資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念課件

第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算三、年金終值和現(xiàn)值的計算四、資金時間價值計算的應(yīng)用第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念1一、資金時間價值的概念

資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。理解時應(yīng)注意以下幾點：（1）是增加的價值；（2）一般用相對數(shù)來表示；（3）是沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的社會平均利潤率；（4）經(jīng)過投資和再投資；（5）持續(xù)一定時間才能增長；（6）呈幾何級數(shù)增長。一、資金時間價值的概念資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時2

時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式：其相對數(shù)即時間價值率是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率；

其絕對數(shù)即時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式：3二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利終值：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利利息：二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利終值：4例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為：例2、若計劃在3年后得到400元，年利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)該存入金額為：例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5三、年金終值和現(xiàn)值的計算

（一）年金的概念和種類年金是指等額、定期的系列收付。按照收付的次數(shù)和支付的時間不同，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。三、年金終值和現(xiàn)值的計算（一）年金的概念和種類6（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。終值=A×其中稱為普通年金終值系數(shù)，記作普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，記作（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。7

現(xiàn)值

其中，稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為投資回收系數(shù)，記作現(xiàn)值8（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。終值=A×（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。9現(xiàn)值=A×資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]10n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)

×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金終值系數(shù)=（n+1）期普通年金終值系數(shù)－１。n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（n－1）期普通年金現(xiàn)值系數(shù)+１。n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)11（三）遞延年金

第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，也稱為首次收付不發(fā)生在第一期的年金。終值：計算與普通年金終值計算一樣。（三）遞延年金第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年12現(xiàn)值：有三種計算方法第一種：現(xiàn)值：有三種計算方法13第二種：第二種：14第三種：第三種：15（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點的年金無終值永續(xù)年金現(xiàn)值（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點的年金16例3：1.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項基金本利和將為：100000×[（S/A，10%，5+1）－1]=100000×（7.716－1）=671600例3：1.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投17例4、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68或：P×500×[（P/A，10%，4）+1]×（P/S，10%，3）=500×（3.170+1）×0.751=1565.84例4、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年18例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為：200000／（P／A，12%，5）＝200000／3.6048=55482(元)例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款19四、資金時間價值計算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算1、復(fù)利終值公式下的推算2、永續(xù)年金現(xiàn)值公式下的推算四、資金時間價值計算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算203、普通年金現(xiàn)值公式下的推算若P、A、n已知，則可利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A相對應(yīng)的i即可；若找不到完全對應(yīng)的i，則可運用內(nèi)插法求得。3、普通年金現(xiàn)值公式下的推算21例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率是多少？解：已知P=20000A=4000n=9

則：P/A=20000/4000=5=(P/A,I,n)

查期數(shù)為9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，無法找到剛好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：5.3282，4.9164，其對應(yīng)的利率分別為：12％，14％，則：

12％5.3282i514%4.9164例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年22資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]23

（二）期間的推算其原理同上述利息率的推算。（二）期間的推算24

（三）名義利率于實際利率的換算對于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。第一種方法：將名義利率換算為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。這種方法的缺點是調(diào)整后的實際利率往往帶有小數(shù)點，不利于查表。（三）名義利率于實際利率的換算25

第二種方法：不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)變?yōu)閙×n.。第二種方法：不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整26例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到本利和為多少？解：已知P=10r=10%m=2n=10

則：

例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為27資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]28或：或：29第二節(jié)風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險的概念二、風(fēng)險的類別三、風(fēng)險的衡量四、風(fēng)險和報酬的關(guān)系第二節(jié)風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險的概念30一、風(fēng)險的概念

風(fēng)險是指某一項預(yù)計行動實施后果所具有的不確定性。

1、特定投資風(fēng)險的大小是客觀的，而投資者是否冒去風(fēng)險及冒多大的風(fēng)險是可以選擇的，也就是主觀決定的。

2、風(fēng)險隨時間延續(xù)而變化，因此表現(xiàn)為一定時間內(nèi)的風(fēng)險。

3、風(fēng)險與不確定性是有區(qū)別的從財務(wù)的角度，風(fēng)險主要是指達不到預(yù)期收益的可能性一、風(fēng)險的概念風(fēng)險是指某一項預(yù)計行動實施后果所具有的31二、風(fēng)險的類別

(一)從投資者角度，風(fēng)險分為市場風(fēng)險和企業(yè)風(fēng)險

1、市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指能夠影響所有企業(yè)的共同風(fēng)險，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險

2、企業(yè)風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險是指發(fā)生于個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險。這類風(fēng)險投資者可以通過多角化投資來分散。二、風(fēng)險的類別(一)從投資者角度，風(fēng)險分為市場風(fēng)險32

（二）從企業(yè)本身看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險（商業(yè)風(fēng)險）和財務(wù)風(fēng)險(籌資風(fēng)險)1、經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營的不確定行所引發(fā)的風(fēng)險。主要來自于：（1）市場銷售（2）經(jīng)營成本（3）生產(chǎn)技術(shù)（4）其他

2、財務(wù)風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)資金來源中包含借款而形成的風(fēng)險（二）從企業(yè)本身看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險（商33三、風(fēng)險的衡量1、概率2、概率分布3、標(biāo)準離差與標(biāo)準離差率標(biāo)準離差是指各個隨即事件對期望值可能發(fā)生的偏離程度。標(biāo)準離差＝＝

標(biāo)準離差率是標(biāo)準離差與期望值的比值，是以相對數(shù)的方式揭示方案的風(fēng)險程度標(biāo)準離差率＝q=三、風(fēng)險的衡量1、概率34四、風(fēng)險與報酬的關(guān)系

風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大，要求的報酬越高。期望投資報酬率＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率＝風(fēng)險報酬斜率×風(fēng)險程度風(fēng)險控制的主要方法是多角化經(jīng)營和多角籌資。金融市場之所以存在，就是因為它吸納社會資金投放給需要資金的企業(yè)，由此來分散風(fēng)險，分配利潤。四、風(fēng)險與報酬的關(guān)系風(fēng)險和報酬的基本關(guān)系是：風(fēng)險越大35第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算三、年金終值和現(xiàn)值的計算四、資金時間價值計算的應(yīng)用第一節(jié)資金時間價值一、資金時間價值的概念36一、資金時間價值的概念

資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。理解時應(yīng)注意以下幾點：（1）是增加的價值；（2）一般用相對數(shù)來表示；（3）是沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的社會平均利潤率；（4）經(jīng)過投資和再投資；（5）持續(xù)一定時間才能增長；（6）呈幾何級數(shù)增長。一、資金時間價值的概念資金時間價值是指資金經(jīng)歷一定時37

時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式：其相對數(shù)即時間價值率是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率；

其絕對數(shù)即時間價值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積時間價值可以有兩種表現(xiàn)形式：38二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利終值：復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利利息：二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利終值：39例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，5年后的終值應(yīng)為：例2、若計劃在3年后得到400元，年利息率為8%，現(xiàn)在應(yīng)該存入金額為：例1：將1000元存入銀行，年利息率為10%，40三、年金終值和現(xiàn)值的計算

（一）年金的概念和種類年金是指等額、定期的系列收付。按照收付的次數(shù)和支付的時間不同，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。三、年金終值和現(xiàn)值的計算（一）年金的概念和種類41（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。終值=A×其中稱為普通年金終值系數(shù)，記作普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱為償債基金系數(shù)，記作（二）普通年金又稱為后付年金，是指各期期末收付的年金。42

現(xiàn)值

其中，稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，記作，普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱為投資回收系數(shù)，記作現(xiàn)值43（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。終值=A×（二）預(yù)付年金又稱先付年金，指在每期期初收付的年金。44現(xiàn)值=A×資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]45n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)

×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金終值系數(shù)=（n+1）期普通年金終值系數(shù)－１。n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=n期普通年金現(xiàn)值系數(shù)×〔1+i〕；或：n期預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=（n－1）期普通年金現(xiàn)值系數(shù)+１。n期預(yù)付年金終值系數(shù)=n期普通年金終值系數(shù)46（三）遞延年金

第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金，也稱為首次收付不發(fā)生在第一期的年金。終值：計算與普通年金終值計算一樣。（三）遞延年金第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年47現(xiàn)值：有三種計算方法第一種：現(xiàn)值：有三種計算方法48第二種：第二種：49第三種：第三種：50（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點的年金無終值永續(xù)年金現(xiàn)值（四）永續(xù)年金是無限期或無終結(jié)點的年金51例3：1.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100000元，若利率為10%，五年后該項基金本利和將為：100000×[（S/A，10%，5+1）－1]=100000×（7.716－1）=671600例3：1.某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投52例4、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為：P=500×（P/A，10%，5）×（P/S，10%，2）=500×3.791×0.826=1565.68或：P×500×[（P/A，10%，4）+1]×（P/S，10%，3）=500×（3.170+1）×0.751=1565.84例4、有一項年金，前3年無流入，后5年每年年53例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款200000元，要求在5年內(nèi)每年末等額償還，每年的償付額應(yīng)為：200000／（P／A，12%，5）＝200000／3.6048=55482(元)例5、假設(shè)企業(yè)按12%的年利率取得貸款54四、資金時間價值計算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算1、復(fù)利終值公式下的推算2、永續(xù)年金現(xiàn)值公式下的推算四、資金時間價值計算的應(yīng)用(一)折現(xiàn)率（利息率）的推算553、普通年金現(xiàn)值公式下的推算若P、A、n已知，則可利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出系數(shù)值為P/A相對應(yīng)的i即可；若找不到完全對應(yīng)的i，則可運用內(nèi)插法求得。3、普通年金現(xiàn)值公式下的推算56例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息均為4000元，連續(xù)9年還清。問借款利率是多少？解：已知P=20000A=4000n=9

則：P/A=20000/4000=5=(P/A,I,n)

查期數(shù)為9的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，無法找到剛好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：5.3282，4.9164，其對應(yīng)的利率分別為：12％，14％，則：

12％5.3282i514%4.9164例6：某公司于第一年年初借款20000元，每年年57資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]58

（二）期間的推算其原理同上述利息率的推算。（二）期間的推算59

（三）名義利率于實際利率的換算對于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計算時間價值。第一種方法：將名義利率換算為實際利率，然后按實際利率計算時間價值。這種方法的缺點是調(diào)整后的實際利率往往帶有小數(shù)點，不利于查表。（三）名義利率于實際利率的換算60

第二種方法：不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)閞/m，期數(shù)變?yōu)閙×n.。第二種方法：不計算實際利率，而是相應(yīng)調(diào)整61例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為10％，半年復(fù)利一次的情況下，到第10年末，該企業(yè)能得到本利和為多少？解：已知P=10r=10%m=2n=10

則：

例7：某企業(yè)于年初存入10萬元，在年利率為62資金時間價值與風(fēng)險分析財務(wù)管理的價值觀念[課件]63或：或：64第二節(jié)風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險的概念二、風(fēng)險的類別三、風(fēng)險的衡量四、風(fēng)險和報酬的關(guān)系第二節(jié)風(fēng)險與報酬一、風(fēng)險的概念65一、風(fēng)險的概念

風(fēng)險是指某一項預(yù)計行動實施后果所具有的不確定性。

1、特定投資風(fēng)險的大小是客觀的，而投資者是否冒去風(fēng)險及冒多大的風(fēng)險是可以選擇的，也