旅游綜合行業(yè)：途屹控股業(yè)精于專深耕日本目的地

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、屹股小美境游的深日市場(chǎng)1 HYPERLINK l _bookmark1 （一專出旅產(chǎn)及服供商1 HYPERLINK l _bookmark5 （二股較中實(shí)人有富業(yè)驗(yàn)2 HYPERLINK l _bookmark7 （三公控效突，預(yù)收平增長(zhǎng)3 HYPERLINK l _bookmark19 二、境市火，本深青睞7 HYPERLINK l _bookmark20 （一需熱，策好，境市穩(wěn)增長(zhǎng)7 HYPERLINK l _bookmark21 1、國(guó)境需增加7 HYPERLINK l _bookmark24 2、境客費(fèi)力足7 HYPERLINK

2、l _bookmark27 3、客行捷提升8 HYPERLINK l _bookmark32 4、途規(guī)超長(zhǎng)游9 HYPERLINK l _bookmark35 （二深國(guó)游青“資政”行飛發(fā)展 10 HYPERLINK l _bookmark36 1、本游質(zhì)異通便，策松10 HYPERLINK l _bookmark44 2、本游高發(fā)展12 HYPERLINK l _bookmark49 三、勢(shì)力業(yè)協(xié)發(fā)展14 HYPERLINK l _bookmark50 （一五業(yè)布，本為要的地14 HYPERLINK l _bookmark51 1、往本旅團(tuán)司主產(chǎn)，制性旅行具潛力14 HYPERLINK l _

3、bookmark56 2、司由產(chǎn)以目的為主15 HYPERLINK l _bookmark59 3、司局店，擁有經(jīng)兩酒店16 HYPERLINK l _bookmark62 4、司證請(qǐng)務(wù)增長(zhǎng)好16 HYPERLINK l _bookmark65 5、游套品服務(wù)量小17 HYPERLINK l _bookmark66 （二立華，望港，務(wù)同揮勢(shì)17 HYPERLINK l _bookmark67 1、足東開香占據(jù)位勢(shì)17 HYPERLINK l _bookmark75 2、務(wù)同展擴(kuò)入來(lái)源19 HYPERLINK l _bookmark77 3、制特服，多元需求20 HYPERLINK l _boo

4、kmark80 四、利測(cè)22 HYPERLINK l _bookmark82 五、險(xiǎn)示22圖目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：公發(fā)歷程1 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：公旅團(tuán)自行產(chǎn)業(yè)運(yùn)流化1 HYPERLINK l _bookmark4 圖 3：公具完業(yè)模式2 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：公實(shí)人虞生、先及先生3 HYPERLINK l _bookmark8 圖 5：2018 前季公司入比長(zhǎng)23.40%4 HYPERLINK l _bookmark9 圖 6：旅團(tuán)入總?cè)氡燃s80%4 HYPERLINK l _bookma

5、rk10 圖 7：2018 三度司業(yè)重增態(tài)勢(shì)4 HYPERLINK l _bookmark11 圖 8：B2B 務(wù)公要收來(lái)，超70%5 HYPERLINK l _bookmark12 圖 9：B2C 務(wù)入較高長(zhǎng)力5 HYPERLINK l _bookmark13 圖 10： 司本收平穩(wěn)動(dòng)5 HYPERLINK l _bookmark14 圖 11： 接行成占總本42.08%（2018 三季）5 HYPERLINK l _bookmark15 圖 12： 司利年長(zhǎng)6 HYPERLINK l _bookmark16 圖 13： 司利在20%-30%區(qū)波動(dòng)6 HYPERLINK l _bookmar

6、k17 圖 14： 司費(fèi)果出6 HYPERLINK l _bookmark18 圖 15： 2018 年三凈利有波動(dòng)6 HYPERLINK l _bookmark22 圖 16： 島居境十大鍵首位7 HYPERLINK l _bookmark23 圖 17： 國(guó)境客數(shù)不增長(zhǎng)7 HYPERLINK l _bookmark25 圖 18： 鎮(zhèn)民支收入消支逐提升8 HYPERLINK l _bookmark26 圖 19： 國(guó)境消總額持觀長(zhǎng)8 HYPERLINK l _bookmark30 圖 20： 國(guó)線游場(chǎng)交規(guī)逐擴(kuò)大9 HYPERLINK l _bookmark31 圖 21： 國(guó)線假場(chǎng)規(guī)在20

7、20 年過(guò)1800 億9 HYPERLINK l _bookmark33 圖 23： 客行策間短10 HYPERLINK l _bookmark34 圖 24： 五”客要擇3 天內(nèi)行程10 HYPERLINK l _bookmark37 圖 25： 本眾的名人、然點(diǎn)10 HYPERLINK l _bookmark38 圖 26： 本統(tǒng)道人感典雅11 HYPERLINK l _bookmark39 圖 27： 本撲一原始樸生感11 HYPERLINK l _bookmark40 圖 28： 式司譽(yù)球11 HYPERLINK l _bookmark41 圖 29： 都石理現(xiàn)了本理美美奐11 HYP

8、ERLINK l _bookmark45 圖 30： 日外游數(shù)量年加12 HYPERLINK l _bookmark46 圖 31： 國(guó)客費(fèi)增長(zhǎng)猛12 HYPERLINK l _bookmark47 圖 32： 日國(guó)客數(shù)逐增加13 HYPERLINK l _bookmark48 圖 33： 日國(guó)客費(fèi)總呈長(zhǎng)勢(shì)13 HYPERLINK l _bookmark52 圖 34： 行收（萬(wàn)元主來(lái)前日的旅團(tuán)14 HYPERLINK l _bookmark53 圖 35： 本行收占旅團(tuán)收比較高14 HYPERLINK l _bookmark54 圖 36： 般行與制旅團(tuán)入千元相近15 HYPERLINK l

9、 _bookmark55 圖 37： 制行具較高團(tuán)入萬(wàn)）15 HYPERLINK l _bookmark57 圖 38： 司由收（千）要自本15 HYPERLINK l _bookmark58 圖 39： 票酒套收入自行入例高15 HYPERLINK l _bookmark63 圖 40： 本證請(qǐng)務(wù)收重增（元）17 HYPERLINK l _bookmark64 圖 41： 簽申總?cè)胫腥账菁s90%17 HYPERLINK l _bookmark68 圖 42： 東區(qū)民均可配入過(guò)國(guó)平18 HYPERLINK l _bookmark69 圖 43： 東區(qū)口度據(jù)國(guó)列18 HYPERLINK l _

10、bookmark70 圖 44： 東區(qū)日國(guó)游人逐增加18 HYPERLINK l _bookmark71 圖 45： 東區(qū)赴游客數(shù)分不提高18 HYPERLINK l _bookmark73 圖 46： 港區(qū)日客人逐增加19 HYPERLINK l _bookmark74 圖 47： 港區(qū)日客消額年長(zhǎng)19 HYPERLINK l _bookmark76 圖 48： 司業(yè)之產(chǎn)生同應(yīng)20表目錄 HYPERLINK l _bookmark28 表 1： 71 對(duì)國(guó)和落簽家8 HYPERLINK l _bookmark29 表 2： 出游證策斷放寬8 HYPERLINK l _bookmark42 表

11、 3： 近來(lái)本稅策不放寬12 HYPERLINK l _bookmark43 表 4： 中民局2019 年新準(zhǔn)部新航線12 HYPERLINK l _bookmark60 表 5： 公旗擁并營(yíng)靜酒與京店16 HYPERLINK l _bookmark61 表 6： 框供協(xié)保客源16 HYPERLINK l _bookmark72 表 7： 香地在球國(guó)出游支中居列18 HYPERLINK l _bookmark78 表 8： 公已發(fā)多據(jù)客需的色行團(tuán)20 HYPERLINK l _bookmark79 表 9： 公將發(fā)多合市需的色行團(tuán)21 HYPERLINK l _bookmark81 表 10：

12、 績(jī)分預(yù)測(cè)22一、途屹控股：小而美出境游標(biāo)的，深耕日本市場(chǎng)（一）專營(yíng)出境旅游產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商途屹控股有限公司（公司）于 2018 年 2 月 27 日在開曼群島注冊(cè)成立，作為整個(gè)集團(tuán)的控股公司。集團(tuán)創(chuàng)立始于 2008 年，是中國(guó)出境旅游、旅游產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)商，尤其在日本旅游團(tuán)及自由行相關(guān)產(chǎn)品上具備優(yōu)勢(shì)。圖 1： 公司發(fā)展歷程資料來(lái)源：途屹控股招股書，圖 2： 公司旅行團(tuán)及自由行產(chǎn)品業(yè)務(wù)運(yùn)作流程化資料來(lái)源：途屹控股招股書，主要的業(yè)務(wù)部分旅行團(tuán)包括一般旅行團(tuán)及為客戶專門定制的個(gè)性化旅行團(tuán)，自由行產(chǎn)品包括僅預(yù)定機(jī)票、僅預(yù)定酒店以及機(jī)票加酒店套票；2）提供辦理簽證申請(qǐng)服務(wù)；3）提供其他旅游配套產(chǎn)品及服

13、務(wù)，包括發(fā)出邀Wi-Fi 租賃等；4）擁有并經(jīng)營(yíng)靜岡酒店及東京酒店；5）向免稅店、其他零售店鋪等收取游客的購(gòu)買傭金。2015 圖 3： 公司具備完整業(yè)務(wù)模式資料來(lái)源：途屹控股招股書，B2B B2C 客戶。（二）股權(quán)較集中，實(shí)控人有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)公司股權(quán)較為集中。公司控股股東為虞先生、潘先生、徐先生、York Yu BVI、David Xu BVI、King Pan BVI及 Jeffery Xu BVI，合計(jì)持有公司 75%股權(quán)。圖 4： 公司實(shí)控人為虞先生、潘先生及徐先生資料來(lái)源：途屹控股招股書，2008 （三）公司控費(fèi)效果突出，預(yù)計(jì)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)剔除 2017 年公司戰(zhàn)略調(diào)整以及社會(huì)情緒的影響

14、，近年來(lái)公司收入整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018 年前三季度1.56 2017 年收入較大幅度下降主要是由于公司從澳洲和新西蘭等產(chǎn)生相對(duì)較低利潤(rùn)2016 2.27 37.40%圖 5： 2018 年前三季度公司收入同比增長(zhǎng) 23.40%圖 6： 旅行團(tuán)收入占總收入比例約 80%資料來(lái)源：途屹控股招股書，80%。2015 2018 年前三季度公司銷售81.42%、79.88%、78.14%79.87%。2018 年前三季度，公司旅行團(tuán)、21.50%166.99%4.03%，繼 2017圖 7： 2018 年三季度公司業(yè)務(wù)重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)資料來(lái)源：途屹控股招股書，按照客戶類型劃分：2015 2018 B2B

15、1.39 億元、1.86 億元、1.19 1.15 83.93%81.60%70.47%73.44%現(xiàn)階段 B2B 業(yè)務(wù)仍為公司收B2C 2016 2018 B2B 33.59%、-36.15%以及 21.60%，均低于 B2C 業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 57.27%、18.63%以及 28.70%。圖 8： B2B 業(yè)務(wù)為公司主要收入來(lái)源，占比超 70%圖 9： B2C 業(yè)務(wù)收入具有較高增長(zhǎng)潛力資料來(lái)源：途屹控股招股書，70%-80% 2017 2018 年前三季度公司地接旅行社成本占總成本比例42.08%21.57%16.58%80%。圖 10： 公司成本隨收入平穩(wěn)變動(dòng)圖 11： 地接旅行社成本占總

16、成本 42.08%（2018 前三季度）資料來(lái)源：途屹控股招股書，公司毛利水平逐年增長(zhǎng)，毛利率在 20%-30%區(qū)間波動(dòng)。2015 至 2018 年前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)毛利 4.43、4.75、4.90、3.61 2016 2018 7.21%、3.06%4.85%。公司毛利水20%-30%區(qū)間波動(dòng)，2015 2018 年前三季度公司整體毛利26.73%20.85%29.07%23.11%2018 4.1 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)槿毡韭眯袌F(tuán)業(yè)務(wù)中向免稅店或其他零售店鋪收取的傭金減少導(dǎo)致日本旅行團(tuán)銷售業(yè)務(wù)毛利率下降， 此外，針對(duì)新推出的東南亞旅行團(tuán)業(yè)務(wù)，公司向其他旅行社購(gòu)買旅行團(tuán)提高了成本，前往東南

17、亞的旅行團(tuán)業(yè)務(wù)毛利率僅為 2.2%，拉低整體毛利率。圖 12： 公司毛利逐年增長(zhǎng)圖 13： 公司毛利率在 20%-30%區(qū)間波動(dòng)資料來(lái)源：途屹控股招股書，公司控費(fèi)效果突出，盡管受申索金額撥備影響，凈利潤(rùn)表現(xiàn)不如去年同期，但預(yù)計(jì)未來(lái)有較好表現(xiàn)。2015 2018 2015 8.44%2018 6.03%年5.6 8.9%5.1 1.13 個(gè)百分點(diǎn)（相比2017 年2018 年前三季度受到確認(rèn)訴訟所產(chǎn)生申索金額撥備等事件影響，公司凈利潤(rùn)相比去年有較大幅度下降，但這一影響因素不可持續(xù)。公司憑借回增的收入以及良好的控費(fèi)能力，預(yù)計(jì)未來(lái)有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。圖 14： 公司控費(fèi)效果突出圖 15： 2018 年

18、前三季度凈利潤(rùn)有所波動(dòng)資料來(lái)源：途屹控股招股書，二、出境游市場(chǎng)火熱，日本深受青睞（一）需求熱火，政策利好，出境游市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)1、我國(guó)出境游需求增加消費(fèi)升級(jí)使得消費(fèi)者傾向于選擇非必需品提升生活質(zhì)量。出境游在旅游體驗(yàn)上較國(guó)內(nèi)游更能產(chǎn)生差異感、新鮮感，已逐漸成為高品質(zhì)生活方式的一部分。據(jù)中國(guó)旅游研究院，2017 年出境游十大主題關(guān)鍵詞和指數(shù)中， 海島、美食與自然探索位列前三位。出境游需求逐漸增長(zhǎng)。2013 2017 0.982 億增長(zhǎng)至約1.305 7.4%2022 1.784億，于 2018 年至 2022 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá) 6.5%。圖 16： 海島位居出境游十大關(guān)鍵詞首位圖 17： 中國(guó)出境

19、游客人數(shù)不斷增長(zhǎng)資料來(lái)源：旅游研究院，F(xiàn)rost&sullivan，2、出境游客消費(fèi)能力充足 年城鎮(zhèn)居民人均每年可支配收入達(dá)約36,400 元；城鎮(zhèn)居民人均年消費(fèi)支出達(dá)約 24,400 元?？芍涫杖氲奶嵘沟酶嗟木用襁x擇出境游的方式來(lái)2013 4338 2017 7785 億元，15.4%202212,727 20182022年間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為 10.1%。圖 18： 城鎮(zhèn)居民可支配收入及消費(fèi)支出逐年提升圖 19： 我國(guó)出境游消費(fèi)總額保持可觀增長(zhǎng)3、游客出行便捷度提升各國(guó)簽證政策不斷優(yōu)化放寬。全球已有 71 個(gè)國(guó)家及地區(qū)對(duì)中國(guó)開放了免簽/落地簽等便利簽證政策，并逐漸在放寬相應(yīng)的辦理?xiàng)l件,

20、以更加便利的出入境流程吸引中國(guó)游客前去度假消費(fèi)。表 1： 71 個(gè)對(duì)中國(guó)免簽和落地簽國(guó)家互免簽證國(guó)家單方面允許免簽入境國(guó)家和地區(qū)單方面允許辦理落地簽證國(guó)家和地區(qū)阿聯(lián)酋印度尼西亞阿塞拜疆亞美尼亞馬拉維巴巴多斯韓國(guó)（濟(jì)州島等地）巴林約旦毛里塔尼亞巴哈馬摩洛哥東帝汶越南圣多美和普林西比厄瓜多爾法屬留尼汪印度尼西亞柬埔寨坦桑尼亞斐濟(jì)突尼斯卡塔爾孟加拉國(guó)烏干達(dá)格林納達(dá)美屬北馬里亞納群島（塞班島等）老撾埃及津巴布韋毛里求斯薩摩亞黎巴嫩多哥圭亞那塞爾維亞法屬波利尼西亞馬爾代夫佛得角蘇里南塞舌爾安提瓜和巴布達(dá)緬甸加蓬圣赫勒拿（英國(guó)海外領(lǐng)地）圣馬力諾海地尼泊爾幾內(nèi)亞比紹玻利維亞湯加南喬治亞和南桑威奇群島（英國(guó)海

21、外領(lǐng)地）斯里蘭卡科摩羅帕勞波黑圣基茨和尼維斯泰國(guó)科特迪瓦圖瓦盧白俄羅斯特克斯和凱科斯群島（英國(guó)海外領(lǐng)地）土庫(kù)曼斯坦盧旺達(dá)瓦努阿圖牙買加文萊馬達(dá)加斯加烏克蘭多米尼克伊朗資料來(lái)源：公開資料整理，表 2： 出境游簽證政策不斷放寬簽證國(guó)家簽證放寬內(nèi)容日本2019 年起針對(duì)所有普通本科高校(1243 所)的本科生、研究生及畢業(yè)三年內(nèi)的畢業(yè)生,出具在校證明或畢業(yè)證書即可替代經(jīng)濟(jì)能力確認(rèn);此外,能確認(rèn)過(guò)去三年內(nèi),曾有兩次以上個(gè)人旅游簽證赴日經(jīng)歷的游客,也無(wú)需提交收入證明。泰國(guó)免費(fèi)落地簽延長(zhǎng)至 4 月底。智利和阿根廷2019 年 1 月起,智利和阿根廷將對(duì)中國(guó)公民簽發(fā)帶有“阿智旅游”標(biāo)簽的旅游簽證,也叫“單一

22、簽證”,持此簽證需先從簽發(fā)國(guó)入境,然后可于 90 天內(nèi)在智利和阿根廷之間多次出入境。新西蘭2018 2 19 ,交申請(qǐng)就有可能拿到 5 年多次簽證了,且費(fèi)用和單人申請(qǐng)相同。烏茲別克斯坦2018 年 2 月 10 日起,取消七國(guó)公民簽證要求,進(jìn)一步簡(jiǎn)化 39 個(gè)國(guó)家(包括中國(guó)、美國(guó)、加拿大、澳大利亞等國(guó))的簽證手續(xù),取消所需邀請(qǐng)函。并在 7 月 15 日上線電子簽證系統(tǒng)。羅馬尼亞/保加利亞2019 年 10 月前，羅馬尼亞和保加利亞有望成為申根地區(qū)的正式成員，申根簽范圍擴(kuò)大。資料來(lái)源：公開資料整理，在線旅游市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，為游客出行提供便捷服務(wù)。 20133,070.1 2017 11,725.9

23、 億元。隨著對(duì)高質(zhì)量生活的追求，游客更加傾向休閑度假游，在線旅20201800億元。圖 20： 中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模逐年擴(kuò)大圖 21： 中國(guó)在線度假市場(chǎng)規(guī)模將在 2020 年超過(guò) 1800 億資料來(lái)源：弗若斯特沙利文，艾瑞咨詢，4、短途游規(guī)模超過(guò)長(zhǎng)線游受政策引導(dǎo)，出游時(shí)間呈現(xiàn)碎片化趨勢(shì)。083天1 1 天，國(guó)內(nèi)節(jié)假日呈現(xiàn)出碎片化趨勢(shì)。圖 22： 我國(guó)節(jié)假日在 2008 年改革后，呈現(xiàn)碎片化趨勢(shì)元旦春節(jié)清明端午五一中秋十一1 天1 天3 天3 天1 天1 天3 天1 天1 天3 天3 天*允許周末上錯(cuò)下移，與法定節(jié)假日形成連休資料來(lái)源：公開資料整理，出行決策時(shí)間短。出行時(shí)間碎片化的同時(shí)，由于

24、目前出行越發(fā)便捷，旅游消費(fèi)常態(tài)化，游客的出行決策時(shí)間縮短，48%的游客僅提前 1-3 天進(jìn)行預(yù)訂，11%的游客“說(shuō)走就走”。短途游契合節(jié)假日特點(diǎn)，逐漸成為小長(zhǎng)假出行的消費(fèi)主力。短途游契合我國(guó)節(jié)假日碎片化的特點(diǎn)，越來(lái)越的機(jī)會(huì)減少，小長(zhǎng)假是較為合適的出游時(shí)間。根據(jù)中國(guó)旅游研究院，2018 3 天以內(nèi)的短途游，比例高于中程游以及長(zhǎng)線游。圖 23： 游客出行決策時(shí)間短圖 24： “五一”游客主要選擇 3 天以內(nèi)的行程資料來(lái)源：中國(guó)旅游研究院，產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，（二）政策”助行業(yè)飛速發(fā)展1、日本旅游資質(zhì)優(yōu)異，交通便捷，政策寬松日本擁有優(yōu)質(zhì)旅游資源。作為中國(guó)一衣帶水的鄰邦，兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治及文化有著頻繁的交流。

25、日本憑借其豐富的旅游資源已成為備受中國(guó)游客歡迎的出境旅游目的地。圖 25： 日本有眾多的著名人文、自然景點(diǎn)資料來(lái)源：公開資料整理，哲學(xué)、倫理和美學(xué)熔為一爐，成為一門綜合性的文化藝術(shù)活動(dòng)，有著獨(dú)有的東方典雅美感，我國(guó)消費(fèi)者對(duì)其接受度較高。圖 26： 日本傳統(tǒng)茶道讓人感受典雅圖 27： 日本相撲有一種原始古樸的生機(jī)感資料來(lái)源：公開資料整理，圖 28： 日式壽司享譽(yù)全球圖 29： 京都懷石料理體現(xiàn)了日本料理的美輪美奐資料來(lái)源：公開資料整理，2019 證政策，使 1243 所內(nèi)地高校的學(xué)生出具在校證明或畢業(yè)證書即可替代經(jīng)濟(jì)能力確認(rèn)，這極大地便利了出境游旅客，尤其是青年學(xué)生游客群體進(jìn)行出游。近年來(lái)日本的

26、免稅政策也在不斷放寬，極大地吸引了游客前去旅游消費(fèi)。表 3： 近年來(lái)日本免稅政策不斷放寬政策出臺(tái)時(shí)間免稅退稅政策變化內(nèi)容2014 年 10 月 1 日除原有家電、數(shù)碼產(chǎn)品、服裝飾物等一般商品外，免稅范圍擴(kuò)大至食品、飲料、藥品、化妝品及煙草等消耗品。新增的消耗品類商品累計(jì)購(gòu)買超過(guò) 5000 日元就能免稅。2016 年 5 月 1 日更改一般商品的 1 萬(wàn)日元的免稅額度，將消耗品和一般商品的免稅額一律劃為 5000 日元以上。2018 年 7 月 1 日退稅商品不再區(qū)分為普通和消耗品，可以直接合并一起退稅。資料來(lái)源：公開資料整理，從國(guó)內(nèi)前往日本十分便捷。國(guó)內(nèi)多數(shù)一二線城市均有直飛日本的航班。以上海

27、為例，幾乎每天有超過(guò) 30 個(gè)1000 3 同城市前往日本的新開航班，使有意愿前往日本的游客有在時(shí)間、空間上選擇更為豐富。表 4： 中國(guó)民航局 2019 年新批準(zhǔn)的部分新開航線公司航線擬開航日期國(guó)航天津-大阪2019 年 2 月國(guó)航溫州-大阪2019 年 2 月國(guó)航武漢-大阪2019 年 2 月國(guó)航呼和浩特-大連-大阪2019 年 2 月烏魯木齊航烏魯木齊-濟(jì)南-名古屋2019 年 3 月烏魯木齊航烏魯木齊-武漢-名古屋2019 年 3 月資料來(lái)源：中國(guó)民用航空局，2、日本旅游業(yè)高速發(fā)展2013 1036 2018 年的311924.66%202040002018 1.42 4.51 2014

28、 60.56%。圖 30： 赴日本外國(guó)游客數(shù)量逐年增加圖 31： 外國(guó)游客消費(fèi)額增長(zhǎng)迅猛資料來(lái)源：日本觀光廳，赴日本游覽的中國(guó)游客高速增長(zhǎng)，總消費(fèi)額逐年攀升。2013 年至 2017 年間，日本接待的中國(guó)游客人數(shù)增長(zhǎng)迅猛，以旅行團(tuán)方式前往日本旅游的游客人數(shù)由90 萬(wàn)人增加至240 萬(wàn)人，復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.99050052.4%2013年的 212 億元增長(zhǎng)至 2017 年的 1016 億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到 48%。圖 32： 赴日中國(guó)游客人數(shù)逐年增加圖 33： 赴日中國(guó)游客消費(fèi)總額呈增長(zhǎng)趨勢(shì)資料來(lái)源：日本旅游局，F(xiàn)rost&sullivan，三、優(yōu)勢(shì)助力，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展（一）五大業(yè)務(wù)布局，日

29、本為主要目的地公司提供產(chǎn)品及服務(wù)包括 5 個(gè)部分：旅行團(tuán)、自由行、簽證申請(qǐng)服務(wù)、酒店業(yè)務(wù)、旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)。1、前往日本的旅行團(tuán)為公司主要產(chǎn)品，定制個(gè)性化旅行團(tuán)具高潛力公司出境旅行團(tuán)一般包括航班、酒店住宿、餐飲、交通、觀光套餐并從出發(fā)至返回中國(guó)由領(lǐng)班陪同。2015 2018 740 1085 877 885 1.7 2 萬(wàn)名、1.9 萬(wàn)名旅客。2018 1 2015至218年前三季度其實(shí)現(xiàn)收入占旅行團(tuán)總收入比例分別為87%63.7%85.1%75.5%20162017 2018 7.63%2018 中國(guó)旅游行發(fā)展。圖 34： 旅行團(tuán)收入（百萬(wàn)元）主要來(lái)自前往日本的旅行團(tuán)圖 35： 日本旅行團(tuán)

30、收入占旅行團(tuán)總收入比例較高資料來(lái)源：途屹控股招股書，一般旅行團(tuán)與定制個(gè)性化旅行團(tuán)收入占旅行團(tuán)總收入比例均超 40%20153572018 383圖 36： 一般旅行團(tuán)與定制旅行團(tuán)收入（千萬(wàn)元）相近圖 37： 定制旅行團(tuán)具有較高每團(tuán)收入（萬(wàn)元）資料來(lái)源：途屹控股招股書，2、公司自由行產(chǎn)品以日本目的地為主公司向偏好靈活、無(wú)導(dǎo)游旅行體驗(yàn)的客戶提供自由行產(chǎn)品。按目的地劃分：2015至 2018年前三季度公司大部分自由行產(chǎn)品目的地為日本84.46%90.36%96.70%81.07%2018年前三季度日本自195 萬(wàn)元收入，占同期自由行產(chǎn)品總收入的17.11%。圖 38： 公司自由行收入（千元）主要來(lái)自

31、日本圖 39： 機(jī)票加酒店套票收入占自由行收入比例較高資料來(lái)源：途屹控股招股書，201896.5%2285.06%以及115.79%， 2017 2018 年前三季度58.57%，18.7%、18.2%。3、公司布局酒店業(yè)，旗下?lián)碛胁⒔?jīng)營(yíng)兩大酒店公司擁有并經(jīng)營(yíng)靜岡酒店與東京酒店， （富士山即位于此處10 AgodaExpediaBJ 等各大知名網(wǎng)上酒店預(yù)訂平臺(tái)供預(yù)訂。表 5： 公司旗下?lián)碛胁⒔?jīng)營(yíng)靜岡酒店與東京酒店酒店靜岡酒店?yáng)|京酒店地址410-2416 日本靜岡縣伊豆市修善寺 722日本東京都臺(tái)東區(qū)下谷 1 丁目地段編號(hào) 126-1 及 126-4公司開始經(jīng)營(yíng)年份2015 年 9 月2018

32、年 10 月建筑面積（平方米）7536.72408.4房間數(shù)目及面積46 間，面積介乎 34 平方米至 66 平方米88 間，面積介乎 11 平方米至 30 平方餐飲設(shè)施數(shù)目1 個(gè)1 個(gè)會(huì)議/宴會(huì)室數(shù)目4 間無(wú)平均房?jī)r(jià)10,000 日元至 28,000 日元（2017 年）7750 2.2 （2018 10 ）平均入住率63%4%28年1 5%08年2月）2018 年 11 月 30 日現(xiàn)況下市值2700 萬(wàn)元1.335 億元資料來(lái)源：途屹控股招股書，公司與兩間地接旅行社訂立框架供應(yīng)協(xié)議，為酒店客源提供保障。公司與兩間地接旅行社訂立框架供應(yīng)協(xié)議為期一年，協(xié)議自 2019 年 1 月起每日公司合

33、共提供 35 間東京酒店客房，占東京酒店客房總數(shù)約 39.8%。表 6： 框架供應(yīng)協(xié)議保障客源項(xiàng)目?jī)?nèi)容年期自生效日期起一年安排條款公司每日向各旅游公司提供 17 至 18 間東京酒店的酒店居室（包括早餐）最低采購(gòu)要求旅游公司須每日向東京酒店采購(gòu)其所提供客房數(shù)量（17 至 18 間）的 80%定價(jià)單人房每晚 7000 日元；雙床雙人房每人每晚介乎 5500 至 14040 日元不等（連稅）付款執(zhí)行供應(yīng)協(xié)議后一個(gè)月內(nèi)支付 100 萬(wàn)日元的按金，并每三個(gè)月結(jié)清未償付的酒店居室費(fèi)用及相關(guān)手續(xù)費(fèi)；或在辦理入住東京酒店前兩天結(jié)清所有房費(fèi)及手續(xù)費(fèi)重續(xù)協(xié)議應(yīng)自動(dòng)重續(xù)，除非任何一方在協(xié)議到期前至少三個(gè)月向另一方

34、發(fā)出通知終止協(xié)議終止任何一方可以透過(guò)向另一方發(fā)出三個(gè)月的書面通知以終止協(xié)議資料來(lái)源：途屹控股招股書，公司酒店業(yè)務(wù)收入占總收入比例超 2015 2018 年前三季度公司酒店業(yè)務(wù)產(chǎn)生4.5、13.3、12.3 8.4 2.7%、5.8%、7.3%5.4%。公司建立多渠道便利客戶預(yù)定酒店，包括靜岡酒店網(wǎng)站、網(wǎng)上旅游平臺(tái)、當(dāng)?shù)厝毡韭眯猩绲取?、公司簽證申請(qǐng)服務(wù)收入增長(zhǎng)良好日本簽證申請(qǐng)服務(wù)收入占簽證申請(qǐng)服務(wù)總收入比例達(dá) 90%2015 2018 前三季度，所占比例分別為 88.74%、93.56%、90.46%以及 91.95%。除 2017 年，日本簽證申請(qǐng)服務(wù)收入呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2018 前三季度同比增

35、長(zhǎng) 20.74%。圖 40： 日本簽證申請(qǐng)服務(wù)收入重回增長(zhǎng)（千元）圖 41： 在簽證申請(qǐng)總收入中，日本所占份額約 90%資料來(lái)源：途屹控股招股書，5、旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)量較小旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)量小，取得收入占總收入比例亦較小。除上述四項(xiàng)業(yè)務(wù)，公司亦提供其他旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)，包括為其他并無(wú)發(fā)出邀請(qǐng)函資格的旅行社發(fā)出邀請(qǐng)函、代購(gòu)景點(diǎn)（如主題公園及表演）門票、（Wi-Fi 2015 2018 年前三季度，來(lái)自旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)的收入分別約為 0.3、1.7、2.5 及 1.7 百萬(wàn)元，占總收入比例為 0.2%、0.7%、1.5%及1.1%。（二）立足華東，展望香港，業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)揮優(yōu)勢(shì)1、立足

36、華東，開拓香港，占據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)2017 1.2%。作為主要市場(chǎng)的華東地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件相對(duì)發(fā)達(dá)，人口密度高。華東地區(qū)一般指上海、江蘇、浙江、安徽、福2017 15 5 區(qū)潛在游客基數(shù)較大。圖 42： 華東地區(qū)居民人均可支配收入超過(guò)全國(guó)水平圖 43： 華東地區(qū)人口密度據(jù)全國(guó)前列資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華東地區(qū)一直為前往日本出境游的熱門地區(qū)。從華東前往日本的出境游客人數(shù)由 2013 年的約 40 萬(wàn)人次增長(zhǎng)至 2017 年的約 200 萬(wàn)人次，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 50.3%，占 2017 年前往赴日中國(guó)游客總數(shù)的約 27.2%。圖 44： 華東地區(qū)赴日中國(guó)游客人數(shù)逐年增加圖 45： 華東地區(qū)占赴日游客人數(shù)百分

37、比不斷提高香港旅游人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，出境游意愿強(qiáng)，公司將在香港線下及線上建立銷售渠道。鑒于香港地區(qū)越來(lái)越重視娛樂方面的生活品質(zhì)，當(dāng)?shù)鼐用癯鼍秤我庠复蠓黾?，而日本正是最受香港家庭歡迎的旅游目的地。根據(jù)世界旅游組織，香港人均出境游開支位居全球前列。同時(shí)，2016 年香港居民平均在旅游上的開支為 3285 美元， 在全球十大出境游市場(chǎng)中位居首位。表 7： 香港地區(qū)在全球各國(guó)出境游總支出中位居前列排名2015出境游總支出(億美元)2016出境游總支出(億美元)2017出境游總支出(億美元)1中國(guó)2498中國(guó)2611中國(guó)25772美國(guó)1147美國(guó)1236美國(guó)13503德國(guó)775德國(guó)798德國(guó)8914英國(guó)6

38、33英國(guó)636英國(guó)7145法國(guó)393法國(guó)405法國(guó)4146加拿大301加拿大291澳大利亞3427韓國(guó)253韓國(guó)266加拿大3188意大利244意大利250俄羅斯3119澳大利亞238澳大利亞249韓國(guó)30610中國(guó)香港231中國(guó)香港242意大利277資料來(lái)源：世界旅游組織，2013 至2017 年間，從香港前往日本的出境游客由約75 萬(wàn)人次增加至223 萬(wàn)人次，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到31.3%。2013 84 2017 262 30%32.9%。圖 46： 香港地區(qū)赴日游客人數(shù)逐年增加圖 47： 香港地區(qū)赴日旅客消費(fèi)額逐年增長(zhǎng)資料來(lái)源：世界旅游組織，2、業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，擴(kuò)大收入來(lái)源公司的酒店、日本旅

39、行團(tuán)、第三方免稅店業(yè)務(wù)可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，擴(kuò)大收入來(lái)源。為把握從華東地區(qū)前往2015 2015 年收購(gòu)靜岡酒店，2016 年收購(gòu)東京兩塊土地以興建東京酒店，涉足日本當(dāng)?shù)鼐频晷袠I(yè)。除了銷售出境游產(chǎn)品及服務(wù)外，公司亦可以向旅行團(tuán)及其他赴日本游客提供住宿。同時(shí)，通過(guò)擁有及經(jīng)營(yíng)兩家酒店，公司在旺季可為旅行團(tuán)預(yù)留足夠客房，避免被其他酒店運(yùn)營(yíng)商收取過(guò)高費(fèi)用，而在淡季可通過(guò)配合酒店客房分配確保更有效運(yùn)用集團(tuán)資源。公司會(huì)安排旅行團(tuán)客戶前往第三方運(yùn)營(yíng)的免稅店及其他零售店，客戶消費(fèi)總額的一部分將作為傭金，旅行團(tuán)客戶在旅游巴士上購(gòu)買商品同樣也會(huì)使公司獲得傭金，從而擴(kuò)大公司收益。對(duì)于自由行客戶，公司會(huì)不時(shí)地派發(fā)從部分商

40、店發(fā)出的購(gòu)物優(yōu)惠券，當(dāng)客戶使用優(yōu)惠券進(jìn)行消費(fèi)，公司亦會(huì)從店鋪獲取額外傭金。圖 48： 公司各業(yè)務(wù)之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)資料來(lái)源：公司招股書，3、定制化特色服務(wù)，滿足多元化需求出境游服務(wù)多元化，可按照客戶要求定制個(gè)性化旅行團(tuán)。公司憑借強(qiáng)大的市場(chǎng)地位以及對(duì)日本旅游資源的深入了解，可以迎合不同客戶的需要，打造一日城市散步游、文化體驗(yàn)游、滑雪游、溫泉游、自然遺產(chǎn)游、親子游、品酒游及房地產(chǎn)考察游等產(chǎn)品。公司可根據(jù)企業(yè)客戶的需要為其定制個(gè)性化旅行團(tuán)，重在提升客戶個(gè)人發(fā)展、技能交流及旅游體驗(yàn)。表 8： 公司已開發(fā)許多根據(jù)客戶需求的特色旅行團(tuán)旅行團(tuán)名稱合作方名稱特點(diǎn)目標(biāo)客戶小生態(tài)戰(zhàn)士浙江省環(huán)境保護(hù)廳參觀日本的環(huán)境局、回收站及廢物處理廠父母及 6 歲至 14 歲的兒童頭發(fā)造型研習(xí)之旅一家中國(guó)頭發(fā)造型公司旅程中會(huì)與當(dāng)?shù)匕l(fā)型師進(jìn)行兩天的工作坊，探討最新的發(fā)型設(shè)計(jì)趨勢(shì)及技巧企業(yè)機(jī)構(gòu)景觀及園林設(shè)計(jì)研習(xí)之旅一家中國(guó)景觀設(shè)計(jì)公司由設(shè)計(jì)日本各大著名花園的日本當(dāng)?shù)貓@林設(shè)計(jì)師帶領(lǐng)的導(dǎo)賞團(tuán)企業(yè)機(jī)構(gòu)日本漆器鑒賞之旅參觀日本各大著名漆器工場(chǎng)的導(dǎo)賞團(tuán)對(duì)日本制漆器感興趣的零售客戶資料來(lái)源：公司招股書，迎合最新市場(chǎng)需求，進(jìn)一步開拓新特色旅行團(tuán)。公司定期研