財(cái)務(wù)成本管理課后習(xí)題第五章

1、第五章 債券和股票估價(jià)一、單項(xiàng)選擇題1.某零增長(zhǎng)股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，股票的價(jià)值為30元，則下列說(shuō)法中正確的是( )。A.股股票的預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率高于于投資人人要求的的必要報(bào)報(bào)酬率B.股股票的預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率等于于投資人人要求的的必要報(bào)報(bào)酬率C.股股票的預(yù)預(yù)期報(bào)酬酬率低于于投資人人要求的的必要報(bào)報(bào)酬率D.不不能確定定2.某某股票的的未來(lái)股股利不變變，當(dāng)股股票市價(jià)價(jià)低于股股票價(jià)值值時(shí)，則則預(yù)期報(bào)報(bào)酬率( )投投資人要要求的最最低報(bào)酬酬率。A.高高于B.低低于C.等等于D.可可能高于于也可能能低于3.債債券A和和債券BB是兩只只剛發(fā)行行的平息息債券，債債券的面面值和票票面利率率相同，票票面利率率均低

2、于于折現(xiàn)率率(必要要報(bào)酬率率)，以以下說(shuō)法法中正確確的有( )。A.如如果兩債債券的必必要報(bào)酬酬率和利利息支付付頻率相相同，償償還期限限長(zhǎng)的債債券價(jià)值值低B.如如果兩債債券的必必要報(bào)酬酬率和利利息支付付頻率相相同，償償還期限限長(zhǎng)的債債券價(jià)值值高C.如如果兩債債券的償償還期限限和必要要報(bào)酬率率相同，利利息支付付頻率高高的債券券價(jià)值高高D.如如果兩債債券的償償還期限限和利息息支付頻頻率相同同，必要要報(bào)酬率率與票面面利率差差額大的的債券價(jià)價(jià)值高4.某某企業(yè)準(zhǔn)準(zhǔn)備購(gòu)入入A股票票，預(yù)計(jì)計(jì)3年后后出售可可得22200元元，該股股票3年年中每年年可獲現(xiàn)現(xiàn)金股利利收入2200元元，預(yù)期期報(bào)酬率率為100%。該

3、該股票的的價(jià)值為為( )元。A.221500.244B.330788.577C.225522.844D.332577.6885.AABC公公司平價(jià)價(jià)購(gòu)買剛剛發(fā)行的的面值為為10000元(5年期期、每半半年支付付利息440元)的債券券，該債債券按年年計(jì)算的的到期收收益率為為( )。A.44%B.77.844%C.88%D.88.166%6.下下列不屬屬于影響響債券價(jià)價(jià)值的因因素的是是( )。A.付付息頻率率B.票票面利率率C.到到期時(shí)間間D.發(fā)發(fā)行價(jià)格格7.一一個(gè)投資資人持有有B公司司的股票票，他的的投資必必要報(bào)酬酬率為110%。預(yù)預(yù)計(jì)B公公司未來(lái)來(lái)股利的的增長(zhǎng)率率為5%。B公公司目前前支付的的

4、股利是是5元。則則該公司司股票的的內(nèi)在價(jià)價(jià)值為( )元元。A.1100B.1105C.1110D.11158.當(dāng)當(dāng)必要報(bào)報(bào)酬率不不變的情情況下，對(duì)對(duì)于分期期付息的的債券，當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)利利率小于于票面利利率時(shí)，隨隨著債券券到期日日的接近近，當(dāng)付付息期無(wú)無(wú)限小時(shí)時(shí)，債券券價(jià)值將將相應(yīng)( )。A.增增加B.減減少C.不不變D.不不確定9.下下列有關(guān)關(guān)證券市市場(chǎng)線表表述正確確的是( )。A.證證券市場(chǎng)場(chǎng)線的斜斜率表示示了系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程程度B.它它測(cè)度的的是證券券或證券券組合每每單位系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的超額額收益C.證證券市場(chǎng)場(chǎng)線比資資本市場(chǎng)場(chǎng)線的前前提窄D.反反映了每每單位整整體風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的超額額收益10.債券到到期

5、收益益率計(jì)算算的原理理是( )。A.到到期收益益率是購(gòu)購(gòu)買債券券后一直直持有到到期的內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率B.到到期收益益率是能能使債券券每年利利息收入入的現(xiàn)值值等于債債券買入入價(jià)格的的貼現(xiàn)率率C.到到期收益益率是債債券利息息收益率率與資本本利得收收益率之之和D.到到期收益益率的計(jì)計(jì)算要以以債券每每年末計(jì)計(jì)算并支支付利息息、到期期一次還還本為前前提11.如果債債券不是是分期付付息，而而是到期期時(shí)一次次還本付付息，那那么平價(jià)價(jià)發(fā)行債債券，其其到期收收益率( )。A.與與票面利利率相同同B.與與票面利利率也有有可能不不同C.高高于票面面利率D.低低于票面面利率12.某股票票目前每每股現(xiàn)金金股利為為5元，每

6、每股市價(jià)價(jià)30元元，在保保持目前前的經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率和和財(cái)務(wù)政政策不變變，且不不從外部部進(jìn)行股股權(quán)融資資的情況況下，其其預(yù)計(jì)銷銷售增長(zhǎng)長(zhǎng)率為55%，則則該股票票的股利利收益率率為( )。A.116.667%B.117.55%C.222.55%D.221.667%13.某公司司20008年77月1日日發(fā)行面面值為110000元的債債券，票票面利率率為100%，33年到期期，每半半年付息息一次，付付息日為為6月330日和和12月月31日日，假定定20009年77月1日日的市場(chǎng)場(chǎng)利率為為8%，則則此時(shí)該該債券的的價(jià)值為為( )元。A.110000B.110355.633C.8800D.110366.300

7、14.假設(shè)某某公司今今后不打打算增發(fā)發(fā)普通股股，預(yù)計(jì)計(jì)可維持持20008年的的經(jīng)營(yíng)效效率和財(cái)財(cái)務(wù)政策策不變，不不斷增長(zhǎng)長(zhǎng)的產(chǎn)品品能為市市場(chǎng)所接接受，不不變的營(yíng)營(yíng)業(yè)凈利利率可以以涵蓋不不斷增加加的利息息，若220088年的可可持續(xù)增增長(zhǎng)率是是10%，該公公司20009年年支付的的每股股股利是00.555元，220099年年末末的每股股市價(jià)為為16元元，則股股東預(yù)期期的報(bào)酬酬率是( )。A.112.887%B.113.224%C.112.116%D.113.778%15.當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)利率上上升時(shí)，長(zhǎng)長(zhǎng)期固定定利率債債券價(jià)格格的下降降幅度( )短短期債券券的下降降幅度。A.大大于B.小小于C.等等于D.

8、不不確定 二、多項(xiàng)選選擇題1.債債券的價(jià)價(jià)值會(huì)隨隨著市場(chǎng)場(chǎng)利率的的變化而而變化，下下列說(shuō)法法中正確確的是( )。A.若若到期時(shí)時(shí)間不變變，當(dāng)市市場(chǎng)利率率上升時(shí)時(shí)，債券券價(jià)值下下降B.債債券當(dāng)其其票面利利率大于于市場(chǎng)利利率時(shí)，債債券發(fā)行行時(shí)的價(jià)價(jià)格低于于債券的的面值C.若若到期時(shí)時(shí)間縮短短，市場(chǎng)場(chǎng)利率對(duì)對(duì)債券價(jià)價(jià)值的影影響程度度會(huì)降低低D.若若到期時(shí)時(shí)間延長(zhǎng)長(zhǎng)，市場(chǎng)場(chǎng)利率對(duì)對(duì)債券價(jià)價(jià)值的影影響程度度會(huì)降低低2.AA債券票票面年利利率為110%，若若半年付付息一次次，平價(jià)價(jià)發(fā)行，則則下列說(shuō)說(shuō)法正確確的是( )。A.AA債券的的票面期期間利率率為5%B.AA債券的的年有效效折現(xiàn)率率為100.255%

9、C.AA債券的的折現(xiàn)率率的期間間利率為為5%D.AA債券的的名義折折現(xiàn)率為為10%3.下下列關(guān)于于股票的的說(shuō)法中中，正確確的有( )。A.在在滿足未未來(lái)經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率、財(cái)財(cái)務(wù)政策策不變的的特定條條件下，股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率可以以用上年年可持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)率率來(lái)確定定B.在在不考慮慮通貨膨膨脹的情情況下，從從長(zhǎng)期來(lái)來(lái)看，公公司股利利的固定定增長(zhǎng)率率不可能能超過(guò)公公司的資資本成本本率C.股股票的價(jià)價(jià)值是指指其實(shí)際際股利所所得和資資本利得得所形成成的現(xiàn)金金流入量量的現(xiàn)值值D.股股利的資資本化價(jià)價(jià)值決定定了股票票價(jià)格4.某某企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期持有有A股票票，目前前每股現(xiàn)現(xiàn)金股利利2元，每每股市價(jià)價(jià)20元元，在保保持目前前的經(jīng)

10、營(yíng)營(yíng)效率和和財(cái)務(wù)政政策不變變的情況況下，其其預(yù)計(jì)收收入增長(zhǎng)長(zhǎng)率為110%，則則該股票票的股利利收益率率和期望望報(bào)酬率率分別為為( )。A.111%B.221%C.114%D.220%5.投投資者要要求的報(bào)報(bào)酬率是是進(jìn)行股股票評(píng)價(jià)價(jià)的重要要標(biāo)準(zhǔn)。可可以作為為投資者者要求報(bào)報(bào)酬率的的有( )。A.股股票的長(zhǎng)長(zhǎng)期平均均收益率率B.債債券收益益率加上上一定的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率C.市市場(chǎng)利率率D.債債券利率率6.下下列表述述中正確確的有( )。A.如如果等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)債券券的市場(chǎng)場(chǎng)利率不不變，那那么隨著著時(shí)間向向到期日日靠近，溢溢價(jià)發(fā)行行債券的的價(jià)值會(huì)會(huì)隨時(shí)間間的延續(xù)續(xù)而逐漸漸下降B.從從長(zhǎng)期來(lái)來(lái)看，公公司股利利

11、的固定定增長(zhǎng)率率(扣除除通貨膨膨脹因素素)不可可能超過(guò)過(guò)公司的的資本成成本率C.一一種100年期的的債券，票票面利率率為100%;另另一種55年期的的債券，票票面利率率亦為110%。兩兩種債券券的其他他方面沒(méi)沒(méi)有區(qū)別別，在市市場(chǎng)利息息率急劇劇上漲時(shí)時(shí)，前一一種債券券價(jià)格下下跌得更更多D.如如果等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)債券券的市場(chǎng)場(chǎng)利率不不變，那那么隨著著時(shí)間向向到期日日靠近，折折價(jià)發(fā)行行債券的的價(jià)值會(huì)會(huì)隨時(shí)間間的延續(xù)續(xù)而逐漸漸上升7.下下列各項(xiàng)項(xiàng)中，能能夠影響響債券內(nèi)內(nèi)在價(jià)值值的因素素有( )。A.當(dāng)當(dāng)前的市市場(chǎng)利率率B.債債券的計(jì)計(jì)息方式式(單利利還是復(fù)復(fù)利)C.票票面利率率D.債債券的付付息方式式(分期期

12、付息還還是到期期一次付付息)8.如如果不考考慮影響響股價(jià)的的其他因因素，下下列說(shuō)法法中正確確的是( )。A.零零增長(zhǎng)股股票的價(jià)價(jià)值與市市場(chǎng)利率率成正比比B.零零增長(zhǎng)股股票的價(jià)價(jià)值與預(yù)預(yù)期股利利成正比比C.零零增長(zhǎng)股股票的價(jià)價(jià)值與市市場(chǎng)利率率成反比比D.零零增長(zhǎng)股股票的價(jià)價(jià)值與預(yù)預(yù)期股利利成反比比9.估估算股票票價(jià)值時(shí)時(shí)，可以以使用的的折現(xiàn)率率有( )。A.投投資者要要求的必必要收益益率B.股股票市場(chǎng)場(chǎng)的平均均收益率率C.國(guó)國(guó)庫(kù)券收收益率D.無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收收益率加加適當(dāng)?shù)牡娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率10.兩支剛剛發(fā)行的的平息債債券，面面值和票票面利率率相同，票票面利率率均高于于必要報(bào)報(bào)酬率，下下列說(shuō)法法中正確確的

13、有( )。A.如如果兩債債券的償償還期限限和必要要報(bào)酬率率相同，利利息支付付頻率高高的債券券價(jià)值低低B.如如果兩債債券的償償還期限限和必要要報(bào)酬率率相同，利利息支付付頻率高高的債券券價(jià)值高高C.如如果兩債債券的必必要報(bào)酬酬率和利利息支付付頻率相相同，償償還期限限長(zhǎng)的債債券價(jià)值值高D.如如果兩債債券的必必要報(bào)酬酬率和利利息支付付頻率相相同，償償還期限限長(zhǎng)的債債券價(jià)值值低 來(lái)來(lái)三、計(jì)算分分析題1.甲甲投資者者準(zhǔn)備從從證券市市場(chǎng)購(gòu)買買A、BB、C、DD四種股股票組成成投資組組合。已已知A、BB、C、DD四種股股票的系數(shù)分分別為11.5、11.8、22.5、33?，F(xiàn)行行國(guó)庫(kù)券券的收益益率為55%，市市

14、場(chǎng)平均均股票的的必要收收益率為為12%。要求：(1)分別計(jì)計(jì)算這四四種股票票的預(yù)期期收益率率;(2)假設(shè)該該投資者者準(zhǔn)備長(zhǎng)長(zhǎng)期持有有A股票票。A股股票當(dāng)前前的每股股股利為為6元，預(yù)預(yù)計(jì)年股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率為55%，當(dāng)當(dāng)前每股股市價(jià)為為35元元。是否否應(yīng)該投投資A股股票?(3)若該投投資者按按2:33:5的的比例分分別購(gòu)買買了A、BB、C三三種股票票，計(jì)算算該投資資組合的的系數(shù)數(shù)和預(yù)期期收益率率。(4)若該投投資者按按1:22:2的的比例分分別購(gòu)買買了B、CC、D三三種股票票，計(jì)算算該投資資組合的的系數(shù)數(shù)和預(yù)期期收益率率。(5)根據(jù)上上述(33)和(4)的的結(jié)果，如如果該投投資者想想降低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)應(yīng)

15、選擇哪哪一投資資組合?2.AA、B兩兩家公司司同時(shí)于于20007年11月1日日發(fā)行面面值為110000元、票票面利率率為100%的55年期債債券，AA公司債債券規(guī)定定利隨本本清，不不計(jì)復(fù)利利，B公公司債券券規(guī)定每每年6月月底和112月底底付息，到到期還本本。要求：(1)若20009年年1月11日的AA債券市市場(chǎng)利率率為122%(復(fù)復(fù)利按年年計(jì)息)，A債債券市價(jià)價(jià)為10050元元，問(wèn)AA債券是是否被市市場(chǎng)高估估?(2)若20009年年1月11日的BB債券等等風(fēng)險(xiǎn)市市場(chǎng)利率率為122%，BB債券市市價(jià)為110500元，問(wèn)問(wèn)該資本本市場(chǎng)是是否完全全有效?(3)若C公公司20010年年1月11日能以以

16、10220元購(gòu)購(gòu)入A公公司債券券，計(jì)算算復(fù)利有有效年到到期收益益率。(4)若C公公司20010年年1月11日能以以10220元購(gòu)購(gòu)入B公公司債券券，計(jì)算算復(fù)利有有效年到到期收益益率。(5)若C公公司20010年年4月11日購(gòu)入入B公司司債券，若若必要報(bào)報(bào)酬率為為12%，則BB債券價(jià)價(jià)值為多多少。四、綜綜合題某投資資人準(zhǔn)備備投資于于A公司司的股票票，A公公司沒(méi)有有發(fā)放優(yōu)優(yōu)先股，220099年的有有關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)如下：每股凈凈資產(chǎn)為為10元元，每股股盈余為為1元，每每股股利利為0.4元，該該公司預(yù)預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)不增發(fā)發(fā)股票，并并且保持持經(jīng)營(yíng)效效率和財(cái)財(cái)務(wù)政策策不變，現(xiàn)現(xiàn)行A股股票市價(jià)價(jià)為155元，目目前國(guó)庫(kù)

17、庫(kù)券利率率為4%，證券券市場(chǎng)平平均收益益率為99%，AA股票與與證券市市場(chǎng)過(guò)去去的有關(guān)關(guān)信息如如下：年限市市場(chǎng)收益益率證券券A收益益率11.8%-7.00%2-00.5%-1.0%32%13%4-22%155%55%20%65%10%要求：(1)用定義義法確定定股票的的貝他系系數(shù);(2)問(wèn)該投投資人是是否應(yīng)以以當(dāng)時(shí)市市價(jià)購(gòu)入入A股票票;(3)如購(gòu)入入其預(yù)期期投資收收益率為為多少?參考答案及及解析 一、單單項(xiàng)選擇擇題1.【答案案】A【解析析】對(duì)于于零增長(zhǎng)長(zhǎng)股票來(lái)來(lái)說(shuō)，股股票預(yù)期期報(bào)酬率率=股利利/股票票市價(jià)，股股票價(jià)值值=股利利/投資資人要求求的必要要報(bào)酬率率，本題題中股票票的市價(jià)價(jià)低于股股票價(jià)

18、值值，因此此股票的的預(yù)期報(bào)報(bào)酬率高高于投資資人要求求的必要要報(bào)酬率率。2.【答案案】A【解析析】股票票價(jià)值=股利/投資人人要求必必要報(bào)酬酬率，股股票預(yù)期期報(bào)酬率率=股利利/股票票市價(jià)，所所以當(dāng)股股票市價(jià)價(jià)低于股股票價(jià)值值時(shí)，則則預(yù)期報(bào)報(bào)酬率高高于投資資人要求求的最低低報(bào)酬率率。3.【答案案】A【解析析】由于于票面利利率均低低于必要要報(bào)酬率率，說(shuō)明明兩債券券均為折折價(jià)發(fā)行行的債券券。期限限越長(zhǎng)，表表明未來(lái)來(lái)獲得低低于市場(chǎng)場(chǎng)利率的的低利息息的出現(xiàn)現(xiàn)頻率高高，則債債券價(jià)值值越低，所所以A正正確，BB錯(cuò)誤;對(duì)于折折價(jià)發(fā)行行的債券券，加快快付息頻頻率，債債券價(jià)值值會(huì)下降降，所以以C錯(cuò)誤誤;對(duì)于于折價(jià)發(fā)發(fā)

19、行債券券，票面面利率低低于必要要報(bào)酬率率，所以以當(dāng)必要要報(bào)酬率率與票面面利率差差額大，(因債券券的票面面利率相相同)即即表明必必要報(bào)酬酬率越高高，則債債券價(jià)值值應(yīng)越低低。當(dāng)其其他因素素不變時(shí)時(shí)，必要要報(bào)酬率率與債券券價(jià)值是是呈反向向變動(dòng)的的。所以以D錯(cuò)誤誤。4.【答案案】A【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是股票票價(jià)值的的計(jì)算。該該股票的的價(jià)值=2000(PP/A，110%，33)+222000(PP/F，110%，33)=221500.244(元)。5.【答案案】D【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是債券券的到期期收益率率的有效效年利率率與期間間利率的的關(guān)系。由由于平價(jià)價(jià)發(fā)行的的分期付付息債券券

20、的票面面期間利利率等于于到期收收益率的的期間利利率，所所以，期期間利率率為4%，則有有效年利利率 =8.116%。6.【答案案】D【解析析】債券券的付息息頻率(計(jì)息期期)會(huì)影影響債券券的價(jià)值值，此外外影響債債券定價(jià)價(jià)的因素素還有折折現(xiàn)率、利利息率和和到期時(shí)時(shí)間。發(fā)發(fā)行價(jià)格格不會(huì)影影響債券券的價(jià)值值。7.【答案案】B【解析析】該公公司股票票的內(nèi)在在價(jià)值=5(1+55%)/(100%-55%)=1055(元)8.【答案案】B【解析析】對(duì)于于分期付付息的折折價(jià)債券券，隨著著時(shí)間的的推移，債債券價(jià)值值將相應(yīng)應(yīng)增加。對(duì)對(duì)于分期期付息的的溢價(jià)債債券，隨隨著時(shí)間間的推移移，債券券價(jià)值將將減少，本本題市場(chǎng)場(chǎng)利

21、率小小于票面面利率，屬屬于溢價(jià)價(jià)發(fā)行債債券。9.【答案案】B【解析析】證券券市場(chǎng)線線的斜率率(Rmm-Rff)表示示了市場(chǎng)場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償程度度，系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程程度是證證券市場(chǎng)場(chǎng)線的橫橫軸;證證券市場(chǎng)場(chǎng)線適用用于單個(gè)個(gè)證券和和證券組組合(不不論它是是否已經(jīng)經(jīng)有效地地分散了了風(fēng)險(xiǎn))。它測(cè)測(cè)度的是是證券(或證券券組合)每單位位系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)(貝貝他值)的超額額收益。證證券市場(chǎng)場(chǎng)線比資資本市場(chǎng)場(chǎng)線的前前提寬松松，應(yīng)用用也更廣廣泛。10.【答案案】A【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是債券券到期收收益率計(jì)計(jì)算的原原理。債債券到期期收益率率是針對(duì)對(duì)長(zhǎng)期債債券投資資而言的的，和固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資的的原理一一樣，債債券到

22、期期收益率率是指在在考慮資資金時(shí)間間價(jià)值的的前提下下，債券券投資實(shí)實(shí)際可望望達(dá)到的的投資報(bào)報(bào)酬率，即即債券投投資的內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬酬率。而而內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率是是指凈現(xiàn)現(xiàn)值等于于零的時(shí)時(shí)候的折折現(xiàn)率，即即能使未未來(lái)現(xiàn)金金流入現(xiàn)現(xiàn)值等于于現(xiàn)金流流出現(xiàn)值值的折現(xiàn)現(xiàn)率，債債券投資資未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流入入表現(xiàn)為為利息和和本金，現(xiàn)現(xiàn)金流出出為價(jià)格格，所以以，到期期收益率率是能使使債券利利息收入入和本金金流入的的現(xiàn)值等等于債券券買入價(jià)價(jià)格的貼貼現(xiàn)率;債券可可以是分分期付息息債券，也也可以是是到期一一次還本本付息債債券。短短期債券券投資由由于其期期限短，所所以不考考慮資金金時(shí)間價(jià)價(jià)值，在在此前提提下，短短期債券券投資的的收益

23、率率是指持持有收益益(即利利息)和和變現(xiàn)收收益(即即差價(jià)或或稱為資資本利得得)與投投資成本本的比值值，即短短期債券券投資的的收益率率是債券券利息收收益率與與資本利利得收益益率之和和。11.【答案案】A【解析析】只要要是平價(jià)價(jià)發(fā)行債債券，其其到期收收益率與與票面利利率就相相同。12.【答案案】B【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是股利利收益率率的計(jì)算算。在保保持經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率和和財(cái)務(wù)政政策不變變，而且且不從外外部進(jìn)行行股權(quán)融融資的情情況下，股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率等于于銷售增增長(zhǎng)率(即此時(shí)時(shí)的可持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率)。所所以，股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率為55%。股利收收益率=5(1+55%)/30=17.5%。13.【答案案】D

24、【解析析】債券券的價(jià)值值=100005%(P/A，44%，44)+110000(PP/F，44%，44)=55033.62299+1000000.85548=10336.330(元元)。14.【答案案】D【解析析】可持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率即股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率為110%，則則0.555(1+110%)/166+100%=113.778%。15.【答案案】A【解析析】市場(chǎng)場(chǎng)利率變變動(dòng)與債債券價(jià)格格波動(dòng)是是反方向向的，而而且債券券到期時(shí)時(shí)間越長(zhǎng)長(zhǎng)，債券券價(jià)格的的波動(dòng)幅幅度越大大。 二、多項(xiàng)選選擇題1.【答案案】ACC【解析析】債券券價(jià)值的的計(jì)算公公式為：債券價(jià)價(jià)值=票票面金額額/(11+市場(chǎng)場(chǎng)利率)n+(票面面

25、金額票面利利率)/(1+市場(chǎng)利利率)tt從公式式中可看看出，市市場(chǎng)利率率處于分分母位置置，票面面利率處處于分子子上，所所以票面面利率與與債券價(jià)價(jià)值同向向變動(dòng)，市市場(chǎng)利率率與債券券價(jià)值是是反向變變動(dòng)，但但折現(xiàn)率率對(duì)債券券價(jià)值的的影響隨隨著到期期時(shí)間的的縮短會(huì)會(huì)變得越越來(lái)越不不敏感。2.【答案案】ABBCD【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是有效效年利率率和名義義利率的的關(guān)系。由于每每半年付付息一次次，所以以，票面面年利率率10%為債券券的名義義票面利利率，其其期間利利率為55%(即即10%/2)。又由由于平價(jià)價(jià)發(fā)行，所所以，債債券的名名義折現(xiàn)現(xiàn)率=債債券的名名義票面面利率=10%，其期期間利率率為

26、5%(即期期間利率率為100%/22)。AA債券的的年有效效折現(xiàn)率率= =10.25%。3.【答案案】ABBD【解析析】股票票的價(jià)值值是指其其未來(lái)股股利所得得和售價(jià)價(jià)所形成成的現(xiàn)金金流入量量的現(xiàn)值值，因此此選項(xiàng)CC是錯(cuò)誤誤的。4.【答案案】ABB【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是股利利收益率率和期望望報(bào)酬率率的計(jì)算算。在保保持經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率和和財(cái)務(wù)政政策不變變的情況況下，股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率等于于銷售增增長(zhǎng)率(即此時(shí)時(shí)的可持持續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)率)。所所以，股股利增長(zhǎng)長(zhǎng)率為110%。股利收收益率=2(1+110%)/200=111%期望報(bào)報(bào)酬率=11%+100%=221%。5.【答案案】ABBC【解析析】選項(xiàng)項(xiàng)D

27、沒(méi)有有考慮到到股票的的投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)比債債券高，應(yīng)應(yīng)加上一一定的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償。6.【答案案】BCCD【解析析】只有有“分期期付息”的的溢價(jià)債債券價(jià)值值才會(huì)逐逐漸下降降，若到到期一次次還本付付息的債債券價(jià)值值會(huì)逐漸漸上升，所所以A錯(cuò)錯(cuò)誤;如如果g大大于R，根根據(jù)固定定增長(zhǎng)的的股票價(jià)價(jià)值模型型，其股股票價(jià)值值將是負(fù)負(fù)數(shù)，沒(méi)沒(méi)有實(shí)際際意義，所所以B正正確;債債券的利利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是指由由于利率率變動(dòng)而而使投資資者遭受受損失的的風(fēng)險(xiǎn)。債債券到期期時(shí)間越越長(zhǎng)，債債券的利利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)越大，所所以C正正確;當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)利利率一直直保持至至到期日日不變的的情況下下，對(duì)于于折價(jià)發(fā)發(fā)行的債債券，隨隨著到期期時(shí)間的的縮短，債債券

28、價(jià)值值逐漸提提高，所所以D正正確。7.【答案案】ABBCD【解析析】本題題的主要要考核點(diǎn)點(diǎn)是債券券內(nèi)在價(jià)價(jià)值的影影響因素素。債券券的內(nèi)在在價(jià)值是是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)現(xiàn)金流入入的現(xiàn)值值。債券券價(jià)值是是將到期期歸還的的本金和和按約定定的分期期或到期期一次償償還的利利息按一一定的貼貼現(xiàn)率(即市場(chǎng)場(chǎng)利率)計(jì)算的的現(xiàn)值，因因此債券券內(nèi)在價(jià)價(jià)值與債債券計(jì)息息方式、市市場(chǎng)利率率、票面面利率、債債券的付付息方式式有密切切關(guān)系，而而與債券券價(jià)格無(wú)無(wú)關(guān)。8.【答案案】BCC【解析析】零增增長(zhǎng)股票票的價(jià)值值=預(yù)期期股利/市場(chǎng)利利率，因因此在不不考慮影影響股價(jià)價(jià)的其他他因素的的情況下下，零增增長(zhǎng)股票票的價(jià)值值與市場(chǎng)場(chǎng)利率

29、成成反比，零零增長(zhǎng)股股票的價(jià)價(jià)值與預(yù)預(yù)期股利利成正比比。9.【答案案】ABBD【解析析】股票票投資是是有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的，因因此不能能用國(guó)庫(kù)庫(kù)券的收收益率作作為估算算股票價(jià)價(jià)值時(shí)的的折現(xiàn)率率。10.【答案案】BCC【解析析】對(duì)于于平息債債券，當(dāng)當(dāng)債券的的面值和和票面利利率相同同，票面面利率高高于必要要報(bào)酬率率，即溢溢價(jià)發(fā)行行的情形形下，如如果兩債債券的償償還期限限和必要要報(bào)酬率率相同，利利息支付付頻率高高的債券券價(jià)值就就高，因因此選項(xiàng)項(xiàng)B正確確，選項(xiàng)項(xiàng)A不正正確;如如果債券券的必要要報(bào)酬率率和利息息支付頻頻率不變變，則隨隨著到期期日的臨臨近(償償還期限限縮短)，債券券的價(jià)值值逐漸向向面值回回歸(即即降

30、低);因此此選項(xiàng)CC正確，選選項(xiàng)D不不正確。三、計(jì)算分分析題1.【答案案】(1)A股票票的預(yù)期期收益率率=5%+1.5(12%-5%)=115.55%B股票票的預(yù)期期收益率率=5%+1.8(12%-5%)=117.66%C股票票的預(yù)期期收益率率=5%+2.5(12%-5%)=222.55%D股票票的預(yù)期期收益率率=5%+3(122%-55%)=26%(2)A股票票的價(jià)值值=6(1+5%)/(115.55%-55%)=60(元)35元元所以應(yīng)應(yīng)該投資資A股票票。(3)ABCC組合的的系數(shù)數(shù)=1.5 ABCC組合的的預(yù)期收收益率=5%+2.009(12%-5%)=119.663%(4)BCDD組合

31、的的系數(shù)數(shù)=1.8 BCDD組合預(yù)預(yù)期收益益率=55%+22.566(112%-5%)=222.922%(5)由于AABC組組合的系數(shù) BCCD組合合的系系數(shù)所以該該投資者者為降低低投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)應(yīng)選擇AABC投投資組合合。2.【答案案】(1)A債券券價(jià)值=10000(1+55100%)(P/F，112%，33)=1150000.71118=110677.7(元)，債債券被市市場(chǎng)低估估。(2)B債券券價(jià)值=1000055%(P/AA，6%，6)+10000(P/F，66%，66)=5004.91773+1100000.7055=9550.8865(元)債權(quán)價(jià)價(jià)值與債債券市價(jià)價(jià)相差較較大，資資本

32、市場(chǎng)場(chǎng)不完全全有效。(3)10220=110000(1+5110%)(PP/F，ii，2) (PP/F，ii，2)=0.68查表可可得：(P/FF，200%，22)=00.69944，(P/FF，244%，22)=00.65504利用插插補(bǔ)法可可得，到到期收益益率=221.331%(4)10220=1100005%(PP/A，ii，4)+10000(P/F，ii，4)當(dāng)i=5%時(shí)時(shí)，等式式右邊=503.5546+1000000.82227=10000當(dāng)i=4%時(shí)時(shí)，等式式右邊=503.662999+100000.885488=10036.2955i=44%+(10036.2955-10020)(110366.2995-110000)(5%-4%)=44.455%名義到到期收益益率=44.455%22=8.9%有效年年到期收收益率= =99.100%(5)B債券券價(jià)值=100005%(PP/A，66%，44-1)+1+110000/(11+6%)3/(1+66%)11/2=(5003.6733