精算快評(píng)4.025定價(jià)的年金險(xiǎn)下個(gè)經(jīng)濟(jì)周期說(shuō)再見

1、精算快評(píng)：4.025%定價(jià)的年金險(xiǎn)，下個(gè)經(jīng)濟(jì)周期說(shuō)再見？作者 | 精算視覺(jué)導(dǎo)讀：銀保監(jiān)會(huì)“調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率”通知的詳細(xì)解讀及影響分析。銀保監(jiān)會(huì)新發(fā)的通知，全稱是中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知。其實(shí)，通知里提到幾條內(nèi)容都是與責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估相關(guān)的內(nèi)容，看上去與保險(xiǎn)前線的關(guān)系并不大。但是這則通知之所以會(huì)產(chǎn)生如此高的關(guān)注度，主要還是因?yàn)榘l(fā)文中提到了一個(gè)“非常敏感”的數(shù)字4.025%。三是調(diào)整部分險(xiǎn)種的評(píng)估利率水平。對(duì)2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利4.0

2、25%和預(yù)定利率的小者調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者，其他險(xiǎn)種的評(píng)估利率要求維持不變。對(duì)上圖劃紅線部分內(nèi)容的最直白解讀就是“長(zhǎng)期年金保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率上限將由之前的4.025%降低為3.5%”。這也意味著，銀保監(jiān)會(huì)之后將不再審批以4.025%預(yù)定利率定價(jià)的年金保險(xiǎn)產(chǎn)品。實(shí)際上，這個(gè)消息在今年上半年就已經(jīng)傳出，只不過(guò)這一次銀保監(jiān)會(huì)以正式發(fā)文的形式，取消了對(duì)長(zhǎng)期年金險(xiǎn)的“定價(jià)優(yōu)惠”。（注：上述“長(zhǎng)期年金險(xiǎn)”均為“非分紅型年金險(xiǎn)”）當(dāng)然，如果銀保監(jiān)會(huì)的通知寫得像上面一樣“簡(jiǎn)單明了”、讓大家一看就懂，估計(jì)大家也不用來(lái)找我解讀了。這則通知里面最讓大家感到困惑的地方就是：銀保監(jiān)會(huì)降的是“責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)

3、估利率上限”，而不是“預(yù)定利率上限”。大家再來(lái)看一下通知里寫的：三是調(diào)整部分險(xiǎn)種的評(píng)估利率水平。對(duì)2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長(zhǎng)期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限由年復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的小者調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的小者，其他險(xiǎn)種的評(píng)估利率要求維持不變。那么，預(yù)定利率上限，究竟是降了還是沒(méi)降？我們先來(lái)科普點(diǎn)保險(xiǎn)知識(shí)。對(duì)于保險(xiǎn)公司而言，有兩個(gè)“利率”很重要，一個(gè)是預(yù)定利率，一個(gè)是評(píng)估利率。其中，預(yù)定利率主要用于保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)上。保險(xiǎn)公司將某張保單未來(lái)可能產(chǎn)生的成本支出使用預(yù)定利率進(jìn)行折現(xiàn)，從而得出一個(gè)向投保人收取的合理保費(fèi)水平。因?yàn)轭A(yù)定利率可以看作

4、是保險(xiǎn)公司對(duì)客戶保費(fèi)的投資收益補(bǔ)償，因此保險(xiǎn)公司在定價(jià)時(shí)使用的預(yù)定利率越高，相當(dāng)于公司在這張保單上補(bǔ)貼的投資成本越高，折現(xiàn)成現(xiàn)值的保費(fèi)就越便宜。假如保險(xiǎn)公司使用的預(yù)定利率過(guò)高，那么一旦公司的投資收益無(wú)法覆蓋其成本支出，就會(huì)產(chǎn)生“利差損”的風(fēng)險(xiǎn)。比方說(shuō)，保險(xiǎn)公司定價(jià)時(shí)使用了5%的利率，但是實(shí)際投資只達(dá)成了4%的收益率，其中1%的虧損就要保險(xiǎn)公司自己承擔(dān)。所以，保險(xiǎn)監(jiān)管部門通常會(huì)對(duì)預(yù)定利率設(shè)定一個(gè)上限，以防公司過(guò)分激進(jìn)，使用一個(gè)很高的預(yù)定利率來(lái)降低產(chǎn)品的定價(jià)，用“價(jià)格戰(zhàn)”的方式搶占市場(chǎng)。評(píng)估利率則主要是用于保險(xiǎn)公司計(jì)算自己的準(zhǔn)備金負(fù)債金額。保險(xiǎn)公司將某張保單未來(lái)可能產(chǎn)生的成本支出使用準(zhǔn)備金評(píng)估利率

5、進(jìn)行折現(xiàn)，從而預(yù)判一下在當(dāng)前時(shí)刻公司應(yīng)該為這張保單預(yù)留多少的準(zhǔn)備金。從表面上看，評(píng)估利率并不直接作用于保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)，后續(xù)該利率的變動(dòng)對(duì)于已經(jīng)簽發(fā)的保單也沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)影響（從投保人的角度看），因?yàn)橐獮橐粡埍晤A(yù)留多少準(zhǔn)備金完全是保險(xiǎn)公司自己的事情。但是，評(píng)估利率的變動(dòng)會(huì)直接影響保險(xiǎn)公司負(fù)債金額的大小，進(jìn)而影響保險(xiǎn)公司前期利潤(rùn)的釋放，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司負(fù)債的金額越大，意味著保險(xiǎn)公司未來(lái)可能要承擔(dān)的理賠支出就越多，前期可以釋放的利潤(rùn)就越少。假如保險(xiǎn)公司使用的評(píng)估利率過(guò)高，計(jì)提的準(zhǔn)備金過(guò)少，那么一旦未來(lái)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不利變動(dòng)，就有可能會(huì)出現(xiàn)“資不抵債”的風(fēng)險(xiǎn)。所以，保險(xiǎn)監(jiān)管部門通常會(huì)對(duì)評(píng)估利率設(shè)定

6、一個(gè)上限，以防公司過(guò)分激進(jìn)，在準(zhǔn)備金評(píng)估中使用一個(gè)過(guò)高的折現(xiàn)率來(lái)算得一個(gè)過(guò)低的負(fù)債金額，“粉飾”自己的財(cái)務(wù)報(bào)表。于是，在發(fā)布今天這則通知的同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)還表示“人身保險(xiǎn)業(yè)需要增提責(zé)任準(zhǔn)備金1,200億元”，意思大概就是說(shuō)，人身保險(xiǎn)公司今天要先多備出1,200億的準(zhǔn)備金出來(lái)，以便于更好應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的“利差損風(fēng)險(xiǎn)”。那么，為什么“評(píng)估利率上限”從4.025%降為3.5%，“預(yù)定利率上限”也要跟著降呢？首先，雖然“評(píng)估利率”與“預(yù)定利率”一個(gè)對(duì)內(nèi)，一個(gè)對(duì)外，但總歸都屬于同一套體系（都是“折現(xiàn)率”），其數(shù)額之間自然不可以相差太遠(yuǎn)。其次，銀保監(jiān)會(huì)也有精算規(guī)定要求，那就是“預(yù)定利率上限”不得高于“評(píng)估

7、利率上限”。根據(jù)保險(xiǎn)監(jiān)管部門2013年8月發(fā)布的中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知，如果一款普通型的人身保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率比銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的評(píng)估利率上限（3.5%或4.025%）低，那么只需要向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)備即可；如果預(yù)定利率比銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的評(píng)估利率上限（3.5%或4.025%）高，那么就要向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)批。而向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)批的結(jié)果，就是不批所以，行業(yè)內(nèi)通常把“評(píng)估利率上限”當(dāng)作是“預(yù)定利率上限”。2013年8月發(fā)布的中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知中規(guī)定，普通型人身保險(xiǎn)（重疾險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)等屬于此類）保單評(píng)估利率為3.5，普通型養(yǎng)老年金或保險(xiǎn)期間為10年及以上普通型年金（即市面上常見的非分紅年金險(xiǎn)）保單評(píng)估利率為4.025%，即3.5%的1.15倍。所以，這就是市場(chǎng)上一直在說(shuō)的“4.025%定價(jià)的年金險(xiǎn)”的由來(lái)。當(dāng)然，銀保監(jiān)會(huì)今天（8月30日）發(fā)布的中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知已經(jīng)正式將長(zhǎng)期年金險(xiǎn)的評(píng)估利率上限由之前的4.025%降為了3.5%，與普通型人身保險(xiǎn)相同，意味著在接下來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間中，銀保監(jiān)會(huì)將