人民幣國(guó)際化影響因素課件

1、人民幣國(guó)際化的影響因素|22影響因素一、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民幣國(guó)際化 經(jīng)濟(jì)實(shí)力始終是影響貨幣國(guó)際化的首要因素。 英國(guó)憑借海上搶掠及殖民侵略積累了大量財(cái)富，美國(guó)借助戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)成為帝國(guó)列強(qiáng)的最大債權(quán)國(guó)，即便是貨幣國(guó)際化并不順暢的日本也曾經(jīng)歷過(guò)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的階段，他們作為國(guó)際貨幣的地位都是伴隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大而建立起來(lái)的。因此，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱在很大程度上決定了該國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的潛在使用。1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀伴隨著改革開(kāi)放、成為世界貿(mào)易組織(WTO)成員等重大事件的發(fā)生，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去的三十多年中實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。特別是步入21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)GDP的增速始終保持在8%以上，在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以

2、前，增速還連續(xù)5年上升至10%以上。從經(jīng)濟(jì)規(guī)模世界排位來(lái)看，2001年以來(lái)，中國(guó)先后超越意大利、法國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、日本，于2010成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。據(jù)中外多名專家預(yù)測(cè)，到2020年，中國(guó)GDP有望超越美國(guó)居世界第一。毋庸置疑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速增長(zhǎng)為人民幣國(guó)際化奠定了良好的基礎(chǔ)。2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式除了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也是一個(gè)重要的考量方面，因?yàn)樗苯記Q定著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車分別是投資、消費(fèi)和出口，投資和消費(fèi)構(gòu)成內(nèi)需，出口則構(gòu)成外需。投資、消費(fèi)和出口在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中構(gòu)成比例的變化決定了不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。經(jīng)過(guò)大量實(shí)踐證明，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式與投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式都不

3、利于經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。 金融市場(chǎng)的發(fā)展程度極大地影響著該國(guó)貨幣國(guó)際化水平。在經(jīng)濟(jì)全球化的未來(lái)，金融中心的個(gè)數(shù)必然有限，但每個(gè)金融中心必須是有廣度、有深度的。 所謂金融市場(chǎng)廣度是指，市場(chǎng)參與者的類型和數(shù)量，廣度越大，則市場(chǎng)被某些人操縱的司一能性就越小，從而市場(chǎng)價(jià)格就越能充分地反映目前的供求情況和對(duì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期;所謂金融市場(chǎng)深度是指，市場(chǎng)交易的大小與金融產(chǎn)品的豐富程度。 金融市場(chǎng)廣度與深度不足，不僅會(huì)削弱貨幣政策的效果，更會(huì)影響對(duì)于全球資金的吸引力。二、金融市場(chǎng)與人民幣國(guó)際化1、中國(guó)金融市場(chǎng)境內(nèi)金融市場(chǎng) 隨著我國(guó)金融改革的日益深化，金融市場(chǎng)建設(shè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，形成了包括貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股

4、票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)等在內(nèi)的金融市場(chǎng)體系。 總體而言，目前我國(guó)金融市場(chǎng)在深度和廣度兩個(gè)維度上的發(fā)展還較為有限。特別是在當(dāng)前人民幣存在進(jìn)一步升值壓力、中美兩國(guó)巨大利差繼續(xù)存在的情況下，國(guó)際熱錢(qián)將因此雙重套利機(jī)會(huì)而涌入中國(guó)市場(chǎng)。在此情況下，加快金融市場(chǎng)特別是貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的建設(shè)，發(fā)揮金融市場(chǎng)資金“蓄水池”功能，將對(duì)緩解金融體系可能遭受的沖擊具有重要意義。在外匯市場(chǎng)中，截止2010年，中國(guó)日均交易量占國(guó)際外匯市場(chǎng)比重，在傳統(tǒng)外匯市場(chǎng)上為0.4%，在衍生品市場(chǎng)的占比為0.1%。但是相對(duì)于國(guó)際外匯市場(chǎng)，中國(guó)外匯市場(chǎng)的交易規(guī)模還極為有限。外匯市場(chǎng)

5、貨幣市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)，以上三個(gè)市場(chǎng)近年來(lái)快速發(fā)展，有利于金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，優(yōu)化社會(huì)資金配置，從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣市場(chǎng)自2004年以來(lái)，以國(guó)務(wù)院發(fā)布 “國(guó)九條”為標(biāo)志，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行了幾次重大的改革與試點(diǎn)。股權(quán)分置改革、創(chuàng)業(yè)板的推出等股票市場(chǎng)改革與發(fā)展，推動(dòng)了資源的有效配置，對(duì)改善公司治理結(jié)構(gòu)和社會(huì)融資結(jié)構(gòu)意義顯著。股票市場(chǎng)黃金市場(chǎng)中國(guó)黃金消費(fèi)量連年增長(zhǎng)，于2013年超過(guò)印度，成為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)。截至2014年2月16日，中國(guó)已經(jīng)發(fā)展成為當(dāng)今全球增長(zhǎng)最快的黃金市場(chǎng)。 從20世紀(jì)60年代開(kāi)始，離岸金融中心的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模迅速擴(kuò)張，離岸金融業(yè)務(wù)在國(guó)際金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中占據(jù)

6、了重要地位。據(jù)估計(jì)，目前世界貨幣量的5070是通過(guò)離岸金融中心周轉(zhuǎn)的，世界私人財(cái)富的3040左右投資于離岸金融中心，銀行資產(chǎn)的13投資于離岸金融中心。離岸金融市場(chǎng)的建立對(duì)一國(guó)貨幣的國(guó)際化具有重要意義。指數(shù)顯示，離岸市場(chǎng)的人民幣資金存量已具有一定規(guī)模，這是推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。香港是最主要的離岸人民幣中心，2013年末香港對(duì)離岸人民幣指數(shù)的貢獻(xiàn)達(dá)62%；東南亞、歐洲地區(qū)離岸人民幣市場(chǎng)日益活躍，非洲、中東、美洲市場(chǎng)人民幣的存量和使用規(guī)模雖然暫時(shí)還比較有限，但潛力巨大。中行離岸人民幣指數(shù)主要跟蹤人民幣在離岸金融市場(chǎng)上的資金存量規(guī)模、資金運(yùn)用狀況、金融工具使用等方面的發(fā)展水平，共設(shè)置五類指

7、標(biāo)，分別對(duì)應(yīng)人民幣行使價(jià)值儲(chǔ)藏貨幣、融資貨幣、投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣及交易貨幣等五項(xiàng)國(guó)際貨幣職能，加權(quán)計(jì)算后反映人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的綜合發(fā)展水平。 在貨幣當(dāng)局跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算等政策的推動(dòng)下，CNH目前已初具規(guī)模。在貿(mào)易結(jié)算方面，香港目前已成為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的主要平臺(tái)。2009年，香港跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算額共計(jì)19億人民幣，到了2010年該數(shù)字就大幅增加到3692億人民幣，2011年更是增長(zhǎng)到1.9萬(wàn)億人民幣。在存款方面，香港人民幣總額穩(wěn)步增大，目前，人民幣存款已占總存款額的10，在香港成為僅次于美國(guó)的第二大外幣存款。從2008年至2013年中期，香港人民幣存款規(guī)模從561億元上升至將近70

8、00億元，規(guī)模上升10倍。 在股票方面，2007年7月，中國(guó)人民銀行開(kāi)始批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)到香港發(fā)行人民幣債券，標(biāo)志著香港人民幣債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，香港人民幣業(yè)務(wù)范圍也從此擴(kuò)展到投資領(lǐng)域，香港人民幣回流內(nèi)地的渠道得到拓寬，有力的推動(dòng)了香港人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展。2012年，香港市場(chǎng)上人民幣債券存量達(dá)到2300億，其中企業(yè)債占絕大多數(shù)。在外匯市場(chǎng)方面，隨著資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放，CNH外匯市場(chǎng)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力十分巨大。 2013年5月，中國(guó)工商銀行新加坡分行正式啟動(dòng)離岸人民幣清算業(yè)務(wù)，匯豐控股和渣打銀行在新加坡發(fā)行首批人民幣離岸債券，標(biāo)志著新加坡人民幣離岸中心的建設(shè)有了歷史性的進(jìn)展。 縱觀當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，

9、美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底、歐洲債務(wù)危機(jī)陰霆未去，為重建世界經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)格局提供了歷史性契機(jī)。因此，中國(guó)應(yīng)當(dāng)抓住此契機(jī)，依托金融創(chuàng)新，加快發(fā)展中國(guó)境內(nèi)金融市場(chǎng)與香港、新加坡人民幣離岸金融市場(chǎng)，以支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。三、幣值穩(wěn)定與人民幣國(guó)際化 幣值穩(wěn)定包括貨幣對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定和對(duì)外幣值穩(wěn)定兩個(gè)方面。 對(duì)內(nèi)幣值穩(wěn)定是指國(guó)內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定，對(duì)外幣值穩(wěn)定是指匯率的穩(wěn)定。而一國(guó)在對(duì)外貿(mào)易中對(duì)外幣值的穩(wěn)定(匯率穩(wěn)定)是至關(guān)重要的。因?yàn)閰R率的不穩(wěn)定將增加貨幣持有的風(fēng)險(xiǎn)，貨幣發(fā)行國(guó)的通貨膨脹同樣降低貨幣的購(gòu)買(mǎi)力。兩個(gè)因素都將使投資者減少對(duì)該貨幣的持有。 幣值穩(wěn)定對(duì)交易媒介職能的發(fā)揮也同樣重要。如果貨幣不具有

10、儲(chǔ)藏價(jià)值，也就不可能作為交易媒介。 在浮動(dòng)匯率制下，在多元國(guó)際貨幣體系中，投資者會(huì)通過(guò)資產(chǎn)多樣化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，即在同一時(shí)刻持有多種貨幣資產(chǎn)。這樣幣值的穩(wěn)定程度就決定著該貨幣持有的多寡，從而貨幣國(guó)際地位得到增強(qiáng)或削。對(duì)內(nèi)價(jià)值，1961年2010的50年間，德國(guó)通貨膨脹在五個(gè)國(guó)家中是最低，平均為2.9，僅在19911995年?yáng)|西德統(tǒng)一后初期，因需大量資金重建東德經(jīng)濟(jì)，通貨膨脹率較高。對(duì)外價(jià)值，1974年至歐元區(qū)成立之前，馬克的匯率波動(dòng)是相對(duì)最小的，這得益于馬克作為歐洲貨幣體系內(nèi)部的名義釘住貨幣，而馬克能成為釘住貨幣也是因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定。1、中國(guó)幣值穩(wěn)定對(duì)內(nèi)價(jià)值穩(wěn)定 中國(guó)通貨膨脹水平在19

11、86年一1990年、1991年一1995年兩個(gè)階段均達(dá)到了10%以上，這與兩次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有著密切關(guān)系;事實(shí)上，在1961年一2010年無(wú)論從通貨膨脹率均值還是波動(dòng)來(lái)看，中國(guó)均高于美、德、英、日等國(guó)。 在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足和金融市場(chǎng)不景氣的背景下，過(guò)剩的流動(dòng)性導(dǎo)致了物價(jià)和房?jī)r(jià)水平的大幅攀升，這也成為當(dāng)前通貨膨脹的主要原因;另一方面，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)推行的寬松貨幣政策，從而進(jìn)一步加大了美元的貶值壓力，也此推高國(guó)際能源和金屬等大宗原材料價(jià)格，形成了輸入性通貨膨脹的壓力。截至目前，中國(guó)政府已采取了多種手段抑制通貨膨脹，通貨膨脹壓力得到一定緩解。然而，對(duì)于未來(lái)通脹風(fēng)險(xiǎn)仍不可掉以輕心。20062016年中國(guó)通貨膨脹率 縱觀貨幣發(fā)展史，經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場(chǎng)發(fā)展程度以及幣值穩(wěn)定是一國(guó)貨幣國(guó)際化的重要影響因素。在分析中國(guó)以上三方面因素發(fā)展現(xiàn)狀后發(fā)現(xiàn)，盡管在中國(guó)己是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第