金融工程第一章課件(鄭振龍版)

第一章金融工程概述1第一章金融工程概述1第一節(jié)什么是金融工程2Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第一節(jié)什么是金融工程2Copyright?Zheng解決金融問題是金融工程的根本目的1.1.1

金融工程，是現(xiàn)代金融領(lǐng)域中最尖端、最技術(shù)性的部分，其根本目的就在于為各種金融問題提供創(chuàng)造性的解決方案，滿足市場豐富多樣的金融需求。3Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008解決金融問題是金融工程的根本目的1.1.1 金融工程，是現(xiàn)代產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)完成之后，合理的定價(jià)才能保證產(chǎn)品的可行。風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的核心。金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問題有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是創(chuàng)新性金融工程方案（產(chǎn)品）設(shè)計(jì)與定價(jià)的一部分設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的主要內(nèi)容1.1.24Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品是金融工程運(yùn)用的主要工具1.1.3

金融工程運(yùn)用的工具主要可分為兩大類：基礎(chǔ)性證券與金融衍生證券?；A(chǔ)性證券主要包括股票和債券。金融衍生證券則可分為遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)四類。

隨組合方式不同、結(jié)構(gòu)不同、比重不同、頭寸方向不同、掛鉤的市場要素不同，這些基本工具所能構(gòu)造出來的產(chǎn)品是變幻無窮的。5Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品是金融工程運(yùn)用的主要工具1.1.3 金二、主要內(nèi)容-設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理

產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)完成之后，合理的定價(jià)才能保證產(chǎn)品的可行。風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的核心。金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問題有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是創(chuàng)新性金融工程方案（產(chǎn)品）設(shè)計(jì)與定價(jià)的一部分二、主要內(nèi)容-設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理6

金融工程被公認(rèn)為是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域，融現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)于一體的交叉性學(xué)科。現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)是金融工程的主要技術(shù)手段1.1.47Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008 金融工程被公認(rèn)為是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域，融現(xiàn)代金融學(xué)前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（一）變幻無窮的新產(chǎn)品基礎(chǔ)證券和基本衍生證券－奇異期權(quán)－結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。市場風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的衍生證券－信用衍生證券。金融產(chǎn)品的極大豐富，一方面使得市場趨于完全；另一方面使得套利更容易進(jìn)行，有助于減少定價(jià)偏誤；同時(shí)也有利于降低市場交易成本、提高市場效率。8Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（一）前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（二）風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展

金融工程技術(shù)的發(fā)展為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了創(chuàng)造性的解決方案。金融工程推動了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展衍生證券是風(fēng)險(xiǎn)分散與對沖的最佳工具：成本優(yōu)勢/更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性/靈活性9Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（二）前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（三）風(fēng)險(xiǎn)放大與市場波動

水能載舟，亦能覆舟。金融工程技術(shù)和金融衍生證券本身并無好壞錯(cuò)對之分，關(guān)鍵在于投資者如何使用，用在何處。10Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（三）第二節(jié)

金融工程的發(fā)展歷史與背景11Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第二節(jié) 金融工程的發(fā)展歷史與背景11Copyright?Z金融工程的發(fā)展：回顧與展望1.2.1

金融工程技術(shù)與衍生證券市場經(jīng)歷了從簡單到復(fù)雜，從市場風(fēng)險(xiǎn)到信用風(fēng)險(xiǎn)，從少數(shù)到普及的過程。12Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的發(fā)展：回顧與展望1.2.1 金融工程技術(shù)與衍生證券金融工程發(fā)展的歷史背景1.2.2日益波動的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度環(huán)境金融理論和技術(shù)的發(fā)展信息技術(shù)進(jìn)步的影響市場追求效率的結(jié)果13Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程發(fā)展的歷史背景1.2.2日益波動的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境13C第三節(jié)

金融工程的基本分析方法14Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第三節(jié) 金融工程的基本分析方法14Copyright?Zh衍生證券市場上的三類參與者1.3.1

根據(jù)參與目的的不同，衍生證券市場上的參與者可以分為套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投機(jī)者（Speculators）。在一個(gè)完善的市場上，這三類投資者缺一不可。

15Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008衍生證券市場上的三類參與者1.3.1 根據(jù)參與目的的不同，衍金融工程的定價(jià)原理1.3.2（一）絕對定價(jià)法與相對定價(jià)法絕對定價(jià)法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格。相對定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格。股票和債券定價(jià)大多使用絕對定價(jià)法。衍生證券定價(jià)則主要運(yùn)用相對定價(jià)法。絕對定價(jià)法是一般原理，易于理解，但難以應(yīng)用；相對定價(jià)法則易于實(shí)現(xiàn)，貼近市場，一般僅適用于衍生證券。

16Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（一）絕對定價(jià)法與相對定價(jià)法金融工程的定價(jià)原理1.3.2（二）無套利定價(jià)原理套利是指利用一個(gè)或多個(gè)市場存在的價(jià)格差異，在不冒任何損失風(fēng)險(xiǎn)且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。嚴(yán)格套利的三大特征：無風(fēng)險(xiǎn)/復(fù)制/零投資在套利無法獲取無風(fēng)險(xiǎn)超額收益的狀態(tài)下，市場達(dá)到無套利均衡，此時(shí)得到的價(jià)格即為無套利價(jià)格。無套利分析法是衍生資產(chǎn)定價(jià)的基本思想和重要方法，也是金融學(xué)區(qū)別于經(jīng)濟(jì)學(xué)“供給需求分析”的一個(gè)重要特征。17Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（二）無套利定價(jià)原理套利是指金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理

在對衍生證券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，我們可以作出一個(gè)有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。在此條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。18Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理 在對衍金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理

風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)在本質(zhì)上與無套利具有內(nèi)在一致性。另外，應(yīng)該注意的是，風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是一個(gè)純技術(shù)假定，但通過這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。19Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理 風(fēng)險(xiǎn)中金融工程的定價(jià)原理1.3.2（四）狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法所謂狀態(tài)價(jià)格指的是在特定的狀態(tài)發(fā)生時(shí)回報(bào)為1，否則回報(bào)為0的資產(chǎn)在當(dāng)前的價(jià)格。此類資產(chǎn)通常被稱為“基本證券”。如果未來時(shí)刻有N種狀態(tài)，而這N種狀態(tài)的價(jià)格我們都知道，那么我們只要知道某種資產(chǎn)在未來各種狀態(tài)下的回報(bào)狀況和市場無風(fēng)險(xiǎn)利率水平，我們就可以對該資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)，這就是狀態(tài)價(jià)格定價(jià)技術(shù)。狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法與無套利定價(jià)原理、風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理也存在內(nèi)在一致性。20Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（四）狀態(tài)價(jià)格定價(jià)法所謂狀積木分析法1.3.3

積木分析法也叫模塊分析法，是一種將各種金融工具進(jìn)行分解和組合的分析方法，以解決金融問題。由于金融工程產(chǎn)品和方案本來就是由股票、債券等基礎(chǔ)性證券和4種衍生證券構(gòu)造組合形成的，積木分析法顯然是一種非常適合金融工程的分析方法。

積木分析法的重要工具是金融產(chǎn)品回報(bào)圖（Payoff）或損益圖（GainorLoss）。21Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008積木分析法1.3.3 積木分析法也叫模塊分析法，是一種將各種衍生證券定價(jià)的基本假設(shè)1.3.4假設(shè)一：市場不存在摩擦假設(shè)二：市場參與者不承擔(dān)對手風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)三：市場是完全競爭的假設(shè)四：市場參與者厭惡風(fēng)險(xiǎn)，希望財(cái)富越多越好假設(shè)五：市場不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會22Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008衍生證券定價(jià)的基本假設(shè)1.3.4假設(shè)一：市場不存在摩擦22C連續(xù)復(fù)利1.3.5連續(xù)復(fù)利終值公式：連續(xù)復(fù)利與普通復(fù)利的轉(zhuǎn)換：23Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008連續(xù)復(fù)利1.3.5連續(xù)復(fù)利終值公式：23Copyright?第一章金融工程概述24第一章金融工程概述1第一節(jié)什么是金融工程25Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第一節(jié)什么是金融工程2Copyright?Zheng解決金融問題是金融工程的根本目的1.1.1

金融工程，是現(xiàn)代金融領(lǐng)域中最尖端、最技術(shù)性的部分，其根本目的就在于為各種金融問題提供創(chuàng)造性的解決方案，滿足市場豐富多樣的金融需求。26Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008解決金融問題是金融工程的根本目的1.1.1 金融工程，是現(xiàn)代產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)完成之后，合理的定價(jià)才能保證產(chǎn)品的可行。風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的核心。金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問題有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是創(chuàng)新性金融工程方案（產(chǎn)品）設(shè)計(jì)與定價(jià)的一部分設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的主要內(nèi)容1.1.227Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品是金融工程運(yùn)用的主要工具1.1.3

金融工程運(yùn)用的工具主要可分為兩大類：基礎(chǔ)性證券與金融衍生證券?；A(chǔ)性證券主要包括股票和債券。金融衍生證券則可分為遠(yuǎn)期、期貨、互換和期權(quán)四類。

隨組合方式不同、結(jié)構(gòu)不同、比重不同、頭寸方向不同、掛鉤的市場要素不同，這些基本工具所能構(gòu)造出來的產(chǎn)品是變幻無窮的。28Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品是金融工程運(yùn)用的主要工具1.1.3 金二、主要內(nèi)容-設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理

產(chǎn)品設(shè)計(jì)就是對各種證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的匹配與組合，以達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)。產(chǎn)品設(shè)計(jì)完成之后，合理的定價(jià)才能保證產(chǎn)品的可行。風(fēng)險(xiǎn)管理是金融工程的核心。金融工程技術(shù)有時(shí)被直接用于解決風(fēng)險(xiǎn)問題有時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是創(chuàng)新性金融工程方案（產(chǎn)品）設(shè)計(jì)與定價(jià)的一部分二、主要內(nèi)容-設(shè)計(jì)、定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)管理29

金融工程被公認(rèn)為是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域，融現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)于一體的交叉性學(xué)科?，F(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)是金融工程的主要技術(shù)手段1.1.430Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008 金融工程被公認(rèn)為是一門將工程思維引入金融領(lǐng)域，融現(xiàn)代金融學(xué)前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（一）變幻無窮的新產(chǎn)品基礎(chǔ)證券和基本衍生證券－奇異期權(quán)－結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。市場風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的衍生證券－信用衍生證券。金融產(chǎn)品的極大豐富，一方面使得市場趨于完全；另一方面使得套利更容易進(jìn)行，有助于減少定價(jià)偏誤；同時(shí)也有利于降低市場交易成本、提高市場效率。31Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（一）前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（二）風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的發(fā)展

金融工程技術(shù)的發(fā)展為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了創(chuàng)造性的解決方案。金融工程推動了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展衍生證券是風(fēng)險(xiǎn)分散與對沖的最佳工具：成本優(yōu)勢/更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性/靈活性32Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（二）前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（三）風(fēng)險(xiǎn)放大與市場波動

水能載舟，亦能覆舟。金融工程技術(shù)和金融衍生證券本身并無好壞錯(cuò)對之分，關(guān)鍵在于投資者如何使用，用在何處。33Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用1.1.5（三）第二節(jié)

金融工程的發(fā)展歷史與背景34Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第二節(jié) 金融工程的發(fā)展歷史與背景11Copyright?Z金融工程的發(fā)展：回顧與展望1.2.1

金融工程技術(shù)與衍生證券市場經(jīng)歷了從簡單到復(fù)雜，從市場風(fēng)險(xiǎn)到信用風(fēng)險(xiǎn)，從少數(shù)到普及的過程。35Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的發(fā)展：回顧與展望1.2.1 金融工程技術(shù)與衍生證券金融工程發(fā)展的歷史背景1.2.2日益波動的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度環(huán)境金融理論和技術(shù)的發(fā)展信息技術(shù)進(jìn)步的影響市場追求效率的結(jié)果36Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程發(fā)展的歷史背景1.2.2日益波動的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境13C第三節(jié)

金融工程的基本分析方法37Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008第三節(jié) 金融工程的基本分析方法14Copyright?Zh衍生證券市場上的三類參與者1.3.1

根據(jù)參與目的的不同，衍生證券市場上的參與者可以分為套期保值者（Hedgers）、套利者（Arbitrageurs）和投機(jī)者（Speculators）。在一個(gè)完善的市場上，這三類投資者缺一不可。

38Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008衍生證券市場上的三類參與者1.3.1 根據(jù)參與目的的不同，衍金融工程的定價(jià)原理1.3.2（一）絕對定價(jià)法與相對定價(jià)法絕對定價(jià)法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運(yùn)用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值，該現(xiàn)值就是此證券的合理價(jià)格。相對定價(jià)法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與衍生證券價(jià)格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格求出衍生證券價(jià)格。股票和債券定價(jià)大多使用絕對定價(jià)法。衍生證券定價(jià)則主要運(yùn)用相對定價(jià)法。絕對定價(jià)法是一般原理，易于理解，但難以應(yīng)用；相對定價(jià)法則易于實(shí)現(xiàn)，貼近市場，一般僅適用于衍生證券。

39Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（一）絕對定價(jià)法與相對定價(jià)法金融工程的定價(jià)原理1.3.2（二）無套利定價(jià)原理套利是指利用一個(gè)或多個(gè)市場存在的價(jià)格差異，在不冒任何損失風(fēng)險(xiǎn)且無需自有資金的情況下獲取利潤的行為。嚴(yán)格套利的三大特征：無風(fēng)險(xiǎn)/復(fù)制/零投資在套利無法獲取無風(fēng)險(xiǎn)超額收益的狀態(tài)下，市場達(dá)到無套利均衡，此時(shí)得到的價(jià)格即為無套利價(jià)格。無套利分析法是衍生資產(chǎn)定價(jià)的基本思想和重要方法，也是金融學(xué)區(qū)別于經(jīng)濟(jì)學(xué)“供給需求分析”的一個(gè)重要特征。40Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（二）無套利定價(jià)原理套利是指金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理

在對衍生證券進(jìn)行定價(jià)時(shí)，我們可以作出一個(gè)有助于大大簡化工作的簡單假設(shè)：所有投資者對于標(biāo)的資產(chǎn)所蘊(yùn)涵的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度都是中性的，既不偏好也不厭惡。在此條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的證券的預(yù)期收益率都等于無風(fēng)險(xiǎn)利率，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)中性的投資者并不需要額外的收益來吸引他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有與標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相同的現(xiàn)金流都應(yīng)該使用無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。這就是風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理。41Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理 在對衍金融工程的定價(jià)原理1.3.2（三）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理

風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)在本質(zhì)上與無套利具有內(nèi)在一致性。另外，應(yīng)該注意的是，風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是一個(gè)純技術(shù)假定，但通過這種假定獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。42Copyright?ZhengZhenlong&ChenRong,2008金融工