2021年公司理財考試答案

公司理財復(fù)習(xí)題（小?。┳?本人在百忙之中通過幾天幾夜整頓,只求考試過關(guān),難免有差錯和漏洞.紅色某些為不懂得答案部份.請各位同窗再匯總ー下.并在群中分享,謝謝!.公司組織形態(tài)中單ー業(yè)主制和合伙制有哪四個重要缺陷?這兩種公司組織形態(tài)相對公司形態(tài)而言,有哪些長處?答:單ー業(yè)主制公司缺陷雖然單ー業(yè)主制有如上長處,但它也有比較明顯缺陷。ー是難以籌集大量資金。由于ー種人資金終歸有限,以個人名義借貸款難度也較大。因而,單一業(yè)主制限制了公司擴展和大規(guī)模經(jīng)營。二是投資者風(fēng)險巨大。公司業(yè)主對公司負(fù)無限責(zé)任，在硬化了公司預(yù)算約束同步,也帶來了業(yè)主承擔(dān)風(fēng)險過大問題,從而限制了業(yè)主向風(fēng)險較大部門或領(lǐng)域進行投資活動。這對新興產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)展極為不利。三是公司持續(xù)性差。公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)ー產(chǎn)權(quán)構(gòu)造,雖然使公司擁有充分自主權(quán)，但這也意味著公司是自然人公司,業(yè)主病、死,她個人及家屬知識和能力缺少，都也許導(dǎo)致公司破產(chǎn)。四是公司內(nèi)部基本關(guān)系是雇傭勞動關(guān)系，勞資雙方利益目的差別,構(gòu)成公司內(nèi)部組織效率潛在危險。合伙制公司缺陷然而，合伙制公司也存在與單ー業(yè)主制公司類似缺陷。ー是合伙制對資本集中有限性。合伙人數(shù)比股份公司股東人數(shù)少得多，且不能向社會集資，故資金有限。二是風(fēng)險性大。強調(diào)合伙人無限連帶責(zé)任，使得任何ー種合伙人在經(jīng)營中犯下錯誤都由所有合伙人以其所有資產(chǎn)承擔(dān)責(zé)任，合伙人越多，公司規(guī)模越大，每個合伙人承擔(dān)風(fēng)險也越大，合伙人也就不樂意進行風(fēng)險投資，進而妨礙公司規(guī)模進ー步擴大。三是合伙經(jīng)營方式依然沒有簡化自然人之間關(guān)系。由于經(jīng)營者數(shù)量增長，在顯示出一定優(yōu)勢同步,也使公司經(jīng)營管理變得較為復(fù)雜。合伙人互相間較容易浮現(xiàn)分歧和矛盾,使得公司內(nèi)部管理效率下降，不利于公司有效經(jīng)營。單ー業(yè)主制公司長處

單一業(yè)主制公司是公司制度序列中最初始和最古典形態(tài),也是民營公司重要公司組織形式。其重要長處為:ー是公司資產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)髙度統(tǒng)ー。這有助于保守與公司經(jīng)營和發(fā)展關(guān)于秘密,有助于業(yè)主個人創(chuàng)業(yè)精神發(fā)揚。二是公司業(yè)主自負(fù)盈虧和對公司債務(wù)負(fù)無限責(zé)任成為了強硬預(yù)算約束。公司經(jīng)營好壞同業(yè)主個人經(jīng)濟利益乃至身家性命緊密相連,因而,業(yè)主會盡心竭カ地把公司經(jīng)營好。三是公司外部法律法規(guī)等對公司經(jīng)營管理、決策、進入與退出、設(shè)立與破產(chǎn)制約較小。合伙制公司長處合伙制作為一種聯(lián)合經(jīng)營方式,在經(jīng)營上具備重要長處有:ー是出資者人數(shù)增長,從ー定限度上突破了公司資金受單個人所擁有量限制,并使得公司從外部獲得貸款信用能力增強、擴大了公司資金來源。這樣無論是公司內(nèi)部資金或外部資金數(shù)量均大大超過單ー業(yè)主制公司,有助于擴大經(jīng)營規(guī)模。二是由于風(fēng)險分散在眾多所有者身上,使合伙制公司抗風(fēng)險能力較之單一業(yè)主制公司大大提髙。公司可以向風(fēng)險較大事業(yè)領(lǐng)域拓展,拓寬了公司發(fā)展空間。三是經(jīng)營者即出資者人數(shù)增長,突破了單個人在知識、閱歷、經(jīng)驗等方面限制。眾多經(jīng)營者在共同利益驅(qū)動下,集思廣益，各顯其長,從不同方面進行公司經(jīng)營管理,必然會有助于公司經(jīng)營管理水平提高。.公司組織形態(tài)有哪些重要長處?舉出至少兩條公司組織長處。（見第一題答案）.在公司組織形態(tài)中存在代理關(guān)系重要因素是什么?在這種背景下，也許產(chǎn)生什么問題?答:股東與管理層之間關(guān)系稱為代理關(guān)系。只要一種人（委托人）雇傭此外一種人（代理人）代表她利益,就會存在這種代理關(guān)系.例如,當(dāng)你離開學(xué)校時，你或許會雇傭某人（代理人）賣掉你汽車.在所有這種關(guān)系中,委托人和代理人利益均有沖突也許.這種沖突稱為代理問題..股票價值最大化目的會與諸如避免不道德或違法行為等其她目的發(fā)生沖突嗎?特別是,你與否以為像客戶和職エ安全、環(huán)境和良好社會等主題符合這ー框架，或者它們本來就被忽視了?試著用某些詳細(xì)狀況來闡明你答案。答:1:公司股票價值最大化目的與不道德，違法等狀況是不發(fā)生沖突。更確切來說是因時

而論,例如說這次經(jīng)濟危機中萬科房子降價,相對于已購房產(chǎn)客戶是不道德,但就事實和大環(huán)境而論也是不可避免，這就是自然法則，要生存要實現(xiàn)公司價值最大化，股票價值最大化,就不得不做出讓步，從長遠方向來說是好。2：客戶和職エ安全、良好生態(tài)環(huán)境和社會環(huán)境是絕對符合這ー框架。它們與公司價值最大化，公司股票價值最大化是相輔相成。仍以萬科為例:在這次經(jīng)濟危機中,萬科該撤項撤，該降價降。在這一過程中，必定會傷害到已購房產(chǎn)客戶和員エ感情!但是咱們把目光投向更遠方向去看,就是萬科存活下來了,之后更樹立了良好社會形象。.流動性衡量是什么?解釋一家公司面臨高流動性和低流動性時取舍。答:流動性指是資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成鈔票速度和難易限度。流動性包括兩個層面,轉(zhuǎn)換難易限度和價值損失。只要把價格降得足夠低,任何資產(chǎn)都能迅速轉(zhuǎn)換成鈔票。因而流動性高資產(chǎn)是指那些不久脫手并且沒有重大價值損失資產(chǎn)。流動性低資產(chǎn)則是那些不大幅度降價就無法迅速轉(zhuǎn)換成鈔票資產(chǎn)。6,假設(shè)ー種公司在特定期期來自資產(chǎn)鈔票流量為負(fù)值，它是不是一定就是?種好跡象或者壞跡象?7.假設(shè)ー種公司在近年經(jīng)營中經(jīng)營鈔票流量為負(fù)值,它是不是一定就是ー種好跡象或者壞跡象?(同6題同樣,原題)8.企鵝冰球(PenguinPucks)公司流動資產(chǎn)為5000美元，固定資產(chǎn)凈值為23000美元,流動負(fù)債為4300美元,長期債務(wù)為13000美元。該公司股東權(quán)益價值是多少?凈營運資本是多少?9.PapaRoachExterminators公司銷售收入為527000美元,成本為280000美元,折舊費為38000美元，利息費用為15000美元,稅率為35%。該公司凈利潤是多少?假設(shè)公司支付了48000美元鈔票股利,新增留存收益是多少?假設(shè)公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為30000股，EPS是多少?每股股利是多少?.請解釋ー種公司流動比率等于0.50意味著什么。如果這家公司流動比率為1.50,是不是更好某些?如果是15.0呢?解釋你答案。答:流動比率是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債比率,用來衡量公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期此前，可以變?yōu)殁n票用于償還負(fù)債能力。普通而言,流動比率高低與營業(yè)周期很關(guān)于系:營業(yè)周期越短，流動比率就越低;反之，則越高。ー種公司流動比率等于0.50,即流動比率不大于1,闡明資金流動性差,意味著凈營運資本（流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債）是負(fù)債,這在一種健康公司里是很少見;1.5〈流動比率く2,資金流動性普通:流動比率為15,意味著資金流動性好。.請全面解釋下列財務(wù)比率可以提供公司哪些方面信息：a.速動比率:b.鈔票比率;c.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;d.權(quán)益乘數(shù):答:A、速動比率，又稱“酸性測驗比率”，是指速動資產(chǎn)對流動負(fù)債比率。它是衡量公司流動資產(chǎn)中可以及時變現(xiàn)用于償還流動負(fù)債能力。速動資產(chǎn)涉及貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款、其她應(yīng)收款項等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)。面流動資產(chǎn)中存貨、1年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)及其她流動資產(chǎn)等則不應(yīng)計入。速動比率高低能直接反映公司短期償債能力強弱，它是對流動比率補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高,但流動資產(chǎn)流動性卻很低，則公司短期償債能力依然不高。B、鈔票比率=（貨幣資金+有價證券）+流動負(fù)債鈔票比率通過計算公司鈔票以及鈔票等價資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動負(fù)債比率,來衡量公司資產(chǎn)流動性。鈔票比率是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后余額。速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計算出來金額,最能反映公司直接償付流動負(fù)債能力。鈔票比率普通以為20%以上為好。但這ー比率過高,就意味著公司流動負(fù)債未能得到合理運用,而鈔票類資產(chǎn)獲利能力低,此類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致公司機會成本增長。C、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察公司資產(chǎn)運營效率ー項重要指標(biāo),體現(xiàn)了公司經(jīng)營期間所有資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出流轉(zhuǎn)速度,反映了公司所有資產(chǎn)管理質(zhì)量和運用效率。通過該指標(biāo)對比分析，可以反映公司本年度以及此前年度總資產(chǎn)運營效率和變化,發(fā)現(xiàn)公司與同類公司在資產(chǎn)運用上差距，增進公司挖掘潛カ、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)運用效率、普通狀況下,該數(shù)值越高，表白公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強,資產(chǎn)運用效率越高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額X100%。D、權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相稱于股東權(quán)益倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)較大,表白公司負(fù)債較多,普通會導(dǎo)致公司財務(wù)杠桿率較高,財務(wù)風(fēng)險較大,在公司管理中就必要謀求一種最優(yōu)資本構(gòu)造,以獲取恰當(dāng)EPS/CEPS,從而實現(xiàn)公司價值最大化。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額即=1/（1ー資產(chǎn)負(fù)債率）..計算流動性比率SDJ公司凈營運資本為1320美元,流動負(fù)債為4460美元,存貨為!875美元。它流動比率是多少?速動比率是多少?答:流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債=1320/4460=0.30倍:速動比率=流動負(fù)債一存貨/流動負(fù)債=4460—1875/4460=0.58倍.計算獲利能力比率TimberLine公司銷售收入為2900萬美元,資產(chǎn)總額為3700萬美元，債務(wù)總額為1300萬美元。如果利潤率為9%,凈利潤是多少?ROA是多少?R0E是多少?答:利潤率=凈利潤/銷售收入=》凈利潤=9%*2900=261萬美元;資產(chǎn)報酬率（ROA）=凈利潤/資產(chǎn)總額=261/3700=7恥權(quán)益報酬率（ROE）=凈利潤/權(quán)益總額=261/1300=20%。.杜邦恒等式如果RotenRooters公司權(quán)益乘數(shù)為1.75,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.30,利潤率為8.5%,它ROE是多少?答:權(quán)益報酬率（ROE）=利潤率?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?權(quán)益乘數(shù)=8.5%*1.30*1.75=19%..杜邦恒等式Forester防火公司利潤率為9.20%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.63,ROE為18.67%。該公司債務(wù)權(quán)益率是多少?答:權(quán)益報酬率（ROE）=利潤率?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?權(quán)益乘數(shù)=>18.67%=9.20%*1.63?權(quán)益乘數(shù)=>權(quán)益乘數(shù)=18.67%/9.2%*1.63=1.24.;權(quán)益乘數(shù)=1/1ー資產(chǎn)負(fù)債率=1.24=》資產(chǎn)負(fù)債率=19%,:債務(wù)權(quán)益率=19/81=23.45%.你以為為什么大多數(shù)長期財務(wù)籌劃制定都從銷售收入預(yù)測開始?換句話說,為什么將來銷售收入是核心輸入因素?答：銷售預(yù)測是指對將來特定期間內(nèi),所有產(chǎn)品或特定產(chǎn)品銷售數(shù)量與銷售金額預(yù)計。銷售預(yù)測是在充分考慮將來各種影響因素基本上,結(jié)合本公司銷售實績,通過一定分析辦法提出切實可行銷售目的。它作用有兩點:1、通過銷售預(yù)測,可以調(diào)動銷售人員積極性,促使產(chǎn)品盡早實現(xiàn)銷售,以完畢使用價值向價值轉(zhuǎn)變。2、公司可以以依照銷售預(yù)測資料,安排生產(chǎn),避免產(chǎn)品積壓。從以上可以看出，銷售籌劃中心任務(wù)之一就是銷售預(yù)測,無論公司規(guī)模大小、銷售人員多少,銷售預(yù)測影響到涉及籌劃、預(yù)算和銷售額擬定在內(nèi)銷售管理各方面工作。因此大多數(shù)長期財務(wù)籌劃制定都從銷售收入預(yù)測開始。.ThorpeMfg.公司當(dāng)前只運用了85%固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力。當(dāng)前銷售收入是510000美元。在不需要新增固定資產(chǎn)狀況下,銷售收入可以以多快幅度增長?假設(shè)固定資產(chǎn)為415000美元,預(yù)測銷售收入將會增長到680000美元。為了支撐銷售收入增長,需要多少新固定資產(chǎn)?（假定固定資產(chǎn)與銷售收入按照固定比例增長）答:51000/0.85=60000060=90000 90000/510000=17.64%.680000/60000*41=55333.33.假定你剛慶祝完19歲生日。你富有叔叔為你設(shè)立了一項基金,將在你30歲時付給你150000美元。如果貼現(xiàn)率是9%,那么今天這個基金價值是多少參照P86例如5-7答:現(xiàn)值(PV)=15000*9%=13500美元。事實上今天這個基金價值是13500美元。.某項投資可以使你錢在后變成兩倍。這項投資報酬率是多少?運用72法則來檢杳你答案與否對的。詳見P88。答:假這項投資為100美元,后我投資變成兩倍。PV=FVt/(1+r)1=》100美元=200美元/(1+r)10=》(1+r)10=200美元/100美元=2。隱含r等于7.2%〇用72法則檢查:72法則(Ruleof72),即在合理報酬下，使你錢變成兩倍大概需要72/r%時間，即:72/r%=,隱含著r是7.2%。20.假定后,當(dāng)你孩子要進大學(xué)時,大學(xué)教誨總費用將是250000美元。當(dāng)前你有43000美元用于投資,你投資必要賺取多少報酬率，オ干支付你孩子大學(xué)教誨費用?參照P89例如-11答:終值(FV)=現(xiàn)值(PV)*(1+r)'8=>FV=4300〇?(1+r),8=250000=>(1+r),8=250000/43000=5.81；因而,此終值系數(shù)是5.81,報酬率大概在10%.21.你正在思量一項可以在接下來中每年付給你12000美元投資。如果你規(guī)定15%報酬率,那么,你最多樂意為這項投資支付多少錢?詳見P96例6-3〇答:第一年現(xiàn)值為:1/1.15=10431.78美元;次年現(xiàn)值為:1/L15?=9073.72美元第三年現(xiàn)值為:1/1.15ら7890.19美元4 6861. 045....5966012...5187.93...4511.248...3922.829....3411.1510...2966.22現(xiàn)值共計:把十項加起來（略）22.假定兩個運動員都簽了8000萬美元合約。其中一種運動員8000萬美元將分等額支付。另ー種運動員8000萬美元將分支付,每年付款金額增長5%。哪ー種比較有利呢?為什么?.30年期美國財政債券和30年期BB級公司債券,哪ー種利率風(fēng)險更高?為什么?見P115.答:30年期美國財政債券和30年期BB級公司債券相比,30年期BB級公司債券利率風(fēng)險更高些。雖然她們都屬于30年期長期債券,利率風(fēng)險都較高。因素如下：由于利率波動而給債券持有人帶來風(fēng)險,叫做利率風(fēng)險。債券利率風(fēng)險大小取決于該債券價格對利率變動敏感性。這種敏感性直接受兩個因素影響:到期期限和票面利率。在其她條件相似狀況下,到期期限越長,利率風(fēng)險越大;票面利率越低,利率風(fēng)險就越大。在美國，美國政府債券被以為是最安全債券,由于它們由美國財政部擔(dān)保,而美國財政部從未對貸款違約過。美國政府債券被評為最高檔AAA級。而公司債券支付利息是最高，由于它們是國內(nèi)風(fēng)險最高債券。信用評價在BB或如下公司債券被視為垃圾債券，也被稱做高收益?zhèn)?公司付費給穆迪和原則普:爾等評級機構(gòu)，為它們債券評級，而這種費用也許相稱可觀.公司并未被規(guī)定一定要對它們債券進行評級,這樣做純粹是自愿。你以為公司為什么會選取對債券進行評級?答:進行債券信用評級最重要因素,是以便投資者進行債券投資決策.投資者購買債券是要承擔(dān)一定風(fēng)險.如果發(fā)行者到期不能償還本息,投資者就會蒙受損失.發(fā)行者不能償還本息是投資債券最大風(fēng)險,稱為信用風(fēng)險.債券信用風(fēng)險依發(fā)行者償還能力不同而有所差別.對廣大投資者特別是中小投資者來說,由于受屆時間,知識和信息限制,無法對眾多債券進行分析和選取,因而需要專業(yè)機構(gòu)對準(zhǔn)備發(fā)行債券還本付息可靠限度，進行客觀,公正和權(quán)威評估,也就是進行債券信用評級,以以便投資者決策.債券信用評級另ー種重要因素,是減少信譽高發(fā)行人籌資成本.普通說來,資信級別越高債券,越容易得到投資者信任,可以以較低利率出售;而資信級別低債券,風(fēng)險較大,只能以較高利率發(fā)行.當(dāng)前國際上公認(rèn)最具權(quán)威性信用評級機構(gòu)，重要有美國原則普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司.上述兩家公司負(fù)責(zé)評級債券很廣泛,涉及地方政府債券，公司債券,外國債券等.由于它們占有詳盡資料,采用先進科學(xué)分析技術(shù),又有豐富實踐經(jīng)驗和大量專門人才,因而它們所做出信用評級具備很高權(quán)威性.但原則普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司都是獨立私人公司,不受政府控制,也獨立于證券交易所和證券公司.它們所做出信用評級不具備向投資者推薦這些債券含義，只是供投資者決策時參照,因而,它們對投資者負(fù)有道義上義務(wù),但并不承擔(dān)任何法律上責(zé)任.

.假定今天你買了一張剛發(fā)行票面利率為7%期債券。如果利率突然升到15%,這張債券價值會有什么變化?為什么?.如果當(dāng)前國庫券報酬率是6樂而通貨膨脹率是4.5%,則近似實際利率是多少?精準(zhǔn)實際利率是多少?詳見P131。答:公式(1+R)=(1+r)*(l+h),其中R為名義報酬率,r為實際報酬率,h為通貨膨脹率。得出:(1+0.06)=(1+r)*(l+0.045)得出(1+r)=1+0.06/1+0.045=0.014r為:1.4%.27.Brigapenski公司剛剛派發(fā)每股2美元鈔票股利。投資者對這種投資所規(guī)定報酬率為16%。如果預(yù)期股利會以每年8%比率穩(wěn)定地增長，那么當(dāng)前股票價值是多少?5年后價值是多少?詳見P140例8-2.答：當(dāng)前每股股價是：2/0.16=12.5美元.5年后終值是:2美元?(1+8%)5=2*1.4693=2.9386美元.依照股利增長模型,股票總報酬包括哪兩個某些?你以為普通這兩個某些當(dāng)中,哪ー種比較大?結(jié)合中華人民共和國資我市場現(xiàn)實分析因素及其后果。答 :收益即投資于股票所得的報酬。投資于股票的收益包括兩個部分,ー是投資者購買股票變成公司的股東，他以股東的身份，按照持股的多少,能從公司獲得相應(yīng)的股利(包括現(xiàn)金股利和股票股利);二是因持有的股票的價格上升所形成的資本增值,也就是投資者利用資本低價進高價格出所賺取的差價利潤。以上投資收益與最初投資額的百分比比率,就是股票投資收益率，它是用以表示股票投資收益狀況的指標(biāo)。在兩部份中,我以為股利增長比較大。因素在于大部份公司都以股利穩(wěn)定增長為明確目的。由于如果股利增長率不不大于貼現(xiàn)率,則股利現(xiàn)值也會越來越大。事實上，如果股利增長等

于貼現(xiàn)率,情形也是同樣。依照可持續(xù)增長率預(yù)計股利增長率,事實上隱含了某些重要假設(shè):收益留存率不變:預(yù)期新投資權(quán)益報酬率等于當(dāng)前預(yù)期報酬率:公司不發(fā)行新股:將來投資項目風(fēng)險與既有資產(chǎn)相似。如果這些假設(shè)與將來狀況有較大區(qū)別,則可持續(xù)增長率法不適當(dāng)單獨使用,需要與其她辦法結(jié)合使用。.Warren公司下一年將派發(fā)每股3.60美元股利。該公司保證其股利每年將以4.5%比率無限期地增長。如果你對你投資規(guī)定13%報酬率，今天你樂意付多少錢來買這家公司股票?詳見P142。答:3.6/（0.13-0.045）=42.35美元;=?42.35/1.13=37.48美元.因而，當(dāng)前該股票價格為37.48美元..観定某項目具備常規(guī)型鈔票流.且NPV為正值。你對它回收期、獲利能力指數(shù)和!RR,能做何判斷?請解釋。答:凈現(xiàn)值（NPV）是指投資方案所產(chǎn)生鈔票凈流量以資金成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)之后與原始投資額現(xiàn)值差額。凈現(xiàn)值法就是按凈現(xiàn)值大小來評價方案優(yōu)劣一種辦法。在只有一種備選方案采納與否決決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納,凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納。在有各種備選方案互斥選取決策中,應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中最大者。凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)，投資效益越好,獲利能力越強。如果ー項投資所計算出來回收期低于某個預(yù)先設(shè)定年數(shù),那么這項投資就是可以接受。一項投資內(nèi)含報酬率（IRR）就是以它作為貼現(xiàn)率時，會使NPV等于〇必要報酬率:如果IRR超過必要報酬率，就可以接受這項投資;否則就回絕。.為什么NPV在評估項目鈔票流量時比其她辦法好?假使某個項目鈔票流量NPV為2500美元,請問2500美元這個數(shù)字,對公司股東來說,有什么意義?答:NPV在評估項目鈔票流量時比其她辦法好，重要因素如下三點:A、考慮了資金時間價值,增強了投資經(jīng)濟性評價;B、考慮了全過程凈鈔票流量，體現(xiàn)了流動性與收益性統(tǒng)ー:C、考慮了投資風(fēng)險,風(fēng)險大則采用髙折現(xiàn)率,風(fēng)險小則采用低折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項目投資獲利能力指標(biāo)。NPV為2500美元,闡明股東將在這項投資上獲利2500美元。32,某個投資項目提供8年期、每年840美元鈔票流量。如果初始成本是3000美元，該項目回收期是多長?如果初始成本是5000美元呢?7000美元呢?答：第一年鈔票流是280,總投資額是450,Pt=合計凈鈔票流量開始浮現(xiàn)正值年份數(shù)一1+上一年合計凈鈔票流量絕對值/浮現(xiàn)正值年份浮鈔票流量該項目回收期=8T+(840*8該項目回收期=1+(840*8-280)/550=1.31年.ー項投資安裝成本為568240美元。該投資在4年壽命周期內(nèi)鈔票流量依次為289348美元、196374美元、114865美元和93169美元。如果貼現(xiàn)率是〇%,NPV是多少?如果貼現(xiàn)率是無窮大,NPV是多少?貼現(xiàn)率是多少時,NPV正好等于〇?.計算經(jīng)營鈔票流量MontBlancLivestockPens公司預(yù)測ー項擴張項目在第2年銷售收入為1650美元，成本普通為銷售收入60%,即990美元;折舊費用為100美元,稅率為35%〇經(jīng)營鈔票流量是多少?請分別用本章中講述各種辦法計算.詳見P192T94答:息稅前盈余=1650-990-100=560美元;稅=息稅前盈余?稅率=560*35%=196美元經(jīng)營鈔票流量=息稅前盈余+折舊ー稅=560+100—196=264美元.某項擬議新投資預(yù)測銷售收入為650000美元,變動成本為銷售收入60%,固定成本為158000美元,折舊為75000美元。請編制預(yù)測利潤表。假定稅率為35樂預(yù)測凈利潤是多少?答:凈利潤=(銷售收入ー變動成本一固定成本一折舊)*(1ー稅率)=(65*60%-158000-75000)*(1-35%)=(65-158000-75000)*65%=27000*0.65=17550美元..DownUnderBoomerang公司正在考慮ー項初始固定資產(chǎn)投資為270萬美元3年期擴張項目。這項固定資產(chǎn)將在它3年壽命內(nèi)采用直線法折舊完畢,此后該資產(chǎn)將一文不值。預(yù)測這個項目每年可以創(chuàng)造2400000美元銷售收入,其成本為960000美元。如果稅率為35%,這個項目OCF是多少?如果必要報酬率為15%,則該項目NPV是多少?答:每年折舊費:270萬美元/3=90萬美元:稅=息稅前盈余?稅率=540000*35%=189000息稅前盈余=銷售收入-成本-折舊=2400000-960=540000美元經(jīng)營鈔票流量(OCF)=息稅前盈余+折舊ー稅=540000+90=1421100美元如果必要報酬率為15%,則該項目NPV.什么是預(yù)測風(fēng)險?普通說來,新產(chǎn)品預(yù)測風(fēng)險與否比成本削減方案預(yù)測風(fēng)險高?為什么?(需看書第11章)答：風(fēng)險預(yù)測是當(dāng)代經(jīng)濟管理重要內(nèi)容之一。任何經(jīng)濟活動,都是在外界各種因素綜合伙用下進行。因而,需要在對經(jīng)濟活動狀況預(yù)測中,考慮到這些不可靠、意外因素也許導(dǎo)致破壞性影響,并對這種影響予以積極控制。新產(chǎn)品從研究到開發(fā)到生產(chǎn)和銷售,是一種布滿風(fēng)險過程,這種風(fēng)險既蘊含著可使公司發(fā)展和賺錢以及獲取技術(shù)優(yōu)勢與市場優(yōu)勢機會,但也存在著失敗風(fēng)險。但相比成本削減風(fēng)險來說,成本削減風(fēng)險更高。削減成本也無異于ー場髙風(fēng)險賭博。對于公司而言,在較短時間內(nèi)削減某項開支而不影響運營并非難事。因而,像市場營銷、維修保養(yǎng)、人員培訓(xùn)這樣開支往往會首當(dāng)其沖成為犧牲品。但如果公司不能為這些被削減資源找到有效代替辦法，其長期經(jīng)營業(yè)績將受到影響。成果，公司為了重新獲得失去資源,必然會將支出恢復(fù)到以往水平。如運氣不錯,那么在缺失資源恢復(fù)過程中,公司也許不會受到實質(zhì)性損害。反之，這種短期成本削減行為就也許迅速地破壞品牌形象，損害消費體驗,并導(dǎo)致其她無法挽回后果。所有這些最后將損害公司價值。為使新產(chǎn)品開發(fā)減少風(fēng)險獲得成功,公司還應(yīng)遵循如下幾項基本原則:一方面必要以滿足社會為出發(fā)點。滿足社會需要是公司一切經(jīng)營活動出發(fā)點和歸宿點。新產(chǎn)品開發(fā)是公司經(jīng)營活動重要構(gòu)成某些，而社會需要又為公司開發(fā)新產(chǎn)品提供了遼闊市場。貫徹滿足社會需要原則，應(yīng)優(yōu)先滿足國家經(jīng)濟建設(shè)需要，滿足消費者和顧客需要。這就規(guī)定公司在開發(fā)新產(chǎn)品之前對市場做出調(diào)查研究，理解國家經(jīng)濟建設(shè)和市場需求狀況。使公司決策保證按照滿足社會需要原則開發(fā)新產(chǎn)品。.航空公司就屬于經(jīng)營杠桿度非常高行業(yè)。為什么?答:經(jīng)營杠桿是項目或公司對固定成本承擔(dān)水平。經(jīng)營杠桿低公司固定成本比經(jīng)營杠桿髙公司低。經(jīng)營杠桿限度越高，預(yù)測風(fēng)險潛在風(fēng)險就越大。在航空公司運營中,其固定成本相稱髙昂，一旦飛機起飛成本便會發(fā)生且相對固定,客座率便成為航空公司賺錢與否核心。既然無法有效減少固定成本，各航空公司之間便拼命提高客/