期貨市場基礎知識介紹

期貨市場基礎知識介紹國騰南山營業(yè)部2012年7月第1頁，共53頁。主要內(nèi)容：一、期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展二、期貨市場的功能與作用三、期貨交易基本制度及特征四、期貨的參與者五、期貨與股票的對比六、期貨市場組織結(jié)構(gòu)與監(jiān)管體系七、期貨交易流程第2頁，共53頁。第一部分、期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展第3頁，共53頁。期貨的基本概念：期貨的英文為“Futures”，就是“未來”的意思含義是：在古代大宗農(nóng)產(chǎn)品的貿(mào)易中，由于交易的季節(jié)性和特殊性，貿(mào)易雙方不能在買賣發(fā)生的初期就完結(jié)交易，而是共同約定在未來的某一時候交收貨物，這就是最初的現(xiàn)貨遠期貿(mào)易。它是人們在貿(mào)易過程中不斷追求交易效率、降低交易成本與風險的結(jié)果。

現(xiàn)貨期貨第4頁，共53頁。期貨市場的產(chǎn)生：期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘和古羅馬時期，就出現(xiàn)過中央交易場所、大宗易貨交易，以及帶有期貨貿(mào)易性質(zhì)的交易活動。當時的羅馬議會大廈廣場、雅典的大交易市場就曾是這樣的中心交易場所。到12世紀，這種交易方式在英、法等國的發(fā)展規(guī)模很大，專業(yè)化程度也很高。1570年，英國創(chuàng)建了世界上第一家集中的商品市場——倫敦皇家交易所。第5頁，共53頁。19世紀中期美國開始中西部大開發(fā)，美國芝加哥成為重要的糧食集散地。由于交通不便，每年秋天糧食價格都要大跌，農(nóng)民辛苦種下的糧食賣不到好價錢，而到了春天青黃不接的時候糧價又飛漲，連城里人都很苦惱。后來，農(nóng)民們想辦法在每年春季和銷售商簽訂秋天的供糧協(xié)議，銷售商則預付一定的訂金作為保證，這種方式慢慢發(fā)展成為了現(xiàn)在的期貨交易。第6頁，共53頁。1848年，芝加哥的82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所.(CBOT)（現(xiàn)代意義上）1851年,芝加哥期貨期貨交易所引進了遠期合同.1865年,芝加哥期貨期貨交易所推出了標準化合約,保證金制度.1882年,芝加哥期貨期貨交易所允許以對沖的方式免除履約責任.1883年,芝加哥期貨期貨交易所成立了結(jié)算協(xié)會.第7頁，共53頁。期貨市場的發(fā)展:從19世紀后期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現(xiàn)，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟作物，黃油、雞蛋以及后來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨也陸續(xù)上市；1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開金屬期貨交易之先河，倫敦金屬交易所主要從事銅和錫的交易，后來加入了鉛、鋅兩種金屬上市交易20世紀70年代初發(fā)生的石油危機，直接導致石油等能源期貨的產(chǎn)生。目前，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）是世界上最具有影響力的能源產(chǎn)品交易所，上市的品種有原油、汽油、取暖油、丙烷等。

20世紀70年代初，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率劇烈波動，在這種背景下，金融期貨應運而生。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權(quán)合約在芝加哥交易所上市，引發(fā)了期貨交易的又一場革命。第8頁，共53頁。期貨交易是指：在期貨交易所內(nèi)集中買賣標準化期貨合約的交易活動。期貨交易的本質(zhì)是一種遠期合約交易，但是這種交易有兩個明顯的特點：1、固定的交易場所——期貨交易所2、標準化的交易標的物——期貨合約期貨交易的基本概念：第9頁，共53頁。期貨合約的基本概念：

期貨合約是由期貨交易所統(tǒng)一制定的,規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標準化合約。（1）時間：交易、交貨（2）地點：倉庫（3）標準：買賣雙方不能見面，統(tǒng)一的標準，便于交割第10頁，共53頁。當前全球期貨交易品種的分類:商品期貨

農(nóng)產(chǎn)品期貨

工業(yè)品期貨能源期貨貴金屬期貨大豆玉米小麥銅、鋁天然橡膠原油天然氣黃金白銀金融期貨外匯期貨利率期貨指數(shù)期貨第11頁，共53頁。外匯期貨外匯期貨(foreignexchangefutures)是交易雙方約定在未來某一時間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標準化合約的交易。是指以匯率為標的物的期貨合約，用來回避匯率風險。它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種。利率期貨所謂利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。通常,按照合約標的的期限,利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。在美國，利率期貨的成交量甚至已占到整個期貨交易總量的一半。指數(shù)期貨指數(shù)期貨引是指以指數(shù)作為基礎資產(chǎn)的期貨合約，如股指期貨。

第12頁，共53頁。國內(nèi)現(xiàn)有期貨品種：第13頁，共53頁。

2004年至今，品種增多，市場規(guī)范發(fā)展我國期貨市場發(fā)展歷程誕生整頓重生發(fā)展2001年，朱總理“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”1993年-2000年，交易所減為3家1991年，第一張合約上市第14頁，共53頁。國內(nèi)期貨市場規(guī)模逐年增長，2010年成交金額突破300萬億。期貨正逐步成為國內(nèi)熱門的投資渠道之一。第15頁，共53頁。第二部分、期貨市場的功能和作用第16頁，共53頁。1、規(guī)避風險功能——套期保值利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價格走勢相同的原理，同時在兩個市場上交易，用一個市場上產(chǎn)生的收益彌補另一市場的虧損，從而鎖定生產(chǎn)利潤和生產(chǎn)成本，這就是企業(yè)利用期貨市場進行套期保值。通過期貨交易，套期保值者可以把現(xiàn)貨市場上的價格波動風險轉(zhuǎn)移給尋求風險利潤的投機者。第17頁，共53頁。2、價格發(fā)現(xiàn)功能期貨市場采用“公開、公平、公正”的集中競價交易，產(chǎn)生能反映未來市場供求狀況的期貨價格。在成熟的期貨市場作用下，現(xiàn)貨企業(yè)往往采用期貨價格作為現(xiàn)貨交易的報價。第18頁，共53頁。期貨市場的作用：期貨在宏觀經(jīng)濟中的作用：1、提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟2、為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)3、有助于本國奪取國際定價權(quán)4、促進本國經(jīng)濟的國際化5、有助于市場經(jīng)濟體系的建立和完善第19頁，共53頁。1、鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。2、利用期貨價格信號，組織現(xiàn)貨生產(chǎn)。3、期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購的渠道。4、期貨市場促使企業(yè)關注產(chǎn)品質(zhì)量問題。期貨在微觀經(jīng)濟中的作用：第20頁，共53頁。第三部分、期貨交易基本制度及特征第21頁，共53頁。期貨市場基本交易制度:1、保證金制度2、每日無負債結(jié)算制度3、漲跌停板制度4、強行平倉制度5、實物交割制度6、大戶報告制度7、持倉限額制度第22頁，共53頁。保證金制度:在期貨交易中，交易者必須按其所買賣期貨合約價值的一定比例（5%-10%）繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格變動情況確定是否追加資金，這就是保證金制度，所交資金就是保證金。

保證金的作用好象杠桿，讓我們可以用少量資金做大生意，稱為“以小博大”。另外，由于保證金節(jié)約了投入成本，期貨交易的投資回報率也相應的被放大了。第23頁，共53頁。

例：現(xiàn)在黃金期貨每克價格200元，每張合約所需保證金：

200×1000×13％＝26000元杠桿機制體現(xiàn)13％第24頁，共53頁。￥100￥110￥100100￥900100￥90020010%10010%10%100%現(xiàn)貨市場期貨市場10第25頁，共53頁。每日無負債的結(jié)算制度:期貨交易實行每日無負債結(jié)算制度，即“逐日盯市”。指每日交易結(jié)束之后，交易所按當日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費等費用，對應收應付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應增加或減少會員的結(jié)算準備金。第26頁，共53頁。強行平倉制度：符合以下條件的：結(jié)算準備金小于零，并未能在規(guī)定時間內(nèi)補足的。持倉量超出其限倉規(guī)定的。因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的，根據(jù)交易所的緊急措施應予強行平倉的。其他應予平倉的。第27頁，共53頁。漲跌停板制度：漲跌停板制度又稱每日價格最大波動限制，即指期貨合約在一個交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度（以上一交易日的結(jié)算價為基準），超過該漲跌幅度的報價將被視為無效，不能成交。第28頁，共53頁。第四部分、期貨市場的參與者組成第29頁，共53頁。（一）投機交易者投機：指根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣，從中獲得利潤的交易行為。投機者可以“做多”，也可以“做空”。投機的目的很直接---就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。根據(jù)持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，第二類是短線交易者，第三類是逐小利者，又稱“搶帽子者”。投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉(zhuǎn)移的風險，是期貨市場正常運營的保證。

第30頁，共53頁。（二）套期保值機構(gòu)套期保值：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。套期保值是期貨市場產(chǎn)生的原動力。

第31頁，共53頁。（三）套利交易者套利：指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平，二是增強市場的流動性。第32頁，共53頁。第五部分、期貨交易與股票交易的對比第33頁，共53頁。期貨交易與股票交易的對比:第34頁，共53頁。期貨與股票的具體差異：第35頁，共53頁。期貨的特點：1、雙向交易2、標準化合約3、杠桿作用——保證金制度4、“T+0”制度第36頁，共53頁。

CBOT大豆2000-2007長期走勢圖買入開倉賣出平倉賣出開倉雙向交易：買入平倉第37頁，共53頁。

期貨投資者當天的買入成交后立刻就可以賣出兌現(xiàn)自己的投資，反之亦然。期貨投資者的同一筆資金當天可以進出市場無數(shù)次，這稱做“T+0”制度。T+0制度：第38頁，共53頁。有沒有市場機會？4%8%第39頁，共53頁。行情日走勢圖如果是T+0呢？又會是如何？T+0制度：第40頁，共53頁。第六部分、期貨市場組織結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體系第41頁，共53頁。期貨市場監(jiān)管體系：第42頁，共53頁。投資者一般期貨公司結(jié)算會員交易所政府監(jiān)管期貨協(xié)會交易所期貨公司期貨市場的組織結(jié)構(gòu)

期貨市場監(jiān)管體系第43頁，共53頁。期貨保證金監(jiān)控中心:

第44頁，共53頁。期貨交易所：期貨交易所就是集中買賣標準化期貨合約的場所。目前國內(nèi)的期貨交易所：大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所第45頁，共53頁。第七部分、期貨交易流程第46頁，共53頁。期貨交易流程——開戶與下單：開戶成交結(jié)算下單交納保證金撤單選擇經(jīng)紀公司第47頁，共53頁。如何選擇好的期貨公司和經(jīng)紀人?資本雄厚、信譽好通訊聯(lián)絡工具迅捷、先進、服務質(zhì)量好能主動向客戶提供各種詳盡的市場信息誠實可信、穩(wěn)健謹慎，有良好的商業(yè)形象收取合理的履約保證金規(guī)定合理、優(yōu)惠的手續(xù)費能為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務的經(jīng)紀人

第48頁，共53頁。交易準備：1、心理上的準備。期貨價格無時無刻不在波動，自然是判斷正確的獲利，判斷失誤的虧損。因此，入市前盈虧的心理準備是十分必要的。2、知識上的準備。期貨交易者應掌握期貨交易的基本知識和基本技巧，了解所參與交易的商品的交易規(guī)律，正確下達交易指令，使自己在期貨市場上處于贏家地位。3、市場信息上的準備。在期貨市場這個完全由供求法則決定的自由競爭的市場上，信息顯得異常重要。誰能及時、準確、全面地掌握市場信息，誰就能在競爭激烈的期貨交易中獲勝。4、擬定交易計劃。為了將損失控制到最小，使盈利更大，就要有節(jié)制地進行交易，入市前有必要擬定一個交易計劃，做為參加交易的行為準則。

第49頁，共53頁。期貨專業(yè)術語

委托單：出市代表經(jīng)由計算機終端輸入的商品買賣定單。

成交單：經(jīng)計算機配對后產(chǎn)生的買賣合約單。

昨收市：指前一交易日的最后一筆成交價格。

開盤價：當天某商品的第一筆成交價。

收盤價：當天某商品最后一筆成交價。

最高價：當天某商品最高成交價。

最低價：當天某商品最低成交價。

最新價：當天某商品當前最新成交價。

成交價：指某一期貨合約的最新一筆交易定價。

結(jié)算價：當天某商品所有成交合約的加權(quán)平均價

第50頁，共53頁。

阻力點：價格難于超越的某一價格水平。

支持點：由于對合約之吸購，使得價格難以跌過某一特定價格水平。

開倉：在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭(買方)，另一種是看跌行情做空頭(賣方)。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為"開倉"。

平倉：買入后賣出，或賣出后買入結(jié)算原先所做的新單

成交量：指某一時間內(nèi)買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。

持倉量：尚未經(jīng)相反的期貨或期權(quán)合約相對沖，也未進行實貨交割或履行期權(quán)合約的某種商品期貨或期權(quán)合約。

結(jié)算價：經(jīng)加權(quán)后的成交價。

開倉量：每一筆成交量中新開倉的數(shù)量。

平倉量：每一筆成交量中平倉的數(shù)量。

加權(quán)量：交易所計算結(jié)算價時所涉及的參數(shù)。

第51頁，共53頁。

買價：某商品當前最高申報買入價。

賣價：某商品當前最低申報賣出價。

價差：兩個相關聯(lián)市場或商品間的價格差異。

波動：用于衡量在一定期間內(nèi)的價格變動的計算方法。通常以百分點表示，而以每日價格變動百分點的年標準差來計算。

漲跌幅：某商品當日收盤價與昨日結(jié)算價之間的價差。

停板額：由交易所逐日為每種合約規(guī)定的最大價格波動幅度(范圍)。

漲停板額：某商品當日可輸入的最高限價(等于昨結(jié)