管理的通知》中所列的“凡將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過收購(gòu)、換股、劃轉(zhuǎn)以及其它任何形式轉(zhuǎn)移到境外中資非上市公司或者境外中資控股上市公司在境外上市，以及將境內(nèi)資產(chǎn)通過先轉(zhuǎn)移到境外中資非上市公司再注入境外中資控股上市公司在境外上市”，都是紅籌股之定義。主板上市的主要條件符合香港主板上市規(guī)則2012年已取消原先較嚴(yán)格的456規(guī)則。(4億凈資產(chǎn)、5000萬(wàn)美元融資額、6000萬(wàn)人民幣凈利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn))符合香港主板上市規(guī)則66第5章 大陸企業(yè)上市方式選擇：H股及紅籌股H股及紅籌股基H股上市流程(I)公司的H股發(fā)行方案獲得有關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)公司投資銀行(擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問)目標(biāo)參與方第一階段 上市方案的申報(bào)批準(zhǔn)財(cái)政部：資產(chǎn)評(píng)估、土地評(píng)估、激勵(lì)機(jī)制公司將正式申報(bào)材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)，由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)進(jìn)行H股發(fā)行上市準(zhǔn)備外匯管理局：外匯資金問題公司向其行業(yè)監(jiān)管部門及證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)境外上市稅務(wù)總局：海外上市稅務(wù)豁免行業(yè)主管內(nèi)部討論通過后，證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)各相關(guān)部委意見67H股上市流程(I)公司的H股發(fā)行方案獲得有關(guān)監(jiān)管部門的批準(zhǔn)H股上市流程(II)目標(biāo)參與方第二階段 上市發(fā)行的準(zhǔn)備中介機(jī)構(gòu)完成相關(guān)文件制作，獲得證監(jiān)會(huì)出境許可獲得境外上市發(fā)行批準(zhǔn)取得計(jì)委立項(xiàng)批準(zhǔn)由經(jīng)貿(mào)委批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司取得證監(jiān)會(huì)出境許可中介機(jī)構(gòu)制作文件境外律師完成招股說明書境內(nèi)外會(huì)計(jì)師完成審計(jì)報(bào)告境內(nèi)律師完成法律意見書向國(guó)家經(jīng)貿(mào)委（現(xiàn)商務(wù)部）提出發(fā)起設(shè)立的公司轉(zhuǎn)為境外募集上市公司的請(qǐng)求:文件包括申請(qǐng)書、臨時(shí)股東會(huì)決議、驗(yàn)資報(bào)告、公司章程、營(yíng)業(yè)執(zhí)照及法律意見書等將主承銷商策劃、公司確認(rèn)的H股發(fā)行與上市方案和招股說明書上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)完成所有上市發(fā)行的準(zhǔn)備工作，并獲得證監(jiān)會(huì)的出境許可公司投資銀行(擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問))其它境內(nèi)/境外中介機(jī)構(gòu)(包括會(huì)計(jì)師、律師、資產(chǎn)評(píng)估師、管理顧問等)68H股上市流程(II)目標(biāo)參與方第二階段 上市發(fā)行的準(zhǔn)備中介1、上市重組階段掛牌上市第一階段包括聘請(qǐng)國(guó)際中介機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表建立管理層激勵(lì)機(jī)制第二階段在基本確認(rèn)財(cái)務(wù)表現(xiàn)與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相吻合后，即可與國(guó)際戰(zhàn)略投資者商談，以發(fā)行價(jià)引入2015.2.12015.3.12015.4.12015.5.12015.6.12015.7.12015.8.12015.9.12、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者階段3、國(guó)內(nèi)報(bào)批階段4、香港申請(qǐng)上市階段5、市場(chǎng)營(yíng)銷階段美國(guó)144A私募階段第三階段報(bào)行業(yè)主管、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部批準(zhǔn)第四階段遞交A1上市表格香港聯(lián)交所聆迅第五階段路演推介建檔定價(jià)2015.1.12015.10.1H股上市程序及大致時(shí)間安排691、上市重組階段掛牌上市第一階段第二階段2015.2.120紅籌股上市模式紅籌股模式，是指中國(guó)民營(yíng)企業(yè)或公民在境外設(shè)立一間境外控股公司，通過該境外控股公司控制境內(nèi)的上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，然后以該境外控股公司作為發(fā)行人向境外投資者發(fā)行股票，該等股票在境外證券交易場(chǎng)所上市交易的上市方式。紅籌股上市流程相對(duì)簡(jiǎn)單但自從2006年9月8號(hào)，中國(guó)政府頒發(fā)十號(hào)文后，卻增加了不確定性和成本。十號(hào)文的規(guī)定并沒有完全排除紅籌模股式海外上市的可能性，—需要得到商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)；設(shè)定了一年的上市期限。故自其施行至今，并無企業(yè)能夠完成上述規(guī)定的程序而成功海外上市。目前能上市的紅籌股都是2006年9月8號(hào)前所設(shè)立的境外控股公司及一些特殊案件。（國(guó)內(nèi)）大股東公眾股東上市公司（百慕大、開曼、香港）中間控股公司（BVI）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)公司（1）國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)公司（2）70紅籌股上市模式紅籌股模式，