財務報表分析

1、財務報表分析第1頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三學習目標 熟悉公司經營戰(zhàn)略分析的基本框架和方法 熟悉會計分析目的與步驟，了解會計數據調整的基本內容 掌握趨勢分析、結構百分比分析和財務比率分析的基本方法 掌握公司經營業(yè)績與財務狀況的評價指標和分析方法 掌握公司盈利能力、增長能力的驅動因素 明確財務分析在公司前景分析和價值評估中的作用第2頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三第一節(jié) 財務報表分析概述一、經營分析與財務分析框架二、財務報告構成與特征三、財務報表分析的方法 第3頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三一、經營分析與財務分析框架

2、財務報表分析是通過對財務數據和相關信息的匯總、計算、對比和說明，借以揭示和評價公司的財務狀況、經營成果、現金流量和公司風險，為報表使用者進行投資、籌資和經營決策提供財務信息。 第4頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三公司經營分析與財務報表分析框架第5頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（一）經濟環(huán)境和戰(zhàn)略分析 公司經濟環(huán)境分析主要指宏觀經濟分析和行業(yè)分析。 行業(yè)競爭狀況分析第6頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三SWOT分析法 公司競爭優(yōu)勢分析和戰(zhàn)略分析的一般方法外部威脅(threats)外部機會(opportunities)內部弱勢

3、(weakness)內部強勢(strengths) 市場開發(fā) 產品開發(fā) 轉移 收縮剝離或清算 市場與產品開發(fā) 縱向一體化橫向一體化 多元化 合資經營第7頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三圖2-2 PC 產業(yè)鏈的“微笑曲線 公司戰(zhàn)略選擇的衡量標準能否有效地使用各種資源，為客戶提供超越競爭對手的價值，從而實現公司價值增值。 第8頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（二）會計分析 會計分析是指根據公認的會計準則對財務報表的可靠性和相關性進行分析，以便提高會計信息的真實性，準確評價公司的經營業(yè)績和財務狀況，會計分析是財務分析的基礎，并為財務分析的可靠性提供保證

4、。 會計分析基本內容：盈利質量分析 1. 辨認關鍵因素的會計政策2.評價會計政策靈活性3.評價會計信息披露策略4. 識別和評價危險信號調整財務報表 第9頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（三）財務績效分析 財務業(yè)績分析是通過財務比率分析評價公司的財務狀況和經營成果。 財務業(yè)績分析主要包括獲利與營運能力分析、現金流量分析和風險分析三個方面。 第10頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（四）前景分析 前景分析包括兩個方面：財務預測和公司價值評估。 財務預測的基本內容： （1）編制預計資產負債表、預計損益表、預計現金流量表，展示公司未來各種戰(zhàn)略決策的財務成果

5、和目標； （2）確定公司在計劃期內各項投資及生產發(fā)展所需的資本數量及其時間安排，包括需追加的營運資本的數量。 （3）結合公司的股利政策、目標資本結構或債務方針等財務政策，確定資本來源與運用計劃； （4）分析各種因素對預計財務報表的敏感程度，提高預測結果的準確性和可行性。第11頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務預測的步驟：輸入變量 財務報表（歷史） 關鍵變量 銷售收入 利率 預測步驟 基本假設 預測期間 關鍵變量預測 敏感性分析 輸出變量 財務報表（預計） 財務比率 資本來源與運用 第12頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（五）公司價值分析 公司價

6、值分析的方法 現金流量折現法、乘數法、期權估價法等 公司價值分析的目的 明確價值創(chuàng)造的驅動因素和源泉，為投資決策提供依據。 第13頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三二、財務報告構成與特征 財務報告是指公司對外提供的反映公司某一特定日期財務狀況和某一會計期間經營成果、現金流量的文件。 財務報告基本報表 資產負債表 損益表 現金流量表 股東權益變動表報表附注 底注 旁注應符合公認的會計原則或會計準則的要求應符合有關管理機構（證券）的規(guī)定和要求財務報表財務情況說明書 企業(yè)經營基本情況 利潤實現與分配情況 資本增減與周轉情況 潛在的經營和財務風險第14頁，共138頁，2022年，

7、5月20日，9點5分，星期三（一）基本財務報表 1.資產負債表 資產負債表是用來反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）財務狀況的一種靜態(tài)報表。 編制依據：資產 = 負債 + 所有者權益 作用：了解公司擁有的經濟資源及其分布狀況； 分析公司的資本來源及其構成比例； 預測公司資本的變現能力、償債能力和財務彈性。第15頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 總括反映公司一定期間（月份、年份）內生產經營成果的動態(tài)報表。 編制依據：收入 費用 = 利潤 作用：了解公司一定時期的收益、成本耗費及經營成果； 分析公司的發(fā)展趨勢和盈利能力； 考核公司 管理人員的經營業(yè)績。 2. 利潤表第1

8、6頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 現金流量表是反映公司在一定會計期間內現金的流入量、流出量以及凈流量的動態(tài)報表。 編制依據：現金流入量現金流出量現金凈流量 作用：分析公司在一定時期內現金的生成能力和使用方向； 反映現金在流動中的增減變動狀況，說明資產、負債、所有者權 益變動對現金的影響； 從現金流量的角度揭示公司的財務狀況和經營成果。 3.現金流量表第17頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 4. 股東權益（增減）變動表 股東權益增減變動表是反映上市公司本期（年度或中期）內截止期末股東權益增減變動情況的報表。 第18頁，共138頁，2022年，5月

9、20日，9點5分，星期三（二）報表附注 報表附注是指對財務報表編制基礎、編制依據、編制原則和方法及主要項目所作的解釋。 基本內容：1、會計政策和會計估計及其變更情況的說明； 2、 重大會計差錯更正的說明； 3、 關鍵計量假設的說明； 4、或有事項和承諾事項的說明； 5、資產負債表日后事項的說明； 6、關聯方關系及其交易的說明； 7、重要資產轉讓及其出售的說明； 8、公司合并、分立的說明；重大投資、融資活動的說明； 9、財務報表重要項目的說明； 10、有助于理解和分析財務會計報表需要說明的其他事項。第19頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三(三）財務情況說明書財務情況說明書基

10、本內容：公司生產經營的基本情況； 利潤實現和分配情況；資本增減和周轉情況；對公司財務狀況、經營成果和現金流量有重大影響的其他事項等。第20頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務報表與公司經濟活動的關系 第21頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務分析方法第22頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三三、財務報表分析方法一、比較分析按比較對象（和誰比）分類按比較內容（比什么）分類二、因素分析第23頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三比較分析 比較分析就是對兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾。比較是分析的

11、最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。 比較分析的具體方法種類繁多。 （1）按比較對象分類（和誰比），主要有三種： 與本公司歷史比，即與不同時期（210年）指標相比，也稱“趨勢分析或時間序列分析”。 與同類公司比，即與行業(yè)平均數或競爭對手比較，也稱“橫向比較”。 與計劃預算比，即實際執(zhí)行結果與計劃指標比較，也稱“差異分析”。 第24頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三比較分析22）按比較內容分類（比什么），主要有三種： 比較會計要素的總量：總量是指報表項目的總金額，例如總資產、凈資產、凈利潤等。總量比較主要用于時間序列分析，如研究流入的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于

12、同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和競爭地位。 比較結構百分比：把利潤表、資產負債表、現金流量表轉換成結構百分比報表。例如以收入為100%，看利潤表各項目的比重。結構百分比表用于發(fā)現有顯著問題的項目，屆時進一步分析的方向。第25頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三比較分析3 比較財務比率：財務比率是個會計要素的相互關系，反映其內在聯系。比率比較是最主要的分析。它們是相對數，排除了規(guī)模的影響。使不同的幫教對象建立起對比性。 分析的核心在于揭示原因，并不斷深化，尋找最直接的原因。財務報表分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。第26頁，共138頁，2022年，5月20日，9

13、點5分，星期三橫向分析：歷史（一）比較分析(comparative analysis) 比較基準：歷史、同行業(yè)、計劃 之一又稱橫向分析(horizontal analysis)，是指前后兩期財務報表間相同項目變化的比較分析。 揭示各會計項目在這段時期內所發(fā)生的絕對金額變化和百分率變化情況。 財務報表（資產負債表損益表現金流量表等） 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） 比較分析A 會計期間B 會計期間 絕對金額增減百分率增減第27頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三又稱垂直分析(vertical analysis)，是指同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析，主要是通

14、過編制百分比報表進行分析。 揭示出各個項目的數據在公司財務中的相對意義。 便于不同規(guī)模的公司之間進行可比。（二）結構百分比分析：與總量比第28頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三結構百分比分析 財務報表（資產負債表、利潤表、現金流量表等） 流動資產其他長期資產無形資產長期投資固定資產資產總額貨幣資金短期投資應收賬款存貨 百分比報表分析編制第29頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 將連續(xù)多年的財務報表的數據，集中在一起，選擇其中某一年份作為基期，計算每一期間各項目對基期同一項目的百分比或指數。 某期趨勢百分比報告期金額基期金額100% 揭示各期間財務狀況

15、的發(fā)展趨勢。 各會計期間 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） 財務報表（資產負債表利潤表現金流量表等） ABCD假定A會計期間為基期各會計期間的同一項目之間的比較分析（三）趨勢百分比分析（趨勢分析或指數分析）第30頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三時間序列分析、預測1、時間序列成分：趨勢T、季節(jié)變動S、周期變動C、隨機波動I2、預測模型乘法模型：Y=TSCI加法模型：Y=T+S+C+I3、時間序列描述統(tǒng)計分析：圖形、水平、發(fā)展速度、增長速度時

16、間序列預測方法第31頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三4、時間預測方法的選擇是否時間序列數據是否存在趨勢否是是否存在季節(jié)是否存在季節(jié)否平滑法預測簡單平均法移動平均法指數平滑法季節(jié)性預測法季節(jié)多元回歸模型季節(jié)自回歸模型時間序列分解是趨勢預測方法線性趨勢推測非線性趨勢推測自回歸預測模型第32頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 利用會計報表上的相關會計數據計算出各種財務比率指標進行分析。 揭示同一張財務報表中不同項目之間或不同財務報表的有關項目之間所存在的內在聯系。 （四） 財務比率分析第33頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（五）因

17、素分析因素分析： 利用各種因素之間的數量依存關系 ，通過因素替代，從數額上測定各因素變動對某項綜合性經濟指標的影響程度。 具體方法有兩種：一是連環(huán)替代法 二是差額分析法例題第34頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三連環(huán)替代法設F=ABC基數（計劃、上年、同行業(yè)先進水平）：F0=A0B0C0，實際：F1=A1B1C1基數：F0=A0B0C0 （1） 置換A因素：A1B0C0 （2） 置換B因素：A1B1C0 （3）置換C因素：A1B1C1 （4）（2）（1）即為A因素變動對F指標的影響（3）（2）即為B因素變動對F指標的影響（4）（3）即為C因素變動對F指標的影響第35頁，共

18、138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三差額分析法差量分析法：A因素變動對F指標的影響：（A1A0）B0C0B因素變動對F指標的影響：A1（B1B0）C0C因素變動對F指標的影響：A1B1（C1C0）第36頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務分析的依據和評價標準（一)財務分析的依據開展財務分析需要依據一定的財務數據和其他信息，這些數據和信息除了公開披露的財務報表外，還包括財務報表附注、管理層的解釋和討論、審計師意見、其他公告預警、預虧等、社會責任報告、媒體和專家評論，以及監(jiān)管部門處理公告等。（二)財務分析的評價標準開展財務分析，通常需要選用一定的標準與之對比，

19、以便對企業(yè)的財務狀況作出評價。通常而言，科學合理的對比標準有歷史標準、行業(yè)標準、目標標準和經驗標準等。第37頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務分析的局限性及補救措施局限性1、資料來源的局限性（數據缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等）；2、分析方法的局限性； 3、分析指標的局限性。補救措施1、盡可能去異求同，增強指標的可比性；2、注意各種指標的綜合運用；3、不能僅憑某一項或某幾項指標便草率作出結論，而必須將各項指標綜合權衡，并結合社會經濟環(huán)境的變化及企業(yè)不同時期具體經營理財目標的不同進行系統(tǒng)分析； 4、不要機械地遵循所謂的標準，而應當善于運用“例外管理”原則，對各種異

20、?，F象進行追蹤調查和深入剖析。第38頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三多選題【例題2多選題】財務報表是財務分析的主要依據，財務報表數據的局限性決定了財務分析與評價的局限性。具體表現為（ ）。A、缺乏獨立性 B、存在滯后性C、缺乏可靠性 D、缺乏可比性第39頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三多選題【例題2多選題】 【答案】BCD【解析】財務報表是財務分析的主要依據，財務報表數據的局限性決定了財務分析與評價的局限性。具體表現為：（1）缺乏可比性；（2）缺乏可靠性；（3）存在滯后性。第40頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題3 單

21、選題】在財務分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數期財務報告中的相同指標，以說明企業(yè)財務狀況或經營成果變動趨勢的方法稱為（ ）。A、水平分析法 B、比率分析法 C、因素分析法 D、環(huán)比分析法第41頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【答案】A【解析】趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以說明企業(yè)財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。第42頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題4單選題】下列指標中，屬于效率比率的是（ ）。（職稱考試2001年）A、流動比率 B、資本利潤率C、資產負債率 D

22、、流動資產占全部資產的比重第43頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【答案】B【解析】效率比率指標反映了所費和所得的比例，反映投入與產出的關系。如成本利潤率、銷售利潤率以及資本利潤率等。第44頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三計算題【例題5計算題】已知：某企業(yè)上年營業(yè)收入凈額為6900萬元，全部資產平均余額為2760萬元，流動資產平均余額為1104萬元；本年營業(yè)凈額為7938萬元，全部資產平均余額為2940萬元，流動資產平均余額為1323萬元。要求：（1）計算上年與本年的全部資產周轉率（次、流動資產周轉率（次）和資產結構（流動資產占全部資產的百分比）。

23、（2）運用差額分析法計算流動資產周轉率與資產結構變動對全部資產周轉率的影響。（職稱考試2003年）第45頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【答案】（1）上年全部資產周轉率=6900/2760 =2.5 （次） 本年全部資產周轉率=7938/2940 =2.7 （次） 上年流動資產周轉率= 6900/1104=6.25 （次） 本年流動資產周轉率=7938/1323=6 （次） 上年資產結構=（1104/2760)100%=40%本年資產結構=（1323/2940)100%=45%（2)全部資產周轉率總變動=2.7-2.5=0.2（次） 由于流動資產周轉率降低對全部資產周轉

24、率的影響=（6-6.25)40%=-0.1（次）由于資產結構變動對全部資產周轉率的影響=6（45%-40%)=0.3（次） 由于流動資產比重增加導致總資產周轉率提高0.3次，但是由于流動資產周轉率的降低使得總資產周轉率降低0.1， 二者共同影響使總資產周轉率提高0.2次。第46頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三第二節(jié) 財務比率分析一、財務比率分析的邏輯起點二、盈利能力分析三、資產管理效率分析(周轉率分析)四、償債能力分析五、增長能力分析六、市場價值比率 第47頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三一、財務比率分析的邏輯起點以資產負債表和利潤表為基礎的財務

25、比率分類：資產負債表 存量比率 利潤表 流量比率流量與存量之間的比率 資產負債表中的各項目是一個時點指標，不能準確地反映這個變量在一定時期的流量變化情況，因此采用資產負債表期初、期末余額的平均值作為某一比率的分母，可以更好地反映公司的整體情況。注意第48頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三財務比率分析的邏輯 從價值創(chuàng)造的角度出發(fā)，財務比率分析的邏輯起點是公司的盈利能力和可持續(xù)增長能力。盈利能力和增長能力收入與費用管理營運資本與長期資產管理負債與股權管理股利支付率經營管理投資管理資本結構股利政策經營戰(zhàn)略財務戰(zhàn)略盈利能力資產營運效率償債能力增長能力第49頁，共138頁，2022

26、年，5月20日，9點5分，星期三比率指標計算總結指標計算規(guī)律（1）分母分子率：指標名稱中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如資產負債率，資產是分母，負債是分子。（2）分子比率：指標名稱中前面提到的是分子。比如帶息負債比率，帶息負債就是分子。（3）增長率指標：（某某本年數某某上年數）/某某上年數。例如營業(yè)收入增長率。第50頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三二、盈利能力分析 盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關系。 反映公司盈利能力的指標:第51頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三其中：毛利額=銷售凈收入-銷

27、售成本 銷售凈收入=銷售收入銷售退回、折扣、折讓 含義：公司的毛利額與銷售凈收入的比率。 計算公式： 銷售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，說明在銷售收入中銷售成本所占比重越小，公司通過銷售獲取利潤的能力越強。（1）銷售毛利率第52頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 含義：公司的利潤與銷售凈收入的比率，用來衡量公司銷售收入的獲利水平。 銷售利潤率越高，公司發(fā)展?jié)摿υ酱螅瑥亩芰υ綇姟?計算公式： 銷售利潤 利潤總額 凈利潤（收益）（2）銷售利潤率第53頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（3）息稅前利潤率(EBIT margin) 含義：公

28、司的息稅前收益與銷售凈收入的比率，反映公司的初始盈利能力 。 計算公式：其中：息稅前收益=利潤總額+利息費用 這一指標假設公司的資本全部來自于股權資本，且不考慮所得稅對收益的影響 第54頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 含義：公司的凈收益與股東權益平均占用額的比率，反映股東投資收益水平，是公司盈利能力指標的核心。 凈資產收益率越高，公司股東投資獲取收益的能力越強。其中： 股東權益平均占用額=1/2(股東權益年初余額+股東權益年末余額) 計算公式：（4）凈資產收益率（return on equity, ROE）第55頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三

29、 含義：公司在一定時期創(chuàng)造的收益與資產總額的比率 ，表明公司全部資產的獲利水平。 計算公式： 按照分析的角度（采取的利潤指標）不同 ，有以下三種計算方法： 假設公司資本全部來自股權資本時的資產收益率。 A息稅前收益（5）總資產收益率（return on assets, ROA） 第56頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 反映公司總資產創(chuàng)造的凈收益。 總資產收益率越高，表明公司的資產利用效益越好，整個公司盈利能力越強，經營管理水平越高。B稅前收益C凈收益D. 息前稅后收益補 充凈收益+利息（1-所得稅稅率）不考慮優(yōu)先股三種ROA第57頁，共138頁，2022年，5月20日，

30、9點5分，星期三（六）投入資本收益率ROIC第58頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三ROE與ROA 假設不考慮優(yōu)先股，凈資產收益率和總資產收益率之間的關系 :影響凈資產收益率的因素總資產收益率稅后負債成本負債與股權資本比率（財務杠桿）總資產收益率按息前稅后收益計算負債利息率所得稅稅率稅后負債成本=負債利息率（1-所得稅稅率）第59頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三38頁例題 SPA公司投入資本收益率為10%，所得稅稅率為40%，資本總額為1 000萬元，全部為股權資本。公司計劃籌措600萬元進行項目投資，總資產收益率保持不變。現有兩種方案籌措項目資本

31、：（1）發(fā)行200萬元債券，息票率為5%，同時發(fā)行400萬元普通股；（2）發(fā)行600萬元債券，息票率為6%。根據以上數據計算： （1）SPA公司籌資前后的凈收益、息稅前收益； （2）計算不同籌資方案的凈資產收益率。 請看例題分析 【例2-1】解析(1) 凈收益=100010% -0（1-40%） =100（萬元）按“息前稅后收益”口徑計算第60頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三38頁例題（2）籌資后不同籌資方案的凈資產收益率（籌資后資本總額為1 600萬元） 600/1 000=60%200/1 400=14.29%財務杠桿（負債/股權資本）凈資產收益率息稅前收益凈收益方

32、案2方案1利用關系式計算：第61頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三38頁例題的進一步分析總資產收益率按息稅前收益計算第62頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三38頁例題的進一步分析 根據杜邦財務分析體系，分解ROA：影響總資產收益率的因素銷售利潤率總資產周轉率反映公司的獲利能力，即每元銷售收入創(chuàng)造的凈收益 反映公司資產的使用效率 第63頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三多選題【例題25多選題】市盈率是評價上市公司盈利能力的指標，下列表述正確的有（ ）。A、市盈率越高，意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高B、市盈率越高意味著

33、投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票C、成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些D、市盈率過高，意味著這種股票具有較高的投資風險第64頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題25多選題】 【答案】ABCD【解析】市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數，它是評價上市公司盈利能力的指標，反映投資者愿意對該公司每股凈利潤支付的價格。一般來說，這一比率越高，意味著期望的未來收益較之于當前報告收益就越高，投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一種股票

34、的市盈率過高， 也意味著這種股票具有較高的投資風險。第65頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題26多選題】企業(yè)計算稀釋每股收益時，應當考慮的稀釋性潛在的普通股包括（ ）。（職稱考試2007年）A、股票期權 B、認股權證C、可轉換公司債券 D、不可轉換公司債券第66頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題26多選題】 【答案】ABC【解析】稀釋性潛在普通股，是指假設當前轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉換債券、認股權證、股票期權等。第67頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三三、營運能力/資產管理效率分析(周轉率

35、分析)（一）經營性營運資本管理效率 經營性營運資本一般是指非現金流動資產與非籌資性流動負債之間的差額。 計算公式： 反映經營性營運資本管理效率的指標：應收賬款周轉率 存貨周轉率 應付賬款周轉率第68頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 含義：公司一定時期內賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率，是考核應收賬款變現能力的重要指標。 應收賬款周轉率反映了應收賬款轉化為貨幣資本的平均次數。一般來說，應收賬款周轉率越高，公司收賬速度快、壞賬損失少。 其中： 賒銷收入凈額銷售收入現銷收入銷售退回、折扣、折讓 應收賬款平均余額1/2(應收賬款年初余額+應收賬款年末余額) 計算公式：1應收

36、賬款周轉率第69頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 應收賬款平均周轉天數 應收賬款周轉天數越短越好。 或：第70頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三2存貨周轉率 含義：公司一定時期內銷售成本與存貨平均余額的比率，是反映存貨周轉速度的指標。 存貨周轉率越快，說明存貨在公司停留的時間越短，存貨占用的資本就越少，公司的存貨管理水平越高。如果存貨周轉率放慢，則表明公司存貨中冷背殘次商品增多，不適銷對路；或者表明公司有過多的流動資本在存貨上滯留起來，不能更好地用于業(yè)務經營。反之，太高的存貨周轉率則可能是存貨水平太低或庫存經常中斷的結果，公司也許因此而喪失了某些生

37、產或銷售機會。 思考一下：存貨周轉天數應如何計算？ 其中：存貨平均余額1/2(存貨年初余額 + 存貨年末余額) 計算公式：第71頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三3應付賬款周轉率 含義：公司一定時期內銷售成本與應收賬款平均余額的比率，反映本公司免費使用供貨公司資本的能力。 應付賬款周轉天數：反映從購進原材料開始，到付出賬款為止，所經歷的天數。 計算公式： 應付賬款周轉天數通常不應該超過信用期，如果過長，意味著公司的財務狀況不佳無力清償貨款；如果過短，表明管理者沒有充分運用這樣一筆流動資本。第72頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三4、流動資產周轉率第7

38、3頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（二）長期資產管理效率固定資產、無形資產（如商譽）和其他長期資產 第74頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（三）總資產周轉率第75頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 主要用于評價公司按時履行其財務義務的能力 反映償債能力的指標主要包括流動性比率和財務杠桿比率兩大類流動性比率 流動比率 速動比率財務杠桿比率 負債比率（資產負債率） 股東權益比率 權益乘數 負債與股東權益比率（產權比率） 利息保障倍數四、償債能力分析第76頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（一）流動性比率 一

39、般要求流動比率保持在2：1的水平，即200%的水平。 通常，從債權人的角度看，流動比率越高，公司短期償債能力越強，債權人的權益越有保障；但從公司經營角度看，過高的流動比率通常意味著公司流動資產占用資金較多，會造成公司機會成本的增加和獲利能力的降低。 含義：公司流動資產“包含”流動負債的倍數，用以衡量公司的短期償債能力。 計算公式： 1. 流動比率第77頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題7多選題】如果流動比率過高，意味著企業(yè)存在以下幾種可能（ ）。（職稱考試1999年）A、存在閑置現金 B、存在存貨積壓C、應收賬款周轉緩慢 D、償債能力很差【例題8多選題】某公司當年的

40、稅后經營利潤很多，卻不能償還到期債務。為查清其原因，應檢查的財務比率包括（ ）。（1999年）A、資產負債率 B、流動比率C、存貨周轉率 D、應收賬款周轉率E、已獲利息倍數第78頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題7多選題】 【答案】ABC【解析】流動比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務；流動比率過高，表明企業(yè)流動資產占用較多?！纠}8多選題】 【答案】BCD【解析】本題是考查短期償債能力，所以主要的分析指標是流動比率，但流動比率可信性的影響因素是存貨周轉率和應收賬款周轉率。第79頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三2. 速動比率 含義：速動資產

41、與流動負債的比率，能夠更加準確、可靠地評價公司資產的流動性及償還短期負債的能力。其中：速動資產= 貨幣資金+短期投資+應收賬款+應收票據 = 流動資產存貨預付賬款待攤費用 一般地，速動比率保持在1：1的水平，即100%的水平。 速動比率越高，表明公司償還債務的能力越強。 計算公式：第80頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題9單選題】下列各項中，不屬于速動資產的是（ ）。（職稱考試2008年）A、應收賬款 B、其他流動資產C、應收票據 D、貨幣資金【例題10單選題】企業(yè)大量增加速動資產可能導致的結果是（ ）。（職稱考試2003年）A、減少資金的機會成本 B、增加資金的機

42、會成本C、增加財務風險 D、提高流動資產的收益率第81頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三【例題9單選題】 【答案】B【解析】所謂速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等之后的余額?！纠}10單選題】 【答案】B【解析】增加速動資產盡管可以增加償還債務的安全性，但卻會因現金或應收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。第82頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（二）財務杠桿比率 含義：負債總額對資產總額的比率，反映公司全部負債（流動負債和長期負債）在公司資產總額中所占的比率。1. 負債比率（

43、資產負債率） 該比率越高，表明公司償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。 通常，資產負債率不應高于50%；當資產負債率大100%時，表明公司資不抵債。 計算公式：第83頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三2. 股東權益比率 含義：所有者權益與資產總額的比率，衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重 。 股東權益比率與負債比率是從兩個不同側面反映公司的長期財務狀況。二者之間的關系： 股東權益比率 + 負債比率 = 1 股權比率越大，負債比率就越小，公司的財務風險也越小。 計算公式：第84頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 權益乘數 股東權益比率的倒數，

44、即資產總額相當于股東權益的倍數。 該比率用來衡量公司的財務風險，權益乘數越大，表明股東投入的資本在資產總額中所占的比重越小，公司的財務風險就越大。 計算公式：第85頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三3. 產權比率/負債與股東權益比率 含義：負債總額與股東權益的比率，反映公司所有者權益對債權人權益的保障程度。 該比率越低，表明公司的長期償債能力越強，債權人貸款的安全程度越有保證，公司的財務風險越小。 計算公式：第86頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三4. 利息保障倍數 含義：公司一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付債

45、務利息的能力。 該比率至少應大于1，否則公司能就不能舉債經營。 計算公式： 這一比率越高，說明公司的利潤為支付債務利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍數較低，則說明公司的利潤難以為支付利息提供充分保障，就會使公司失去對債權人的吸引力。 考核標準：從連續(xù)幾年計算的利息保障倍數中選擇最低的會計年度考核。第87頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三五、增長能力分析分析指標：可持續(xù)增長率銷售增長率總資產增長率利潤增長率股東權益增長率第88頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三可持續(xù)增長能力分析第89頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三總資產收益

46、率負債利率負債資本與股權資本的比率股利支付率凈收益增長能力分析股利支付率 = 現金股利 / 凈收益 可持續(xù)增長率影響因素第90頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三杜邦財務比率評價指標框架第91頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三經營利潤率總資產周轉率總資產收益率財務成本比率權益乘數財務杠桿乘數稅收效應比率即：綜合指標：凈資產收益率影響因素分解公式第92頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 總資產收益率（經營利潤率總資產周轉率） 綜合反映了公司投資和經營決策對總體盈利能力的影響 提高公司銷售利潤率途徑：提高銷售收入或降低各種成本費用；

47、分析總資產周轉率需要進一步分析資產結構及質量等。 財務杠桿乘數（財務成本比率權益乘數） 反映了公司籌資政策對總體盈利能力的影響 公司負債越多，財務成本比率就越小，反之亦然； 如果公司全部為股權籌資，則財務成本比率等于1。 公司負債越多，權益乘數越大，反之亦然。凈資產收益率的影響因素分解第93頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 稅收效應比率 反映稅收對股權收益的作用 稅率越高，這一比率越小，公司股權收益率就越低。第94頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三六、市場價值比率 （一）每股收益 含義：稅后收益扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股股數的比率，反

48、映普通股的獲利水平。 它是衡量上市公司盈利能力最常用的財務分析指標。 每股收益越高對投資者越有吸引力，公司的財務形象越好 。 計算公式：第95頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（二）市盈率 含義：上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數，反映投資者對上市公司每股凈收益愿意支付的價格。 一般來說，經營前景良好、很有發(fā)展前途的公司的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明公司未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經營前景暗淡的公司，其股票的市盈率處于較低的水平，此時公司的風險很大。 計算公式： 如果公司未來各年的收益不變，市盈率也可作為回收最初投資所需要的時間（年數）。第96頁

49、，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（三）市場價值與賬面價值比率 含義：上市公司普通股每股市價與每股賬面價值的比率。 該比率是衡量公司經營情況的一種非常粗略的指標。 這個比率越高，市場價值相對賬面價值就越大。 計算公式：第97頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（四）經濟利潤 (EVA-Economic Value Added，經濟附加值) 含義：將公司利潤與資本成本相配比，來衡量公司為股東所創(chuàng)造的價值，是以價值為基礎的評價指標。 其中： NOPAT經過調整后的稅后凈經營利潤 IC公司期初投資成本，包括股權資本投入和債權資本投入，反映企業(yè)經營所占用的資本額

50、WACC加權資本成本股權資本比例股權資本成本 債權資本比例 債權資本成本 當EVA大于零時，表明公司運用資產獲取的收益超過了投入資本成本，增加了股東的價值。 計算公式：第98頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 使用財務比率分析中應注意以下幾個問題： 財務比率的有效性：參考價值 財務比率的可比性：類似的會計程序、會計方法 財務比率的相關性：同經濟決策相關 財務信息的可靠性：真實客觀 財務比率的比較方式：與誰比、比什么第99頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三第三節(jié) 現金流量與風險分析一、現金流量表分析二、財務危機預警分析第100頁，共138頁，2022年

51、，5月20日，9點5分，星期三一、現金流量表分析（一）現金流量影響因素與調整現金流量表和資產負債表的關系 第101頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三 現金流量表的分析對象： 分析對象=期末現金及現金等價物-期初現金及現金等價物 根據資產負債表的平衡式分析影響現金凈流量的因素資產 = 負債 + 股東權益現金非現金流動資產非流動資產流動負債長期負債現金=流動負債長期負債股東權益非現金流動資產非流動資產股本資本公積盈余公積留存收益 凈收益年初未分配利潤提取法定的公積金應付利潤（股利） 第102頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三現金凈流量的影響因素第103頁

52、，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三現金流量表與利潤表的關系 第104頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三（二）現金流量比率分析1收益質量分析（1）銷售現金比率反映公司通過銷售獲取現金的能力 （2）每股經營現金凈流量反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現金流量，實質上是作為每股收益支付保障的現金流量 （3）現金收益比率 反映公司本期經營活動產生的現金凈流量與凈收益之間的比率關系 第105頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三2財務彈性分析 上述三個指標越大，說明公司用經營活動創(chuàng)造的現金流量滿足公司的資本支出、支付利息、發(fā)放股利的能力越強。

53、（1）現金流量適合比率反映經營活動現金滿足主要現金需求的程度（2）現金再投資比率反映有多少現金用于資產更新和公司發(fā)展（3）現金股利保障倍數反映公司現金股利支付能力第106頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三3流動性分析（2）現金利息保障倍數反映公司現金流入量與利息支付之間的關系 （1）現金流動負債比率體現公司資產的流動性及債務的償還能力（3）到期債務償付比率衡量公司到期債務本金及利息可由經營活動創(chuàng)造的現金來支付的程度。 第107頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三4現金流量結構百分比分析 以現金流入量作為100%，分別計算經營活動、投資活動和籌資活動現金

54、流入量、流出量占現金流入總額的比重，分別反映公司現金的來源與用途，以便分析公司現金流入量與流出量的匹配程度。第108頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三現金流量分析1、現金流量的結構分析流入結構分析流出結構分析流入流出比分析2、盈余質量分析3、籌資與支付能力分析第109頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三2、盈余質量分析盈余現金比率=經營現金凈流量/凈利潤再投資比率=經營現金凈流量/資本性支出第110頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三3、籌資與支付能力分析外部融資比率=（經營性應付項目增減凈額+籌資現金流入量） /現金流入量總額強制

55、性現金支付比率=現金流入總額/（經營現金流出量+償還 債務本息付現）到期債務本息償付比率=經營現金凈流量/（本期到期債務本金+現金利息支出）現金償債比率=經營現金凈流量/長期債務總額第111頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三綜合分析法（一)含義：綜合指標分析，就是將營運能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經營狀況、財務狀況進行揭示與分析。（二)綜合財務指標體系的建立應具備三個基本要素：1、指標要素齊全適當；2、主輔指標功能匹配；3、滿足多方信息需求。（三）方法杜邦分析法改進的杜邦分析法綜合評分法第112頁，共138頁，202

56、2年，5月20日，9點5分，星期三綜合分析-杜邦分析法杜邦分析法就是利用各個主要財務比率指標之間的內在聯系來綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。二、杜邦分析法的意義所有者權益報酬是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。銷售利潤率實際上反映了公司的凈利潤與銷售收入的關系提高銷售利潤率，一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用。可以分析公司成本費用的結構是否合理，這樣有利于進行成本費用分析，加強成本控制。分析流動資產與非流動資產的結構是否合理。資產的流動性體現了公司的償債能力，也關系到公司的獲利能力。公司的獲利能力涉及到公司經營活動的方方面面。通過杜邦分析圖，在調查研究的基礎上，可以

57、鑒別和判明公司生產經營中的各種問題，及時采取措施，加以改進，提高公司的經濟效益。第113頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三第114頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的局限性3、傳統(tǒng)杜邦財務分析體系的局限性：（1）計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配：總資產是全部資金提供者享有的權利，而凈利潤是專門屬于股東的，兩者不匹配。（2）沒有區(qū)分經營活動損益和金融活動損益。（3）沒有區(qū)分有息負債與無息負債。第115頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三改進的財務分析體系與傳統(tǒng)財務分析體系的區(qū)別第116頁，共138頁

58、，2022年，5月20日，9點5分，星期三改進的資產負債表的基本等式與主要概念 基本等式：凈經營資產=凈金融負債+股東權益其中：凈經營資產=經營資產經營負債凈負債（凈金融負債）=金融負債金融資產 注：區(qū)分經營資產與金融資產、經營負債與金融負債的主要標志是有無利息?，F金、短期權益性投資列入金融資產；應收項目、長期權益性投資列入經營資產；第117頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三與傳統(tǒng)分析體系的主要區(qū)別 （1）區(qū)分經營資產和金融資產。區(qū)分經營資產和金融資產的主要標志是有無利息。如果能夠取得利息，則列為金融資產。（2）區(qū)分經營負債和金融負債。劃分經營負債與金融負債的一般標準是有

59、無利息要求。應付項目的大部分是無息的，將其列入經營負債；如果是有息的，則屬于金融活動，應列為金融負債。 第118頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三調整利潤表的基本等式與主要概念 基本等式：凈利潤=經營利潤凈利息費用其中：經營利潤=息稅前經營利潤（1所得稅率）凈利息費用=利息費用（1所得稅率） 第119頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三與傳統(tǒng)分析體系的主要區(qū)別 （1）區(qū)分經營活動損益和金融活動損益。金融活動的損益是凈利息費用，即利息收支的凈額。除金融活動損益以外的損益，全部視為經營活動損益。（2）經營活動損益內部，可以進一步區(qū)分主要經營利潤、其他營業(yè)利

60、潤和營業(yè)外收支。主要經營等于銷售收入減去銷售成本及有關的期間費用，是最具持續(xù)性和預測性的收益；其他營業(yè)利潤，包括資產減值、公允價值變動和投資收益，它們的持續(xù)性不宜判定；營業(yè)外收支不具持續(xù)性，沒有預測價值。（3）法定利潤表的所得稅是統(tǒng)一扣除的。為了便于分析，需要將其分攤給經營利潤和利息費用。 第120頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三調整資產負債表與利潤表根據以上基本等式重新編制調整資產負債表與利潤表；第121頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三改進分析體系的核心公式改進分析體系的核心公式第122頁，共138頁，2022年，5月20日，9點5分，星期三權