資金時(shí)間價(jià)值

資金時(shí)間價(jià)值對于今天的$10,000和5年后的

$10,000，你將選擇哪一個(gè)呢？很顯然,是今天的

$10,000.你已經(jīng)承認(rèn)了資金的時(shí)間價(jià)值!!2一、資金時(shí)間價(jià)值的基本含義（一）概念：資金的時(shí)間價(jià)值又稱貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。（二）表現(xiàn)形式：1、絕對數(shù)：利息額2、相對數(shù)：利率3考考你表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（）

A、銀行同期貸款利率

B、銀行同期存款利率

C、社會資金平均利潤率

D、加權(quán)平均資金成本率

4（三）利率1、名義利率與實(shí)際利率復(fù)利的計(jì)息期不一定是意念，有可能是季度、月或日。當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率叫名義利率。當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際利率要比名義利率高，名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系是：K=（1+I/m）m-15例題某酒店要向外商訂購設(shè)備，有兩家銀行可以提供貸款，提供的利率如下：甲銀行年利率8%，按兩個(gè)月計(jì)息；乙銀行年利率9%，按季度計(jì)息。請問該酒店會接受哪家銀行的貸款？67你將學(xué)會如何用貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)在的一百元和明年的一百元能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值估量！讓你在花錢的時(shí)候感覺值！F(1-r)^n=Pr=1-(P/F)^(1/n)

8想一件你曾經(jīng)非常想得到的東西！且最后你買了！一件你想買，但是還沒買！9值不值思考曾經(jīng)的東西，它的價(jià)值價(jià)格與現(xiàn)在，是怎樣的關(guān)系！你將要買的東西，和未來以后的價(jià)值是怎樣的關(guān)系！102、貼現(xiàn)率將未來資產(chǎn)折算成現(xiàn)值(presentvalue)的利率!11貼現(xiàn)率的公式？——貼現(xiàn)率＝貼現(xiàn)利息／票據(jù)面額×100％貼現(xiàn)率和利率的關(guān)系如下:貼現(xiàn)率＝利率／（1＋利率×?xí)r期）12舉例貼現(xiàn)率為10%今年的100塊到了明年就相當(dāng)于100*（1+10%）塊錢到了后年就是100*（1+10%）*（1+10%）今年用100塊可以買到的東西相當(dāng)于明年110塊可以買到的東西。13二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）單利的計(jì)算(本期只按照規(guī)定的利率對本金計(jì)息，而不再根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來計(jì)算新的利息)

141、單利終值計(jì)算（按單利計(jì)算方式算出的一定數(shù)額的資金在某一利率下經(jīng)過若干計(jì)算期后的本利和。）F＝P×(1＋i×n)F表示終值P表示現(xiàn)值i為實(shí)際利率n為計(jì)息期數(shù)P＝F/(1＋i×n)2、單利現(xiàn)值的計(jì)算（按單利計(jì)息方式計(jì)算出的若干計(jì)算期后的資金相當(dāng)于現(xiàn)在資金的價(jià)值。）15圖1、單利示圖F=P+△P=P(1+i×n)0P1P*i2P*in-1P*iP*iFn16[例1]某旅游企業(yè)有一張面額為10000元的帶息票據(jù)，票面年利率3%，期限3年，請按單利計(jì)算到期本利和。(利息稅省略，下同。)[例2]三年后你想從銀行取出1000元錢,請問你現(xiàn)在應(yīng)該存入銀行多少錢?按年利率3%,單利計(jì)算.17練習(xí)題某人持有一張帶息票據(jù)，面額5000元，票面利率8%，出票日期為8月10日，到期日為11月8日，共計(jì)90天，按單利的計(jì)算要求，則該持有者到期可得到多少利息？18（二）復(fù)利的計(jì)算（本金能帶來利息，即：本期不僅按照規(guī)定的利率對本金計(jì)息，還根據(jù)以前期間所產(chǎn)生的利息來計(jì)算新的利息。)

1．復(fù)利終值的計(jì)算（復(fù)利終值指按復(fù)利方式計(jì)算的某一特定資金額在一定時(shí)期期末時(shí)的本利和。）其計(jì)算公式為：F＝P×(1＋i)＝P×(F/P,i,n)n19圖2、復(fù)利示圖F=P+△P=P(1+i)0P1P*i2P*i(1+i)n-1P*i(1+i)P*i(1+i)Fnnn-2n-1202．復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（復(fù)利現(xiàn)值指未來某一時(shí)期收到或支付的一筆資金，按規(guī)定的利率用復(fù)利方式折算為現(xiàn)在的價(jià)值。）其計(jì)算公式為：P＝F×(1＋i)＝F×(P/F,i,n)﹣n21例題[例3]某旅游企業(yè)向銀行借款100萬，年利率為5%，期限為五年，求五年后應(yīng)償還的本利和。[例4]某旅游企業(yè)做一筆投資項(xiàng)目，該投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益為1000萬元，按年利率為10%計(jì)算，該筆收益的現(xiàn)值是多少。22[習(xí)題]某旅游企業(yè)擬按年利率5%發(fā)行10萬元3年期企業(yè)債券，債券利息按復(fù)利計(jì)算，第三年期末一次還本付息，求到期時(shí)企業(yè)要支付該債券本息共多少元？[習(xí)題]

某投資項(xiàng)目現(xiàn)要投入20000元，5年期滿后可得回報(bào)40000元，要求的最低投資報(bào)酬率為12%，試分析該項(xiàng)投資是否可取？23（三）年金的計(jì)算年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的一系列收付款。分期付款的長期債券的利息、直線法計(jì)提折舊額、每期固定的租金收入或支付養(yǎng)老金、退休金、優(yōu)先股利等都屬于年金的形式。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為普通（后付）年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金。241．普通年金終值的計(jì)算（指每期期末收入或支出的等額款項(xiàng)經(jīng)過若干時(shí)期后的本利和，它是每次支付的復(fù)利終值的和。）其計(jì)算公式：F＝A×＝A×(F/A,i,n)(1＋i)–1inA＝F×

＝F×(A/F,i,n)i(1＋i)–1n償債基金系數(shù)25例題某旅游公司擬在5年后清還100000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng)，假設(shè)銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元。262．普通年金的現(xiàn)值計(jì)算（普通年金現(xiàn)值指在每期期末取得或支付相等金額的款項(xiàng)而計(jì)算的現(xiàn)值總額。）計(jì)算公式：P＝A×

＝A×＝A×(P/A,i,n)A＝P×＝P×(A/P,i,n)投資回收系數(shù)(1＋i)–1i(1＋i)nn﹣n1-(1＋i)ii1-(1＋i)﹣n27例題某旅游公司以10%的利率借款20000元，投資于某個(gè)壽命周期為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？28[習(xí)題]重慶旅投集團(tuán)在金佛上的項(xiàng)目需要花費(fèi)50000元更換水泵一臺，可正常運(yùn)作8年，那么，如果通過膨脹率為5%，定期儲蓄純利率為4%，每年需要儲存多少償債基金？（請先畫出現(xiàn)金流量圖再作答）293.預(yù)付年金終值的計(jì)算（預(yù)付年金指每期期初支付的年金，又稱先付年金或即付年金。）計(jì)算公式：F＝A×[]式中：[]稱為“預(yù)付年金終值系數(shù)”，記為[(F/A,i,n+1)-1],可查閱“年金終值系數(shù)表”查得(n+1)期的值，減去1后求得。(1＋i)-1in+1-1(1＋i)-1in+1-130例題某旅游公司年初存入100000元，銀行存款利率為3%，問第五年末的本利和是多少：F=A[(F/A,I,N+1)-1]31計(jì)算公式：P＝A×[]式中：[]稱為“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”，記為[(P/A,i,n-1)+1],可查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”查得(n-1)期的值，加上1后求得。4.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算1-(1＋i)i-(n-1)+11-(1＋i)i-(n-1)+132[例]某旅游企業(yè)5年分期付款購物，每年年初支付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付相當(dāng)于一次性付款多少？335、永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算（永續(xù)年金指無限期收入或支出的年金，如優(yōu)先股股利、自創(chuàng)商標(biāo)、商譽(yù)、某些非專利技術(shù)等）其計(jì)算公式：P=Ax若n趨進(jìn)于無窮大，(1+i)的極限為零，可以寫成P=﹣n1-(1＋i)iAi-n346、遞延年金現(xiàn)值遞延年金是指第一次收付款與第一期沒有關(guān)系，而是隔若干期后才發(fā)現(xiàn)的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。凡是不從第一期開始的年金都是遞延年金。遞延年金現(xiàn)值：35時(shí)間價(jià)值的意義1．時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、評價(jià)籌資效益的重要依據(jù)2．時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策、評價(jià)投資收益的重要依據(jù)3．時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營決策的重要依據(jù)36練習(xí)題1.假設(shè)你計(jì)劃購買一輛價(jià)格為35000美元的新車，首期支付5000美元，余下的車款在今后10年內(nèi)每年年末等額支付，年利率12%，復(fù)利計(jì)算。每年應(yīng)支付多少？如果按月等額支付，每月應(yīng)付多少？2.假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。一家銀行的利率為12%，按月計(jì)息；另一家銀行的利率為14%，按半年計(jì)息。哪家銀行和利率條件更有吸引力？37第二節(jié)

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬38風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在。

39風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬體系結(jié)構(gòu)

40學(xué)習(xí)建議對于公式的來源和推導(dǎo)過程并不是重點(diǎn)。重要的是理解公式和記憶公式。通過做計(jì)算分析題是掌握節(jié)章知識是學(xué)習(xí)的好方法。41一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)與損失的關(guān)系next42風(fēng)險(xiǎn)的幾層涵義（1）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的不確定性；（2）風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性或可能發(fā)生的損失；（3）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果對期望的偏離；（4）風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致?lián)p失的變化；（5）風(fēng)險(xiǎn)是受傷害或損失的危險(xiǎn)。（收益）43風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的關(guān)系

嚴(yán)格說來，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的后果，以及每種后果的概率。不確定性是指所有可能的后果。BACK44風(fēng)險(xiǎn)與損失的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。一般說來，投資人對意外損失的關(guān)切，比對意外收益要強(qiáng)烈的多。損失是指事件發(fā)生最終結(jié)果不利狀態(tài)的代表。

風(fēng)險(xiǎn)與損失最大的區(qū)別在于風(fēng)險(xiǎn)是事前概念，僅是損失發(fā)生的可能。一種潛在的損失不代表損失本身。而損失則是事后概念。

BACK45（二）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常采用相對數(shù)，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來加以計(jì)量。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與原投資額的比率。46二、風(fēng)險(xiǎn)的類別

（一）從公司本身來看，風(fēng)險(xiǎn)分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）從個(gè)別投資主體的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)、公司特有的風(fēng)險(xiǎn)。47三、風(fēng)險(xiǎn)衡量

投資風(fēng)險(xiǎn)是指某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，它的實(shí)際報(bào)酬率嚴(yán)重偏離其期望報(bào)酬率的可能性。也就是說，在某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，將會出現(xiàn)各種投資結(jié)果的概率。481、概率的概念概率就是一個(gè)事件做大量重復(fù)實(shí)驗(yàn)后可能發(fā)生的機(jī)會。

例如，只要你有足夠的耐心，拋擲一枚硬幣出現(xiàn)正面和反面的可能性是相同的，因而出現(xiàn)正面的概率為1/2。對于拋擲一顆骰子來說，出現(xiàn)任何一面的概率都是1/6。49概率必須滿足兩個(gè)條件（1）概率介于0~1之間。該條件表明我們只關(guān)心可能出現(xiàn)的結(jié)果；（2）所有可能結(jié)果的概率之和為1.0。該條件則確保具體給定的集合中包括了所有的可能結(jié)果。

50期望值

期望值是各種可能的結(jié)果按其發(fā)生的概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的結(jié)果，通俗地講，就是各種預(yù)測結(jié)果的均值。這是在較長時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的平均值。計(jì)算公式為:

512、期望值的內(nèi)涵期望值是一個(gè)試驗(yàn)重復(fù)許多次后(準(zhǔn)確地說，是無限次后)得到的平均結(jié)果。在只進(jìn)行一次的試驗(yàn)中，均值不能使我們對會發(fā)生的情況有全面認(rèn)識。例如擲一次硬幣或是今年的已實(shí)現(xiàn)盈余。任何一次單獨(dú)的結(jié)果會與均值偏差甚遠(yuǎn)。523、期望報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指承擔(dān)單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。對于單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的評估來說，我們所要計(jì)算的報(bào)酬率的期望值即為期望報(bào)酬率。53某旅游公司有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的報(bào)酬率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率。表A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資報(bào)酬率的概率分布

項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報(bào)酬率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％54解：項(xiàng)目A和項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率分別為：項(xiàng)目A的期望投資報(bào)酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0＝9％項(xiàng)目B的期望投資報(bào)酬率＝K1P1+K2P2+K3P3＝0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（－0.1）＝9％

554、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率1）、方差：各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。

2）、標(biāo)準(zhǔn)離差：是方差的平方根。在實(shí)務(wù)中一般使用標(biāo)準(zhǔn)離差而不使用方差來反映風(fēng)險(xiǎn)的大小程度。

56（1）方差和標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式方差的計(jì)算公式是：

標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算公式是：

一般來說，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險(xiǎn)也就越??；反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。

57兩個(gè)項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算及風(fēng)險(xiǎn)比較分別計(jì)算上例中A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資報(bào)酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。項(xiàng)目A的方差項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差:58項(xiàng)目B的方差項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差:計(jì)算結(jié)果表明：項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)

59結(jié)論：

如果不知道期望值，也就無法了解標(biāo)準(zhǔn)差和期望值之間的關(guān)系，也就無法了解風(fēng)險(xiǎn)大小的真正意義。如果期望值相等，標(biāo)準(zhǔn)離差越大的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就越大，標(biāo)準(zhǔn)離差越小的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就越小。603）、標(biāo)準(zhǔn)離差率方方61對方差和標(biāo)準(zhǔn)差的說明

假如我們只知道方差（或標(biāo)準(zhǔn)差），而對其余的一無所知，那么，除非我們有更多的信息，像期望值一樣，否則方差或標(biāo)準(zhǔn)差對認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的確作用有限。

62標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個(gè)相對指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差和期望值的比率。標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算公式是：在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之越小。

63標(biāo)準(zhǔn)離差率的用處：可以計(jì)算出不同期望值下風(fēng)險(xiǎn)的大小了。645、風(fēng)險(xiǎn)收益率如果想把風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬結(jié)合起來，我們還需要引入一個(gè)指標(biāo):風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)）,即把對風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)轉(zhuǎn)化為報(bào)酬率指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系是：

65實(shí)務(wù)中，任何一項(xiàng)投資在不考慮通貨膨脹因素的影響下，其投資收益率都是由風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率共同構(gòu)成。即:投資報(bào)酬率（收益率）=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率66

67注意：這里所說的投資報(bào)酬率是投資者選擇該項(xiàng)目期望獲得的報(bào)酬率，