醫(yī)療服務(wù)行業(yè)深度報告

醫(yī)療服務(wù)行業(yè)深度報告

目 錄1、公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展下，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院迎來更大發(fā)展機會 41.1、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)：滲透率低、供需不均，估值調(diào)整至近3年平均區(qū)間 41.2、政策持續(xù)支持社會辦醫(yī)，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院發(fā)展空間仍大 51.3、眼科、口腔優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院和公立醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價格趨同 62、201H1醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的內(nèi)生快速增長，外延持續(xù)擴張，基本面仍然向好 82.1、內(nèi)生：政策不改行業(yè)供需不均現(xiàn)狀，收入仍然實現(xiàn)快速增長 82.1.1、愛爾眼科：成熟醫(yī)院收入快速增長，5大業(yè)務(wù)收入皆正向增長 82.1.2、通策醫(yī)療：業(yè)績延續(xù)高增長，4大業(yè)務(wù)同比2019H1皆實現(xiàn)快速增長 92.1.3、國際醫(yī)學(xué)：上半年保持高質(zhì)量發(fā)展，醫(yī)院業(yè)績環(huán)比改善，成長邏輯逐步兌現(xiàn) 102.1.4、錦欣生殖：2021H1國內(nèi)地區(qū)收入較疫情前實現(xiàn)了較高增長，美國地區(qū)較2020H1實現(xiàn)30%+增長 2.1.5、海吉亞醫(yī)療：醫(yī)院內(nèi)生收入快速增長，腫瘤收入占比持續(xù)提升 122.1.6、信邦制藥：醫(yī)療服務(wù)收入持續(xù)增長，貴州腫瘤醫(yī)院單床產(chǎn)出提升 122.1.7、盈康生命：旗下醫(yī)院收入穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)布局隨注入醫(yī)院增加持續(xù)擴大 132.2、外延：行業(yè)增長空間仍大，持續(xù)推進業(yè)務(wù)擴張 132.2.1、愛爾眼科：定增擴建重點醫(yī)院+收購體外醫(yī)院，持續(xù)完善區(qū)域市場布局 132.2.2、通策醫(yī)療：發(fā)展戰(zhàn)略清晰，省內(nèi)省外擴張計劃穩(wěn)步推進 132.2.3、愛帝宮：超輕資產(chǎn)模式下加速擴張，5年新規(guī)劃快速持續(xù)落地 142.2.4、海吉亞醫(yī)療：通過擴建、新建、并購等方式持續(xù)擴大醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò) 142.2.5、錦欣生殖：國內(nèi)外版圖通過收購、合作穩(wěn)步推進，現(xiàn)有醫(yī)院持續(xù)擴大診療范圍 153、獲醫(yī)能力：隨醫(yī)院品牌力、科研水平提高而提升，20211人才引進加速 164、獲客能力：2021H1同比2019及00同期皆實現(xiàn)服務(wù)人次較快增長 195、管理能力：內(nèi)部持續(xù)提質(zhì)增效，外部拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，蓄力未來發(fā)展 205.1、內(nèi)部：加強成本費用管控，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，持續(xù)提質(zhì)增效 205.2、外部：拓展服務(wù)鏈，擴大覆蓋面，蓄力未來新增長 225.2.1、愛爾眼科：增設(shè)專病門診，不斷完善服務(wù)體系 225.2.2、錦欣生殖：業(yè)務(wù)擴展至男性生殖健康及婦產(chǎn)科，提供一體化生殖服務(wù) 225.2.3、國際醫(yī)學(xué)：打造大型?？苾?yōu)勢，拓展醫(yī)美等高附加值業(yè)務(wù)空間 226、推薦及受益標(biāo)的 237、風(fēng)險提示 23圖表目錄圖1：202E醫(yī)藥生物細分板塊E為10-70倍 4圖2：202E醫(yī)療服務(wù)細分板塊E為20-80倍 4圖3：目前醫(yī)療服務(wù)板塊估值已回調(diào)至近3年平均水平附近 4圖4：目前醫(yī)院細分板塊估值已回調(diào)至近3年平均水平 5圖5：我國政策支持社會辦醫(yī)的基調(diào)從未變化 5圖6：201上半年醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的營業(yè)收入同比2019年同期基本實現(xiàn)了較好增長 8圖7：愛爾眼科5大業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)正向增長（億元） 9圖8：愛爾眼科旗下醫(yī)院收入實現(xiàn)較快增長（億元） 9圖9：20211通策醫(yī)療省內(nèi)外醫(yī)療服務(wù)收入（億元）同比2019H1皆實現(xiàn)50左右增長 9圖10：201H1通策醫(yī)療總分院醫(yī)療服務(wù)收入（億元）同比2019H1皆實現(xiàn)較快增長 9圖1：通策醫(yī)療四大業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)高速增長 10圖12：國際醫(yī)學(xué)單季收入（億元）持續(xù)增長 圖13：旗下3家醫(yī)院收入（億元）逐季穩(wěn)步增長 圖14：錦欣生殖國內(nèi)地區(qū)收入較疫情前實現(xiàn)了較高增長 圖15：信邦制藥醫(yī)療服務(wù)收入實現(xiàn)同比持續(xù)增長 12圖16：貴州腫瘤醫(yī)院收入持續(xù)增長 12圖17：盈康生命醫(yī)療服務(wù)收入實現(xiàn)同比持續(xù)增長 13圖18：旗下醫(yī)院收入(億元)穩(wěn)步增長 13圖19：公立醫(yī)院醫(yī)生呈現(xiàn)加速流向民營醫(yī)院的趨勢 17圖20：201H1大多醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的實現(xiàn)費用率下降，盈利能力提升 21表1：成都愛爾眼科醫(yī)院與四川某公立醫(yī)院屈光手術(shù)價格趨同 7表2：杭州口腔城西分院較北京某公立口腔醫(yī)院、四川某公立口腔醫(yī)院種植價格略低 7表3：杭州口腔城西分院較北京某公立口腔醫(yī)院正畸價格略低 7表4：通策醫(yī)療旗下主要醫(yī)院2021H1收入同比209H1皆實現(xiàn)較快增長 10表5：海吉亞醫(yī)療醫(yī)院內(nèi)生收入、腫瘤收入快速增長 12表6：海吉亞醫(yī)療升級現(xiàn)有醫(yī)院服務(wù)能力 15表7：海吉亞醫(yī)療通過自建加強在山東省、長三角地區(qū)的市場占有率及品牌影響力 15表8：海吉亞醫(yī)療通過簽訂醫(yī)院建設(shè)投資意向協(xié)議儲備后續(xù)擴張項目 15表9：云南收購醫(yī)院皆為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，有利形成業(yè)務(wù)優(yōu)勢互補 16表10：各大醫(yī)療服務(wù)版塊優(yōu)質(zhì)公司皆擁有重要獲醫(yī)優(yōu)勢 17表1：221H1民營醫(yī)療機構(gòu)加速引進醫(yī)療人才、儲備后續(xù)人才 18表12：201H1錦欣生殖引入4名知名專家 18表13：201H1同比219及2020同期皆實現(xiàn)服務(wù)人次較快增長 19表14：推薦及受益標(biāo)的 23、公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展下，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院迎來更大發(fā)展機會1.1、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)：滲透率低、供需不均，估值調(diào)整至近3年平均區(qū)間我國療務(wù)現(xiàn)2大要特滲率需均隨人老化，醫(yī)療服務(wù)需求將會進一步增大，隨著人民健康意識提高以及可支配收入增加，醫(yī)服務(wù)滲透率將持續(xù)提升，這是促進醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模持續(xù)增長的根本來源。面對續(xù)增的求面供不均現(xiàn)，體療務(wù)供增空仍。從估水來據(jù)數(shù)據(jù)預(yù)計022223療服板塊PE分別為68.、53.2，院塊E別為7.657.2倍醫(yī)服務(wù)塊ET剔負值）在200年3至7月速增，逐回自2020年1快上于201年1月5日到值34，逐回，201年9月4日療務(wù)塊E為89倍已近近3療服板均P（9院塊E同自2020年3的5左右速漲至8月的10倍至1穩(wěn)在10180倍間內(nèi)，自1底始一上，直至2021年2月10達到高220倍后回調(diào)，2021年9月4醫(yī)塊E為09倍已近3醫(yī)服板平均PE90倍。圖202E醫(yī)藥生物細分板塊PE為1070倍 圖202E醫(yī)療服務(wù)細分板塊PE為2080倍10806040200

22E22E22EPE22E22E22EPE22E10806040200醫(yī)藥生物 化學(xué)制藥 中藥Ⅱ 生物制醫(yī)藥商業(yè) 醫(yī)療器械 醫(yī)療服務(wù)

診斷服務(wù) 醫(yī)療研發(fā)外包醫(yī)院 其他醫(yī)療服務(wù)數(shù)據(jù)來源：ind、開源證券究所 數(shù)據(jù)來源：ind、開源證券究所圖目前醫(yī)療服務(wù)板塊值回調(diào)至近3年平均水平近1010101080604020221//2521/0/521/1/521/2/521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521/0/521/1/521/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522/0/522/1/522/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//25PEPEAvraPEPEAvraePEMdian圖目前醫(yī)院細分板塊值回調(diào)至近3年平均水平2020101050221//2521/0/521/1/521/2/521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521//2521/0/521/1/521/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522/0/522/1/522/2/522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//2522//25PE PEAvrae PEMdian數(shù)據(jù)來源：ind、開源證券究所1.2、政策持續(xù)支持社會辦醫(yī)，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院發(fā)展空間仍大我國政策支持社會醫(yī)基調(diào)從未變通梳近10多的策我現(xiàn)國家對社會辦醫(yī)的定位一直為公立醫(yī)院的補充，其提供的醫(yī)療服務(wù)對應(yīng)多層次、差異備色醫(yī)務(wù)基上國療務(wù)整處嚴(yán)供應(yīng)狀態(tài)，大多細分板塊皆擁有較大增長空間，在坡長雪厚的醫(yī)療服務(wù)市場中，公立與民營醫(yī)院相輔相成、齊頭并進、差異化滿足多層次醫(yī)療服務(wù)需求，而并非民營醫(yī)院在狹小市場夾求。圖我國政策支持社會醫(yī)基調(diào)從未變化資料來源：國家衛(wèi)健委、國家醫(yī)保局、國務(wù)院、北京市人民政府、湖南省人民政府、開源證券研究所公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)下其主體地位得到加。201年6月國院公發(fā)《于動立院質(zhì)量展意到支持分力的立院在控制單體規(guī)模的基礎(chǔ)上，適度建設(shè)發(fā)展多院區(qū)，發(fā)生重大疫情時迅速轉(zhuǎn)換功能。該意見出背于3面1公醫(yī)為國服務(wù)系主，進高質(zhì)量發(fā)展能夠更有力推進健康中國建設(shè)（2）擴大優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源供給（3）公立醫(yī)院前已經(jīng)到了從“量的積累”轉(zhuǎn)向“質(zhì)的提升”的關(guān)鍵期，提質(zhì)增效為發(fā)展著力點。由此，公立醫(yī)院發(fā)展方式從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向提質(zhì)增效，運行模式從粗放管理轉(zhuǎn)向精細化管理，資源配置從注重物質(zhì)要素轉(zhuǎn)向更加注重人才技術(shù)要素，為更好提供優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)、防范化解重大疫情和突發(fā)公共衛(wèi)生風(fēng)險、建設(shè)健康中國提供有力支撐。在公立醫(yī)院擴大規(guī)模的同時，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院發(fā)展空間并未被壓縮，未來通過特需服務(wù)有望形成差化爭《京醫(yī)衛(wèi)設(shè)專項劃（200年25年》提到：優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源主要集中在公立醫(yī)院，社會資本舉辦的醫(yī)療機構(gòu)雖然數(shù)量占比不低但規(guī)和務(wù)力上有提；核區(qū)外其區(qū)可合D館區(qū)麗商區(qū)重能區(qū)及興際場空經(jīng)區(qū)三一區(qū)域，綜合利用醫(yī)療衛(wèi)生用地或其他可兼容用地，積極發(fā)展社會辦醫(yī)療機構(gòu)。此外，831國醫(yī)局八門印《化療務(wù)格改試方下試方案嚴(yán)控公醫(yī)構(gòu)實市調(diào)價收項目費所比超過全部醫(yī)服的0避沖擊本療務(wù)主地位給民醫(yī)機提供特需醫(yī)服的大展間，行異競。由此，民營醫(yī)院仍擁有發(fā)展空間，但同時，隨著公立醫(yī)療體系下沉，優(yōu)質(zhì)醫(yī)資源在基層中逐步普及，中小型民營醫(yī)院若沒有特色醫(yī)療服務(wù)、強大醫(yī)生資源進支持，其生存空間較容易被擠壓，這樣的擠壓并不是由于市場小，而是由于醫(yī)療務(wù)能力不能跟上發(fā)展要求，不能對公立醫(yī)院形成有效補充；但優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院憑借長期建立的品牌力、強大醫(yī)生團隊、精細化管理能力、差異化服務(wù)項目等核心競力能夠跟上公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的節(jié)奏，與公立醫(yī)院形成協(xié)同，便能在改革變遷際得以立足，與公醫(yī)齊頭并進，滿足多次療服務(wù)需求。1.3、眼科、口腔優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院和公立醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價格趨同優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院和公立醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價格趨同，且部分項目由于民營醫(yī)療醫(yī)院的精細化管理能力更強，終端價格較公立醫(yī)院相同項目低，具備價格優(yōu)勢。以眼中的光術(shù)例，L在四某立院價為354萬（為眼，在成都愛眼醫(yī)為3.3.2萬元兩處相格水；飛的格該公立醫(yī)院成愛為2.2萬元右半秒該立醫(yī)為16元在愛爾由于使不手方價區(qū)間為.38218萬。體來，于一域該立醫(yī)院成愛的一目價基相?？谇会t(yī)療服務(wù)中的種植與正畸中則存在優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院相較公立醫(yī)院相同項價格更的況以種植單種體北公立腔為900杭口城西分則供多型植體價區(qū)為682500；種體牙整體而言在植皆為TI冠為瓷的下四某立院為1.52萬，口西為1.23萬較公醫(yī)以正畸為例成正在北京某公口醫(yī)由病差異價為2.12.6萬，在口西院據(jù)者否拔牙及同治選，價為1.7.5萬，外，對同術(shù)度該立口腔院照項多復(fù)雜例收務(wù)（項4000右多項700左右，杭口西院根就醫(yī)生別收務(wù)（任生400副任生250元整來，慮特需務(wù)，口西院的人畸為1.82.9元，低于京公口醫(yī)的2.234元。由此，雖然《試點方案》對民營醫(yī)療服務(wù)價格形成了強監(jiān)管，但由于優(yōu)質(zhì)民醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)價格跟隨公立醫(yī)院定價，且在部分項目存在價格優(yōu)勢，由此《試方案》對該類優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院（一般是很規(guī)范的民營，比如愛爾眼科、通策醫(yī)療、際醫(yī)學(xué)信邦制藥等影響不大對經(jīng)營規(guī)的小醫(yī)院影響大《點方案倒逼醫(yī)院做好價格本控，對精細化管理出更高要求。表成都愛爾眼科醫(yī)院四某公立醫(yī)院屈光手價趨同屈光手術(shù)類型四川某公立醫(yī)院價格成都愛爾眼科醫(yī)院價格EVO-ICL3300ICL350-000EV-TICL(帶散光)3700全飛秒2240德國蔡司isuMx全飛秒光Sile透鏡分離302100精雕C(附加Conouraision技術(shù))2100精雕綠飛秒手術(shù)(地形圖引導(dǎo)Q值)1700德國蔡司isuMxEX00Q值引導(dǎo)1700半飛秒1508德國蔡司isuMx飛秒激光X50準(zhǔn)分子激光1500精雕綠飛秒手術(shù)美國鷹式F00飛秒EX00Q值)1500精雕綠飛秒手術(shù)美國鷹式F00飛秒EX001300數(shù)據(jù)來源：各醫(yī)院官網(wǎng)、開源證券研究所表杭州口腔城西分院北某公立口腔醫(yī)院、川公立口腔醫(yī)院種植格低杭州口腔城西分院北京某公立口腔醫(yī)院四川某公立口腔醫(yī)院種植體6801500900--瑞士ITIBL(士卓曼骨水平)1600種植體牙冠(種植體為ITI，牙冠為烤瓷冠)瑞士ITIBL親水性1800120-300-瑞士ITI鈦鋯2000瑞士ITI軟組織1500數(shù)據(jù)來源：各醫(yī)院官、開源證券研究所青少年成人舌側(cè)矯治加收/特需服務(wù)成青少年成人舌側(cè)矯治加收/特需服務(wù)成人)單項復(fù)雜病例兩項及以上復(fù)雜病例北京某公立口腔醫(yī)院恒牙期I類錯治療14002150215026002900恒牙期II類錯治療15002300210027003000恒牙期III類錯治療17502625205030753425副主任醫(yī)生主任醫(yī)生拔牙全口固定矯治170019002100杭州口腔醫(yī)院城西分院1200矯治費不拔牙全口固定矯治1600180020002500半口固定矯治71097012001300矯治器結(jié)扎型金屬托槽150150青少年成人舌側(cè)矯治加收/特需服務(wù)成人)APC金屬托槽200200金屬自鎖托槽450450陶瓷托槽800800矯治費矯治器(全口)140-090170-530200-780210-930數(shù)據(jù)來源：各醫(yī)院官、開源證券研究所、21H1醫(yī)療服務(wù)相關(guān)標(biāo)的內(nèi)生快速增長，外延持續(xù)擴張，基本面仍然向好匯總現(xiàn)，201半療服相標(biāo)不恢疫情業(yè)增水且同比019年期本了較增其眼策療20112皆實現(xiàn)50+（比209年期同海醫(yī)療愛宮寧院02H1實現(xiàn)0右高增，盈生、星療大湖份實了健長，錦欣生在外務(wù)受情影下現(xiàn)了221年8的入長由醫(yī)療服務(wù)關(guān)的本仍向好。圖2021上半年醫(yī)療服務(wù)相標(biāo)的營業(yè)收入同比019年同期基本實現(xiàn)了較增長9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%愛爾眼科 通策醫(yī)療 盈康生命 三星醫(yī)療 大湖股份 海吉亞醫(yī)療 愛帝宮 錦欣生殖 康寧醫(yī)院2021Q1同比09Q1 2021Q2同比09Q2 201H1同比2201數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所2.1、內(nèi)生：政策不改行業(yè)供需不均現(xiàn)狀，收入仍然實現(xiàn)快速增長2.1.、愛爾眼科：成熟醫(yī)收快速增長，5大業(yè)務(wù)收皆正向增長旗下醫(yī)院2011收入較0201實現(xiàn)較大幅度增長沙成深莞愛爾較20191也實現(xiàn)快速增長爾科熟院中都爾長愛的收同比220及019年期實現(xiàn)快增，陽爾收較21H1小度增，整體看長、都沈陽武等入模到2以的院均入比202H1增達4.91后起秀圳爾東愛爾績升度，211收入比2091別長1.2、4.68。愛爾眼科5大業(yè)務(wù)均實現(xiàn)正向增長22H1光術(shù)實營收入28.45億，同比20H1增長4.65，同比01H1長599，要于醫(yī)手量快速增長的同時高端手術(shù)占比進一步提升，同時，公司加大對各地、縣級醫(yī)院屈光科室的建投足多者需白障費級影20H1內(nèi)術(shù)業(yè)務(wù)收入比20H1增長152呈復(fù)性內(nèi)向屈性內(nèi)升的勢。公司眼視光業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)品不斷完善，推動了視光配鏡量的穩(wěn)定增長及消費升級2021視項實現(xiàn)入5.24億，比2001長8.2。圖愛爾眼科5大業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)正向增長（億） 圖愛爾眼科旗下醫(yī)院入現(xiàn)較快增長（億元）3.02.02.01.01.0500000

10%8%6%4%2%0%

300250200150100050000

8%7%6%5%4%3%2%1%0%-0%22H1 22H1 同比200H1 同比

2021H1營業(yè)收入 同比200H1增同比209H1增速數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科公司公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：愛爾眼科公司公告、開源證券研究所2.1.、通策醫(yī)療：業(yè)績延高長，4大業(yè)務(wù)同比20191皆實現(xiàn)快速增長公司“總院+分院”模式成熟，業(yè)績延續(xù)高增長，杭口、寧口等醫(yī)院收入同比20191均呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。同比201H1201H1通策醫(yī)療療服務(wù)入增長53.77，內(nèi)省分增長54.8與4754其中內(nèi)院增長73.8，總院增速4.86。圖20211通策醫(yī)療省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入（億）比0191皆實現(xiàn)5左右增長

圖：20211通策醫(yī)療總分院療服務(wù)收（億元比0191皆實現(xiàn)較快長14.0012.0010.008.006.004.002.000.00

醫(yī)療服務(wù)收入 省內(nèi)醫(yī)療服務(wù)收入省外醫(yī)療服務(wù)收

56%54.54.48%53.77%47.54%52%50%48%46%44%

12.0010.008.006.004.002.000.00

73.28%54.48%24.86%浙江醫(yī)療服務(wù)收入 總院醫(yī)療服務(wù)收入 分院醫(yī)療服務(wù)54.48%24.86%

80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019H1 2020H1 2021H1 2021同比2019增

2019H1 2020H1 2021H1 2021同比2019增速數(shù)據(jù)來源：通策醫(yī)療公司公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：通策醫(yī)療公司公告、開源證券研究所杭口院城院20H1收較21H1別長24與52城分由于其團隊接診模式成熟，產(chǎn)出水平高于其他醫(yī)院，由此實現(xiàn)遠高于平均的增長。分院平收增速為33同比2091主因各地口診需仍盛，且總院分進人輸、技支。表通策醫(yī)療旗下主要院2211收入同比20191皆實現(xiàn)較快增長旗下醫(yī)院2011收入（億元）同比091增速杭州口腔醫(yī)院集團有限公司3.6244%杭州口腔醫(yī)院集團城西口腔醫(yī)院有限公司2.9517%寧波口腔醫(yī)院集團有限公司0.8195%滄州口腔醫(yī)院有限公司0.8495%寧波口腔醫(yī)院集團舟山定海分醫(yī)院有限公司0.411%衢州口腔醫(yī)院有限公司0.0622%昆明市口腔醫(yī)院有限公司0.0292%諸暨口腔醫(yī)院有限責(zé)任公司0.0537%昆明市婦幼保健生殖醫(yī)學(xué)醫(yī)院有限公司0.87.4%義烏杭口口腔門診部有限公司0.59.4%數(shù)據(jù)來源：通策醫(yī)療公司公告、開源證券研究所公司四大業(yè)務(wù)收入實高速增長公兒畸綜種業(yè)務(wù)202H1相比2019同分長10352123、7，項務(wù)持速長，且兒科務(wù)長速占腔診業(yè)比不提總而言公業(yè)在019年的基礎(chǔ)上穩(wěn)步提升，已完全擺脫疫情帶來的不利影響，業(yè)務(wù)快速增長，發(fā)展韌性和活力一彰。圖：通策醫(yī)療四大業(yè)務(wù)入實現(xiàn)高速增長600500400300200100000

正畸 種植 兒科 綜

10%122.92%102122.92%102.53%52.35%46.50%10%8%6%4%2%0%2021H1收入 2020H1收入 2019H1收入 2021H1同比09H增速數(shù)據(jù)來源：通策醫(yī)療公司公告、開源證券研究所2.1.、國際醫(yī)學(xué)上半年保質(zhì)量發(fā)展醫(yī)院業(yè)績改善成長邏輯逐步現(xiàn)分季221年1與Q2收分為6.2與6.4元與020年期分別長30與85收實了幅長022收同及比速較趨緩主因第季本為季且明五假期及二的JCI認導(dǎo)致中醫(yī)住人增趨緩著Q3逐進疾病發(fā)節(jié)且201半相比200下心院JCI認通生伍持擴學(xué)建力更強等優(yōu)，計Q3起數(shù)量坡望速經(jīng)情況然好。旗下3家醫(yī)院收入步長，成長邏輯逐步證高新院201H1實入5.38元同比22H1增長5589，急診院人再歷新；心醫(yī)院202H1實收7.7比2001長91實現(xiàn)速長商院2211實現(xiàn)入051億比202H1增長3.36新院于201年3月8日開診，收入增速放緩，但自新院區(qū)開診以來在醫(yī)療新技術(shù)的開展與應(yīng)用方面實現(xiàn)突式進展，并已順利完成三級綜合性醫(yī)院核定工作，將大幅增強商洛醫(yī)院在所在區(qū)的市競力。圖：國際醫(yī)學(xué)單季收入億）持續(xù)增長 圖：旗下3家醫(yī)院收入（億元）逐季穩(wěn)步增長87654321022Q122Q222Q322Q422Q122Q2收入（億元） 環(huán)比增速

3%3%2%2%1%1%5%0%

8.06.04.02.00.0

77.175.384.543.454.742.460.510.550.49高新醫(yī)院 中心醫(yī)院 商洛醫(yī)院221H1 220H2 220H1數(shù)據(jù)來源：國際醫(yī)學(xué)公司公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：國際醫(yī)學(xué)公司公告、開源證券研究所2.1.、錦欣生殖：0211國內(nèi)地區(qū)收入較疫情前實現(xiàn)了較高增長，美國地區(qū)較20201實現(xiàn)3%增長錦欣殖22H1總收入8.9元同比20H1+0.4，比2011+3729%現(xiàn)了高長照同區(qū)國來20H1都收入41億元同比202H1+3.，同比201H118，深地收入2.07（同比202H1+717比29H1+8漢區(qū)入0.5（200半收入為0.14元環(huán)增長78，都深地皆疫情水并現(xiàn)較增長，武漢地區(qū)收入實現(xiàn)快速增長；國外來看，美國地區(qū)收入2.18億元（同比201+3555%同比20113.05，于情復(fù)國際期在復(fù)中但本地業(yè)務(wù)長好逐強。圖：錦欣生殖國內(nèi)地區(qū)入疫情前實現(xiàn)了較高長500400300200100000成都 深圳 美國 武漢21H1 22H1 22H2 22H1數(shù)據(jù)來源：錦欣生殖公司公告、開源證券研究所2.1.、海吉亞醫(yī)療：醫(yī)院生入快速增長，腫瘤入比持續(xù)提升海吉亞醫(yī)療2011醫(yī)院業(yè)務(wù)收入851億元（同比200153.%，同比201H+905其診入2.2元院入5.9元除鼎院并購業(yè)務(wù)的0.2元醫(yī)院內(nèi)生業(yè)務(wù)實營收759同比02H+36，同比01H+698，現(xiàn)快增。海吉醫(yī)聚腫相業(yè)務(wù)展持擴腫業(yè)務(wù)模02H1腫務(wù)收入447億元比20H+497占司收比48.（比02H+0.pc表海吉亞醫(yī)療醫(yī)院內(nèi)收、腫瘤收入快速增長收入（億元）較001較091門診2.70%12%住院5.46%77%醫(yī)院內(nèi)生業(yè)務(wù)7.36.%69.%腫瘤業(yè)務(wù)4.749.%96.6%數(shù)據(jù)來源：海吉亞醫(yī)療公司公告、開源證券研究所2.1.、信邦制藥：醫(yī)療服收持續(xù)增長，貴州腫醫(yī)單床產(chǎn)出提升公司醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)堅持腫瘤?？啤⒕C合醫(yī)院齊頭并進的網(wǎng)絡(luò)布局，擁有腫醫(yī)院、云院烏醫(yī)、仁新陽等7醫(yī)療構(gòu)分在陽安、遵義六水擁床數(shù)5,00張02H1療服業(yè)實收入101億元（同比02H+1326同比209118.4分季看1Q2入別約為4.9+55.2億（4Q2速緩是由公致于制院藥占占降增未來著用比于定我預(yù)增將提升。202H1貴腫入5.0同比02H+12比21H+17在200年2021院床入率為96、90的設(shè)，州瘤醫(yī)院年化床從73萬長9至80萬此我們前邏輯旗院單產(chǎn)出提升潛力大：在設(shè)備、專家醫(yī)生等核心資產(chǎn)上優(yōu)于公立體系；豐富醫(yī)療服務(wù)項目提升人均收費；醫(yī)聯(lián)體模式實現(xiàn)頭部醫(yī)院聚焦重癥，一體化管理提升運營效率，提升床位周轉(zhuǎn)率；醫(yī)教研體系下加強學(xué)科建設(shè)擴大診療范圍，提升床位使用率，由此提升床出。圖：信邦制藥醫(yī)療服務(wù)入現(xiàn)同比持續(xù)增長 圖：貴州腫瘤醫(yī)院收入續(xù)長1.01.0950900850800750

21H1 22H1 22H1醫(yī)療服務(wù)營業(yè)收入(億)

550500450400

5.404.814.6221H1 224.814.62貴州腫瘤醫(yī)院營業(yè)收入(億元)數(shù)據(jù)來源：信邦制藥公司公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：信邦制藥公司公告、開源證券研究所2.1.、盈康生命：旗下醫(yī)收穩(wěn)步增長，業(yè)務(wù)布隨入醫(yī)院增加持續(xù)擴大盈康生命在海爾控股后，醫(yī)療服務(wù)板塊業(yè)務(wù)聚焦“++n”戰(zhàn)略，目標(biāo)在全國實“136布即0“1的域艦中心0N的星院，60“”放中截至2021，司共4醫(yī)，中川誼醫(yī)與擬注的州慈作旗艦院為續(xù)局人才備礎(chǔ)占學(xué)地。2021半公醫(yī)服板塊入現(xiàn)穩(wěn)增2021現(xiàn)收2.75億元（比202H+5.8，比21H+27.其中誼院入2.7元（同比200137，方院入0.2元同比21+1%盈康于5公擬購蘇廣醫(yī)，州慈醫(yī)在爾效營核心指提明床使用從017年的88升至02H1的98位轉(zhuǎn)天從8.6下至7.1天院診次診能力顯升蘇廣醫(yī)院的良好運營有望在其他醫(yī)院得以復(fù)制，未來隨著海爾旗下優(yōu)質(zhì)醫(yī)院資產(chǎn)陸續(xù)注入，預(yù)計盈生業(yè)規(guī)能快速大。圖：盈康生命醫(yī)療服務(wù)入現(xiàn)同比持續(xù)增長 圖：旗下醫(yī)院收入億元穩(wěn)步增長300250200150100050000

21H1 22H1 22H1 22Q1 醫(yī)療服務(wù)收入(億元)

2.02.7522.752.162.021.311.431.01.00.00.0

22.171.581.031.130.350.420.200.22四川友誼醫(yī)院 重慶友方醫(yī)院220H1 221H1 221Q1 221Q2數(shù)據(jù)來源：盈康生命公司公告、開源證券研究所 數(shù)據(jù)來源：盈康生命公司公告、開源證券研究所2.2、外延：行業(yè)增長空間仍大，持續(xù)推進業(yè)務(wù)擴張2.2.、愛爾眼科：定增擴重醫(yī)院收購體外醫(yī)院持完善區(qū)域市場布局持續(xù)注入體外醫(yī)院：6月1日愛眼公稱收購東爾5臨愛爾51萬愛爾8股權(quán)后于8月18日擬收日愛爾5海愛爾51源爾75新會爾5.1棗爾70的權(quán)收的均已形成良好發(fā)展基礎(chǔ)，有利于愛爾眼科盡快完善區(qū)域市場布局，形成規(guī)模效應(yīng)，進一步深在國地“級連”系鞏和升領(lǐng)地。定增擴建重點醫(yī)院：3月6日，司告增，募資將要于址擴建沙爾陽眼視光上愛南愛建北徽愛、貴州愛爾，有助于提升重點醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)供給能力，擴大覆蓋范圍，加快以區(qū)域頭醫(yī)院為平臺向下級醫(yī)院輻射的省內(nèi)連鎖服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，完善區(qū)域橫向分級診療系。2.2.、通策醫(yī)療：發(fā)展戰(zhàn)清，省內(nèi)省外擴張計穩(wěn)推進公司省內(nèi)省外擴張穩(wěn)步推進。就浙江省內(nèi)業(yè)務(wù)而言，杭州口腔醫(yī)院濱江醫(yī)目已入計段計8月屋付可入工階；司一推蒲公英計劃201上年、臨、睦桐、興、陽溫等7家已開始運營，建德、余姚、慈溪、寧海、象山等醫(yī)院工商登記已經(jīng)完成。從省外業(yè)務(wù)拓展來看，公司通過口腔醫(yī)療基金參與投資新建，武漢、重慶、西安、成都等大型腔醫(yī)，家量當(dāng)一個州腔院心院。同時，公司將重點打造紫金港醫(yī)院，計劃建成后為公司在杭州新增牙椅超50臺床80張醫(yī)落后將善司杭區(qū)的布全金區(qū)空白，進一步提升杭州口腔醫(yī)院集團的接診能力，更好地服務(wù)中高端客戶群體。截至202H1杭紫港院目已處設(shè)階。2.2.、愛帝宮：超輕資產(chǎn)式加速擴張，5年新規(guī)劃速續(xù)落地公司超輕資產(chǎn)新模下張加速已開門店印證復(fù)制性。021年4，家超輕資產(chǎn)模式深圳僑城輕奢院新店開業(yè)，該店是公司首次啟用帶裝修物業(yè)，該類型物業(yè)應(yīng)較棟物幾何提且開間縮至獨的1資本投入下至獨的1該模的資報將獨棟更助公速業(yè)務(wù)擴張目該訂及住情向，本證輕資模的功。開啟2020025年5年規(guī)劃，快速落地表管層擴張決心在開式助力，司啟22225年5年規(guī)并速進，于2021年7月租于深圳市山的業(yè)于建月中（94間店與安核區(qū)相能很好覆寶區(qū)市于021年8承位成市成區(qū)物用新月子中心（計6房鑒成都場不求該店與店鄰形姊店協(xié)同效好進步固位優(yōu)至201年8底司子務(wù)間數(shù)增加190間達到625間中，圳473+16北京54、成都98間+26預(yù)計021年間增長0確性。2.2.、海吉亞醫(yī)療：通過建新建、并購等方式續(xù)大醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)截至02H司營管理1以瘤為的醫(yī)網(wǎng)較200增加州鼎院遍中國6個的7個市。海吉亞醫(yī)療接下來通過升級現(xiàn)有醫(yī)院、收購優(yōu)質(zhì)醫(yī)院、自建全新醫(yī)院持續(xù)整體瘤療務(wù)力品牌響：擴建面重海亞二期于020下年預(yù)計2022年前工，單縣吉醫(yī)二預(yù)計2021半獲施許，成海亞院期于2021年5進施準(zhǔn)階。新建面聊海亞主體于201年5頂計221底業(yè)；德州吉預(yù)計2021年始工2023年業(yè)無錫吉于221年5進入施工備段計203年底業(yè)。并購面4月8公完成蘇永醫(yī)的購，州鼎院購整合迅；7月司成賀州濟院收。新簽院面201年4月公簽了院設(shè)資意協(xié)，建巖吉亞醫(yī)院，將其規(guī)劃為具有腫瘤專科特色的三級規(guī)模綜合醫(yī)院，投入運營后將與龍巖市博醫(yī)合協(xié)；21年5月公于熟高新擬資有瘤科特色的三規(guī)綜性院預(yù)計024年設(shè)成21年6月公于南安陽市簽署院資向議預(yù)計021年設(shè)成簽約開公進中市場的序幕。由此，公司通過自建進一步加強在山東省的市場份額及區(qū)域優(yōu)勢，提升公長三角地區(qū)的品牌影響力，通過收購有望增強公司在長三角地區(qū)、華南地區(qū)的品影響，一完公三級療絡(luò)局提規(guī)模應(yīng)。表海吉亞醫(yī)療升級現(xiàn)醫(yī)服務(wù)能力動工時間竣工時間建筑面積設(shè)置床位數(shù)重慶海吉亞醫(yī)院二期200年下半年202年年底前7.2萬平方米80-100張單縣海吉亞醫(yī)院二期提報建設(shè)工程規(guī)劃許可中預(yù)計201年下半年得施工許可202年年底前5萬平方米50張成武海吉亞醫(yī)院二期201年5月進入施工準(zhǔn)備階段203年竣工驗收并投入運營-30張數(shù)據(jù)來源：海吉亞醫(yī)療公司公告、開源證券研究所表海吉亞醫(yī)療通過自加在山東省、長三角區(qū)市場占有率及品牌響力標(biāo)題開業(yè)時間建筑面積設(shè)置床位數(shù)聊城海吉亞醫(yī)院201年年底8.7萬平方米80-100張德州海吉亞醫(yī)院（一期）203年4.5萬平方米50張無錫海吉亞醫(yī)院203年年底三級規(guī)模建制-數(shù)據(jù)來源：海吉亞醫(yī)療公司公告、開源證券研究所表海吉亞醫(yī)療通過簽醫(yī)建設(shè)投資意向協(xié)議備續(xù)擴張項目新簽訂醫(yī)院位置協(xié)議簽署時間醫(yī)院規(guī)劃預(yù)計竣工時間建筑面積設(shè)置床位數(shù)龍巖市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)201年4月具有腫瘤?？铺厣娜壱?guī)模綜合醫(yī)院204年8-0萬平方米80-100張常熟市高新區(qū)201年5月具有腫瘤?？铺厣娜壱?guī)模綜合性醫(yī)院204年8-2萬平方米80-120張河南省安陽市201年6月具有腫瘤?？铺厣娜壱?guī)模綜合性醫(yī)院204年8-0萬平方米80-100張資料來源：海吉亞醫(yī)療公司公告、開源證券研究所2.2.、錦欣生殖國內(nèi)外版過收購合作穩(wěn)步推現(xiàn)有醫(yī)院持續(xù)擴大療圍國內(nèi)：穩(wěn)步擴張形區(qū)聯(lián)動、新老醫(yī)院優(yōu)互補2021年6月司過間合擬購南洲醫(yī)明萬醫(yī)各19.33%股權(quán)，兩家皆為優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：從周期數(shù)量來看，云南九洲醫(yī)院運營成熟，2019220周數(shù)為000按期計占云南第且洲和昆明和萬家醫(yī)院合計市場份額約占云南私立醫(yī)院市場份額50%。從盈利能力來看，2018220年南洲凈利為15+昆和家婦醫(yī)院019扭盈，目前于坡段200年凈潤比長6.67盈能快提次收購有利于公司形成區(qū)域聯(lián)動、市場擴張，且云南九洲醫(yī)院的優(yōu)勢男科和成都西囡的男科形成優(yōu)勢互補，和萬家醫(yī)院的優(yōu)勢產(chǎn)科和武漢、深圳的產(chǎn)科能夠形成優(yōu)勢互補。2021年8月公還與2家醫(yī)訂新OT安全面與2家院讓公司更好用VF醫(yī)管驗升2醫(yī)整表。2021年8，司購港生康中及港助生中，強港大灣區(qū)業(yè)建港康健心婦生系健康所擁婦診照；香港助育心全位S供備代管兒香港僅的3持牌VF心之醫(yī)團來看核心生為3名F兼婦產(chǎn)科生1名腺醫(yī)生1名理醫(yī)、3名胚學(xué)，所始陳志慧女士僅的1香學(xué)會科冊生醫(yī)專家一。此外，公司正為深圳中山醫(yī)院物色新大樓以擴大產(chǎn)能。公司未來將會通過和香的合運提公司大區(qū)市地。表云南收購醫(yī)院皆為質(zhì)的，有利形成業(yè)務(wù)勢補云南九洲醫(yī)院昆明和萬家婦產(chǎn)醫(yī)院成立時間203年204年醫(yī)院性質(zhì)二級綜合醫(yī)院三級婦產(chǎn)專科醫(yī)院牌照情況206年獲批IVF-T及ICSI式運行牌照208年獲批IVF-T及ICSI運行牌照開展業(yè)務(wù)情況IVF業(yè)務(wù)云南省綜合排名第2按219年周期數(shù)計，開設(shè)泌尿男科及婦產(chǎn)科除IVF業(yè)務(wù)外醫(yī)院核心業(yè)務(wù)還包括婦產(chǎn)科提供高端產(chǎn)科服務(wù)預(yù)計周期可容量醫(yī)院自有建筑面積約1200方米經(jīng)改建后可滿足500周期/年醫(yī)院建筑面積約1380平方，經(jīng)改建后可滿足300周期/年資料來源：錦欣生殖公司公告、開源證券研究所國外：新簽訂管理務(wù)議，合作推動VF相關(guān)床研究2021年8月RC與SC南州學(xué)生心訂管服協(xié)U生殖心美輔生領(lǐng)域領(lǐng)者有過0年歷為國二試管嬰兒誕地C管理SCFey，為期10年同時SC將與C成多方面合，僅動VF關(guān)臨研，且醫(yī)培訓(xùn)市推方實資共享，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升公司在美國的品牌知名度。展望未來，公司計劃繼續(xù)通過收購成新所高國西市份于南亞先購地先AS商加擴。、獲醫(yī)能力：隨醫(yī)院品牌力、科研水平提高而提升，2H1人才引進加速目前從數(shù)據(jù)端來看，公立醫(yī)院醫(yī)生有加速流向民營的趨勢，根據(jù)中國衛(wèi)生康統(tǒng)計鑒21219年公立生量速整醫(yī)生量速民醫(yī)數(shù)增速，該5中年流入+移生多流入民醫(yī)。圖：公立醫(yī)院醫(yī)生呈現(xiàn)速向民營醫(yī)院的趨10

4.0%3.0%10500

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2.0%1.0%00%公立醫(yī)生（萬人） 民營醫(yī)生（萬人） 公立醫(yī)生民營醫(yī)生oy 整體oy數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生健康統(tǒng)計年鑒、開源證券研究所通過總結(jié)較多文獻，我們認為公立醫(yī)院醫(yī)生看重民營醫(yī)院的要素主要為：薪及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實操機會、科研水平、晉升機制、可用資源（包括訓(xùn)、技術(shù)、設(shè)備等要素分后。通過對比國內(nèi)主流大型民營醫(yī)療機構(gòu)情況，發(fā)現(xiàn)以上大多要素是大型民營機構(gòu)皆具備的，但各家民營醫(yī)療機構(gòu)也存在創(chuàng)新模式，例如通策醫(yī)療的團隊接診式、信邦制藥的首席專家負責(zé)制能夠為年輕醫(yī)生提供更多實操機會，錦欣生殖的療品控及研展員會夠力升研平。表：各大醫(yī)療服務(wù)版塊質(zhì)司皆擁有重要獲醫(yī)勢具體獲醫(yī)優(yōu)勢代表公司具體舉措愛爾眼科光子計劃、博才計劃、優(yōu)才計劃、全球引才引智系列人才培養(yǎng)計劃通策醫(yī)療發(fā)展杭州醫(yī)學(xué)院美年健康籌建超聲醫(yī)學(xué)院人才培養(yǎng)體系成熟國際醫(yī)學(xué)5所高校教學(xué)醫(yī)院和博士后作站錦欣生殖成立生殖醫(yī)學(xué)專科聯(lián)盟海吉亞醫(yī)療搭建海外交流平臺，邀請專家分享臨床經(jīng)驗信邦制藥成為貴州醫(yī)科大學(xué)的第二臨床教學(xué)點愛爾眼科近視手術(shù)量行業(yè)第一通策醫(yī)療團隊接診模式實操機會更多國際醫(yī)學(xué)鼓勵醫(yī)生最大化發(fā)揮才能海吉亞醫(yī)療專家為年輕醫(yī)生提供臨床培訓(xùn)信邦制藥采用首席專家負責(zé)制，專家于各院輪動執(zhí)業(yè)愛爾眼科與高校合作，建立“八院“多所“兩站“兩基地“三中心”醫(yī)教研體系通策醫(yī)療與高校合作科研水平提升國際醫(yī)學(xué)學(xué)科齊全，成立研究院錦欣生殖成立醫(yī)療品質(zhì)控制及科研發(fā)展委員會信邦制藥學(xué)科完善，建立腫瘤研究實驗室，擁有CP基地平臺薪資高、福利豐富愛爾眼科等所列舉的全-部7家公司通策醫(yī)療利用產(chǎn)業(yè)資源開展口腔正畸培訓(xùn)可用資源更多愛爾眼科、錦欣生殖布局海外，引進技術(shù)、擴展客戶國際醫(yī)學(xué)合作醫(yī)療器械企業(yè)，同步技術(shù)晉升機制改善愛爾眼科獲得自主評審臨床衛(wèi)生系列高級職稱資質(zhì)，愛爾體系各省通用先進設(shè)備豐富愛爾眼科等所列舉的全部7家公司-資料來源：各公司公告、開源證券研究所從021年半年報情況來民營醫(yī)療機構(gòu)憑借以獲醫(yī)優(yōu)勢引入優(yōu)質(zhì)生速。以海亞療例海亞醫(yī)于20H1新醫(yī)療業(yè)員844，比2020年底長33中主任師副任師共28人同比220底長43，優(yōu)質(zhì)療隊到幅擴充錦生則在201上半新入4名名家專家豐的療驗夠強錦生醫(yī)服實及能。除了引入優(yōu)質(zhì)醫(yī)生，民營醫(yī)療機構(gòu)也加速人才培養(yǎng)進程，例如海吉亞醫(yī)療教學(xué)研究院培養(yǎng)復(fù)合型人才，愛爾眼科成立愛爾視光產(chǎn)業(yè)學(xué)院等，與中科院計算簽署聯(lián)培博后才合協(xié)擴后才儲。表：20211民營醫(yī)療機構(gòu)加引進醫(yī)療人才、儲后人才人才規(guī)模人才培養(yǎng)人才招聘人才激勵海吉亞醫(yī)療2011醫(yī)療專業(yè)人員共44人（844人其中主任醫(yī)師及主醫(yī)師共47人（28人，共2名醫(yī)生晉升至高一級職稱通過海吉亞醫(yī)療教學(xué)研究培養(yǎng)具備醫(yī)療專業(yè)知識的合型人才預(yù)開業(yè)醫(yī)院招聘進展利201年8月4日，公司公告稱，計劃納購股權(quán)計劃，用激勵及保留人才愛爾眼科截至220年底，有880名科及視光醫(yī)生成立愛爾視光產(chǎn)業(yè)學(xué)院、爾視光產(chǎn)業(yè)學(xué)院產(chǎn)學(xué)研協(xié)創(chuàng)新中心及愛爾視光產(chǎn)業(yè)院雙師型教師培養(yǎng)培訓(xùn)基地啟動221年博士后科工作站全球招聘實施221年限制股票激勵計劃與中科院計算所簽署“聯(lián)合培養(yǎng)博士后人才合作協(xié)議”錦欣生殖于221年，實施“全合伙人遴選計劃，以出“新錦欣人”資料來源：各公司公告、開源證券研究所引入專家 集團職務(wù) 經(jīng)歷表：20211引入專家 集團職務(wù) 經(jīng)歷李媛博士 首席醫(yī)療官九洲醫(yī)院和和萬家醫(yī)院生殖技術(shù)總

山東大學(xué)附屬生殖醫(yī)院的實驗室主任及院長助北京朝陽醫(yī)院生殖中心主任及創(chuàng)立人云南省第一人民醫(yī)院生殖醫(yī)學(xué)科主任馬艷萍博士監(jiān)

云南省IVF先鋒之一USC生殖中心創(chuàng)始人并擔(dān)任醫(yī)療總監(jiān)Pulsn博士 HRC醫(yī)療總監(jiān)

USC凱克醫(yī)學(xué)院婦產(chǎn)學(xué)科授課教授及副主任、生殖內(nèi)分泌學(xué)及難孕癥學(xué)科主任、生殖內(nèi)分泌學(xué)及難孕癥研究生課程總監(jiān)美國生殖醫(yī)學(xué)會及生殖內(nèi)分泌學(xué)和不育學(xué)會的前任主席自194年起持續(xù)名列“美國佳醫(yī)生”之一陳志慧醫(yī)生香港生育健康中心及香港輔助生育中心的管理合伙人醫(yī)生及負責(zé)人香港生殖醫(yī)學(xué)科注冊?？漆t(yī)生資料來源：錦欣生殖公司公告、開源證券研究所、獲客能力2H1同比09及00同期皆實現(xiàn)服務(wù)人次較快增長20211大多民營醫(yī)療機服務(wù)人次實現(xiàn)了快增愛眼門量手量較疫前現(xiàn)明增；通醫(yī)門量比219H1增長3.5，省外協(xié)同發(fā)省分增長速國醫(yī)門量則比2001近倍表醫(yī)品牌影力速大住量隨位坡現(xiàn)8長；吉醫(yī)療2021門診、住院比2091實現(xiàn)7.9657.長欣殖受國影響，但仍現(xiàn)201H1總數(shù)追回01H1平寧醫(yī)院02H1末床位、床位用皆比011實明增。表：20211同比209及200同期皆實現(xiàn)服務(wù)人較增長相關(guān)標(biāo)的獲客指標(biāo)2011同比001同比091門診量(萬人次)47.4813%513%愛爾眼科手術(shù)量(萬例)4054715%353%門診量(萬人次)13.7565%335%省外1777495%317%通策醫(yī)療省內(nèi)1.6576%338%總院3486428%7.6%分院8174648%495%門診量(萬人次)10.8981%-國際醫(yī)學(xué)住院量(萬人次)5.7804%-門診量(萬人次)7059687%679%海吉亞醫(yī)療住院量(萬人次)4.8442%575%周期數(shù)(個)1364365%-1.5%成都750左右200%-錦欣生殖深圳330左右630%-美國160左右304%-武漢583--期末住院床位數(shù)(張)838215%489%康寧醫(yī)院床位使用率8%4.2%2.4%門診人次(萬人次)1779413%678%數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所、管理能力：內(nèi)部持續(xù)提質(zhì)增效，外部拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，蓄力未來發(fā)展管理能力包括內(nèi)部管理能力以及外部擴張能力，內(nèi)部管理能力需要公司擁好管理體系，實現(xiàn)高效、標(biāo)準(zhǔn)化運營，促進業(yè)務(wù)快速開展；外部擴張能力需要公正確預(yù)判未來發(fā)展方向并靈活調(diào)整自身發(fā)展策略，擴大業(yè)務(wù)覆蓋面，實現(xiàn)市占率不斷升。5.1、內(nèi)部：加強成本費用管控，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，持續(xù)提質(zhì)增效匯總現(xiàn)02H1大療服標(biāo)實了利提升管理務(wù)用降。其中愛眼科5業(yè)毛利同比02H1現(xiàn)增；策療理用率自201H1來現(xiàn)續(xù)趨勢201H1為6.55，202H1為.08，明公司對運成的理制力強采議能強實現(xiàn)本效信制藥201H1至2011現(xiàn)售率理用持下降盈康命利下主由于醫(yī)療器板影其療務(wù)毛率比02H1降4pc要于增EC、OMO刀備舊所；翔醫(yī)銷費率管理用提主因公處于快擴期加運投入致。圖：20211大多醫(yī)療服務(wù)標(biāo)實現(xiàn)費用率下降，利力提升凈凈利率財務(wù)費用率管理費用率銷售費用率毛利率-25.0 -20.0 -15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0康寧醫(yī)院錦欣生殖愛帝宮海吉亞醫(yī)療大湖股三星醫(yī)療翔宇醫(yī)療盈康生命信邦制藥美年健國際醫(yī)學(xué)通策醫(yī)療愛爾眼科數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所此外，醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)還通過優(yōu)化自身收入結(jié)構(gòu)增強其核心競爭力，以海吉醫(yī)療為例，其業(yè)務(wù)圍繞腫瘤服務(wù)開展，為腫瘤患者提供一站式的綜合治療服務(wù)，包括自有醫(yī)院提供腫瘤多學(xué)科醫(yī)療服務(wù)（覆蓋腫瘤患者全生命周期、第三方放療業(yè)務(wù)202H1司瘤務(wù)收入4.47億（49.7中療業(yè)收入144億6.非放業(yè)收入303（+5.2，放業(yè)現(xiàn)高增。們?yōu)榱龆鄬W(xué)科醫(yī)療服務(wù)收入占比提升增強了公司業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險性以及競爭力，試點方案將療服務(wù)項目分為通用型和復(fù)雜型，由于復(fù)雜型醫(yī)療服務(wù)項目普遍擁有更高技術(shù)勞價值，預(yù)計前者價格下降，后者價格上升，腫瘤多學(xué)科醫(yī)療服務(wù)較放療業(yè)務(wù)技術(shù)更強在前策狀下海吉醫(yī)收結(jié)的化順了策向發(fā)趨，增強核競力。5.2、外部：拓展服務(wù)鏈，擴大覆蓋面，蓄力未來新增長5.2.、愛爾眼科：增設(shè)專門，不斷完善服務(wù)體系愛爾眼科新設(shè)專病門診，深入拓展干眼診療等五大眼疾診治業(yè)務(wù)。隨著眼求的變化趨勢，愛爾眼科陸續(xù)新設(shè)五大眼病專病門診：青少年近視防控門診、糖病眼病專家門診、老花白內(nèi)障專家門診、高度近視專家門診及干眼診療門診。愛眼科傳科設(shè)模的基上根不眼點過科眼專診，提供個性化的治療管理和一站式的診療方案，有效提高相關(guān)眼病患者跨科室診療效率。5.2.、錦欣生殖：業(yè)務(wù)擴至性生殖健康及婦產(chǎn)，供一體化生殖服務(wù)錦欣生殖進一步擴服范圍至提供生育治的合服務(wù)完善服務(wù)體系）提供性診，司成都囡的F重新為5個業(yè)別在實現(xiàn)服務(wù)個性化的同時提升成功率和口碑（2）擴展男科生殖健康服務(wù)，公司在深圳山醫(yī)院成立男科中心，以管理生殖男科及男性泌尿科；公司還在成都新成立“錦欣愛囝際力打?qū)Ｄ行灾硠?wù)生周的頂連醫(yī)機至201年8，欣囝際籌備建工進順，核醫(yī)的募作完，預(yù)期于2021年前投入運并劃過約8個季的間到虧衡點，實現(xiàn)穩(wěn)步增長（3）擴展產(chǎn)科業(yè)務(wù)，定位于提供高端婦產(chǎn)業(yè)務(wù)的中山醫(yī)院產(chǎn)科預(yù)計2021年正開業(yè)截至021年8已成心科醫(yī)的募主醫(yī)設(shè)備購置，供周服并力醫(yī)升為級產(chǎn)院。5.2.、國際醫(yī)學(xué)：打造大專優(yōu)勢，拓展醫(yī)美等附值業(yè)務(wù)空間公司旗下醫(yī)院布局整形美容、輔助生殖、康復(fù)、婦兒、特需等特色專科醫(yī)院中心。打造大型優(yōu)勢?？颇康脑谟谔嵘龢I(yè)務(wù)規(guī)模、滿足服務(wù)需求，同時，打造消醫(yī)療特色?？?，契合居民消費升級趨勢，以三甲醫(yī)院規(guī)范化的醫(yī)療品質(zhì)，拓展高加值療場。公司下業(yè)療容構(gòu)西國醫(yī)中整醫(yī)院為醫(yī)美學(xué)、科研為一體的現(xiàn)代化醫(yī)學(xué)美容整形醫(yī)院，為廣大醫(yī)美需求客戶提供符合國際醫(yī)療標(biāo)準(zhǔn)的務(wù)2021年6月8日形容科院大樓式工將效升醫(yī)美業(yè)務(wù)的供給，滿足旺盛的市場需求，提升客戶就醫(yī)體驗。公司輔助生殖醫(yī)學(xué)項目目前正運夫人授業(yè)務(wù)待得生管門批后啟動VF業(yè)，中心具年4例VF期運能安際康復(fù)院一集療研、教學(xué)培、復(fù)一的全超專康醫(yī)中心按際JCI認標(biāo)和國家三級甲等綜合醫(yī)院標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃建設(shè)，打造臨床、康復(fù)一體化醫(yī)療服務(wù)模式，投用后將大足者求有效補場白。、推薦及受益標(biāo)的我們繼續(xù)擁抱賽道價值高、有較深護城河、商業(yè)模式被證明成功的標(biāo)的，估值可不求拉間維去量司長看好齒科、體檢、輔助生殖、月子服務(wù)、醫(yī)美等賽道，推薦標(biāo)的：國際醫(yī)學(xué)、愛帝宮、盈康生命、信邦制藥、錦欣生殖、海吉亞醫(yī)療、美年健康。受益標(biāo)的：愛爾眼科、通策醫(yī)療、星療大股、康醫(yī)（上名分先。表：推薦及受益標(biāo)的收盤價（元）歸母凈利潤增速P/E證券代碼證券簡稱評級200A201E202E203E200A201E202E203E3005SZ愛爾眼科5340250137131630216.712.392787127未評級6073SH通策醫(yī)療30.25.950133531219.813.598067475未評級0056SZ國際醫(yī)340457.843.0634451買入0004SZ美年健康7.216.34442503005243363290223買入0030SZ信邦制藥7.7-26576152542448961555443356買入3013SZ盈康生命14271.12598133457153569314233買入6057SH三星醫(yī)療1643-4.0-1517186825092383280923671892未評級6027SH大湖股份7.810.8---82.0---未評級191.HK錦欣生殖1228-385739046327410.5733501393買入608.HK海吉亞醫(yī)療645532.012.545920019.9863591493買入026.HK愛帝宮0.3-3,9.212.3670563-1045429257165買入210.HK康寧醫(yī)院340522193429255325423023225179143未評級數(shù)據(jù)來源：ind、開源證券究所注：愛爾眼科、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、大湖股份、康寧醫(yī)院數(shù)據(jù)來自ind一致預(yù)期；錦生殖、海吉亞醫(yī)療、愛帝宮、康寧醫(yī)收盤價為港元外，其余為人民幣；匯率為221年0月8值，港:人民幣1.1:1、風(fēng)險提示行業(yè)天事、策變化。隨著經(jīng)濟全球化的趨勢以及國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的不斷發(fā)展，尤其是近年來的大幅增長，醫(yī)療器械的版圖也與日俱增，很多企業(yè)紛紛在海外布局。根據(jù)2016年相關(guān)統(tǒng)計分析，我們看出國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購案例94起，其中國內(nèi)企業(yè)之間的并購案例85起，國內(nèi)企業(yè)并購國外企業(yè)的案例9起。2016年醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)并購交易主要是收購方圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，也有部分并購案例是向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴張。并且海外收購資金過億的就有數(shù)十起，這正是充分反映出中國醫(yī)療器材行業(yè)的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。電商直播，是一種購物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費者買到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷售者即賣家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國布局電商直播行業(yè)的平臺主要分為兩大類，一類是電商平臺，通過開通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播”；一類是內(nèi)容平臺，通過接入第三方電商平臺來布局直播+電商的運營模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認知直播電商行業(yè)定義，對預(yù)測并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。在基因科技開發(fā)與應(yīng)用上，中國與發(fā)達國家處于同一起跑線。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，消費能力和健康保健意識愈加強烈，預(yù)估我國每年基因檢測量至少在300萬人次以上，且逐年遞增。未來2到3年內(nèi)，我國認識到基因檢測重要性的人群將達到總?cè)丝诘?5%-20%，約有3億人的市場潛在需求，每年基因檢測量至少在300萬人次以上，市場空間非常巨大。隨著經(jīng)濟全球化的趨勢以及國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)的不斷發(fā)展，尤其是近年來的大幅增長，醫(yī)療器械的版圖也與日俱增，很多企業(yè)紛紛在海外布局。根據(jù)2016年相關(guān)統(tǒng)計分析，我們看出國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)企業(yè)共發(fā)生并購案例94起，其中國內(nèi)企業(yè)之間的并購案例85起，國內(nèi)企業(yè)并購國外企業(yè)的案例9起。2016年醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)并購交易主要是收購方圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)，向產(chǎn)鏈上下游延展或橫向擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，也有部分并購案例是向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴張。并且海外收購資金過億的就有數(shù)十起，這正是充分反映出中國醫(yī)療器材行業(yè)的蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。電商直播，是一種購物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費者買到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷售者即賣家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國布局電商直播行業(yè)的平臺主要分為兩大類，一類是電商平臺，通過開通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播”；一類是內(nèi)容平臺，通過接入第三方電商平臺來布局直播+電商的運營模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認知直播電商行業(yè)定義，對預(yù)測并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。在基因科技開發(fā)與應(yīng)用上，中國與發(fā)達國家處于同一起跑線。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，消費能力和健康保健意識愈加強烈，預(yù)估我國每年基因檢測量至少在300萬人次以上，且逐年遞增。未來2到3年內(nèi)，我國認識到基因檢測重要性的人群將達到總?cè)丝诘?5%-20%，約有3億人的市場潛在需求，每年基因檢測量至少在300萬人次以上，市場空間非常巨大。21世紀(jì)我國經(jīng)濟煥發(fā)出勃勃生機，保持著強勁的增長勢頭，成為世界經(jīng)濟增長最快的國家，并且我們有理由相信這種增長勢頭仍將長期保持。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)都有關(guān)聯(lián)度的數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)，國民經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)與前提，但作為典型的行業(yè)，剛性的需求原則以及明顯的弱周期性特點決定了數(shù)字貨幣行業(yè)對宏觀調(diào)控具有一定的防御性，因此行業(yè)受國內(nèi)經(jīng)濟波動的影響相對較小。具體來看，在我國流通市場常見的741個中藥材品種中，220個品種價格上漲，334個品種價格持平，187個品種價格下跌。與2016年相比，2018年漲價品種數(shù)量減少7%，價格持平品種數(shù)量減少12%，漲價和持平品種數(shù)量合計下降10%，價格下跌品種數(shù)增加48%。其中，價格漲幅排名前20的品種，平均漲價幅度為101%，與2016年相比漲價幅度大幅降低，漲價品種多以小品種為主，市場、資本和氣候?qū)ζ贩N影響較大。金屬腐蝕是指金屬材料受周圍介質(zhì)的作用而損壞。金屬的銹蝕是最常見的腐蝕形態(tài)。腐蝕時，在金屬的界面上發(fā)生了化學(xué)或電化學(xué)多相反應(yīng)，使金屬轉(zhuǎn)入氧化（離子）狀態(tài)。這會顯著降低金屬材料的強度、塑性、韌性等力學(xué)性能，破壞金屬構(gòu)件的幾何形狀，增加零件間的磨損，惡化電學(xué)和光學(xué)等物理性能，縮短設(shè)備的使用壽命。按腐蝕過程可分為化學(xué)腐蝕和電化學(xué)腐蝕；按金屬腐蝕破壞的形態(tài)和腐蝕區(qū)的分布可分為全面腐蝕和局部腐蝕；還有按腐蝕的環(huán)境條件可分為高溫腐蝕和常溫腐蝕；干腐蝕和濕腐蝕等。在金屬表面覆蓋各種保護層，把被保護金屬與腐蝕性介質(zhì)隔開，是防止金屬腐蝕的有效方法。保健品行業(yè)中，電商渠道是增長最快的渠道。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2017年中國保健品線上渠道約占總銷售額的17.8%，較2010年線上渠道占比1.1%，增長了16.7個百分點。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和人們對于保健意識的提升，消費者不必要通過銷售人員講解保健品知識，消費者更傾向于通過網(wǎng)絡(luò)平臺來購買保健品。在供給方面，保健品供應(yīng)商也紛紛在天貓、京東等平臺開設(shè)線上旗艦店。根據(jù)淘數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2018年7月，天貓保健品品牌數(shù)量達901個，店鋪數(shù)量達1143家，線上單品數(shù)有20928種。目前，二代測序技術(shù)憑借通量大、精度高、價格相對低廉等優(yōu)勢，已成為主流測序技術(shù)。二代測序的技術(shù)革命突破了基因測序的商業(yè)化瓶頸，使基因測序從實驗室走向商業(yè)現(xiàn)實應(yīng)用。技術(shù)的不斷突破是基因測序未來蓬勃發(fā)展的基石。隨著技術(shù)的進步，基因測序價格也會變得更加低廉，價格的下降讓基因測序變得越來越簡單，使之前很多難以實現(xiàn)的科學(xué)問題得到解決，能在包括臨床診斷、遺傳檢測、個人基因組、藥物試驗等更廣闊的研究領(lǐng)域舞臺上發(fā)揮作用基因測序技術(shù)在成本、通量水平和精確性上已經(jīng)達到了大規(guī)模應(yīng)用的水平，推動測序行業(yè)快速發(fā)展。2.集約化產(chǎn)地加工雛形初現(xiàn)。中藥材生產(chǎn)流通體系發(fā)展滯后已成為制約我國中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，推進其集約化、現(xiàn)代化、標(biāo)準(zhǔn)化已成為行業(yè)共識。2014年，商務(wù)部出臺了《關(guān)于加快推進中藥材現(xiàn)代物流體系建設(shè)指導(dǎo)意見的通知》，在全國道地藥材主產(chǎn)區(qū)規(guī)劃了90家中藥材物流基地。截至目前，全國52家企業(yè)參與基地建設(shè)，其中11家中藥材現(xiàn)代物流基地上線運營。同時，《中藥材產(chǎn)地加工技術(shù)規(guī)范》等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的出臺，也為中藥材產(chǎn)地加工進一步集約化提供了技術(shù)規(guī)范。而除了手機廠商，網(wǎng)絡(luò)運營商們離5G則要更近一步。中國移動、中國聯(lián)通、中國電信這國內(nèi)的三大運營商，從2017年起，就都紛紛開始了5G網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的測試工作。而且，三大運營商的都將2019年設(shè)定為5G網(wǎng)絡(luò)商用落地的時間點，也就是說，2019年年底前作為普通消費者的我們，就可以置換5G手機了。醫(yī)療機器人將是一個億元級的細分市場并被各國看好，而中國巨大的醫(yī)療機器人市場更是廣受重視。Dong-sooKwon教授表示，其開發(fā)的機器人在今年9月份已經(jīng)做了多模塊機械臂試驗，目前在討論使用連桿式還是筆式機械臂，并著手進一步降低成本，希望能與中國的醫(yī)院尋求臨床試驗合作；PaoloDario則已搶先與天津大學(xué)、重慶市開展了相關(guān)合作，并表示后續(xù)將在中國推廣腹腔鏡機器人在腸癌、糖尿病治療等方面的應(yīng)用。相對于蘋果，國產(chǎn)手機品牌則保持了向上的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，華為在2018年四季度出售了3000萬部智能手機，在中國的市場份額達到28%，同比增長23%。緊隨其后的是OPPO、vivo和小米，全年出貨量分別為8280萬臺、7930萬臺和5000萬臺。值得注意的是，中國智能手機市場已進入飽和期，產(chǎn)品更換周期加長。中國智能手機出貨量從2017年四季度的1.213億部下降到2018年四季度的1.079億部，同比下降11%。好產(chǎn)品源于國產(chǎn)手機創(chuàng)新能力的提升。近年來，國產(chǎn)手機廠商對技術(shù)研發(fā)的重視和投入日益增多，龍頭廠商手中掌握了大量通信專利和手機芯片專利，特別是在手機芯片方面堅持長達十幾年的研發(fā)投入，為智能手機業(yè)務(wù)壯大提供了強大的技術(shù)支撐。全面屏是當(dāng)前智能手機的一大賣點，國產(chǎn)手機在全面屏的研發(fā)和應(yīng)用上走在了前列，形成了很多創(chuàng)新性的解決方案，包括發(fā)布全球首款可量產(chǎn)的屏幕指紋手機等，實現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先。國產(chǎn)手機廠商已不再滿足于技術(shù)上的跟隨或模仿，正日益成為智能手機新技術(shù)的引領(lǐng)者。在醫(yī)療需求方面。一方面國內(nèi)老齡化趨勢加重，老年人口數(shù)量增多，老年群體的增長對衛(wèi)生醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)生了巨大需求；另一方面，社會經(jīng)濟的發(fā)展、人民生活水平的提升、群眾健康意識的加強，對醫(yī)療體系發(fā)展也提出了更高需求，國民醫(yī)療需求和醫(yī)療升級需求兩方面的推動，帶動了醫(yī)療機器人等高端醫(yī)療設(shè)備的快速發(fā)展。去年下半年“奶荒”帶來的原奶價格走勢變化，是經(jīng)濟周期性的一種表現(xiàn)，影響了乳業(yè)上下游。根據(jù)對全國14個?。▍^(qū)、市）300多個規(guī)模化奶牛場監(jiān)測，2013年1月生鮮乳平均價格為3.75元/公斤，而到了12月份就漲到了4.7元/公斤，漲幅高達25.3%。而根據(jù)國際奶業(yè)經(jīng)濟學(xué)會公布的數(shù)據(jù)，2013年全球原奶平均價格折合人民幣為3.08元/公斤，新西蘭平均收購價格僅為人民幣2.83元/公斤。醫(yī)療器械是指直接或間接用于人體的儀器、設(shè)備、器具、體外診斷試劑及校準(zhǔn)物、材料及其他類似或者相關(guān)的物品，包括所需要的軟件，主要用于醫(yī)療診斷、監(jiān)護和治療。隨著我國經(jīng)濟生活水平的不斷提高，人們對醫(yī)療保健的意識逐漸增強，因此對于醫(yī)療器械產(chǎn)品的需求也在不斷地攀升，再加上我國正逐步進入老齡化社會和國家政策層面上對行業(yè)的支持，使得我國醫(yī)療器械市場規(guī)模由2013年的2120億元快速增長到2018年的5250億元，年復(fù)合增長率為20%。從我國精準(zhǔn)醫(yī)療市場結(jié)構(gòu)上來看，由于我們在精準(zhǔn)診斷發(fā)展較早，該領(lǐng)域發(fā)展較為成熟，在整個精準(zhǔn)醫(yī)療市場中大概占領(lǐng)29%份額，遠高于全球的17%，其中基因測序在精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達52%。2019年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達到610億元。在政策、技術(shù)、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預(yù)計未來幾年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預(yù)計2020年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到720億元。同時，我國在醫(yī)療衛(wèi)生支出呈上行的趨勢，相較于醫(yī)療走在前列的美國來講，我國醫(yī)療支出還有較大的提升空間。從相對比例來看，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出占比才1.41%，而美國為17.9%。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》表示，人均醫(yī)療支出與平均預(yù)期壽命成明顯的正相關(guān)，為了提高我國居民的健康水平，未來我國醫(yī)療支出有望繼續(xù)上行，且空間仍較大。2018年中藥材流通市場價格整體保持平穩(wěn)，略有下滑。從反映全國中藥材整體價格情況的“中藥材綜合200價格指數(shù)”（我國200種主要大宗中藥材市場價格的綜合加權(quán)）來看，價格指數(shù)在年初最高達到2700點，隨后緩慢回落，年底12月31日點位為2350.80點，雖有所下降，但仍高于2016年的年初點位。從價格指數(shù)綜合分析，2018年價格呈現(xiàn)小幅波動態(tài)勢。傳染病病原體檢測的臨床需求目前仍存在較大缺口，實驗室檢測仍主要按照傳統(tǒng)的病原鑒定-藥敏試驗程序為主，輔以常規(guī)免疫分析檢測。對于重大疫情或者難以體外培養(yǎng)的病原體，則主要采用分子診斷法進行篩查?；驒z測為核心的分子診斷主要指應(yīng)用各種分子生物學(xué)技術(shù)檢測組織個體內(nèi)DNA或者RNA，用來診斷疾病，監(jiān)測治療或者判斷預(yù)后。目前采用基因檢測技術(shù)，通過微生物核酸的擴增和測序可以實現(xiàn)可疑人群發(fā)病前預(yù)防、快速檢測細菌感染、快速診斷病毒感染、發(fā)現(xiàn)新病種等目的。人才培育從研發(fā)轉(zhuǎn)向應(yīng)用。人才缺口不斷加大，重研發(fā)輕應(yīng)用的人才培養(yǎng)一直是我國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大限制，好在這幾年在中部、西部等地區(qū)，已經(jīng)出現(xiàn)了一批政府與高校、研究機構(gòu)共建的機器人應(yīng)用工程師培訓(xùn)中心，人才培育逐漸走上了研用并重的正規(guī)。2019年，伴隨著相關(guān)“機器人工程專業(yè)”的首批學(xué)生走向社會，行業(yè)人才現(xiàn)狀將得到一定的改善，同時人才培養(yǎng)效果也將得到進一步檢驗，未來人才培養(yǎng)方向也能得到肯定和確認。目前全世界范圍內(nèi)，美國、法國的、英國、韓國等精準(zhǔn)醫(yī)療計劃已經(jīng)獲得重大推進，各國精準(zhǔn)醫(yī)療的發(fā)展推動了精準(zhǔn)醫(yī)療全球規(guī)模的提升。據(jù)國際市場研究機構(gòu)BBCResearch的數(shù)據(jù)顯示，2016年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場規(guī)模600億美元，其中精準(zhǔn)診斷市場規(guī)模為100億美元，精準(zhǔn)治療市場規(guī)模為500億美元。2016-2017年全球行業(yè)發(fā)展增速在15%左右，到2017年全球精準(zhǔn)醫(yī)療市場規(guī)模約為690億美元。根據(jù)該機構(gòu)預(yù)測，至2020年全球精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)的市場規(guī)模將超過1000億美元。另一方面，支持良性競爭的政策環(huán)境和商業(yè)環(huán)境不夠完善。衛(wèi)計委在２０１５年初發(fā)布了“腫瘤高通量測序試點”名單，這體現(xiàn)了良性競爭的開放政策。但為了支持行業(yè)發(fā)展，政策的步子還可以邁得更大一些，進一步營造公平競爭的政策環(huán)境，在政策的引導(dǎo)下，建立市場競爭的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。在達到標(biāo)準(zhǔn)的前提下，以市場規(guī)則引導(dǎo)市場行為。制取氫氣目前主要的方法有化工原料制氫、石化資源制氫、電解水制氫等多種途徑?；ぴ现茪渲饕褂玫脑鲜羌状?、乙醇、液氨等，具有制取氫氣純度高、反應(yīng)要求低等優(yōu)點；石化資源制氫主要使用石油、水煤氣、天然氣等資源，具有規(guī)模效應(yīng)，且原料易獲??；電解水制氫使用的原材料是水，具有原料可再生、可依賴的特點，如果使用清潔電力可實現(xiàn)全程無污染，但是過程中耗費大量電能，成本昂貴；生物質(zhì)能制氫反應(yīng)速度較慢，且不能滿足大規(guī)模使用要求。去年下半年“奶荒”帶來的原奶價格走勢變化，是經(jīng)濟周期性的一種表現(xiàn)，影響了乳業(yè)上下游。根據(jù)對全國14個省（區(qū)、市）300多個規(guī)?；膛霰O(jiān)測，2013年1月生鮮乳平均價格為3.75元/公斤，而到了12月份就漲到了4.7元/公斤，漲幅高達25.3%。而根據(jù)國際奶業(yè)經(jīng)濟學(xué)會公布的數(shù)據(jù)，2013年全球原奶平均價格折合人民幣為3.08元/公斤，新西蘭平均收購價格僅為人民幣2.83元/公斤。據(jù)宇博智業(yè)市場研究中心分析稱：“資源約束和養(yǎng)殖業(yè)水平低是決定目前中國原奶價格高的主要因素，不過目前國內(nèi)原奶價格處于下滑通道，這將會觸碰養(yǎng)殖企業(yè)的底線，謹防散戶殺牛以及大面積退出的惡果?！倍@種擔(dān)憂早就在乳業(yè)上游得到印證，日前一位養(yǎng)殖企業(yè)高管對于原奶價格滑落局面稱，不可能一直跌下去，否則奶農(nóng)就不干了。精準(zhǔn)醫(yī)療正迎來醫(yī)療行業(yè)的快速變革，在生物科學(xué)方面（例如，新的靶向治療，基因組學(xué)和其他‘組學(xué)’的進展）和技術(shù)方面（例如，改進了用于治療選擇的人工智能）都取得技術(shù)進步。消費者、患者、支付者、醫(yī)療技術(shù)參與者和制藥商對個性化護理的期望值也在不斷加深。盡管醫(yī)療保健領(lǐng)域出現(xiàn)了與產(chǎn)品相關(guān)的重大創(chuàng)新，但商業(yè)模式的適應(yīng)速度卻很慢。在美國，支付者仍然主要通過保費賺取收入、制藥公司繼續(xù)通過直接支付處方藥來獲得收入以及采用傳統(tǒng)的銷售模式來支持其特許經(jīng)營。診斷公司則主要收取基于測試的費用。如何在錄入中央數(shù)據(jù)庫的過程中保證病人數(shù)據(jù)的匿名?病人應(yīng)該對自身的健康數(shù)據(jù)享有哪些權(quán)利?這種數(shù)據(jù)是否應(yīng)該被國際共享呢?進一步確