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第四章利息和利率第一篇范疇1利息與利率第1頁第四章目錄

第一節(jié)利息第二節(jié)利率及其種類第三節(jié)單利與復利第四節(jié)利率決定第五節(jié)利率期限結構第六節(jié)利率作用2利息與利率第2頁第四章利息和利率第一節(jié)利息

3利息與利率第3頁第四章第一節(jié)利息

人類對利息認識

1.當代西方經(jīng)濟學對于利息基本觀點，是把利息了解為：投資人讓渡資本使用權而索要賠償。2.賠償由兩部分組成：⑴對機會成本賠償；⑵對風險賠償。4利息與利率第4頁第四章第一節(jié)利息

利息實質(zhì)及其轉化為收益普通形態(tài)1.關于利息實質(zhì)分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)濟學家思緒，論證利息是利潤一部分。

2.在現(xiàn)實生活中，利息被看作是收益普通形態(tài)：資本未貸出，其全部者認為付出了機會成本；利用自己資本經(jīng)營者也總是把所得利潤分為利息與企業(yè)主收入——似乎利息是資本收入，而扣除利息所余下利潤才是經(jīng)營所得。5利息與利率第5頁第四章第一節(jié)利息

資本化1.任何有收益事物，即使它并不是一筆貸放出去貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實資本存在，都能夠經(jīng)過收益與利率對比而倒算出它相當于多大資本金額。這稱之為“資本化”。

2.資本化公式：P——本金C——收益r——利率6利息與利率第6頁第四章利息和利率第二節(jié)利率及其種類

7利息與利率第7頁第四章第二節(jié)利率及其種類

利率及其及基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率簡稱，指借貸期滿所形成利息額與所貸出本金額比率。2.基本形式——年率%、月率%、日率%。3.中國“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1‰；日拆1厘，0.1‰。8利息與利率第8頁第四章第二節(jié)利率及其種類

基準利率與無風險利率1.基準利率是指在各種利率并存條件下，其它利率會對應隨之變動利率。2.在市場經(jīng)濟中，基準利率是指經(jīng)過市場機制形成無風險利率。因為——利率=機會成本賠償水平+風險溢價水平

所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后賠償機會成本利率。9利息與利率第9頁第四章第二節(jié)利率及其種類

基準利率與無風險利率3.因為現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。4.有中央銀行要求對金融機構存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行；有不用基準利率字眼，其意義在于誘導市場利率形成。10利息與利率第10頁第四章第二節(jié)利率及其種類

實際利率與名義利率1.在借貸過程中，存在著通貨膨脹（±）風險。2.考慮進賠償通貨膨脹風險利率是名義利率；從名義利率剔除通貨膨脹原因是實際利率。3.公式：

R——名義利率；

i——實際利率；

p——物價水平11利息與利率第11頁第四章第二節(jié)利率及其種類

實際利率與名義利率4.名義利率適應通貨膨脹（包含通貨緊縮在內(nèi)）改變而改變并非同時。在市場經(jīng)濟中也是這么。5.我國由政府管制利率，在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當初，幣值改變是一個極其關鍵原因。上世紀最終15年7次調(diào)整利率都是與通貨膨脹率漲落親密相關。12利息與利率第12頁第四章第二節(jié)利率及其種類

實際利率與名義利率13利息與利率第13頁第四章第二節(jié)利率及其種類

其它種種利率1.固定利率與浮動利率；2.市場利率、官定利率、行業(yè)利率；3.普通利率與優(yōu)惠利率；

4.……

14利息與利率第14頁第四章利息和利率第三節(jié)單利與復利

15利息與利率第15頁1.單利是對已過計息日而不提取利息不計利息計息方法。其本利和是：第四章第三節(jié)單利與復利

兩種計息方法2.復利是將上期利息并入本金一并計算利息一個方法。其本利和是：C——利息額P——本金r——利息率n——借貸期限S——本利和16利息與利率第16頁第四章第三節(jié)單利與復利

復利是計息根本方法1.利息存在，表明社會認可資本依其全部權就可取得一部分社會產(chǎn)品分配權利；2.只要認可這種存在合理性，那么按期結出利息自應屬于貸出者全部并可作為資本繼續(xù)貸出。3.因而，復利計算方法反應利息本質(zhì)特征，是更符合生活實際計算利息觀念。17利息與利率第17頁第四章第三節(jié)單利與復利

終值與現(xiàn)值1.在未來某一時點上本利和，也稱為“終值”。其計算式就是復利本利和計算式。2.未來某一時點上一定貨幣金額，把它看作是那時本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出要取得這么金額在眼下所必須含有本金。這個逆算出來本金稱“現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。算式是：18利息與利率第18頁第四章第三節(jié)單利與復利

終值與現(xiàn)值3.計算現(xiàn)值經(jīng)濟行為，由來已久；自古及今，在借貸行為中“倒扣息”、“貼現(xiàn)”等等，都在其使用范圍之內(nèi)。4.現(xiàn)值計算并不限于借貸領域，要加總不一樣時間貨幣金額，比較不一樣時間貨幣金額，還原為現(xiàn)值是基本方法。19利息與利率第19頁第四章第三節(jié)單利與復利

兩個有廣泛用途算式有兩個算式，在折舊提存、消費信貸、養(yǎng)老年金設計中廣泛利用：⑴零存整取算式；⑵整存零取算式。P——每個月等額存入或提取金額20利息與利率第20頁第四章第三節(jié)單利與復利

競價拍賣與市場利率

在市場經(jīng)濟中，有債券只有面額（還本時金額）而不載明利率。發(fā)行時采取競價拍賣方式。拍賣成交價，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當前利率。這么形成利率是市場利率。21利息與利率第21頁第四章第三節(jié)單利與復利

利息率與收益率

1.有一個使用非常廣泛“收益率”概念與利率概念并存。2.收益率實質(zhì)就是利率。作為理論研究，這二者無實質(zhì)性區(qū)分。至于在實際生活中二者使用差異，取決于習慣。22利息與利率第22頁第四章利息和利率第四節(jié)利率期限結構

23利息與利率第23頁第四章第四節(jié)利率期限結構

什么是利率期限結構1.各種利率大多包含期限長短不一樣品種，如活期存款利率、一年定時存款利率等。“期限結構”反應是利率與期限相關關系。2.一個經(jīng)濟體利率期限結構，通常選擇基準利率——如國債利率——期限結構代表。

24利息與利率第24頁第四章第四節(jié)利率期限結構

即期利率與遠期利率1.“即期利率”與“遠期利率”在利率期限結構中是一對主要術語、概念。

2.即期利率是指對不一樣期限債權債務所標明利率（復利）；

3.遠期利率則是指隱含在給定即期利率之中，從未來某一時點到另一時點利率。25利息與利率第25頁

如一年期和兩年期國債利率分別為2.25%和2.40%：——兩年期國債1000000元，到期本利和是

1000000×（1+0.024）2=1048600元——持有兩年期國債第一年，應與持有一年期國債無差異；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應是

1000000×（1+0.0225）＝1022500元——假如買就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其它適當選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末得本利和

1022500×（1+0.0225）＝1045506.25元1045506.25，較之1048600，少3093.75元?！I兩年期國債，其所以可多得3093.75元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利和1022500元自由處置權。這就意味著，較大效益是產(chǎn)生于第二年。假如說，第一年應取2.25%利率，那么第二年利率則是

（1048600÷1022500－1）×100=2.55%這個2.55%就是第二年遠期利率。

26利息與利率第26頁第四章第四節(jié)利率期限結構

即期利率與遠期利率4.遠期利率使債權債務期限延長價值含有了定量說明。

5.如以fn代表第n年遠期利率，r代表即期利率，其普通計算式是：27利息與利率第27頁第四章第四節(jié)利率期限結構

到期收益率1.到期收益率相當于投資人按照當前市場價格購置債券而且一直持有到期滿時能夠取得年平均收益率。

2.基本思緒：設當前債券市場價格與“債券現(xiàn)金流當前價值”相等，即決定當前實際起作用利率。“債券現(xiàn)金流當前價值”是指：從當前到還本時為止，分期支付利息和最終償還本金折合成現(xiàn)值累計額。28利息與利率第28頁第四章第四節(jié)利率期限結構

到期收益率3.到期收益率使不一樣期限從而有不一樣現(xiàn)金流債券收益能夠相互比較。4.設還有n年到期國債券，其面值為P，按票面利率每期支付利息為C，當前市場價格為Pm，到期收益率y，可依據(jù)下式算出近似值：29利息與利率第29頁第四章第四節(jié)利率期限結構

收益率曲線1.收益率曲線是對利率期限結構圖形描述。2.收益率曲線并不總是期限越長利率越高，即向上傾斜。通常歸納為四種圖形。30利息與利率第30頁第四章第四節(jié)利率期限結構

收益率曲線3.中國收益率曲線舉例：31利息與利率第31頁第四章第四節(jié)利率期限結構

影響利率期限結構原因1.其所以收益率曲線并非簡單向上傾斜，是因為影響利率期限結構原因并不是單一。歸納各種相關理論，作用于利率期限結構因數(shù)有：對利率預期；對流動性偏好；資金在不一樣期限市場之間流動程度等。32利息與利率第32頁第四章第四節(jié)利率期限結構

影響利率期限結構原因2.預期理論：認為預期未來短期利率（遠期利率）改變方向決定收益率曲線形態(tài)；同時，假定當前長久債券中遠期利率與市場對未來短期利率預期有緊密聯(lián)絡。3.預期理論一——純粹預期理論：認為“只有”預期未來短期利率，決定收益率曲線形狀：當預期未來短期利率上升時，會有上升收益率曲線，反之，收益率曲線呈下降態(tài)勢。33利息與利率第33頁第四章第四節(jié)利率期限結構

影響利率期限結構原因3.預期理論二——流動性理論：認可未來預期短期利率作用，但認為，期限長債券會要求流動性風險賠償。所以，只有在長久投資收益率高于短期平均預期收益率條件下，人們才會選擇長久投資工具。按照流動性理論觀點，收益率曲線普通應該是向上傾斜；只有在預期未來短期利率下降過大時，才會出現(xiàn)下降收益率曲線。34利息與利率第34頁第四章第四節(jié)利率期限結構

影響利率期限結構原因4.預期理論三——偏好理論：接收未來短期利率預期影響收益率曲線觀點，但認為，期限越長債券要求越多風險賠償判斷，只有在市場上全部投資人均傾向于短期持有債券，而全部籌資人均要籌借長久資金假定下才會發(fā)生。實際是存在不一樣期限資金市場。只有當一個特定時限資金市場上供求嚴重不均衡時，交易雙方才會轉向其它期限資金市場。這時才會影響收益率曲線。35利息與利率第35頁第四章第四節(jié)利率期限結構

影響利率期限結構原因5.市場隔斷理論：認為資金在不一樣期限市場之間基本是不流動。不一樣金融機構有不一樣負債性質(zhì)，因而對資金期限有特定需求。這種不一樣期限市場上資金流動封閉性，決定了收益率曲線能夠有不一樣形態(tài)：當長久市場上資金供過于求，而短期市場資金供不應求，就會形成向下傾斜收益率曲線。36利息與利率第36頁第四章利息和利率第五節(jié)利率決定

37利息與利率第37頁第四章第五節(jié)利率決定

古典經(jīng)濟學家-馬克思利率決定論1.任一國家一定時期，總有一個相對穩(wěn)定利率水平，可視之為平均利息率。

2.平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當然，在復雜經(jīng)濟生活中，總有例外。3.至于處于中間何處？沒有規(guī)律能夠論證。相反，傳統(tǒng)習慣、法律要求、借貸雙方競爭等原因都起作用。38利息與利率第38頁第四章第五節(jié)利率決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定分析1.西方經(jīng)濟學關于利率決定分析實際上都是論證利率水平為何趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必定處于哪一點規(guī)律。39利息與利率第39頁第四章第五節(jié)利率決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定分析2.凱恩斯主義出現(xiàn)之前實際利率理論：利率改變?nèi)Q于投資流量與儲蓄流量均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率上升。S——邊際儲蓄傾向I——邊際投資傾向40利息與利率第40頁第四章第五節(jié)利率決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定分析3.凱恩斯理論：利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們流動性偏好：流動性偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。凱恩斯理論，基本上是貨幣理論。41利息與利率第41頁第四章第五節(jié)利率決定

西方經(jīng)濟學關于利率決定分析4.可貸資金論：借貸資金需求來自某期間投資流量和該期間人們希望保有貨幣余額；借貸資金供給則來自于同一期間儲蓄流量和該期間貨幣供給量變動。可貸資金供給與需求，決定均衡利率。其均衡條件為：

42利息與利率第42頁第四章第五節(jié)利率決定

影響利率風險原因

影響投資風險原因,決定利率對風險賠償（風險溢價）要求：——需要給予賠償通貨膨脹風險；——需要給予賠償違約風險；——需要給予賠償流動性風險；——需要給予賠償償還期限風險；——需要給予賠償政策性風險……43利息與利率第43頁第四章第五節(jié)利率決定

利率管制1.利率管制基本特征是由政府相關部門直接制訂利率或利率變動界限。2.利率管制實施都有其歷史背景。3.管制利率與提升資金效率存在矛盾。44利息與利率第44頁第四章第五節(jié)利率決定

我國利率管理體制1.自1949年建國以來，在計劃經(jīng)濟體制下，我國利率屬于管制利率類型。2.計劃經(jīng)濟管理體制下，利率特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權限高度集中。3.改革開放，也馬上提出利率體制改革問題。首先要求處理是提升利率水平。45利息與利率第45頁第四章第五節(jié)利率決定

我國利率管理體制4.伴隨我國市場建設不停推進，高度集中利率管制與頻頻改變物價水平及其它順應市場規(guī)律靈活變動經(jīng)濟變量之間，出現(xiàn)越來越大不協(xié)調(diào)。人們?nèi)找骊P心怎樣建立一個靈活利率決定機制問題。46利息與利率第46頁第四章第五節(jié)利率決定

我國利率管理體制5.怎樣形成一套符合中國國情社會主義市場經(jīng)濟利率體制，并沒有現(xiàn)成答案。近年來不停采取改革辦法：⑴金融機構對貸款利率有一定幅度浮動權利；⑵放開同業(yè)拆借利率；⑶國債和金融債券采取招投標方式發(fā)行；⑷放開對金融機構外幣業(yè)務利率管制……詳細改革辦法一定會繼續(xù)推進。47利息與利率第47頁第四章第五節(jié)利率決定

我國利率管理體制6.改革開放以來，事實存在著躲避管制“不正當”利率。應怎樣對待這類“不正當”利率？48利息與利率第48頁第四章利息和利率第六節(jié)利率作用

49利息與利率第49頁第四章第六節(jié)利率作用

對利率作用普通估價1.在市場經(jīng)濟中，利率作用相當廣泛：從微觀角度說，對個人收入在消費與儲蓄之間分配，對企業(yè)經(jīng)營管理和投資決議，利率影響非常直接；從宏觀角度說，對貨幣需求與供給，對市場總供給與總需求，對物價水平，對國民收入分配，對匯率和資本國際流動，進而對經(jīng)濟成長和就業(yè)等，利率都是主要經(jīng)濟杠桿。50利息與利率第50頁第四章第六節(jié)利率作用

對利率作用普通估價2.在經(jīng)濟學中，不論是微觀經(jīng)濟學部分還是宏觀經(jīng)濟學部分，在基本模型中，利率幾乎都是最主要、不可缺乏變量之一。

51利息與利率第51頁第四章第六節(jié)利率作用

儲蓄利率彈性和投資利率彈性1.利率在經(jīng)濟生活中作用，主要表達在對于儲蓄及投資影響上。影響程度大小，用儲蓄利率彈性與投資利率彈性表示。52利息與利率第52頁第四章第六節(jié)利率作用

儲蓄利率彈性和投資利率彈性2.利率對儲蓄作用普通分析：⑴替換效應：表示人們在利率提升時，愿意增加未來消費——儲蓄——以替換當前消費。這反應人們有較強增加利息收入、積累財富偏好。