證券投資管理綜述課件

證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件第一節(jié)證券投資概述(P261)一、證券投資的特點(diǎn)1、可分割性2、流動(dòng)性3、相容性第八章證券投資管理二、證券投資的種類(P263)1、債券投資2、股票投資3、基金投資4、期貨投資5、期權(quán)投資第一節(jié)證券投資概述(P261)一、證券投資的特點(diǎn)第八章三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1、利息率風(fēng)險(xiǎn)期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大2、再投資風(fēng)險(xiǎn)無法按預(yù)定收益率再投資的風(fēng)險(xiǎn)3、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1、違約風(fēng)險(xiǎn)無法按約付息還本2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)按合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)無法收回權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四、證券投資基本規(guī)則（一）證券交易時(shí)間和交易市場(chǎng)1.交易時(shí)間上午9：15--9：25集合競(jìng)價(jià)(集中一次處理全部有效委托)；上午9：30--11：30前市下午13：00--15：00后市連續(xù)競(jìng)價(jià)(對(duì)有效委托逐筆處理)。

2.證券交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易：證券交易所交易場(chǎng)外交易：非集中競(jìng)價(jià)交易證券投資管理綜述課件（二）證券交易一般規(guī)則1.競(jìng)價(jià)原則——價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先

價(jià)格較高的買進(jìn)優(yōu)先于較低的；價(jià)格較低的賣出優(yōu)先于較高的；同價(jià)位委托，則按時(shí)間順序優(yōu)先。2.交易單位

(1)股票的交易單位為“股”，100股＝1手，委托買入數(shù)量必須為100股或其整數(shù)倍；

(2)基金的交易單位為“份”，100份＝1手，委托買入數(shù)量必須為100份或其整數(shù)倍；

(3)國(guó)債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為“手”，1000元面額＝1手，委托買入數(shù)量必須為1手或其整數(shù)倍；

證券投資管理綜述課件3.漲跌幅限制

在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只證券的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日收市價(jià)的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價(jià)的委托為無效委托。

ST股票交易日漲跌幅限制5%。

4.“T+1”交收

“T”表示交易當(dāng)天，“T+1”表示交易日當(dāng)天的第二天。“T+1”交易制度指投資者當(dāng)天買入的證券不能在當(dāng)天賣出，需待第二天進(jìn)行自動(dòng)交割過戶后方可賣出。（債券當(dāng)天允許“T+0”回轉(zhuǎn)交易。）

3.漲跌幅限制

在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市第二節(jié)債券投資一、債券投資的特點(diǎn)(P267)債券投資：企業(yè)通過證券市場(chǎng)購(gòu)買各種債券(如國(guó)庫券、金融債券、公司債券等)進(jìn)行的投資。1．債券投資屬于債權(quán)性投資

2．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小3．債券投資的收益穩(wěn)定4．債券價(jià)格的波動(dòng)性較小5．市場(chǎng)流動(dòng)性好第二節(jié)債券投資一、債券投資的特點(diǎn)(P267)

二、我國(guó)債券投資現(xiàn)狀

債券投資風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定、國(guó)債利息免稅。債券市場(chǎng)分交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，只能交易流動(dòng)性差的憑證式國(guó)債，持有到期獲取票面利息收入。除了需繳納開戶費(fèi)外，目前買賣債券不需要手續(xù)費(fèi)，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會(huì)損失，利息會(huì)有損失，而且要繳納1‰的手續(xù)費(fèi)。證券投資管理綜述課件記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過交易所市場(chǎng)進(jìn)行。債市獲利方式有兩種:一是持有到期獲得利息收入;。二是利用債券的價(jià)差獲利，和“炒股”是一樣的。T+0回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)天賣出債券所得資金可以當(dāng)天就買成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。債券的交易費(fèi)率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收取20%利息所得稅外，債券交易只收取1‰的傭金。不征收印花稅、過戶費(fèi)和委托費(fèi)。記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過交易所市場(chǎng)進(jìn)債券價(jià)值是指按照投資者要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)，所反映的未來債券本金和利息現(xiàn)金流量現(xiàn)值。主要由以下因素決定：（1）債券的利息率（2）計(jì)息期（3）投資者要求的必要投資報(bào)酬率三、債券價(jià)值的確定（P268）三、債券價(jià)值的確定（P268）1、債券價(jià)值確定的基本公式

P=I×(P/A,i,n)+F×(P/F,i,n)式中：P——債券價(jià)格；F——債券面值；I——每年利息；i——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n——付息總期數(shù)。1、債券價(jià)值確定的基本公式式中：P——債券價(jià)格；課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+100001課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為6%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+100001小結(jié)投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)值；

投資人要求的必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于票面價(jià)值；投資人要求的必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值等于票面價(jià)值小結(jié)投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)2．期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)格的確定

我國(guó)目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付利息且不計(jì)復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：

P=(F+I×n)×(P/F,i,n)2．期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)格的確定課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本,不計(jì)復(fù)利。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+1000013．貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定

有些債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。

P=F×(P/F,i,n)3．貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，期限為3年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P100001三、債券投資收益(P270)債券投資收益包括兩個(gè)部分：轉(zhuǎn)讓價(jià)差利息收入三、債券投資收益(P270)債券投資收益包括兩個(gè)部分：（一）每年計(jì)息、到期還本債券

的投資收益率

到期收益率是指使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。到期收益率實(shí)際是該債券的內(nèi)含報(bào)酬率。（一）每年計(jì)息、到期還本債券

的投資收益率課堂練習(xí)

某公司在2010年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。

假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券在2011年1月1日的到期收益率是多少？

課堂練習(xí)用9%和8%試誤法求解：

i=9%時(shí)P=100×（P／A，9%，4）+1000×（1+9%)-4

=100×3.2397+1000×0.7084

=1032.37（元）

用9%和8%試誤法求解：

i=9%時(shí)

i=8%時(shí)P=100×（P／A，8%，4）+1000×（1+8%)-4

=100×3.3121+1000×0.7350

=1066.21（元）

i=8%時(shí)i=9%1032.37i1049.06i=8%1066.21i=8.51%i=9%1032.37i=8.51%（二）貼現(xiàn)債券投資收益率

貼現(xiàn)債券沒有票面利率，購(gòu)買價(jià)格與票面價(jià)值的差價(jià)就是債券的利息。購(gòu)買價(jià)格=面值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（二）貼現(xiàn)債券投資收益率貼現(xiàn)債券沒有課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，期限為3年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。發(fā)行價(jià)格為751元，要求計(jì)算該債券的到期收益率。課堂練習(xí)751=1000×（1+i)-3

（1+i)-3=0.751

i=10%751=1000×（1+i)-3

第三節(jié)股票投資一、股票投資的特點(diǎn)(P272)1．股票投資是權(quán)益性投資2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大3．股票投資的收益高4．股票投資的收益不穩(wěn)定5．股票價(jià)格的波動(dòng)性大第三節(jié)股票投資一、股票投資的特點(diǎn)(P272)證券投資管理綜述課件股票樣票股票樣票證券投資管理綜述課件股票投資“一贏二平七虧”------高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲1990年日經(jīng)225指數(shù)40000點(diǎn)，2003年僅8000點(diǎn)2007年11月中國(guó)石油48元,2009年5月12元股票投資“一贏二平七虧”------高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲199(一)股票估價(jià)基本模型股票的價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期能得到的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。v——股票現(xiàn)在價(jià)格Vn——未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格K——投資人要求的必要收益率dt——第t期的預(yù)期股利n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)二、股票估價(jià)(P273)(一)股票估價(jià)基本模型v——股票現(xiàn)在價(jià)格二、股票估價(jià)(P27課堂練習(xí)

某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股21元，預(yù)計(jì)將發(fā)放股利為2元/股，預(yù)計(jì)一年后的股價(jià)為20元，投資者要求必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股21(二)長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價(jià)值的估價(jià)模型可表述為：

式中：V——股票現(xiàn)在價(jià)格；d——每年固定股利；K——投資人要求的收益率證券投資管理綜述課件課堂練習(xí)

投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司股利固定為每年2元/股，投資者要求的必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，(三)長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票假設(shè)某公司最近一年支付的股利為d0，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為g,則：

式中：d1為第1年的股利(三)長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票課堂練習(xí)

投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司剛發(fā)放股利為2元/股，股利年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，(四)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（P275）

分段計(jì)算(四)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（P275）課堂練習(xí)某公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上的平均報(bào)酬率為12%。求（1）該公司的股票收益率（2）若該股票為固定成長(zhǎng)股，年增長(zhǎng)率為4%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)后的股利為1.4元，當(dāng)前市價(jià)為10元，是否應(yīng)購(gòu)買該股票？（3）若該股票未來3年股利零增長(zhǎng)，每年股利固定為2元，第4年開始正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%，當(dāng)前市價(jià)為14元，是否應(yīng)購(gòu)買該股票？課堂練習(xí)某公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元＞市價(jià)10元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元V4=[2*(1+4%)]/(14%-4%)=20.8元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元＞市價(jià)14元買進(jìn)（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%(一)短期股票投資收益率短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計(jì)算通常不考慮時(shí)間價(jià)值因素。其基本計(jì)算公式為：R--股票投資收益率S1--股票出售價(jià)格S0--股票購(gòu)買價(jià)格P--股票股利三、股票投資的收益（P275）(一)短期股票投資收益率R--股票投資收益率三、股票投資的收課堂練習(xí)某公司欲投資購(gòu)買甲股票，甲股票目前市價(jià)為3元/股，估計(jì)2年后其市價(jià)可以漲到3.4元/股，甲股票每年發(fā)放固定股利0.5元/股。若持有2年后將其出售，計(jì)算甲股票持有收益率。

課堂練習(xí)某公司欲投資購(gòu)買甲股票，甲股票目前(二)長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率(二)長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率課堂練習(xí)

某股票目前的市價(jià)為40元/股，剛發(fā)放股利2元/股，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為5%。計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率。

課堂練習(xí)某股票目前的市價(jià)為40元/股，(三)長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票收益率(三)長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票收益率課堂練習(xí)

某股票目前的市價(jià)為40元/股，每年固定股利2元/股，計(jì)算股票的預(yù)期收益率。

課堂練習(xí)某股票目前的市價(jià)為40元/股，第四節(jié)基金投資一、基金的概念（P276）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證劵投資方式。二、基金的特點(diǎn)（P277）

1、專家理財(cái)

2、間接證劵投資

3、投資門檻較低第四節(jié)基金投資一、基金的概念（P276）我國(guó)基金現(xiàn)狀

1998年，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金——基金開元和基金金泰，此舉宣告了中國(guó)證券投資基金正式走上了中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。

截至2009年9月，我國(guó)共批準(zhǔn)設(shè)立了60家基金管理公司，成立基金數(shù)目達(dá)到586只，其中開放式基金553只，封閉式基金33只。

2007年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占A股流通市值比重的27.32%。

我國(guó)基金現(xiàn)狀1998年，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，2009年度前五大基金公司及其公募資產(chǎn)管理規(guī)模依次是：華夏(2657.59億元)易方達(dá)(1595.23億元)

嘉實(shí)(1564.21億元)博時(shí)(1504.56億元)南方(1222.71億元)

2009年度前五大基金公司及其公募資產(chǎn)管三、基金的種類（P278）（一）按變現(xiàn)方式分

1、封閉式基金——基金總額限定

2、開放式基金——基金總額不限

（二）按投資標(biāo)的不同分類

1、股票基金：60%

2、債券基金：80%

3、貨幣基金

4、混合基金三、基金的種類（P278）四、基金的估價(jià)（P279）分子“基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額”等于基金資產(chǎn)總額減去基金負(fù)債總額。基金的負(fù)債一般是穩(wěn)定的，包括對(duì)外的融資借款、應(yīng)付投資者分紅、應(yīng)付認(rèn)購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)等。基金總資產(chǎn)的價(jià)值是指資產(chǎn)總額的市場(chǎng)價(jià)值。四、基金的估價(jià)（P279）分子“基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額”證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件五、基金的價(jià)格(P280)三種費(fèi)用：一是在購(gòu)買新成立基金時(shí)繳納“認(rèn)購(gòu)費(fèi)”；二是在購(gòu)買老基金時(shí)繳納“申購(gòu)費(fèi)”；三是在基金贖回時(shí)繳納“贖回手續(xù)費(fèi)”。一般認(rèn)購(gòu)率為1.2%，申購(gòu)率為1.5%，贖回率為0.5%(貨幣市場(chǎng)基金免收費(fèi)用)。

五、基金的價(jià)格(P280)基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金申購(gòu)價(jià)=基金單位凈值+申購(gòu)費(fèi)基金贖回費(fèi)=基金單位凈值-贖回費(fèi)證券投資管理綜述課件實(shí)際操作:基金認(rèn)購(gòu)：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝認(rèn)購(gòu)金額×認(rèn)購(gòu)費(fèi)率。凈認(rèn)購(gòu)金額＝認(rèn)購(gòu)金額-認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。認(rèn)購(gòu)份額＝凈認(rèn)購(gòu)金額÷申請(qǐng)日基金單位凈值?；疒H回：贖回費(fèi)＝贖回份額×贖回當(dāng)日基金單位凈值×贖回費(fèi)率。

基金申購(gòu)：申購(gòu)費(fèi)用＝申購(gòu)金額×申購(gòu)費(fèi)率。申購(gòu)份額＝(申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用)÷申請(qǐng)日基金單位凈值。

65實(shí)際操作:65課堂練習(xí)

某基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1%，發(fā)行時(shí)單位凈值為1元，王某認(rèn)購(gòu)了100萬元該基金，求王某認(rèn)購(gòu)基金的份數(shù)。課堂練習(xí)某基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1%，發(fā)行時(shí)單課堂練習(xí)

某投資人有100萬元用來申購(gòu)開放式基金，假定申購(gòu)的費(fèi)率為2％，單位基金凈值為1.5元，那么他可認(rèn)購(gòu)多少份基金？

申購(gòu)費(fèi)用＝100萬元x2％＝2萬元

凈申購(gòu)金額＝100萬元-2萬元＝98萬元

申購(gòu)份額＝98萬元÷1.50元＝653333.3333份基金申購(gòu)價(jià)＝1.5x（1+2％）＝1.53元

申購(gòu)份額＝100萬元÷1.53元＝653594.7712份課堂練習(xí)某投資人有100萬元用來申購(gòu)開課堂練習(xí)某投資人要贖回100萬份基金單位，假定贖回的費(fèi)率為1％，單位基金凈值為1.5元，求他的贖回金額。贖回價(jià)格＝1.5元x(1-1％)＝1.485元

贖回金額＝100萬x1.485＝148.5萬元贖回費(fèi)用＝1.5x100x1％

＝1.5元

贖回金額＝100萬x1.5-1.5＝148.5萬元課堂練習(xí)某投資人要贖回100萬份基金單位，證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件證券投資管理綜述課件第一節(jié)證券投資概述(P261)一、證券投資的特點(diǎn)1、可分割性2、流動(dòng)性3、相容性第八章證券投資管理二、證券投資的種類(P263)1、債券投資2、股票投資3、基金投資4、期貨投資5、期權(quán)投資第一節(jié)證券投資概述(P261)一、證券投資的特點(diǎn)第八章三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1、利息率風(fēng)險(xiǎn)期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大2、再投資風(fēng)險(xiǎn)無法按預(yù)定收益率再投資的風(fēng)險(xiǎn)3、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)——公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1、違約風(fēng)險(xiǎn)無法按約付息還本2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)按合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)無法收回權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四、證券投資基本規(guī)則（一）證券交易時(shí)間和交易市場(chǎng)1.交易時(shí)間上午9：15--9：25集合競(jìng)價(jià)(集中一次處理全部有效委托)；上午9：30--11：30前市下午13：00--15：00后市連續(xù)競(jìng)價(jià)(對(duì)有效委托逐筆處理)。

2.證券交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易：證券交易所交易場(chǎng)外交易：非集中競(jìng)價(jià)交易證券投資管理綜述課件（二）證券交易一般規(guī)則1.競(jìng)價(jià)原則——價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先

價(jià)格較高的買進(jìn)優(yōu)先于較低的；價(jià)格較低的賣出優(yōu)先于較高的；同價(jià)位委托，則按時(shí)間順序優(yōu)先。2.交易單位

(1)股票的交易單位為“股”，100股＝1手，委托買入數(shù)量必須為100股或其整數(shù)倍；

(2)基金的交易單位為“份”，100份＝1手，委托買入數(shù)量必須為100份或其整數(shù)倍；

(3)國(guó)債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為“手”，1000元面額＝1手，委托買入數(shù)量必須為1手或其整數(shù)倍；

證券投資管理綜述課件3.漲跌幅限制

在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只證券的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日收市價(jià)的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價(jià)的委托為無效委托。

ST股票交易日漲跌幅限制5%。

4.“T+1”交收

“T”表示交易當(dāng)天，“T+1”表示交易日當(dāng)天的第二天。“T+1”交易制度指投資者當(dāng)天買入的證券不能在當(dāng)天賣出，需待第二天進(jìn)行自動(dòng)交割過戶后方可賣出。（債券當(dāng)天允許“T+0”回轉(zhuǎn)交易。）

3.漲跌幅限制

在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市第二節(jié)債券投資一、債券投資的特點(diǎn)(P267)債券投資：企業(yè)通過證券市場(chǎng)購(gòu)買各種債券(如國(guó)庫券、金融債券、公司債券等)進(jìn)行的投資。1．債券投資屬于債權(quán)性投資

2．債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小3．債券投資的收益穩(wěn)定4．債券價(jià)格的波動(dòng)性較小5．市場(chǎng)流動(dòng)性好第二節(jié)債券投資一、債券投資的特點(diǎn)(P267)

二、我國(guó)債券投資現(xiàn)狀

債券投資風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定、國(guó)債利息免稅。債券市場(chǎng)分交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，只能交易流動(dòng)性差的憑證式國(guó)債，持有到期獲取票面利息收入。除了需繳納開戶費(fèi)外，目前買賣債券不需要手續(xù)費(fèi)，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會(huì)損失，利息會(huì)有損失，而且要繳納1‰的手續(xù)費(fèi)。證券投資管理綜述課件記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過交易所市場(chǎng)進(jìn)行。債市獲利方式有兩種:一是持有到期獲得利息收入;。二是利用債券的價(jià)差獲利，和“炒股”是一樣的。T+0回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)天賣出債券所得資金可以當(dāng)天就買成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。債券的交易費(fèi)率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收取20%利息所得稅外，債券交易只收取1‰的傭金。不征收印花稅、過戶費(fèi)和委托費(fèi)。記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過交易所市場(chǎng)進(jìn)債券價(jià)值是指按照投資者要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)，所反映的未來債券本金和利息現(xiàn)金流量現(xiàn)值。主要由以下因素決定：（1）債券的利息率（2）計(jì)息期（3）投資者要求的必要投資報(bào)酬率三、債券價(jià)值的確定（P268）三、債券價(jià)值的確定（P268）1、債券價(jià)值確定的基本公式

P=I×(P/A,i,n)+F×(P/F,i,n)式中：P——債券價(jià)格；F——債券面值；I——每年利息；i——市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n——付息總期數(shù)。1、債券價(jià)值確定的基本公式式中：P——債券價(jià)格；課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+100001課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為6%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+100001小結(jié)投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)值；

投資人要求的必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于票面價(jià)值；投資人要求的必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值等于票面價(jià)值小結(jié)投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)2．期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)格的確定

我國(guó)目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付利息且不計(jì)復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：

P=(F+I×n)×(P/F,i,n)2．期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)格的確定課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計(jì)息一次，票面利率為8%，期限為3年，按期付息到期一次還本,不計(jì)復(fù)利。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P808080+1000013．貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定

有些債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。

P=F×(P/F,i,n)3．貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，期限為3年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。投資者要求的必要報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買。課堂練習(xí)0123P100001三、債券投資收益(P270)債券投資收益包括兩個(gè)部分：轉(zhuǎn)讓價(jià)差利息收入三、債券投資收益(P270)債券投資收益包括兩個(gè)部分：（一）每年計(jì)息、到期還本債券

的投資收益率

到期收益率是指使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。到期收益率實(shí)際是該債券的內(nèi)含報(bào)酬率。（一）每年計(jì)息、到期還本債券

的投資收益率課堂練習(xí)

某公司在2010年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期時(shí)一次還本。

假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券在2011年1月1日的到期收益率是多少？

課堂練習(xí)用9%和8%試誤法求解：

i=9%時(shí)P=100×（P／A，9%，4）+1000×（1+9%)-4

=100×3.2397+1000×0.7084

=1032.37（元）

用9%和8%試誤法求解：

i=9%時(shí)

i=8%時(shí)P=100×（P／A，8%，4）+1000×（1+8%)-4

=100×3.3121+1000×0.7350

=1066.21（元）

i=8%時(shí)i=9%1032.37i1049.06i=8%1066.21i=8.51%i=9%1032.37i=8.51%（二）貼現(xiàn)債券投資收益率

貼現(xiàn)債券沒有票面利率，購(gòu)買價(jià)格與票面價(jià)值的差價(jià)就是債券的利息。購(gòu)買價(jià)格=面值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（二）貼現(xiàn)債券投資收益率貼現(xiàn)債券沒有課堂練習(xí)

某公司準(zhǔn)備購(gòu)買吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為1000元，期限為3年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。發(fā)行價(jià)格為751元，要求計(jì)算該債券的到期收益率。課堂練習(xí)751=1000×（1+i)-3

（1+i)-3=0.751

i=10%751=1000×（1+i)-3

第三節(jié)股票投資一、股票投資的特點(diǎn)(P272)1．股票投資是權(quán)益性投資2．股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大3．股票投資的收益高4．股票投資的收益不穩(wěn)定5．股票價(jià)格的波動(dòng)性大第三節(jié)股票投資一、股票投資的特點(diǎn)(P272)證券投資管理綜述課件股票樣票股票樣票證券投資管理綜述課件股票投資“一贏二平七虧”------高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲1990年日經(jīng)225指數(shù)40000點(diǎn)，2003年僅8000點(diǎn)2007年11月中國(guó)石油48元,2009年5月12元股票投資“一贏二平七虧”------高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲199(一)股票估價(jià)基本模型股票的價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期能得到的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。v——股票現(xiàn)在價(jià)格Vn——未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格K——投資人要求的必要收益率dt——第t期的預(yù)期股利n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)二、股票估價(jià)(P273)(一)股票估價(jià)基本模型v——股票現(xiàn)在價(jià)格二、股票估價(jià)(P27課堂練習(xí)

某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股21元，預(yù)計(jì)將發(fā)放股利為2元/股，預(yù)計(jì)一年后的股價(jià)為20元，投資者要求必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股21(二)長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價(jià)值的估價(jià)模型可表述為：

式中：V——股票現(xiàn)在價(jià)格；d——每年固定股利；K——投資人要求的收益率證券投資管理綜述課件課堂練習(xí)

投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司股利固定為每年2元/股，投資者要求的必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，(三)長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票假設(shè)某公司最近一年支付的股利為d0，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為g,則：

式中：d1為第1年的股利(三)長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票課堂練習(xí)

投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司剛發(fā)放股利為2元/股，股利年增長(zhǎng)率為2%，投資者要求的必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。課堂練習(xí)投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，(四)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（P275）

分段計(jì)算(四)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（P275）課堂練習(xí)某公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市場(chǎng)上的平均報(bào)酬率為12%。求（1）該公司的股票收益率（2）若該股票為固定成長(zhǎng)股，年增長(zhǎng)率為4%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)后的股利為1.4元，當(dāng)前市價(jià)為10元，是否應(yīng)購(gòu)買該股票？（3）若該股票未來3年股利零增長(zhǎng)，每年股利固定為2元，第4年開始正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%，當(dāng)前市價(jià)為14元，是否應(yīng)購(gòu)買該股票？課堂練習(xí)某公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，市（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元＞市價(jià)10元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元V4=[2*(1+4%)]/(14%-4%)=20.8元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元＞市價(jià)14元買進(jìn)（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%(一)短期股票投資收益率短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計(jì)算通常不考慮時(shí)間價(jià)值因素。其基本計(jì)算公式為：R--股票投資收益率S1--股票出售價(jià)格S0--股票購(gòu)買價(jià)格P--股票股利三、股票投資的收益（P275）(一)短期股票投資收益率R--股票投資收益率三、股票投資的收課堂練習(xí)某公司欲投資購(gòu)買甲股票，甲股票目前市價(jià)為3元/股，估計(jì)2年后其市價(jià)可以漲到3.4元/股，甲股票每年發(fā)放固定股利0.5元/股。若持有2年后將其出售，計(jì)算甲股票持有收益率。

課堂練習(xí)某公司欲投資購(gòu)買甲股票，甲股票目前(二)長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率(二)長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率課堂練習(xí)

某股票目前的市價(jià)為40元/股，剛發(fā)放股利2元/股，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為5%。計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率。

課堂練習(xí)某股票目前的市價(jià)為40元/股，(三)長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票收益率(三)長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票收益率課堂練習(xí)

某股票目前的市價(jià)為40元/股，每年固定股利2元/股，計(jì)算股票的預(yù)期收益率。

課堂練習(xí)某股票目前的市價(jià)為40元/股，第四節(jié)基金投資一、基金的概念（P276）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證劵投資方式。二、基金的特點(diǎn)（P277）

1、專家理財(cái)

2、間接證劵投資

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