財務(wù)管理（第二版）項目二 資金的時間價值與風(fēng)險分析

1、項目二 資金的時間價值與風(fēng)險分析01資金的時間價值02風(fēng)險與收益主要內(nèi)容03成本性態(tài)分析掌握資金時間價值的含義AB了解風(fēng)險與收益的關(guān)系掌握風(fēng)險與收益的衡量方法CD熟悉成本性態(tài)分析及應(yīng)用學(xué)習(xí)目標(biāo)田納西鎮(zhèn)的巨額賬單如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會大吃一驚？而這樣的事件真的發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上紐約布魯克林法院做出判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向某一美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問題源于1

2、966年的一筆存款。斯蘭黑不動產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。1994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計算；在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計息。你知道這張1260億美元的賬單是如何計算出來的嗎？案例導(dǎo)入資金的時間價值1一、資金的時間價值概述（一）含義：所謂資金的時間價值，是指在沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下一定量資金在不同時點(diǎn)上價值量的差額，也稱為貨幣的時間價值。（二）表示： 絕對數(shù)（增加值）表示 相對數(shù)（增加值占投資額的百分比）表示

3、 通常，人們習(xí)慣用相對數(shù)來表示資金時間價值，通常情況下資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，也稱為純粹利率。答案C小試牛刀【例題單選】資金的時間價值是指（）。A.現(xiàn)在所擁有的資金在將來投資時所能獲得的收益B.資金隨有時間的推移本身能夠增值C.資金在生產(chǎn)和流通過程中隨時間推移而產(chǎn)生的增值D.可用于儲蓄或貸款的資金在儲蓄或貸款時所產(chǎn)生的利息答案C小試牛刀【例題單選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時間價值（）。A.企業(yè)債券利率B.社會平均利潤率C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率D.無風(fēng)險報酬率二、資金時間價值的計算 一次性收付款1.單利的終值和現(xiàn)值2.復(fù)利的終值與現(xiàn)值年

4、金1.普通年金2.預(yù)付年金3.遞延年金4.永續(xù)年金（一）一次性收付款項的終值和現(xiàn)值 一次性收付款項：指在某一特定時點(diǎn)上一次性支出或收入，經(jīng)過一段時間后再一次性收回或支出的款項。例如，現(xiàn)在將10 00元的現(xiàn)金存入銀行，3年后一次性取出本利和?，F(xiàn)值和終值 現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價值。 終值又稱將來值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的資金在將來某一時點(diǎn)上的價值。 由于終值與現(xiàn)值的計算與利息的計算方法有關(guān)，而利息又有復(fù)利和單利兩種，因此終值與現(xiàn)值的計算也有復(fù)利和單利之分。在實務(wù)中，一般按復(fù)利來計折算。1.單利的終值和現(xiàn)值（1）單利 :所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息 （2）單

5、利利息的計算 公式：Ipin（3）單利終值的計算 公式：Fp+pin=p(1+in)（4）單利現(xiàn)值的計算 公式： p F/(1+in) I利息；p 本金；i利率；n期間；F終值2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值總結(jié)：終值FP（F/P，i，n）現(xiàn)值PF（P/F，i，n）【結(jié)論】（1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。（2）復(fù)利的終值系數(shù)和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。小試牛刀【例題計算題】某人第1年年末支出600萬，第2年支出400萬，第3年支出300萬，第4年支出400萬，第5年支出100萬。求這五年支出的現(xiàn)值和終值?！敬鸢浮?P=600 (P/F,10%,1)+400 (P/F,10%,2) +300 (P/F,10

6、%,3)+400 (P/F,10%,4) +100 (P/F,10%,5) F=600 (F/P,10%,4)+400 (F/P,10%,3) +300 (F/P,10%,2)+400 (F/P,10%,1) +100（一）一次性收付款項的終值和現(xiàn)值含義：年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同時段，發(fā)生同等金額收入或支出的系列款項。即等期、定額的系列收支。分類： 普通年金 預(yù)付年金 遞延年金 永續(xù)年金1.普通年金各期期末收付的年金。AAAAAA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FAA(1+i)2 0 1 2 n-2 n-1 n 普通年金的終值（1）普通年金的終值舉一反

7、三：償債基金小試牛刀【例題計算題】某人擬在5年后還清一筆50 000元的債務(wù)，銀行利率為5%。假如，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項，每年需要存入銀行多少元？【答案】 A=FA(A/F，i，n) =50 000(A/F，5%，5) =50 0001/（F/A，5%，5） =50 000 1/ 5.5256 =9 048.79（元）因此，在銀行利率為5%時，每年年末存入銀行9 048.79元，5年后能得到50000元用于還清債務(wù)50 000元。（2）普通年金的現(xiàn)值（2）普通年金的現(xiàn)值舉一反三：年投資回收額小試牛刀【例題計算題】 某企業(yè)計劃投資一個新的生產(chǎn)項目,初始投資額100萬元,項目運(yùn)營期

8、計劃位20年,社會平均資金利潤率為5%。該企業(yè)每年至少要達(dá)到多少的收益額才能不致虧損？ 【答案】 A=PA（A/P，i，n） =100（A/P，5%，20） =1001/（P/A，5%，20） =1001/12.4622 =8.0243(萬元)2.預(yù)付年金每期期初支付的年金。形式： 0 1 2 3 4 A A A A（1）預(yù)付年金的終值小試牛刀【例題計算題】某人連續(xù)5年每年年初存入銀行10 000元，利率為5%。要求： 計算第5年年末這筆系列存款的本利和?！敬鸢浮?FA=A(F/A，i，n+1)-1 =10 000(F/A，5%，5+1)-1 =10 000(6.8019-1) =58 019

9、（元） （2）預(yù)付年金的現(xiàn)值小試牛刀【例題計算題】某人期望在以后的連續(xù)5年內(nèi)每年年初能夠從銀行取出10 000元，假設(shè)銀行年利率為5%，他在第一年年初,至少應(yīng)一次存入多少錢？【答案】 PA=A(P/A,i,n-1)+1 =10 000(P/A,5%,5-1)+1 =10 000(3.5460+1) =45 460（元）3.遞延年金第一次支付發(fā)生在第二期期末或第二期以后的年金。遞延期為m，收付款為n的遞延年金形式：0 1 2 . m m+1 m+n A A 0 1 n（1）遞延年金的終值 從上圖推出，遞延年金終值的大小，與遞延期無m關(guān)，而與連續(xù)收支期n有關(guān)。因此，要計算一個期數(shù)為（m+n）期的遞

10、延年金的終值，實際上相當(dāng)于計算一個期數(shù)為n期的普通年金的終值。 FA=A(F/A，i，n)（2）遞延年金的現(xiàn)值方法一：把遞延年金視為n期普通年金，求出遞延期的現(xiàn)值 ，然后再將此現(xiàn)值 調(diào)整到第一期初。即：二次折現(xiàn)法。遞延期：m 連續(xù)收支期nPA= A(P/A, i, n)（P/F, i, m） （2）遞延年金的現(xiàn)值方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。即：先加上，后減去。AAA遞延期：m 連續(xù)收支期：nAAPA=A(P/A, i, m+n) （P/A，i，m）（2）遞延年金

11、的現(xiàn)值方法三：即先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。即：先終值后現(xiàn)值A(chǔ)AA遞延期：m 連續(xù)收支期：n終值F= A (F/A,i,3)現(xiàn)值P= F(P/F,i,5)PA=A(F/A, i, n) （P/F，i，m+n） 小試牛刀【例題計算題】某企業(yè)在年初投資了一個項目，預(yù)計該項目可運(yùn)營十年，從第五年開始至第十年，每年年末可得收益10萬元，假定社會平均資金利潤率為5%。要求：計算該企業(yè)初始投資額至多為多少才合算?！敬鸢浮?解(1): PA=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) =10(P/A，5%，6)(P/F，5%，4) =105.07570.8227 =4

12、1.76（萬元） 解(2): PA=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m) =10(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4) =10(7.7217-3.5460) =41.76（萬元）解(3): PA=A(F/A，i，n)(P/F，i，m+n) =10(F/A，5%，6)(P/F，5%，10) =106.80190.6139 =41.76（萬元）從計算中可知，該企業(yè)初始投資額不超過41.76萬元才合算。4.永續(xù)年金無限期定額支付的現(xiàn)金。永續(xù)年金沒有終止時間，無終值，現(xiàn)值可通過普通年金現(xiàn)值公式導(dǎo)出。當(dāng)n + ，(1+i)-n 0，PA A/i 小試牛刀【例題計算題】 某企業(yè)要建立一項永久

13、性扶貧基金，計劃每年拿出10萬元幫助失學(xué)兒童，社會平均資金利潤率為5%。要求：計算該企業(yè)現(xiàn)需籌集多少資金?！敬鸢浮?PA= A/i =10/5% =200（萬元） 現(xiàn)需籌集200萬元資金，才能滿足每年拿出5萬元幫助失學(xué)的兒童基金計劃。風(fēng)險與收益2一、風(fēng)險的含義及類型 （一）風(fēng)險的含義：風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。從財務(wù)管理角度講，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素的影響，使得其實際收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離的可能性。包含了兩層意思： 其一，風(fēng)險的本質(zhì)就是波動性和不確定性，既包括了負(fù)面效應(yīng)的不確定性，也包括了正面效應(yīng)的不確定性。 其二， 風(fēng)險是客觀的、普遍的，廣泛地存在于企

14、業(yè)的財務(wù)活動中，并影響著企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。一、風(fēng)險的含義及類型 （二）類型：市場風(fēng)險和企業(yè)特有風(fēng)險。 1. 市場風(fēng)險又稱系統(tǒng)風(fēng)險或不可分散風(fēng)險，是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無法控制、無法分散，涉及到所有的投資對象，如戰(zhàn)爭、洪澇災(zāi)害、利率波動等。 2.企業(yè)特有風(fēng)險又稱非系統(tǒng)風(fēng)險或可分散風(fēng)險，是指僅影響個別企業(yè)的風(fēng)險。由于產(chǎn)生非系統(tǒng)風(fēng)險的原因只與個別企業(yè)和個別投資項目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項目，因此，該類風(fēng)險可以通過組合投資的方式將該部分風(fēng)險分散掉。經(jīng)營風(fēng)險：由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營條件的變化對企業(yè)收益帶來的不確定性。財務(wù)風(fēng)險：由于企業(yè)因使用債務(wù)資本而給企業(yè)帶來的收益上的不確定性

15、，又稱籌資風(fēng)險。二、風(fēng)險與收益風(fēng)險和收益之間存在密切的對應(yīng)關(guān)系，高風(fēng)險的項目必然有高收益，低風(fēng)險的項目必然低收益，因此，風(fēng)險收益是投資收益的組成部分，用公式表示為：投資收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率又稱無風(fēng)險利率，是指可以確定可知的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，其由純粹利率（資金的時間價值）和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成，用公式表示為：無風(fēng)險收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率若不做特別說明，通常情況下，把短缺國庫券的利率視為無風(fēng)險收益率。二、風(fēng)險與收益風(fēng)險收益率是指由于投資者承擔(dān)風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險收益率的額外收益率。其大小取決于投資風(fēng)險的大小和投資者對風(fēng)險的偏好。用公式表示為：風(fēng)險收益率=bv

16、V投資風(fēng)險；b風(fēng)險價值系數(shù)。通常，投資者越是偏好風(fēng)險，風(fēng)險價值系數(shù)越低，風(fēng)險收益率也就越低；投資者越是厭惡風(fēng)險，風(fēng)險價值系數(shù)越高，風(fēng)險收益率也就越高。二、風(fēng)險與收益此外，在財務(wù)工作中根據(jù)決策的需要，通常還會涉及到以下幾種資產(chǎn)收益率：（1）名義收益率 資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。如借款協(xié)議約定的借款利率、債券票面利率等。（2）實際收益率二、風(fēng)險與收益 （3）必要收益率 必要收益率又稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。顯然，投資者對某項資產(chǎn)所要求的最低收益率除應(yīng)達(dá)到無風(fēng)險收益率外，還會要求就其承擔(dān)的風(fēng)險獲得合理的風(fēng)險補(bǔ)償。因此，投資者要求的必要收益率是無風(fēng)險收益

17、率與風(fēng)險收益率的總和。即：必要收益率=無風(fēng)險收益率 + 風(fēng)險收益率 （4）預(yù)期收益率 預(yù)期收益率也稱期望收益率，是指在不確定條件下。預(yù)測的某項投資未來可能實現(xiàn)的收益率。預(yù)期收益率不同于必要收益率。只有當(dāng)投資者對一項投資的預(yù)期收益率大于其要求的必要收益率的時候，投資行為才會發(fā)生。三、風(fēng)險與收益的衡量風(fēng)險與收益的衡量，常用的方法主要有概率分布、期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、離散程度等。（一）概率分布某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機(jī)事件。概率就是用小數(shù)或百分?jǐn)?shù)的形式來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性的數(shù)值。通常，必然發(fā)生的事件概率為1，不可能發(fā)生的事件概率為0，而隨機(jī)事件的概率則是介于0與1

18、之間的一個數(shù)。即：0pi1pi表示隨機(jī)事件第i種結(jié)果出現(xiàn)的可能性。Pi 越大，表示該事件發(fā)生的可能性越大，反之，表示該事件發(fā)生的可能性越小。小試牛刀【例題】甲公司有兩個投資機(jī)會，A投資機(jī)會是一個高科技項目，B項目是一個老產(chǎn)品并且是必需品。假設(shè)未來的經(jīng)濟(jì)狀況只有3種：繁榮、正常、衰退，A、B兩個項目各種經(jīng)濟(jì)狀況下的有關(guān)概率及預(yù)期收益率如表4-1所示。小試牛刀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率A項目預(yù)期報酬率B項目預(yù)期報酬率繁榮0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合計1 概率表示每種經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)的可能性，同時也是每種經(jīng)濟(jì)狀況對應(yīng)的預(yù)期收益率出現(xiàn)的可能性。從表4-1的概率分布中可見，在經(jīng)濟(jì)

19、狀況相同的條件下，項目A收益的波動性要大于項目B.三、風(fēng)險與收益的衡量三、風(fēng)險與收益的衡量三、風(fēng)險與收益的衡量三、風(fēng)險與收益的衡量小試牛刀【例題計算題】假設(shè)A項目的期望收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%；B項目的期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。要求：計算A、B兩個項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并評估二者的風(fēng)險大小。【答案】A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=12%/10%=1.20B項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=20%/18%=1.11倘若直接從標(biāo)準(zhǔn)差看，B項目的離散程度較大，貌似B的風(fēng)險要高于A的。但是由于B的收益率也比A的大，因此我們不能輕易通過比較標(biāo)準(zhǔn)差來下定論。通過計算比較二者的可知，A項目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于B項目的，因此

20、A的風(fēng)險實際上要大于B的風(fēng)險?？偨Y(jié)：資產(chǎn)風(fēng)險評價步驟：計算各項資產(chǎn)的預(yù)期收益率比較預(yù)期收益率計算方差或標(biāo)準(zhǔn)差評價：方差或標(biāo)準(zhǔn)差越大， 則風(fēng)險越高計算方差或標(biāo)準(zhǔn)差評價：標(biāo)準(zhǔn)離差率越大， 則風(fēng)險越高計算標(biāo)準(zhǔn)離差率預(yù)期收益率相同預(yù)期收益率不同四、風(fēng)險應(yīng)對風(fēng)險具有一定的客觀性。然而，風(fēng)險也具有一定的主觀性，企業(yè)完全可以采取各種有效的應(yīng)對措施來選擇面臨不同的風(fēng)險。常用風(fēng)險應(yīng)對措施主要包括七種：1.風(fēng)險承擔(dān)風(fēng)險承擔(dān)亦稱風(fēng)險保留、風(fēng)險自留，是指企業(yè)對所面臨的風(fēng)險采取接受的態(tài)度，從而承擔(dān)風(fēng)險帶來的后果。對未能辨識出的風(fēng)險，企業(yè)只能采用風(fēng)險承擔(dān)。對于辨識出的風(fēng)險，企業(yè)也可能由于以下幾種原因采用風(fēng)險承擔(dān)：缺乏能力

21、進(jìn)行主動管理，對這部分風(fēng)險只能主動承擔(dān)；沒有其他備選方案；從成本效益考慮，這一方案是最適宜的方案。對于企業(yè)的重大風(fēng)險，即影響到企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險，企業(yè)一般不應(yīng)采用風(fēng)險承擔(dān)。四、風(fēng)險應(yīng)對2.風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊(yùn)含某一風(fēng)險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風(fēng)險的所有人。例如：（1）退出某一市場以避免激烈競爭；（2）拒絕與信用不好的交易對手進(jìn)行交易；（3）外包某項對工人健康安全風(fēng)險較高的工作；（4）停止生產(chǎn)可能有潛在客戶安全隱患的產(chǎn)品。3.風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過合同將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對轉(zhuǎn)移后的風(fēng)險不再擁有所有權(quán)。轉(zhuǎn)移風(fēng)險不會降低其可能的嚴(yán)重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移到另

22、一方。例如保險合同規(guī)定保險公司為預(yù)定的損失支付補(bǔ)償，作為交換，在合同開始時，投保人要向保險公司支付保險費(fèi)。四、風(fēng)險應(yīng)對4.風(fēng)險轉(zhuǎn)換風(fēng)險轉(zhuǎn)換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整等手段將企業(yè)面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)換成另一個風(fēng)險。風(fēng)險轉(zhuǎn)換的手段包括戰(zhàn)略調(diào)整和衍生產(chǎn)品等。風(fēng)險轉(zhuǎn)換一般不會直接降低企業(yè)總的風(fēng)險，其簡單形式就是在減少某一風(fēng)險的同時，增加另一風(fēng)險。例如，通過放松交易客戶信用標(biāo)準(zhǔn)，增加了應(yīng)收賬款，但擴(kuò)大了銷售。5.對沖風(fēng)險對沖是指采取各種手段，引入多個風(fēng)險因素或承擔(dān)多個風(fēng)險，使得這些風(fēng)險能夠互相對沖，也就是使這些風(fēng)險的影響互相抵消。風(fēng)險對沖必須涉及風(fēng)險組合，而不是對單一風(fēng)險；對于單一風(fēng)險，只能進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險控制。四

23、、風(fēng)險應(yīng)對6.風(fēng)險補(bǔ)償。風(fēng)險補(bǔ)償是指企業(yè)對風(fēng)險可能造成的損失采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行補(bǔ)償。風(fēng)險補(bǔ)償表現(xiàn)在企業(yè)主動承擔(dān)風(fēng)險，并采取措施以補(bǔ)償可能的損失。風(fēng)險補(bǔ)償?shù)男问接胸攧?wù)補(bǔ)償、人力補(bǔ)償、物資補(bǔ)償?shù)取?.風(fēng)險控制。風(fēng)險控制是指控制風(fēng)險事件發(fā)生的動因、環(huán)境、條件等，來達(dá)到減輕風(fēng)險事件發(fā)生時的損失或降低風(fēng)險事件發(fā)生的概率的目的。通常影響某一風(fēng)險的因素有很多，但主要的是風(fēng)險事件發(fā)生的概率和發(fā)生后的損失。控制風(fēng)險事件發(fā)生的概率的例子如室內(nèi)使用不易燃地毯、山上禁止吸煙等，而控制風(fēng)險事件發(fā)生后損失的例子如修建水壩防洪、設(shè)立質(zhì)量檢查防止次品出廠等。成本性態(tài)分析3成本性態(tài)，又稱成本習(xí)性，是指成本的變動與業(yè)務(wù)量（產(chǎn)量或

24、銷售量）之間的依存關(guān)系。（一）固定成本的基本特征1.含義：固定成本是指其總額在一定時期及一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不直接受業(yè)務(wù)量變動的影響而保持固定不變的成本。2.典型的固定成本：固定折舊費(fèi)用、房屋租金、行政管理人員工資、財產(chǎn)保險費(fèi)、廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、辦公費(fèi)、產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi)用等。一、固定成本（一）固定成本的基本特征3.基本特征：固定成本總額不因業(yè)務(wù)量的變動而變動，但單位固定成本（單位業(yè)務(wù)量負(fù)擔(dān)的固定成本）會與業(yè)務(wù)量的增減呈反向變動。一、固定成本（二）固定成本的分類一、固定成本類型管理當(dāng)局短期能否決策管理思路典型費(fèi)用約束性固定成本否合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。保險費(fèi)

25、、房租、管理人員的基本工資酌量性固定成本是編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行。廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)（一）變動成本的基本特征1.含義：在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動的成本。2.典型的變動成本：直接材料、直接人工、按銷售量支付的推銷員傭金、裝運(yùn)費(fèi)、包裝費(fèi)，以及按產(chǎn)量計提的固定設(shè)備折舊等。二、變動成本（一）變動成本的基本特征3.基本特征：變動成本總額因業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動，但單位變動成本（單位業(yè)務(wù)量負(fù)擔(dān)的變動成本）不變。二、變動成本（二）變動成本的分類二、變動成本類別 特征 內(nèi)容 技術(shù)性變動成本 與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系； 只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，若不生產(chǎn)便為零 一臺引擎、一個底盤和若干輪胎；直接材料酌量性變動成本 通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變單位變動成本的發(fā)生額按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)等（二）混合成本的分類1.半變動成本在一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而呈正比例變動的成本；如固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)等均屬于半變動成本。三、混合成本（二）混合成本的分類2.半固定成本階梯式變動成本，在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個新的水平，然后