一季度中國醫(yī)藥生物行業(yè)營收情況分析及上半年中國醫(yī)藥生物行業(yè)主要上市公司業(yè)績總結圖

1、一季度中國醫(yī)藥生物行業(yè)營收情況分析及上半年中國醫(yī)藥生物行業(yè)主要上市公司業(yè)績總結圖 一、醫(yī)藥生物板塊業(yè)績增速放緩，子板塊業(yè)績分化 我們統(tǒng)計申萬醫(yī)藥生物板塊2018年及2019年一季度業(yè)績情況，在剔除部分經營出現重大變故個股及新股上市影響后，2018年申萬醫(yī)藥生物板塊實現營收14225.37億元，同比增長20.2%，實現歸母凈利潤1009.86億元，同比減少6%，扣非歸母凈利潤827.46億元，同比減少5%。2019年一季度實現營收3903.14億元，同比增長17.8%，實現歸母凈利潤331.84億元，同比增長13.7%，扣非歸母凈利潤281.73億元，同比增長0.7%。 受“兩票制”低開轉高開、

2、原料藥價格波動等因素影響，2018年板塊營收延續(xù)較快增長勢頭，但利潤端受資產減值影響有明顯下滑，2018年整個板塊共計有230.63億元資產減值損失（主要為商譽減值）。隨著兩票制低開轉高開影響消除及受2018年一季度業(yè)績高基數影響，2019年一季度板塊業(yè)績增速有所放緩。受資產減值影響，板塊2018年凈利潤率有所下滑，2019年一季度醫(yī)藥生物板塊盈利能力整體保持回歸穩(wěn)定狀態(tài)。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 子板塊2018年及2019年一季度業(yè)績分化明顯?；瘜W制劑板塊收入受“兩票制”影響保持快速增長，受2017年業(yè)績高基數（麗珠集團、人福醫(yī)

3、藥等公司投資收益增厚利潤），2018年板塊商譽減值增加導致凈利潤增速大幅下降，隨著“兩票制”低開轉高開影響逐漸消除，2019年一季度營收增速放緩，而凈利潤也出現一定程度下滑；原料藥板塊隨著產品價格回落而業(yè)績增速放緩；中藥板塊受醫(yī)?？刭M及輔助用藥臨床應用受限、上游成本提升等因素影響，利潤有所下滑，預計未來仍將承壓；生物制品板塊涵蓋疫苗、生長激素、血液制品等細分子行業(yè)，整體收入快速增長，2018年凈利潤明顯下降及2019年凈利潤增速較高，主要受2018年上海萊士投資出現巨額損失影響，扣除此影響后，板塊凈利潤保持平穩(wěn)增長；醫(yī)療器械板塊內生增長強勁，收入保持快速增長，凈利潤下滑主要是受個別公司出現大額

4、商譽減值影響，扣除此影響后，板塊2018年凈利潤增速在25%左右，2019年一季度延續(xù)快速增長態(tài)勢；醫(yī)藥商業(yè)板塊2018年收入平穩(wěn)增長，但流通企業(yè)受政策影響仍面臨業(yè)務結構轉型，盈利能力承壓，疊加部分企業(yè)在前期并購時產生大額商業(yè)減值，導致板塊凈利潤明顯下滑，隨著影響減弱，2019年一季度板塊業(yè)績有企穩(wěn)回升態(tài)勢；醫(yī)療服務板塊整體業(yè)績表現良好，下游需求不斷提升，未來有望保持快速增長趨勢。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 二、醫(yī)藥生物上市公司2019年中報業(yè)績總結 1、上市公司整體業(yè)績概覽 本文醫(yī)藥生物行業(yè)中報業(yè)績總結統(tǒng)計的樣本為申萬醫(yī)藥生物板塊中的扣除*ST長生及部分次新股（昂利康、奧美

5、醫(yī)療、愛朋醫(yī)療、康龍化成、新諾威、威爾藥業(yè)、康辰藥業(yè)、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學、微芯生物），共計293家上市公司。數據來源：公開資料整理 2019上季度醫(yī)藥生物板塊整體營收為8417.97億元，同比增長15.80%，歸母凈利潤為696.11億元，同比增長2.47%，扣非歸母凈利潤為603.84億元，同比增長1.08%；醫(yī)藥生物板塊2019年第二單季度營收為4277.54億元，同比增長15.16%，歸母凈利潤為347.96億元，同比減少5.76%，扣非歸母凈利潤為306.85億元，同比增長1.35%。在制劑企業(yè)低開轉高開的影響基本消退之后，醫(yī)藥生物板塊整體2019年上半年的營收增速仍能達到15.80%

6、，醫(yī)藥生物行業(yè)仍然保持著高景氣；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的增速較營收的增速低很多，主要由于國際醫(yī)學、ST康美、新和成、東阿阿膠等公司利潤較上年同期在絕對和相對數值上下降太大。 從營收層面來看，2019年上半年營收排名前十的公司主要為醫(yī)藥商業(yè)公司，上半年營收超100億元的公司有17家，營收低于2億元的公司有28家，營收增速超過50%的公司有18家，營收增速為負值的公司有63家；從歸母凈利潤層面來看，2019年上半年歸母凈利潤前十的公司主要為各子行業(yè)的細分龍頭，上半年歸母凈利潤超10億元的公司有12家，歸母凈利潤低于1千萬元（包括虧損的企業(yè)）的公司有27家，歸母凈利潤增速超過50%的公司有39家

7、，歸母凈利潤較上年同期減少的企業(yè)有96家，虧損企業(yè)有14家。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 營收增速第一名的奧賽康2019年營收增速為919.33%主要由于并購重組的原因，歸母凈利潤增速前十的企業(yè)除了天宇股份之外，主要由于并購重組或者凈利潤基數太小。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 2、細分龍頭持續(xù)中高速增長 申萬化學原料藥板塊的上市公司主要有兩部分，一部分為大宗原料藥企業(yè)，另一部分為特色原料藥企業(yè)，這兩類公司都受國內環(huán)保政策影響，另外大宗原料藥企業(yè)還具有周期特性，這造成了化學原料藥板塊的整體經營數據呈現較大的波動。2019

8、年上半年化學原料藥板塊整體收入為446.04億元，同比增長7.77%，歸母凈利潤為57.96億元，同比減少7.90%，扣非歸母凈利潤為49.35億元，同比減少16.75%。2019年第二季度化學原料藥板塊整體收入為230.39億元，同比增長14.68%，歸母凈利潤為29.88億元，同比增長25.92%，扣非歸母凈利潤28.33億元，同比增長31.71%。從上半年來看，化學原料藥的整體收入增速不高，主要由于原料藥周期性的變化，特別是新和成上半年營收減少16.85%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤也出現了不同程度的下降，也是由于原料藥的周期性，利潤規(guī)模較大的新和成歸母凈利潤上半年下降43.87%，扣非

9、歸母凈利潤減少47.34%。不過從2019年第二季度的數據來看，行業(yè)明顯比第一季度有了好轉，營收和利潤增速遠遠高于第一季度。 10家重要原料藥上市公司2019年上半年營收合計245.11億元，同比增長6.47%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計27.12億元，同比減少28.01%。營收和扣非歸母凈利潤表現不如整個化學原料藥板塊主要受新和成、海普瑞和浙江醫(yī)藥的影響，新和成作為大宗原料藥企業(yè)，原料藥價格出現較大的波動，對公司的營收和利潤均產生了巨大影響；海普瑞由于肝素原料藥銷售數量下降及采購成本上升，業(yè)績表現也較為糟糕；浙江醫(yī)藥業(yè)績表現較差也是由于大宗原料藥的量價齊降。10家重要原料藥上市公司2

10、019年第二季度營收合計127.91億元，同比增長20.22%，扣非歸母凈利潤15.69億元，同比增長31.41%，營收和扣非歸母凈利潤表現與整個化學原料藥板塊相差不多，原因是由于重要公司營收和利潤規(guī)模占整個子行業(yè)的比例較高，具體來看海普瑞依舊在第二季度表現欠佳。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 2019年上半年化學制劑板塊整體收入為1592.67億元，同比增長15.06%，歸母凈利潤為165.79億元，同比增長8.92%，扣非歸母凈利潤為146.16億元，同比增長6.48%；板塊營收增速高于醫(yī)藥制造業(yè)同期營收增速（8.50%），但利潤增速稍遜于同期醫(yī)藥制造業(yè)，其原因主要是由于科倫

11、藥業(yè)、信立泰等利潤規(guī)模較大卻增長乏力。2019年二季度化學制劑板塊整體收入為800.97億元，同比增長14.69%，歸母凈利潤為82.60億元，同比增長4.50%，扣非歸母凈利潤46.11億元，同比增長2.88%；2019年第二季度的營收增速略低于第一季度，但利潤增速明顯低于第一季度，這方面原因有個別公司由于集采降價大幅降低利潤，也有輔助用藥被限制的原因，還有一些公司經營出現惡化。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 16家重要化學制劑上市公司2019年上半年營收合計732.95億元，同比增長19.27%，2019年上半年扣非凈利潤合計84.53億元，同比增長16.96%，營收增速高于

12、板塊整體營收增速，除有中藥注射劑、輔助用藥影響的麗珠集團，產品線簡單的康弘藥業(yè)、受集采降價影響的信立泰以及出口業(yè)務受損的華海藥業(yè)之外，其他重點公司營收增速都在兩位數；扣非凈利潤信立泰、科倫藥業(yè)同比上年減少，重點公司的扣非凈利潤增速表現遠遠高于板塊表現。16家重要化學制劑上市公司2019年第二季度營收合計363.81億元，同比增長18.54%，扣非歸母凈利潤41.64億元，同比增長16.12%，營收和扣非歸母凈利潤表現均好于整個化學制劑板塊，化學制劑板塊已經初步形成了龍頭效應，但值得注意的是集采對于化學制劑公司的深遠影響，上市公司欲想基業(yè)長青必須加大研發(fā)拓展產品線，重視原料藥制劑一體化。 中藥板

13、塊2019年上半年整體收入為1607.15億元，同比增長11.80%，歸母凈利潤為182.85億元，同比減少7.31%，扣非歸母凈利潤為148.74億元，同比減少14.33%；2019年上半年中藥板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現糟糕的原因主要為東阿阿膠和ST康美業(yè)績大幅下滑。2019年第二季度中藥板塊整體營收786.07億元，同比增長7.77%，歸母凈利潤為83.53億元，同比減少17.94%，扣非歸母凈利潤66.00億元，同比減少21.06%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤同比減少的原因還是在于ST康美和東阿阿膠業(yè)績的下滑，另外2019年二季度的經營數據相對于一季度來說下滑明顯。數據來源：公開

14、資料整理 12家重要中藥上市公司2019年上半年營收合計894.89億元，同比增長3.80%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計88.26億元，同比增長10.99%；大部分重要上市公司營收保持著中低速增長，同仁堂和廣譽遠營收出現一定的下滑，白云山由于新并表廣州醫(yī)藥有限公司和王老吉營收較上年翻倍；扣非歸母凈利潤方面，大部分公司低速增長甚至出現一定的下滑，白云山、片仔癀、華潤三九、康緣藥業(yè)的增速超過20%。12家重要中藥上市公司2019年第二季度營收合計430.65億元，同比增長26.98%，扣非歸母凈利潤38.90億元，同比增長2.07%；二季度部分公司經營數據出現了一定的好轉，如以嶺藥業(yè)和濟川

15、藥業(yè)、白云山由于并表的原因營收凈利潤繼續(xù)高增長。數據來源：公開資料整理 生物制品板塊2019年上半年整體收入為485.35億元，同比增長17.67%，歸母凈利潤為78.04億元，同比增長35.51%，扣非歸母凈利潤為70.79億元，同比增長20.53%，2019年上半年生物制品板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現較好。2019年第二季度生物制品板塊整體營收262.05億元，同比增長16.70%，歸母凈利潤為38.74億元，同比增長9.99%，扣非歸母凈利潤25.12億元，同比增長5.94%，2019年第二季度生物板塊表現一般，營收、利潤增速均較第一季度有明顯的回落。數據來源：公開資料整理 12家

16、重要生物制品公司2019年上半年營收合計396.69億元，同比增長9.98%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計58.50億元，同比增長26.57%；2019年第二季度營收合計213.32億元，同比增長18.48%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計28.57億元，同比增長7.04%。12家重要生物制品公司無論是2018年全年還是2019年第二季度，經營數據明顯好于生物制品板塊，但復星醫(yī)藥由于輔助用藥的監(jiān)管，通化東寶由于競爭加劇以及渠道調整，經營數據明顯差于板塊平均水平，另外康泰生物、遼寧成大經營數據也不理想，且二季度比一季度還有一定的下滑。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 醫(yī)藥

17、商業(yè)板塊2019年上半年整體收入為3488.50億元，同比增長19.82%，歸母利潤為89.96億元，同比增長8.79%，扣非歸母凈利潤為84.83億元，同比增長7.86%；2019年上半年醫(yī)藥商業(yè)板塊歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤表現平穩(wěn)且中規(guī)中矩，連鎖藥店整體表現優(yōu)于醫(yī)藥配送商。 2019年第二季度醫(yī)藥商業(yè)板塊整體營收1772.17億元，同比增長19.88%，歸母凈利潤為47.32億元，同比增長9.51%，扣非歸母凈利潤44.60億元，同比增長10.04%。整個醫(yī)藥商業(yè)板塊2019年全年上半年表現都比較平穩(wěn)，但商業(yè)配送企業(yè)的現金流及財務費用值得密切關注。數據來源：公開資料整理 12家重要醫(yī)藥商

18、業(yè)公司2019年上半年營收合計2604.02億元，同比增長19.58%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計69.44億元，同比增長8.18%；統(tǒng)計樣本里面，醫(yī)藥商業(yè)（申萬）板塊共計有25家上市公司，12家重要商業(yè)公司的營收占板塊總營收74.65%，行業(yè)集中度較高；19年上半年扣非歸母凈利潤同比增長慢于營收增速，主要原因是由于瑞康醫(yī)藥、中國醫(yī)藥費用率上升毛利率下降，12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司的扣非歸母凈利潤增速但快于整個板塊的扣非歸母凈利潤增速。12家重要醫(yī)藥商業(yè)公司第二季度營收合計1322.29億元，同比增長18.43%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計35.91億元，同比增長8.03%，12

19、家重要醫(yī)藥商業(yè)公司相應數據要好于整個醫(yī)藥商業(yè)板塊，這也體現著龍頭效應，具體來看零售藥店的經營數據要明顯強于藥品配送行業(yè)，并且呈現著高景氣，瑞康醫(yī)藥19年二季度表現依然較差，高額的利息侵蝕了不少利潤，中國醫(yī)藥二季度表現較差的原因還有子公司天方藥業(yè)阿托伐他汀鈣片、瑞舒伐他汀鈣片均未中標4+7集采，另外國藥一致的表現也差強人意。 醫(yī)療器械板塊2019年上半年整體收入為517.18億元，同比增長14.79%，歸母凈利潤為96.21億元，同比增長28.69%，扣非歸母凈利潤為81.45億元，同比增長19.89%；2019年上半年醫(yī)療器械板塊營收和利潤均表現很好，主要由于營收和利潤體量較大的邁瑞醫(yī)療和樂普

20、醫(yī)療持續(xù)高增長。2019年第二季度藥療器械板塊整體營收273.12億元，同比增長11.46%，歸母凈利潤為50.95億元，同比增長17.59%，扣非歸母凈利潤46.58億元，同比增長19.16%；2019年第二季度板塊營收和利潤均表現穩(wěn)健，但是二季度的數據相較一季度而言，出現了一定的下滑。數據來源：公開資料整理數據來源：公開資料整理 16家重要醫(yī)療器械公司2019年上半年營收合計272.98億元，同比增長4.60%，2019年上半年扣非歸母凈利潤合計59.10億元，同比增長26.01%；16家重要醫(yī)療器械公司第二季度營收合計144.47億元，同比增長22.33%，2019年第二季度扣非歸母凈利潤合計34.06億元，同比增長23.94%，16家重要醫(yī)療器械公司相應數據明顯要好于醫(yī)療器械板塊以及整體生物醫(yī)藥板塊，頭部醫(yī)療器械依然保持著中高速穩(wěn)定增長，IVD板塊的化學發(fā)光、POCT、分子診斷需求強勁，另外在技術進步下有較大的進口替代空間，樂普醫(yī)療仍需要關注氯吡格雷、阿托伐他汀在帶量采購的情況下對公司業(yè)績的影響。 醫(yī)療服務板塊2019年上半年整體收入為281.08億元，同比增長