外匯占款驟降 流動性管理料不會松勁

1、PAGE PAGE 22！ 外匯占款驟驟降 流動性管理理料不會松勁勁 李丹丹 中國證券網(wǎng)網(wǎng) 11-055-19 外匯占款驟降 流動性管理理料不會松勁勁記者 李丹丹央行18日公布布的數(shù)據(jù)顯示示，4月份新增外外匯占款31107億元，較較3月份回落233.8%。但比對對歷史數(shù)據(jù)發(fā)發(fā)現(xiàn)，外匯占占款仍處高位位，對流動性性造成的壓力力不減。一般而言，貿(mào)易易順差、外商商直接投資以以及其它跨境境資本流入方方式是推動外外匯占款增長長的主要力量量。根據(jù)商務(wù)務(wù)部數(shù)據(jù)，44月份貿(mào)易實(shí)實(shí)現(xiàn)順差1114.2億美元，F(xiàn)DDI為84.64億美元，兩兩者之和折合合人民幣約11292億元元。這樣算來，通過過其它方式進(jìn)進(jìn)入中國的跨

2、跨境資金約有有1815億元元，是今年以以來的最低水水平。然而與與歷史數(shù)據(jù)相相比，這樣的的水平并不算算低，顯示跨跨境資金流入入的壓力仍然然較大。光大銀行宏觀策策略分析師盛盛宏清也認(rèn)為為，外匯占款款的水平顯示示資金流入量量不小。他預(yù)預(yù)計(jì)，外匯占占款在最近的的一兩個(gè)月還還會以這樣的的規(guī)模增長。觀察去年至今的的數(shù)據(jù)也可以以發(fā)現(xiàn)，除了了去年年中由由于跨境資金金暫時(shí)出現(xiàn)回回流造成外匯匯占款較低以以外，其余月月份的外匯占占款一直處于于高位。外匯占款持續(xù)高高位會導(dǎo)致貨貨幣供給大幅幅增長，對流流動性造成壓壓力。同時(shí)，5-6月的到期央票也會向市場釋放不小的流動性。據(jù)預(yù)測，本月到期央票約5000億元，6月份的到期央

3、票約6000億元。外匯占款和到期期央票的雙重重施壓，對央央行的流動性性管理提出了了更高的要求求。盛宏清預(yù)預(yù)計(jì)，央行會會加大三年期期央票的發(fā)行行數(shù)量，存款款準(zhǔn)備金率也也有繼續(xù)上調(diào)調(diào)的空間。如如果下個(gè)月繼繼續(xù)上調(diào)存準(zhǔn)準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，同同時(shí)增加三年年期央票的發(fā)發(fā)行，這樣可可能使銀行間間市場資金面面處于適中的的水平。央行在日前發(fā)布布的20110年中國人人民銀行年報(bào)報(bào)也提到，要要繼續(xù)加強(qiáng)流流動性管理，保保持有利于價(jià)價(jià)格總水平基基本穩(wěn)定的適適宜貨幣條件件。今年以來，央行行已經(jīng)連續(xù)55次上調(diào)存款款準(zhǔn)備金率，目目前大中型金金融機(jī)構(gòu)的存存款準(zhǔn)備金率率已經(jīng)攀至221%歷史高高位。而最近近的一次上調(diào)調(diào)存款準(zhǔn)備金

4、金率恰在188日，市場估估算，此次上上調(diào)存款準(zhǔn)備備金率將凍結(jié)結(jié)資金38000億元左右右。4月新增外匯占占款下降233.8% 準(zhǔn)備金率仍仍有上調(diào)空間間 _任曉 中國證券報(bào)報(bào)中國人民銀行118日公布的的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯顯示，截至44月末，金融融機(jī)構(gòu)外匯占占款余額為22401433.14億元，較較3月末增加了了3107億元元，環(huán)比下降降23.8%。分析人士認(rèn)為，外外匯占款環(huán)比比回落態(tài)勢不不會持續(xù)，規(guī)規(guī)模仍將維持持高位，央行行對沖外匯占占款壓力仍很很大。當(dāng)前歐歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇態(tài)勢仍不穩(wěn)穩(wěn)定，中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長十分分強(qiáng)勁，再加加上人民幣升升值預(yù)期較強(qiáng)強(qiáng)，預(yù)計(jì)將吸吸引外資持續(xù)續(xù)流入。去年以來，央行行已11次上調(diào)存存款

5、準(zhǔn)備金率率以回收流動動性。分析人人士認(rèn)為，上上調(diào)一次存款款準(zhǔn)備金率只只能凍結(jié)資金金約37000億元，而月月均新增外匯匯占款在30000億元左左右，再加上上公開市場到到期資金，央央行回收流動動性壓力很大大，存款準(zhǔn)備備金率還有上上調(diào)空間。不不過，也有分分析人士表示示，4月外匯占款款增量減少，表表明熱錢流入入速度正在放放緩。2010年，中中國金融機(jī)構(gòu)構(gòu)外匯占款新新增326882.14億元人民民幣，月均增增長27200億元左右。4月外匯占款增增速驟降 熱錢流入乍乍露放緩跡象象 王宇 王培偉 新華網(wǎng)中國人民銀行118日發(fā)布的的數(shù)據(jù)顯示，截截至4月末我國外外匯占款達(dá)22401433億元，4月份當(dāng)月新新增外

6、匯占款款3107億元元，增幅較33月份的40000多億元明明顯收窄。這一數(shù)據(jù)低于市市場的普遍預(yù)預(yù)期。在4月份人民幣幣持續(xù)升值、貿(mào)貿(mào)易順差環(huán)比比大幅增加的的背景下，市市場曾認(rèn)為44月份我國新新增外匯占款款將超過3月份。然而而數(shù)據(jù)顯示，4月新增額較3月份驟然下降了23.8%。分析人士認(rèn)為，4月份實(shí)際利用外資額增量的減少是外匯占款增量環(huán)比下降的一大原因。未來不排除短期國際資本進(jìn)入國內(nèi)步伐逐步放緩的可能。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國實(shí)際使用外資84.64億美元，同比增長15.21%，但比之3月份的125.2億美元則大幅下降了32.40%。外匯占款是銀行行收購?fù)鈪R資資產(chǎn)而相應(yīng)投投放的本國貨貨幣。外匯占占款數(shù)

7、據(jù)的波波動，一定程程度上體現(xiàn)了了短期國際跨跨境資金流動動的情況，分分析人士認(rèn)為為，在近期美美元反彈的背背景下，前期期跨境資金快快速流入新興興市場國家的的腳步將有可可能放緩?！巴鈪R占款增量量減少顯露出出熱錢流入速速度正在放緩緩。而隨著美美元的反轉(zhuǎn)，短短期國際資本本或從快速流流入進(jìn)入到一一個(gè)平穩(wěn)流入入的階段。如如果美聯(lián)儲開開始啟動加息息，不排除熱熱錢在某一時(shí)時(shí)段出現(xiàn)流出出的現(xiàn)象?！背啥即髮W(xué)副副校長張其佐佐認(rèn)為。去年4季度起，短短期國際資本本曾出現(xiàn)過一一波快速進(jìn)入入的高潮。根根據(jù)社科院副副研究員張明明的觀察，在在經(jīng)歷美國次次貸危機(jī)與歐歐洲主權(quán)債務(wù)務(wù)危機(jī)期間的的短暫流出后后，短期國際際資本從20010

8、年8月起大幅流流入，在20010年9月至20111年2月這6個(gè)月內(nèi)，短短期國際資本本累積流入超超過20000億美元。近期以來，美元元指數(shù)暫時(shí)終終止了下探行行情，從722點(diǎn)關(guān)位回探探到76點(diǎn)附近，出出現(xiàn)了一定幅幅度的回調(diào)，美美元的反轉(zhuǎn)帶帶來了原油、黃黃金等商品價(jià)價(jià)格的波動，也也引發(fā)了一些些海外資金的的回流熱潮。來自專業(yè)資金流流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)構(gòu)EPFR(新興市場投投資基金研究究公司)的最新數(shù)據(jù)據(jù)，剛剛過去去的一周，新新興市場股票票基金在上述述時(shí)間段內(nèi)僅僅吸引到2.65億美元資資金凈流入，今今年迄今為止止該類基金累累計(jì)遭遇577億美元資金金凈贖回。“中美利差的拉拉大、人民幣幣升值預(yù)期增增強(qiáng)、股票價(jià)價(jià)格與

9、房地產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格走高以以及中美通脹脹率之差拉大大均會吸引短短期國際資本本流入，但隨隨著美聯(lián)儲貨貨幣政策的變變化和國內(nèi)房房地產(chǎn)調(diào)控的的繼續(xù)，下半半年熱錢進(jìn)入入的沖動將會會減弱。”張明認(rèn)為。4月新增外匯占占款31077億 熱錢銳減每日經(jīng)濟(jì)新聞 萬敏對于未來新增外外匯占款走勢勢，分析人士士存在較大分分歧5月18日，中中國人民銀行行發(fā)布數(shù)據(jù)顯顯示，20111年4月份，中國國金融機(jī)構(gòu)新新增外匯占款款達(dá)31077.18億元人民民幣，環(huán)比下下降約24%。在一季度，單月月外匯占款新新增規(guī)模曾出出現(xiàn)較大波動動，多位分析析人士對每每日經(jīng)濟(jì)新聞聞記者表示示，4月外匯占款款規(guī)模低于此此前預(yù)期，但但對于外匯占占款壓力是否否

10、將減輕，則則出現(xiàn)了分歧歧。“熱錢”陰影難難去按照“殘差法”計(jì)算，4月外匯占款款以6.5換算為4788億美元，而而4月份實(shí)際使使用外資 （FDI）為84.64億美元，4月貿(mào)易順差差114.3億美元，不不可解釋部分分約為2799億美元。而而據(jù)同樣方法法粗略估算，今今年前三月每每月不可解釋釋外匯資金分分別為6077億美元，3225億美元和和501億美元元，合計(jì)14433億美元元。說明4月不可解釋釋外匯資金金金額出現(xiàn)了銳銳減?！皻W洲央行啟動動加息吸引了了部分資金回回流，此外日日本災(zāi)后重建建也吸引了資資金回流，這這也符合從去去年年底開始始的資金從新新興市場向發(fā)發(fā)達(dá)地區(qū)回流流的趨勢，只只是中國的回回流速度

11、相對對慢。在金磚磚四國中，中中國的經(jīng)濟(jì)增增速最高，通通脹最低，吸吸引力相對較較大?！敝袊缈圃涸航鹑谘芯克┦亢蠖耪髡髡鞅硎尽?010年，中中國金融機(jī)構(gòu)構(gòu)外匯占款新新增326882.14億元人民民幣，月均為為2720億元元左右。今年年前三月，新新增外匯占款款分別為50016億元、21445億和40799億元。據(jù)央行此前公布布，截至今年年3月外匯儲備備額達(dá)3.04萬億美元元，首度突破破3萬億大關(guān)。國際資本流向猜猜測盡管單月數(shù)據(jù)間間的波動較大大，造成了對對新增外匯占占款預(yù)測的難難度，但就未未來走勢，分分析人士的觀觀點(diǎn)在“繼續(xù)增長”和“繼續(xù)減少”上仍出現(xiàn)較較大分歧。社科院金融研究究所結(jié)構(gòu)金融融室副

12、主任劉劉煜輝認(rèn)為，人人民幣匯率升升值回落不下下來的話，資資金向國內(nèi)流流入的速度肯肯定是越來越越快的。人民幣兌美元44月升值幅度度為0.89%，較3月的0.35%有所加加快。渣打銀行首席經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼球球研究部主管管李籟思則認(rèn)認(rèn)為，亞洲及及許多新興地地區(qū)還面臨如如何處理資本本流入的挑戰(zhàn)戰(zhàn)。去年的資資金大批涌入入已使這一問問題初露端倪倪。盡管今年年情況有所緩緩解，但可能能很快發(fā)生變變化。“債務(wù)危機(jī)日日益逼近部分分歐洲國家，資資金可能開始始流回新興經(jīng)經(jīng)濟(jì)體，這一一點(diǎn)顯而易見見。這意味著著，如何吸收收資金流入將將再度成為亞亞洲國家的主主要問題?！睔W洲央行已經(jīng)宣宣布加息，而而美國還沒有有動靜。杜征征征認(rèn)為

13、，美美國近幾個(gè)月月的CPI呈現(xiàn)跳跳升的走勢，4月CPI較上年同期上升3.2%，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對比，在CPI漲幅超過3%后，美國有很大概率加息。“一旦美國加息，整個(gè)新興市場國家的資產(chǎn)將持續(xù)撤出?！惫獯筱y行（6001818）資資金部宏觀分分析師盛宏清清也認(rèn)為，隨隨著歐洲啟動動加息進(jìn)程和和美國終止QQE2，未來來國際資本流流入規(guī)?？赡苣茌^一季度小小一些。此外，數(shù)據(jù)顯示示，今年三、四四季度公開市市場到期資金金流分別只有有4090億元元和20500億元，平均均每月僅在11000億左左右，這部分分資金的壓力力對央行來說說大為“減負(fù)”?！叭绻魅胭Y金金減少，單月月的存款準(zhǔn)備備金調(diào)整壓力力將下降，存存準(zhǔn)率可能會

14、會變?yōu)?個(gè)月上調(diào)一一次。但是流流動性的壓力力減小不代表表通脹將很快快得到控制?！倍耪髡鞅硎?。！ 三大券商一一致看好A股全年行情情 實(shí)力券商看看好TMT等三大大行業(yè)機(jī)會 11-005-19 記者 王曉宇于勇 朱紹勇 _盡管在通脹脹陰霾及政策策調(diào)控的影響響下上證綜指指在28000點(diǎn)徘徊，但但諸如高盛、里里昂證券等國國際投行卻紛紛紛發(fā)布報(bào)告告對A股中期行情情表示樂觀。國國內(nèi)三大券商商在接受記者者采訪時(shí)也一一致看好A股下半年行行情并認(rèn)為22700點(diǎn)是是市場底部。近期，高盛資產(chǎn)產(chǎn)管理公司董董事長（原高高盛集團(tuán)全球球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家）吉姆奧尼爾稱中中國股市在今今年下半年或或?qū)⒂瓉怼翱駳g”，上述觀點(diǎn)點(diǎn)在緊隨其

15、后后的高盛晨會會報(bào)告亦得到到印證。而同同樣看好A股股市場的里昂昂證券甚至認(rèn)認(rèn)為上證指數(shù)數(shù)年底有望站站上38000點(diǎn)。 _相比于國外外投行毫無保保留的樂觀態(tài)態(tài)度，國內(nèi)知知名券商中信信證券、申銀銀萬國、國泰泰君安則稍顯顯謹(jǐn)慎，但仍仍然一致維持持年初策略報(bào)報(bào)告中年底走走紅的基調(diào)，并并認(rèn)為在通脹脹預(yù)期回落后后年內(nèi)行情值值得期待。券商龍頭中信證證券策略分析析師認(rèn)為，經(jīng)經(jīng)過前期的大大幅下跌，近近期股指出現(xiàn)現(xiàn)一定的企穩(wěn)穩(wěn)反彈走勢，但但宏觀層面仍仍不明朗，通通脹預(yù)期依然然較高，大盤盤向下空間有有限但向上動動能不足。此此外，由于22010年6月CPI基數(shù)較較小，預(yù)計(jì)66月CPI可能攀攀升至本年內(nèi)內(nèi)最高點(diǎn)5.5%

16、。待通脹脹出現(xiàn)確定下下滑的趨勢且且經(jīng)濟(jì)明顯下下滑，政策會會出現(xiàn)明顯放放松則利好AA股市場。除除此外，還維維持20111年全年投資資策略中的上上證指數(shù)估值值中樞35000點(diǎn)的樂觀觀看法及二至至四季度“下跌修復(fù)上漲”的市場走勢勢。至于抄底時(shí)機(jī)，該該策略分析師師認(rèn)為，盡管管目前估值已已回落至合理理水平，但由由于目前通脹脹形勢并不明明朗，三季度度是合適的建建倉機(jī)會，建建議投資者可可以對比去年年5月至6月的市場走走勢。獲得去年新財(cái)富富宏觀策略研研究第2名的申銀萬萬國研究所策策略分析師亦亦認(rèn)為，CPPI將于6月創(chuàng)下年內(nèi)內(nèi)新高。三季季度視其是否否反復(fù)，若CCPI回落至至5%以下并長長期得以保持持則已達(dá)到初初

17、步預(yù)期，則則四季度有望望走出一輪上上漲行情。屆屆時(shí)盡管經(jīng)濟(jì)濟(jì)預(yù)期向下修修正，但實(shí)體體經(jīng)濟(jì)并不會會出現(xiàn)想象的的那么壞，在在宏觀政策的的放松及估值值切換之下，A股行情值得期待。對于全年行情區(qū)區(qū)間點(diǎn)位，該該分析師表示示對20111年度投資策策略暫不做修修正，即維持持2011年滬滬指在26000點(diǎn)至38000點(diǎn)波動的預(yù)預(yù)期，市場趨趨勢是從防御御到進(jìn)攻。上述分析師認(rèn)為為，二季度市市場有三大風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)待釋放，分分別是成本上上升侵蝕一季季度毛利、通通脹高位提升升政策緊縮預(yù)預(yù)期以及歐洲洲量化寬松政政策退出海外外資金撤離，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)釋放后則則轉(zhuǎn)向積極。因因此，該分析析師建議在市市場下跌的過過程中應(yīng)逐步步加倉，27700

18、點(diǎn)有重重要支撐。國泰君安宏觀策策略分析師認(rèn)認(rèn)為年內(nèi)到33900點(diǎn)存存在可能性。在在2011年度度投資策略里里，公司曾表表示20111年的點(diǎn)位基基本上是26600至3900點(diǎn)。對對于近期行情情，公司的判判斷是27000至3000點(diǎn)區(qū)區(qū)間震蕩，但但該分析師卻卻認(rèn)為目前并并不用急于建建倉，抄底的的最佳時(shí)機(jī)是是6月至7月底。此外，對于近期期百億社保資資金入市“抄底”，上述三大大券商均表示示對市場影響響不大，并稱稱每年5月、6月都會有部部分社?；鸾鹜断蚴袌?。實(shí)力券商看好TTMT等三大大行業(yè)機(jī)會 _上海證券報(bào)報(bào)LED行業(yè) 中中原證券：LLED 行業(yè)進(jìn)入爆爆發(fā)增長期LED行業(yè)3年年內(nèi)的歷史平平均市盈率為為

19、44.8倍，歷史最最高點(diǎn)在100年3月，平均市市盈率達(dá)799倍。10-111年隨著企企業(yè)業(yè)績的釋釋放，市盈率率逐步修復(fù)，目目前已經(jīng)逼近近歷史平均水水平。根據(jù)“十二五規(guī)劃劃”，5年后LED行業(yè)產(chǎn)產(chǎn)值將達(dá)到55000億，年年復(fù)合增長約約33%。行業(yè)業(yè)處于高速增增長的階段，將將會促使龍頭頭企業(yè)的產(chǎn)生生，值得發(fā)掘掘投資機(jī)會。在在上游LEDD 外延片和芯芯片制造企業(yè)業(yè)中，建議關(guān)關(guān)注技術(shù)能力力強(qiáng)、資本雄雄厚、產(chǎn)品相相對更高端的的企業(yè)。在中中下游封裝和和應(yīng)用環(huán)節(jié)，首首先建議關(guān)注注主營業(yè)務(wù)在在大功率高亮亮LED領(lǐng)域的的企業(yè)。其次次建議關(guān)注有有客戶積累、并并積極轉(zhuǎn)型到到LED 照明產(chǎn)品的的LED 顯示屏企業(yè)業(yè)。

20、最后建議議長期關(guān)注積積極轉(zhuǎn)型到LLED 產(chǎn)品的傳統(tǒng)統(tǒng)照明企業(yè)，當(dāng)當(dāng)LED 進(jìn)入零售和和家庭環(huán)節(jié)時(shí)時(shí)，傳統(tǒng)照明明企業(yè)在銷售售渠道方面的的優(yōu)勢將得以以體現(xiàn)。(方夏虹 S073005110110006)TMT行業(yè) 平平安證券：WWiFi行業(yè)業(yè)步入加速增增長期WiFi正在成成為智能終端端設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)配置。最新新數(shù)據(jù)顯示，WiFi芯片組市場預(yù)計(jì)在未來5年將增長1倍，占全球設(shè)備滲透率將達(dá)到28%。其中，智能手機(jī)和其它智能終端是帶動內(nèi)嵌WiFi高速增長的主要動力。消費(fèi)者WiFi終端銷售額復(fù)合增速達(dá)23.7%，2015年，市場總量有望達(dá)到152億美元。綜合智能終端的廣泛普及、WiFi模塊普遍成為標(biāo)配、運(yùn)營商對

21、WiFi技術(shù)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，以及WiFi在更多垂直行業(yè)的更廣泛的應(yīng)用等因素，我們認(rèn)為，WiFi的高速普及趨勢已經(jīng)形成，WiFi行業(yè)步入加速增長期。我們繼續(xù)建議超配WiFi設(shè)備和工程服務(wù)行業(yè)，收獲34年期內(nèi)的高增長、高確定性機(jī)會。(李忠智 S1060209070151)房地產(chǎn)業(yè) 長城城證券：房企企去庫存壓力力較大目前樓市觀望氣氣氛漸濃，房房企去庫存壓壓力較大，我我們認(rèn)為樓市市拐點(diǎn)可能即即將到來。而而一旦房價(jià)進(jìn)進(jìn)入下行通道道，很有可能能出現(xiàn)價(jià)格小小幅調(diào)整、銷銷量持續(xù)低迷迷的局面。在在政策保持從從緊的情況下下，預(yù)計(jì)樓市市的自我調(diào)整整將持續(xù)很長長一段時(shí)間。真真正的介入良良機(jī)應(yīng)位于樓樓市從底部向向上回升的拐

22、拐點(diǎn)。地產(chǎn)股股的投資策略略方面，建議議謹(jǐn)慎，逢低低布局，波段段操作。投資資組合為保利利地產(chǎn)(績優(yōu)龍頭，高高增長，業(yè)績績鎖定且彈性性大)、榮盛發(fā)展展(二三線高周周轉(zhuǎn)龍頭，政政策壓力小)、世茂股份份(商業(yè)地產(chǎn)龍龍頭).(劉昆 S107002090440312)又到“喝酒吃藥藥”時(shí)？ 基金再度看看好大消費(fèi)記者 婧文于勇 張亦文隨著市場對于“滯漲”擔(dān)憂漸起，近近期市場風(fēng)格格有所轉(zhuǎn)變，在在部分基金經(jīng)經(jīng)理看來，市市場的投資機(jī)機(jī)會又到了“喝酒吃藥”時(shí)。華寶興業(yè)的一位位基金經(jīng)理認(rèn)認(rèn)為，在國內(nèi)內(nèi)緊縮政策的的累積效應(yīng)下下，通脹開始始回落，中國國經(jīng)濟(jì)逐步放放緩。美國QQE2 到期后不再再延期，石油油處于高位影影響經(jīng)

23、濟(jì)復(fù)蘇蘇使得美國亦亦開始管制大大宗品的投機(jī)機(jī)。這些都會會影響后期周周期行業(yè)的基基本面和股價(jià)價(jià)表現(xiàn)。反過來看看消費(fèi)費(fèi)股，上述基基金經(jīng)理認(rèn)為為，消費(fèi)品行行業(yè)，過去幾幾個(gè)月的商業(yè)業(yè)零售數(shù)據(jù)相相當(dāng)強(qiáng)勁，一一季報(bào)業(yè)績也也都比較令人人滿意。再把把眼光放遠(yuǎn)一一點(diǎn)，中國過過去投資拉動動經(jīng)濟(jì)增長之之路，必然會會向消費(fèi)拉動動轉(zhuǎn)型，且作作為世界第二二大經(jīng)濟(jì)體、40萬億GDP 的規(guī)模，未來的投資對水泥、煤炭、工程機(jī)械等傳統(tǒng)周期行業(yè)的邊際拉動會越來越小，相應(yīng)板塊大的投資機(jī)會難以再現(xiàn)。事實(shí)上，隨著周周期類及非周周期類股票估估值差距的逐逐步縮小，部部分基金經(jīng)理理們開始更加加重視消費(fèi)類類股票的機(jī)會會?！跋M(fèi)增速的的普遍回升有

24、有利于消費(fèi)股股的表現(xiàn)?！鄙虾Ｒ缓腺Y資基金公司投投資總監(jiān)透露露，“近期機(jī)構(gòu)加加大了對醫(yī)藥藥、酒類等消消費(fèi)品的調(diào)研研力度?！眹恢行”P基金金基金經(jīng)理趙趙曉東認(rèn)為，隨隨著未來市場場風(fēng)格或發(fā)生生轉(zhuǎn)變，大消消費(fèi)轉(zhuǎn)型依舊舊會持續(xù)下去去，相關(guān)板塊塊的投資機(jī)會會和超額收益益機(jī)會較其它它行業(yè)更多。諾德的一位基金金經(jīng)理認(rèn)為，對對于醫(yī)藥這樣樣的非周期成成長股，隨著著時(shí)間的拉長長，波動將被被撫平，市場場表現(xiàn)將與業(yè)業(yè)績成長趨于于一致。最終終，能夠用時(shí)時(shí)間換來空間間。銀河藍(lán)籌基金經(jīng)經(jīng)理孫振峰則則指出，如果果經(jīng)濟(jì)增速放放緩的預(yù)期兌兌現(xiàn)，現(xiàn)行的的工業(yè)價(jià)格上上漲可能放緩緩，這一方面面將壓制周期期股上漲空間間，一方面市市場將進(jìn)入

25、政政策觀察期，在在此背景下，市市場中仍然是是低估值行業(yè)業(yè)具有相對收收益?！叭绻径榷韧浛刂戚^較好，市場可可能會預(yù)期通通脹放緩，這這將有利于市市場進(jìn)一步上上漲；反之，如如果通脹控制制不好，市場場則可能出現(xiàn)現(xiàn)調(diào)整?！睂O振峰說，“周期股價(jià)格格如果不能進(jìn)進(jìn)一步上漲，市市場上漲空間間也就極其有有限。部分非非周期行業(yè)，如如白酒和醫(yī)藥藥，目前來看看已經(jīng)釋放了了大部分風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，后續(xù)可能能會進(jìn)入尋底底過程，不排排除未來出現(xiàn)現(xiàn)局部投資機(jī)機(jī)會?！辈r(shí)精選股票基基金經(jīng)理指出出，展望全年年，通脹失控控的概率大大大降低，經(jīng)濟(jì)濟(jì)軟著陸比較較確定，因此此全年并不悲悲觀。具體投投資方向上，低低估值且業(yè)績績能夠持續(xù)增增長的板塊

26、仍仍然值得看好好，突出代表表是銀行股；一些存在政政策性偏差的的行業(yè)也存在在估值修復(fù)的的空間，如電電力和地產(chǎn)；進(jìn)入夏季用用電高峰期后后，受電荒影影響而導(dǎo)致供供給不足的行行業(yè)面臨較好好的投資機(jī)會會，如水泥、鋼鋼鐵等；而在在經(jīng)過一季報(bào)報(bào)的洗禮后，那那些業(yè)績證明明能夠持續(xù)增增長，估值又又比較合理的的消費(fèi)股和醫(yī)醫(yī)藥股仍然值值得重點(diǎn)配置置。增持未改頹勢 創(chuàng)業(yè)板公司司高管“抄底”被套記者 吳正懿 裘海亮隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)數(shù)“跌跌不休”，記者發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，盡管減持持套現(xiàn)的主流流趨勢未改，但但部分創(chuàng)業(yè)板板公司董監(jiān)高高及相關(guān)人員員開始逆市“抄底”；不過，結(jié)結(jié)果并不樂觀觀。今年3月15日日，創(chuàng)業(yè)板綜綜合指數(shù)開始始進(jìn)入新一輪輪

27、“下跌通道”，指數(shù)從10089點(diǎn)直瀉瀉至887.8點(diǎn)，累計(jì)跌跌幅約18%。期間，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公司股股價(jià)呈現(xiàn)普跌跌的格局，個(gè)個(gè)股交易極其其冷清，以致致出現(xiàn)多家創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板公司單單筆大宗交易易金額僅3000多萬元的的情形。值得注意的是，隨隨著創(chuàng)業(yè)板公公司股價(jià)深幅幅下挫，部分分公司董監(jiān)高高及相關(guān)人員員逆市增持。深深交所披露的的創(chuàng)業(yè)板董監(jiān)監(jiān)高及相關(guān)人人員股份變動動情況顯示，3月15日以來，董監(jiān)高及相關(guān)人員共發(fā)生98筆交易，其中29筆為買入。盡管高管減持套現(xiàn)仍是主流，但對比之前的股份變動情況，董監(jiān)高及相關(guān)人員增持交易數(shù)所占比例明顯擴(kuò)大。不過，從單筆成成交量看，董董監(jiān)高及相關(guān)關(guān)人員的增持持力度均較小小，且增持主主

28、體多數(shù)是董董監(jiān)高的親屬屬。相對手筆筆較為闊綽的的包括，聚龍龍股份監(jiān)事白白莉的配偶石石冠渤，于今今年4月29日通過競競價(jià)交易購入入635000股，成交均均價(jià)為26.32元，累計(jì)計(jì)成交金額達(dá)達(dá)167萬元。其其次，華誼兄兄弟董事劉曉曉梅的親屬劉劉曉宏，于33月29日買入138000股，成交交均價(jià)為255.95元，成交交額為35.8萬元。董監(jiān)高本人增持持力度最大的的，是鼎漢技技術(shù)董事長兼兼總經(jīng)理顧慶慶偉。資料顯顯示，4月28日，顧慶偉增增持鼎漢技術(shù)術(shù)160800股，成交均均價(jià)26.83元；5月10日，顧慶偉又又購入40000股，成交交均價(jià)為277.24元。在增增持之前，顧顧慶偉直接持持有鼎漢技術(shù)術(shù)25

29、34.4萬股，占總總股本的244.67%；其控控股的鼎漢電電氣持有鼎漢漢技術(shù)28880萬股，占占總股本的228.03%。顯然，對公司較較為熟悉的董董監(jiān)高及相關(guān)關(guān)人員，在股股價(jià)大跌時(shí)增增持股票，多多少帶有“抄底”的意圖。不不幸的是，隨隨著創(chuàng)業(yè)板指指數(shù)“跌跌不休”，上述增持持人員中絕大大部分被“套牢”。如鼎漢技技術(shù)最新股價(jià)價(jià)為25.79元，低于于顧慶偉的增增持價(jià)；聚龍龍股份昨日報(bào)報(bào)收24.63元，石冠冠渤賬面浮虧虧約6%。基金視點(diǎn)：震蕩蕩仍是主基調(diào)調(diào)記者 孫旭 張亦文針對近期的震蕩蕩市，一些基基金經(jīng)理認(rèn)為為，從當(dāng)前分分析來看，目目前市場整體體估值已經(jīng)處處于歷史低位位，但不會出出現(xiàn)趨勢性機(jī)機(jī)會，震蕩

30、仍仍是市場主基基調(diào)。華泰柏瑞投資總總監(jiān)汪暉認(rèn)為為，決定二季季度大盤走向向的因素主要要有四點(diǎn)：一一是通貨膨脹脹，二是經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行的趨勢勢，三是政策策，四是估值值。汪暉表示，二季季度通貨膨脹脹仍然沒有得得到實(shí)質(zhì)性控控制，經(jīng)濟(jì)開開始回落，但但回落的幅度度還不能導(dǎo)致致政策放松，但但是也不會出出臺更緊的政政策。在這樣樣的背景下，市市場不會有趨趨勢性的上漲漲機(jī)會。他判判斷，由于估估值已處于歷歷史的底部，市市場不會有系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所所以，選股變變得非常重要要。下半年通通脹得到實(shí)質(zhì)質(zhì)性的控制，實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已大大幅度回落，政政策有可能出出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，市市場將有望迎迎來非常好的的投資機(jī)會。在上市公司一季季度的表現(xiàn)，汪汪暉

31、認(rèn)為業(yè)績績增長超出預(yù)預(yù)期的是銀行行業(yè)和是食品品飲料業(yè)，其其它行業(yè)個(gè)股股的業(yè)績分化化比較大。南方基金首席策策略分析師楊楊德龍表示，整整體來看，通通脹仍在高位位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速小幅回回落，政策仍仍然偏緊，未未來市場將繼繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩蕩格局。楊德龍表示，近近期A股市場依然然運(yùn)行在3個(gè)月以來的的箱體震蕩格格局中，成交交量的連續(xù)萎萎縮，殺跌盤盤已經(jīng)明顯減減少。短期看看，市場仍將將弱勢震蕩，當(dāng)當(dāng)前市場整體體估值水平處處于歷史底部部，下跌空間間有限，重點(diǎn)點(diǎn)挖掘二線藍(lán)藍(lán)籌股的投資資機(jī)會。東吳基金投資總總監(jiān)王炯則表表示，20111年至今，A股市場表現(xiàn)現(xiàn)出前所未有有的復(fù)雜和震震蕩。中國未未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展和轉(zhuǎn)型如如何

32、演繹，市市場的確很難難達(dá)到一致的的預(yù)期，所以以市場難以出出現(xiàn)持續(xù)的強(qiáng)強(qiáng)勁上升行情情，而是呈現(xiàn)現(xiàn)震蕩和結(jié)構(gòu)構(gòu)性特征。王炯認(rèn)為，近期期周期股上漲漲得比較好，是是因?yàn)槟壳爸兄袊匀皇峭锻顿Y驅(qū)動型經(jīng)經(jīng)濟(jì)。20111年1季度中國罕罕見的季度逆逆差，高速增增長的進(jìn)口反反映出經(jīng)濟(jì)增增長仍然倚重重于投資，中中國的保障房房建設(shè)、高鐵鐵工程、水利利興建以及各各級政府反危危機(jī)政策中廣廣泛鋪開的在在建項(xiàng)目，使使得相應(yīng)的周周期性行業(yè)的的業(yè)績和股價(jià)價(jià)均有好的表表現(xiàn)。目前的的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下下，周期股和和成長股的行行情都會交互互出現(xiàn)。大摩華鑫基金認(rèn)認(rèn)為，近期市市場對經(jīng)濟(jì)下下滑的擔(dān)憂增增加，未來影影響市場情緒緒的因素依然然是通脹水

33、平平，預(yù)計(jì)短期期內(nèi)市場將維維持震蕩態(tài)勢勢。大成內(nèi)需增長擬擬任基金經(jīng)理理?xiàng)畹ぶ赋?，在在通脹水平?jīng)]沒有出現(xiàn)明顯顯回落的情況況下，為了抵抵御通脹而持持續(xù)推出的緊緊縮政策應(yīng)不不會出現(xiàn)方向向性的改變。但但此次央行選選擇調(diào)整存款款準(zhǔn)備金率而而不是加息，短短期內(nèi)應(yīng)該是是處于政策效效果觀察期，不不會過于嚴(yán)厲厲。無論如何何，市場的不不確定性因素素依舊存在，在在貨幣趨緊的的環(huán)境中，僅僅僅依賴估值值修復(fù)很難出出現(xiàn)大規(guī)模行行情。在這個(gè)個(gè)階段，市場場的主要驅(qū)動動因素應(yīng)該還還是來自于業(yè)業(yè)績增長。西部證券：短期期反彈難改中中期偏弱格局局大勢分析西西部證券 張煒玲 楊曉坤受外圍股市下跌跌影響，周三三兩市小幅低低開，隨后股股指

34、在釀酒、銀銀行、科技股股等的帶動下下企穩(wěn)回升，滬滬指自本輪下下跌以來首次次收于10日線上方方，但仍受到到半年線28882點(diǎn)的壓壓制。大盤量量能萎縮，滬滬市不足10000億元，創(chuàng)創(chuàng)出近期地量量，說明資金金進(jìn)一步殺跌跌動能不足，但但做多意愿同同樣不強(qiáng)，大大多數(shù)資金仍仍保持謹(jǐn)慎觀觀望。銀行和和煤炭仍是盤盤中做多的主主要力量，對對市場人氣提提升有所幫助助。反彈空間并不樂樂觀周三消息面稱推推出國際板條條件快要成熟熟了，國際板板以人民幣為為計(jì)價(jià)貨幣，無無疑擴(kuò)大了直直接融資的規(guī)規(guī)模，將對AA股市場形成成資金分流，由由于仍沒有具具體的時(shí)間表表，因此該消消息對市場打打壓并不明顯顯。周二股指在探底底2820點(diǎn)之之

35、后，連續(xù)兩兩日反彈，央央行“提準(zhǔn)”對市場的影影響消退是做做多力量的來來源。每每在在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)數(shù)據(jù)公布，央央行出手后，股股指會迎來一一波反彈走勢勢。以央行“每月一提準(zhǔn)準(zhǔn)，兩月一加加息”的頻率，短短期又面臨一一段政策真空空期，這期間間市場謹(jǐn)慎情情緒有所緩解解，做空力量量也呈枯竭狀狀態(tài)，并蘊(yùn)含含一定的結(jié)構(gòu)構(gòu)性做多機(jī)會會。資金主要要涌向兩方面面：一是業(yè)績績增長、估值值偏低的低價(jià)價(jià)大盤股，如如銀行、煤炭炭、釀酒等；二是題材強(qiáng)強(qiáng)勢股。從大大盤表現(xiàn)來看看，大盤要結(jié)結(jié)束本輪調(diào)整整至少要具備備幾個(gè)條件：一是成交量量條件。要想想形成反攻行行情，必須出出現(xiàn)明顯的放放量形態(tài)。而而從前兩日的的成交看，成成交難以放大大，

36、表明股指指上行空間有有限；二是權(quán)權(quán)重股的強(qiáng)勢勢復(fù)蘇，形成成明顯的領(lǐng)漲漲板塊。大盤盤股的走強(qiáng)對對資金的依賴賴性，而在當(dāng)當(dāng)前資金面緊緊張的局面下下，顯然是無無法支持權(quán)重重股的持續(xù)走走強(qiáng)，而更多多可能是技術(shù)術(shù)性估值修復(fù)復(fù)行情。三是是通脹見頂，緊緊縮政策放松松。目前看55、6月的通脹壓壓力不減，短短期緊縮政策策也難以放松松，仍將形成成對市場做多多力量的壓制制。另外，近近期歐美經(jīng)濟(jì)濟(jì)復(fù)蘇也困難難重重，歐債債危機(jī)的負(fù)面面因素不斷，經(jīng)經(jīng)濟(jì)基本面的的不確定性仍仍使場外資金金的躊躇。筆筆者認(rèn)為，大大盤雖然利空空釋放，但中中線市場對宏宏觀、資金和和半年報(bào)業(yè)績績的擔(dān)心仍存存，因此短線線反彈并不能能改變整體偏偏弱的局

37、面。短期防御性板塊塊仍將領(lǐng)先大大盤銀行股連續(xù)兩日日上漲，保持持相對強(qiáng)勢，銀銀行股的上漲漲主要是強(qiáng)勁勁的盈利推動動，同時(shí)不足足8倍的市盈率率令其估值有有很強(qiáng)的安全全邊際。面對對持續(xù)的緊縮縮，由于大型型國有銀行幾幾乎壟斷了全全國的存款資資源，它們的的承受能力較較強(qiáng)，利潤也也高漲。信貸貸與利率管制制給銀行帶來來了穩(wěn)定高額額利差收入，2010年各商業(yè)銀行的年報(bào)和2011年的一季報(bào)顯示，銀行利潤增速紛紛再創(chuàng)新高?；谌陱?qiáng)勁的盈利增長和合理的估值修復(fù)空間，銀行板塊應(yīng)仍存在一定的收益空間。煤炭板塊在經(jīng)過過周二的大幅幅上揚(yáng)之后，周周三繼續(xù)反彈彈。近期各地地電荒出現(xiàn)蔓蔓延態(tài)勢，用用電需求增長長與裝機(jī)、電電網(wǎng)及

38、煤運(yùn)通通道建設(shè)滯后后之間的矛盾盾，是導(dǎo)致電電荒的根本原原因。結(jié)構(gòu)性性供不應(yīng)求將將使煤價(jià)延續(xù)續(xù)上行，大多多數(shù)煤企將從從中受益，短短期仍有反彈彈動力?？傮w而言，在當(dāng)當(dāng)前估值修復(fù)復(fù)和政策緊縮縮的博弈格局局中，市場短短期繼續(xù)保持持縮量震蕩的的概率較大。待待政策預(yù)期企企穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)釋釋放，市場才才能真正擺脫脫弱勢格局。操操作上仍應(yīng)保保持謹(jǐn)慎，以以防御型板塊塊為主要配置置。海通證券：指數(shù)數(shù)接近底部區(qū)區(qū)域券商策略記記者 劉偉 朱紹勇 _海通證券日日前發(fā)布的策策略報(bào)告認(rèn)為為，目前指數(shù)數(shù)接近底部區(qū)區(qū)域，雖然存存在挑戰(zhàn)極限限點(diǎn)位27550的可能性性，但從投資資操作看，繼繼續(xù)系統(tǒng)做空空的意義不大大。海通證券認(rèn)為，目目前

39、指數(shù)接近近底部區(qū)域，接接下來的問題題是：市場何何時(shí)出現(xiàn)向上上拐點(diǎn)？ 根據(jù)海通證證券年度和二二季度策略周周報(bào)的邏輯框框架，拐點(diǎn)將將由“政策預(yù)期變變化”打造出來。而而政策預(yù)期變變化取決于決決策層對“通脹”和“增長”目標(biāo)的權(quán)衡衡。 此前的二季季度投資報(bào)告告中曾指出，2季度市場將出現(xiàn)“向穩(wěn)增長適度傾斜”的政策放松預(yù)期。但目前看，這個(gè)判斷需要推后。報(bào)告指出，決策層仍將抗通脹作為當(dāng)前首要宏觀目標(biāo)，央行1季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中關(guān)于下一步思路提到：“當(dāng)前增長速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價(jià)和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)?！痹诖苏咚悸废?，預(yù)計(jì)出現(xiàn)政策拐點(diǎn)的時(shí)機(jī)尚不成熟，從而出現(xiàn)市場拐點(diǎn)的條件還

40、不成熟。報(bào)告分析認(rèn)為，目目前市場趨勢勢性機(jī)會不大大，投資差異異關(guān)鍵在于行行業(yè)選擇。機(jī)機(jī)會在于大消消費(fèi)和中小市市值股票。在在下跌空間有有限、政策拐拐點(diǎn)未明之時(shí)時(shí)，市場趨勢勢性機(jī)會不大大，投資差異異關(guān)鍵在于行行業(yè)選擇。在在周期類、大大消費(fèi)類、金金融地產(chǎn)類、中中小市值股票票類4大分類中，機(jī)機(jī)會在于大消消費(fèi)和中小市市值股票。對于周期類股票票，去年至今今周期類的兩兩次上漲一次次是20100年10月受國際際大宗商品價(jià)價(jià)格上漲推動動，另一次是是2011年春春節(jié)后緊縮政政策對市場沖沖擊力弱化后后的反彈，兩兩次都是反彈彈式行情而非非趨勢性機(jī)會會。除非經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)比加速增增長、或者政政策放松，否否則周期類難難有趨勢性

41、上上漲機(jī)會。短短觀基本面看看，2季度，中國國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷歷“去庫存”小周期，對對周期類（指指上游資源品品和中游制造造業(yè)）構(gòu)成業(yè)業(yè)績壓力。因因此建議在去去庫存進(jìn)程中中，在2季報(bào)業(yè)績壓壓力釋放之前前，總體建議議低配周期類類（上游資源源品和中游制制造業(yè)）板塊塊。大消費(fèi)類，決定定其投資價(jià)值值的最大因素素是估值。目目前從11年動態(tài)PE看，零售售、醫(yī)藥、食食品具備絕對對收益價(jià)值。從從短觀投資節(jié)節(jié)奏看，大消消費(fèi)在經(jīng)歷前前2個(gè)季度的調(diào)調(diào)整之后，在在周期類板塊塊反彈行情暫暫停之時(shí)，其其相對投資價(jià)價(jià)值凸顯，給給予超配建議議。而銀行地地產(chǎn)類，決定定其投資價(jià)值值的最大因素素是政策。在在政策拐點(diǎn)未未明朗之前，不不具備趨勢性性機(jī)會。但其其估值比資源源品和制造業(yè)業(yè)更具優(yōu)勢，且且業(yè)績壓力小小于它們，給給予接近標(biāo)配配的建議。市市場趨勢性機(jī)機(jī)會不大時(shí)，中中小市值股票票和主題板塊塊往往成為投投