市場金融保險管理調(diào)查

1、 DAILY DAILY FINANCE REVIEW經(jīng)理經(jīng)理閱讀版金融業(yè)正成為國民經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)，政府調(diào)控經(jīng)濟、企業(yè)投資融資、個人賺錢理財都離不開這個產(chǎn)業(yè)。本簡報意在為投資者提供一個實時觀察金融脈動的窗口，以迅速掌握瞬息萬變的金融動態(tài)、金融市場和政策環(huán)境。 目錄 TOC o 1-3 h z HYPERLINK l _Toc180909913 政策研判 PAGEREF _Toc180909913 h 2 HYPERLINK l _Toc180909914 【A股或?qū)⑦M入較長時間的調(diào)整】 PAGEREF _Toc180909914 h 2 HYPERLINK l _Toc180909915 形勢要

2、點 PAGEREF _Toc180909915 h 2 HYPERLINK l _Toc180909916 【商業(yè)銀行以美元繳納人民幣存款準(zhǔn)備金】 PAGEREF _Toc180909916 h 2 HYPERLINK l _Toc180909917 【國際大行繼續(xù)看好港股】 PAGEREF _Toc180909917 h 3 HYPERLINK l _Toc180909918 【中信證券與貝爾斯登欲換股聯(lián)姻】 PAGEREF _Toc180909918 h 3 HYPERLINK l _Toc180909919 【A股負面消息不斷，4個交易日市值蒸發(fā)近2億元】 PAGEREF _Toc180

3、909919 h 4 HYPERLINK l _Toc180909920 【機構(gòu)對中石油的主流報價在16-17元】 PAGEREF _Toc180909920 h 4 HYPERLINK l _Toc180909921 【股指期貨進程又前進了一步】 PAGEREF _Toc180909921 h 5 HYPERLINK l _Toc180909922 【外資行明確以“個人”為單位界定第二套房貸款】 PAGEREF _Toc180909922 h 5 HYPERLINK l _Toc180909923 【中郵基金被懷疑與券商有內(nèi)幕交易】 PAGEREF _Toc180909923 h 5 HYP

4、ERLINK l _Toc180909924 【四券商三季度收入接近前兩季度的總和】 PAGEREF _Toc180909924 h 6 HYPERLINK l _Toc180909925 【外管局QDII額度核準(zhǔn)速度明顯加快】 PAGEREF _Toc180909925 h 6 HYPERLINK l _Toc180909926 【招行首三季凈利潤大增1.28倍】 PAGEREF _Toc180909926 h 7 HYPERLINK l _Toc180909927 高端分析 PAGEREF _Toc180909927 h 7 HYPERLINK l _Toc180909928 【十七大將是

5、政策布局的分水嶺】 PAGEREF _Toc180909928 h 7 HYPERLINK l _Toc180909929 國際金融 PAGEREF _Toc180909929 h 9 HYPERLINK l _Toc180909930 【新興市場恐引發(fā)另一場泡沫】 PAGEREF _Toc180909930 h 9 HYPERLINK l _Toc180909931 【IMF:美元可能遭遇大幅下挫】 PAGEREF _Toc180909931 h 9政策研判【A股或?qū)⑦M入較長時間的調(diào)整】外圍股市上周五暴跌，加上“十七大”結(jié)束令市場調(diào)控預(yù)期升溫，股市連續(xù)4個交易日重挫，為今年二月份以來調(diào)整持續(xù)

6、時間最長。證券分析師認為，本周將公布多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，相信宏調(diào)壓力會進一步加大，滬綜指短期或下試5,500點支持位。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿在相關(guān)報告中預(yù)計，“十七大”閉幕后，監(jiān)管當(dāng)局或通過暫緩批準(zhǔn)新基金的上市、推行“港股直通車”，并公布受矚目內(nèi)幕交易案例，以及切實執(zhí)行經(jīng)紀(jì)帳戶實名開戶制度等措施，放開手腳打擊市場泡沫。在這種情況下，長盛基金投資總監(jiān)、即將封轉(zhuǎn)開的長盛同德擬任基金經(jīng)理詹凌蔚認為，四季度將產(chǎn)生今年以來最大的調(diào)整，但市場的調(diào)整并不妨礙它未來繼續(xù)創(chuàng)出新高點位。詹凌蔚坦言，在一個既定的時間對市場進行預(yù)測是一件很痛苦的事。他分析，現(xiàn)在市場受幾個方面影響。能看清楚的因素有兩個：一個

7、是市場目前的估值確實不低；二是從宏觀經(jīng)濟背景看，人民幣升值的背景近期不會改變、通貨膨脹的壓力未來將持續(xù)存在。市場有分歧的因素在于貨幣政策的宏觀調(diào)控強度，最根本的決定市場的因素在于中國的平均要素生產(chǎn)率是否還有很大提升空間。這些因素都會直接影響四季度甚至未來更長時間A股市場的走勢。詹凌蔚表示，綜合考慮上述因素，四季度A股市場將充滿分歧。但市場的調(diào)整并不妨礙它未來繼續(xù)創(chuàng)出新高點位。他說，市場在5000點與6000點之間會進行寬幅震蕩，在這個區(qū)間內(nèi)，與1997、1998年的市場相似，個股的投資機會并不悲觀，市場的活躍度、市場的成交量、個股上漲程度都提供了獲利空間。詹凌蔚表示，要抓住升值和通脹兩大主線。

8、 HYPERLINK l 要點 HYPERLINK l 要點 形勢要點【商業(yè)銀行以美元繳納人民幣存款準(zhǔn)備金】據(jù)外電引述來自官方的消息人士昨透露，人民銀行要求部分銀行以美元繳存將于周四(25日)上調(diào)的人民幣存款準(zhǔn)備金，而該政策人民銀行已連續(xù)實施數(shù)次。市場人士表示，此舉有助于減緩人民幣升值壓力。而昨中國外匯交易中心人民幣兌美元在詢價系統(tǒng)收報7.5086元，較上日收盤價7.508元略跌。交易員表示，央行要求部分銀行以美元上繳存款準(zhǔn)備金，此舉導(dǎo)致美元買盤增加，從而令作日人民幣兌美元下跌。市場人士透露，周四將以美元繳存的人民幣存款準(zhǔn)備金的商業(yè)銀行包括工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行及招商銀行等12家。他們并

9、表示，今年以來，央行已數(shù)次要求部分商業(yè)銀行以美元繳存存款準(zhǔn)備金?！吧虡I(yè)銀行結(jié)匯的數(shù)量會減少，減輕央行在外匯公開市場的操作壓力?！币晃还俜饺耸勘硎?，“美元少的銀行，甚至?xí)谝欢螘r間增加買盤?！狈治鋈耸恐赋觯悦涝獊砝U存人民幣的存款準(zhǔn)備金，相當(dāng)于商業(yè)銀行的人民幣法定存款準(zhǔn)備金必須以美元的形式代替，這在一定程度上可緩減外匯儲備增速，緩解人民幣升值壓力。不過，交易員亦指出，由于國際市場美元的疲軟；加上近期國際上對人民幣加快升值步伐的呼聲頻出，人民幣升值的壓力仍不容忽視，機構(gòu)近期均持謹慎觀望態(tài)度。人行之前表示，為加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長，將從10月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存

10、款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是人行今年以來第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從而使存款準(zhǔn)備金率達到13%的歷史最高水平。 HYPERLINK l 要點 【國際大行繼續(xù)看好港股】受到歐美與大陸股市回檔的雙重打擊，香港恒生指數(shù)昨（22）日重挫超過千點（1,091點），創(chuàng)下七年來單日最大跌點，市值一天蒸發(fā)了港幣7, 400億元。從8月20日官方宣布開放天津試點“港股直通車”業(yè)務(wù)以來，香港股市這兩個月來出現(xiàn)了罕見的持續(xù)暴漲格局，恒生指數(shù)由今年第一個交易日收盤時20,310點至今，已經(jīng)上漲了40。摩根大通董事總經(jīng)理兼中國市場主席李晶表示，港股在17大首日沖破29,000點的歷史新高，因此短期出現(xiàn)調(diào)整也是正常的狀況

11、。李晶預(yù)期，中資國企股及紅籌股每年獲利可維持增長，加上中國經(jīng)濟增長維持良好勢頭，以及QDII進一步增加資金來源，因此，港股中長期仍被看好。國企指數(shù)在未來1年仍有最少30%的上升空間。她表示，A、H股互換短期內(nèi)雖難以實行，但價差會持續(xù)縮小。瑞士信貸亞洲區(qū)首席分析師陶冬也指出，中國的基本面與觸發(fā)美股調(diào)整的因素并無關(guān)聯(lián)，因此他繼續(xù)看好H股。香港大福證券研究部董事總經(jīng)理麥德光認為，目前內(nèi)地股市的平均本益比是62倍，港股只有19倍，因此估價顯然較合理，又有一些龍頭國企股、藍籌股等在港掛牌值得投資。因此，他認為，港股的每一次大跌都可能是新的買入機會。事實上，即使一向觀點較淡的摩根士丹利，也不認為港股有股災(zāi)

12、之危。該行近日刊發(fā)的報告預(yù)期，大市未來3個月會大幅調(diào)整，恒指或會回落至24000點水平，但跌勢只屬暫時性，之后有力再重上26000點至30000點。HYPERLINK l 要點【中信證券與貝爾斯登欲換股聯(lián)姻】 美國第五大券商貝爾斯登與中信證券22日宣布，雙方同意結(jié)成策略伙伴，計劃交叉投資對方約10億美元，彼此互派董事，同時合資設(shè)立香港公司，整合雙方在中國以外的亞洲業(yè)務(wù)。兩家公司將為中國市場開發(fā)金融產(chǎn)品與服務(wù)，合設(shè)的香港公司將在全亞洲提供眾多資本市場服務(wù)。貝爾斯登將把香港、東京與新加坡業(yè)務(wù)并入合資事業(yè)，中信集團旗下的中信證券將把香港中信證券，并入合資公司，并付給貝爾斯登未見透露的酬勞。中信證券將

13、以投資40年期可轉(zhuǎn)換信托特別證券的方式，投資貝爾斯登公司，這種證券可以轉(zhuǎn)換為大約6%的貝爾斯登股權(quán)，中信證券并可把股權(quán)提高到9.9%。貝爾斯登將向中國主管機構(gòu)申請投資將近10億美元，購買6年期可轉(zhuǎn)換債券與5年期認股權(quán)，取得中信證券約2%股權(quán)，貝爾斯登也可以增購中信證券股權(quán)。新設(shè)的合資事業(yè)將提供一系列產(chǎn)品，包括跨國并購顧問、國際股票與固定收益產(chǎn)品、創(chuàng)投基金、私募基金與資產(chǎn)管理。中信證券是中國證券業(yè)最大業(yè)者之一，今年以來，中信證券一共承銷16件證券發(fā)行案，承銷總金額達108億美元，僅次于同業(yè)中國國際資本公司。對今年屢遭挫折的貝爾斯登來說，這筆交易是備受歡迎的好事。貝爾斯登旗下兩家避險基金在月前的次

14、級房貸風(fēng)暴中破產(chǎn)，導(dǎo)致投資人虧損16億美元，貝爾斯登也賠了數(shù)億美元，公司股價因此暴跌37%，變成次級房貸風(fēng)暴最大的受害者。若中信證券與貝爾斯登的換股交易成功，將是繼年初中國投資公司入股黑石后，第二宗 HYPERLINK /cfm/abnamro1.cfm?File=Keyword1.htm 中資資金入股美國主要金融機構(gòu)的交易。HYPERLINK l 要點【A股負面消息不斷，4個交易日市值蒸發(fā)近2億元】A股延續(xù)上周跌勢，短短4個交易日市值蒸發(fā)近2萬億元。不過負面消息依然不斷，市場消息稱有近10家基金公司在上周皆接獲中證監(jiān)的“勸吁”，要求旗下基金持貨量要由現(xiàn)時接近“滿倉”，減持到80%至85%水平

15、，以防出現(xiàn)大規(guī)模贖回引致的拋售潮。同時，原定今日公布的第3季經(jīng)濟數(shù)據(jù)又突然延期至周四，令市場增添不明朗氣氛。市場人士稱，中證監(jiān)官員上周分別與嘉實、華夏、南方等近10家基金公司接觸，勸吁基金管理人要注意市場風(fēng)險，更直接向個別基金要求提高現(xiàn)金水平，“現(xiàn)時有部分股票基金持有股票的比例已超過90%，證監(jiān)會希望持貨水平降到80%至85%左右?！痹撌袌鋈耸糠Q，中證監(jiān)官員認為，在現(xiàn)時市況下基金的現(xiàn)金水平保持在15%到20%左右，方為安全標(biāo)準(zhǔn)。不過，有基金公司總監(jiān)不認為中證監(jiān)的關(guān)注是強逼基金大幅減持?！捌鋵崿F(xiàn)在有些基金經(jīng)理的作風(fēng)是過于進取，有時甚至有點惡炒的味道，是有必要提醒一下風(fēng)險問題?！痹撁顿Y總監(jiān)估計，

16、中證監(jiān)要求基金增加現(xiàn)金水平，主要因現(xiàn)時市況已相當(dāng)波動，“如果市場再出現(xiàn)大幅下挫，引發(fā)新一輪基金投資者的大型贖回潮，現(xiàn)金不多的基金惟有拋售手上股票來應(yīng)付?！痹趷盒匝h(huán)下，若多只大型基金同時大規(guī)模減持，對市場的沖擊將相當(dāng)大。 HYPERLINK l 要點 【機構(gòu)對中石油的主流報價在16-17元】中石油今天起進行三天A股發(fā)行初步詢價，以確定發(fā)行價格區(qū)間，預(yù)計11月5日上市，發(fā)行不超過40億股。按中石油上周在香港的股價計算，40億股A股的集資額約人民幣748億，再創(chuàng)A股IPO融資紀(jì)錄。目前機構(gòu)對中石油的報價，主流的報價為中石油H股昨日收市價（18.78港元）的9成左右，即16至17元左右，最高的報價為

17、19至20元左右，最低的報價為其H股的8折，即14元左右。深圳一家中型基金公司的投資總監(jiān)認為，在管理層調(diào)控市場預(yù)期加大的環(huán)境下，按照中石油07年半年報每股收益0.46元測算，如果發(fā)行價定為16元人民幣，對應(yīng)的發(fā)行市盈率為18倍左右，非但做到低于神華A股34倍的發(fā)行市盈率和建行A股21倍的發(fā)行市盈率，而且也符合目前管理層調(diào)控市場的政策主線。招商證券對中石油07年每股收益預(yù)期為0.86元，08年預(yù)期為0.92元。市場人士認為，A股近期的調(diào)整對于中石油A股的定價影響亦不大，作為全亞洲最賺錢和最大方的公司，A股投資者對其上市期待已久，再加上目前市場上依然充裕的流動性，機構(gòu)將給于最充分的市場定價來歡迎中

18、石油的回歸，以神華A股股價上市首日表現(xiàn)作為參照系，如果按16元的發(fā)行價計算，預(yù)計中石油A股上日首日漲幅將在100%以上，達到32元以上。 HYPERLINK l 要點 【股指期貨進程又前進了一步】中國金融期貨交易所昨日宣布，批準(zhǔn)10家期貨公司為該所首批會員單位。析人士指出，此舉標(biāo)志著股指期貨的進程又向前邁進了一大步，隨后還會陸續(xù)有機構(gòu)得到中金所的會員牌照，等到中金所會員的基本結(jié)構(gòu)搭建完成，所有業(yè)務(wù)系統(tǒng)測試通過，股指期貨的推出也就水到渠成了，預(yù)計時間上應(yīng)該在今年底或者是明年初。中金所發(fā)布的新聞稿介紹說，此次批準(zhǔn)的會員單位分別為：全面結(jié)算會員：國泰君安期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、南華期貨經(jīng)紀(jì)有限公司；交易結(jié)

19、算會員：浙江新世紀(jì)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、銀河期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、廈門國貿(mào)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、經(jīng)易期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、格林期貨經(jīng)紀(jì)有限公司；交易會員：黑龍江省天琪期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、瑞達期貨經(jīng)紀(jì)有限公司、重慶先融期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。對此，北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授指出，此次中金所批準(zhǔn)的會員單位覆蓋面還不夠廣，至少要包括10家全面結(jié)算會員和30-40家交易結(jié)算會員，這樣才會完善中金所會員單位的金字塔結(jié)構(gòu)，才能滿足市場對于股指期貨的投資需求，所以中金所近期還會陸續(xù)批準(zhǔn)新的會員單位。HYPERLINK l 要點【外資行明確以“個人”為單位界定第二套房貸款】央行、銀監(jiān)會出臺關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的

20、通知半月余，花旗、渣打、東亞等外資銀行昨日透露，在目前情況下，他們明確以“個人”為單位來界定第二套住房貸款。花旗銀行相關(guān)人士說，將以“個人”為單位來界定是否為第二套住房貸款。對于第二套住房貸款客戶，將執(zhí)行首付款比例至少四成，貸款利率是央行基準(zhǔn)利率的1.1倍，不再享受之前的基準(zhǔn)利率85的優(yōu)惠條件。該人士也表示，之前有房貸的客戶，如果已將貸款結(jié)清，再貸款購房仍享受第一套住房貸款。渣打和東亞也作類似表示。業(yè)內(nèi)人士指出，外資銀行至今還未加入央行征信系統(tǒng)，使其在認定第二套房的時候，存有一定難度。渣打銀行相關(guān)人士指出，銀行在認定客戶住房貸款是否為第二套，只能依靠客戶自行注明是否為第一套、是否為自住房等；但

21、對有意炒房的投資客來說，隱蔽其房產(chǎn)獲得優(yōu)惠利率和首付成數(shù)再簡單不過。據(jù)悉，目前東亞、匯豐、花旗、渣打等銀行將信貸數(shù)據(jù)系統(tǒng)正與央行征信系統(tǒng)進行連接測試；在正式連接后，央行、外資行便可以進行雙向查詢，而中資銀行也可以通過央行征信系統(tǒng)查詢客戶在外資行貸款情況。 HYPERLINK l 要點 【中郵基金被懷疑與券商有內(nèi)幕交易】2007年10月15日，中郵創(chuàng)業(yè)基金旗下的中郵優(yōu)選基金以215.47%凈值增長率在所有開放式基金中排名第一，但中郵基金交易頻繁問題也引發(fā)了業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。該基金2006年9月28日成立，自11月1日開始就進入高頻率交易期，到2007年3月30日，其累計交易量與基金資產(chǎn)凈值平均值達到60

22、6%，折合年周轉(zhuǎn)率為1450%。從2007年初截至2007年6月底，換手率也高達358.02%，折合年周轉(zhuǎn)率超過600%。除了交易頻繁外，基金買賣股票沒有持續(xù)一貫的邏輯。從2006年9月29日到2007年3月6日，買賣股票中市值與凈值比超過5%的股票有17只，其中交易頻繁的超過一半。在高配置的中國聯(lián)通、上海醫(yī)藥、振華港機、中信證券等等股票上，經(jīng)常都是頭一天買入，第二天就賣出?！叭绱烁叩膿Q手率，不排除與券商做交易的可能，中郵基金作為一家新基金公司，在發(fā)行新基金時不排除對一些券商做出一些承諾?！睒I(yè)內(nèi)人士分析。資料顯示，從2007年初到2007年6月30日，公司應(yīng)付傭金超過2800多萬，為第一大股東

23、首創(chuàng)證券貢獻傭金達到506萬。據(jù)悉，由于類似的頻繁交易現(xiàn)象不是孤立個案，已經(jīng)引起市場和監(jiān)管層的注意，并已對一些高交易基金經(jīng)理進行調(diào)查，同時禁止一些基金做持續(xù)申購。 HYPERLINK l 要點 【四券商三季度收入接近前兩季度的總和】四家上市券商公開披露的財報或業(yè)績預(yù)告顯示，中信證券、東北證券、宏源證券、海通證券今年前三季度的凈利潤預(yù)計將超過人民幣150億元，僅第三季度的收入預(yù)計就會在70億元以上，接近前兩個季度的總和。據(jù)南方報業(yè)集團旗下的理財周報報道，盡管券商的今年三季度業(yè)績尚未全部披露，但是已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)已經(jīng)讓市場為之目眩。東北證券今年前三季度實現(xiàn)凈利潤10.5億元，其中第三季度凈利潤為4.

24、24億元，約占上半年總體業(yè)績的40%。 宏源證券第三季度業(yè)績預(yù)告顯示其凈利潤約為8-9億元，同比增幅大約為26倍，第三季度凈利潤接近上半年凈利潤10.27億元的80%。海通證券今年上半年凈利潤為20.4億元，而業(yè)績預(yù)告稱1-9月份的凈利潤將超過40億元，意味著第三季度凈利潤將達20億元，這一水平大致和整個上半年持平。證券業(yè)的龍頭老大中信證券預(yù)計今年19月凈利潤將超過80億元。報道說，滬深股市成交量穩(wěn)步上升、新股密集發(fā)行及權(quán)證創(chuàng)設(shè)收益集中，是券商在三季度業(yè)績超出預(yù)期的主要原因。同時，香港上市的H股大盤股的密集回歸A股上市、創(chuàng)業(yè)板推出和券商直投全面放開等因素有望推動證券業(yè)盈利創(chuàng)新高。去年大部分券商

25、的凈利潤也達到歷史最高水平。去年的凈利潤排名前列的券商為中信證券、國信證券、國泰君安、申銀萬國證券、廣發(fā)證券等，凈利潤分別為23.7億元、14.5億元、13.6億元、12.5億元、12.3億元。 HYPERLINK l 要點 【外管局QDII額度核準(zhǔn)速度明顯加快】繼10月12日核準(zhǔn)上投摩根40億美元境外證券投資額度后，國家外匯管理局昨日再次宣布，批準(zhǔn)該公司增加境外證券投資額度10億美元。至此，基金系QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）的投資額度達到195億美元，逼近200億美元大關(guān)。加上銀行系和保險系QDII已經(jīng)獲批的額度，截至目前為止，外匯局批出的QDII額度在400億美元左右。以7.50的美元兌

26、人民幣匯率粗略估算，通過這一渠道可以流出的資金大概在3000億元人民幣左右。值得關(guān)注的是，在400億美元的QDII額度中，超過200億美元是在最近兩個月內(nèi)批出，比此前一年多時間里批出的QDII額度還要多。也就是說，最近兩月QDII額度核準(zhǔn)的速度在明顯加快。業(yè)內(nèi)人士認為，由于外匯儲備規(guī)模不斷膨脹，同時國內(nèi)股市和樓市持續(xù)高溫，管理層加速批準(zhǔn)QDII額度，既有助于緩解流動性過剩問題，也能為國內(nèi)股市、樓市適當(dāng)降溫。預(yù)計今后一段時間QDII額度仍將呈現(xiàn)加速增長的態(tài)勢。在目前已經(jīng)獲得QDII資格的國內(nèi)機構(gòu)中，銀行、基金和保險機構(gòu)均已經(jīng)先后獲批額度出海投資，券商和信托系QDII額度也正在批覆之中。HYPER

27、LINK l 要點【招行首三季凈利潤大增1.28倍】招商銀行昨日公布今年第三季度業(yè)績，今年首3季凈利潤實際上升1.28倍，至接近100億元水平，每股基本收益達到0.68元。分析指出，今年貸款增長、股市、樓市利好，相信 HYPERLINK /cfm/abnamro1.cfm?File=Keyword1.htm 中資銀招行將普遍受惠，招行發(fā)盈喜時表示，業(yè)績增長主要是受惠于銀行資產(chǎn)規(guī)模增長、利差提高、非利息收入快速增長、信用成本下降、成本收入比率下降，以及預(yù)計有效所得稅率有所下降等因素。招行通告顯示，今年首3季，受到股市活躍帶動及信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展，公司的非利息收入快速增加154%，至43.9億元；銀行

28、生息資產(chǎn)規(guī)模及利差擴大，招行凈利息收入上升59%至234億元。首3季凈手續(xù)費及傭金收入達43.9億元，增加1.5倍；單是第3季已達17.2億元，按年急升1.9倍。第3季內(nèi)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備逾7億元，增加三成。央行多次調(diào)高準(zhǔn)備金率，招行存放在中央銀行的款項在今年首3季達到1144億元，較去年底高出三成以上。標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)昨日宣布，授予招行“BBB-”和“A-3”的長期和短期交易對手信用評級，評級展望為正面。同時，標(biāo)準(zhǔn)普爾對招行的銀行基本實力評級為“C”。標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師廖強表示：“評級反映了招商銀行在國內(nèi)零售銀行市場上擁有的強勁實力及穩(wěn)健的財務(wù)狀況，潛在的政府支持也是評級支持因素”，但指該行在風(fēng)險

29、管理及資本實力方面較弱。HYPERLINK l 要點高端分析【十七大將是政策布局的分水嶺】十七大將是政策格局發(fā)生變化的分水領(lǐng)，十七大之后一系列政策格局調(diào)整將至。而這種政策格局調(diào)整，對市場的影響將是關(guān)鍵的,容易導(dǎo)致市場出現(xiàn)一個階段性拐點。一,目前看來，十七大確實是政策布局的分水嶺。十七大之前,一系列的宏觀經(jīng)濟政策必然保持靜默，其根本原因在于十七大以穩(wěn)定為主的基調(diào)壓制了政策面布局調(diào)整可能帶來市場不穩(wěn)定的因素，這是高層政治利益上的需要。但是隨著十七大閉幕，這一局面可能會改變。消息面有兩條信息證實了十七大之后將出現(xiàn)各種政策布局調(diào)整的猜想。一是國家發(fā)展改革委員會副主任朱之鑫在十七大新聞中心舉行的新聞發(fā)布

30、會上表示，將選擇合適的時機出臺資源價格改革方案。二是G7繼續(xù)對人民幣匯率問題施壓，周小川承認人民幣面臨升值。實際上，資源價格改革方案的問題涉及到物價上漲壓力，宣布調(diào)整要素價格可能面臨更多的社會壓力；而周小川的對匯率問題的表態(tài)則更是涉及到一系列金融及進出口等諸多經(jīng)濟方面的核心問題。無論是要素改革還是人民幣匯率問題，都是目前中國經(jīng)濟發(fā)展過程中波及面特別大的焦點問題。而在十七大剛剛閉幕之后，相關(guān)部委即對這兩點明確的表態(tài)，明顯意味著隨著十七大的閉幕，一直被壓制的各類政策調(diào)整將很快出臺。新的領(lǐng)導(dǎo)班子確立，將加速管理層針對宏觀經(jīng)濟發(fā)展方方面面進行新的政策布局。而目前影響股市格局的政策面變量還不少，國有股減

31、持充實社保、央行加大宏觀調(diào)控力度（繼續(xù)加息或提高保證金率水平等）、加快人民幣匯率制度改革，都可能對市場產(chǎn)生重大影響。二,影響市場格局的最關(guān)鍵因素是什么由于目前宏觀面的變量不少，為了能夠更好的看清楚市場格局的發(fā)展方向，我們要考慮的要點應(yīng)該是目前影響市場的關(guān)鍵因素是什么，這將是決定市場格局發(fā)展方向的主要方面。我們認為，國有股減持充實社?；鸺叭嗣駧派祪蓚€事件是最值得關(guān)注的。國有股減持劃轉(zhuǎn)社保掀開新一輪的套利潮？正如本欄目所言，國有股減持充實社?；鹪诤艽蟪潭壬洗砹讼嚓P(guān)利益集團借助目前市場處于高估值狀態(tài)下，為獲取利益最大化有計劃的進行套現(xiàn)，另外也在很大程度上代表了管理層可能借助一定規(guī)模減持來抑制

32、市場過熱的繼續(xù)發(fā)展，展現(xiàn)其明確的調(diào)控意圖。我們可以重點關(guān)注諸如中國石化、寶鋼股份等幾大試點的進行情況，一旦其減持的股份超過傳統(tǒng)5%比例限制，則無疑進一步證明相關(guān)部門明確的減持意圖。實際上，相關(guān)部委并沒有就市場上就減持的傳聞進行明確澄清表態(tài)，這可以看出適當(dāng)規(guī)模減持已經(jīng)在管理層的考慮范圍之內(nèi)，是符合政策大方向和利益的。2，人民幣加速升值從本次G7會議來看，人民幣依然面臨較大的升值壓力，主要來自于經(jīng)濟大國尤其是歐洲國家處于自身利益的訴求。而央行行長周小川罕見的承認人民幣面臨升值壓力，則可能是調(diào)整本幣匯率的一個重要信號。人民幣匯率的調(diào)整對市場的影響是非常深遠的。一方面，人民幣升值幅度顯然影響境內(nèi)外資金

33、的流動方向，如果人民幣升值幅度調(diào)整到一定的位置，可能會降低投機性資金對人民幣升值空間的預(yù)期，從而導(dǎo)致資金內(nèi)流過快的趨勢階段性緩解；二則是人民幣升值對出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響是決定性的，一是讓傳統(tǒng)依靠低廉成本的勞動密集型出口產(chǎn)業(yè)利潤空間大幅壓縮，如紡織等行業(yè)；二則是刺激新型的出口產(chǎn)業(yè)加速形成，如電機，設(shè)備制造等資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。而兩市的上市公司也必然會因為外部宏觀環(huán)境的改變，出現(xiàn)相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。三,注意期指推出及其它因素另外，目前政策面也并非是完全的利空，如期指推出可能導(dǎo)致權(quán)重股出現(xiàn)階段性行情，創(chuàng)業(yè)板推出可能產(chǎn)生局部熱點都是在整體形式向淡大背景下可能出現(xiàn)的局部性機會?？傮w上，十七大閉幕意味著政策

34、靜默期結(jié)束。而由于宏觀面將出現(xiàn)一系列的政策布局調(diào)整，股市也必然將進行相應(yīng)的格局調(diào)整，投資者必須要有充分的心理準(zhǔn)備。（益邦投資） HYPERLINK l 要點 國際金融【新興市場恐引發(fā)另一場泡沫】重量級國際銀行家警告說，尋求高報酬率以及躲避美國次級房貸風(fēng)暴的投資人，最近紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)新興市場，過多熱錢的涌入，恐將引發(fā)另一場泡沫。國際金融協(xié)會（IIF）21發(fā)布報告說，新興市場大致逃過撼動美國與歐洲金融市場的次級房貸與結(jié)構(gòu)型融資危機。由全球數(shù)百家銀行組合的IIF說，今年流入新興市場的私人資本，將由去年5,730億美元增至6,200億美元，明年的資本流入將再創(chuàng)另一高峰，約達6,000億美元。IIF并預(yù)測，在

35、今年底全球30大新興市場經(jīng)濟體的外匯存底總額將達到3.46兆美元，首度超越新興市場國家約3.3兆美元的外債總和。這30大新興市場國家今年的外匯存底將上升7,560億美元，高于去年的5,540億美元增幅，明年預(yù)估會增加7,070億美元。IIF說，新興市場經(jīng)濟體明年將出現(xiàn)龐大的經(jīng)常帳順差。今年中國的經(jīng)常帳順差可能有3,800億美元，明年會有4,500億美元，且明年底前的外匯存底可能達到1.9兆美元?；ㄆ煦y行執(zhí)行長兼IIF副主席羅德斯說：“現(xiàn)階段全球經(jīng)濟滿布風(fēng)險，且將蔓延至新興市場?！薄拔覔?dān)心對新興市場有信心的投資人，可能將資產(chǎn)價格推升至難以為繼的水準(zhǔn)?！薄笆袌隹赡苓^熱，當(dāng)修正到來，將會有一場硬著陸。” HYPERLINK l 要點 HYPERLINK l 要點 【IMF:美元可能遭遇大幅下挫】美元兌歐元匯