長遠(yuǎn)鋰科研究報(bào)告：成本優(yōu)勢突出的一體化三元正極材料領(lǐng)先者

1、長遠(yuǎn)鋰科研究報(bào)告：成本優(yōu)勢突出的一體化三元正極材料領(lǐng)先者公司概況歷史沿革：湖南長遠(yuǎn)鋰科股份有限公司（簡稱“長遠(yuǎn)鋰科”）成立于 2002 年，是中國 五礦集團(tuán)有限公司的直管企業(yè)。公司主要從事高效電池材料的研究與生產(chǎn)。2011 年公司開 始從事三元正極材料的研發(fā)工作，產(chǎn)品于 2015 年進(jìn)入鋰離子動力電池領(lǐng)域。2017 年公司 收購金馳材料，形成鋰電多元材料前驅(qū)體和鋰電多元正極材料完整產(chǎn)品體系。2019 年公 司整體變更為股份有限公司，2021 年 8 月 11 日，公司在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。股權(quán)結(jié)構(gòu)：截至 2021 年三季度末，公司前十大股東合計(jì)持有公司 68.53%的股權(quán)，其 中五礦股份

2、直接持有公司 17.16%股權(quán)，并通過長沙礦冶院間接持有公司 17.16%股權(quán)，合 計(jì)持有公司 34.32%股權(quán)，為公司的控股股東。公司的實(shí)際控制人為中國五礦，合計(jì)持有 公司股份比例為 42.90%。營業(yè)收入與凈利潤：2020 年，公司實(shí)現(xiàn)營收 20.11 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.10 億元， 分別同比下跌 27%和 47%。業(yè)績下滑的主要原因是受疫情影響，公司 2020 年正極材料產(chǎn) 銷量同比降低，產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致成本上升。2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收 45.36 億元，同比增長 323%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.87 億元，同比增長 1312%。收入大幅增長主 要得益于 2021 年

3、公司正極材料產(chǎn)銷量大幅增長，加上原材料價格提升，公司產(chǎn)品售價同 比提高。利潤同比大增一方面得益于公司產(chǎn)銷量增長，另一方面由于公司產(chǎn)能利用率上升， 單位成本下降，產(chǎn)品毛利增長。利潤率及費(fèi)用率情況：2017-2020 年，公司銷售毛利率分別為 19.97%、15.87%、17.18% 和 14.47%。2020 年受疫情影響，利潤率水平出現(xiàn)下降。2021 年前三季度，公司毛利率 水平恢復(fù)至 18.31%，盈利能力顯著提升。2017-2020 年，公司主營業(yè)務(wù)三元正極材料的 毛利率分別為 19.69%、16.25%、18.41%和 14.78%。公司 2017-2020 年整體費(fèi)用率為 7.77%、

4、7.97%、9.13%及 9.60%，呈現(xiàn)逐年增加趨勢。2021 年以來，隨著公司營收規(guī)模 擴(kuò)大，公司費(fèi)用率水平顯著下降，前三季度整體費(fèi)用率降至 6.07%，其中管理費(fèi)用降幅顯 著。公司在經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大的同時，費(fèi)用率管控較好。資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營活動現(xiàn)金流：2018 年以來，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)張和多輪融資 完成，公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，2020 年上市前資產(chǎn)負(fù)債率為 32.0%，2021 年公司上市 募資補(bǔ)充流動資金后，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步降至 23.4%。2021 年第三季度末，公司經(jīng)營活 動現(xiàn)金流凈額為-4.68 億元，主要系公司原材料采購支出增加以及公司將回款的銀行承兌 匯票用于墊付募投項(xiàng)目支出

5、所致。2021 年 10 月，公司發(fā)布公告使用募集資金置換預(yù)先投 入募投項(xiàng)目的自籌資金，經(jīng)營活動現(xiàn)金流有望改善。行業(yè)分析：三元正極材料發(fā)展具備長期高確定性新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定快速發(fā)展階段新能源汽車產(chǎn)業(yè)將保持長周期景氣。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BloombergNEF）發(fā)布的 2021 年電動車展望數(shù)據(jù)，到 2025 年，全球新能源乘用車銷量將超過 2500 萬輛（含 插電和混動，下同），占全球乘用車銷量比例超過 28%，到 2030 年全球新能源乘用車年 銷量有望突破 5000 萬輛，占比超過 50%，2040 年有望突破 8000 萬輛，占比超過 80%。 新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展已進(jìn)入穩(wěn)定

6、快速增長階段。2021 年中國新能源汽車銷量大幅增長，滲透率逼近 20%。2021 年 1-10 月，中國新 能源汽車?yán)塾?jì)銷量為 252.6 萬輛，同比增長 188.8%。2021 年以來，中國市場新能源汽車 月銷量持續(xù)突破歷史高位，顯示出下游消費(fèi)的旺盛增長。2021 年 5 月，中國市場新能源 汽車滲透率首次突破 10%，2021 年第三季度以來，滲透率進(jìn)一步攀升，8 月、9 月、10 月滲透率分別為 17.8%、17.3%和 16.4%，已接近 20%的水平。全球動力電池需求量將保持快速增長。新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展將對動力電池需求 量產(chǎn)生直接拉動。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu) SNE Research

7、數(shù)據(jù)，2020 年全球動力電池裝機(jī)量為 137GWh，受疫情影響增速下滑至 17%。2021 年全球動力電池裝機(jī)量重回高增長態(tài)勢， 我們預(yù)計(jì) 2021 年全球動力電池裝機(jī)量將達(dá)到 289GWh，同比增長 111%。預(yù)計(jì)到 2025 年 全球動力電池需求量將增長至 1380GWh，2021-2025 年 CAGR 為 59%。三元材料將繼續(xù)作為車用正極材料的首選三元正極材料具有高能量密度的突出優(yōu)勢。正極材料一般可分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷 酸鐵鋰、三元正極材料（也稱多元正極材料）等技術(shù)路線。其中三元正極材料（包括鎳鈷 錳酸鋰和鎳鈷鋁酸鋰）能夠結(jié)合 LiCoO2 的良好加工性能、LiNiO2 的高比容

8、量以及 LiMnO2 的高安全性和低成本的優(yōu)勢，具有放電容量大、循環(huán)性能好、熱穩(wěn)定性好、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等優(yōu) 勢，是目前最有前景的車用動力電池正極材料。高鎳三元正極材料占比逐漸提升，成為行業(yè)技術(shù)發(fā)展最重要的技術(shù)方向。三元正極材 料中鎳、鈷、錳三種元素的不同配比能夠令三元正極材料產(chǎn)生不同的性能，滿足多樣化的 應(yīng)用需求。目前主流的 NCM 型號包括 333 型、523 型、622 型和 811 型，隨著鎳含量遞 增，電池能量密度提升，被認(rèn)為是解決電動車“里程焦慮”的主要解決方案。根據(jù)鑫欏資 訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020 年中國三元正極材料出貨量中高鎳產(chǎn)品占比達(dá)到 23%（含 NCM811 和 NCA），較 201

9、9 年提升 10 個百分點(diǎn)。隨著高鎳三元正極材料制造技術(shù)的不斷成熟以及下 游電池企業(yè)的導(dǎo)入速度加快，高鎳產(chǎn)品的市占率有望持續(xù)提升。三元正極材料出貨量預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定快速增長。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2020 年全球三元 正極材料出貨量為 42 萬噸，同比增長 22.4%，預(yù)計(jì)到 2025 年全球三元正極材料出貨量將 超過 150 萬噸，2020-2025 年 CAGR 為 28.9%。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展以及三元動 力電池的主流地位保障三元正極材料出貨量的穩(wěn)定快速增長。中國三元正極材料市場規(guī)模預(yù)計(jì)保持高速增長。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2020 年我國三 元正極材料市場規(guī)模為 312 億元，同比增長 9.5

10、%，市場規(guī)模增速低于出貨量增速主要系 2020 年三元正極材料銷售均價繼續(xù)下滑。預(yù)計(jì)到 2023 年，中國三元正極材料市場規(guī)模將 突破 800 億元，到 2025 年進(jìn)一步增至 1100 億元，2021-2025 年 CAGR 為 28.7%。新能 源汽車產(chǎn)業(yè)的長周期景氣將保證三元正極材料市場規(guī)模的穩(wěn)定增長。產(chǎn)業(yè)鏈合作是正極材料企業(yè)的核心競爭力之一動力電池行業(yè)高度集中，客戶渠道是正極材料企業(yè)核心競爭力之一。2018 年以來， 隨著國家對新能源汽車補(bǔ)貼門檻的不斷提高，動力電池企業(yè)市場洗牌加劇，行業(yè)格局呈現(xiàn) 顯著的兩級分化特征。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2021 年 1-10 月中國動

11、 力電池裝機(jī)量累計(jì) 107.5GWh，其中寧德時代裝機(jī)量達(dá)到 54.5GWh，市場份額為 50.7%。 排名前十的企業(yè)裝機(jī)量累計(jì)占比高達(dá) 92%。下游動力電池行業(yè)市場高度集中，綁定頭部電 池客戶是正極材料企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量增長和盈利的主要保障。正極材料企業(yè)開啟新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮，產(chǎn)能規(guī)模的重要性再次提升。2021 年以來，受下 游需求快速增長拉動，三元正極材料行業(yè)進(jìn)入新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期，截至目前已規(guī)劃的三元 正極材料產(chǎn)能超過 100 萬噸。2020 年下半年以來行業(yè)供不應(yīng)求的態(tài)勢凸顯了產(chǎn)能規(guī)模的 重要性。同時產(chǎn)能擴(kuò)大帶來的規(guī)模優(yōu)勢也是企業(yè)成本管控的關(guān)鍵。在下游需求快速增長的 額背景下，產(chǎn)能擴(kuò)張速度更快的企

12、業(yè)有望率先提升市場份額。正極材料產(chǎn)業(yè)鏈一體化趨勢越發(fā)明顯三元正極材料原材料成本占比高，對金屬價格高度敏感。在正極、負(fù)極、隔膜、電解 液四大電池材料中，三元正極材料的原材料成本占比最高，一般超過 90%，主要由鋰、鎳、 鈷、錳等金屬原料構(gòu)成。同時由于三元正極材料在動力電池中成本占比高，電池企業(yè)和正 極材料企業(yè)均對金屬原料價格高度敏感。一體化布局成為電池材料企業(yè)發(fā)展的共識。下游車企和動力電池企業(yè)繞過中間環(huán)節(jié)， 直接采購電池金屬原料的穿透式采購模式近年來愈發(fā)明顯。這一模式下，中間環(huán)節(jié)材料企 業(yè)的盈利將主要來自加工費(fèi)，且存在逐年下降的風(fēng)險(xiǎn)。若材料企業(yè)擁有原料布局，一方面 可以更好地滿足下游客戶對穩(wěn)定供

13、應(yīng)的要求，實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)入，另一方面也能獲得產(chǎn)業(yè) 鏈上游利潤，實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。從金屬原料到精煉產(chǎn)品再到電池材料的垂直一體化業(yè) 務(wù)布局成為企業(yè)發(fā)展的共識，也更加符合下游車企和動力電池企業(yè)對供應(yīng)商的要求。公司競爭優(yōu)勢分析優(yōu)勢一：公司擁有三元材料行業(yè)最低的加工成本公司三元正極材料的加工成本處于行業(yè)最低水平。2018-2020 年，長遠(yuǎn)鋰科三元正極 材料的加工成本為 1.05、0.62、0.85 萬元/噸，均值為 0.84 萬元/噸。同期行業(yè)可比公司的 加工成本均值為 1.49 萬元/噸，公司的加工成本僅相當(dāng)于行業(yè)平均水平的 56%，處于最低 水平，公司在加工成本方面的領(lǐng)先優(yōu)勢顯著。公司人均創(chuàng)利在

14、行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。截至 2021 年第三季度，長遠(yuǎn)鋰科的員工總數(shù) 為 1066 人，在已上市的正極材料企業(yè)中處于最低水平。結(jié)合 2021 年前三季度各企業(yè)利潤 水平，公司人均創(chuàng)利為 44.4 萬元，僅次于當(dāng)升科技，居行業(yè)第二位。公司的員工人數(shù)精簡 也反映出其在精細(xì)化管理方面的突出優(yōu)勢。公司原材料采購價格較市場平均水平更低。2018-2020 年，長遠(yuǎn)鋰科硫酸鈷、硫酸鎳、 硫酸錳、碳酸鋰、氫氧化鋰的采購價格分別是市場均價的 99%、93%、84%、96%和 97%。 其中硫酸鎳和硫酸錳的采購成本顯著低于行業(yè)平均水平。2020 年，公司原材料采購的成 本優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，尤其是鋰原材料采購的成本大

15、幅降低，僅為行業(yè)平均水平的 89%。公 司原材料采購價格低于行業(yè)平均水平，為其帶來了更強(qiáng)的成本優(yōu)勢。優(yōu)勢二：中國五礦的平臺優(yōu)勢為公司原材料提供保障實(shí)控人中國五礦為公司提供顯著的平臺優(yōu)勢。公司的實(shí)際控制人是中國五礦。中國五 礦以金屬礦產(chǎn)為核心主業(yè)，擁有豐富的金屬礦產(chǎn)資源，境外礦山遍及亞洲、大洋洲、南美 和非洲等地，擁有巴新瑞木鎳鈷礦、一里坪鹽湖等鋰鈷鎳相關(guān)資產(chǎn)。公司作為中國五礦旗 下新能源材料板塊的支柱企業(yè)，有望受益于中國五礦在金屬礦產(chǎn)資源領(lǐng)域的布局，原料保障程度行業(yè)領(lǐng)先。同時中國五礦的平臺優(yōu)勢也將助力公司的長期發(fā)展。 中國五礦擁有中冶瑞木鎳鈷礦這一世界級礦產(chǎn)項(xiàng)目。瑞木鎳鈷項(xiàng)目位于巴布亞新幾內(nèi)

16、亞的馬當(dāng)省，是集采選冶為一體的世界級礦業(yè)項(xiàng)目。目前，項(xiàng)目已探明和可控的鎳礦石儲 量為 7569 萬噸，總資源量為 1.21 億噸。設(shè)計(jì)服務(wù)年限 20 年，遠(yuǎn)景儲量有望支持 40 年。 項(xiàng)目建設(shè)總投資 20.41 億美元，由紅土礦露天開采、管道礦漿輸送、高壓酸浸濕法冶金、 深海尾礦排放等主體工藝和配套設(shè)施組成。項(xiàng)目生產(chǎn)鎳鈷中間產(chǎn)品，折合金屬當(dāng)量約為鎳 32601 噸/年，鈷 3335 噸/年。項(xiàng)目于 2012 年完成建設(shè)，同年進(jìn)入生產(chǎn)期。優(yōu)勢三：公司擁有前驅(qū)體、正極一體化的融合優(yōu)勢公司是國內(nèi)最早從事正極材料研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，技術(shù)積累深厚。公司前身鋰科有 限在 2002 年成立時就開始從事鈷酸鋰

17、正極材料的生產(chǎn)制備，是國內(nèi)最早的鋰電正極材料 研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一。2011 年公司開始從事三元正極材料研發(fā)工作，并在 2012 年實(shí)現(xiàn)三 元材料的小規(guī)模量產(chǎn)，成為國內(nèi)最早具備三元正極材料量產(chǎn)能力的企業(yè)之一。2015 年公司三元正極材料產(chǎn)品進(jìn)入動力電池領(lǐng)域并開始快速發(fā)展道路。三元正極材料產(chǎn)業(yè)化時間較 短，公司長期以來的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累形成了顯著的先發(fā)優(yōu)勢。公司研發(fā)人員比重居行業(yè)前列。截至 2020 年 12 月 31 日，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)達(dá)到 238 人，其中博士 7 人，碩士 62 人。公司研發(fā)人員占員工總數(shù)比例為 22.33%，居國內(nèi)正 極材料企業(yè)前列，顯著高于行業(yè)均值 18.5%。同時

18、，公司對核心技術(shù)人員以及其他研發(fā)團(tuán) 隊(duì)骨干人員開展了員工持股計(jì)劃，夯實(shí)了公司的技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)，增強(qiáng)了公司的核心競爭力。公司研發(fā)費(fèi)用率居行業(yè)首位，保障公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。2017-2020 年公司研發(fā)費(fèi)用分 別為 0.55/1.18/1.65/1.02 億元，占營收比例為 3.2%/4.5%/6.0%/5.1%。2020 年公司研發(fā) 費(fèi)用率居國內(nèi)首位，顯著領(lǐng)先行業(yè)平均水平。在營收規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，公司研發(fā)投入 增速高于營收增速，有利于公司鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。同時，持續(xù)的高研發(fā)投入將幫助公司 快速響應(yīng)客戶的不同需求，在新的正極材料技術(shù)上保持研發(fā)領(lǐng)先。前驅(qū)體和正極材料的一體化布局為公司帶來行業(yè)領(lǐng)先的盈利

19、能力。2019-2021 年上半 年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為 17.1%、14.2%和 18.8%，同期行業(yè)平均毛利率分別為 12.9%、12.0%和 15.1%。公司正極材料的盈利能力顯著高于行業(yè)均值，處于領(lǐng)先水平。 正極材料與前驅(qū)體的一體化布局使得公司在產(chǎn)業(yè)鏈價值分割與產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)上占據(jù)優(yōu)勢， 一方面對產(chǎn)品質(zhì)量形成更為穩(wěn)定可控的保證，另一方面提升了公司的盈利能力。優(yōu)勢四：優(yōu)質(zhì)客戶保障公司產(chǎn)能擴(kuò)張和盈利穩(wěn)定性公司聚焦國內(nèi)優(yōu)質(zhì)動力電池客戶，寧德時代是公司第一大客戶。根據(jù)公司招股說明書 內(nèi)容，2017-2020 年，公司前五大客戶銷售額占比分別為 63.7%、72.4%、86.6%和 78.4

20、%， 2017-2019 年，公司受制于產(chǎn)能瓶頸，采取服務(wù)重點(diǎn)客戶的銷售策略。公司目前已經(jīng)成功 進(jìn)入了寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達(dá)等主流鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)商體系，是寧 德時代三元正極材料的重要供應(yīng)商和億緯鋰能三元正極材料的最大供應(yīng)商。2017-2020 年， 寧德時代連續(xù)四年作為公司第一大客戶。其中 2017-2019 年向?qū)幍聲r代的銷售額占比從 25.0%增長至 58.4%，2018-2019 年，公司連續(xù)兩年獲得寧德時代“優(yōu)秀供應(yīng)商”稱號， 且 2019 年是唯一獲得該榮譽(yù)的三元正極材料供應(yīng)商。寧德時代作為國內(nèi)動力電池行業(yè)的 絕對龍頭，公司與其深度綁定保證了出貨量的穩(wěn)定增長。優(yōu)質(zhì)客

21、戶保障公司三元正極材料銷量穩(wěn)定增長，2017 年至 2019 年，公司三元正極材 料銷量分別為 4477 噸、10227 噸和 19365 噸，2018、2019 年增速分別為 128%、89%。 2017-2019 年，公司三元正極材料產(chǎn)能利用率分別為 93.7%、101.7%和 91.5%，保持較 高水平。與寧德時代等優(yōu)質(zhì)客戶的綁定保障了公司產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長。2020 年，受新冠肺 炎疫情與下游需求疲軟雙重疊加影響，公司三元正極材料銷量跌至 16219 噸，同比下滑 16.2%，產(chǎn)能利用率跌至 52.3%。2021 年隨著下游需求增長，公司產(chǎn)銷量重回高增長狀態(tài)。三元正極材料產(chǎn)能建設(shè)加速，預(yù)計(jì)

22、 2023 年將達(dá)到 12 萬噸。截至 2021 年中，公司三 元正極材料產(chǎn)能達(dá)到 4 萬噸。2020 年 4 月，公司啟動“車用鋰電池正極材料擴(kuò)產(chǎn)一期項(xiàng) 目”建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃投資 19.2 億元建設(shè) 4 萬噸/年三元正極材料。根據(jù)公司公告信息， 2021 年 9 月 30 日，一期項(xiàng)目第一條 1 萬噸產(chǎn)線已建成投產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)在 2021 年實(shí)現(xiàn)全 部 4 萬噸產(chǎn)能建成投產(chǎn)。2021 年 9 月 14 日，公司發(fā)布公告，啟動車用鋰電池正極材料擴(kuò) 產(chǎn)二期項(xiàng)目，建設(shè) 4 萬噸/年正極材料生產(chǎn)線，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為 33.4 億元。公司計(jì)劃從 2022 年 1 月底開始建設(shè)，2023 年 10 月投產(chǎn)

23、，建設(shè)期 20 個月。我們預(yù)計(jì)到 2023 年公司 正極材料總產(chǎn)能將增至 12 萬噸/年。公司正極材料遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃超過 20 萬噸，目標(biāo)市占率全球第一。 20192021 年發(fā)展目標(biāo)：正極材料 2+1 項(xiàng)目建成并達(dá)到滿負(fù)荷生產(chǎn)，籌建 4+4 萬噸 正極材料項(xiàng)目建設(shè)；在動力三元材料細(xì)分領(lǐng)域，成為技術(shù)品質(zhì)領(lǐng)先、市場占有率第一的供 應(yīng)商。（注：公司 2+1 項(xiàng)目名義產(chǎn)能為 3 萬噸，實(shí)際有效產(chǎn)出可達(dá) 4 萬噸） 20222025 年發(fā)展目標(biāo)：正極材料完成 4+4 萬噸項(xiàng)目建設(shè)，達(dá)到 11 萬噸產(chǎn)能，動 力三元材料市場占有率保持全球第一（20%以上），適時發(fā)展其它體系正極材料，形成多 元材料為主，錳系

24、、鐵系、鈷系為輔的產(chǎn)品組合，在數(shù)碼、儲能領(lǐng)域均形成行業(yè)影響力及 競爭力。（注：公司 4+4 項(xiàng)目完成后，名義產(chǎn)能為 11 萬噸，實(shí)際有效產(chǎn)能為 12 萬噸） 20262035 年發(fā)展目標(biāo)：三元正極材料擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模到 20 萬噸。同時開始轉(zhuǎn)型到新 一代電池材料生產(chǎn)。2020 年公司高鎳三元材料產(chǎn)量占比顯著提升。2018-2019 年公司三元正極材料產(chǎn)量 中，8 系（包含 NCA）占比較低。2020 年，8 系（含 NCA）產(chǎn)品產(chǎn)量占比達(dá)到 13%，同 比大幅提升。早在 2016 年和 2018 年，長遠(yuǎn)鋰科就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了 NCA 材料和 NCM811 材料 的小批量生產(chǎn)，掌握了高鎳三元材料的生產(chǎn)工藝。隨著公司產(chǎn)能不斷釋放和下游客戶的訂 單調(diào)整，公司高鎳材料占比預(yù)計(jì)繼續(xù)提升。優(yōu)質(zhì)客戶保障公司的