熔噴復(fù)合產(chǎn)品項(xiàng)目融資方案

1、泓域/熔噴復(fù)合產(chǎn)品項(xiàng)目融資方案熔噴復(fù)合產(chǎn)品項(xiàng)目融資方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113643911 一、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc113643911 h 2 HYPERLINK l _Toc113643912 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113643912 h 4 HYPERLINK l _Toc113643913 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113643913 h 5 HYPERLINK l _Toc113643914 四、 融資成本與風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc113643914 h 5 HYPE

2、RLINK l _Toc113643915 五、 制訂資金籌措方案與資金使用方案 PAGEREF _Toc113643915 h 16 HYPERLINK l _Toc113643916 六、 可行性研究的作用 PAGEREF _Toc113643916 h 17 HYPERLINK l _Toc113643917 七、 可行性研究的內(nèi)容 PAGEREF _Toc113643917 h 19 HYPERLINK l _Toc113643918 八、 資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義 PAGEREF _Toc113643918 h 24 HYPERLINK l _Toc113643919 九、 資金時(shí)

3、間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算 PAGEREF _Toc113643919 h 28 HYPERLINK l _Toc113643920 十、 進(jìn)度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc113643920 h 30 HYPERLINK l _Toc113643921 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc113643921 h 30 HYPERLINK l _Toc113643922 十一、 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益 PAGEREF _Toc113643922 h 32 HYPERLINK l _Toc113643923 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc113643923 h 32 H

4、YPERLINK l _Toc113643924 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc113643924 h 34 HYPERLINK l _Toc113643925 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc113643925 h 36 HYPERLINK l _Toc113643926 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc113643926 h 38 HYPERLINK l _Toc113643927 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc113643927 h 40項(xiàng)目基本情況（一）項(xiàng)目投資人xxx投資管理公司（二）項(xiàng)目地點(diǎn)項(xiàng)目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)）。

5、（三）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。（四）投資估算項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資7522.50萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資5960.96萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的79.24%；建設(shè)期利息155.87萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的2.07%；流動(dòng)資金1405.67萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的18.69%。（五）資金籌措項(xiàng)目總投資7522.50萬(wàn)元，根據(jù)資金籌措方案，xxx投資管理公司計(jì)劃自籌資金（資本金）4341.55萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額3180.95萬(wàn)元。（六）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入（SP）：12000.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本

6、費(fèi)用（TC）：10263.87萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)（NP）：1263.27萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）：9.42%。5、全部投資回收期（Pt）：7.62年（含建設(shè)期24個(gè)月）。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：6137.14萬(wàn)元（產(chǎn)值）。（七）主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1總投資萬(wàn)元7522.501.1建設(shè)投資萬(wàn)元5960.961.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元5072.091.1.2其他費(fèi)用萬(wàn)元691.851.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元197.021.2建設(shè)期利息萬(wàn)元155.871.3流動(dòng)資金萬(wàn)元1405.672資金籌措萬(wàn)元7522.502.1自籌資金萬(wàn)元4341.552.2

7、銀行貸款萬(wàn)元3180.953營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元12000.00正常運(yùn)營(yíng)年份4總成本費(fèi)用萬(wàn)元10263.875利潤(rùn)總額萬(wàn)元1684.366凈利潤(rùn)萬(wàn)元1263.277所得稅萬(wàn)元421.098增值稅萬(wàn)元431.429稅金及附加萬(wàn)元51.7710納稅總額萬(wàn)元904.2811盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元6137.14產(chǎn)值12回收期年7.6213內(nèi)部收益率9.42%所得稅后14財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元-696.62所得稅后產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析（一）增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力和活力充分發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用、消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和出口的促進(jìn)作用，優(yōu)化勞動(dòng)力、資本、土地、技術(shù)、管理等要素配置，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的均衡性、協(xié)同性和可持續(xù)性。（二）培育壯大新興產(chǎn)業(yè)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展新方

8、向，落實(shí)中國(guó)制造2025，以集群化、信息化、智能化發(fā)展為路徑，加快發(fā)展以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)的先進(jìn)制造業(yè)，以信息服務(wù)業(yè)為重點(diǎn)的新興生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，以文化休閑旅游業(yè)為重點(diǎn)的新興生活性服務(wù)業(yè)。（三）推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)推動(dòng)區(qū)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)的裝備制造、材料工業(yè)、食品工業(yè)以及生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、生活性服務(wù)業(yè)圍繞生產(chǎn)技術(shù)、商業(yè)模式、供求趨勢(shì)的變化，滿足新需求，采用新技術(shù)、新模式，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化升級(jí)。（四）提升創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力加快推進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展，以企業(yè)為創(chuàng)新主體，逐步完善政策、人才和市場(chǎng)環(huán)境，形成創(chuàng)新支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的格局。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短

9、期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。融資成本與風(fēng)險(xiǎn)分析（一）融資成本分析融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物，融資成本的實(shí)質(zhì)是資金使用者支付給資金所有者的報(bào)酬。由于項(xiàng)目融資是一種市場(chǎng)交易行為，所以有交易就會(huì)有交易費(fèi)用，資金使用者為了能夠獲得資金使用權(quán)，就必須支付相關(guān)的費(fèi)用，如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi)，向銀行借款時(shí)需支付的手續(xù)費(fèi)等。企業(yè)融資成本實(shí)際上包括兩部分，即融資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。融資費(fèi)用是企業(yè)在資金籌集過程中發(fā)生的

10、各種費(fèi)用；資金使用費(fèi)是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報(bào)酬，如股票融資向股東支付股息、紅利，發(fā)行債券和借款支付的利息，借用資產(chǎn)支付的租金，等等。需要指出的是，上述融資成本的含義僅僅只是項(xiàng)目融資的財(cái)務(wù)成本，或稱顯性成本。除了財(cái)務(wù)成本外，項(xiàng)目融資還存在機(jī)會(huì)成本或隱性成本。機(jī)會(huì)成本是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要概念，是指把某種資源用于某種特定用途而放棄其他各種用途中的最高收益。我們?cè)诜治銎髽I(yè)融資成本時(shí)，機(jī)會(huì)成本是一個(gè)必須考慮的因素，特別是在分析企業(yè)自有資金的使用時(shí)，機(jī)會(huì)成本非常關(guān)鍵。因?yàn)?，企業(yè)使用自有資金一般是無償?shù)?，無須實(shí)際對(duì)外支付融資成本。但是，如果從社會(huì)各種投資或資本所取得平均收益的角度看，自有資金也應(yīng)

11、在使用后取得相應(yīng)的報(bào)酬，這和其他融資方式是沒有區(qū)別的，不同的只是自有資金不需對(duì)外支付，而其他融資方式必須對(duì)外支付。一般情況下，融資成本指標(biāo)以融資成本率表示：融資成本率=資金使用費(fèi)（融資總額融資費(fèi)用）。這里的融資成本是資金成本，是一般企業(yè)在融資過程中著重分析的對(duì)象。但從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念看，這樣的分析和評(píng)價(jià)不能完全滿足現(xiàn)代理財(cái)?shù)男枰覀儜?yīng)該從更深層次的意義上考慮融資的幾個(gè)其他相關(guān)成本：首先是項(xiàng)目融資的機(jī)會(huì)成本。就企業(yè)內(nèi)源融資來說，一般是無償使用的。它無須實(shí)際對(duì)外支付融資成本（這里主要指財(cái)務(wù)成本）。但是，如果從社會(huì)各種投資或資本所取得平均收益的角度看，內(nèi)源融資的留存收益也應(yīng)于使用后取得相應(yīng)的報(bào)酬，

12、這和其他融資方式是沒有區(qū)別的，不同的只是內(nèi)源融資不需對(duì)外支付，而其他融資方式必須對(duì)外支付，以留存收益為代表的企業(yè)內(nèi)源融資的融資成本應(yīng)該是普通股的盈利率，只。不過它沒有融資費(fèi)用而已。其次是風(fēng)險(xiǎn)成本。企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本主要指破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本。企業(yè)債務(wù)融資的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資的主要風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)價(jià)值損失就是破產(chǎn)成本，也就是企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本。財(cái)務(wù)困境成本包括法律、管理和咨詢費(fèi)用。其間接成本包括財(cái)務(wù)困境影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求減少，以及沒有債權(quán)人，許可不能做決策，管理層花費(fèi)的時(shí)間和精力，等等。最后，企業(yè)融資還必須支付代理成本。資金的使用者和提供者之間會(huì)產(chǎn)生委托代理關(guān)系，這

13、就要求委托人為了約束代理人行為而必須進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì)，如此產(chǎn)生的監(jiān)督成本和約束成本便是所謂的代理成本。另外，資金的使用者還可能進(jìn)行偏離委托人利益最大化的投資行為，從而發(fā)生整體的效率損失。（二）融資成本計(jì)量模型在公司資本成本計(jì)量方面，從20世紀(jì)90年代以來，西方公司財(cái)務(wù)研究基本上認(rèn)可了資本資產(chǎn)定價(jià)模型，確定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后其在所有者權(quán)益成本中的主流地位。在借鑒相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，顧銀寬等建立了中國(guó)上市公司的債務(wù)融資成本、股權(quán)融資成本和融資總成本的計(jì)量模型。1、資本計(jì)算2、債務(wù)成本對(duì)上市公司來說，債務(wù)融資應(yīng)該是一種通過銀行或其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的長(zhǎng)期債券融資，而股權(quán)融資應(yīng)屬長(zhǎng)期融資。根據(jù)大多數(shù)上市公司募集資金

14、所投資項(xiàng)目的承諾完成期限為3年左右，我們可以將債務(wù)融資和股權(quán)融資的評(píng)估期限定為3年。以DC代表債務(wù)融資成本，DC可直接按照35年中長(zhǎng)期銀行貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算。3、股權(quán)成本4、總成本上市公司的總成本是債務(wù)融資與股權(quán)融資成本的加權(quán)平均。5、實(shí)際計(jì)算中的若干技術(shù)性處理（1）無風(fēng)險(xiǎn)收益率的確定。在我國(guó)股市目前的條件下，關(guān)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的選擇，實(shí)際上并沒有什么統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。從上市公司角度來看，在實(shí)際計(jì)算中我們可以采用當(dāng)年在上海證券交易所掛牌交易的期限最長(zhǎng)的國(guó)債的內(nèi)部收益率（折成年收益率）。（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)。在明確了無風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)之后，計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的關(guān)鍵就是如何確定股票市場(chǎng)的市場(chǎng)組合收益率

15、，實(shí)際中我們可以采用自上市公司實(shí)施股權(quán)融資之后的三年時(shí)間內(nèi)上證綜合指數(shù)累計(jì)收益率（折成年收益率）。（3）融資總成本中的上市公司總價(jià)值V的計(jì)算。由于中國(guó)上市公司的市值存在總市值和流通市值之分，而債務(wù)資本的賬面值的確定也存在不確定因素，因此，直接計(jì)算上市公司總價(jià)值是有困難的，在實(shí)際計(jì)算時(shí)我們可以采用總投入資本即債務(wù)融資資本與股權(quán)融資資本之和1（=EK+DK）代替上市公司總價(jià)值v。（4）項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分析。融資風(fēng)險(xiǎn)亦稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一種。股票發(fā)行公司的融資方式可以有多種，如可以發(fā)行股票或舉債經(jīng)營(yíng)（發(fā)行債券或優(yōu)先股）。當(dāng)公司在舉債經(jīng)營(yíng)的情況下，公司必須要按期付出固定數(shù)量的利息。這樣，當(dāng)經(jīng)營(yíng)狀

16、況良好時(shí)，經(jīng)營(yíng)的資本報(bào)酬率大大高于舉債利率，舉債經(jīng)營(yíng)可為公司帶來較高的收益，該類公司的股票持有者也由此獲得較高的報(bào)酬。但如果經(jīng)營(yíng)狀況不好甚至虧損時(shí)，公司也必須照樣付出這筆利息。因此，公司的收益下降幅度更大，股票持有者也因此受到損失。這樣，融資方式的不同造成了資本結(jié)構(gòu)的不同，給公司及該公司的股票持有者帶來了融資風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)并非是每個(gè)公司都會(huì)遇到的，而是取決于不同公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，因此，融資風(fēng)險(xiǎn)是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是可避免的風(fēng)險(xiǎn)。（三）融資風(fēng)險(xiǎn)類型1、表現(xiàn)類型（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對(duì)方因種種因素，不愿或無力履行合同條件而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對(duì)方遭受

17、損失的可能性。項(xiàng)目融資所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。與提供貸款資金的銀行一樣，項(xiàng)目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用。（2）完工風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目無法完工、延期完工或者完工后無法達(dá)到預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目建設(shè)階段和試生產(chǎn)階段，是項(xiàng)目融資的主要核心風(fēng)險(xiǎn)之一。完工風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長(zhǎng)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)的錯(cuò)過，主要指項(xiàng)目不能按照預(yù)定的目標(biāo)，按時(shí)、按量、按質(zhì)地投入生產(chǎn)。其表現(xiàn)形式主要為：項(xiàng)目建設(shè)期的拖延；項(xiàng)目建設(shè)成本的超支；或者達(dá)不到設(shè)計(jì)要求的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；由于資金、技術(shù)或者其他不可控的

18、外部因素，完全放棄項(xiàng)目。項(xiàng)目出現(xiàn)完工風(fēng)險(xiǎn)的直接表現(xiàn)是投資成本的增加。項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期的現(xiàn)金流量，從而影響銀行貸款的如期歸還。（3）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段中存在的技術(shù)、資源儲(chǔ)量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、勞動(dòng)力狀況等風(fēng)險(xiǎn)因素的總稱。它是項(xiàng)目融資的另一個(gè)主要核心風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面：原材料。原材料持續(xù)、穩(wěn)定的供給應(yīng)能得到保證，要防止原材料價(jià)格的變化對(duì)生產(chǎn)可能帶來的不利影響。生產(chǎn)設(shè)備。企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備能否滿足新產(chǎn)品生產(chǎn)的要求，以及企業(yè)能否獲得新產(chǎn)品生產(chǎn)所必需的專用設(shè)備，是決定企業(yè)生產(chǎn)能否正常進(jìn)行的關(guān)鍵。生產(chǎn)設(shè)備的正確選擇對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)效率及成本預(yù)算有重大影

19、響。生產(chǎn)工藝。產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品具體的性能要求，同時(shí)也應(yīng)考慮經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的情況而制定，如果生產(chǎn)工藝不適合，可能使產(chǎn)品的次品率升高，產(chǎn)品質(zhì)量下降。技術(shù)人員的獲得。高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)一般對(duì)技術(shù)人員要求比較高，能否獲得滿足企業(yè)要求的技術(shù)人員是生產(chǎn)能否順利進(jìn)行的關(guān)鍵。（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指在一定的成本水平下能否按計(jì)劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和需求風(fēng)險(xiǎn)，這三種風(fēng)險(xiǎn)之間相互聯(lián)系，相互影響。（5）金融風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)指的是與金融有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，如金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等。一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)所帶來的后果，往往

20、超過對(duì)其自身的影響。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅。一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅。一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在項(xiàng)目融資中利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。項(xiàng)目發(fā)起人與貸款人必須對(duì)自身難以控制的金融市場(chǎng)上可能出現(xiàn)的變化加以認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)，如匯率波動(dòng)、利率上漲、通貨膨脹、國(guó)際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會(huì)引發(fā)項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)。（6）政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)是東道國(guó)的政治環(huán)境或東道國(guó)與其他國(guó)家之間政治關(guān)系發(fā)生改變而給外國(guó)投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益帶來

21、的不確定性。給外國(guó)投資企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性的事件包括：沒收、征用、國(guó)有化、政治干預(yù)、東道國(guó)的政權(quán)更替、戰(zhàn)爭(zhēng)、東道國(guó)國(guó)內(nèi)的社會(huì)動(dòng)蕩和暴力沖突、東道國(guó)與母國(guó)或第三國(guó)的關(guān)系惡化等。項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類：一類是國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，如借款人所在國(guó)現(xiàn)存政治體制的崩潰，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)的償還等；另一類是國(guó)家政治。經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，如稅收制度的變更、關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整、外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國(guó)際融資中，借款人和貸款人都承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可以涉及項(xiàng)目的各個(gè)方面和各個(gè)階段。（7）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項(xiàng)目停產(chǎn)等風(fēng)

22、險(xiǎn)。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進(jìn)程對(duì)自然環(huán)境的影響，許多國(guó)家頒布了日益嚴(yán)厲的法令控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運(yùn)輸及低效使用能源和不可再生資源?！拔廴菊叱袚?dān)環(huán)境債務(wù)”的原則已被廣泛接受。因此，我們也應(yīng)該重視項(xiàng)目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護(hù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。2、融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因分析（1）負(fù)債規(guī)模。負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模大，利息費(fèi)用支出增加，收益降低導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時(shí)，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)稅息前利潤(rùn)/（稅息前利潤(rùn)利息）越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。（2）負(fù)債的利息率。在同樣負(fù)債

23、規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用支出就越多，企業(yè)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)的可能性也隨之增大。同時(shí)，利息率對(duì)股東收益的變動(dòng)幅度有影響，因?yàn)樵诙愊⑶袄麧?rùn)一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。（3）負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長(zhǎng)短期借款的相對(duì)比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，如應(yīng)籌集長(zhǎng)期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。原因在于：第一，如果企業(yè)使用長(zhǎng)期借款籌資，利息費(fèi)用在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)將固定不變；但如果企業(yè)用短期借款籌資，利息費(fèi)用可能會(huì)有大幅度的波動(dòng)。第二，如果企業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)

24、短期借款到期時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)難以籌措足夠的現(xiàn)金償還短期借款的風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，若債權(quán)人由于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)。第三，長(zhǎng)期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會(huì)有一些限制性條款。3、融資風(fēng)險(xiǎn)的外因分析（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同于籌資風(fēng)險(xiǎn)，但又影響籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時(shí)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即為企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債融資時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿對(duì)股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動(dòng)性會(huì)更大，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其差額即為籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果經(jīng)營(yíng)不善，營(yíng)

25、業(yè)利潤(rùn)不足以支付利息費(fèi)用，股東收益會(huì)化為泡影，還要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。（2）預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力，資產(chǎn)的流動(dòng)性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時(shí)地實(shí)現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)企業(yè)為了防止破產(chǎn)可以變現(xiàn)其資產(chǎn)，但各種資產(chǎn)的流動(dòng)性（變動(dòng)能力）是不一樣的，其中庫(kù)存現(xiàn)金的流動(dòng)性最

26、強(qiáng)，而固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系甚大。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動(dòng)性較強(qiáng)，變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較??；當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動(dòng)性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時(shí)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)不是因?yàn)闆]有資產(chǎn)，而是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在較短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果不能按時(shí)償還債務(wù)，只好宣告破產(chǎn)。（3）金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時(shí)，如遇到金融緊

27、縮、銀根抽緊、短期借款利率大幅度上升等情況，就會(huì)引起利息費(fèi)用劇增，利潤(rùn)下降，更有甚者，一些企業(yè)由于無法支付高漲的利息費(fèi)用而破產(chǎn)清算。融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因和外因相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險(xiǎn)。一方面受經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性及金融市場(chǎng)等因素的影響，只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的條件下，才有可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)，而且負(fù)債比率越大，負(fù)債利息越高，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)越大。另一方面，雖然企業(yè)的負(fù)債比率較高，但企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，并且金融市場(chǎng)的波動(dòng)不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)就較小。制訂資金籌措方案與資金使用方案（一）制訂資金籌措方案資金籌措方案的編制依據(jù)主要

28、是總投資額和年度投資支出額，測(cè)算的內(nèi)容主要包括項(xiàng)目的籌資渠道和每一種渠道所提供的資金數(shù)量。在制訂資金籌措方案時(shí)，我們應(yīng)注意以下問題：（1）嚴(yán)格按照投資的支出計(jì)劃確定籌資方案，既要防止留缺口，又要避免高估冒算。（2）根據(jù)資金來源渠道的供應(yīng)條件（如使用期限、使用范圍、可靠程度）和供應(yīng)成本（籌資成本），實(shí)現(xiàn)籌資方案的最優(yōu)組合，以達(dá)到降低籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本的目的。（3）利用國(guó)外資金時(shí)，應(yīng)考慮不同幣種可能發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（二）制訂資金使用計(jì)劃資金使用計(jì)劃應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度與資金來源渠道進(jìn)行編制，合理安排資金的使用，保證投入的資金與需要完成的工作量相符。可行性研究的作用投資項(xiàng)目可行性研究的主要作用是為項(xiàng)目

29、投資決策提供科學(xué)依據(jù)，減少?zèng)Q策失誤造成的浪費(fèi)，提高投資效果。經(jīng)審批后的可行性研究，可產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的作用。（一）作為投資項(xiàng)目決策和編制可行性研究報(bào)告的依據(jù)可行性研究就是項(xiàng)目投資建設(shè)的首要環(huán)節(jié)，項(xiàng)目投資決策者主要根據(jù)可行性研究的評(píng)價(jià)結(jié)果，決定一個(gè)投資項(xiàng)目是否應(yīng)該投資和如何投資。因此，它是投資決策和編制可行性研究報(bào)告的主要依據(jù)，是項(xiàng)目建設(shè)的決策性法律文件。（二）作為籌集資金和向銀行申請(qǐng)貸款的依據(jù)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，項(xiàng)目作為企業(yè)（或其他法人單位）設(shè)立的必要條件，需要從各個(gè)渠道籌集資金，包括向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，而能向債權(quán)人或投資者展示項(xiàng)目前景的就是可行性研究工作及可行性研究報(bào)告。（三）作為

30、與投資項(xiàng)目有關(guān)的各部門簽訂協(xié)作條件協(xié)議、意向書或合同的依據(jù)投資項(xiàng)目實(shí)施需要外部條件的支持，如供電、供水、供氣等，可行性研究報(bào)告被批準(zhǔn)后，投資項(xiàng)目建設(shè)單位或其主管部門就可以與有關(guān)各方簽訂協(xié)作的意向書等。（四）作為開展初步設(shè)計(jì)工作的基礎(chǔ)可行性研究中對(duì)產(chǎn)品方案、建設(shè)規(guī)模、廠址、工藝、設(shè)備等的研究結(jié)果，可作為工程項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的依據(jù)，初步設(shè)計(jì)是可行性研究結(jié)果的具體化。（五）作為補(bǔ)充地形、地質(zhì)工作和補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)的依據(jù)對(duì)于項(xiàng)目設(shè)計(jì)，可根據(jù)可行性研究的要求，進(jìn)行有關(guān)地形、地質(zhì)資料的補(bǔ)充勘測(cè)、勘探工作，對(duì)有關(guān)技術(shù)進(jìn)行補(bǔ)充工業(yè)試驗(yàn)，以增強(qiáng)技術(shù)工藝的成熟性。（六）作為從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)、引進(jìn)設(shè)備的依據(jù)可行性研究報(bào)告被批

31、準(zhǔn)后，企業(yè)就可與國(guó)外廠商進(jìn)行談判，選擇理想的合作伙伴，做好從國(guó)外引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備的前期工作。（七）作為環(huán)保部門審查項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響的依據(jù)投資項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響是可行性研究必備的一個(gè)研究項(xiàng)目，項(xiàng)目的建設(shè)需要環(huán)保部門的審批認(rèn)可，因而，可行性研究報(bào)告成為環(huán)保部門審查項(xiàng)目的重要依據(jù)之一。（八）作為安排計(jì)劃、開展各項(xiàng)建設(shè)前期準(zhǔn)備工作的參考國(guó)家各級(jí)計(jì)劃部門編制固定資產(chǎn)投資計(jì)劃時(shí)，可行性研究可作為重要依據(jù)；投資項(xiàng)目編制實(shí)施計(jì)劃時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為重要參考；項(xiàng)目開展各種建設(shè)前期準(zhǔn)備工作時(shí)，可行性研究報(bào)告可作為參考?？尚行匝芯康膬?nèi)容可行性研究的內(nèi)容隨著建設(shè)項(xiàng)目行業(yè)的不同而有所差別，不同的行業(yè)雖然各有側(cè)重，但其內(nèi)

32、容大同小異。根據(jù)國(guó)家計(jì)委頒發(fā)的關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的試行管理辦法規(guī)定，一個(gè)工業(yè)性投資項(xiàng)目的可行性研究應(yīng)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容。（一）總論（1）項(xiàng)目提出的背景和歷史情況（企業(yè)的改、擴(kuò)建項(xiàng)目要說明企業(yè)的現(xiàn)在概況），以及投資的必要性和經(jīng)濟(jì)意義。（2）研究工作的依據(jù)和范圍，以及項(xiàng)目發(fā)展概況及有關(guān)審批文件。目標(biāo)選擇是可行性研究的首要內(nèi)容，項(xiàng)目的確定必須以符合我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要為前提。（二）需求預(yù)測(cè)和擬建項(xiàng)目的規(guī)模（1）國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)供需情況的預(yù)測(cè)。這是確定項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模和產(chǎn)品方案的先決條件和依據(jù)。（2）國(guó)內(nèi)現(xiàn)有工廠生產(chǎn)能力的估計(jì)。這部分要考慮現(xiàn)有企業(yè)技術(shù)改造后可能挖掘的潛力。（3）銷售預(yù)測(cè)、價(jià)格分析、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)

33、能力及進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的前景。這部分要求對(duì)銷售前景的預(yù)測(cè)要可靠，調(diào)查的數(shù)字要準(zhǔn)確，對(duì)預(yù)測(cè)和調(diào)查結(jié)果要進(jìn)行分析和判斷，明確項(xiàng)目產(chǎn)品的發(fā)展前景。（4）擬建項(xiàng)目的規(guī)模、產(chǎn)品方案和發(fā)展方向的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析。（三）資源、原材料、燃料及公用設(shè)施的情況（1）經(jīng)過儲(chǔ)量委員會(huì)正式批準(zhǔn)的資源儲(chǔ)量、品位、成分及開采、利用條約的評(píng)述。（2）原料、材料、燃料的種類、數(shù)量、來源和供應(yīng)的可能性。原料、材料、燃料供應(yīng)的可能性、可靠性、經(jīng)濟(jì)性是確定項(xiàng)目技術(shù)路線和發(fā)揮經(jīng)濟(jì)效益的重要因素。（3）所需公用設(shè)施的數(shù)量、供應(yīng)方式和供應(yīng)條件。公用設(shè)施包括供電、供水、供氣和交通運(yùn)輸通信等設(shè)施，其協(xié)作、配套條件是項(xiàng)目建設(shè)的基本條件，是非常重要的部分

34、。（四）建廠條件和廠址方案（1）建廠地區(qū)的地理位置、氣象、水文、地質(zhì)、地形條件，離原料產(chǎn)地、市場(chǎng)距離遠(yuǎn)近及社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況等。（2）交通、運(yùn)輸及水電氣等的供應(yīng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。（3）廠址面積、征地范圍、移民的搬遷與安置規(guī)劃及其他建設(shè)條件選擇方案的論述。（4）廠址的比較與選擇意見。（五）設(shè)計(jì)方案（1）項(xiàng)目的構(gòu)成范圍（主要單項(xiàng)工程）、技術(shù)來源和生產(chǎn)方法、主要技術(shù)工藝和設(shè)備選型方案的比較，以及引進(jìn)技術(shù)、設(shè)備的來源、國(guó)別，設(shè)備的國(guó)內(nèi)外分交或與外商合作制造的設(shè)想。（2）全廠布置方案的初步選擇和土建工程量估算。（3）公用輔助設(shè)施和廠內(nèi)外交通運(yùn)輸方式的比較和初步選擇。設(shè)計(jì)方案的制訂、技術(shù)選擇、設(shè)備選型、廠內(nèi)平面布

35、置等都是可行性研究的重要內(nèi)容，直接影響項(xiàng)目的技術(shù)水平、基建投資、經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)項(xiàng)目的綜合技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)起決定性的作用。（六）環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù)研究指調(diào)查環(huán)境現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)項(xiàng)目對(duì)環(huán)境的影響，提出環(huán)境保護(hù)和“三廢”治理的初步方案，包括下列內(nèi)容。（1）分析擬建項(xiàng)目“三廢”（廢氣、廢水、廢渣）的種類、成分、數(shù)量及對(duì)環(huán)境影響的程度。（2）治理方案的選擇和綜合利用情況。（3）對(duì)環(huán)境影響的評(píng)價(jià)。（七）企業(yè)組織、勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)（1）全廠生產(chǎn)管理體制、機(jī)構(gòu)設(shè)置的論述。（2）勞動(dòng)定員的配備方案。（3）人員培訓(xùn)規(guī)劃和費(fèi)用估算。（八）實(shí)施進(jìn)度的建議項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度直接影響資金周轉(zhuǎn)和投資效益情況，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)代化管理技

36、術(shù)網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃技術(shù)，合理組織施工。關(guān)于實(shí)施進(jìn)度的內(nèi)容如下。（1）勘察設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、工程施工、安裝、試生產(chǎn)所需的時(shí)間和進(jìn)度要求。（2）整個(gè)工程項(xiàng)目的實(shí)施方案和進(jìn)度的選擇方案。（3）論述最佳實(shí)施計(jì)劃方案的選擇，并用一般圖表和網(wǎng)絡(luò)表示。（九）投資、生產(chǎn)成本的估算和資金籌措（1）主體工程和輔助配套工程所需投資的估算（利用外資或引進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目包含項(xiàng)目用匯額的計(jì)算）。（2）生產(chǎn)流動(dòng)資金的估算（需進(jìn)口的原材料和零配件的項(xiàng)目包含生產(chǎn)用匯額的計(jì)算）。（3）生產(chǎn)成本、銷售收入、稅金和利潤(rùn)的分析和估算。（4）資金的來源、籌措方式及貸款償還方式。（十）企業(yè)經(jīng)濟(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（1）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的分析。（2）國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益的分

37、析。（3）不確定性分析。（十一）結(jié)論（1）運(yùn)用各種指標(biāo)數(shù)據(jù)，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)各方面論述擬建項(xiàng)目的可行性。（2）存在的問題。（3）提出建議?？尚行匝芯康膬?nèi)容可以分為三個(gè)方面：第一是市場(chǎng)研究。這是建設(shè)項(xiàng)目能否存在的基礎(chǔ)。如果產(chǎn)品沒有市場(chǎng)，項(xiàng)目也就沒有存在的必要了，而且項(xiàng)目的生產(chǎn)能力、建設(shè)規(guī)模都是根據(jù)市場(chǎng)的供需情況和銷售預(yù)測(cè)情況確定的。因此市場(chǎng)研究是項(xiàng)目可行性研究的前提和基礎(chǔ)，其主要任務(wù)是解決投資項(xiàng)目的必要性問題。第二是技術(shù)研究和資金的籌措，包括投入物、廠址、技術(shù)、設(shè)備、生產(chǎn)組織、資金來源等。這些問題主要是解決投資項(xiàng)目的可行性問題。第三是投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益研究。這是可行性研究的重點(diǎn)和核心，能有效解

38、決投資項(xiàng)目的合理性問題。綜上所述，可行性研究的主要任務(wù)是解決投資項(xiàng)目的必要性、可能性和合理性問題。它為項(xiàng)目如何進(jìn)行建設(shè)提供了必要的手段和科學(xué)依據(jù)。資金時(shí)間價(jià)值的含義及其意義貨幣時(shí)間價(jià)值是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)概念。它是指同一數(shù)量貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的不同價(jià)值，或指一定量的貨幣的實(shí)際價(jià)值在不同時(shí)期（如若干年內(nèi)）的差額。它是由時(shí)間變化引起的貨幣量的變化。在項(xiàng)目的投資活動(dòng)中，即使不考慮通貨膨脹的因素，同一貨幣的現(xiàn)值要大于其將來值，即今天的1元的價(jià)值大于1年后1元的價(jià)值。充分認(rèn)識(shí)貨幣的時(shí)間價(jià)值的意義并發(fā)揮其積極作用，對(duì)提高投資效益極為重要。其現(xiàn)實(shí)意義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（一）有助于加強(qiáng)對(duì)價(jià)值規(guī)律和節(jié)約時(shí)間規(guī)

39、律的認(rèn)識(shí)及運(yùn)用馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論指明了勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值這一客觀真理，然而無論是物化勞動(dòng)的轉(zhuǎn)移或是新價(jià)值的創(chuàng)造，都有一個(gè)漸進(jìn)的過程，都離不開時(shí)間因素。特別是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生產(chǎn)力水平及生產(chǎn)的社會(huì)化程度不斷提高，原始意義上的等價(jià)交換越來越多地表現(xiàn)為異時(shí)、異地的商品交換方式，自然要涉及時(shí)間和時(shí)間價(jià)值。從節(jié)約時(shí)間規(guī)律看，正如馬克思所說：“一切節(jié)約歸根到底都是時(shí)間節(jié)約?！睍r(shí)間就是金錢，效率就是生命。投資決策者有必要從更深層和更廣義的范圍進(jìn)一步認(rèn)識(shí)價(jià)值規(guī)律。由于時(shí)間的推移，貨幣的時(shí)間價(jià)值在不斷變化。因此，人們就要以一種動(dòng)態(tài)的時(shí)間價(jià)值觀念對(duì)待貨幣在不同地點(diǎn)（時(shí)期）的經(jīng)濟(jì)效益。實(shí)質(zhì)上，重視貨幣的時(shí)間價(jià)值也就是

40、珍惜貨幣資金并重視貨幣資金對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)和生產(chǎn)活動(dòng)的作用。在創(chuàng)造價(jià)值的過程和運(yùn)動(dòng)中，人的作用是第一位的，是最具有能動(dòng)性和創(chuàng)造性的，但這并不否定在特定條件下，貨幣資金（或物）也可能轉(zhuǎn)化為矛盾的主要方面。特別是在現(xiàn)階段，建設(shè)資金嚴(yán)重短缺，勞動(dòng)力供過于求，而且這種狀況在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)存在，因此我們必須重視貨幣資金的作用和地位，對(duì)貨幣資金進(jìn)行科學(xué)管理，發(fā)揮其最大效益。（二）可以加強(qiáng)建設(shè)資金的合理使用，使有限資金發(fā)揮更大的效益資金運(yùn)動(dòng)中的時(shí)間因素，是商品生產(chǎn)和商品交換的共生物，只要承認(rèn)價(jià)值規(guī)律和等價(jià)交換，就必須正視貨幣資金的時(shí)間價(jià)值。在這方面，我們有過沉痛的教訓(xùn)。在過去較長(zhǎng)的時(shí)期里，由于在理論上和實(shí)踐上忽視了價(jià)

41、值規(guī)律和時(shí)間價(jià)值的調(diào)節(jié)作用，許多部門、單位不顧主客觀條件，搶項(xiàng)目，爭(zhēng)投資，在建項(xiàng)目的建設(shè)工期一再拖延。如大型項(xiàng)目的建設(shè)周期，“一五”期間平均為6年，“六五”期間平均為10年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)在建工程的工期每延長(zhǎng)1年，就少收稅利約45億元，多支出費(fèi)用55億元；工期延長(zhǎng)4年，折合浪費(fèi)資金達(dá)400億元。投資額度往往是一加再加，基建戰(zhàn)線越拉越長(zhǎng)。一方面，許多部門和單位建設(shè)資金嚴(yán)重缺乏；另一方面，某些部門和單位的資金又形成了積壓和浪費(fèi)。這些都大大減少了經(jīng)濟(jì)效益。與此同時(shí)，盡管貸款利率很低，但實(shí)際中仍不斷發(fā)生無理拖欠銀行貸款和拒不還本付息的現(xiàn)象。隨著投資體制和財(cái)政體制的改革，基建投資和技改投資已由國(guó)家無償撥款

42、改為有息貸款，并要求定期按復(fù)利還本付息。這充分體現(xiàn)了資金運(yùn)動(dòng)中時(shí)間因素即時(shí)間價(jià)值的影響作用，是非常必要的。當(dāng)前，占用資金或產(chǎn)生收益的時(shí)間先后、長(zhǎng)短不同引起資金和收益的實(shí)際值發(fā)生變化，在工業(yè)和交通運(yùn)輸部門的大中型項(xiàng)目中已逐漸被人們重視，而在農(nóng)村或農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中，人們對(duì)時(shí)間尚缺乏應(yīng)有的認(rèn)識(shí)。與工業(yè)項(xiàng)目相似，農(nóng)業(yè)中那些建設(shè)周期較長(zhǎng)的農(nóng)田水利工程、林木繁育及大中型農(nóng)業(yè)機(jī)械、牲畜飼養(yǎng)、農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)的研究和推廣等，如不考慮時(shí)間價(jià)值，我們也是不可能正確評(píng)價(jià)投資效果的。我國(guó)農(nóng)村資金奇缺，因此要新上項(xiàng)目時(shí)尤其需要集中力量和縮短戰(zhàn)線，爭(zhēng)取盡快建成使用并盡早發(fā)揮效益。（三）有助于新建項(xiàng)目和新技術(shù)成果盡早交付使用并產(chǎn)生效

43、益講究時(shí)間價(jià)值，必然促使人們對(duì)建成的項(xiàng)目和研制成功的新技術(shù)成果采取積極有效的措施，盡快地投產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓，使之盡早產(chǎn)生效益。（四）對(duì)涉外經(jīng)濟(jì)工作尤為重要隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和對(duì)外開放政策的實(shí)施，對(duì)外貿(mào)易、引進(jìn)技術(shù)和利用外資業(yè)務(wù)日益增多，常常遇到各種不同的計(jì)息條件、還款條件及支付結(jié)算方式。這些條件、方式的利弊抉擇，往往與貨幣的時(shí)間價(jià)值的計(jì)量有很大關(guān)系。過去，我們吃過虧、上過當(dāng)，只有對(duì)西方國(guó)家極其苛刻的貨幣的時(shí)間價(jià)值條件有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，并能熟練地進(jìn)行計(jì)算，方可避免某些不應(yīng)有的損失并完成有關(guān)的對(duì)外業(yè)務(wù)。（五）對(duì)準(zhǔn)確進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和投資決策有決定性的意義過去，我們?cè)谕顿Y決策時(shí)不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，在投資效果分析

44、中將不同時(shí)點(diǎn)的收支一視同仁，常常低估資本的成本而高估預(yù)期的收益，從而使分析和評(píng)價(jià)失真。我們?cè)谶M(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估決策時(shí)，在計(jì)劃項(xiàng)目的資金籌措、安排資金的回收并核定項(xiàng)目的資金回收額和償債基金時(shí)，都要將時(shí)間價(jià)值的計(jì)量和討論放在顯著位置。一些最重要的評(píng)估分析指標(biāo)也大都直接或間接同時(shí)間價(jià)值相聯(lián)系?？梢哉f，除了周期很短、投資額度很小的項(xiàng)目外，離開對(duì)時(shí)間的換算或計(jì)量，評(píng)估就不可能得到正確的結(jié)論?？傊匾曍泿诺臅r(shí)間價(jià)值，我們可以加深對(duì)價(jià)值規(guī)律的理解和認(rèn)識(shí)，進(jìn)而對(duì)縮短建設(shè)周期，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用的經(jīng)濟(jì)效益，以及準(zhǔn)確進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估和投資決策產(chǎn)生積極作用。資金時(shí)間價(jià)值的復(fù)利計(jì)算（一）資金時(shí)間價(jià)值的換算由于資金

45、存在時(shí)間價(jià)值，相同數(shù)額的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值是不相等的；相反，在不同時(shí)點(diǎn)的不同數(shù)額的貨幣資金可能是經(jīng)濟(jì)等值的。對(duì)項(xiàng)目而言，投資往往發(fā)生在前，收支發(fā)生在后。為比較項(xiàng)目收支情況，我們必須將不同時(shí)間發(fā)生的收支額，以資金時(shí)間價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)換算為統(tǒng)一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值，才能進(jìn)行比較，這一過程稱為資金時(shí)間價(jià)值的換算。這是計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)時(shí)首先考慮的問題。資金時(shí)間價(jià)值的換算包括：（1）現(xiàn)值計(jì)算，即將未來時(shí)點(diǎn)上的收支換算為某一較早時(shí)點(diǎn)上的相當(dāng)值的方法。（2）終值計(jì)算，即即把任一較早時(shí)點(diǎn)發(fā)生的收支換算為未來某一時(shí)點(diǎn)的相當(dāng)值的方法。（3）年值計(jì)算，即把任一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值換算為一系列相等的年相當(dāng)值，也可把

46、年值換算為某一時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值或終值。為簡(jiǎn)化上述計(jì)算，人們推導(dǎo)了復(fù)利計(jì)算的基本公式，計(jì)算了常用復(fù)利系數(shù)的數(shù)值并編成表格以備查用。美國(guó)工程經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)于1975年擬定了復(fù)利系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)名稱與符號(hào)，現(xiàn)已被許多國(guó)家采用。下面根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)介紹幾個(gè)常用的復(fù)利公式。（二）普通復(fù)利計(jì)算公式為了更加清楚，在復(fù)利公式推導(dǎo)計(jì)算時(shí)，我們將借助前而提到的現(xiàn)金流量圖。1、終值將本金在約定的期限內(nèi)，按一定的利率計(jì)算每期的利息，將所取得的利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算到約定的期末，計(jì)算本金和利息的總值，稱為復(fù)利終值。它是立足于現(xiàn)在的年度，計(jì)算一定量的貨幣的將來價(jià)值。復(fù)利終值的計(jì)算公式表明，在本金初始值一定的條件下，利率越高，期限越長(zhǎng)，

47、則復(fù)利終值也就越高。在應(yīng)用復(fù)利終值公式時(shí)，應(yīng)注意復(fù)利所指的時(shí)間長(zhǎng)短，應(yīng)與利率所指的時(shí)間長(zhǎng)短保持一致，否則就要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。2、現(xiàn)值現(xiàn)值是未來一定數(shù)額的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值，即終值的逆運(yùn)算。復(fù)利現(xiàn)值是把未來一定數(shù)額的貨幣折算為現(xiàn)值的過程。復(fù)利現(xiàn)值是在已知將來值、利率和期數(shù)的情況下求現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式表明，在終值一定的條件下，利率越高，期數(shù)越長(zhǎng)，現(xiàn)值就越??；反之，現(xiàn)值就越大。3、普通年金終值進(jìn)度規(guī)劃方案（一）項(xiàng)目進(jìn)度安排結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xxx投資管理公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等

48、。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表單位：月序號(hào)工作內(nèi)容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評(píng)2項(xiàng)目立項(xiàng)3工程勘察建筑設(shè)計(jì)4施工圖設(shè)計(jì)5項(xiàng)目招標(biāo)及采購(gòu)6土建施工7設(shè)備訂購(gòu)及運(yùn)輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓(xùn)10項(xiàng)目竣工驗(yàn)收11項(xiàng)目試運(yùn)行12正式投入運(yùn)營(yíng)（二）項(xiàng)目實(shí)施保障措施本期項(xiàng)目計(jì)劃在獲得土地使用權(quán)后動(dòng)工建設(shè)。為了確保項(xiàng)目按進(jìn)度計(jì)劃順利進(jìn)行，同時(shí)為了節(jié)約項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間，根據(jù)該項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，項(xiàng)目建設(shè)單位擬采用以下具體保障措施：1、項(xiàng)目建設(shè)單位要合理安排設(shè)計(jì)、采購(gòu)和設(shè)備安裝的時(shí)間，在工作上交叉進(jìn)行，最大限度縮短建設(shè)周期。將投資密度比較大的部分工程盡量押后施工，諸如其它配套工程等。2

49、、將整個(gè)項(xiàng)目分期、分段建設(shè)，進(jìn)行項(xiàng)目分解、工期目標(biāo)分解，按項(xiàng)目的適應(yīng)性安排施工，各主體工程的施工期叉開實(shí)施。3、在技術(shù)交流談判同時(shí)，提前進(jìn)行設(shè)計(jì)工作。對(duì)于制造周期長(zhǎng)的設(shè)備，提前設(shè)計(jì)，提前定貨。融資計(jì)劃應(yīng)比資金投入計(jì)劃超前，時(shí)間及資金數(shù)量需有余地。4、項(xiàng)目建設(shè)單位組建一個(gè)投資控制小組，負(fù)責(zé)各期投資目標(biāo)管理跟蹤，各階段實(shí)際投資與計(jì)劃對(duì)比，進(jìn)行投資計(jì)劃調(diào)整，分析原因采取措施，確保該項(xiàng)目建設(shè)目標(biāo)如期完成。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益（一）營(yíng)業(yè)收入估算項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12000.00萬(wàn)元；具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1

50、年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入0.009000.009600.0012000.002增值稅0.00384.18409.79431.422.1銷項(xiàng)稅0.001170.001248.001560.002.2進(jìn)項(xiàng)稅0.00785.82838.211128.583稅金及附加0.0046.1049.1851.773.1城建稅0.0026.8928.6930.203.2教育費(fèi)附加0.0011.5312.2912.943.3地方教育附加0.007.688.208.63（二）正常經(jīng)營(yíng)年份增值稅估算根據(jù)中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知及相關(guān)規(guī)定，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份

51、應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)繳增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=431.42萬(wàn)元。（三）綜合總成本費(fèi)用估算項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購(gòu)原材料費(fèi)、外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)、工資及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)進(jìn)行，根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按正常經(jīng)營(yíng)年份經(jīng)營(yíng)能力計(jì)算，項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用10263.87萬(wàn)元，其中：可變成本8446.52萬(wàn)元，固定成本1817.35萬(wàn)元。正常經(jīng)營(yíng)年份項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本9793.58萬(wàn)元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見綜合總成本費(fèi)用估算表所示。綜合總成本費(fèi)用

52、估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料費(fèi)0.006044.776447.768059.702工資及福利費(fèi)0.00386.82386.82386.823修理費(fèi)0.00161.21161.21161.214其他費(fèi)用0.001185.851185.851185.854.1其他制造費(fèi)用0.0093.3693.3693.364.2其他管理費(fèi)用0.00118.36118.36118.364.3其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用0.00974.13974.13974.135經(jīng)營(yíng)成本0.007778.658181.649793.586折舊費(fèi)0.00307.30307.30307.307攤銷費(fèi)0.007

53、.127.127.128利息支出0.00155.87155.87155.879總成本費(fèi)用0.008248.948651.9310263.879.1其中：固定成本0.001817.351817.351817.359.2可變成本0.006431.596834.588446.52（四）稅金及附加項(xiàng)目稅金及附加主要包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方教育附加。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)納稅金及附加51.77萬(wàn)元。（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅根據(jù)國(guó)家有關(guān)稅收政策規(guī)定，項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份利潤(rùn)總額（PFO）：利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=1684.36（萬(wàn)元）。企業(yè)所得稅稅率按25.

54、00%計(jì)征，根據(jù)規(guī)定項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，正常經(jīng)營(yíng)年份應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅=應(yīng)納稅所得額稅率=1684.3625.00%=421.09（萬(wàn)元）。（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)分配該項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)年份可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1684.36萬(wàn)元，繳納企業(yè)所得稅421.09萬(wàn)元，其正常經(jīng)營(yíng)年份凈利潤(rùn)：凈利潤(rùn)=正常經(jīng)營(yíng)年份利潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅=1684.36-421.09=1263.27（萬(wàn)元）。利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年1營(yíng)業(yè)收入0.009000.009600.0012000.002稅金及附加0.0046.1049.1851.773總成本費(fèi)用0.008248.948651.9310

55、263.874利潤(rùn)總額0.00704.96898.891684.365應(yīng)納所得稅額0.00704.96898.891684.366所得稅0.00176.24224.72421.097凈利潤(rùn)0.00528.72674.171263.278期初未分配利潤(rùn)0.000.00475.851035.029可供分配的利潤(rùn)0.00528.721150.022298.2910法定盈余公積金0.0052.87115.00229.8311可供分配的利潤(rùn)0.00475.851035.022068.4612未分配利潤(rùn)0.00475.851035.022068.4613息稅前利潤(rùn)0.001037.071279.482261.32（四）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=9.42%。項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率9.42%，高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，表明項(xiàng)目對(duì)所占用資金的回收能力要大于同行業(yè)占用資金的平均水平，投資使用效率較高。（五）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）所得稅后財(cái)務(wù)