工程財(cái)務(wù)管理知識(shí)講解

第三章工程財(cái)務(wù)第三章工程財(cái)務(wù)管理◆項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目成本管理◆項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析◆相關(guān)規(guī)定——稅收與保險(xiǎn)第一節(jié)項(xiàng)目資金籌措與融資◆項(xiàng)目資本金制度◆項(xiàng)目籌資渠道與籌資方式◆資金成本與資金結(jié)構(gòu)◆項(xiàng)目融資方式一、項(xiàng)目資本金制度在項(xiàng)目總投資中則投資者認(rèn)繳的出資額資本金占總投資的比例一般都在20%以上出資方、出資方式、金額及來(lái)源、認(rèn)繳進(jìn)度項(xiàng)目資本金的來(lái)源各級(jí)政府的財(cái)政資金企業(yè)法人資金社會(huì)個(gè)人資金實(shí)物工業(yè)產(chǎn)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)非貨幣方式貨幣方式須估價(jià)《=資本金的20%二、項(xiàng)目資金籌措渠道與方式渠道WHERE方式HOW國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資自籌投資發(fā)行股票吸收國(guó)外直接投資

投入資金

借入資金銀行貸款發(fā)行債券設(shè)備租賃國(guó)外借款

投入資金

項(xiàng)目負(fù)債發(fā)行普通股的特點(diǎn)彈性大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小資金成本大控制權(quán)稀釋優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)發(fā)行債券的特點(diǎn)支出固定企業(yè)控制權(quán)不變受債權(quán)人限制償還風(fēng)險(xiǎn)較大優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)節(jié)省稅金三、資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、資本成本的概念資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金籌集費(fèi)，指在資金籌集過(guò)程中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付的印刷費(fèi)、發(fā)行費(fèi)、律師費(fèi)等。在籌集資金時(shí)一次性發(fā)生，在計(jì)算資本成本時(shí)可以作為融資額的一項(xiàng)扣除。資金使用費(fèi)，是指因?yàn)槭褂觅Y金支付的費(fèi)用，如銀行借款和債券的利息、股票的股息等，是融資經(jīng)常發(fā)生的。資本成本率資本成本一般用相對(duì)數(shù)表示。P——籌集的資金金總額，K——資本成本（（率）D——資金使用費(fèi)費(fèi)，F(xiàn)——資金籌集費(fèi)費(fèi)用額f——資金籌集費(fèi)費(fèi)用率，即資金籌籌集費(fèi)用額額與籌集的的資金總額額之比值。2資本成本的的計(jì)算（1）個(gè)別資本本成本計(jì)算算個(gè)別資本成成本是指各各種具體的的長(zhǎng)期資金金的成本。?？偟膩?lái)講長(zhǎng)長(zhǎng)期資金來(lái)來(lái)源就兩類類：權(quán)益資資本和債務(wù)務(wù)資本長(zhǎng)期借款成成本長(zhǎng)期借款成成本包括借款利息和融資費(fèi)用兩部分。G——貸款總額；；I——年利息（ig——貸款年利率率）T——所得稅率；；F——貸款費(fèi)用額額（f——貸款費(fèi)用率率）Kg——稅后資本成成本利息的節(jié)稅稅作用（稅盾效應(yīng)應(yīng)）項(xiàng)目A公司B公司資金總額10001000其中：股本1000500借入資金0500（年利率為10%）息稅前利潤(rùn)800800利息

應(yīng)納稅總額所得稅（40%）凈利潤(rùn)B公司少付付稅金20萬(wàn)元從哪里來(lái)來(lái)？750800300320480450500融資額（（發(fā)行總總價(jià)），，非債券券面值。。債券成本KB——債券的稅稅后資本本成本；；I——債券的年年利息額額；T——所得稅率率；f——債券融資資費(fèi)用率率。例題某公司按按照面值值發(fā)行總總面額為為500萬(wàn)元的10年期附息息票債券券，票面面利率為為12％，發(fā)行行費(fèi)用率率為5％，公司司所得稅稅率為33％，該債債券的資資本成本本是多少少？溢價(jià)發(fā)行行，發(fā)行行價(jià)格為600萬(wàn)元，則則該債券券的資本本成本為為：折價(jià)發(fā)行行，發(fā)行行價(jià)格為為400萬(wàn)元，則則該債券券的資本本成本為為：租賃成本本KL——租賃資本成本本；PL——租賃資產(chǎn)價(jià)值值；E——年租金；T——所得稅率；優(yōu)先股成本其資本成本主主要是指優(yōu)先先股的固定股股利支出。沒(méi)有稅收屏蔽蔽效應(yīng)。Dp——優(yōu)先股每期所所支付的固定定股利；P0——優(yōu)先股融資總額；f——優(yōu)先股籌資費(fèi)費(fèi)用率；Kp——優(yōu)先股資本成成本股息率普通股成本：：股利增長(zhǎng)模型型法g——股利穩(wěn)定成長(zhǎng)長(zhǎng)率；D1——第一年支付給給普通股股東東的股利；Pc——普通股融資總額（書(shū)書(shū)上用面值））f——普通股籌資費(fèi)費(fèi)用率Kc——資本成本例題某公司準(zhǔn)備增增發(fā)普通股，，每股發(fā)行價(jià)價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用用2元，預(yù)定第一一年分派現(xiàn)金金股利每股1.5元，以后每年年股利增長(zhǎng)5％，其資本成成本率為多少少？資本資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型法RF是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率Rm是市場(chǎng)平均的的報(bào)酬率β指股票的貝塔塔系數(shù)例題已知某股票的的值為1.5，市場(chǎng)報(bào)酬率率為12％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率為5％，該股票的的資本成本率率為多少？留存收益成本本留存收益，也也叫做保留盈盈余或保留利利潤(rùn)。留存收益所有有權(quán)屬于股東東。實(shí)質(zhì)上是對(duì)企企業(yè)追加投資資。留存收益成本本的計(jì)算與普普通股成本的的計(jì)算基本相相同，只是不用考慮融資資費(fèi)用。留存收益成本本穩(wěn)定成長(zhǎng)股利利政策：股利利穩(wěn)定成長(zhǎng)率為g，則資本成本按按下式計(jì)算：：（2）加權(quán)平均資資本成本綜合資本成本本：企業(yè)全部資金金的總成本。。加權(quán)平均資本本成本：是以各種渠道道的資本占全全部資本的比比重為權(quán)數(shù)，，對(duì)個(gè)別資本本成本進(jìn)行加加權(quán)平均確定定的。K——加權(quán)平均資本本成本Ki——個(gè)別資本成本本wi——各種資本占全部資本的的比重權(quán)數(shù)的三種選選擇帳面價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)：易取得，，但可能失真真。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)：較真實(shí)，，但是不易取取得。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)數(shù)：最恰當(dāng)，，但是不易推推廣。資本成本的作作用對(duì)于企業(yè)融資來(lái)講，資本成成本是選擇資資金來(lái)源、確確定籌資方式式、比較追加加籌資方案的的重要依據(jù)，，是進(jìn)行資金金結(jié)構(gòu)決策的的基本依據(jù)，，。對(duì)于企業(yè)投資來(lái)講，資本成成本是評(píng)價(jià)投投資項(xiàng)目、決決定投資取舍舍的重要標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)講，資本成成本還是衡量量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)。。影響資金成本本的因素總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境境證券市場(chǎng)條件件企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)經(jīng)營(yíng)和融資狀狀況融資規(guī)模2、項(xiàng)目資金籌籌措的基本要要求1、合理確定資資金需要量2、認(rèn)真選擇資資金來(lái)源3、注重時(shí)間價(jià)價(jià)值，適時(shí)籌籌資4、維持自有資資金比例，正正確舉債經(jīng)營(yíng)營(yíng)還有一點(diǎn)：守守法3、籌資決策如果按資金成成本最小化原原則，100%負(fù)債是是最好好的果真如此嗎嗎？杠桿作作用“假如給給我個(gè)個(gè)支點(diǎn)點(diǎn)，我我就能能把地地球挪挪動(dòng)””——阿基米米德經(jīng)營(yíng)杠杠桿總杠桿桿財(cái)務(wù)杠杠桿變動(dòng)成成本法法——EBIT按成本習(xí)習(xí)性將將成本本分為為變動(dòng)動(dòng)成本本V和固定定成本本F，v表示單單位變變動(dòng)成成本EarningsBeforeInterestandTaxesP表示銷銷售單單價(jià)，，Q表示銷銷量經(jīng)營(yíng)杠杠桿系系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠杠桿系系數(shù)，，（Degreeofoperationleverage，DOL）Q指所考考察的的銷售售量；；△Q指銷售售量的的變動(dòng)動(dòng)額；；EBIT指考察察銷售售量所所對(duì)應(yīng)應(yīng)的息息稅前前利潤(rùn)潤(rùn)；△EBIT指息稅稅前利利潤(rùn)的的變動(dòng)動(dòng)額。。經(jīng)營(yíng)杠杠桿與與經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)所謂經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)是是指企企業(yè)由由于經(jīng)經(jīng)營(yíng)上上的原原因而而導(dǎo)致致利潤(rùn)潤(rùn)變動(dòng)動(dòng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。因?yàn)椋海核裕海耗敲矗海赫f(shuō)明什什么？影響企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的因素素1．產(chǎn)品品需求求穩(wěn)定定性2．產(chǎn)品品售價(jià)價(jià)變動(dòng)動(dòng)性3．產(chǎn)品品成本本可變變性4．企業(yè)業(yè)調(diào)整整價(jià)格格的能能力（（壟斷斷性））5．固定定成本本的比比重財(cái)務(wù)杠杠桿系系數(shù)財(cái)務(wù)杠杠桿系系數(shù)（（Degreeoffinancialleverage，DFL）它是普普通股股每股股收益益（EPS）變動(dòng)率率相對(duì)對(duì)于息息稅前前利潤(rùn)潤(rùn)（EBIT）變動(dòng)率率的倍倍數(shù)。。EarningsPerShareofcommonstock，EPS息稅稅前前利利潤(rùn)潤(rùn)－－固固定定資資本本成成本本－－所所得得稅稅＝＝股股東東收收益益(注：：EPS=股東東收收益益/N)財(cái)務(wù)務(wù)杠杠桿桿與與財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)財(cái)務(wù)務(wù)杠杠桿桿利利益益的的實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是由由于于企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)利利潤(rùn)潤(rùn)率率大大于于負(fù)負(fù)債債利利息息率率，，由由借借入入資資本本所所賺賺取取的的一一部部分分利利潤(rùn)潤(rùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化給給了了股股東東權(quán)權(quán)益益資資本本，，從從而而使使得得股股東東權(quán)權(quán)益益報(bào)報(bào)酬酬率率上上升升。。財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的實(shí)實(shí)質(zhì)質(zhì)是由由于于企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)利利潤(rùn)潤(rùn)率率（（可可能能））小小于于負(fù)負(fù)債債利利息息率率，，股股東東權(quán)權(quán)益益資資本本將將一一部部分分利利潤(rùn)潤(rùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化給給了了借借入入資資本本，，從從而而使使得得股股東東權(quán)權(quán)益益報(bào)報(bào)酬酬率率下下降降。。借雞雞生生蛋蛋對(duì)對(duì)股股東東收收益益的的影影響響i指的的是是股股東東權(quán)權(quán)益益報(bào)報(bào)酬酬率率；；ij指的的是是經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)利利潤(rùn)潤(rùn)率率；；r指的的是是負(fù)負(fù)債債權(quán)權(quán)益益比比率率；；i0指的的是是負(fù)負(fù)債債利利息息率———嚴(yán)格格的的說(shuō)說(shuō)是是負(fù)負(fù)債債稅前成本本率率；；T指的的是是所所得得稅稅率率。。影響響財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的的因因素素1．負(fù)債債的利利息率率2．經(jīng)營(yíng)營(yíng)利潤(rùn)潤(rùn)率——總資產(chǎn)產(chǎn)息稅稅前利利潤(rùn)率率3．資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)——負(fù)債比比重杠桿利利益適度負(fù)負(fù)債的的好處處較少的的自有有資金金較大的的投資資報(bào)酬酬三、總總杠桿桿與總總杠杠杠系數(shù)數(shù)總杠杠杠，就就是指指企業(yè)業(yè)對(duì)固定成成本的利用用?？偢芨芨芟禂?shù)數(shù)總杠桿桿能夠夠估計(jì)計(jì)出銷售變變動(dòng)對(duì)每股收收益造成的的影響響資本結(jié)結(jié)構(gòu)是指企企業(yè)各各種資資本的的構(gòu)成成及其其比例例關(guān)系系廣義：：是指企企業(yè)全全部資資金的的構(gòu)成成及其其比率率關(guān)系系，也也叫資資金結(jié)結(jié)構(gòu)；；狹義：僅指指企業(yè)業(yè)長(zhǎng)期期資金金的構(gòu)構(gòu)成及及其比比例關(guān)關(guān)系。。主要指指長(zhǎng)期債債務(wù)資資本和和權(quán)益益資本本各占占多大大比例例。短期資資金的的需要要和籌籌集經(jīng)經(jīng)常變變化，，且在在整個(gè)個(gè)資金金總量量中所所占比比重不不穩(wěn)定定每股收收益分分析法法從股東東的角角度來(lái)來(lái)說(shuō)，，能提提高每每股收收益的的資本本結(jié)構(gòu)構(gòu)是合合理的的；反反之則則不夠夠合理理。每股收收益的高低低不僅僅受資本結(jié)結(jié)構(gòu)的影響響，還還受到到經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)（EBIT）水平的的影響響，處處理以以上三三者的的關(guān)系系，可可以運(yùn)運(yùn)用每每股收收益分分析的的方法法。每股收收益分分析是是利用用每股股收益益的無(wú)無(wú)差別別點(diǎn)進(jìn)進(jìn)行的的。每股收收益的的無(wú)差差別點(diǎn)點(diǎn)，指指每股股收益益不受受融資資方式式影響響的經(jīng)經(jīng)營(yíng)利利潤(rùn)（（EBIT）水平。。息稅前前利權(quán)益籌籌資優(yōu)勢(shì)勢(shì)每股收收益無(wú)差別別點(diǎn)方案二二負(fù)債籌籌資負(fù)債籌籌資優(yōu)優(yōu)勢(shì)每股收收益每股收收益無(wú)無(wú)差異異分析析圖方案一一權(quán)益籌籌資每股收收益最最大法法不足之之處在于忽忽視了了高負(fù)負(fù)債的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)會(huì)降降低企企業(yè)的的價(jià)值值，從從而影影響股股東的的長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)利益益。最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)確定最最優(yōu)資資本結(jié)結(jié)構(gòu)的的核心心是根根據(jù)衡衡量資資本結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)劣的的某一一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定定合適適的負(fù)負(fù)債比比率。。資本成成本最最低普通股股每股股收益益最大大股票市市價(jià)和和公司司總價(jià)價(jià)值最最大化化項(xiàng)目融融資方方式通過(guò)項(xiàng)項(xiàng)目來(lái)來(lái)融資資，也也即以以項(xiàng)目目的資資產(chǎn)、、收益益做抵抵押來(lái)來(lái)獲取取資金金與傳統(tǒng)統(tǒng)融資資相比比，它它有五五個(gè)特特點(diǎn)：：項(xiàng)目導(dǎo)導(dǎo)向有限追追索風(fēng)險(xiǎn)分分擔(dān)非公司司負(fù)債債型信用結(jié)結(jié)構(gòu)多多樣化化融資成成本較較高項(xiàng)目融融資的的階段段與步步驟投資決策分析融資決策分析融資結(jié)構(gòu)分析融資執(zhí)行融資談判簽署融融資文文件執(zhí)行投投資計(jì)計(jì)劃銀團(tuán)監(jiān)監(jiān)督并并決策策風(fēng)險(xiǎn)控控制與與管理理工業(yè)部部門分分析項(xiàng)目可可行性性研究究初步確確定投投資結(jié)結(jié)構(gòu)選擇融融資方方式任命融融資顧顧問(wèn)選擇銀銀行組織銀銀團(tuán)貸貸款起草法法律文文件融資談?wù)勁性u(píng)價(jià)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因因素修正融融資結(jié)結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融融資方方式BOTABSTOTPFI標(biāo)準(zhǔn)BOTBOOTBOO注冊(cè)項(xiàng)項(xiàng)目公公司組建SPC成本低低債券化化組建SPC私人建設(shè)設(shè)、運(yùn)營(yíng)營(yíng)，收取服務(wù)務(wù)費(fèi)項(xiàng)目成本本管理以承包方方為主體體承包企業(yè)業(yè)項(xiàng)目成成本不是是承包企企業(yè)成本本，前者者由項(xiàng)目目經(jīng)理部部負(fù)責(zé)，，后者則則涉及整整個(gè)企業(yè)業(yè)包括各各項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)理部，，及其他他職能部部門或附附屬企業(yè)業(yè)。項(xiàng)目成本本管理流流程成本預(yù)測(cè)測(cè)成本計(jì)劃劃成本控制成本核算成本分析成本考核掙值法成成本控制制BCWP-ACWP=低于預(yù)算算符合預(yù)算算超預(yù)算進(jìn)度提前前BCWP-BCWS=進(jìn)度滯后后+0進(jìn)度提前0--+成本核算算方法表格核算算法會(huì)計(jì)核算算法直接成本本間接成本本機(jī)械使用費(fèi)材料費(fèi)措施費(fèi)人工費(fèi)現(xiàn)場(chǎng)管理費(fèi)固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊的的計(jì)算平均年限限法工作量法法雙倍余額額遞減法法年數(shù)總和和法平均折舊舊加速折舊舊例題固定資產(chǎn)產(chǎn)原值100萬(wàn)元，預(yù)預(yù)計(jì)凈殘殘值為3萬(wàn)，預(yù)計(jì)計(jì)使用年年限為10年。年折舊率率=（1-3/100）/10=9.7%凈殘值率率年折舊額額=100*9.7%=9.7萬(wàn)元工作量法法固定資產(chǎn)產(chǎn)原值100萬(wàn)元，預(yù)預(yù)計(jì)凈殘殘值為3萬(wàn)，預(yù)計(jì)計(jì)行駛里里程為50萬(wàn)公里。。年行使使里程約約5萬(wàn)公里。。單位里程程折舊額額=（100-3）/50=1.94年折舊額額=5*1.94=9.7萬(wàn)元加速折舊法固定資產(chǎn)原值值10000元，預(yù)計(jì)凈殘殘值為400元，預(yù)計(jì)使用用年限為5年。年折舊率=2/5=40%雙倍余額遞減減法年份折舊基數(shù)（1）折舊額（2）凈值（1）-（2）123454000100006000600024008808801440360036002160400年折舊率=2/5=40%最后兩年折舊舊額=（2160-400）/2=880年數(shù)總和法年份折舊基數(shù)（1）折舊率（2）折舊額（1）*（2）123455/1532004/151/152/153/1525601920640960096009600960096001280年數(shù)總和=（1+2+3+4+5）=15成本分析---項(xiàng)目成本分析析方法1、比較分析法趨勢(shì)分析——與本企業(yè)歷史史比橫向分析——與