財(cái)務(wù)顧問(wèn)與咨詢(xún)業(yè)務(wù)

第九章財(cái)務(wù)顧問(wèn)與咨詢(xún)業(yè)務(wù)第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)第二節(jié)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)1第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本概念和特點(diǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，是指為企業(yè)單位、政府部門(mén)提供各類(lèi)融資、財(cái)務(wù)安排、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等方面的分析、咨詢(xún)、策劃等顧問(wèn)服務(wù)的業(yè)務(wù)金融市場(chǎng)上提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)的機(jī)構(gòu)有專(zhuān)業(yè)性咨詢(xún)公司、投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司以及其他一些金融機(jī)構(gòu)，其中，投資銀行及其下設(shè)的專(zhuān)業(yè)性財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)或研究機(jī)構(gòu)是從事該類(lèi)業(yè)務(wù)最活躍、也最擅長(zhǎng)的一員。2財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)：財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)沒(méi)有投入本金的風(fēng)險(xiǎn)投資銀行財(cái)務(wù)顧問(wèn)的收費(fèi)一般有兩種情況：包含在其他業(yè)務(wù)中，如：證券承銷(xiāo)中的融資方案設(shè)計(jì)、并購(gòu)中的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，其報(bào)酬常常包括在整筆業(yè)務(wù)的支付中，不作單獨(dú)計(jì)算；單獨(dú)報(bào)價(jià)，如果投資銀行受托單獨(dú)提供某類(lèi)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，其收費(fèi)常常由投資銀行根據(jù)特定項(xiàng)目耗費(fèi)的人力和時(shí)間等經(jīng)營(yíng)成本為基礎(chǔ)進(jìn)行單獨(dú)報(bào)價(jià)目前，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)作為現(xiàn)代投資銀行的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，它正在從其他相關(guān)業(yè)務(wù)中分類(lèi)出來(lái)，朝單獨(dú)收費(fèi)的方向發(fā)展。3二、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本功能和作用(一)基本功能分類(lèi)1、普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)主要是指投資銀行為企業(yè)提供有償或無(wú)償咨詢(xún)服務(wù)的活動(dòng)（1）為各類(lèi)企業(yè)申請(qǐng)證券發(fā)行上市提供改制改組、資產(chǎn)重組、前期輔導(dǎo)等方面的咨詢(xún)服務(wù)；（2）為各類(lèi)企業(yè)收購(gòu)上市公司及相關(guān)的資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等活動(dòng)提供咨詢(xún)服務(wù)；（3）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)重大投資、收購(gòu)活動(dòng)、關(guān)聯(lián)交易等活動(dòng)提供咨詢(xún)服務(wù)；4（4）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)經(jīng)理層股票期權(quán)、職工持股計(jì)劃以及信息披露等規(guī)范運(yùn)作活動(dòng)提供咨詢(xún)服務(wù)（5）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等資本運(yùn)營(yíng)和再融資活動(dòng)提供融資策劃、方案設(shè)計(jì)、推介路演安排、企業(yè)公共關(guān)系等方面咨詢(xún)服務(wù)；（6）為企業(yè)債務(wù)人對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組及相關(guān)的股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等活動(dòng)提供咨詢(xún)服務(wù)5二、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本功能和作用2、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)具體形式主要包括：（1）受上市公司或其他有關(guān)企業(yè)聘請(qǐng)，為公司重大資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等活動(dòng)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；（2）受上市公司或其他有關(guān)企業(yè)聘請(qǐng)，為上市公司重大關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；（3）受上市公司或其他有關(guān)企業(yè)聘請(qǐng)，就要約收購(gòu)的公允性、可行性及對(duì)中小股東的影響，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見(jiàn)。6三、政府融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)政府通常通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資：通過(guò)發(fā)行國(guó)際債券，籌借國(guó)際資金；通過(guò)發(fā)行國(guó)債，彌補(bǔ)財(cái)政赤字或進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；通過(guò)發(fā)行地方政府債券，支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)。投資銀行可以憑借其在債券發(fā)行與承銷(xiāo)方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，為政府提供顧問(wèn)服務(wù)，幫助政府確定應(yīng)發(fā)行何種債券最為合適；若需要發(fā)行外債，還要對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行全面分析，以確定合適的借款利率和發(fā)行量；還可以為發(fā)行債券開(kāi)展推介活動(dòng)。投資銀行還為政府提供宏觀經(jīng)濟(jì)政策、區(qū)域性經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略咨詢(xún)等其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。7四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)(一)主板發(fā)行上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)在企業(yè)上市過(guò)程中將協(xié)助企業(yè)完成如下的工作：1.制定股份制改組方案，對(duì)股份公司的設(shè)立、股本總額和股權(quán)結(jié)構(gòu)、照顧籌資、配售新股和股票上市等制定方案，并進(jìn)行操作指導(dǎo)和業(yè)務(wù)服務(wù)；2、推薦具有執(zhí)業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)名單；3、協(xié)調(diào)各方業(yè)務(wù)關(guān)系、工作步驟和工作結(jié)果（即充當(dāng)企業(yè)上市工作的總協(xié)調(diào)人）；4、為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資認(rèn)股提供中介、推薦證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、登記機(jī)構(gòu)和上市地；85、按照法定程序，協(xié)助編制必要的文件，協(xié)助企業(yè)申請(qǐng)公司設(shè)立和證券發(fā)行；6、就有價(jià)證券的發(fā)行種類(lèi)、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式、發(fā)行費(fèi)用、發(fā)行時(shí)機(jī)等事項(xiàng)提供咨詢(xún)意見(jiàn)；7、為客戶(hù)申請(qǐng)有價(jià)證券發(fā)行與上市；8、協(xié)助客戶(hù)開(kāi)展以爭(zhēng)取客戶(hù)有價(jià)證券公開(kāi)發(fā)行及上市為目的的公共工作；9、就客戶(hù)募集資金投向項(xiàng)目提供咨詢(xún)意見(jiàn)；10、評(píng)估股份公司的資信等級(jí)和證券發(fā)行資格；11、提供有關(guān)法規(guī)信息，組織業(yè)務(wù)培訓(xùn)和輔導(dǎo)。9四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)(二)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)1、在大量的企業(yè)群體中，發(fā)掘出適宜在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)；2、通過(guò)科學(xué)優(yōu)化的配置規(guī)律，合理利用上市條件，進(jìn)行改制、重組、并購(gòu)，整合出創(chuàng)業(yè)板上市的資源；3、幫組企業(yè)實(shí)施并購(gòu)及增資擴(kuò)股，導(dǎo)入戰(zhàn)略投資者；4、幫助企業(yè)實(shí)施并購(gòu)及增資擴(kuò)股，導(dǎo)入戰(zhàn)略投資者；5、制作《商業(yè)計(jì)劃書(shū)》、《招股說(shuō)明書(shū)》等；6、財(cái)務(wù)顧問(wèn)還將作為總協(xié)調(diào)人幫助企業(yè)與保薦人、審計(jì)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行談判，以挑選最合適的中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)上市提供服務(wù)。10四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)(三)私募融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)1、對(duì)擬融資的公司進(jìn)行估價(jià)；2、按照可比的交易價(jià)格對(duì)擬私募發(fā)行的證券進(jìn)行定價(jià)。如果沒(méi)有可比價(jià)格，就需要通過(guò)財(cái)務(wù)分析，調(diào)整賬面價(jià)值以確保合理定價(jià)；3、制作《私募計(jì)劃書(shū)》，內(nèi)容包括：公司的詳細(xì)情況、私募的目的、擬發(fā)售證券的詳情，目前證券的持有情況，未來(lái)的新業(yè)務(wù)計(jì)劃、資本支出和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，信息披露方式等；4、安排私募證券的發(fā)售此外，投資銀行還為企業(yè)提供公司資本運(yùn)營(yíng)、并購(gòu)與重組咨詢(xún)等其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。11一、證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)主體——證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)及咨詢(xún)?nèi)藛T客體——證券投資人或者潛在客戶(hù)業(yè)務(wù)內(nèi)容——提供證券投資分析、預(yù)測(cè)或者建議開(kāi)展方式：直接有償投資咨詢(xún)服務(wù)——從服務(wù)對(duì)象直接獲取收益的活動(dòng)；間接有償投資咨詢(xún)服務(wù)——沒(méi)有從服務(wù)對(duì)象直接獲取收益，但是為其營(yíng)利創(chuàng)造條件的活動(dòng)。上世紀(jì)90年代初入門(mén)指導(dǎo)“股評(píng)家”1997年底

《證券、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》本世紀(jì)以來(lái)記實(shí)第二節(jié)我國(guó)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)12二、證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的資格認(rèn)定

(一)證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定

1．具備的條件：人員注冊(cè)資本場(chǎng)所和設(shè)施等

2．年檢制度展業(yè)模式專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)獨(dú)立從業(yè)專(zhuān)門(mén)的投資咨詢(xún)公司：如上海萬(wàn)國(guó)股市測(cè)評(píng)、武漢新蘭德等民營(yíng)公司兼營(yíng)機(jī)構(gòu)：證券公司研究部門(mén)獨(dú)立出來(lái)的：申萬(wàn)、中信建投、金信3家各證券公司的研究所或研究中心13(二)證券投資咨詢(xún)?nèi)藛T的資格認(rèn)定需具備的條件：(1)具有中華人民共和國(guó)國(guó)籍；(2)具有完全民事行為能力；(3)品行良好、正直誠(chéng)實(shí)，具有良好的職業(yè)道德；

(4)未受過(guò)刑事處罰或者與證券業(yè)務(wù)有關(guān)的嚴(yán)重行政處罰；

(5)具有大學(xué)本科以上學(xué)歷；

(6)具有從事證券業(yè)務(wù)兩年以上的經(jīng)歷(從業(yè)經(jīng)歷是指專(zhuān)職從事證券業(yè)務(wù)的連續(xù)從業(yè)經(jīng)歷)；

(7)通過(guò)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一組織的證券從業(yè)人員投資咨詢(xún)資格考試；

(8)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。加入一家有從業(yè)資格的證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)；通過(guò)該機(jī)構(gòu)申請(qǐng)執(zhí)業(yè)——執(zhí)業(yè)證書(shū)（年檢制）取得從業(yè)資格，但未在咨詢(xún)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)的，自取得之日起滿(mǎn)18個(gè)月自動(dòng)失效；不得同時(shí)在兩個(gè)或以上的咨詢(xún)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)。14三、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的傳播形式接受投資人或者客戶(hù)委托，提供特定的證券投資咨詢(xún)服務(wù)；舉辦有關(guān)證券投資咨詢(xún)的講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)等；在報(bào)刊上發(fā)表證券投資咨詢(xún)的文章、評(píng)論、報(bào)告，以及通過(guò)電臺(tái)、電視臺(tái)等公眾傳播媒體提供證券投資咨詢(xún)服務(wù)；通過(guò)電話(huà)、傳真、電腦網(wǎng)絡(luò)等電信設(shè)備系統(tǒng)，提供證券投資咨詢(xún)服務(wù)；證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他形式。

有具體操作規(guī)范（略）15

四、證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容債券分析、股票分析市場(chǎng)研判、投資策略、研究報(bào)告等等

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Wind資訊

全景網(wǎng)絡(luò)16五、證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的原則(一)合法性原則提供咨詢(xún)服務(wù)的內(nèi)容合法獲取信息的渠道合法傳播信息的方式合法應(yīng)完整、準(zhǔn)確地運(yùn)用有關(guān)信息和資料，不得斷章取義地引用或者篡改。

(二)客觀公正原則※

嚴(yán)守法律和職業(yè)道德

不得以虛假信息或者內(nèi)幕信息為依據(jù)分析預(yù)測(cè)不能先入為主，不能帶有偏見(jiàn)，更不能與上市公司、券商等利益團(tuán)體聯(lián)手操縱市場(chǎng)。

(三)誠(chéng)實(shí)信用原則謹(jǐn)慎、誠(chéng)實(shí)、勤勉盡職，講究信用、恪守諾言在具體業(yè)務(wù)活動(dòng)中，表現(xiàn)為履行備案、公開(kāi)公示義務(wù)。

不損害他人的利益和社會(huì)公共利益17涉嫌違規(guī)發(fā)布不實(shí)信息影響股價(jià)證券分析師蔡國(guó)澍被證監(jiān)會(huì)立案稽查本網(wǎng)北京3月22日訊記者今日從中國(guó)證監(jiān)會(huì)獲悉，證券分析師蔡國(guó)澍因涉嫌違規(guī)發(fā)布失實(shí)的上市公司信息，影響相關(guān)公司股價(jià)，受到證監(jiān)會(huì)立案稽查。

據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人介紹，蔡國(guó)澍于2007年3月7日在新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)登出《青海明膠：渤海證券借殼上市的最佳選擇》一文，宣稱(chēng)“青海明膠存在被渤海證券借殼上市的強(qiáng)烈預(yù)期”。2007年3月12日，蔡國(guó)澍又在自己的和訊博客上刊登《遼源得亨：東莞證券借殼上市的最佳平臺(tái)》一文，認(rèn)為“遼源得亨自然而然地成為東莞證券借殼上市當(dāng)仁不讓的選擇”。以上信息嚴(yán)重失實(shí)。

就在蔡國(guó)澍上述文章發(fā)表后，相關(guān)公司的股價(jià)均出現(xiàn)明顯異動(dòng)。其中，其中青海明膠3月7日漲停，3月8日公司針對(duì)蔡文發(fā)表了澄清公告，但當(dāng)日依然漲停，3月16日該股最高沖到8.68元，與蔡國(guó)澍推薦該股前一天的收盤(pán)價(jià)相比上漲了46.37%，以致公司再度發(fā)表聲明。遼源得亨在蔡國(guó)澍發(fā)文之后，其股票也是連續(xù)走強(qiáng)，以3月12日的開(kāi)盤(pán)價(jià)4.69元為基數(shù)，3月16日該股最高達(dá)到6.77元，其間最大漲幅也達(dá)到44.35%。對(duì)此，遼源得亨也不得不發(fā)布澄清公告，聲明公司未有應(yīng)披露而未披露的信息。181920

據(jù)了解，現(xiàn)為新思路投資公司首席執(zhí)業(yè)分析師的蔡國(guó)澍，在“蔡國(guó)澍工作室”介紹自己具有證券投資咨詢(xún)、發(fā)行與承銷(xiāo)、交易等資格。曾在某實(shí)力操盤(pán)機(jī)構(gòu)供職，為各網(wǎng)站、報(bào)紙、雜志等媒體撰寫(xiě)文章150萬(wàn)余字，并聲稱(chēng)本人踏踏實(shí)實(shí)做學(xué)問(wèn)。正是這個(gè)“踏踏實(shí)實(shí)做學(xué)問(wèn)”的分析師，編造、散發(fā)不實(shí)信息，誤導(dǎo)投資人。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)表示，依據(jù)證券法、《證券、期貨投資咨詢(xún)管理暫行辦法》及《關(guān)于加強(qiáng)證券期貨信息傳播管理的若干規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定，蔡國(guó)澍發(fā)表上述兩文，屬于違法違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)將對(duì)其行為進(jìn)行立案稽查。同時(shí)提醒廣大投資者，一定不要誤信誤傳，跟風(fēng)炒作，避免受騙上當(dāng)，造成不必要的損失。結(jié)果如何？21六、證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)的禁止行為及法律責(zé)任

(一)禁止行為

1．代理投資人從事證券買(mǎi)賣(mài)

2．向投資人承諾證券投資收益

3．與投資人約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失

4．為自己買(mǎi)賣(mài)股票及具有股票性質(zhì)、功能的證券

5．利用咨詢(xún)服務(wù)與他人合謀操縱市場(chǎng)或者進(jìn)行內(nèi)幕交易

6．未按規(guī)定使用信息資料

7．未按規(guī)定管理業(yè)務(wù)8．對(duì)外發(fā)布內(nèi)部證券信息

9．承銷(xiāo)業(yè)務(wù)與咨詢(xún)業(yè)務(wù)混同10．未按規(guī)定管理資格證書(shū)(二)法律責(zé)任警告、沒(méi)收違法所得，罰款，暫?；虺蜂N(xiāo)業(yè)務(wù)資格；

構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任

以及2006年7月10日起施行的《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》22證券投資咨詢(xún)的業(yè)務(wù)范圍不斷拓展，從最初的股評(píng)，發(fā)展到目前代客理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等范疇；證券分析的業(yè)務(wù)分工不斷細(xì)化，服務(wù)范圍涉及私人客戶(hù)、企業(yè)、基金管理者和證券公司等不同的經(jīng)濟(jì)部門(mén)；證券分析對(duì)象不斷延伸，從微觀企業(yè)、中觀產(chǎn)業(yè)到宏觀國(guó)民經(jīng)濟(jì)，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)到國(guó)際市場(chǎng)；證券分析方法不斷創(chuàng)新，從以技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析為主的傳統(tǒng)分析方法發(fā)展到資本資產(chǎn)定價(jià)模型、資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型等現(xiàn)代投資分析方法。證券分析師在提高證券市場(chǎng)的公平與公正性，引導(dǎo)市場(chǎng)理性投資，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性等方面起著重要作用，已成為證券市場(chǎng)中一個(gè)非常重要的職業(yè)。

CIIA（CertifiedInternationalInvestmentAnalyst）

第二節(jié)國(guó)外證券投資咨詢(xún)業(yè)的發(fā)展23

一、國(guó)外證券投資咨詢(xún)業(yè)現(xiàn)狀

1．國(guó)外證券研究咨詢(xún)業(yè)的發(fā)展情況啟示：幾乎在每個(gè)國(guó)家證券市場(chǎng)起步初期，證券分析師或類(lèi)似人員都有過(guò)不受重視的經(jīng)歷。主要原因在于：證券市場(chǎng)起步之初，市場(chǎng)不規(guī)范導(dǎo)致市場(chǎng)的投機(jī)現(xiàn)象無(wú)法避免，市場(chǎng)上股票的價(jià)格主要由資金供求關(guān)系來(lái)決定，并不反