企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)

企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)資料僅供參考文件編號(hào)：2022年4月企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)版本號(hào)：A修改號(hào)：1頁(yè)次：1.0審核：批準(zhǔn):發(fā)布日期：企業(yè)債券發(fā)行操作實(shí)務(wù)一、發(fā)行依據(jù)：1.《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》2.《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》(發(fā)改財(cái)金[2004]1134號(hào))3.《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改財(cái)金[2007]602號(hào))二、企業(yè)債券發(fā)行條件：所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃;籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的20%；《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)）2.凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到規(guī)定的要求;股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元實(shí)際操作中，凈資產(chǎn)指標(biāo)遠(yuǎn)高于該條規(guī)定。3.經(jīng)濟(jì)效益良好，近三個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利;4.現(xiàn)金流狀況良好，具有較強(qiáng)的到期償債能力;最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息注：（1）由于可供分配利潤(rùn)操作空間比較大，實(shí)際操作中按照最近三年平均凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算；（實(shí)際操作中要求企業(yè)債發(fā)行人3年連續(xù)盈利）（2）三年內(nèi)連續(xù)發(fā)債，是否要合并計(jì)算債券總額，要分情況。a、如果是短時(shí)間內(nèi)連續(xù)發(fā)債，需合并計(jì)算。如09年下半年發(fā)了10億債，10年上半年又發(fā)10億，則需要合并考慮企業(yè)三年平均凈利潤(rùn)指標(biāo)是否能支撐20億元債券的利息負(fù)擔(dān)；b、如果間隔時(shí)間比較長(zhǎng)，則不需要合并計(jì)算。如07年發(fā)了10億債，09年再發(fā)10億債，考慮到08年的年報(bào)里已經(jīng)體現(xiàn)了07年發(fā)行債券產(chǎn)生的利息的影響，只需單獨(dú)考慮相關(guān)凈利潤(rùn)指標(biāo)是否能支撐09年發(fā)行的10億債券的利息負(fù)擔(dān)。5.近三年沒(méi)有違法和重大違規(guī)行為;6.前一次發(fā)行的企業(yè)債券已足額募集;7.已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券沒(méi)有延遲支付本息的情形;8.企業(yè)發(fā)行債券余額未超過(guò)其凈資產(chǎn)的40%。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，累計(jì)發(fā)行額不得超過(guò)該項(xiàng)目總投資的20%(目前執(zhí)行30%);累計(jì)債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)40%注：（1）同一集團(tuán)母子公司同時(shí)發(fā)債，應(yīng)同時(shí)滿足下列標(biāo)準(zhǔn)：a、母公司累計(jì)發(fā)債余額不超過(guò)合并報(bào)表“歸屬于母公司所有者權(quán)益”的40%；b、子公司累計(jì)發(fā)債余額不超過(guò)合并報(bào)表“歸屬于母公司所有者權(quán)益”的40%；c、母公司和子公司合計(jì)發(fā)債余額不超過(guò)母公司合并報(bào)表中“歸屬于母公司所有者權(quán)益”和“少數(shù)股東權(quán)益”合計(jì)額的40%。（2）累計(jì)債券指的是“企業(yè)債+上市公司債+中期票據(jù)+可轉(zhuǎn)債”總額，不包括短期融資券。9.符合國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展規(guī)劃和宏觀調(diào)控需要確定的企業(yè)債券重點(diǎn)支持行業(yè)、最低凈資產(chǎn)規(guī)模以及發(fā)債規(guī)模的上、下限;10.符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。債券的利率由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商確定，報(bào)有關(guān)部門備案；利率的確定：通常為Shibor基準(zhǔn)利率+基本利差Shibor基準(zhǔn)利率：公告日前5個(gè)工作日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心在上海銀行間同業(yè)拆放利率網(wǎng)（）上公布的一年期Shibor利率的算術(shù)平均數(shù)基本利差的影響因素：信用風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)行期限等（1）信用風(fēng)險(xiǎn)的判斷：信用評(píng)級(jí)：2007年開(kāi)始雙評(píng)級(jí)制度，即債項(xiàng)評(píng)級(jí)和主體評(píng)級(jí)；對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求：具有企業(yè)債券評(píng)級(jí)從業(yè)資格；不得更換。信用評(píng)級(jí)高，發(fā)行利率低；評(píng)級(jí)低，發(fā)行利率高。實(shí)務(wù)中，發(fā)債主體的信用等級(jí)在AA以上的，可以無(wú)擔(dān)保（2）期限對(duì)利率的影響國(guó)債利率一般不超過(guò)5年，企業(yè)債利率通常為M+N如發(fā)行7年期債券，即債券期限為7年固定利率債券，同時(shí)附加第5年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)，即5+2M+N的年限時(shí)國(guó)家發(fā)改委不贊成前短后長(zhǎng)的模式，如2+3的模式。三、發(fā)改委對(duì)于城投類、園區(qū)開(kāi)發(fā)類企業(yè)的特殊要求1、城投類企業(yè)所在地政府性債務(wù)監(jiān)管要求（1）對(duì)于經(jīng)營(yíng)收入主要來(lái)自承擔(dān)政府公益性項(xiàng)目或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目建設(shè)，且占企業(yè)收入比重超過(guò)30%的投融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債券，必須提供本級(jí)政府債務(wù)余額和綜合財(cái)力的完整信息，其他情況也建議提供。若投融資平臺(tái)公司所在地方政府負(fù)債（包括本次擬發(fā)債金額）水平超過(guò)100%，其發(fā)債申請(qǐng)不予受理。但根據(jù)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文，償債保障措施完善的企業(yè)發(fā)行債券，將不與地方政府債務(wù)率和地方財(cái)政公共預(yù)算收入掛鉤。（2）城投類企業(yè)所在地方發(fā)改委部門需出具當(dāng)?shù)卣鶎俪峭镀髽I(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)情況報(bào)告，該項(xiàng)余額與地方政府當(dāng)年GDP比值超過(guò)12%的，暫不受理該地區(qū)城投類企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)。2、發(fā)行人資產(chǎn)有效性的要求（1）發(fā)改委要求對(duì)于注入發(fā)債主體的土地資產(chǎn)，必須手續(xù)齊全且按照法律法規(guī)繳納土地價(jià)款和稅金。對(duì)于出讓性質(zhì)的土地，需提供土地出讓合同（協(xié)議出讓方式獲取）或招拍掛流程文件（招拍掛方式獲?。⑼恋爻鲎尳鹄U納憑證及契稅發(fā)票；對(duì)于劃撥方式獲得的土地，除需提供政府劃撥注入的紅頭文件外，其土地入賬價(jià)值按評(píng)估價(jià)值入賬的，需經(jīng)有證券從業(yè)資質(zhì)的土地評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告。省級(jí)發(fā)展改革部門在進(jìn)行企業(yè)債券預(yù)審工作時(shí)，需實(shí)地勘察企業(yè)土地資產(chǎn)狀況，檢查土地出讓金和契稅繳納情況，并認(rèn)真對(duì)比核實(shí)評(píng)估入賬土地的評(píng)估價(jià)值是否虛高，并出具勘察報(bào)告；土地管理部門、相關(guān)土地資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)需為出具的土地資產(chǎn)證明文件出具加蓋公章的信用承諾書。（2）對(duì)城投企業(yè)注入公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)，以及存續(xù)不滿3年合并進(jìn)入公司的資產(chǎn)，在計(jì)算發(fā)債規(guī)模時(shí)需從凈資產(chǎn)規(guī)模中扣除。（3）凈資產(chǎn)的年增長(zhǎng)率不能超過(guò)100%。3、償債資金來(lái)源70%以上必須來(lái)自自身收益發(fā)行人最近三年平均營(yíng)業(yè)類收入與補(bǔ)貼類收入之比大于7:3（其中2011年上報(bào)的僅以2010年報(bào)表數(shù)據(jù)為準(zhǔn)；2012年上報(bào)的以2010和2011兩年平均數(shù)為準(zhǔn)；2012年及以后上報(bào)的以前三年平均數(shù)為準(zhǔn)）。4、近三年平均凈利潤(rùn)需可覆蓋債券一年的利息在計(jì)算該發(fā)債條件中“凈利潤(rùn)”時(shí)，可按照公司三年連審報(bào)告中“凈利潤(rùn)”和“歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)”孰高者測(cè)算。5、募投項(xiàng)目需可自身盈利，不能來(lái)自政府回購(gòu)或補(bǔ)貼受43號(hào)文影響，目前企業(yè)債券募集資金投向需在未來(lái)產(chǎn)生足以覆蓋投資的現(xiàn)金流回報(bào)，且現(xiàn)金流不能來(lái)自政府回購(gòu)或補(bǔ)貼。因此現(xiàn)階段企業(yè)債券多采用如棚戶區(qū)改造，園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房建設(shè)，可收費(fèi)道路、橋梁建設(shè)，發(fā)電等未來(lái)有足量現(xiàn)金流收入的項(xiàng)目。但發(fā)改委對(duì)項(xiàng)目收益?zhèn)氖杖雭?lái)源要求大大放松，政府補(bǔ)貼可占項(xiàng)目收入的50%。6、發(fā)行人應(yīng)收款項(xiàng)要求（1）對(duì)政府及其有關(guān)部門的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的40%，需對(duì)上述科目及在建工程等科目進(jìn)行詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)分析。（2）對(duì)政府及其有關(guān)部門的應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、長(zhǎng)期應(yīng)收款合計(jì)超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模的60%，暫不受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)，有特殊理由且已核實(shí)政府有關(guān)部門不存在違規(guī)調(diào)用資金或違約情況的，經(jīng)司專題會(huì)研究同意再予受理。7、債券擔(dān)保要求（1）城投類企業(yè)和一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類企業(yè)需提供擔(dān)保措施的資產(chǎn)負(fù)債率上限放寬至65%和75%；二者主體評(píng)級(jí)為AA+的，資產(chǎn)負(fù)債率分別放寬至70%和80%；主體評(píng)級(jí)為AAA的，資產(chǎn)負(fù)債率上限則放寬至75%、85%。（2）資產(chǎn)負(fù)債率在85%以上的企業(yè)，暫不受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)，特殊情況經(jīng)司專題會(huì)研究同意再予受理。8、對(duì)發(fā)行人連續(xù)發(fā)債的監(jiān)管要求（1）本期債券申報(bào)日距上次債券申報(bào)受理日應(yīng)超過(guò)1年。（2）已發(fā)債兩次及以上，再次申請(qǐng)的，省級(jí)發(fā)展改革部門需提供對(duì)已發(fā)債資金使用績(jī)效、償債壓力及風(fēng)險(xiǎn)狀況的評(píng)估報(bào)告。9、對(duì)發(fā)行人高利融資相關(guān)要求（1）城投類企業(yè)需出具不進(jìn)行與項(xiàng)目投資收回期限不匹配的短期高利融資的承諾性文件。（2）對(duì)于發(fā)行人2013年以后的短期高利融資綜合成本達(dá)到銀行相同期限貸款基準(zhǔn)利率倍以上的，確認(rèn)該項(xiàng)累計(jì)額度未超過(guò)總負(fù)債規(guī)模10%，累計(jì)額度不超過(guò)10%的，將不予受理。10、對(duì)發(fā)行人私募融資要求對(duì)發(fā)債城投企業(yè)，如投資項(xiàng)目涉及財(cái)政補(bǔ)貼，回購(gòu)等有關(guān)政府償債保障，企業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)源于財(cái)政補(bǔ)貼，主要業(yè)務(wù)收入主要依據(jù)與政府的合同收入的，需承諾債券存續(xù)期內(nèi)不會(huì)采取私募融資方式。四、辦理流程：1.批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：(1)企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請(qǐng);其他企業(yè)由各設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉(zhuǎn)報(bào)申請(qǐng)。經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。(2)國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，由國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)發(fā)債規(guī)模，再經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉(zhuǎn)發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關(guān)市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關(guān)要求。2.批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：(1)企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式，逐級(jí)上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。經(jīng)省發(fā)展改革委審核后，向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)。(2)國(guó)家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反饋意見(jiàn)，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。(3)發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委提出的反饋意見(jiàn)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說(shuō)明。(4)國(guó)家發(fā)展改革委分別會(huì)簽中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。(5)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件由國(guó)家發(fā)展改革委批復(fù)給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復(fù)給企業(yè)或相關(guān)市發(fā)展改革委。3.企業(yè)債發(fā)行程序（一）選擇具有從事證券資格的券商作為主承銷商，聯(lián)合其他券商組成承銷團(tuán)隊(duì)，主承銷要承擔(dān)組織發(fā)債申報(bào)材料，主要包括主承銷商對(duì)本次發(fā)債可行性研究報(bào)告、募集說(shuō)明書及募集說(shuō)明書摘要、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)債人主體評(píng)和債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)報(bào)告，法律事務(wù)所出具法律意見(jiàn)書，具有從事證券資格會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)發(fā)行人近三年財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，本次發(fā)債承銷協(xié)議，監(jiān)管銀行債券受托管理人協(xié)議、募集資金歸集帳戶監(jiān)管協(xié)議、償債專戶監(jiān)管協(xié)議，募投項(xiàng)目相關(guān)批復(fù)文件及市政府同意發(fā)債意見(jiàn)、地方政府綜合財(cái)力表等。（二）按照公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債材料目錄及其規(guī)定格式，發(fā)行申請(qǐng)材料由所在市、省級(jí)發(fā)展改革部門逐級(jí)轉(zhuǎn)報(bào)至國(guó)家發(fā)改委。（三）國(guó)家發(fā)改委受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)后，由中央國(guó)債登記公司對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行預(yù)審，并出具預(yù)算意見(jiàn)，再由發(fā)改委財(cái)經(jīng)司復(fù)審。申請(qǐng)材料存在不足或需要補(bǔ)充有關(guān)材料的，向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見(jiàn)，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見(jiàn)對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善，重要問(wèn)題應(yīng)出具文件進(jìn)行說(shuō)明。（四）國(guó)家發(fā)展改革委自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見(jiàn)補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外）作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，應(yīng)說(shuō)明理由。（五）發(fā)改委會(huì)簽中國(guó)人民銀行，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)本次發(fā)債確定利率區(qū)間進(jìn)行審核并發(fā)表意見(jiàn)。發(fā)改委收到中國(guó)人民銀行會(huì)簽文件后，確定印發(fā)企業(yè)債發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。發(fā)改委批復(fù)給省級(jí)發(fā)展改革部門，再由省級(jí)發(fā)展改革部門批復(fù)給企業(yè)。企業(yè)債須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)開(kāi)始發(fā)行。五、企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄：1.企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄：(1)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)書(省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委申請(qǐng);其他企業(yè)通過(guò)設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委申請(qǐng));(2)發(fā)行人近三年的財(cái)務(wù)資料;(3)發(fā)行人投資項(xiàng)目批復(fù)文件復(fù)印件;(4)其他必要的文件和資料。2.公開(kāi)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料目錄：(1)國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)的本次企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的文件;(2)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)書;(3)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明、償債能力分析等;(4)發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件;(5)經(jīng)審計(jì)的發(fā)債主體最近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表;(6)經(jīng)審計(jì)的擔(dān)保人最近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表;(7)企業(yè)債券發(fā)行章程;(8)企業(yè)債券發(fā)行公告;(9)承銷協(xié)議;(10)承銷團(tuán)協(xié)議并附承銷網(wǎng)點(diǎn)和承銷金額一覽表及承銷網(wǎng)點(diǎn)所在省級(jí)發(fā)展改革部門的意見(jiàn);(11)擔(dān)保函;(12)企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告;(13)發(fā)債主體和擔(dān)保人的《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》(副本)復(fù)印件;(14)法律意見(jiàn)書;(15)各中介機(jī)構(gòu)的證券從業(yè)資格證書復(fù)印件;(16)其他必要文件，如發(fā)行公司債券的，需報(bào)送公司債券募集說(shuō)明書;(17)本期債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式;(18)相關(guān)法律法規(guī)要求提供的其他文件。上述申報(bào)材料用A4紙印刷、裝訂成冊(cè)，一式3份。注：出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。六、不同類型企業(yè)債券的發(fā)行要求不同類型企業(yè)債券，發(fā)行要求也不一樣，不同類型的企業(yè)債券分別有平臺(tái)債、保障房債券、中小企業(yè)集合債和小微企業(yè)增信集合債券，這四個(gè)類型的企業(yè)債券都有其特殊的發(fā)行和審核要求，接下來(lái)由法律快車小編在本文為您詳細(xì)介紹。（一）、平臺(tái)債的特殊要求1、主體資格認(rèn)定擬發(fā)債企業(yè)應(yīng)為符合《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)文)、《財(cái)政部發(fā)展改革委人民銀行銀監(jiān)會(huì)關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知》(財(cái)預(yù)〔2010〕412號(hào))、《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改辦財(cái)金〔2010〕2881號(hào))、《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于利用債券融資支持保障性住房建設(shè)有關(guān)問(wèn)題的通知》(發(fā)改辦財(cái)金〔2011〕1388號(hào))及《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào))等文件精神，并已按照上述文件要求加強(qiáng)管理和清理規(guī)范后的平臺(tái)公司。上報(bào)發(fā)行申請(qǐng)材料時(shí)地方政府應(yīng)出具相關(guān)文件對(duì)擬發(fā)債企業(yè)的主體資格加以確認(rèn)。2、收入結(jié)構(gòu)要求(1)擬發(fā)債企業(yè)償債資金來(lái)源70%以上(含70%)必須來(lái)自其自身收益，該自身收益除項(xiàng)目本身經(jīng)營(yíng)性收益外，還可包括已注入平臺(tái)公司的土地出讓金收入和車輛通行費(fèi)收入等其他經(jīng)營(yíng)性收入。(2)鐵路投資公司、地鐵及高速公路公司發(fā)債，對(duì)其前期營(yíng)業(yè)收入的要求可適當(dāng)放寬。3、發(fā)行規(guī)模認(rèn)定(1)不得將公立學(xué)校、公立醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)和儲(chǔ)備土地作為資本注入投融資平臺(tái)公司，對(duì)于已注入的，在計(jì)算發(fā)行規(guī)模時(shí)，必須從凈資產(chǎn)規(guī)模中予以扣除。對(duì)于在財(cái)預(yù)〔2012〕463號(hào)文件下發(fā)后注入的上述性質(zhì)的資產(chǎn)和土地，需從平臺(tái)公司資產(chǎn)中剝離，如前期已發(fā)行過(guò)企業(yè)債券，需按照規(guī)定程序和要求，相應(yīng)換入有效資產(chǎn)。(2)對(duì)政府應(yīng)收賬款說(shuō)明產(chǎn)生原因、還款計(jì)劃、政府還款安排措施。應(yīng)明確以具體地塊(紅線圖)出讓收入作為還款資金來(lái)源。應(yīng)收賬款規(guī)模較大的，應(yīng)適度調(diào)減發(fā)債規(guī)模。(3)發(fā)債規(guī)模盡量與地方政府財(cái)力和企業(yè)實(shí)力相匹配，原則上申請(qǐng)發(fā)債規(guī)模不能超過(guò)所在地政府一般預(yù)算收入。4、提前分期還本要求。（二）、保障房債券的特殊要求對(duì)于募集資金主要用于保障房建設(shè)的發(fā)債申請(qǐng)列入審核綠色通道，優(yōu)先辦理。對(duì)保障房類項(xiàng)目手續(xù)要求如下：1、發(fā)債募集資金擬投入的保障房項(xiàng)目應(yīng)納入省級(jí)保障房計(jì)劃，或省級(jí)政府與地市政府簽訂的保障房建設(shè)目標(biāo)責(zé)任書，并嚴(yán)格限定在公租房、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)商品房和各類棚戶區(qū)改造的范圍內(nèi)。對(duì)省級(jí)計(jì)劃和目標(biāo)責(zé)任書之外的住房建設(shè)項(xiàng)目發(fā)債融資，按照一般企業(yè)對(duì)待。2、保障房項(xiàng)目的審批、土地、環(huán)保等文件應(yīng)齊備，償債資金來(lái)源明確。經(jīng)濟(jì)適用房和限價(jià)商品房不得采取政府回購(gòu)方式回籠資金。3、將50%(含)以上募集資金用于納入省級(jí)計(jì)劃(規(guī)劃)的保障房項(xiàng)目，以及募集資金全部用于棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的發(fā)債申請(qǐng)，納入審核綠色通道，優(yōu)先辦理相關(guān)手續(xù)。一般性舊城改造、城鄉(xiāng)一體化項(xiàng)目仍按照正常發(fā)債企業(yè)申請(qǐng)對(duì)待。4、需要提供住建部門出具的關(guān)于保障房情況的說(shuō)明文件及目標(biāo)責(zé)任書等。（三）、中小企業(yè)集合債的特殊要求1、中小企業(yè)集合債中單個(gè)企業(yè)發(fā)行規(guī)模小于1億元的，可全額補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，但須由所在地市政府承諾其經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。2、對(duì)于民企需要重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際控制人，了解更為充分的信息，包括但不限于國(guó)籍、個(gè)人及家庭主要資產(chǎn)、持有企業(yè)股權(quán)等。（四）、小微企業(yè)增信集合債券的要求1、小微企業(yè)增信集合債券主承銷商可以是具有企業(yè)債券主承銷資格的證券公司或具備固定收益類產(chǎn)品承銷經(jīng)驗(yàn)且小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)開(kāi)展良好的商業(yè)銀行，也可由證券公司和商業(yè)銀行聯(lián)合主承銷。2、小微企業(yè)增信集合債券由單一企業(yè)(國(guó)有企業(yè)或地方政府投融資平臺(tái))發(fā)行，募集資金在有效監(jiān)管下，通過(guò)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸給小微企業(yè)。3、發(fā)行人、發(fā)行人所在地市政府和負(fù)責(zé)轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)簽訂三方協(xié)議，明確各方在小微企業(yè)增信集合債券中的權(quán)利和義務(wù)。地方政府應(yīng)在協(xié)議中承諾提供不低于債券發(fā)行規(guī)模5%的風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金，并制定相關(guān)職能部門負(fù)責(zé)定期核查債券募集資金轉(zhuǎn)貸情況。4、商業(yè)銀行在辦理募集資金轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)按照自營(yíng)貸款的標(biāo)準(zhǔn)和程序，認(rèn)真審慎選擇符合條件的小微企業(yè)貸款發(fā)放對(duì)象，并經(jīng)發(fā)行人書面同意后放款。5、商業(yè)銀行應(yīng)在自營(yíng)貸款和債券資金轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)之間設(shè)置防火墻，轉(zhuǎn)貸利率綜合水平應(yīng)不高于自營(yíng)貸款利率綜合水平。（五）、企業(yè)債券發(fā)行審核分類管理的規(guī)定1、為進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作，按照“加快和簡(jiǎn)化審核類”、“從嚴(yán)審核類”以及“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”三種情況進(jìn)行分類管理，有保有控，支持重點(diǎn)，防范風(fēng)險(xiǎn)，處理好推進(jìn)改革、提高效率和防范風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。2、屬于“加快和簡(jiǎn)化審核類”的情況包括：(1)主體或債券信用等級(jí)為AAA級(jí)的債券；(2)由資信狀況良好的擔(dān)保公司(主體評(píng)級(jí)AA+及以上)提供無(wú)條件不可撤銷保證擔(dān)保的債券；(3)使用有效資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押擔(dān)保，且債項(xiàng)級(jí)別在AA+及以上的債券；(4)資產(chǎn)負(fù)債率低于30%，信用安排較為完善且主體信用級(jí)別在AA+及以上的無(wú)擔(dān)保債券；(5)地方政府所屬區(qū)域城投公司申請(qǐng)發(fā)行的首只企業(yè)債券，且發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率低于50%的債券。地方政府所屬區(qū)域包括并僅限于地市級(jí)及以上城市和財(cái)政百?gòu)?qiáng)縣(暫按2012年財(cái)政統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù))，國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、國(guó)家級(jí)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)、非財(cái)政百?gòu)?qiáng)縣不在此列；(6)中小企業(yè)集合債券；(7)小微企業(yè)增信集合債券。3、屬于“從嚴(yán)審核類”的情況包括：(1)募集資金用于產(chǎn)能過(guò)剩、高污染、高耗能等國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策限制領(lǐng)域的發(fā)債申請(qǐng)；(2)資產(chǎn)負(fù)債率較高(城投類企業(yè)65%以上，一般生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性企業(yè)75%以上)且債項(xiàng)級(jí)別在AA+以下的債券；(3)企業(yè)及所在地地方政府或?yàn)槠涮峁┏袖N服務(wù)的券商有不盡職或不誠(chéng)信記錄；(4)連續(xù)發(fā)債兩次以上且資產(chǎn)負(fù)債率高于65%的城投類企業(yè)；(5)企業(yè)資產(chǎn)不實(shí)，運(yùn)營(yíng)不規(guī)范，償債保障措施較弱的發(fā)債申請(qǐng)。4、除符合“加快和簡(jiǎn)化審核類”、“從嚴(yán)審核類”兩類條件的債券外，其他均為“適當(dāng)控制規(guī)模和節(jié)奏類”。七、企業(yè)債券發(fā)行及應(yīng)考慮的因素企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，可能會(huì)由于種種原因需要使用大量資金，如擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，籌建新項(xiàng)目，兼并收購(gòu)其他企業(yè)，以及彌補(bǔ)虧損等。在企業(yè)自有資金不能完全滿足其資金需求時(shí)，便需要向外部籌資，比如：發(fā)行債券。下面我們就來(lái)講一下企業(yè)發(fā)行債券應(yīng)考慮的因素。由于股票經(jīng)常是溢價(jià)發(fā)行，故股票籌資的實(shí)際成本較低，而且籌集的資金不用償還，沒(méi)有債務(wù)負(fù)擔(dān)。但股票發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，前期準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)，還要公布公司財(cái)務(wù)狀況，受到的制約較多。此外，增發(fā)股票還導(dǎo)致股權(quán)稀釋，影響到現(xiàn)有股東的利益和對(duì)公司的控制權(quán)。向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款通常較為方便，能較快滿足企業(yè)的資金需求，但信貸的期限一般較短，資金的使用范圍往往受到嚴(yán)格的限制，有時(shí)信貸還附有一定的附加條件。而且，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不佳時(shí)，銀行往往不愿意提供貸款。相對(duì)而言，發(fā)行債券所籌集的資金期限較長(zhǎng)，資金使用自由，而已購(gòu)買債券的投資者無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，現(xiàn)有股東對(duì)公司的所有權(quán)不變，從這一角度看，發(fā)行債券在一定程度上彌補(bǔ)了股票籌資和向銀行借款的不足。因此，發(fā)行債券是許多企業(yè)非常愿意選擇的籌資方式。企業(yè)在決定通過(guò)債券籌集資金后，接著就要考慮發(fā)行何種類型的債券以及發(fā)行債券的條件。債券發(fā)行的條件指?jìng)l(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時(shí)所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、有無(wú)擔(dān)保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進(jìn)行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時(shí)也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷機(jī)構(gòu)順利地銷售出債券，也使投資者易于做出投資決策。在選擇債券發(fā)行條件時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內(nèi)容綜合考慮下列因素：1、發(fā)行額。債券發(fā)行額指?jìng)l(fā)行人一次發(fā)行債券時(shí)預(yù)計(jì)籌集的資金總量。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場(chǎng)資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進(jìn)行綜合判斷后再確定一個(gè)合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過(guò)高，會(huì)造成發(fā)售困難：發(fā)行額太小，又不易滿足籌資的需求。2、債券面值。債券面值即債券系面上標(biāo)出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購(gòu)者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。3、債券的期限。從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時(shí)間稱為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)、流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、債券市場(chǎng)上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來(lái)確定發(fā)行債券的期限結(jié)構(gòu)：一般而言，當(dāng)資金需求量較大，債券流通市場(chǎng)較發(fā)達(dá)，利率有上升趨勢(shì)時(shí)，可發(fā)行中長(zhǎng)期債券，否則，應(yīng)發(fā)行短期債券。4、債券的償還方式。按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況和投資者的需求靈活做出決定。5、票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。一般地，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢(shì)、債券期限的長(zhǎng)短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。6、付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資成本要求、對(duì)投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對(duì)中長(zhǎng)期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對(duì)短期債券可以采取一次性付息方式等。7、發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格即債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的價(jià)格。8、債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行(按票面值發(fā)行)、折價(jià)發(fā)行(以低于票面值的價(jià)格發(fā)行)和溢價(jià)發(fā)行(以高于系面值的價(jià)格發(fā)行)三種。選擇不同發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素是使投資者得到的實(shí)際收益與市場(chǎng)收益率相近。因此。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)收益率和市場(chǎng)供求情況抉擇。9、發(fā)行方式。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況、自身信譽(yù)和銷售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式、還是向社會(huì)公眾發(fā)行的公募方式；是自己直接向投資者發(fā)行的直接發(fā)行方式、還是讓證券中介機(jī)構(gòu)參與的間接發(fā)行方式；是公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行方式、還是與中介機(jī)構(gòu)協(xié)商議價(jià)的非招標(biāo)發(fā)行方式等。10、是否記名。記名公司債券轉(zhuǎn)讓時(shí)必須在債券上背書。同時(shí)還必須到發(fā)行公司登記，而不記名公司債券則不需如此。因此,不記名公司債券的流動(dòng)性要優(yōu)于記名公司債券。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)需求等情況決定是否發(fā)行記名債券。11、擔(dān)保情況。發(fā)行的債券有無(wú)擔(dān)保，是債券發(fā)行的重要條件之一，一般而言，由信譽(yù)卓著的第三方擔(dān)?；蛞云髽I(yè)自己的財(cái)產(chǎn)作抵押擔(dān)保，可以增加債券投資的安全性，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高債券的吸引力，企業(yè)可以根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔(dān)保形式發(fā)行債券，通常，大金融機(jī)構(gòu)、大企業(yè)發(fā)行的債券多為無(wú)擔(dān)保債券，而信譽(yù)等級(jí)較低的中小企業(yè)大多發(fā)行有擔(dān)保債券。12、債券選擇權(quán)情況。附有選擇權(quán)的公司債券指在債券發(fā)行中，發(fā)行者給予持有者一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債券、有認(rèn)股權(quán)證的公司債券、可退還的公司債券等。一般說(shuō)來(lái)，有選擇權(quán)的債券利率較低，也易于銷售。但可轉(zhuǎn)換公司債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司發(fā)行的股票，有認(rèn)股權(quán)證的債券持有人可憑認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買所約定的公司的股票等，因而會(huì)影響到公司的所有權(quán)?？赏诉€的公司債券在規(guī)定的期限內(nèi)可以退還給發(fā)行人，因而增加了企業(yè)的負(fù)債和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可根據(jù)自身資金需求情況、資信狀況、市場(chǎng)對(duì)債券的需求情況以及現(xiàn)有股東對(duì)公司所有權(quán)的要求等選擇是合發(fā)行有選擇權(quán)的債券。13、發(fā)行費(fèi)用。債券發(fā)行費(fèi)用，指發(fā)行者支付給有關(guān)債券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，債券發(fā)行者應(yīng)盡量減少發(fā)行費(fèi)用，在保證發(fā)行成功和有關(guān)服務(wù)質(zhì)量的前提下，選擇發(fā)行費(fèi)用較低的中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)。在這您還需要注意的是：債券籌資也有其不足之處，主要是由于公司債券投資的風(fēng)險(xiǎn)性較大，發(fā)行成本一般高于銀行貸款，還本付息對(duì)公司構(gòu)成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)應(yīng)該在權(quán)衡它的利弊得失后，再選擇最恰當(dāng)?shù)男问交I集所需資金。如果您不知道該如何考量，那么建議您最好是去咨詢一下專業(yè)人士，避免出現(xiàn)大紕漏。八、企業(yè)債券發(fā)行抵押擔(dān)保抵押擔(dān)保是目前國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行債券的主要增信方式之一。實(shí)踐中所采取的“先辦理抵押登記手續(xù)再發(fā)行債券”的抵押擔(dān)保模式，由于企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，以“抵押權(quán)代理人”或者尚未確定的“全體債券持有人”名義進(jìn)行抵押登記，存在被抵押登記部門拒絕或即使抵押登記部門予以辦理，但抵押登記無(wú)效的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。那么，采用抵押擔(dān)保的增信方式發(fā)行企業(yè)債券，在債券發(fā)行前就辦理抵押登記是否可行如果采取事前抵押登記，如何辦理才能規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)以下筆者將結(jié)合工作實(shí)踐進(jìn)行深入探討。企業(yè)采用抵押擔(dān)保方式發(fā)行債券的實(shí)踐(一)企業(yè)債券增信方式的演變?cè)?007年之前，企業(yè)債券發(fā)行的增信方式主要是由商業(yè)銀行向債券持有人出具擔(dān)保函，承諾對(duì)本期債券的到期兌付提供全額無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保1。2007年10月12日，銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》(銀監(jiān)發(fā)﹝2007﹞75號(hào))，其中規(guī)定“即日起要一律停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)公司收益計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等其他融資性項(xiàng)目原則上不再出具銀行擔(dān)保；已經(jīng)辦理?yè)?dān)保的，要采取逐步退出措施，及時(shí)追加必要的資產(chǎn)保全措施”。2008年1月2日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào))，明確指出“完善企業(yè)債券市場(chǎng)化約束機(jī)制，企業(yè)可發(fā)行無(wú)擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券”。隨著上述文件的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行債券的增信方式逐漸從原先較為單一的銀行擔(dān)保方式演變?yōu)榘o(wú)擔(dān)保信用、第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保、財(cái)政增信等方式在內(nèi)的多樣化擔(dān)保方式。(二)企業(yè)債券抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的類型根據(jù)《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》等法律規(guī)定，可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)包括：(一)建筑物和其他土地附著物；(二)建設(shè)用地使用權(quán)；(三)以招標(biāo)、拍賣、公開(kāi)協(xié)商等方式取得的荒地等土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)；(四)生產(chǎn)設(shè)備、原材料、半成品、產(chǎn)品；(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器；(六)交通運(yùn)輸工具；(七)法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財(cái)產(chǎn)。但考慮到抵押資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)率、變現(xiàn)成功率等因素，不是所有依法可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)都會(huì)成為企業(yè)發(fā)行債券的抵押擔(dān)保物。目前實(shí)踐中采用抵押擔(dān)保方式發(fā)行債券所提供的抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)主要有以下幾種類型：一是土地(建設(shè)用地使用權(quán))或/及其地上建筑物，這是最常見(jiàn)的抵押擔(dān)保資產(chǎn)類型；二是海域使用權(quán)；三是采礦權(quán)。(三)企業(yè)債券發(fā)行抵押擔(dān)保的登記方式目前企業(yè)發(fā)行債券采用的抵押登記方式主要有以下兩種：1.先發(fā)行債券再辦理抵押登記手續(xù)(1)在發(fā)行本期債券前，抵押人先出具《抵押資產(chǎn)承諾函》，承諾將明確的抵押資產(chǎn)用于為本期債券的本息償付提供抵押擔(dān)保，并在本期債券發(fā)行完畢后的一定期限內(nèi)完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)。同時(shí)，抵押資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的政府主管部門(比如：抵押資產(chǎn)是土地使用權(quán)的，其對(duì)應(yīng)的政府主管部門為國(guó)土局)出具有關(guān)抵押資產(chǎn)抵押?jiǎn)栴}的書面說(shuō)明，證明抵押人對(duì)抵押資產(chǎn)享有完整的權(quán)利，并同意為抵押人發(fā)行本期債券的抵押資產(chǎn)辦理抵押登記手續(xù)。(2)發(fā)行人還要為本期債券發(fā)行聘請(qǐng)一家機(jī)構(gòu)(一般為商業(yè)銀行或證券公司)作為抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人，由發(fā)行人/抵押人與該機(jī)構(gòu)簽署《抵押擔(dān)保協(xié)議》和《抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議》。(3)在國(guó)家發(fā)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后，發(fā)行人開(kāi)始發(fā)行本期債券，并在本期債券發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)辦完抵押登記手續(xù)。采用這種方式，由于本期債券已經(jīng)發(fā)行完畢，債券持有人身份已經(jīng)明確，辦理抵押登記手續(xù)就不存在法律障礙。2.先辦理資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再發(fā)行企業(yè)債券由于企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，采用這種方式發(fā)行企業(yè)債券，通常的做法是：發(fā)行人先行為本期債券聘請(qǐng)一家抵押權(quán)代理人和一家抵押資產(chǎn)監(jiān)管人(抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人一般為商業(yè)銀行和證券公司，可為兩家不同機(jī)構(gòu)，也可為同一家機(jī)構(gòu))，由抵押人與抵押權(quán)代理人簽署《抵押擔(dān)保合同》，約定：抵押人應(yīng)當(dāng)在本期債券發(fā)行之前與抵押權(quán)人辦理完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)，抵押權(quán)自登記時(shí)設(shè)立。雙方應(yīng)按照抵押登記機(jī)構(gòu)的要求及時(shí)提供相關(guān)登記資料及文件。抵押登記機(jī)構(gòu)就《抵押擔(dān)保合同》項(xiàng)下資產(chǎn)抵押登記核發(fā)的他項(xiàng)權(quán)利證書或其他抵押登記證明文件的正本原件由抵押權(quán)人保管。在取得國(guó)家發(fā)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后辦妥資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再按照發(fā)行計(jì)劃發(fā)行債券。采用這種方式，由于本期債券尚未發(fā)行，債券持有人身份尚未確定，因此，存在被抵押登記部門拒絕辦理抵押登記的潛在風(fēng)險(xiǎn)。先辦理抵押再發(fā)行債券的抵押擔(dān)保效力分析(一)抵押權(quán)代理人代表尚未確定的全體債券持有人登記成為抵押權(quán)人的法律效力分析眾所周知，我國(guó)實(shí)行物權(quán)法定主義原則?！段餀?quán)法》第五條規(guī)定：“物權(quán)的種類和內(nèi)容，由法律規(guī)定?！钡诹鶙l規(guī)定：“不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓和消滅，應(yīng)當(dāng)依照法律規(guī)定登記。動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)依照法律規(guī)定交付?！备鶕?jù)上述法律規(guī)定，物權(quán)法定主義原則具體體現(xiàn)在以下方面：一是物權(quán)的種類和內(nèi)容是由法律規(guī)定的。二是不動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立應(yīng)當(dāng)依照法律規(guī)定登記；動(dòng)產(chǎn)物權(quán)的設(shè)立和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)依照法律規(guī)定交付。因此，作為物權(quán)種類之一的抵押權(quán)，它的設(shè)立只能依照法律規(guī)定登記。凡是與法律規(guī)定不符的抵押登記，都面臨著抵押擔(dān)保設(shè)立無(wú)效的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)?！段餀?quán)法》第一百七十九條規(guī)定：“為擔(dān)保債務(wù)的履行，債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)抵押給債權(quán)人的，債務(wù)人不履行到期債務(wù)或者發(fā)生當(dāng)事人約定的實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的情形，債權(quán)人有權(quán)就該財(cái)產(chǎn)優(yōu)先受償。前款規(guī)定的債務(wù)人或者第三人為抵押人，債權(quán)人為抵押權(quán)人，提供擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)為抵押財(cái)產(chǎn)?！备鶕?jù)上述法律規(guī)定，《物權(quán)法》上的抵押權(quán)項(xiàng)下的當(dāng)事人只有“抵押人”和“抵押權(quán)人”，并沒(méi)有“抵押權(quán)代理人”這一概念。換句話說(shuō)，“抵押權(quán)代理人”并不屬于《物權(quán)法》上抵押權(quán)的內(nèi)容。同時(shí)，目前我國(guó)還沒(méi)有成立辦理抵押登記的統(tǒng)一機(jī)構(gòu)，土地、房屋、林地、草原、海域等不動(dòng)產(chǎn)抵押登記散布于各個(gè)主管機(jī)構(gòu)，涉及的抵押登記規(guī)定散見(jiàn)于《房屋登記辦法》(建設(shè)部令第168號(hào))、《城市房地產(chǎn)管理法》、《動(dòng)產(chǎn)抵押登記辦法》(國(guó)家工商行政管理總局令第30號(hào))、《海域使用權(quán)登記辦法》(國(guó)海發(fā)[2006]28號(hào))、《森林資源資產(chǎn)抵押登記辦法(試行)》(林計(jì)發(fā)[2004]89號(hào))等。盡管抵押登記部門不同，但抵押登記時(shí)都要求提交抵押合同，明確抵押權(quán)人。由上可見(jiàn)，《物權(quán)法》項(xiàng)下的抵押權(quán)的成立要件之一就是抵押權(quán)人的身份必須是確定的。對(duì)于采用先辦理資產(chǎn)抵押登記再發(fā)行債券的方式發(fā)行的債券，由于債券持有人的具體身份是在債券發(fā)行后才能確定，為了能在債券發(fā)行之前完成抵押登記手續(xù)，通常由抵押人在本期債券發(fā)行之前與抵押權(quán)代理人辦理抵押資產(chǎn)登記手續(xù)，抵押權(quán)代理人成為抵押登記證書上的“抵押權(quán)人”，或者抵押登記證書的“抵押權(quán)人”一欄直接填寫為“全體債券持有人”。同時(shí)，由發(fā)行人/抵押人與抵押權(quán)代理人簽署《抵押擔(dān)保合同》，約定凡通過(guò)認(rèn)購(gòu)、交易、受讓、繼承、承繼或其他合法方式取得并持有本期債券的投資者，均視同自愿接受抵押權(quán)代理人代為辦理抵押資產(chǎn)登記手續(xù)的約束。盡管上述先抵押登記后發(fā)行債券的操作流程設(shè)計(jì)得十分詳盡，但在抵押權(quán)人不確定的情況下以“抵押權(quán)代理人”或者尚未確定的“全體債券持有人”進(jìn)行抵押登記，顯然不符合《物權(quán)法》有關(guān)抵押權(quán)的規(guī)定?；谖餀?quán)法定主義原則，這種資產(chǎn)抵押將面臨被依法認(rèn)定為無(wú)效的潛在法律風(fēng)險(xiǎn)。(二)在債券發(fā)行成功后，先前辦理的抵押登記能否在未經(jīng)變更登記的情況下直接對(duì)全體債券持有人發(fā)生法律效力如前所述，在債券持有人(抵押權(quán)人)不確定的情況下，先由債券發(fā)行人(債務(wù)人)與其選定的抵押權(quán)代表人簽訂相關(guān)的抵押擔(dān)保合同，并將相關(guān)抵押資產(chǎn)登記在該抵押權(quán)代表人名下，不符合《物權(quán)法》的相關(guān)規(guī)定。一旦債券發(fā)行成功，債券持有人的身份得到確認(rèn)。那么，上述抵押登記存在的法律瑕疵能否在債券持有人身份明確的情況下自動(dòng)得到彌補(bǔ)修正《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》及其司法解釋等法律對(duì)此問(wèn)題都沒(méi)有進(jìn)行明確規(guī)定。筆者注意到，最高人民法院曾經(jīng)在《物權(quán)法》實(shí)施前，通過(guò)相關(guān)司法解釋以及審判實(shí)務(wù)認(rèn)可了當(dāng)事人可以通過(guò)事后非變更抵押登記的補(bǔ)正措施來(lái)彌補(bǔ)先前抵押登記中存在的法律瑕疵問(wèn)題?！稉?dān)保法司法解釋》第四十九條第一款規(guī)定：“以尚未辦理權(quán)屬證書的財(cái)產(chǎn)抵押的，在第一審法庭辯論終結(jié)前能夠提供權(quán)利證書或者補(bǔ)辦登記手續(xù)的，可以認(rèn)定抵押有效?！边@表明目前我國(guó)最高審判機(jī)關(guān)認(rèn)可通過(guò)事后補(bǔ)辦權(quán)利證書的方式直接彌補(bǔ)先前抵押登記中存在的抵押物無(wú)權(quán)屬證書的法律瑕疵。最高人民法院在審理“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行昆明市官渡區(qū)支行訴昆明策裕經(jīng)貿(mào)有限責(zé)任公司及張錦、張行借款擔(dān)保合同糾紛上訴案”[(2000)經(jīng)終字第224號(hào)]和“甘肅榮達(dá)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司與中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司蘭州辦事處借款合同糾紛上訴案”[(2005)民二終字第64號(hào)]中，也都認(rèn)為抵押人在未辦理產(chǎn)權(quán)證的情況下將房產(chǎn)抵押登記給抵押權(quán)人，但事后取得抵押房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)證的，抵押有效，無(wú)須再行補(bǔ)充辦理抵押變更登記手續(xù)。上述司法解釋以及審判案例所體現(xiàn)出的最高人民法院司法審判精神，是否意味著抵押登記中存在的任何法律瑕疵問(wèn)題，當(dāng)事人都可以通過(guò)事后采用非變更登記的補(bǔ)正措施來(lái)彌補(bǔ)對(duì)此，筆者持否定態(tài)度。上述司法解釋以及審判案例都是發(fā)生在《物權(quán)法》實(shí)施前，相關(guān)法律并沒(méi)有明確規(guī)定抵押權(quán)應(yīng)當(dāng)以不動(dòng)產(chǎn)登記簿記載的為準(zhǔn)。而且上述司法解釋及審判案例中的抵押財(cái)產(chǎn)所指向的對(duì)象都是確定的，只是在抵押登記時(shí)還未辦理權(quán)屬證件而已。然而，《物權(quán)法》出臺(tái)后，明確規(guī)定：“不動(dòng)