銀河證券行業(yè)研究(doc 25)

1、 銀河證券行業(yè)研究TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc146035543 機(jī)構(gòu)研究 PAGEREF _Toc146035543 h 2 HYPERLINK l _Toc146035544 熱點(diǎn)行業(yè) PAGEREF _Toc146035544 h 22 HYPERLINK l _Toc146035545 原油價(jià)格持續(xù)下下跌利好煉煉油行業(yè) PAGEREF _Toc146035545 h 2 HYPERLINK l _Toc146035546 成品油價(jià)格存在在短暫接軌良良機(jī) PAGEREF _Toc146035546 h 3 HYPERLINK l _Toc1460355

2、47 適度回落，幅度度有限 PAGEREF _Toc146035547 h 4 HYPERLINK l _Toc146035548 機(jī)械設(shè)備 PAGEREF _Toc146035548 h 55 HYPERLINK l _To太陽(yáng)能電池池行業(yè)投資：過(guò)熱之后須須謹(jǐn)慎 PAGEREF _Toc146035549 h 5 HYPERLINK l _Toc146035550 電氣設(shè)備：發(fā)電電設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整 輸變電發(fā)展展增速 PAGEREF _Toc146035550 h 5 HYPERLINK l _Toc146035551 交通運(yùn)輸 PAGEREF _Toc14603555

3、1 h 66 HYPERLINK l _Toc146035552 全球球油價(jià)下跌，航航空股和航運(yùn)運(yùn)股具有投資資機(jī)會(huì) PAGEREF _Toc146035552 h 6 HYPERLINK l _Toc146035553 航空業(yè)：國(guó)際油油價(jià)下跌航航空股盈利有有反轉(zhuǎn)可能 PAGEREF _Toc146035553 h 7 HYPERLINK l _Toc146035554 鐵路運(yùn)輸：中國(guó)國(guó)鐵路跨越式式發(fā)展與漸進(jìn)進(jìn)式改革 PAGEREF _Toc146035554 h 9 HYPERLINK l _Toc1460355555 輕工制造 PAGEREF _Toc146035555 h 10 HYPER

4、LINK l _Toc146035556 造紙行業(yè)：當(dāng)前前的盈利增長(zhǎng)長(zhǎng)無(wú)效 PAGEREF _Toc146035556 h 10 HYPERLINK l _Toc146035557 醫(yī)藥生物 PAGEREF _Toc146035557 h 111 HYPERLINK l _Toc146035558 等待優(yōu)質(zhì)股回調(diào)調(diào)后的增持機(jī)機(jī)會(huì) PAGEREF _Toc146035558 h 11 HYPERLINK l _Toc146035559 有色金屬 PAGEREF _Toc146035559 h 112 HYPERLINK l _Toc146035560 下跌提供買(mǎi)入良良機(jī) 關(guān)注鋁黃金金鋅 PAGE

5、REF _Toc146035560 h 12 HYPERLINK l _Toc146035561 行業(yè)動(dòng)態(tài) PAGEREF _Toc146035561 h 14 HYPERLINK l _Toc146035562 美終裁中國(guó)紙反反傾銷 涉案總金額額達(dá)1.3億美元元 PAGEREF _Toc146035562 h 14 HYPERLINK l _Toc146035563 集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)長(zhǎng)41% PAGEREF _Toc146035563 h 14 HYPERLINK l _Toc146035564 農(nóng)業(yè)部提出飼料料業(yè)五項(xiàng)發(fā)展展重點(diǎn) PAGEREF _Toc146035564 h 15

6、機(jī)構(gòu)研究熱點(diǎn)行業(yè)原油價(jià)格持續(xù)下下跌利好煉煉油行業(yè) 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申銀萬(wàn)國(guó)評(píng)級(jí)類別評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.14重點(diǎn)公司中國(guó)石化主要觀點(diǎn)： 近期國(guó)國(guó)際原油價(jià)格格出現(xiàn)20003年以來(lái)連連續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)長(zhǎng)的一次下跌跌，大部分原原油價(jià)格跌至至6個(gè)月低點(diǎn)點(diǎn)，WTI、布布倫特、迪拜拜跌幅超過(guò)115。秋季季節(jié)性性需求下降、颶颶風(fēng)影響減弱弱、伊朗核問(wèn)問(wèn)題緩和、墨墨西哥灣發(fā)現(xiàn)現(xiàn)大油田是近近期油價(jià)下跌跌的主要因素素。當(dāng)然，對(duì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及及全球經(jīng)濟(jì)增增速下降的擔(dān)擔(dān)心可能是擔(dān)擔(dān)心原油價(jià)格格走勢(shì)的更持持久因素。影響未來(lái)原原油價(jià)格走勢(shì)勢(shì)最核心因素素包括：全球球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨趨勢(shì)變化對(duì)原原油需求的影影響、伊朗核核問(wèn)題為代表表的地源政治治形勢(shì)

7、、美國(guó)國(guó)中期政治選選舉結(jié)果。綜綜合分析，短短期來(lái)看，原原油價(jià)格跌幅幅過(guò)大，反彈彈的概率較大大，但價(jià)格短短期再次大幅幅上漲創(chuàng)新高高的概率比較較小。隨后由由于冬季需求求高峰期的到到來(lái)，原油價(jià)價(jià)格深跌的概概率也比較小?。欢唐谠陀蛢r(jià)格在60070美元元/桶寬幅震震蕩的概率較較大。至于說(shuō)說(shuō)原油價(jià)格是是否開(kāi)始趨勢(shì)勢(shì)性下跌，還還需要政治和和經(jīng)濟(jì)等方面面的因素進(jìn)一一步明了。原油價(jià)格下下跌對(duì)上游原原油開(kāi)采行業(yè)業(yè)負(fù)面影響是是顯然的，中中海油將直接接受損，但對(duì)對(duì)煉油行業(yè)是是利好。目前前國(guó)內(nèi)汽柴煤煤油平均完稅稅價(jià)格還比國(guó)國(guó)際還差5000元以上，短短期國(guó)內(nèi)成品品油價(jià)格下調(diào)調(diào)的可能性較較小，估計(jì)WWTI跌到660美元/

8、桶桶以前，國(guó)內(nèi)內(nèi)成品油不太太可能下調(diào)，中中國(guó)煉油企業(yè)業(yè)將明顯受益益于目前原油油價(jià)格的下跌跌。到目前為為止原油價(jià)格格下跌對(duì)石化化產(chǎn)品價(jià)格還還沒(méi)有產(chǎn)生明明顯影響。綜合來(lái)看，假假設(shè)成品油價(jià)價(jià)格不調(diào)整，原原油價(jià)格下降降1美元/桶桶，1年時(shí)間間內(nèi)，中國(guó)石石化增加每股股收益0.0047元，中中國(guó)石油影響響為0，中海海油減少每股股收益0.0017元，上上海石化增加加每股收益00.048元元，石煉化增增加每股收益益0.1411元。投資建議：中國(guó)國(guó)石化將直接接受益于原油油價(jià)格的下跌跌。由于煉油油行業(yè)的復(fù)蘇蘇和銷售業(yè)務(wù)務(wù)效率的不斷斷提升，中國(guó)國(guó)石化未來(lái)22年業(yè)績(jī)將呈呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)預(yù)測(cè)公司20006年的E

9、EPS為0.512元，22007年為為0.6022元、20008年為0.657元。另另外公司還將將人民幣升值值、所得稅改改革中也將受受惠。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回成品油價(jià)格存在在短暫接軌良良機(jī)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安評(píng)級(jí)類別中 性評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.13重點(diǎn)公司中國(guó)石化主要觀點(diǎn)：原油急跌，商品品屬性使然，基基本面并未大大改觀。供需需緊張格局依依舊，歐佩克克潛在影響力力驚人，原油油價(jià)格中樞將將維持6570 美元元/桶。高油油價(jià)下全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)是超越供需需緊張格局、又又能導(dǎo)致原油油價(jià)格持續(xù)下下滑的關(guān)鍵變變量；但似乎乎還不足以做做出此判斷。汽油消費(fèi)旺

10、季過(guò)過(guò)去、全球汽汽油價(jià)格大跌跌，煉油毛利利下滑。國(guó)內(nèi)內(nèi)煉油毛利和和國(guó)際煉油毛毛利差距急劇劇縮小，存在在短暫的國(guó)內(nèi)內(nèi)外價(jià)格接軌軌時(shí)機(jī)。但懷懷疑政府迅速速接軌的魄力力。最新的國(guó)國(guó)內(nèi)煉油和銷銷售毛利較上上半年均值提提高約8 美美元/桶，若若持續(xù)至整個(gè)個(gè)四季度，則則四季度中國(guó)國(guó)石化業(yè)績(jī)可可達(dá)到0.220 元/股股。但此預(yù)期期過(guò)于樂(lè)觀，考考慮原油復(fù)升升、公司會(huì)計(jì)計(jì)處理等因素素，仍預(yù)期公公司全年業(yè)績(jī)績(jī)0.51 元/股；明明年0.611 元/股預(yù)預(yù)期。天然氣替代原油油、煤炭替代代天然氣、煤煤化工技術(shù)的的發(fā)展、新能能源技術(shù)的發(fā)發(fā)展，眾多能能源之間的替替代鏈條的演演化有利于原原油和天然氣氣價(jià)格的穩(wěn)定定。理順成品

11、油價(jià)格格體系、推高高最終消費(fèi)價(jià)價(jià)格仍是毋庸庸置疑的政策策方向。維持持下半年繼續(xù)續(xù)調(diào)價(jià)122 次的判斷斷；07年還還會(huì)有調(diào)價(jià)， 2008年年有望正式出出臺(tái)的燃油稅稅，到20008 年油價(jià)價(jià)即有望達(dá)到到78元/升。化工品價(jià)格持續(xù)續(xù)上漲，背離離了石腦油價(jià)價(jià)格下跌之趨趨勢(shì)。資源性性強(qiáng)、技術(shù)性性強(qiáng)的化工品品盈利大幅提提升。如烯烴烴、芳烴中間間體等。而下下游大宗加工工業(yè)的毛利仍仍微薄。雖然然人民幣升值值速度加快、美美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)下滑，但從從國(guó)內(nèi)化工品品價(jià)格和下游游制造業(yè)的盈盈利趨勢(shì)看，中中國(guó)制造業(yè)之之強(qiáng)勁勢(shì)頭持持續(xù)超出預(yù)期期。投資建議：中國(guó)國(guó)石化股改完完全在預(yù)期之之中。中國(guó)石石化基本面明明朗，維持年年均2

12、0%回回報(bào)，可作為為戰(zhàn)略性品種種配置。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回適度回落，幅度度有限評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方證券評(píng)級(jí)類別中 性評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.13重點(diǎn)公司G柳化，G恒升升、G瀘天化化主要觀點(diǎn)：近期國(guó)際油價(jià)持持續(xù)下跌，較較前期的高點(diǎn)點(diǎn)跌幅近200%，表面看看這與地緣緊緊張局勢(shì)緩解解、颶風(fēng)未能能如期而致、美美國(guó)夏季用油油高峰結(jié)束、歐歐佩克仍然維維持28000萬(wàn)桶/天產(chǎn)產(chǎn)能上限等短短期因素相關(guān)關(guān)，美國(guó)態(tài)度度的轉(zhuǎn)變可能能是導(dǎo)致油價(jià)價(jià)上漲乏力進(jìn)進(jìn)而尋求向下下支撐的深層層原因。但是，從決定油油價(jià)的另一主主要因素-原原油供需來(lái)看看，目前供給給緊張的狀況況并未完全緩緩

13、解，需求增增長(zhǎng)對(duì)油價(jià)的的邊際效應(yīng)遞遞增現(xiàn)象非常常突出，歐佩佩克國(guó)家的剩剩余產(chǎn)能近兩兩年一直維持持在100-150萬(wàn)桶桶/天的歷史史低位，世界界原油儲(chǔ)采比比等表征中長(zhǎng)長(zhǎng)期供給能力力的指標(biāo)也處處于5 年低低點(diǎn)，原油供供給緊張的狀狀況尚不支持持油價(jià)深度回回落。投資建議：油價(jià)價(jià)的適度回落落將降低社會(huì)會(huì)成本，重塑塑消費(fèi)者信心心，對(duì)國(guó)內(nèi)宏宏觀經(jīng)濟(jì)乃至至世界宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)發(fā)展頗為有益益。國(guó)內(nèi)最大大的成品油煉煉制及銷售企企業(yè)中國(guó)石化化（6000028）將從從油價(jià)的適度度回落中受益益，油價(jià)的適適度回落不能能改變世界經(jīng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“高油價(jià)時(shí)代代”的事實(shí)，不不斷提高的原原油進(jìn)口依存存度迫使中國(guó)國(guó)政府必須從從戰(zhàn)略角度

14、重重視替代能源源的發(fā)展，這這將不以油價(jià)價(jià)高低作為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，繼續(xù)看看好能源替代代行業(yè)的發(fā)展展前景。推薦薦G柳化，GG恒升和G瀘瀘天化。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回機(jī)械設(shè)備太陽(yáng)能電池行業(yè)業(yè)投資：過(guò)熱熱之后須謹(jǐn)慎慎評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)興業(yè)證券評(píng)級(jí)類別謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.10重點(diǎn)公司G天威主要觀點(diǎn)：在全球40多個(gè)個(gè)市場(chǎng)激進(jìn)的的政府支持推推動(dòng)下，太陽(yáng)陽(yáng)能終端用戶戶的需求大大大超過(guò)了產(chǎn)能能。據(jù)預(yù)計(jì)，產(chǎn)產(chǎn)量增長(zhǎng)率在在2010前前都將保持330%的年增增長(zhǎng)速度，按按照這個(gè)速度度，太陽(yáng)能電電量產(chǎn)量將從從2005年年的1.5GGW增長(zhǎng)4倍倍到20100年的6GWW以上。硅

15、原料供應(yīng)問(wèn)題題目前已經(jīng)成成為太陽(yáng)能電電池行業(yè)面臨臨的最棘手的的問(wèn)題。面對(duì)對(duì)飚升的需求求和高漲的價(jià)價(jià)格，所有原原料生產(chǎn)商的的一致反應(yīng)是是擴(kuò)大產(chǎn)能。從從硅料的長(zhǎng)期期展望來(lái)看，到到2010年年硅料產(chǎn)量將將有非常大的的增長(zhǎng)?；蛟S許3年以后原原料緊張問(wèn)題題將大大緩解解。未來(lái)兩年內(nèi)，我我國(guó)主要的幾幾個(gè)太陽(yáng)能電電池的生長(zhǎng)企企業(yè)都將是訂訂單飽滿，經(jīng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)喜人人。但隨著美美、日、德等等國(guó)光伏擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)的加速，這這一局面也將將產(chǎn)生變化。因因此，國(guó)內(nèi)光光伏產(chǎn)業(yè)的企企業(yè)是短期無(wú)無(wú)憂，長(zhǎng)期有有慮。而國(guó)內(nèi)內(nèi)光伏發(fā)電市市場(chǎng)何時(shí)起動(dòng)動(dòng)將是這些企企業(yè)保持長(zhǎng)期期繁榮景氣的的關(guān)鍵因素。投資建議：首先先，對(duì)整個(gè)國(guó)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)業(yè)持一個(gè)“

16、相對(duì)推薦”的觀點(diǎn)，對(duì)對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期期發(fā)展前景持持一定的懷疑疑態(tài)度。其次次，對(duì)于行業(yè)業(yè)內(nèi)的上市公公司可以適度度看好已經(jīng)有有一定規(guī)模投投產(chǎn)，并在業(yè)業(yè)內(nèi)產(chǎn)生較大大影響的龍頭頭企業(yè)，如GG天威等。但但是對(duì)于其它它剛剛準(zhǔn)備進(jìn)進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)業(yè)的上市公司司則應(yīng)當(dāng)保持持謹(jǐn)慎。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回電氣設(shè)備：發(fā)電電設(shè)備結(jié)構(gòu)調(diào)調(diào)整 輸變電電發(fā)展增速 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)天相投資評(píng)級(jí)類別評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.10重點(diǎn)公司G許繼、思源電電氣、G平高高、國(guó)電南瑞瑞主要觀點(diǎn)： 電氣設(shè)設(shè)備行業(yè)066年上半年繼繼續(xù)保持快速速增長(zhǎng)。20006年1-5月份電工工行業(yè)完成工工業(yè)總產(chǎn)值（當(dāng)當(dāng)年價(jià)）

17、5,010億元元，同比增長(zhǎng)長(zhǎng)了30.332%；實(shí)現(xiàn)現(xiàn)工業(yè)銷售產(chǎn)產(chǎn)值4,8449.61億億元，同比增增長(zhǎng)了31.20%；實(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2449.24億億元，同比增增長(zhǎng)了39.40%。006年前5月月，行業(yè)產(chǎn)值值、收入、利利潤(rùn)的同比增增長(zhǎng)幅度均較較05年同期期以及05年年全年的數(shù)據(jù)據(jù)有所提高，尤尤其是利潤(rùn)同同比增幅近440%，遠(yuǎn)高高于05年同同期水平，較較05年全年年水平也有66.8個(gè)百分分點(diǎn)的提高。原材料和成成品的價(jià)格走走勢(shì)：20005年下半年年以來(lái)銅、鋁鋁等原材料價(jià)價(jià)格出現(xiàn)大幅幅上揚(yáng)，目前前仍保持在高高位徘徊；硅硅鋼片價(jià)格在在05年上半半年創(chuàng)下新高高后，保持在在高位盤(pán)整，未未出現(xiàn)回落。估估計(jì)未來(lái)原

18、材材料價(jià)格的上上漲空間已經(jīng)經(jīng)不大。整體業(yè)績(jī)回回顧從半年報(bào)報(bào)天相電氣設(shè)設(shè)備板塊的229家上市公公司的中報(bào)數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)看，行行業(yè)的景氣周周期仍然在延延續(xù)，這299家上市公司司加總后的主主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入達(dá)到了2331.48億億元，同比增增長(zhǎng)了31.48%，凈凈利潤(rùn)達(dá)到116.77億億元，同比增增長(zhǎng)了17.99%。凈凈利潤(rùn)增幅小小于收入增幅幅與原材料價(jià)價(jià)格上漲有關(guān)關(guān)，隨著原材材料價(jià)格出現(xiàn)現(xiàn)盤(pán)整，上市市公司對(duì)價(jià)格格反映到位，估估計(jì)未來(lái)該方方面的負(fù)面影影響將逐步降降低。輸變電行業(yè)業(yè)增長(zhǎng)提速，未未來(lái)發(fā)展仍然然看好。從006年上半年年各子行業(yè)收收入、利潤(rùn)增增長(zhǎng)來(lái)看，輸輸變電行業(yè)明明顯增長(zhǎng)提速速，未來(lái)在國(guó)國(guó)家加大投資

19、資力度的預(yù)期期下仍然看好好該行業(yè)發(fā)展展。而發(fā)電設(shè)設(shè)備行業(yè)隨著著電力供應(yīng)缺缺口的下降，增增速將有所回回落，而電源源結(jié)構(gòu)將有所所調(diào)整，未來(lái)來(lái)清潔電源占占比將有所提提高。更看好未來(lái)電網(wǎng)網(wǎng)建設(shè)類個(gè)股股，清潔型、節(jié)節(jié)能型產(chǎn)品生生產(chǎn)廠家也有有一定機(jī)會(huì)。隨隨著電力建設(shè)設(shè)投資更傾向向于電網(wǎng)建設(shè)設(shè)，未來(lái)該領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)個(gè)股成成長(zhǎng)性看好，而而且隨著產(chǎn)品品升級(jí)需要，技技術(shù)水平較高高的公司機(jī)會(huì)會(huì)更好。電源源建設(shè)向清潔潔型能源轉(zhuǎn)向向，將為該領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)個(gè)股帶帶來(lái)機(jī)會(huì)。節(jié)節(jié)能是政府重重點(diǎn)支持的另另一個(gè)領(lǐng)域，節(jié)節(jié)能型產(chǎn)品市市場(chǎng)也比較看看好。重點(diǎn)上市公司EEPS 預(yù)測(cè)測(cè)和投資建議議 HYPERLINK l _top HYPERLINK

20、 l _top 返回交通運(yùn)輸全球油價(jià)下跌，航航空股和航運(yùn)運(yùn)股具有投資資機(jī)會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)天相投資評(píng)級(jí)類別增 持評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.14重點(diǎn)公司中國(guó)國(guó)航、中海海發(fā)展主要觀點(diǎn)：國(guó)際油價(jià)持續(xù)下下跌：近期國(guó)國(guó)際油價(jià)下跌跌主要是受到到美國(guó)發(fā)現(xiàn)罕罕見(jiàn)大油田及及市場(chǎng)需求進(jìn)進(jìn)入淡季影響響。日前國(guó)際際能源暑下調(diào)調(diào)了20066、20077年度全球石石油需求預(yù)測(cè)測(cè)，將20006年全球每每日原油需求求預(yù)測(cè)調(diào)降110萬(wàn)桶至88470萬(wàn)桶桶，20077年也下調(diào)116萬(wàn)桶至88620萬(wàn)桶桶。而供給方方面，歐佩克克維持產(chǎn)量不不變。未來(lái)國(guó)國(guó)際油價(jià)可能能繼續(xù)下跌，影影響國(guó)際油價(jià)價(jià)因素很復(fù)雜雜，未來(lái)國(guó)際際油價(jià)走勢(shì)仍仍存在變數(shù)。油價(jià)對(duì)航

21、空和航航運(yùn)公司業(yè)績(jī)績(jī)影響很大：航空公司005、06年年業(yè)績(jī)的下降降以至虧損主主要原因是油油價(jià)的上漲；而航運(yùn)公司司05、066年業(yè)績(jī)下降降影響因素是是兩個(gè)方面，一一是航運(yùn)價(jià)格格下降導(dǎo)致，另另外就是油價(jià)價(jià)上漲導(dǎo)致的的成本上升，對(duì)對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)負(fù)面影響。如如果沒(méi)有油價(jià)價(jià)上漲因素，006年中期航航空股和航運(yùn)運(yùn)股業(yè)績(jī)將有有較大幅度提提升。（見(jiàn)表表1）假設(shè)006年中期同同比油價(jià)維持持不變，則中中國(guó)國(guó)航每股股收益增加00.09元。南南方航空基本本可以保持微微利，東方航航空每股減虧虧0.22元元，中海發(fā)展展每股收益增增加0.077元。如果國(guó)國(guó)際油價(jià)維持持或者下跌，預(yù)預(yù)計(jì)07年航航空公司和航航運(yùn)公司收益益會(huì)有好轉(zhuǎn)

22、。市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)油價(jià)價(jià)下跌作出反反映：航空公公司市場(chǎng)表現(xiàn)現(xiàn)與國(guó)際油價(jià)價(jià)呈反向走勢(shì)勢(shì)。油價(jià)上漲漲，航空股下下跌；油價(jià)下下跌，航空股股上漲。自國(guó)國(guó)際油價(jià)下跌跌以來(lái)，國(guó)內(nèi)內(nèi)A股市場(chǎng)主主要航空公司司股價(jià)上漲118%左右。投資建議：跟蹤蹤國(guó)際油價(jià)走走勢(shì)，投機(jī)性性買(mǎi)入航空和和航運(yùn)股。油油價(jià)下跌最大大受益者是航航空公司和航航運(yùn)公司，而而航空公司對(duì)對(duì)油價(jià)具有更更強(qiáng)的敏感性性。05、006年上半年年航空公司虧虧損主要原因因是油價(jià)上漲漲，而如果007年油價(jià)平平穩(wěn)或下跌，則則航空公司業(yè)業(yè)績(jī)將大幅度度提升，同時(shí)時(shí)預(yù)期人民幣幣升值是長(zhǎng)期期趨勢(shì)。盡管管未來(lái)兩年航航空市場(chǎng)面臨臨運(yùn)力過(guò)剩，民民幣升值及油油價(jià)下跌可以以抵消行業(yè)運(yùn)運(yùn)

23、力過(guò)剩對(duì)公公司業(yè)績(jī)負(fù)面面影響。而油油價(jià)的下跌同同樣降低航運(yùn)運(yùn)公司成本，提提升航運(yùn)公司司業(yè)績(jī)，比較較而言，航運(yùn)運(yùn)公司業(yè)績(jī)對(duì)對(duì)油價(jià)的敏感感性低于航空空公司業(yè)績(jī)對(duì)對(duì)油價(jià)的敏感感性。跟蹤國(guó)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)勢(shì)，建議增持持航空和航運(yùn)運(yùn)股，重點(diǎn)推推薦中國(guó)國(guó)航航和中海發(fā)展展。中國(guó)國(guó)航航和中海發(fā)展展本身在行業(yè)業(yè)內(nèi)屬于龍頭頭公司，受行行業(yè)負(fù)面因素素影響較小，油油價(jià)下跌將提提升公司估值值水平。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回航空業(yè)：國(guó)際油油價(jià)下跌航航空股盈利有有反轉(zhuǎn)可能 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申銀萬(wàn)國(guó)評(píng)級(jí)類別評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.12重點(diǎn)公司中國(guó)國(guó)航、上海海航空主要觀點(diǎn)： 現(xiàn)階段段，投資航空

24、空股應(yīng)關(guān)注的的因素主要有有三個(gè)方面：(1)行業(yè)業(yè)供需狀況；(2)國(guó)際際油價(jià)走勢(shì)；(3)人民民幣升值幅度度。從行業(yè)供需需狀況看，006年177月份累計(jì)，國(guó)國(guó)內(nèi)航空總周周轉(zhuǎn)量同比增增長(zhǎng)16.11%，與03305年的的復(fù)合增長(zhǎng)率率基本相當(dāng)。即即使20077年需求增速速較運(yùn)力增速速高12個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，行行業(yè)客座率仍仍會(huì)維持在770%以上的的高水平，不不會(huì)有大幅度度下降。從人民幣升升值看，升值值帶來(lái)的匯兌兌收益構(gòu)成了了各航空公司司2005和和2006上上半年?duì)I業(yè)利利潤(rùn)的主要來(lái)來(lái)源。每升值值1，國(guó)航航、上航、南南航、東航的的EPS分別別增加0.0012、0.027、00.056、00.047元元。國(guó)航由于于

25、負(fù)債率最低低而國(guó)際航線線收入占比較較高，是受益益最少的一家家。航空燃油價(jià)格上上漲是航空公公司虧損的最最主要原因。近近期國(guó)際油價(jià)價(jià)的下跌可能能會(huì)促使國(guó)內(nèi)內(nèi)航油價(jià)格的的下調(diào)，航空空公司盈利存存在反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)會(huì)。各航空公公司20077年盈利對(duì)油油價(jià)的敏感性性分析如下： 國(guó)際油油價(jià)的下跌將將促使國(guó)內(nèi)航航空股股價(jià)反反彈。從國(guó)際際航空公司的的股價(jià)走勢(shì)來(lái)來(lái)看，最近兩兩周都有515的反反彈。雖然行行業(yè)性機(jī)會(huì)往往往使各航空空公司最終漲漲幅相差無(wú)幾幾，但綜合考考慮，仍然建建議選擇安全全性較好的中中國(guó)國(guó)航和上上海航空。短期行業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：(1)油價(jià)的不可可測(cè)，近期可可能會(huì)有反復(fù)復(fù)；(2)預(yù)預(yù)計(jì)各航空到到3季度末，大大部分可

26、虧扭扭并有盈利，但但如國(guó)內(nèi)油價(jià)價(jià)不下調(diào)，四四季度仍然難難免虧損。長(zhǎng)長(zhǎng)期行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：(1)人人民幣快速升升值情況下，國(guó)國(guó)家可能會(huì)購(gòu)購(gòu)買(mǎi)更多的飛飛機(jī)，運(yùn)力增增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)進(jìn)一步超過(guò)預(yù)預(yù)期；(2)天空開(kāi)放速速度過(guò)快，外外航帶來(lái)的運(yùn)運(yùn)力增長(zhǎng)加速速。其他應(yīng)關(guān)注的行行業(yè)因素：(1)股改；東航股改將將在9月份實(shí)實(shí)施，送股為為主，不超過(guò)過(guò)市場(chǎng)平均水水平。南航股股改下半年也也將啟動(dòng)。(2)行業(yè)利利好政策的刺刺激，例如“燃油附加費(fèi)費(fèi)和油價(jià)聯(lián)動(dòng)動(dòng)”政策出臺(tái)。(3)航空公公司之間的重重組，例如，東東航和上航的的合作；東航航引進(jìn)戰(zhàn)略投投資者。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回鐵路運(yùn)

27、輸：中國(guó)國(guó)鐵路跨越式式發(fā)展與漸進(jìn)進(jìn)式改革 發(fā)達(dá)國(guó)家家的鐵路產(chǎn)業(yè)業(yè)在經(jīng)歷了119世紀(jì)末220世紀(jì)初期期的高速增長(zhǎng)長(zhǎng)、20世紀(jì)紀(jì)中期的衰落落之后，近年年來(lái)逐漸停止止下滑，并在在一些國(guó)家有有復(fù)興之勢(shì)；中國(guó)鐵路既既沒(méi)有經(jīng)歷發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家鐵路路先于國(guó)家工工業(yè)化的大規(guī)規(guī)模超前發(fā)展展時(shí)期，也沒(méi)沒(méi)有經(jīng)歷它們們?cè)诤蠊I(yè)化化時(shí)期的衰落落危機(jī)，而是是走了一條平平穩(wěn)發(fā)展的道道路。鐵路產(chǎn)業(yè)屬屬于網(wǎng)絡(luò)型基基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)業(yè)，具有公益益性、外部性性等獨(dú)特的經(jīng)經(jīng)濟(jì)特性。鐵鐵路產(chǎn)業(yè)的內(nèi)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)是一一種有限的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)在主主要的運(yùn)輸通通道和網(wǎng)絡(luò)節(jié)節(jié)點(diǎn)上，在鐵鐵路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部部應(yīng)形成寡頭頭壟斷的市場(chǎng)場(chǎng)結(jié)構(gòu)。與其他運(yùn)輸輸方式相比，鐵

28、鐵路在中長(zhǎng)距距離客貨運(yùn)輸輸方面具有明明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)優(yōu)勢(shì)。在不同的發(fā)發(fā)展階段和不不同的管理體體制下，鐵路路的盈利模式式各不相同。通通過(guò)放松管制制和鐵路重組組，美國(guó)鐵路路的貨物運(yùn)輸輸和日本鐵路路旅客運(yùn)輸已已經(jīng)獲得了較較好的收益，具具有一定的投投資價(jià)值。中中國(guó)鐵路目前前正處于成長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期，經(jīng)過(guò)過(guò)產(chǎn)業(yè)重組，鐵鐵路將顯示出出較高的投資資價(jià)值。鐵路通過(guò)重重組提高運(yùn)營(yíng)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力已成為全全球大趨勢(shì)。鐵鐵路重組是一一個(gè)極為復(fù)雜雜而又漫長(zhǎng)的的過(guò)程，并且且形式多樣。鐵鐵路重組必須須遵循基本的的效率原則：保持鐵路主主要干線的一一體化、支線線分離，大型型鐵路企業(yè)的的組織邊界由由主要的網(wǎng)絡(luò)絡(luò)節(jié)點(diǎn)組成，在在鐵路產(chǎn)業(yè)內(nèi)內(nèi)部

29、都應(yīng)形成成“局部的現(xiàn)實(shí)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)和整體體的可競(jìng)爭(zhēng)性性”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)過(guò)近20年的的改革探索，中中國(guó)鐵路確立立了市場(chǎng)化經(jīng)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)。通通過(guò)分析比較較，報(bào)告的結(jié)結(jié)論是：中國(guó)國(guó)鐵路應(yīng)采取取“干線區(qū)域公公司”的重組模式式，重點(diǎn)保證證南北干線暢暢通。以資本市場(chǎng)場(chǎng)融資為主、政政府援助為輔輔、適度利用用國(guó)外資本是是普遍的鐵路路融資方式。經(jīng)經(jīng)過(guò)20年的的改革，中國(guó)國(guó)鐵路融資方方式從政府直直接投資轉(zhuǎn)變變?yōu)橐浴拌F路建設(shè)基基金”和銀行長(zhǎng)期期貸款為主。鐵鐵路建設(shè)資金金嚴(yán)重缺乏，急急需拓寬融資資渠道。鐵路路必須同時(shí)進(jìn)進(jìn)入資本市場(chǎng)場(chǎng)和運(yùn)輸市場(chǎng)場(chǎng)，這是鐵路路在競(jìng)爭(zhēng)中生生存和發(fā)展的的需要。運(yùn)價(jià)機(jī)制的的漸進(jìn)式改革革決定了鐵

30、路路整體改革的的漸進(jìn)性。改改革將從增量量做起：即先先將鐵路的新新增項(xiàng)目實(shí)施施公司化運(yùn)做做，放松對(duì)運(yùn)運(yùn)價(jià)的管制，吸吸引社會(huì)資本本進(jìn)入；然后后通過(guò)市場(chǎng)化化的收購(gòu)及兼兼并，逐漸將將存量資產(chǎn)納納入鐵路公司司，同時(shí)存量量資產(chǎn)的運(yùn)價(jià)價(jià)機(jī)制也得到到相應(yīng)的改變變，最終在市市場(chǎng)上形成數(shù)數(shù)家大型鐵路路運(yùn)輸公司。由由此，通過(guò)5510年的時(shí)時(shí)間，鐵路的的政企分開(kāi)、運(yùn)運(yùn)價(jià)、清算問(wèn)問(wèn)題都可以得得到解決，而而且是鐵路通通過(guò)市場(chǎng)得到到了快速的發(fā)發(fā)展。（ZXXZQ） HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回輕工制造造紙行業(yè)：當(dāng)前前的盈利增長(zhǎng)長(zhǎng)無(wú)效評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)信證券評(píng)級(jí)類別中 性評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9

31、.13重點(diǎn)公司G岳紙、G華泰泰主要觀點(diǎn)： 低盈利利能力下由產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)動(dòng)的利潤(rùn)快速速增長(zhǎng)沒(méi)有意意義 7月份份行業(yè)盈利增增速于年內(nèi)首首次超過(guò)收入入增速，其中中利潤(rùn)同比增增長(zhǎng)29.77%，收入增增長(zhǎng)26.00%。由于從從05年開(kāi)始始行業(yè)毛利率率已經(jīng)下降至至14%以下下并維持至今今，這樣，在在同樣低的盈盈利能力下利利潤(rùn)的增長(zhǎng)基基本是產(chǎn)能擴(kuò)擴(kuò)大所導(dǎo)致，因因此，這種增增長(zhǎng)沒(méi)有意義義。盈利能力提提高帶來(lái)的增增長(zhǎng)才可能有有意義，這是是基于紙業(yè)盈盈利能力尚低低于資本成本本，資本推動(dòng)動(dòng)下的利潤(rùn)增增長(zhǎng)越快則行行業(yè)價(jià)值損耗耗越大。國(guó)內(nèi)內(nèi)紙業(yè)公司目目前面臨的緊緊迫問(wèn)題不是是繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)規(guī)模，而是尋尋求增強(qiáng)盈利利能力的

32、途徑徑，這包括業(yè)業(yè)務(wù)一體化和和產(chǎn)品差異化化，即從股東東利益最大化化考慮，企業(yè)業(yè)“做強(qiáng)做大大”，這也是當(dāng)當(dāng)前選擇紙業(yè)業(yè)投資標(biāo)的的的基本準(zhǔn)則。7月份固定定資產(chǎn)投資增增速創(chuàng)年內(nèi)新新低 7月份份的固定資產(chǎn)產(chǎn)投資為544.89億元元，單月同比比僅增長(zhǎng)7.8%而創(chuàng)年年內(nèi)新低，前前7個(gè)月的累累計(jì)投資增速速因此回落至至16.5%并重返低位位運(yùn)行軌道，該該增速低于同同期行業(yè)收入入和利潤(rùn)增速速?；趯?duì)行行業(yè)投資相對(duì)對(duì)吸引力及后后進(jìn)公司淘汰汰困難的判斷斷，提示077年行業(yè)拐點(diǎn)點(diǎn)景氣時(shí)間可可能屬于短期期。投資建議：維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持持G岳紙和GG華泰“推薦”評(píng)級(jí)。其他他公司價(jià)值基基本合理或高高估，維持“中性”

33、及“回避”評(píng)級(jí)。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回醫(yī)藥生物等待優(yōu)質(zhì)股回調(diào)調(diào)后的增持機(jī)機(jī)會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)信證券評(píng)級(jí)類別中 性評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.14重點(diǎn)公司天士力、天壇生生物、華蘭生生物主要觀點(diǎn)：2006 年117月醫(yī)藥藥工業(yè)運(yùn)行狀狀況：?jiǎn)卧吕麧?rùn)率創(chuàng)近66年來(lái)最低06 年177月醫(yī)藥工業(yè)業(yè)收入同比增增長(zhǎng)19.88%，利潤(rùn)總總額增長(zhǎng)6.0%。7月月份醫(yī)藥工業(yè)業(yè)單月利潤(rùn)率率僅為6.33%，創(chuàng)下22000年22月以來(lái)行業(yè)業(yè)單月利潤(rùn)率率的歷史最低低。行業(yè)整體體在負(fù)面大環(huán)環(huán)境下增收不不增利，效益益繼續(xù)趨降。生生物制藥子行行業(yè)收入和利利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了了36%以上上的強(qiáng)勁增

34、長(zhǎng)長(zhǎng)，中藥子行行業(yè)利潤(rùn)增速速有所回升，而而化學(xué)制劑行行業(yè)利潤(rùn)增速速繼續(xù)下降。醫(yī)藥上市公司中中報(bào)分析：利利潤(rùn)增速低于于收入，生物物制藥表現(xiàn)良良好醫(yī)藥上市公司006H總體收收入同比增長(zhǎng)長(zhǎng)9.8、凈凈利潤(rùn)同比增增長(zhǎng)6.3%，同時(shí)凈利利潤(rùn)率由055 年中期的的4.7%下下降至06 年中期的44.5%。生生物制藥類公公司合計(jì)凈利利潤(rùn)增幅最大大，而化學(xué)制制藥類凈利潤(rùn)潤(rùn)降幅最大。006H 銷售售收入、凈利利潤(rùn)和ROEE 的第一名名與05H 相同，仍分分別為G 上上藥、哈藥集集團(tuán)和G 云云白藥。而銷銷售利潤(rùn)率方方面，G天壇壇躍為第一。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：發(fā)改改委頒布醫(yī)醫(yī)藥行業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意意見(jiàn)意見(jiàn)提出了了2006

35、2010 年醫(yī)藥行業(yè)業(yè)發(fā)展的6 項(xiàng)主要任務(wù)務(wù)，其中生物物制藥和現(xiàn)代代中藥仍是未未來(lái)5 年的的發(fā)展重點(diǎn)；意見(jiàn)中中還提出了新新衛(wèi)生體制的的改革目標(biāo)：2010年年實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)醫(yī)保，徹底改改變“以藥養(yǎng)醫(yī)”局面。雖然然醫(yī)療體制改改革是世界性性難題，改革革的具體實(shí)施施在中國(guó)可能能會(huì)面臨種種種困難，但意意見(jiàn)中改革革時(shí)間表的制制定或?qū)⒍酱俅傧嚓P(guān)部門(mén)加加快改革步伐伐。動(dòng)物疫苗行業(yè)：政府采購(gòu)是是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增增長(zhǎng)的源動(dòng)力力2000年以來(lái)來(lái)，全球動(dòng)物物疫苗市場(chǎng)年年增長(zhǎng)率約為為5%7%，部分地區(qū)區(qū)市場(chǎng)年增長(zhǎng)長(zhǎng)率達(dá)到100%以上，超超過(guò)動(dòng)物健康康領(lǐng)域市場(chǎng)的的整體增長(zhǎng)率率。預(yù)計(jì)到22009 年年，動(dòng)物疫苗苗全球銷售額額將達(dá)到4

36、00 億美元以以上。全球動(dòng)動(dòng)物疫苗市場(chǎng)場(chǎng)增長(zhǎng)的動(dòng)力力來(lái)自于技術(shù)術(shù)進(jìn)步與全球球化，而中國(guó)國(guó)動(dòng)物疫苗市市場(chǎng)增長(zhǎng)的動(dòng)動(dòng)力主要來(lái)自自于政府采購(gòu)購(gòu)以及對(duì)食品品安全問(wèn)題的的日益重視。我我們認(rèn)為，雖雖然動(dòng)物疫苗苗市場(chǎng)前景也也較廣闊，但但由于其開(kāi)發(fā)發(fā)周期較短，壁壁壘相對(duì)較低低等因素，相相對(duì)于人用疫疫苗其市場(chǎng)前前景來(lái)說(shuō)還是是有一定差距距。投資建議：維持持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，生物物制藥、品牌牌/現(xiàn)代中藥藥“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。投資資方面，建議議減少操作，等等待優(yōu)質(zhì)股回回調(diào)后的增持持機(jī)會(huì)。維持持對(duì)天士力、天天壇生物、華華蘭生物“推薦”評(píng)級(jí)，維持持對(duì)云南白藥藥、同仁堂、恒恒瑞醫(yī)藥、科科華生物、國(guó)國(guó)藥股份、三三精制藥、金金陵

37、藥業(yè)、廣廣州藥業(yè)、白白云山、康緣緣藥業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回有色金屬下跌提供買(mǎi)入良良機(jī) 關(guān)注鋁鋁黃金鋅 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)申銀萬(wàn)國(guó)評(píng)級(jí)類別評(píng)級(jí)時(shí)間2006.9.13重點(diǎn)公司中金黃金、山東東黃金、G云云鋁、蘭州鋁鋁業(yè)主要觀點(diǎn)： 國(guó)際金金屬價(jià)格(包包括黃金)近近期大幅回調(diào)調(diào)。銅、鋁等等主要金屬上上周五、本周周一顯著下跌跌。銅鋁期間間跌幅6%上上下，鋅跌幅幅最甚，下挫挫10.933%。金價(jià)由由9月6日6633美元下下探至最新5585美元，6600美元關(guān)關(guān)口幾無(wú)抵抗抗。油價(jià)連續(xù)下下挫是金屬價(jià)價(jià)格回調(diào)的導(dǎo)導(dǎo)火索。除了了油價(jià)是大宗宗商品風(fēng)向標(biāo)標(biāo)外

38、，利空油油價(jià)的部分因因素如美元加加息預(yù)期增強(qiáng)強(qiáng)、全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)增速放緩等等同樣利空金金屬價(jià)格。因因此金屬價(jià)格格受油價(jià)拖累累下滑是容易易理解的。 油價(jià)走勢(shì)勢(shì)仍將影響短短期金屬價(jià)格格尤其是黃金金價(jià)格。因其其在商品市場(chǎng)場(chǎng)中的地位，油油價(jià)的走向成成為短期金屬屬價(jià)格的風(fēng)向向標(biāo)，特別是是金價(jià)。因?yàn)闉榻饍r(jià)與通脹脹水平預(yù)期具具有很強(qiáng)的正正相關(guān)性。有色金屬價(jià)價(jià)格仍處于牛牛市中，最看看好鋅的中期期趨勢(shì)，大趨趨勢(shì)上，維持持金屬整體處處于牛市末期期(鋅除外)、年內(nèi)不乏乏再創(chuàng)新高可可能的判斷。分分品種看，鋅鋅中期上漲趨趨勢(shì)清晰。堅(jiān)定看好黃黃金的中線表表現(xiàn)。我們認(rèn)認(rèn)為美元中期期走弱的格局局難以改變，全全球通脹水平平也將處于高

39、高水平，金價(jià)價(jià)中期目標(biāo)11000美元元/盎司。與金屬價(jià)格格預(yù)期想關(guān)的的投資機(jī)會(huì)：電解鋁、鋅鋅、黃金。鋁鋁的機(jī)會(huì)在于于未來(lái)鋁價(jià)走走勢(shì)將顯著強(qiáng)強(qiáng)于現(xiàn)貨氧化化鋁，所以現(xiàn)現(xiàn)貨氧化鋁比比例較高(或或?qū)⑻岣?的的鋁公司具吸吸引力。黃金金和鋅的機(jī)會(huì)會(huì)在于二者中中期上升趨勢(shì)勢(shì)清晰，每次次回調(diào)都是買(mǎi)買(mǎi)入良機(jī)。投資建議：股價(jià)回調(diào)提提供了介入良良機(jī)，建議買(mǎi)買(mǎi)入鋁板塊優(yōu)優(yōu)勢(shì)公司如GG云鋁、蘭州州鋁業(yè)，選擇擇買(mǎi)點(diǎn)堅(jiān)定介介入黃金、鋅鋅板塊(黃金金22倍PEE、鋅8倍PPE以下都是是安全區(qū)域，可可大膽介入)。 HYPERLINK l _top HYPERLINK l _top 返回行業(yè)動(dòng)態(tài)美終裁中國(guó)紙反反傾銷 涉案案總金額達(dá)11.3億美元元 12日，中中國(guó)輕工工藝藝品進(jìn)出口商商會(huì)對(duì)外公布布，9月6日日，美國(guó)國(guó)際際貿(mào)易委員會(huì)會(huì)已對(duì)中國(guó)文文具紙反傾銷銷案做出肯定定性終裁，認(rèn)認(rèn)定自中國(guó)進(jìn)進(jìn)口的被調(diào)查查產(chǎn)品對(duì)美產(chǎn)產(chǎn)業(yè)造成實(shí)質(zhì)質(zhì)性損害或損損害威脅。據(jù)介紹，22005年99月8日，美美商務(wù)部和國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員員會(huì)應(yīng)美國(guó)文文具紙供應(yīng)商商協(xié)會(huì)的要求求，決定對(duì)來(lái)來(lái)自中國(guó)的文文具紙進(jìn)行反反