高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)(第四版)-2課件

第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理《高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)》第四版第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理《高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)》第四版1學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)

掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式

熟悉國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式

掌握國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法

熟悉國(guó)際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范

掌握國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理

了解國(guó)際稅收管理體制及其差異

掌握國(guó)際企業(yè)合理避稅的方法學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)2

8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論

8.1.1主要概念

國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境,按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款,根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn),組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論

8.1.1主要概念38.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.2國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展,主要取決于以下三項(xiàng)因素：國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.2國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展48.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.3國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn):國(guó)際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境更加復(fù)雜國(guó)際企業(yè)的資金籌集具有更多的可選擇性國(guó)際企業(yè)的資金投入具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.3國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)58.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.1外匯的概念：

外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的說(shuō)明為:“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式以確保在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)?！?.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.1外匯的概念：68.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯匯率又稱匯率、外匯行市、匯價(jià),是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià),是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。8.2.2外匯匯率:8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.2外匯匯率:7

外匯匯率標(biāo)價(jià)方法:直接標(biāo)價(jià)法：又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法,是以一定單位(一、百、萬(wàn)等)的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。間接標(biāo)價(jià)法：又稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法,是以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯匯率標(biāo)價(jià)方法:8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理88.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類:交易風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致,可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)把不同的外幣余額,按一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中,由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致,使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響,從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類:98.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:交易風(fēng)險(xiǎn)：[例8-1]一家美國(guó)公司將產(chǎn)品出售給一家英國(guó)公司,發(fā)票金額為100萬(wàn)英鎊,賒銷期為3個(gè)月。美國(guó)公司3個(gè)月后如期收到100萬(wàn)英鎊時(shí),它需要按照到期日當(dāng)天的匯率將英鎊折算為美元。但由于到期日當(dāng)天的匯率是無(wú)法預(yù)料的,所以如果英鎊對(duì)美元升值(貶值),美元的收入就會(huì)增加(減少),如果這家美國(guó)公司不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做任何防范,它就面臨著匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的收入變化的風(fēng)險(xiǎn)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:108.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：[例8-2]假設(shè)通用汽車公司在墨西哥的子公司從美國(guó)母公司進(jìn)口汽車,在墨西哥市場(chǎng)上銷售。如果美元對(duì)墨西哥比索升值,則通用汽車(墨西哥)公司以比索計(jì)價(jià)的成本會(huì)提高。而是否會(huì)給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則取決于墨西哥的汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。如果通用主要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是墨西哥當(dāng)?shù)氐墓?由于它們以比索計(jì)量的成本不變,美元升值會(huì)使通用(墨西哥)公司的利潤(rùn)減少,母公司因此面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。如果通用在墨西哥的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全部來(lái)自其他美國(guó)廠商,如克萊斯勒等,通用的競(jìng)爭(zhēng)地位沒有發(fā)生變化,美元升值則會(huì)使公司利潤(rùn)增加。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:118.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.4外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序:確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期預(yù)測(cè)匯率變化情況計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.4外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序:128.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.5避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.5避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式:138.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式[例8-3]遠(yuǎn)期外匯交易保值波音公司向英國(guó)公司出售一架價(jià)值1000萬(wàn)英鎊的波音747客機(jī),1年后才能收回貨款,即期市場(chǎng)匯率為1英鎊=1.50美元,遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.46美元。為了保值,波音公司可以與銀行簽訂一份1年期遠(yuǎn)期外匯合約,1年以后以1英鎊=1.46美元的匯率賣出1000萬(wàn)英鎊,這樣,無(wú)論1年以后即期匯率如何變化,波音公司都可以收到1460萬(wàn)美元。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:148.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式[例8-4]外匯期權(quán)交易保值華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測(cè)6個(gè)月后將有2000萬(wàn)美元的外匯凈流出,為了保值,該公司買入6個(gè)月的美元買進(jìn)期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為1美元=6.775元人民幣,期權(quán)費(fèi)為1美元0.03元人民幣。6個(gè)月到期時(shí),如果美元貶值,即期匯率為1美元=6.478元人民幣,低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,則華匯公司放棄行權(quán),在即期市場(chǎng)上購(gòu)買所需美元,支付人民幣13016萬(wàn)元(6.478×2000+0.03×2000)。但如果6個(gè)月后美元升值,即期匯率為1美元=6.843元人民幣,則該公司應(yīng)該行權(quán),按執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買美元,支付人民幣13610萬(wàn)元(6.775×2000+0.03×2000)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:158.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源母公司本土國(guó)的資金來(lái)源子公司東道國(guó)的資金國(guó)際資金來(lái)源8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：168.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式：發(fā)行國(guó)際股票發(fā)行國(guó)際債券利用國(guó)際銀行信貸利用國(guó)際貿(mào)易信貸利用國(guó)際租賃8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式：178.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式案例：[例8—5]NovoIndustriA/S是丹麥的一家跨國(guó)公司,控制了世界上大約50%的工業(yè)酶市場(chǎng)。20世紀(jì)70年代末,丹麥的股票市場(chǎng)還很小,流動(dòng)性也不高,Novo公司難以在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)籌集到所需的資金。由于丹麥股票市場(chǎng)的分割化,與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,Novo公司的資本成本更高。為此,公司管理層意識(shí)到只有通過(guò)國(guó)際化獲取其他渠道的資金,降低資本成本才能使公司得到更好的發(fā)展。經(jīng)過(guò)一系列的籌備,1981年7月8日,Novo公司在紐約證券交易所掛牌上市,成為第一家直接在美國(guó)籌集權(quán)益資本的北歐公司。上市后,國(guó)際化定價(jià)的優(yōu)勢(shì)立即顯現(xiàn),Novo公司的股價(jià)急劇上漲,驗(yàn)證了在小規(guī)模的分割化的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)通過(guò)在大規(guī)模的流動(dòng)性高的資本市場(chǎng)上市,可以獲得新的資本渠道,降低資本成本。8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式案例：188.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.3國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化:降低資本成本優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.3國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化198.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.4降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn):防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.4降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn):208.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1國(guó)際投資的種類:按投資方式,可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資按資金來(lái)源,可分成公共投資和私人投資按投資時(shí)間長(zhǎng)短,可分成長(zhǎng)期投資和短期投資8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1國(guó)際投資的種類:218.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.2國(guó)際投資的程序:根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,做出國(guó)際投資的決策進(jìn)行認(rèn)真研究和分析,選擇合適的國(guó)際投資方式選用適當(dāng)?shù)姆椒?對(duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)利用國(guó)際上常用的投資決策指標(biāo),對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.2國(guó)際投資的程序:228.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.3國(guó)際投資方式:國(guó)際合資投資國(guó)際合作投資國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際證券投資8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.3國(guó)際投資方式:238.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)以下幾種方法防范政治風(fēng)險(xiǎn):資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范248.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—6]2014年11月3日,墨西哥交通部宣布,中國(guó)鐵建與中國(guó)南車及四家墨西哥本土公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)首都墨西哥城至第三大城市克雷塔羅高鐵項(xiàng)目。然而,就在三天后,由于外界對(duì)投標(biāo)被操縱的質(zhì)疑和國(guó)內(nèi)壓力,墨交通部突然宣布取消該項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果,中國(guó)鐵建當(dāng)天股價(jià)下跌4.94%。2015年1月29日,墨西哥公布二次招標(biāo)文件,正式重啟該項(xiàng)目招標(biāo)程序。但是就在五家國(guó)際企業(yè)準(zhǔn)備展開角逐時(shí),墨西哥稱因政府削減2015年預(yù)算,決定無(wú)限期暫停高速鐵路項(xiàng)目,中企之前為競(jìng)標(biāo)所做的一切努力付諸東流。中國(guó)鐵建牽頭的財(cái)團(tuán)向墨西哥交通部提供了競(jìng)標(biāo)過(guò)程的成本清單，但是根據(jù)墨西哥公共工程法的相關(guān)規(guī)定,墨方只能賠償中鐵建在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中產(chǎn)生的“不可回收”費(fèi)用2000萬(wàn)墨西哥比索(約合130萬(wàn)美元)作為賠償。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案258.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—7]1980年秘魯政府專門通過(guò)了一部石油法來(lái)促進(jìn)石油勘探和開采領(lǐng)域的投資,該法的亮點(diǎn)是為石油企業(yè)利潤(rùn)再投資提供稅收優(yōu)惠。在這一法律背景下,包括美國(guó)Belco石油公司在內(nèi)的三家外國(guó)石油公司積極響應(yīng),宣布將增加6億美元投資用于秘魯?shù)氖涂碧胶烷_發(fā),并得到了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。

然而,1985年秘魯新任總統(tǒng)加西亞上臺(tái)后,單方面終止了稅收優(yōu)惠政策，同時(shí)將稅率由原來(lái)的41%提高到68%;取消與三家最大外國(guó)石油公司(包括Belco)簽訂的產(chǎn)品分成合同,并就合同內(nèi)容進(jìn)行為期90天的重新談判。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案268.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—7]

經(jīng)過(guò)談判,有兩家公司與秘政府達(dá)成了新的協(xié)議,而Belco石油公司卻拒絕按照秘政府要求增加投資,拒絕補(bǔ)繳稅款,并拒絕接受新的稅率。1985年12月,該公司在秘魯?shù)娜抠Y產(chǎn)被征收,由秘魯國(guó)家石油公司接管。Belco石油公司曾就政治風(fēng)險(xiǎn)向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)投保,在資產(chǎn)被征收后,該公司向AIG提出2.3億美元的索賠,這是當(dāng)時(shí)金額最大的一個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)索賠案件。在對(duì)Belco石油公司進(jìn)行賠償后,AIG開始了長(zhǎng)達(dá)8年的對(duì)秘魯政府索賠金的追償。1993年8月28日,秘魯政府與AIG最終簽訂了總額為1.847億美元的賠償協(xié)議。一個(gè)月后,AIG獲得了秘魯政府3000萬(wàn)美元的第一筆賠償款。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案278.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

8.5.1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素:國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)

資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯政府政策限制8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

8.5.1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管288.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理:現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款的管理存貨管理8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理298.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.3國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理:國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素國(guó)際資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.3國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理308.6國(guó)際企業(yè)稅收管理

8.6.1國(guó)際稅收概述國(guó)際稅收的種類國(guó)際稅收制度國(guó)家稅收管轄權(quán)國(guó)外稅收抵免國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收管理的目標(biāo)8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理

8.6.1國(guó)際稅收概述318.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.2國(guó)際雙重征稅的免除:國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因國(guó)際雙重征稅的危害避免國(guó)際雙重征稅的方法8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.2國(guó)際雙重征稅的免除:328.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅:國(guó)際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因國(guó)際企業(yè)避稅的方法國(guó)際反避稅8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅:338.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:

[例8—8]

某國(guó)際企業(yè)的A,B子公司分別設(shè)在兩個(gè)國(guó)家,所得稅稅率分別為60%和10%。A公司為B公司生產(chǎn)組裝電視機(jī)的零部件。A公司以200萬(wàn)美元的成本生產(chǎn)一批零件,銷售給B公司。B公司花費(fèi)50萬(wàn)美元的成本把電視機(jī)組裝完畢,并以350萬(wàn)美元的價(jià)格投放市場(chǎng)。在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),有低價(jià)(210萬(wàn)美元)和高價(jià)(250萬(wàn)美元)兩種方案。由此可分析內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響,詳見表8—2。

從表8—2中可以看出,在其他項(xiàng)目相同的情況下,該國(guó)際企業(yè)在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),采用低價(jià)策略比采用高價(jià)策略可少繳納20萬(wàn)美元的所得稅。8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:348.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:

[例8—8]表8—2內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響單位:萬(wàn)美元項(xiàng)目A公司(稅率為60%)B公司(稅率為10%)兩公司合計(jì)2.高價(jià)策略銷售收入銷售成本銷售利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)

250200503020

350

300**50545

6005001003565項(xiàng)目A公司(稅率為60%)B公司(稅率為10%)兩公司合計(jì)1.低價(jià)策略銷售收入銷售成本銷售利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)

2102001064

350260*90981

56046010015858.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:項(xiàng)358.7.1公司背景:2001年1月,在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽(yáng)能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù),以澳籍身份回中國(guó)創(chuàng)業(yè),最終獲得無(wú)錫市政府的大力支持。在政府的推動(dòng)下,江蘇小天鵝集團(tuán)、無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托投資公司、無(wú)錫高新技術(shù)投資公司、無(wú)錫水星集團(tuán)、無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無(wú)錫山禾集團(tuán)等六家企業(yè)共同出資600萬(wàn)美元,施正榮以40萬(wàn)美元現(xiàn)金和160萬(wàn)美元的技術(shù)入股,組建成立了中澳合資企業(yè)。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使能源短缺成為全球性的難題,而清潔能源太陽(yáng)能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾,更重要的是它具有無(wú)限儲(chǔ)量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的內(nèi)在要求,特別是隨著我國(guó)《可再生能源法》2006年1月正式實(shí)施和國(guó)內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺(tái),光伏產(chǎn)業(yè)在中國(guó)具有不可估量的發(fā)展?jié)摿?。在這種背景之下,上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。8.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.1公司背景:8.7案例研究與分析:

368.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.2海外上市的步驟:第一步“過(guò)橋貸款”收購(gòu)國(guó)有股權(quán)第二步風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化第三步“對(duì)賭設(shè)計(jì)”完成股權(quán)重構(gòu)第四步換股方案成就上市主體第五步主板上市實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值8.7案例研究與分析:

378.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.3財(cái)務(wù)績(jī)效:資本市場(chǎng)為無(wú)錫尚德提供了充沛的現(xiàn)金流,從而有力地支持了公司的研發(fā)投入和規(guī)模擴(kuò)張。根據(jù)2005年的年報(bào)披露,2005年無(wú)錫尚德的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了335萬(wàn)美元,這一數(shù)字是2004年研發(fā)費(fèi)用的7倍。公司總資產(chǎn)達(dá)到4.81億美元,同比增長(zhǎng)約6倍。在此帶動(dòng)下,太陽(yáng)電池制造能力也從2004年的120兆瓦增加到去年末的150兆瓦。無(wú)錫尚德2005年全年銷售收入為2.26億美元,與2004年的銷售收入0.85億美元相比增長(zhǎng)了165%;凈利潤(rùn)達(dá)到3062萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)55%;每股凈收益達(dá)到0.31美元,同比增長(zhǎng)41%。8.7案例研究與分析:

388.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.4案例啟示:發(fā)行國(guó)際股票一舉兩得實(shí)現(xiàn)多贏精妙設(shè)計(jì)順利登陸紐約證券交易所產(chǎn)業(yè)與資本相得益彰8.7案例研究與分析:

39本章小結(jié)國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境,按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款,根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn),組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng),由此引起國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類:交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易保值、貨幣市場(chǎng)套期和外匯期權(quán)交易保值可以用來(lái)避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn);調(diào)整外匯凈受險(xiǎn)資產(chǎn)、平衡資產(chǎn)與負(fù)債數(shù)額可以用來(lái)避免外匯折算風(fēng)險(xiǎn);多元化經(jīng)營(yíng)是避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的主要方式。相比國(guó)內(nèi)企業(yè),國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式更加多樣化,國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是降低資本成本,建立最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。由于面臨更加復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境,國(guó)際企業(yè)必須加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范。本章小結(jié)國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境40本章小結(jié)按投資方式,國(guó)際投資可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資;按資金來(lái)源,可分成公共投資和私人投資;按投資時(shí)間長(zhǎng)短,可分成長(zhǎng)期投資和短期投資。除與國(guó)內(nèi)企業(yè)同樣面臨的投資風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際直接投資還要面臨東道國(guó)可能存在的政治風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的管理包括兩方面內(nèi)容:營(yíng)運(yùn)資金的存量管理和營(yíng)運(yùn)資金的流量管理。營(yíng)運(yùn)資金的存量管理著眼于各種類型的資金處置,目的是使現(xiàn)金余額、應(yīng)收賬款和存貨處于最佳水平。營(yíng)運(yùn)資金的流量管理著眼于資金從一地向另一地的轉(zhuǎn)移,其目的是使資金得到合理的安置,確定最佳安置地點(diǎn)和最佳持有幣種,以避免各種可以預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和損失。國(guó)際稅收管理是國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分,不同國(guó)家的稅率、稅基、稅種以及稅收管理效率等的差別造成的稅收差異是國(guó)際避稅產(chǎn)生的原因。國(guó)際企業(yè)可以利用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格、避稅港以及選擇有利的組織形式等方法合理避稅。本章小結(jié)按投資方式,國(guó)際投資可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資41案例討論--

TCL的國(guó)際化之路

通過(guò)并購(gòu)快速實(shí)現(xiàn)國(guó)際化2002年,TCL就以820萬(wàn)歐元全資收購(gòu)了德國(guó)電器公司施耐德2003年上半年,TCL收購(gòu)美國(guó)渠道商戈維迪奧公司(Govedio)公司2004年1月29日,TCL收購(gòu)湯姆遜彩電業(yè)務(wù)2004年4月,TCL又收購(gòu)了法國(guó)阿爾卡特移動(dòng)電話業(yè)務(wù)2004年9月27日,TCL通訊科技控股有限公司在香港聯(lián)交所主板上市,至此,TCL在市場(chǎng)上樹立起國(guó)際化企業(yè)的形象。案例討論--TCL的國(guó)際化之路

通過(guò)并購(gòu)快速實(shí)現(xiàn)國(guó)際化42案例討論--

TCL的國(guó)際化之路

國(guó)際化后面臨的難題

從2004年公司的業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看,由于為公司手機(jī)業(yè)務(wù)提取存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)2.18億元,2004年度凈利潤(rùn)同比下降56.9%,與此同時(shí),公司利潤(rùn)總額、每股收益、凈資產(chǎn)收益率分別下降78.63%,73.47%和20.71%。業(yè)績(jī)發(fā)布后,TCL集團(tuán)股價(jià)一度跌停,收盤報(bào)跌7.86%。TCL將其在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的電視機(jī)利潤(rùn)補(bǔ)貼到湯姆遜的業(yè)務(wù)中,TCL多媒體的股東回報(bào)將在未來(lái)兩年內(nèi)被稀釋。與此同時(shí),由于TCL將其手機(jī)業(yè)務(wù)從TCL國(guó)際剝離造成營(yíng)業(yè)收入下降,湯姆遜電視機(jī)業(yè)務(wù)的虧損以及30%的新收益將歸于湯姆遜公司。這種通力合作的優(yōu)勢(shì)并未顯著表現(xiàn)出來(lái),2004年和2005年的每股利潤(rùn)不可避免地下降21%和53%。案例討論--TCL的國(guó)際化之路

國(guó)際化后面臨的難題43案例討論--

TCL的國(guó)際化之路

通過(guò)重組度過(guò)危機(jī)2005年5月,TCL通訊收購(gòu)與阿爾卡特合資的手機(jī)公司,使其成為自己的全資子公司。條件之一就是阿爾卡特接收除歐洲區(qū)銷售人員外的絕大部分法方人員,這使TCL通訊甩掉了人力費(fèi)用的“包袱”,并獲得了完全的資源調(diào)配權(quán)。此后,海外銷量快速上升,到2005年年底占集團(tuán)總銷量的80%以上。針對(duì)國(guó)內(nèi)急劇萎縮的市場(chǎng)銷量,TCL采取了壓縮渠道、裁減人員等措施,2006年第三季度,TCL通訊在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上開始扭虧為盈。案例討論--TCL的國(guó)際化之路

通過(guò)重組度過(guò)危機(jī)44案例討論--

TCL的國(guó)際化之路

國(guó)際化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

2015年,TCL營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1046億元,海外業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)并保持盈利,其中,主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊TCL多媒體電子在北美市場(chǎng)的銷量突破100萬(wàn)臺(tái);TCL通訊科技在北美市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)的銷量分別達(dá)到1454萬(wàn)臺(tái)和2110萬(wàn)臺(tái)。TCL多媒體電子、TCL通訊科技和TCL家電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在新興市場(chǎng)協(xié)同聯(lián)動(dòng),重點(diǎn)開拓印度、巴西市場(chǎng),建立本地工業(yè)能力,規(guī)劃TCL品牌及渠道建設(shè)。報(bào)告期內(nèi),集團(tuán)海外業(yè)務(wù)銷售收入達(dá)到471.6億元,同比增長(zhǎng)3.73%,海外業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)達(dá)到50%。

經(jīng)過(guò)多年的國(guó)際化發(fā)展,TCL已經(jīng)成長(zhǎng)為一家真正的全球化企業(yè),建立了LCD電視和智能終端,以及家用電器的全球供應(yīng)鏈管理體系,實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)的資源優(yōu)化配置,建立了全球化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。案例討論--TCL的國(guó)際化之路

國(guó)際化帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)45THANK

YOU

高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)(第四版)-2[]課件46第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理《高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)》第四版第8章國(guó)際財(cái)務(wù)管理《高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)》第四版47學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)

掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類、管理程序與避險(xiǎn)方式

熟悉國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源與籌資方式

掌握國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法

熟悉國(guó)際投資的方式及風(fēng)險(xiǎn)的防范

掌握國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金的存量管理與流量管理

了解國(guó)際稅收管理體制及其差異

掌握國(guó)際企業(yè)合理避稅的方法學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本概念和特點(diǎn)48

8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論

8.1.1主要概念

國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境,按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款,根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn),組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。

8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論

8.1.1主要概念498.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.2國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展國(guó)際財(cái)務(wù)管理的形成和發(fā)展,主要取決于以下三項(xiàng)因素：國(guó)際企業(yè)的迅猛發(fā)展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)管理基本原理在國(guó)際上廣泛傳播,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的歷史因素金融市場(chǎng)的不斷完善和向國(guó)際化方面的拓展,是國(guó)際財(cái)務(wù)管理形成和發(fā)展的推動(dòng)力量8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.2國(guó)際財(cái)務(wù)管理的發(fā)展508.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.3國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn):國(guó)際企業(yè)的理財(cái)環(huán)境更加復(fù)雜國(guó)際企業(yè)的資金籌集具有更多的可選擇性國(guó)際企業(yè)的資金投入具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性8.1國(guó)際財(cái)務(wù)管理的基本理論8.1.3國(guó)際財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)518.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.1外匯的概念：

外匯是一國(guó)持有的以外幣表示的用以進(jìn)行國(guó)際結(jié)算的支付手段。國(guó)際貨幣基金組織對(duì)外匯的說(shuō)明為:“外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式以確保在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。”8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.1外匯的概念：528.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯匯率又稱匯率、外匯行市、匯價(jià),是指一國(guó)貨幣單位兌換另一國(guó)貨幣單位的比率或比價(jià),是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。8.2.2外匯匯率:8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.2外匯匯率:53

外匯匯率標(biāo)價(jià)方法:直接標(biāo)價(jià)法：又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法,是以一定單位(一、百、萬(wàn)等)的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算為一定數(shù)額的本國(guó)貨幣的方法。間接標(biāo)價(jià)法：又稱收進(jìn)報(bào)價(jià)法,是以一定數(shù)額的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn),折算成若干單位的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯匯率標(biāo)價(jià)方法:8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理548.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類:交易風(fēng)險(xiǎn)：是指企業(yè)因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致,可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)翻譯風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)把不同的外幣余額,按一定的匯率折算為本國(guó)貨幣的過(guò)程中,由于交易發(fā)生日的匯率與折算日的匯率不一致,使會(huì)計(jì)賬簿上的有關(guān)項(xiàng)目發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價(jià)格、成本等產(chǎn)生的影響,從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.3外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類:558.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:交易風(fēng)險(xiǎn)：[例8-1]一家美國(guó)公司將產(chǎn)品出售給一家英國(guó)公司,發(fā)票金額為100萬(wàn)英鎊,賒銷期為3個(gè)月。美國(guó)公司3個(gè)月后如期收到100萬(wàn)英鎊時(shí),它需要按照到期日當(dāng)天的匯率將英鎊折算為美元。但由于到期日當(dāng)天的匯率是無(wú)法預(yù)料的,所以如果英鎊對(duì)美元升值(貶值),美元的收入就會(huì)增加(減少),如果這家美國(guó)公司不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做任何防范,它就面臨著匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的收入變化的風(fēng)險(xiǎn)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:568.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：[例8-2]假設(shè)通用汽車公司在墨西哥的子公司從美國(guó)母公司進(jìn)口汽車,在墨西哥市場(chǎng)上銷售。如果美元對(duì)墨西哥比索升值,則通用汽車(墨西哥)公司以比索計(jì)價(jià)的成本會(huì)提高。而是否會(huì)給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)則取決于墨西哥的汽車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。如果通用主要面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是墨西哥當(dāng)?shù)氐墓?由于它們以比索計(jì)量的成本不變,美元升值會(huì)使通用(墨西哥)公司的利潤(rùn)減少,母公司因此面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。如果通用在墨西哥的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手全部來(lái)自其他美國(guó)廠商,如克萊斯勒等,通用的競(jìng)爭(zhēng)地位沒有發(fā)生變化,美元升值則會(huì)使公司利潤(rùn)增加。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的案例:578.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.4外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序:確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期預(yù)測(cè)匯率變化情況計(jì)算外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)額確定對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)受險(xiǎn)額是否采取行動(dòng)選擇適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)方法8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.4外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理程序:588.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.5避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式折算風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理8.2.5避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式:598.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式[例8-3]遠(yuǎn)期外匯交易保值波音公司向英國(guó)公司出售一架價(jià)值1000萬(wàn)英鎊的波音747客機(jī),1年后才能收回貨款,即期市場(chǎng)匯率為1英鎊=1.50美元,遠(yuǎn)期匯率為1英鎊=1.46美元。為了保值,波音公司可以與銀行簽訂一份1年期遠(yuǎn)期外匯合約,1年以后以1英鎊=1.46美元的匯率賣出1000萬(wàn)英鎊,這樣,無(wú)論1年以后即期匯率如何變化,波音公司都可以收到1460萬(wàn)美元。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:608.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:交易風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)方式[例8-4]外匯期權(quán)交易保值華匯公司根據(jù)銷售計(jì)劃預(yù)測(cè)6個(gè)月后將有2000萬(wàn)美元的外匯凈流出,為了保值,該公司買入6個(gè)月的美元買進(jìn)期權(quán),執(zhí)行價(jià)格為1美元=6.775元人民幣,期權(quán)費(fèi)為1美元0.03元人民幣。6個(gè)月到期時(shí),如果美元貶值,即期匯率為1美元=6.478元人民幣,低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格,則華匯公司放棄行權(quán),在即期市場(chǎng)上購(gòu)買所需美元,支付人民幣13016萬(wàn)元(6.478×2000+0.03×2000)。但如果6個(gè)月后美元升值,即期匯率為1美元=6.843元人民幣,則該公司應(yīng)該行權(quán),按執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買美元,支付人民幣13610萬(wàn)元(6.775×2000+0.03×2000)。8.2外匯風(fēng)險(xiǎn)管理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方式案例:618.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：公司集團(tuán)內(nèi)部的資金來(lái)源母公司本土國(guó)的資金來(lái)源子公司東道國(guó)的資金國(guó)際資金來(lái)源8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.1國(guó)際企業(yè)的資金來(lái)源：628.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式：發(fā)行國(guó)際股票發(fā)行國(guó)際債券利用國(guó)際銀行信貸利用國(guó)際貿(mào)易信貸利用國(guó)際租賃8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式：638.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式案例：[例8—5]NovoIndustriA/S是丹麥的一家跨國(guó)公司,控制了世界上大約50%的工業(yè)酶市場(chǎng)。20世紀(jì)70年代末,丹麥的股票市場(chǎng)還很小,流動(dòng)性也不高,Novo公司難以在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)籌集到所需的資金。由于丹麥股票市場(chǎng)的分割化,與其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,Novo公司的資本成本更高。為此,公司管理層意識(shí)到只有通過(guò)國(guó)際化獲取其他渠道的資金,降低資本成本才能使公司得到更好的發(fā)展。經(jīng)過(guò)一系列的籌備,1981年7月8日,Novo公司在紐約證券交易所掛牌上市,成為第一家直接在美國(guó)籌集權(quán)益資本的北歐公司。上市后,國(guó)際化定價(jià)的優(yōu)勢(shì)立即顯現(xiàn),Novo公司的股價(jià)急劇上漲,驗(yàn)證了在小規(guī)模的分割化的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)通過(guò)在大規(guī)模的流動(dòng)性高的資本市場(chǎng)上市,可以獲得新的資本渠道,降低資本成本。8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.2國(guó)際企業(yè)的籌資方式案例：648.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.3國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化:降低資本成本優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.3國(guó)際企業(yè)資本結(jié)構(gòu)管理與優(yōu)化658.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.4降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn):防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)避免外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)保持和擴(kuò)大現(xiàn)有籌資渠道8.3國(guó)際企業(yè)籌資管理8.3.4降低國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn):668.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1國(guó)際投資的種類:按投資方式,可分成國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資按資金來(lái)源,可分成公共投資和私人投資按投資時(shí)間長(zhǎng)短,可分成長(zhǎng)期投資和短期投資8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.1國(guó)際投資的種類:678.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.2國(guó)際投資的程序:根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,做出國(guó)際投資的決策進(jìn)行認(rèn)真研究和分析,選擇合適的國(guó)際投資方式選用適當(dāng)?shù)姆椒?對(duì)國(guó)際投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)價(jià)利用國(guó)際上常用的投資決策指標(biāo),對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.2國(guó)際投資的程序:688.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.3國(guó)際投資方式:國(guó)際合資投資國(guó)際合作投資國(guó)際獨(dú)資投資國(guó)際證券投資8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.3國(guó)際投資方式:698.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范國(guó)際企業(yè)可以通過(guò)以下幾種方法防范政治風(fēng)險(xiǎn):資本預(yù)算時(shí)充分考慮政治風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)利用當(dāng)?shù)刭Y源避免政治風(fēng)險(xiǎn)8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范708.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—6]2014年11月3日,墨西哥交通部宣布,中國(guó)鐵建與中國(guó)南車及四家墨西哥本土公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)首都墨西哥城至第三大城市克雷塔羅高鐵項(xiàng)目。然而,就在三天后,由于外界對(duì)投標(biāo)被操縱的質(zhì)疑和國(guó)內(nèi)壓力,墨交通部突然宣布取消該項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果,中國(guó)鐵建當(dāng)天股價(jià)下跌4.94%。2015年1月29日,墨西哥公布二次招標(biāo)文件,正式重啟該項(xiàng)目招標(biāo)程序。但是就在五家國(guó)際企業(yè)準(zhǔn)備展開角逐時(shí),墨西哥稱因政府削減2015年預(yù)算,決定無(wú)限期暫停高速鐵路項(xiàng)目,中企之前為競(jìng)標(biāo)所做的一切努力付諸東流。中國(guó)鐵建牽頭的財(cái)團(tuán)向墨西哥交通部提供了競(jìng)標(biāo)過(guò)程的成本清單，但是根據(jù)墨西哥公共工程法的相關(guān)規(guī)定,墨方只能賠償中鐵建在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中產(chǎn)生的“不可回收”費(fèi)用2000萬(wàn)墨西哥比索(約合130萬(wàn)美元)作為賠償。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案718.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—7]1980年秘魯政府專門通過(guò)了一部石油法來(lái)促進(jìn)石油勘探和開采領(lǐng)域的投資,該法的亮點(diǎn)是為石油企業(yè)利潤(rùn)再投資提供稅收優(yōu)惠。在這一法律背景下,包括美國(guó)Belco石油公司在內(nèi)的三家外國(guó)石油公司積極響應(yīng),宣布將增加6億美元投資用于秘魯?shù)氖涂碧胶烷_發(fā),并得到了相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。

然而,1985年秘魯新任總統(tǒng)加西亞上臺(tái)后,單方面終止了稅收優(yōu)惠政策，同時(shí)將稅率由原來(lái)的41%提高到68%;取消與三家最大外國(guó)石油公司(包括Belco)簽訂的產(chǎn)品分成合同,并就合同內(nèi)容進(jìn)行為期90天的重新談判。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案728.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案例：[例8—7]

經(jīng)過(guò)談判,有兩家公司與秘政府達(dá)成了新的協(xié)議,而Belco石油公司卻拒絕按照秘政府要求增加投資,拒絕補(bǔ)繳稅款,并拒絕接受新的稅率。1985年12月,該公司在秘魯?shù)娜抠Y產(chǎn)被征收,由秘魯國(guó)家石油公司接管。Belco石油公司曾就政治風(fēng)險(xiǎn)向美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)投保,在資產(chǎn)被征收后,該公司向AIG提出2.3億美元的索賠,這是當(dāng)時(shí)金額最大的一個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)索賠案件。在對(duì)Belco石油公司進(jìn)行賠償后,AIG開始了長(zhǎng)達(dá)8年的對(duì)秘魯政府索賠金的追償。1993年8月28日,秘魯政府與AIG最終簽訂了總額為1.847億美元的賠償協(xié)議。一個(gè)月后,AIG獲得了秘魯政府3000萬(wàn)美元的第一筆賠償款。8.4國(guó)際企業(yè)投資管理8.4.4國(guó)際投資政治風(fēng)險(xiǎn)的防范案738.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

8.5.1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容與環(huán)境因素:國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管理必須考慮的環(huán)境因素外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)

資金轉(zhuǎn)移的時(shí)滯政府政策限制8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理

8.5.1國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金管748.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理:現(xiàn)金管理應(yīng)收賬款的管理存貨管理8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.2國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金存量管理758.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.3國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理:國(guó)際資金流動(dòng)的限制因素國(guó)際資金轉(zhuǎn)移計(jì)劃國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金轉(zhuǎn)移的方式8.5國(guó)際企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理8.5.3國(guó)際營(yíng)運(yùn)資金流量管理768.6國(guó)際企業(yè)稅收管理

8.6.1國(guó)際稅收概述國(guó)際稅收的種類國(guó)際稅收制度國(guó)家稅收管轄權(quán)國(guó)外稅收抵免國(guó)際稅收協(xié)定國(guó)際稅收管理的目標(biāo)8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理

8.6.1國(guó)際稅收概述778.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.2國(guó)際雙重征稅的免除:國(guó)際雙重征稅產(chǎn)生的原因國(guó)際雙重征稅的危害避免國(guó)際雙重征稅的方法8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.2國(guó)際雙重征稅的免除:788.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅:國(guó)際企業(yè)避稅產(chǎn)生的原因國(guó)際企業(yè)避稅的方法國(guó)際反避稅8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅:798.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:

[例8—8]

某國(guó)際企業(yè)的A,B子公司分別設(shè)在兩個(gè)國(guó)家,所得稅稅率分別為60%和10%。A公司為B公司生產(chǎn)組裝電視機(jī)的零部件。A公司以200萬(wàn)美元的成本生產(chǎn)一批零件,銷售給B公司。B公司花費(fèi)50萬(wàn)美元的成本把電視機(jī)組裝完畢,并以350萬(wàn)美元的價(jià)格投放市場(chǎng)。在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),有低價(jià)(210萬(wàn)美元)和高價(jià)(250萬(wàn)美元)兩種方案。由此可分析內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響,詳見表8—2。

從表8—2中可以看出,在其他項(xiàng)目相同的情況下,該國(guó)際企業(yè)在確定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí),采用低價(jià)策略比采用高價(jià)策略可少繳納20萬(wàn)美元的所得稅。8.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:808.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:

[例8—8]表8—2內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的變化對(duì)公司所得稅的影響單位:萬(wàn)美元項(xiàng)目A公司(稅率為60%)B公司(稅率為10%)兩公司合計(jì)2.高價(jià)策略銷售收入銷售成本銷售利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)

250200503020

350

300**50545

6005001003565項(xiàng)目A公司(稅率為60%)B公司(稅率為10%)兩公司合計(jì)1.低價(jià)策略銷售收入銷售成本銷售利潤(rùn)所得稅稅后利潤(rùn)

2102001064

350260*90981

56046010015858.6國(guó)際企業(yè)稅收管理8.6.3國(guó)際避稅與反避稅案例:項(xiàng)818.7.1公司背景:2001年1月,在澳大利亞新南威爾士大學(xué)獲得太陽(yáng)能科學(xué)博士學(xué)位的施正榮攜帶著數(shù)十項(xiàng)專利技術(shù),以澳籍身份回中國(guó)創(chuàng)業(yè),最終獲得無(wú)錫市政府的大力支持。在政府的推動(dòng)下,江蘇小天鵝集團(tuán)、無(wú)錫國(guó)聯(lián)信托投資公司、無(wú)錫高新技術(shù)投資公司、無(wú)錫水星集團(tuán)、無(wú)錫市創(chuàng)業(yè)投資公司、無(wú)錫山禾集團(tuán)等六家企業(yè)共同出資600萬(wàn)美元,施正榮以40萬(wàn)美元現(xiàn)金和160萬(wàn)美元的技術(shù)入股,組建成立了中澳合資企業(yè)。經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展使能源短缺成為全球性的難題,而清潔能源太陽(yáng)能電力產(chǎn)業(yè)的迅速崛起不僅能緩解能源供需矛盾,更重要的是它具有無(wú)限儲(chǔ)量的清潔能源特質(zhì)契合了發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)、建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的內(nèi)在要求,特別是隨著我國(guó)《可再生能源法》2006年1月正式實(shí)施和國(guó)內(nèi)相關(guān)配套政策的相繼出臺(tái),光伏產(chǎn)業(yè)在中國(guó)具有不可估量的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谶@種背景之下,上市自然成為尚德下一步的發(fā)展目標(biāo)。8.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.1公司背景:8.7案例研究與分析:

828.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.2海外上市的步驟:第一步“過(guò)橋貸款”收購(gòu)國(guó)有股權(quán)第二步風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)外資私有化第三步“對(duì)賭設(shè)計(jì)”完成股權(quán)重構(gòu)第四步換股方案成就上市主體第五步主板上市實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值8.7案例研究與分析:

838.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.3財(cái)務(wù)績(jī)效:資本市場(chǎng)為無(wú)錫尚德提供了充沛的現(xiàn)金流,從而有力地支持了公司的研發(fā)投入和規(guī)模擴(kuò)張。根據(jù)2005年的年報(bào)披露,2005年無(wú)錫尚德的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了335萬(wàn)美元,這一數(shù)字是2004年研發(fā)費(fèi)用的7倍。公司總資產(chǎn)達(dá)到4.81億美元,同比增長(zhǎng)約6倍。在此帶動(dòng)下,太陽(yáng)電池制造能力也從2004年的120兆瓦增加到去年末的150兆瓦。無(wú)錫尚德2005年全年銷售收入為2.26億美元,與2004年的銷售收入0.85億美元相比增長(zhǎng)了165%;凈利潤(rùn)達(dá)到3062萬(wàn)美元,同比增長(zhǎng)55%;每股凈收益達(dá)到0.31美元,同比增長(zhǎng)41%。8.7案例研究與分析:

848.7案例研究與分析:

尚德神話:一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的國(guó)際化歷程8.7.4案例啟示:發(fā)行國(guó)際股票一舉兩得實(shí)現(xiàn)多贏精妙設(shè)計(jì)順利登陸紐約證券交易所產(chǎn)業(yè)與資本相得益彰8.7案例研究與分析:

85本章小結(jié)國(guó)際財(cái)務(wù)管理是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)新領(lǐng)域,它是基于國(guó)際環(huán)境,按照國(guó)際慣例和國(guó)際經(jīng)濟(jì)法的有關(guān)條款,根據(jù)國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)收支的特點(diǎn),組織國(guó)際企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。外匯風(fēng)險(xiǎn)的根源在于匯率的變動(dòng),由此引起國(guó)際企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值、現(xiàn)金流等發(fā)生變化。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般可以分為三類:交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易保值、貨幣市場(chǎng)套期和外匯期權(quán)交易保值可以用來(lái)