財政與金融第三章 金融市場課件

第九章金融市場教學重點：掌握金融市場的功能、發(fā)展趨勢，了解貨幣市場和資本市場的運作。教學目的：了解金融市場的構(gòu)成及運作，我國金融市場的發(fā)展情況。

一、直接融資與間接融資的概念

1、直接融資：沒有金融媒介體參與的融通資金的方式。將最后貸款者與最后借款者直接結(jié)合起來。2、間接融資：有金融媒介體參與的融資資金方式。資金供需雙方不直接見面。第一節(jié)融資方式與金融市場二、直接融資與間接融資的區(qū)別

直接融資

間接融資優(yōu)資金供求雙方直接聯(lián)系優(yōu)形成巨額資金可促進資金效益的提高風險分散、安全性高點可籌集長期穩(wěn)定的資金點局數(shù)量、期限、利率限制多局減少投資者的關(guān)注及籌資者的壓力和約束限風險大限（三）金融市場的構(gòu)成交易對象：貨幣資金交易主體：個人、企業(yè)、政府和金融機構(gòu)交易工具：金融工具（雙重性）

交易價格：利率、匯率(與金融工具價格不同)組織方式：交易所交易、柜臺交易交易方式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、信用交易按交割的方式現(xiàn)貨市場衍生市場按成交與定價方式公開市場官定市場按有無固定場所有形市場無形市場按地域國內(nèi)金融市場國外金融市場離岸金融市場現(xiàn)貨市場指金融交易成交后，于當日或次日或三日內(nèi)完成交割的市場。期貨市場指金融交易成交后，雙方約定在一定期限(如1個月、2個月、3個月或6個月)后進行交割的市場。又稱期貨合約交易市場。所謂交割指一方交付資金款項，另一方交付金融證券的過程。即錢貨兩清的交易方式。第二節(jié)貨幣市場定義：1年以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運行機制的總和。內(nèi)容:12345同業(yè)拆借市場商業(yè)票據(jù)市場回購市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場（CDs）6短期政府債券市場（國庫券市場）貨幣市場共同基金市場特點：償還期短、流動性強、風險較小，與貨幣的流動性相差不大，有的金融工具被當作貨幣的代用品，故稱為貨幣市場或短期資金市場。（一）定義：金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動市場。包括拆入拆出（二）交易特征：1、交易原理目的：滿足準備金要求；軋平票據(jù)交換差額；解決臨時、季節(jié)性資金要求程序：電話聯(lián)系；市場中介人聯(lián)系2、參與者商業(yè)銀行；非銀行金融機構(gòu)3、拆借期限：1----2天利率：拆息率，每天不同，雙方約定一、同業(yè)拆借市場（四）同業(yè)拆借市場的功能①為金融機構(gòu)提供了一種實現(xiàn)機構(gòu)間貨幣頭寸流動性、調(diào)節(jié)臨時資金余缺的交易機制；②提高金融機構(gòu)的資產(chǎn)營利水平；③及時反映市場資金供求的變化；④成為中央銀行有效實施貨幣政策的市場機制。交易方式：電訊利率的決定：1、證券的質(zhì)量2、期限的長短3、交割條件4、其他子市場利率水平回購協(xié)議：在出售證券的同時和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原價或約定價格購回所賣證券，從而獲得及時可用資金的一種交易行為。二、回購市場回購交易的標的物一般是國債，回購交易就是以國債為抵押品的貸款融資。商業(yè)票據(jù)市場由四個環(huán)節(jié)構(gòu)成：出票、承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)（初）貼現(xiàn)是持票人（企業(yè)）將未到期承兌匯票，以支付貼現(xiàn)利息為條件，向銀行作票據(jù)轉(zhuǎn)讓，銀行扣減貼現(xiàn)利息后，支付給持票人現(xiàn)款的行為。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)指銀行將已貼現(xiàn)承兌匯票，以支付貼現(xiàn)息為條件，向其他金融機構(gòu)所作票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。銀行承兌匯票可以多次轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，承兌銀行貼現(xiàn)匯票后再賣給投資人。再貼現(xiàn)指商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)，將其持有未到期匯票以支付貼現(xiàn)息為條件，向中央銀行所作票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。再貼現(xiàn)率較低，初貼現(xiàn)率較高，貼現(xiàn)銀行可獲價差收益。貼現(xiàn)費用和傭金是利用銀行承兌匯票方式融資所要支付的交易費用貼現(xiàn)費用=匯票面額×匯票期限×貼現(xiàn)率傭金=匯票面額×匯票期限×傭金費率短期政府債券：政府部門以債務(wù)人身份承擔到期償付本息責任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。國庫券居于短期債券之首。國庫券有定期發(fā)行和不定期發(fā)行兩種形式國庫券發(fā)行時要由專門的機構(gòu)采用拍賣方式折扣（貼現(xiàn)）發(fā)行。國庫券轉(zhuǎn)讓可以通過貼現(xiàn)或買賣方式進行“一級自營商”五、短期政府債券市場貨幣市場基金指投資于貨幣市場上短期有價證券的基金。該基金資產(chǎn)投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等短期有價證券。從資金流動性看，貨幣基金可與活期存款媲美，買賣方便，資金到賬時間短，流動性很高，一般基金贖回兩三天后資金就能到賬。六、貨幣市場共同基金市場買賣貨幣市場基金免收手續(xù)費，認購費、申購費、贖回費都為零，降低了投資成本，保證了流動性。多數(shù)貨幣市場基金面值永遠保持1元，收益天天計算，每日都有利息收入，投資者享受復(fù)利。每月分紅結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額，分紅免收所得稅。多數(shù)貨幣市場基金具有國債的收益水平。年凈收益率一般為2％到3％。適合追求投資穩(wěn)健，但又存在資金使用不確定性的投資者。尤其風險承受能力較差的中老年人，貨幣基金是良好的理財工具。第三節(jié)資本市場定義：期限在一年以上的中長期金融市場。參加者是投資銀行、證券公司、保險、信托特點：金融工具期限長、流動性弱、資金借貸量大、收益較高而流動性差，有一定風險性和投機性。分類：證券類市場（股票、證券市場）貸款類市場（不動產(chǎn)抵押貸款市場）權(quán)益類市場（金融期貨、期權(quán)）企業(yè)資產(chǎn)市場

（企業(yè)并購、重組）期權(quán)交易期權(quán)交易是指買賣雙方按約定價格在約定時間內(nèi)就是否買進或賣出證券而達成的契約交易。在期權(quán)交易過程中，交易雙方買賣的是一種權(quán)利。①買進期權(quán)，看漲期權(quán)或“敲進”②賣出期權(quán)，看跌期權(quán)或“敲出”③套做期權(quán)，雙向期權(quán)或“對敲”信用交易信用交易亦稱“墊頭交易”或“保證金交易”，是指證券經(jīng)紀人向客戶提供信用而進行的證券交易。從事信用交易都必須交保證金，所以又稱“保證金信用交易”分為保證金買長或保證金賣短兩種保證金買長(融資)是指某種證券行市看漲時，客戶希望買進一定數(shù)量股票，但又無足夠資金，通過交納一定數(shù)額保證金，由經(jīng)紀人貸款，代其購入所需證券的交易方式；保證金賣短(融券)是指當某些證券行市看跌時，顧客通過交納一定數(shù)額保證金，向經(jīng)紀人借入一定數(shù)量的該種證券，再向市場拋售的交易方式。一、證券發(fā)行市場發(fā)行市場又稱初級市場指從事新證券或票據(jù)等金融工具最初發(fā)行轉(zhuǎn)讓的市場，屬于一級交易市場。它是無形市場，一般無固定、集中場所。由發(fā)行人、承購人（認購人）、推銷人、投資人組成。2、發(fā)行方式直接發(fā)行又稱直接招股

：對特定投資人發(fā)售間接發(fā)行又稱委托發(fā)行

：承銷商做中介批發(fā)并分銷。（1）包銷（2）代銷（二）股票的發(fā)行1、發(fā)行股票兩種情況：新公司成立第一次發(fā)行；老公司為增資擴股而增發(fā)。3、發(fā)行價格平價發(fā)行、溢價（市價、時價

）發(fā)行、折價發(fā)行股指股票價格指數(shù)(簡稱股指)是反映股票行市變動情況的價格平均數(shù)。世界各大證券市場都編制股票價格指數(shù)，將一定時點的眾多股票價格表現(xiàn)為一個綜合指數(shù)。選定若干有代表性的股票作樣本，再選定某合適年份作基期，并規(guī)定基期樣本股票價格為100，再以報告期樣本股票價格與基期樣本股價格即100相比較，得出報告期股票價格指數(shù)。股指數(shù)通常以“點”數(shù)作為單位，每上升或下降一個單位稱為“1點”。（三）投資基金的分類①基金單位可增加或贖回：開放型和封閉型②基金組織形式(組織形態(tài))：契約型和公司型③基金投資與經(jīng)營目標：成長型、穩(wěn)健型和收入型④基金投資對象：股票型、債券型、混合型、指數(shù)型、貨幣市場、期貨、期權(quán)和認股權(quán)證⑤基金投資貨幣種類：美元、日元和歐元⑥基金資產(chǎn)形態(tài)：證券投資與直接投資投資基金的發(fā)起與設(shè)立基金券的發(fā)行與債券和股票發(fā)行大致相同，大都采用定向發(fā)行和公開發(fā)行兩種方式。此外，依據(jù)基金券發(fā)行渠道不同，還可以分為直接銷售方式、包銷方式、銷售集團方式和計劃公司方式等四種方式。二、證券交易市場流通市場又稱次級市場指從事已上市舊證券或票據(jù)等金融工具買賣交易的市場，屬于二級交易市場。主要包括證券交易所和店頭交易市場，即場內(nèi)、場外交易。店頭交易指沒固定場所，電話交易，未上市證券為主，價格是協(xié)議價格，且按不包括傭金的凈價基礎(chǔ)進行交易，證券商賺取低買高賣價差。三級市場指在交易所上市和在店頭市場交易形成的交叉市場，即上市證券的場外交易市場。在美國興起，目的是減輕大額交易費。四級市場是大機構(gòu)和富有個人利用私人計算機網(wǎng)絡(luò)交易的市場，是大宗證券交易的場外交易市場。近年美國出現(xiàn)的場外交易形式。特點：不通過經(jīng)紀人，通過計算機網(wǎng)絡(luò)買賣，雙方直接洽談交易，成本低，成交迅速、保密，最大限度降低了交易費用。二板市場定義：除主板市場之外，或附屬或獨立地設(shè)置的、專為中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供籌資服務(wù)的證券市場。特點：1、上市企業(yè)多為高科技中小企業(yè)2、上市標準相對低3、投資風險較大4、引入保薦人制度5、監(jiān)管要求嚴格第四節(jié)外匯和黃金市場一、外匯市場的含義與特點外匯市場是買賣不同國家貨幣的交易場所。狹義外匯市場指外匯銀行間進行外匯交易的場所，即銀行間外匯交易市場。包括有形市場和無形市場。外匯市場交易關(guān)系：銀行與客戶間（零售市場）外匯銀行間交易（批發(fā)市場）

外匯市場的特點1．空間統(tǒng)一性各國(或地區(qū))外匯市場采用現(xiàn)代化通信技術(shù)(電話、電報、電傳等)進行外匯交易，聯(lián)系甚密，形成了一個統(tǒng)一的全球性外匯市場。2．時間連續(xù)性世界上各個外匯市場在營業(yè)時間上相互交替，形成了一個前后相繼的循環(huán)作業(yè)格局。二、外匯市場的分類：柜臺市場、交易所市場外匯零售市場、外匯批發(fā)市場官方外匯市場、自由外匯市場三、外匯市場的參與者(1)外匯銀行(2)中央銀行(3)外匯經(jīng)紀人：存在于央行、外匯銀行和外匯客戶間的中間人，與銀行和客戶都有密切聯(lián)系(4)外匯客戶四、外匯市場交易方式即期交易遠期交易套匯交易套利交易(利息套匯交易)套期保值交易(抵補保值交易)掉期交易投機交易(1)外匯即期交易交割日(或起息日)為交易日以后的第二個工作日(即銀行營業(yè)日)的外匯交易方式。交割日即外匯買賣合同的到期日，在該日買賣雙方互相交換貨幣。(2)外匯遠期交易(遠期外匯買賣)交割日預(yù)定在即期外匯買賣起息日以后一定時期的外匯交易方式。外匯交易的將來交割日、匯率和貨幣金額都是在買賣合同中事先規(guī)定的。

(3)套匯交易利用兩個或兩個以上外匯市場上的某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣，從中套取差價利潤的交易方式，這是投機性較強的外匯交易方式。時間套匯地點套匯（空間套匯）：直接套匯、間接套匯直接套匯：據(jù)兩地匯率差異低買高賣進行套匯交易，叫兩角或雙邊套匯。間接套匯：據(jù)三地匯率差異程度進行的套匯交易，叫多邊或三角套匯。時間套匯：掉期交易（互換交易），指交易者在買進或賣出某種即期外匯同時，賣出或買進某種遠期外匯，結(jié)果交易者手持外匯數(shù)額未變，但期限卻變化了，是為避免匯率變動風險，不是獲取盈利。(4)套利交易(利息套匯交易)利用不同國家或地區(qū)間的短期利率差異，將資金由利率較低的國家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國家或地區(qū)進行投放，從中獲取利息差額收益的交易方式。套利基礎(chǔ)不僅在于兩個貨幣市場利率之間差異，也在于兩國貨幣匯率的短期波動趨勢，即把“寶”壓在對短期匯率不動或只發(fā)生有利變動的預(yù)期上。一旦匯率的變動與預(yù)期相反，套利者就會蒙受損失，套利是一種典型的、地道的投機活動。(5)套期保值交易(抵補保值交易)為了對預(yù)期外匯收入、外幣支出、外幣資產(chǎn)或負債等保值而進行的遠期交易，即在有預(yù)期外匯收入或外幣資產(chǎn)時賣出一筆金額相等的同一外幣的遠期，或者在有預(yù)期外匯支出或外幣債務(wù)時買入一筆金額相等的同一外幣的遠期，以達到保值的目的。一般采用買賣合同契約的方式進行操作分為買進套期保值和賣出套期保值（6）掉期交易：在買進某種貨幣的同時賣出同種貨幣，或賣出某種貨幣的同時買進同種貨幣。（7）投機交易：先賣后買(簡稱賣空或做空頭)，或先買后賣(簡稱買空或做多頭)。五、黃金市場的概念、特點和參與者黃金市場指集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。黃金的特點：安全性好、變現(xiàn)性強、反向運作反向運作：黃金價格走勢和其他投資品種呈反向運動，貨幣貶值、股票、匯價下跌時，黃金卻升值。國際黃金市場的參與者：①銀行等金融機構(gòu)、對沖基金等金融機構(gòu)、國際金商②法人機構(gòu)③私人投資者④黃金期貨交易中有很大作用的經(jīng)紀公司六、黃金市場分類：歐式市場：無形市場美式市場：商品交易所內(nèi)買賣黃金業(yè)務(wù)亞式市場：專門的黃金交易所里交易國際性市場區(qū)域性市場國內(nèi)性市場世界五大黃金市場：紐約、芝加哥、香港是期貨市場紐約是世界上最大黃金期貨交易所，黃金期貨和期權(quán)成交量居世界首位；芝加哥交易量僅次于紐約；香港在時空上連接了美國和歐洲市場，成為亞洲最重要的金市。倫敦、蘇黎世是現(xiàn)貨市場倫敦經(jīng)營全世界黃金交易量的80%，世界唯一成噸買賣黃金的市場，每日金價是世界金市的“晴雨表”；蘇黎世取得了南非80%的黃金，僅次于倫敦。我國黃金市場：2002年上海黃金交易所成立，會員制，有形市場。交易所收交易手續(xù)費萬分之六，指定國有四大銀行為清算銀行。黃金品種有：金條、金錠、法定金幣我國唯一白銀市場上海華通鉑銀交易市場，國內(nèi)第一個白銀電子交易中心。交易品種主要：黃金、白銀、鉑金現(xiàn)貨五、黃金交易方式：現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易、黃金租賃、黃金掉期交易、黃金調(diào)換交易黃金期貨是投資者在合同到期日前出售和購回與先前合同相同數(shù)量的合約即平倉，無需真正交割實金。交易利潤或虧損等于兩筆相反買賣的差額。黃金期貨交易只需10%定金，具有較大杠桿性，又稱“定金交易”。黃金期貨的優(yōu)勢：具備實物金和紙黃金的基本投資(投機)功能，具有增加套利方式，提供保證金杠桿和套期保值工具，實行T+0交易，降低交易成本和信用風險。黃金期貨投資技巧：及時止損：黃金期貨交易的杠桿作用使盈利與虧損都被放大。適當控制倉位：一個品種的持倉不要超過總資金50%。切忌頻繁交易黃金期貨投資四大誤區(qū)：黃金天然是貨幣，黃金期貨屬于金融期貨：是商品期貨，但具有較強的金融屬性。1.4萬元即可投資黃金期貨：一手合約最低保證金是2.4萬元。按照1/3建倉原理，至少要7.2萬元投資。黃金期貨虧了，可以“把金子搬回家”：進入交割月份，自然人客戶的持倉沒有按規(guī)定調(diào)整為0手，則不能進行黃金期貨實物交割。交易所自進入交割月份的第一個交易日起，對其執(zhí)行強行平倉。大戶持倉可無限大：黃金期貨合約規(guī)定了較嚴格的限倉比例和持倉限額規(guī)定。第五節(jié)保險市場保險市場指保險商品