個(gè)股股權(quán)培訓(xùn)課件

上交所個(gè)股期權(quán)交易業(yè)務(wù)方案

期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權(quán)利達(dá)成的合約。期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）買(mǎi)方（付出權(quán)利金）賣(mài)方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買(mǎi)入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣(mài)出標(biāo)的一、概述：基本概念

全球交易所各類(lèi)金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權(quán)的交易量已超過(guò)股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計(jì)已超過(guò)衍生品交易量的30%

2005年開(kāi)始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過(guò)了股票經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷(xiāo)三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來(lái)源，其中股票類(lèi)衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動(dòng).一、概述：境外市場(chǎng)

新合約上市新月份上市一次新掛24個(gè):2×4×3

或40個(gè):2×4×5價(jià)格變動(dòng)加掛:保證實(shí)值、虛值至少各1個(gè)股價(jià)變動(dòng)，實(shí)值虛值合約數(shù)不足加掛新合約補(bǔ)足數(shù)量老合約到期摘牌新月份合約掛牌加入到現(xiàn)有期權(quán)合約序列中同時(shí)存在的期權(quán)合約數(shù)目將很多二、合約設(shè)計(jì)：合約條款

二、合約設(shè)計(jì)：合約條款合約加掛舉例（以認(rèn)購(gòu)期權(quán)為例）標(biāo)的證券價(jià)格4.9元，初始掛牌合約的行權(quán)價(jià)分別為4.8元（實(shí)值）、5元（平值）、5.2元（虛值）次日標(biāo)的證券跌停至4.41元，無(wú)實(shí)值合約，需要加掛使至少有一個(gè)實(shí)值合約加掛行權(quán)價(jià)格4.2元（實(shí)值），空缺的價(jià)格間距補(bǔ)齊，即加掛4.4元、4.6元

當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，以維持買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)益不變，主要包括：合約金額（名義價(jià)值，即行權(quán)價(jià)格*合約單位）不變；合約市值（權(quán)利金*合約單位）不變，可用現(xiàn)金補(bǔ)償。合約調(diào)整日為標(biāo)的證券除權(quán)除息日，主要調(diào)整行權(quán)價(jià)格與合約單位。三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整

舉例——除息2012年6月14日（周四）為工商銀行的除權(quán)除息日工商銀行前收盤(pán)價(jià)是4.2元

，每股紅利0.203元2012年7月到期、行權(quán)價(jià)為4.0元、合約單位為10000的認(rèn)購(gòu)期權(quán)新行權(quán)價(jià)格＝原行權(quán)價(jià)格×[(除息前一日標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià)-每股紅利)/除息前一日標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià)]=4×[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單位＝原合約單位×原行權(quán)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日權(quán)利金參考價(jià)＝原權(quán)利金結(jié)算×原合約單位/新合約單位。該價(jià)格僅作漲跌幅設(shè)置使用。三、運(yùn)作管理：合約調(diào)整10四、交易制度：

合格投資人制度合格投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

通過(guò)投資者適當(dāng)性評(píng)估；

具有融資融券業(yè)務(wù)資格；

申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)證券賬戶資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元；

具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試；擁有個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)歷（只開(kāi)戶無(wú)交易記錄不算），并且模擬交易時(shí)間達(dá)到3個(gè)月以上，交易筆數(shù)10筆以上；不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形。類(lèi)型說(shuō)明買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣(mài)出平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠保證金買(mǎi)入平倉(cāng)（可選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”）查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開(kāi)倉(cāng)需要100%現(xiàn)券擔(dān)保12

單向持倉(cāng)四、交易制度：買(mǎi)賣(mài)類(lèi)型四、交易制度：交易指令行權(quán)指令/撤消行權(quán)指令/實(shí)物交割意向申報(bào)指令對(duì)行權(quán)日，行權(quán)時(shí)間延長(zhǎng)半小時(shí)（增加15:00--15:30時(shí)段），可進(jìn)行行權(quán)委托（由券商進(jìn)行前端控制，委托數(shù)量不得超過(guò)凈持倉(cāng)數(shù)量）。行權(quán)指令申報(bào)當(dāng)日有效。行權(quán)申報(bào)可多次申報(bào)，行權(quán)數(shù)量累計(jì)計(jì)算，可撤消行權(quán)委托。行權(quán)日買(mǎi)入的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。券商應(yīng)提供為投資者自動(dòng)行權(quán)的服務(wù)，如券商無(wú)法提供該項(xiàng)服務(wù)，需向投資者作出特別說(shuō)明。自動(dòng)行權(quán)的觸發(fā)條件和行權(quán)方式由券商與客戶協(xié)定。實(shí)物交割意向申報(bào)指令指因異常情況需要進(jìn)入現(xiàn)金結(jié)算流程之前，對(duì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，如果被指派的義務(wù)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券；對(duì)認(rèn)沽期權(quán)，如果行權(quán)方有一定數(shù)量的標(biāo)的證券，可以申報(bào)進(jìn)行申報(bào)交割。無(wú)申報(bào)者，默認(rèn)為同意進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。四、交易制度：行權(quán)指派中國(guó)結(jié)算按照“按比例分配”、“零股按尾數(shù)大小分配”原則，對(duì)有效行權(quán)申報(bào)與被行權(quán)方進(jìn)行行權(quán)指派。具體行權(quán)指派舉例如下：50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)，行權(quán)比例（行權(quán)數(shù)/總凈空頭數(shù)=7176/8000）為0.897，甲有1700張凈空頭，應(yīng)分配1524.9張（1700×0.897）；乙有2500張凈空頭，應(yīng)分配2242.5張（2500×0.897）；丙和丁各有1900張凈空頭，應(yīng)各分配1704.3張（1900×0.897）。按規(guī)定，甲乙丙丁先配整數(shù)張，即甲得1524張；乙得2242張；丙丁各得1704張。零頭合約按從大到小排列,甲排第一（0.9張）乙排第二（0.5張）；丙和丁同排第三（0.3張）。于是，所剩余張數(shù)為2張（7176-1524-2242-1704-1704）。先送甲一張，如有剩余(實(shí)際剩余1張)再送乙一張，如仍有剩余，則丙和丁由系統(tǒng)抽簽決定分配。如果到乙處已分配完，丙和丁則不再分配。設(shè)計(jì)思路：非線性漲跌停設(shè)計(jì)，平值與實(shí)值期權(quán)可漲正股10%，而虛值則漲幅較小，嚴(yán)重虛值的期權(quán)漲幅非常有限。期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）-

漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅=max｛0.001，min[（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max｛0.001，min[（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％｝四、交易制度：漲跌幅限制2012年7月27日（周五）工商銀行的收盤(pán)價(jià)是3.72元/股例一：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.8元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.06元7月30日（周一）該認(rèn)購(gòu)期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364漲停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：當(dāng)日，2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為3.6元的認(rèn)沽期權(quán)，合約結(jié)算價(jià)為0.04元7月30日（周一）該認(rèn)沽期權(quán)（輕度虛值）漲跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348漲停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001以開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)價(jià)格作為第一個(gè)參考價(jià)格，盤(pán)中相對(duì)參考價(jià)格漲跌幅度達(dá)到30%時(shí)（參考價(jià)格低于0.01元時(shí)為100%），進(jìn)入5分鐘的集合競(jìng)價(jià)交易，產(chǎn)生的價(jià)格為最新參考價(jià)格。斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)交易開(kāi)始時(shí)，尚未成交的市價(jià)訂單將自動(dòng)取消。斷路器導(dǎo)致的集合競(jìng)價(jià)階段，交易系統(tǒng)只接受限價(jià)訂單，并且不接受撤單申報(bào)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)暫停連續(xù)競(jìng)價(jià)交易四、交易制度：斷路器機(jī)制最小變動(dòng)價(jià)位申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)為0.001元。單筆申報(bào)最大數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)為股票：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。標(biāo)的資產(chǎn)為ETF：限價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為100張。市價(jià)單筆申報(bào)最大數(shù)量為50張。18四、交易制度：申報(bào)20四、交易制度：結(jié)算參與人期權(quán)業(yè)務(wù)結(jié)算參與人分為全面結(jié)算參與人和一般結(jié)算參與人。全面結(jié)算參與人可以為其自身的期權(quán)自營(yíng)、期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理結(jié)算，也可以接受非結(jié)算參與人委托，為其辦理證券和資金的結(jié)算。一般結(jié)算參與人只能為其自身的期權(quán)自營(yíng)、期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)辦理證券和資金的結(jié)算。為提高每日無(wú)負(fù)債結(jié)算的處理效率，每日日終完成權(quán)利金的交收和維持保證金資金凍結(jié)后，當(dāng)結(jié)算參與人衍生品保證金賬戶結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額時(shí)，中國(guó)結(jié)算直接從結(jié)算參與人在中國(guó)結(jié)算規(guī)定的結(jié)算銀行開(kāi)立的銀行賬戶中扣款。直接扣款制度通過(guò)結(jié)算參與人、結(jié)算銀行和中國(guó)結(jié)算簽訂三方協(xié)議來(lái)實(shí)現(xiàn)21四、交易制度：結(jié)算參與人全面結(jié)算參與人應(yīng)當(dāng)符合以下條件：1、以凈資本為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)符合證監(jiān)會(huì)和中國(guó)結(jié)算的相關(guān)規(guī)定；2、屬證監(jiān)會(huì)分類(lèi)評(píng)級(jí)在A級(jí)以上的證券公司；3、以現(xiàn)金繳納期權(quán)結(jié)算互保金1000萬(wàn)元；4、已與中國(guó)結(jié)算和一家合資格的結(jié)算銀行簽訂三方協(xié)議，并指定該銀行的存款賬戶作為中國(guó)結(jié)算直接扣款賬戶；5、具備完善的期權(quán)交易結(jié)算內(nèi)控制度和技術(shù)系統(tǒng)；6、具有合資格的期權(quán)結(jié)算業(yè)務(wù)人員；7、未發(fā)生重大違規(guī)違約行為；8、中國(guó)結(jié)算認(rèn)為需具備的其他條件。五、風(fēng)控制度九項(xiàng)風(fēng)控措施1.保證金制度2.限倉(cāng)、限購(gòu)3.大戶報(bào)告制度4.限開(kāi)倉(cāng)制度5.前端控制與盤(pán)中試算6.強(qiáng)行平倉(cāng)制度7.結(jié)算互保金制度8.合格投資人制度9.風(fēng)險(xiǎn)警示制度期權(quán)義務(wù)方必須按照規(guī)則繳納保證金，每日收市后，登記公司會(huì)根據(jù)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)計(jì)收維持保證金。保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，登記公司向結(jié)算參與人收取保證金，結(jié)算參與人向客戶收取保證金。備兌開(kāi)倉(cāng)需用全額合約標(biāo)的充當(dāng)保證金，其他賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)在試點(diǎn)初期只能用現(xiàn)金充當(dāng)保證金（未來(lái)考慮用持有證券折算擔(dān)保）基本原則五、風(fēng)控制度：保證金風(fēng)險(xiǎn)控制：結(jié)算參與人必須在下一交易日開(kāi)市前將結(jié)算準(zhǔn)備金補(bǔ)足至最低余額，未補(bǔ)足的，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額大于零而低于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，禁止開(kāi)新倉(cāng)；若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，則交易所和登記公司將按有關(guān)規(guī)定對(duì)該結(jié)算參與人實(shí)施強(qiáng)行平倉(cāng)?？蛻舯ＷC金收取比例由結(jié)算參與人規(guī)定，但要高于登記公司對(duì)結(jié)算參與人收取保證金的水平。屬于客戶所有，用于客戶的交易結(jié)算，嚴(yán)禁挪