淺談?wù)憬彻竟蓹?quán)分置問題

1、淺談?wù)憬晒煞萦邢薰舅竟蓹?quán)分置問問題摘要：本文依據(jù)據(jù)股權(quán)分置的的原理，并通通過對股權(quán)分分置問題由來來、弊端。解解決歷程的研研究，簡析了了浙江生化有有限公司的股股改方案。關(guān)鍵詞：股權(quán)分分置 股改改方案 浙浙江生化股權(quán)分置是指：股東持有相相同的股票卻卻沒有相同的的權(quán)利，比如如持有的股東東不能像持有有流通股的股股東一樣去交交易股票。股權(quán)分置的由來來和發(fā)展,第一階段：股權(quán)分置問問題的形成。我我國證券市場場在設(shè)立之初初，對國有股股流通問題總總體上采取擱擱置的辦法，在在事實上形成成了股權(quán)分置置的格局。第二階段：通過過國有股變現(xiàn)現(xiàn)解決國企改改革和發(fā)展資資金需求的嘗嘗試，開始觸觸動股權(quán)分置置問題。199

2、98年下半半年到19999年上半年年，為了解決決推進(jìn)國有企企業(yè)改革發(fā)展展的資金需求求和完善社會會保障機制，開開始進(jìn)行國有有股減持的探探索性嘗試。但但由于實施方方案與市場預(yù)預(yù)期存在差距距，試點很快快被停止。22001年66月12日，國國務(wù)院頒布減減持國有股籌籌集社會保障障資金管理暫暫行辦法也也是該思路的的延續(xù)，同樣樣由于市場效效果不理想，于于當(dāng)年10月月22日宣布布暫停。第三階段：作為為推進(jìn)資本市市場改革開放放和穩(wěn)定發(fā)展展的一項制度度性變革，解解決股權(quán)分置置問題正式被被提上日程。2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(以下簡稱若干意見)，明確提出“積極

3、穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”。浙江生化公司于于1997年年4月首次在在上交所掛牌牌交易，向社社會公眾公開開發(fā)行人民幣幣普通股10035萬股，每每股面值1.00元，每每股發(fā)行價55.13元；另有定向募募集內(nèi)部職工工股220萬萬股占額度上上市；本次次上市流通的的股本總數(shù)為為1255萬萬股。1999年經(jīng)股股東大會決議議，提出了初初步的股權(quán)分分置改革。以以1997年年末股本為基基數(shù)，向全體體股東每100股配3股(如以19999年當(dāng)時股股本99122.40677萬股計算，每10股配配售1.51151股)，每每股配售價為為人民幣100元。該次配配股實際配售售股份總數(shù)為為738.999萬股。其其中,國家股股股東海

4、寧市市資產(chǎn)經(jīng)營公公司以現(xiàn)金認(rèn)認(rèn)購311.4933萬萬股，放棄其余配配股權(quán)，法人股股東東全部承諾放放棄本次配股股且配股權(quán)不不予轉(zhuǎn)讓;社社會公眾股股股東按比例獲獲配376.5萬股；內(nèi)部職工股股按比例獲配配51萬股。2000年以后有進(jìn)一步配股，以2000年末股本為基數(shù)，向全體股東每10股配3股，每股配售價為人民幣12.10元。該次配股實際配售股份總數(shù)為1058.085萬股。其中，國家股股東海寧市資產(chǎn)經(jīng)營公司經(jīng)浙江省財政廳浙財國資字（2001）101號文同意,以現(xiàn)金方式出資認(rèn)購其可配部分的5%,計83.385萬股,社會公眾股股東可配售974.7萬股,各法人股股東均承諾全額放棄其應(yīng)配部分,共計可配售10

5、58.085萬股。未認(rèn)購的流通股份由承銷團(tuán)負(fù)責(zé)包銷。2006年，浙浙江生化公司司進(jìn)行了全面面的股權(quán)分置置改革，至改改革說明書出出具日前，公公司股本結(jié)構(gòu)構(gòu)分為發(fā)起人人股份：其中中發(fā)起人國家家股占48.19%，境內(nèi)法人人股占15.74%。未未上市流通股股份合計633.92%。已已上市流通股股占36.007%。1993年7月月，公司設(shè)立立時股本結(jié)構(gòu)構(gòu)如下：股東名稱股權(quán)性質(zhì)持股數(shù)（萬股）占總股本的比例例浙江省海寧農(nóng)藥藥廠國有股2,654.88286.9%海寧市石料廠社會法人股30.000.98%浙江省煤炭運銷銷公司海寧市市運銷處社會法人股10.000.33%浙江省化工進(jìn)出出口公司社會法人股32.001

6、%海寧興達(dá)包裝用用品廠社會法人股20.000.7%浙江省杭州市華華興貿(mào)易公司司社會法人股8.000.27%內(nèi)部職工內(nèi)部職工股300.009.82%總 計3,054.882100%2004年股本本結(jié)構(gòu)如下：股 東 名 稱稱股權(quán)性質(zhì)持股數(shù)（萬股）占總股本的比例例海寧市資產(chǎn)經(jīng)營營公司國家股10,156.3248.19%海寧市鼎興投資資有限公司社會法人股2,854.777313.54%浙江省化工進(jìn)出出口公司社會法人股148.262240.70%海寧市興達(dá)貿(mào)易易有限責(zé)任公公司社會法人股138.99660.66%海寧興達(dá)包裝用用品廠社會法人股92.6640.44%海寧市菱達(dá)電梯梯物資有限公公司社會法人股4

7、6.3320.22%浙江省化工進(jìn)出出口公司工會會委員會社會法人股37.065660.18%社會公眾社會公眾股7,602.66636.07%總 計210,7700.73100%同股不同權(quán)，人人為造成不平平等是股權(quán)分分置的弊端所所在，我們可可以從公司初初立時的股本本結(jié)構(gòu)中看出出，國有股占占有絕對的優(yōu)優(yōu)勢地位，22004年以以后非流通股股與流通股股股本相對持平平。06年以以后，浙江生生化公司采用用了對價的方方式進(jìn)行了全全面的股權(quán)分分置改革，安安排如下：本本公司此次股股權(quán)分置改革革中，非流通通股股東對流流通股股東的的對價安排為為：公司非流通股股股股東向每持持有10 股股流通股的股股東支付3.3股股份的

8、的對價安排。鑒于非流通股股股東共計持有有錢江生化663.93%的股份，向向流通股股東東每10股送送3.3股的的送出率為118.62%。自股權(quán)分置改革革方案實施后后首個交易日日起，公司非非流通股股東東持有的非流流通股份即獲獲得在A 股市場上上市流通權(quán)。本次股權(quán)分置改改革方案實施施前后股份結(jié)結(jié)構(gòu)變動情況況如下表所示示：股份類別變動前（股）變動數(shù)（股）變動后（股）非流通股國家股101,5633,200-101,5663,20000法人股33,180,930-33,1800,9300非流通股合計134,7444,130-134,7444,13000有限售條件的流流通股份國家股082,652,56982

9、,652,569法人股027,002,78327,002,783有限售條件的流流通股合計0109,6555,352109,6555,352A股76,026,60025,088,778101,1155,378無限售條件的流流通股份無限售條件的流流通股合計76,026,60025,088,778101,1155,378總計210,7700,7300210,7700,730判斷股權(quán)分置改改革成敗的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)只有一項項，就是：股股權(quán)分置改革革后，上市公公司中所有股股份的持股成成本是否相同同。以上數(shù)據(jù)據(jù)表明，浙江江生化公司的的此次改革基基本成功。公司股權(quán)分置改改革方案體現(xiàn)現(xiàn)了公平、公公開、公正的的“三公”原則，符合合現(xiàn)行法律、法法規(guī)的要求。有利于建立立起包括控股股股東在內(nèi)的的投資者利益益與公司利益益的有效連接接，使公司法法人治理結(jié)構(gòu)構(gòu)進(jìn)一步完善善，有利于公公司長遠(yuǎn)發(fā)展展。此外，還還將有利于公公司實現(xiàn)市場場化的制度創(chuàng)創(chuàng)新和股權(quán)并并購，為建立立符合市場標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的價值評評價體系、優(yōu)優(yōu)化資源配置置、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)業(yè)重組和引進(jìn)進(jìn)戰(zhàn)略投資者者等資本市場場運作奠定制制度基礎(chǔ)。參考文獻(xiàn)：1