資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)

1、資本資產(chǎn)定價模型應(yīng)用練習(xí)題1. 一個公司股票的 為 1.5 ，無風(fēng)險利率為8%，市場上所有股票平均報酬率為10%，則該公司股票的預(yù)期報酬率為（A）。A、11%B、 12%C、 15%D、 10%解析： R =R+ （R -Rf） =8%+1.5（ 10%-8%） =11%ifm2. 資本資產(chǎn)定價模型存在一些假設(shè)，包括（ABC）。A、市場是均衡的B、市場不存在磨擦C、市場參與者都是理性的D、存在一定的交易費用3. 已知某投資組合的必要收益率為18%，市場組合的平均收益率為14%，無風(fēng)險收益率為 4%，則該組合的 系數(shù)為（ C）。A、 1.6B、1.5C、 1.4D、 1.2解析：由于：必要收益率

2、=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，即：18%=4%+（ 14%-4%），則該組合的 系數(shù) =（ 18%-4%） / （ 14%-4%） =1.4 。按照資本資產(chǎn)定價模型，影響特定資產(chǎn)必要收益率的因素包括（ABC）。A、市場組合的平均收益率B、無風(fēng)險收益率C、特定股票的貝他系數(shù)D、市場組合的貝他系數(shù)解析：由資本資產(chǎn)定價模型的公式可知，D不是影響特定資產(chǎn)收益率的因素。5. 某股票為固定增長股票， 其增長率為3%，預(yù)期第一年后的股利為4 元，假定目前國庫券收益率為13%，平均風(fēng)險股票必要收益率為18%，該股票的 系數(shù)為 1.2 ，那么該股票的價值為（A ）元。A、 25B、 23C、20D、 4.8解析：

3、該股票的必要報酬率=Rf + (R m-Rf )=13%+1.2(18% -13%)=19%，其價值 V=D1/(R-g)=4/(19%-3%)=25（元）。6. 資本資產(chǎn)定價模型存在一些局限性（ABC）。A、某些資產(chǎn)的貝他值難以估計B、依據(jù)歷史資料計算出來的貝他值對未來的指導(dǎo)作用有限C、資本資產(chǎn)模型建立在一系列假設(shè)之上，但這些假設(shè)與實際情況有一定的偏差。D、是對現(xiàn)實中風(fēng)險和收益的關(guān)系的最確切的表述計算分析題甲公司持有 A、B、C 三種股票， 在由上述股票組成的證券投資組合中， 各股票所占的比重分別為 50%、30%和20%，其 系數(shù)分別為2.0 、1.0和0.5 。市場收益率為15%，無風(fēng)險

4、收益率為10%。A股票當前每股市價為12 元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2 元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8%。要求：（1）計算以下指標：甲公司證券組合的 系數(shù)；甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）；甲公司證券組合的必要投資收益率（K）；投資 A 股票的必要投資收益率。2）利用股票估價模型分析當前出售 A 股票是否對甲公司有利。解：（ 1）計算以下指標：甲公司證券組合的 系數(shù) =50%2+30%1+20%0.5=1.4甲公司證券組合的風(fēng)險收益率（RP）=1.4 (15%-10%)=7%甲公司證券組合的必要投資收益率（ K）=10%+7%=17% 投資 A 股票的必要投資收益率 =10%+

5、2(15% -10%)=20%（ 2）利用股票估價模型分析當前出售A 股票是否對甲公司有利因為， A 股票的內(nèi)在價值 =1.2 (1+8%)/(20%-8%)=10.8 A 股票的當前市價=12 元，所以，甲公司當前出售 A 股票比較有利。2. 某企業(yè)擬以100 萬元進行股票投資，現(xiàn)有A 和 B 兩只股票可供選擇，具體資料如下：要求：（ 1）分別計算A、B 股票預(yù)期收益率的期望值、標準差和標準離差率，并比較其風(fēng)險大小。（ 2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算A、 B 股票的總投資收益率。（ 3）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和 30%的比例分別投資購買A、B 股票構(gòu)成投

6、資組合，A、B 股票預(yù)期收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6 ，請計算組合的期望收益率和組合的標準差以及A、B 股票預(yù)期收益率的協(xié)方差。（ 4）假設(shè)投資者將全部資金按照70%和 30%的比例分別投資購買A、B 股票構(gòu)成投資組合，已知A、 B股票的 系數(shù)分別為1.2 和 1.5 ，市場組合的收益率為12%，無風(fēng)險收益率為4%。請計算組合的 系數(shù)和組合的必要收益率。答案：1）計算過程：股票預(yù)期收益率的期望值 =100%0.2+30%0.3+10%0.4+(- 60%)0.1=27%股票預(yù)期收益率的期望值 =80%0.2+20%0.3+12.5%0.4+(- 20%)0.1=25%A股票標準差 = （ 100%

7、-27%） 20.2+(30% -27%)20.3+(10% -27%)20.4+( -60%-27%)20.11/2 =44.06%B股票標準差 = （ 80%-25%） 20.2+(20% -25%) 20.3+(12.5% -25%) 20.4+( -20%-25%) 20.11/2 =29.62%股票標準離差率 =44.06%/27%=1.63股票標準離差率 =29.62%/25%=1.18由于 A、 B 股票預(yù)期收益率的期望值不相同，所以不能直接根據(jù)標準差來比較其風(fēng)險，而應(yīng)根據(jù)標準離差率來比較其風(fēng)險，由于 B 股票的標準離差率小，故 B 股票的風(fēng)險小。2） A 股票的總投資收益率 =

8、6%+1.6310%=22.3% B 股票的總投資收益率 =6%+1.1810%=17.8%。3）組合的期望收益率 =70%27%+30%25%=26.4%組合的標準差=0.72(0.4406)2+0.3 2(0.2962)2+20.7 0.3 0.6 0.4406 0.29621/2=36.86%協(xié)方差 =0.6 0.4406 0.2962=0.07834）組合的 系數(shù) =70%1.2+30%1.5=1.29組合的必要收益率 =4%+1.29(12% -4%)=14.32% 。3. 已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上 A、B、C、D四種股票的 系數(shù)分別為 0

9、.91 、1.17 、1.8 和 0.52 ；B、C、D 股票的必要收益率分別為16.7%、23%和 10.2%。要求： （1）采用資本資產(chǎn)定價模型計算A 股票的必要收益率。（ 2）計算 B 股票價值，為擬投資該股票的投資者做出是否投資的決策，并說明理由。假定B 股票當前每股市價為 15 元，最近一期發(fā)放的每股股利為2.2 元，預(yù)計年股利增長率為4%。（ 3）計算 A、 B、C 投資組合的 系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、 B、C三種股票的比例為1:3:6 。（ 4）已知按 3:5:2 的比例購買 A、 B、D 三種股票，所形成的 A、B、 D投資組合的 系數(shù)為 0.96 ，該組合的必要收

10、益率為14.6%；如果不考慮風(fēng)險大小，請在A、 B、 C 和 A、 B、 D兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。1）A 股票必要收益率 5%0.91 （ 15% 5%） 14.1%2）B 股票價值 2.2 （ 1 4） / （ 16.7 4） 18.02 （元）因為股票的價值 18.02 高于股票的市價 15，所以可以投資 B 股票。3）投資組合中 A 股票的投資比例 1/ （1 3 6） 10投資組合中 B 股票的投資比例 3/ （ 1 36） 30投資組合中C 股票的投資比例6/ （ 1 36） 60投資組合的 系數(shù)0.91 10%1.17 30%1.8 60%1.52投資組合的必要收

11、益率5%1.52 （ 15% 5%） 20.2%4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預(yù)期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即 A、B、 C投資組合的預(yù)期收益率大于 A、B、 D 投資組合的預(yù)期收益率，所以如果不考慮風(fēng)險大小，應(yīng)選擇 A、 B、C 投資組合。4. 某投資者準備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇，有關(guān)資料為，2006 年甲公司發(fā)放的每股股利為10 元，股票每股市價為40 元； 2006 年乙公司發(fā)放的每股股利為3 元，股票每股市價為15 元。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年增長率為6，假定目前無風(fēng)險收益率為10，市場上所有股票的平均收益

12、率為16，甲公司股票的 系數(shù)為3，乙公司股票的 系數(shù)為2。要求：通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當購買。解：甲公司的必要收益率為：Ki 10 3（ 16 10）28乙公司的必要收益率為：Ki 10 2（ 16 10） 22甲公司的股票價值10/28 35.71 （元 / 股）乙公司的股票價值 3（1+6） / （22 -6 ） 19.875 元 / 股由于甲公司股票價值小于其市價，所以不應(yīng)該購買；乙公司的股票價值大于其市價，所以應(yīng)該購買。5. 現(xiàn)有甲、乙兩股票組成的股票投資組合，市場組合的期望報酬率為17.5%，無風(fēng)險報酬率為2.5%。股票甲的期望報酬率是22，股票乙的

13、期望報酬率是16。要求：（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算兩種股票的貝他系數(shù)；（2）已知股票組合的標準差為0.1 ，分別計算兩種股票的協(xié)方差。想來生活，從來就不是陽春白雪的神話。光陰的陌上，總有風(fēng)自八方來，或許是憂凄，也許是歡喜,無論怎樣，都是歲月最真的饋贈。待到老去的那一日，偶爾有回憶念及了過往，依舊還會有初初的心動，流轉(zhuǎn)了眉眼。而那一路迤邐而來的美好，一步一步寫就兩個梅花小楷 日常。暖陽小窗，無事此靜坐。杯盞光陰，又在指間如風(fēng)輕過，回首，依稀還是那年秋，低低一低眉，卻已是春光葳蕤。光陰荏苒，而流年從來也不曾缺少錯亂和猶疑。是否在這樣一個萬物復(fù)蘇的季節(jié)里，一切的紛擾是非，終究會給出一個水落石出的答案。輕倚初春的門楣，且把盞清風(fēng)，問心明月，讓來者可來，去者可去，宿命里的擁有，一一欣喜悅納。而我也只需以花香繞肩的美，步履從容的，走過生命里的山山水水。若說，那一程走舊的時光，已然溫暖了我的眉眼。那么，在明日那個花滿枝椏的清晨，我依舊愿意輕踮了腳尖，重行在與你初見的陌上，只待，與你折柳重逢。然后，在你溫?zé)岬?/p>