股票發(fā)行制度解讀0707

1、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行制度解讀2015年7月Strictly Private and Confidential目錄一、制度概述二、規(guī)則要點三、發(fā)行流程四、特殊問題2一、制度概述制度概述法律依據(jù)4公開發(fā)行證券應(yīng)報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準。向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的，為公開發(fā)行。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。掛牌公司向特定對象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計不超過200人的，證監(jiān)會豁免核準。在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓股票的公眾公司向特定對象發(fā)行股票后股東累計不超過200人的，中國

2、證監(jiān)會豁免核準，由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律管理（第四十五條 ）。證券法 第十條 國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法第五章制度概述規(guī)則體系股票發(fā)行的自律規(guī)則體系：1個細則+4個指引+1個指南。5股票發(fā)行業(yè)務(wù)細則：股票發(fā)行的基本規(guī)則股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引（第1號-第4號）：發(fā)行方案、發(fā)行情況報告書、主辦券商合法合規(guī)意見和法律意見書等發(fā)行文件的內(nèi)容與格式股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南：辦理發(fā)行、備案等業(yè)務(wù)的具體流程二、規(guī)則要點規(guī)則要點制度特色7不設(shè)財務(wù)指標發(fā)行時點發(fā)行條件限售安排發(fā)行間隔發(fā)行定價新增股份不強制限售每次發(fā)行之間沒有強制時間間隔基本理念可以在掛牌同時發(fā)行，也可以在

3、掛牌后發(fā)行市場化定價，可以與特定對象協(xié)商談判，也可以進行詢價7小額、快速、靈活掛牌公司股票發(fā)行后，股東人數(shù)累計超過200人股東人數(shù)已超過200人的掛牌公司，發(fā)行股票200人的認定：召開股東大會的股權(quán)登記日掛牌公司股票發(fā)行后，股東人數(shù)累計不超過200人核準豁免核準規(guī)則要點管理方式8規(guī)則要點發(fā)行對象9發(fā)行對象公司現(xiàn)有股東公司董事、監(jiān)事、高級管理人員核心員工合格投資者法人機構(gòu)：500萬注冊資本自然人：500萬證券資產(chǎn)+2年證券投資經(jīng)驗或?qū)I(yè)背景或者培訓(xùn)經(jīng)歷合伙企業(yè)：500萬實繳出資資產(chǎn)管理計劃等金融產(chǎn)品或資產(chǎn)股東大會 審議批準董事會提名公示并征求意見監(jiān)事會發(fā)表意見不超過35人9總體要求：面向符合投資

4、者適當(dāng)性要求的發(fā)行對象規(guī)則要點認購方式10認購方式現(xiàn)金：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所出具驗資報告非現(xiàn)金資產(chǎn)股權(quán)資產(chǎn)：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所審計非股權(quán)資產(chǎn)：經(jīng)具有證券、期貨等相關(guān)業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)評估三、發(fā)行流程發(fā)行流程概述12股東大會申請核準繳款認購驗資備案（豁免核準）股份登記公開轉(zhuǎn)讓股東200董事會辦理掛牌手續(xù)（核準后發(fā)行）發(fā)行流程豁免核準情形發(fā)行流程（豁免核準）董事會決議14信息披露：董事會決議（含召開股東大會的通知）發(fā)行方案以非現(xiàn)金資產(chǎn)認購股票的，資產(chǎn)審計結(jié)果、評估結(jié)果和盈利預(yù)測報告應(yīng)當(dāng)最晚和召開股東大會的通知同時公告決議事項：審議發(fā)行方案關(guān)聯(lián)董

5、事回避表決（公司法、章程規(guī)定）以非現(xiàn)金資產(chǎn)認購股票，發(fā)行方案中對資產(chǎn)定價合理性進行討論與分析董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）股東大會決議15決議事項：審議股票發(fā)行方案向特定股東發(fā)行，關(guān)聯(lián)股東應(yīng)回避表決（公司法、章程）信息披露：股東大會決議發(fā)行方案重大調(diào)整，應(yīng)重新召開股東大會審議的情形：確定發(fā)行對象：發(fā)行對象名稱（現(xiàn)有股東除外）、認購價格、認購數(shù)量或數(shù)量上限、現(xiàn)有股東優(yōu)先認購辦法的調(diào)整未確定發(fā)行對象：發(fā)行對象范圍、發(fā)行價格區(qū)間、發(fā)行價格確定辦法、發(fā)行數(shù)量或數(shù)量上限的調(diào)整董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開

6、轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）認購方式16認購方式：已確定發(fā)行對象：按認購合同直接繳款未確定發(fā)行對象：股東大會后進行正式的路演、詢價董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓路演與詢價流程：確定發(fā)行價格和發(fā)行對象：價格優(yōu)先，結(jié)合其他因素申購報價發(fā)送認購邀請書路演發(fā)行流程（豁免核準）繳款17信息披露：繳款起始日之前的兩個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，披露認購公告董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有股東優(yōu)先認購安排：每一股東認購上限 = 股權(quán)登記日的持股比例 * 本次發(fā)行股份數(shù)量上限僅限于現(xiàn)金認購情形公司章程可以排除適用發(fā)行流程（豁免核準）驗資18注意事

7、項：驗資的會計師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)具有從事證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的資格董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）申請備案19注意事項：按驗資完成后十個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)提交備案材料董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）形式審查20審查關(guān)注重點：屬于豁免申請核準的發(fā)行備案材料齊備決策程序符合法律和公司章程的規(guī)定信息披露合規(guī)中介結(jié)構(gòu)明確發(fā)表意見滿足投資者適當(dāng)性要求和人數(shù)限制認購出資到位備案材料內(nèi)容合規(guī)，表述無相互矛盾董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）股份登記2

8、1注意事項：與中國結(jié)算協(xié)商確定股權(quán)登記日和相關(guān)文件的披露日信息披露：發(fā)行情況報告書股票發(fā)行法律意見書主辦券商關(guān)于股票發(fā)行合法合規(guī)性意見股票掛牌轉(zhuǎn)讓公告董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程（豁免核準）公開轉(zhuǎn)讓22注意事項：按照股票掛牌轉(zhuǎn)讓公告規(guī)定的時間公開轉(zhuǎn)讓董事會股東大會路演與詢價（如有）繳款驗資申請備案備案審查股份登記公開轉(zhuǎn)讓發(fā)行流程核準情形發(fā)行流程（核準情形）內(nèi)部決議24董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓董事會、股東大會的決議和披露要求，與備案情形相同。審議本次股票發(fā)行的

9、股東大會股權(quán)登記日，在冊股東人數(shù)已超200人，或發(fā)行新增股東人數(shù)后超200人，應(yīng)申請核準。發(fā)行流程（核準情形）編制材料25董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓時點：股東大會審議通過之后報送依據(jù)：非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準則第3號-定向發(fā)行說明書和發(fā)行情況報告書第4號-定向發(fā)行申請文件發(fā)行流程（核準情形）證監(jiān)會受理26董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓掛牌公司應(yīng)披露受理公告發(fā)行流程（核準情形）證監(jiān)會受理27董事會股東大會編制并報送申請文件證

10、監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓20個工作日內(nèi)作出核準與否的決定發(fā)行流程（核準情形）證監(jiān)會受理28董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓信息披露：1.取得證監(jiān)會核準批復(fù)的公告2.定向發(fā)行說明書 3.定向發(fā)行推薦工作報告 4.定向發(fā)行法律意見書發(fā)行流程（核準情形）認購繳款29董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌股份登記公開轉(zhuǎn)讓認購繳款的程序、披露等要求，與備案情形相同發(fā)行流程（核準情形）辦理掛牌手續(xù)30董事會股東大會編制并報

11、送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌手續(xù)股份登記公開轉(zhuǎn)讓按照股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南的要求，辦理掛牌手續(xù)發(fā)行流程（核準情形）股份登記與公開轉(zhuǎn)讓31董事會股東大會編制并報送申請文件證監(jiān)會受理申請文件證監(jiān)會審核證監(jiān)會作出核準決定繳款認購辦理掛牌手續(xù)股份登記公開轉(zhuǎn)讓信息披露：1.股票發(fā)行情況報告書2.主辦券商合法合規(guī)性意見（只針對繳款認購環(huán)節(jié)）3. 法律意見書4.新增股份掛牌公告四、特殊問題特殊問題通過股票發(fā)行進行股權(quán)激勵3333通過股票發(fā)行進行股權(quán)激勵1、可實現(xiàn)的基本功能：【員工持股】可向核心員工或員工持股計劃等發(fā)行股票【限制性股票】可對股票自愿限售（需辦理申請手續(xù)）【

12、員工期權(quán)】可登記，但暫不能直接行權(quán)2、注意適用股份支付的相關(guān)會計準則的問題【規(guī)則依據(jù)】按照企業(yè)會計準則的要求編制財務(wù)報告【關(guān)鍵要點】發(fā)行對象、發(fā)行目的、公允價值【要求】信息披露要求特殊問題對賭條款3434對賭條款1、僅允許投資者與現(xiàn)有股東之間的對賭2、披露對賭條款，主辦券商、律師發(fā)表意見3、做市交易的公司，股票本身已具有流動性，鼓勵投資者通過二級市場退出其他特殊投資條款判斷標準：是否與公司法對于股份有限公司公司治理、利潤分配和股東權(quán)利等方面的強制性規(guī)定相沖突特殊問題私募投資基金3535涉及私募投資基金1、對現(xiàn)有股東、新增股東是否為私募投資基金、是否向基金業(yè)協(xié)會備案，進行核查2、主辦券商、律師發(fā)

13、表意見關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點等文件的通知3636關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點等文件的通知2015年5月29日各市場參與人： 為進一步提高全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）掛牌公司股票發(fā)行備案審查（發(fā)行后股東人數(shù)累計不超過200人）的效率，提升服務(wù)質(zhì)量，在總結(jié)掛牌公司股票發(fā)行備案審查經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）制定了掛牌公司股票發(fā)行審查要點（以下簡稱審查要點，詳見附件1）、掛牌公司股票發(fā)行文件模板（以下簡稱文件模板，詳見附件2）、掛牌公司股票發(fā)行常見問題解答股份支付（以下簡稱常見問題解答，詳見附件3）和掛牌公司股票

14、發(fā)行備案材料審查進度表（以下簡稱審查進度表，詳見附件4），現(xiàn)予公布，自公布之日起施行，并就有關(guān)事項公告如下：關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點等文件的通知3737一、審查要點主要就掛牌公司股票發(fā)行方案披露后以及股票發(fā)行備案材料向全國股轉(zhuǎn)公司提交后，全國股轉(zhuǎn)公司事后審查關(guān)注的要點做了說明，掛牌公司在股票發(fā)行過程中應(yīng)當(dāng)按照審查要點等相關(guān)規(guī)則的要求制作披露文件和備案材料。二、文件模板主要就股票發(fā)行過程中要求掛牌公司公開披露的股票發(fā)行方案、股票發(fā)行情況報告書、股票發(fā)行認購公告、主辦券商關(guān)于股票發(fā)行合法合規(guī)性意見和股票發(fā)行法律意見書等文件制定了模板，以提高掛牌公司信息披露的質(zhì)量和效率。此外，文件模板還就全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南中規(guī)定的股票發(fā)行備案報告和備案登記表兩個文件做了修改完善，掛牌公司應(yīng)當(dāng)按照本通知的新要求提交上述兩個備案文件，股票發(fā)行的其他備案文件要求不變。關(guān)于發(fā)布掛牌公司股票發(fā)行審查要點等文件的通知3838三、常見問題解答主要就股票發(fā)行實踐中掛牌公司關(guān)注和咨詢比較多的“股份支付”問題做了專門解答。對于股票發(fā)行中其他關(guān)注和咨詢比