文山電力研究報(bào)告：南網(wǎng)旗下唯一抽水蓄能上市+儲(chǔ)能上市平臺(tái)-稀缺性凸顯

1、文山電力研究報(bào)告：南網(wǎng)旗下唯一抽水蓄能上市+儲(chǔ)能上市平臺(tái)_稀缺性凸顯1. 擬資產(chǎn)重組置入南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻，打造優(yōu)質(zhì)抽水蓄能和儲(chǔ)能資產(chǎn)資產(chǎn)重組后公司（指文山電力，下同）將成為南方電網(wǎng)下唯一抽水蓄能和儲(chǔ)能資產(chǎn) 上市平臺(tái)。2021 年 9 月 27 日，公司發(fā)布重大資產(chǎn)重組計(jì)劃，公司擬資產(chǎn)重組置入南方 電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn) 100%股權(quán)，擬置出公司在文山州內(nèi)文山、硯山、丘北、富 寧和西疇等五個(gè)市縣的直供電服務(wù)和對(duì)廣西電網(wǎng)百色供電局、廣西德保、那坡兩縣的躉 售電服務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，及上市公司持有的文電設(shè)計(jì)公司和文電能投公司 100%的 股權(quán)。1.1. 南方電網(wǎng)旗下唯一上市抽水蓄能+儲(chǔ)能平臺(tái)本次發(fā)行股

2、份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象為南方電網(wǎng)公司。本次資產(chǎn)重組前，公司的控股 股東為云南電網(wǎng)公司，間接控股股東為南方電網(wǎng)公司，實(shí)際控制人為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。本 次資產(chǎn)重組完成后，公司的控股股東變更為南方電網(wǎng)公司，實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資 委。本次交易不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)變更。1.2. 重組后主營(yíng)從發(fā)售電轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?儲(chǔ)能業(yè)務(wù)本次資產(chǎn)重組后，公司將轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)、 投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。公司將新增已投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的 5 座裝機(jī)容量合計(jì) 788 萬(wàn)千瓦的抽水蓄能 電站和 2 座裝機(jī)容量合計(jì) 192 萬(wàn)千瓦的可發(fā)揮調(diào)峰調(diào)頻功能的水電站、在建的 2 座裝 機(jī)容量合計(jì) 240 萬(wàn)千瓦的抽水蓄能電

3、站以及電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù) 10MW。公司預(yù)計(jì)重 組后收入規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力將得到增強(qiáng)。注入資產(chǎn)（南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司）已 有電站資產(chǎn)主要分布在南網(wǎng)所覆蓋區(qū)域南方五省：云南、貴州、廣西、廣東、海南，其中抽水蓄能資產(chǎn)主要位于廣東省。抽水蓄能資產(chǎn)：1）廣州抽蓄電站：電站是我國(guó)自行設(shè)計(jì)和施工的第一座高水頭、大容量的抽水蓄 能工程，世界第二大裝機(jī)容量的抽水蓄能電站。現(xiàn)有 8 臺(tái) 30 萬(wàn)千瓦的可逆式抽水蓄能 發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)量為 240 萬(wàn)千瓦。2）惠州抽蓄電站：電站是目前世界上一次性建成、裝機(jī)容量最大的抽水蓄能電站， 現(xiàn)有 8 臺(tái) 30 萬(wàn)千瓦的可逆式抽水蓄能發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)量為 240 萬(wàn)千瓦。

4、3）清遠(yuǎn)抽蓄電站：電站曾獲第十九屆中國(guó)土木工程詹天佑獎(jiǎng)，屬?lài)?guó)家重點(diǎn)工程、 南方電網(wǎng)“十一五”重點(diǎn)工程，現(xiàn)有 4 臺(tái) 32 萬(wàn)千瓦的立軸單級(jí)可逆混流式機(jī)組，總裝 機(jī)量為 128 萬(wàn)千瓦。4）深圳抽蓄電站：電站是國(guó)家可再生能源發(fā)展規(guī)劃中的重點(diǎn)建設(shè)工程，現(xiàn)有 4 臺(tái) 30 萬(wàn)千瓦的立軸單級(jí)可逆混流式機(jī)組，總裝機(jī)量為 120 萬(wàn)千瓦。5）海南瓊中抽蓄電站：電站現(xiàn)有 3 臺(tái) 20 萬(wàn)千瓦的單級(jí)混流可逆式水泵水輪發(fā)電機(jī) 組，總裝機(jī)量為 60 萬(wàn)千瓦。6）梅州抽蓄電站（在建）：電站處于一期在建階段，2021 年 12 月、2022 年 3 月 2 臺(tái) 30 萬(wàn)千瓦的立軸單級(jí)混流可逆式機(jī)組分別投產(chǎn)，2022

5、年 4 月 3 號(hào)機(jī)組試運(yùn)行，總 裝機(jī)量 90 萬(wàn)千瓦。公司預(yù)計(jì) 2022 全面建成，規(guī)劃總裝機(jī)量 240 萬(wàn)千瓦。7）陽(yáng)江抽蓄電站（在建）：電站是目前國(guó)內(nèi)單機(jī)容量最大抽蓄電站，處于一期在建 階段，2021 年 12 月首臺(tái) 40 萬(wàn)千瓦機(jī)組投產(chǎn)，2022 年 3 月 19 日 2 號(hào)機(jī)組正式投入試 運(yùn)行，已投產(chǎn)裝機(jī)量 80 萬(wàn)千瓦。公司預(yù)計(jì) 2022 年全面建成，規(guī)劃總裝機(jī)量 240 萬(wàn)千 瓦。調(diào)峰水電站：1）天生橋二級(jí)水電站：電站西電東送南路工程第一個(gè)電源點(diǎn)，現(xiàn)有 6 臺(tái) 22 萬(wàn)千瓦 水電機(jī)組，總裝機(jī)量為 132 萬(wàn)千瓦。2）魯布革水電站：電站現(xiàn)有 4 臺(tái) 15 萬(wàn)千瓦水電機(jī)組，總裝機(jī)量

6、為 60 萬(wàn)千瓦，是 中國(guó)首次利用世界銀行貸款并實(shí)行國(guó)際招投標(biāo)、引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)建設(shè)的電站。電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站：1）深圳 10MW 電化學(xué)儲(chǔ)能站：該儲(chǔ)能站是國(guó)家“863 計(jì)劃”兆瓦級(jí)電池儲(chǔ)能站關(guān) 鍵技術(shù)研究及應(yīng)用的試點(diǎn)工程，是國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)首座兆瓦級(jí)調(diào)峰調(diào)頻鋰離子電池儲(chǔ)能站。此外，公司籌備廣東肇慶、惠州中洞以及廣西南寧 3 座合計(jì)裝機(jī) 360 萬(wàn)千瓦的抽水 蓄能項(xiàng)目，公司 2025 年新增投產(chǎn)抽水蓄能裝機(jī)容量目標(biāo)為 600 萬(wàn)千瓦。1.3. 2020 年南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻抽蓄收入占比 61%，毛利潤(rùn)占比 69%2020 年南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司抽水蓄能收入占比 61%，毛利潤(rùn)占比 69%，是公司毛利 潤(rùn)來(lái)

7、源。本次資產(chǎn)置入的南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司是南方電網(wǎng)的全資子公司，其原本主要 業(yè)務(wù)為四大板塊：抽水蓄能、調(diào)峰水電、氣電、電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，資產(chǎn)注入擬注入 其中三大塊，剝離氣電板塊。2020 年南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 52.99 億元，同 比增長(zhǎng) 9.51%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn) 25.04 億元，同比增長(zhǎng)-1.67%。分業(yè)務(wù)看，2020 年南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司抽水蓄能收入 32.45 億元，占比 61%，實(shí)現(xiàn) 毛利潤(rùn) 17.32 億元，占比 69%，是公司毛利潤(rùn)來(lái)源；2020 年調(diào)峰水電實(shí)現(xiàn)收入 13.05 億元，占比 25%，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn) 6.56 億元，占比 26%；2020 年電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)收

8、入 0.22 億元，占比 0.41%，實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn) 0.04 億元，占比 0.2%。目前公司電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立 儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)尚微，主要是抽水蓄能+調(diào)峰水電做主要貢獻(xiàn)。2. 新型電力系統(tǒng)短期看電網(wǎng)，中長(zhǎng)期看儲(chǔ)能2.1. 新能源上網(wǎng)的不穩(wěn)定性決定儲(chǔ)能的必要性在新型電力系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)里，儲(chǔ)能是護(hù)航新能源發(fā)展的壓艙石。我們認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)碳中 和的路徑主要有 2 條：1）短期看大電網(wǎng)，特高壓建設(shè)緩解三北地區(qū)的新能源消納問(wèn)題、 加大調(diào)峰備用電源的建設(shè)力度以應(yīng)對(duì)大量風(fēng)光上網(wǎng)之后帶來(lái)的設(shè)備和系統(tǒng)故障、針對(duì)電 力輔助服務(wù)建立合理的補(bǔ)償機(jī)制，這三項(xiàng)措施都要求國(guó)家電網(wǎng)在“十四五”期間維持相 當(dāng)規(guī)模的投資力度，考慮到電網(wǎng)本身盈利能

9、力提升空間有限，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間 伴隨著電網(wǎng)改革進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，引入更多社會(huì)資本、幫助國(guó)家電網(wǎng)緩解投資壓力是大勢(shì) 所趨。2）中長(zhǎng)期看儲(chǔ)能，期待技術(shù)突破帶來(lái)儲(chǔ)能制造和運(yùn)營(yíng)成本的持續(xù)下降，未來(lái)清 潔能源+儲(chǔ)能將是能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。大電網(wǎng)和儲(chǔ)能之外，分布式光伏作為綜合 能源服務(wù)的重要一環(huán)，從 2020 年開(kāi)始也獲得央/國(guó)企和外資的顯著青睞，新增裝機(jī)增速 觸底回升，未來(lái)有望發(fā)揮更積極作用。發(fā)電和用電具有瞬時(shí)性，而且電力本身較難儲(chǔ)存，因此需要抽水蓄能來(lái)承擔(dān)調(diào)峰、 填谷、調(diào)頻等多種功能。電力的供需結(jié)構(gòu)處于不斷變化中，且存在區(qū)域分布不均衡、發(fā) 電高峰時(shí)段與用電高峰時(shí)段不重合、日內(nèi)波動(dòng)難以預(yù)測(cè)等因素

10、。以抽水蓄能為代表的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)電能的有效儲(chǔ)存，是解決電能供需匹配問(wèn)題的關(guān)鍵手段。抽水蓄能電站 具有調(diào)峰、填谷、調(diào)頻、調(diào)相、儲(chǔ)能、事故備用和黑啟動(dòng)等多種功能，可以快速穩(wěn)定系 統(tǒng)頻率及系統(tǒng)電壓，對(duì)于保障電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)安全、提升電力系統(tǒng)性能具有重要作用。未來(lái)， 隨著新能源發(fā)電并網(wǎng)加速，以風(fēng)光為主的新型電力系統(tǒng)的波動(dòng)性和隨機(jī)性問(wèn)題逐漸凸顯， 以抽水蓄能為代表的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將愈加重要。2.2. 抽水蓄能是新型電力系統(tǒng)的壓艙石為什么說(shuō)新型電力系統(tǒng)下抽水蓄能將發(fā)揮至關(guān)重要的作用？（1）首先新型電力系 統(tǒng)從電源結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，“新”在以新能源（主要指風(fēng)能、太陽(yáng)能等）為主體。我國(guó)風(fēng)能、太 陽(yáng)能等新能源發(fā)電迅速發(fā)展，新能源

11、裝機(jī)占比從 2010 年的 5%上升至 2020 年 24%， 煤電裝機(jī)也首次降低至 50%以下，根據(jù)中國(guó)通信學(xué)會(huì)能源互聯(lián)網(wǎng)預(yù)計(jì)，到 2030 年我國(guó) 新能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到 16.4 億千瓦，占比 43.2%。國(guó)家電網(wǎng)董事長(zhǎng)辛保安預(yù)計(jì)，2030 年 中國(guó)新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模將超過(guò)煤電，成為第一大電源；2060 年前，新能源發(fā)電量占 比有望超過(guò) 50%，成為電量主體。（2）風(fēng)電和光伏的大量上網(wǎng)會(huì)給電網(wǎng)系統(tǒng)造成極大得 沖擊。新能源發(fā)電大量上網(wǎng)會(huì)給電網(wǎng)系統(tǒng)帶來(lái)巨大的沖擊，由于我們的用電高峰和新能 源發(fā)電可以發(fā)力的時(shí)間、季節(jié)存在較強(qiáng)的不匹配性，電網(wǎng)的調(diào)峰調(diào)頻壓力巨大，因此需 要儲(chǔ)能來(lái)解決用電高峰和發(fā)電高峰

12、不匹配的問(wèn)題。（3）由于電化學(xué)儲(chǔ)能和氫儲(chǔ)能的成本 尚高，因此目前最經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)能方式為抽水蓄能。抽水蓄能的原理如何？抽水蓄能電站是利用低谷時(shí)其他電源（目前主要是火電、核 電、水電），未來(lái)也包括即將成為電力系統(tǒng)主角的風(fēng)電、光伏的多余電能，抽水到上水庫(kù) 存儲(chǔ)起來(lái)，待尖峰負(fù)荷時(shí)發(fā)電。也就是說(shuō)，抽水蓄能抽水時(shí)相當(dāng)于一個(gè)用電大戶(hù)，其作 用是把日負(fù)荷曲線的低谷填平，即實(shí)現(xiàn)抽水蓄能電站獨(dú)一無(wú)二的“填谷”作用。通過(guò)“填 谷”，使火電出力平衡，降低了煤耗，實(shí)現(xiàn)了碳減排；通過(guò)“填谷”，將“棄風(fēng)棄電”變 廢為寶，實(shí)現(xiàn)了“綠色抽水”，提高了風(fēng)電光伏資源的利用率；通過(guò)“填谷”，平抑了新 能源發(fā)電出力的波動(dòng)性，維護(hù)了電網(wǎng)的安

13、全穩(wěn)定運(yùn)行。在新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的過(guò)程中，抽水蓄能發(fā)展前景廣闊。根據(jù)抽水蓄能行業(yè)分會(huì)的 統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年底，我國(guó)抽水蓄能電站在運(yùn)項(xiàng)目 40 座，裝機(jī)容量 3639 萬(wàn)千瓦，在 建項(xiàng)目 48 座，裝機(jī)容量 6153 萬(wàn)千瓦，此外還有超過(guò) 2 億千瓦的抽水蓄能電站在開(kāi)展 前期勘測(cè)設(shè)計(jì)工作。國(guó)家能源局在抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年）中明 確指出，“抽水蓄能電站具有調(diào)峰、填谷、調(diào)頻、調(diào)相、儲(chǔ)能、事故備用和黑啟動(dòng)等多種 功能，是建設(shè)現(xiàn)代智能電網(wǎng)新型電力系統(tǒng)的重要支撐，是構(gòu)建清潔低碳、安全可靠、智 慧靈活、經(jīng)濟(jì)高效新型電力系統(tǒng)的重要組成部分”，文件進(jìn)一步提出“到 2025 年，抽水

14、 蓄能投產(chǎn)總規(guī)模 6,200 萬(wàn)千瓦以上；到 2030 年投產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到 1.2 億千瓦左右；到 2035 年，培育形成一批抽水蓄能大型骨干企業(yè)”。按照規(guī)劃測(cè)算我國(guó)抽水蓄能從 2021 年到 2025 年的增長(zhǎng)率達(dá) 70%+，4 年 CAGR 為 14.25%。2.3. 區(qū)分儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景：電網(wǎng)側(cè)、發(fā)電側(cè)、用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能概念從整個(gè)電力系統(tǒng)的角度看，儲(chǔ)能的應(yīng)用可以分為發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能（含微網(wǎng)） 和用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能三大場(chǎng)景，目前電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能主要是國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)。三大場(chǎng) 景又都可以從電網(wǎng)的角度分成能量型需求和功率型需求。能量型需求一般需要較長(zhǎng)的放 電時(shí)間，對(duì)響應(yīng)時(shí)間要求不高（如系統(tǒng)調(diào)峰）；與之相

15、反，功率型需求一般要求有快速響 應(yīng)能力，但是放電時(shí)間不長(zhǎng)（如系統(tǒng)調(diào)頻）。在發(fā)電側(cè)，主要是聯(lián)合傳統(tǒng)火電機(jī)組參與 AGC 輔助服務(wù)、與新能源風(fēng)光配套平抑波動(dòng)提高風(fēng)光利用率；在電網(wǎng)側(cè)，主要是與特高壓送受端配套緊急功率支撐、變電站儲(chǔ)能調(diào)峰調(diào)頻、配電臺(tái)區(qū)儲(chǔ)能緩解重過(guò)載；在用戶(hù) 側(cè)，主要是工商業(yè)用戶(hù)削峰填谷、光儲(chǔ)充微電網(wǎng)。我國(guó)儲(chǔ)能在電力輔助服務(wù)和需求響應(yīng)方面還處于試運(yùn)行階段，商業(yè)模式尚不清晰， 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)廣泛應(yīng)用的峰谷電價(jià)套利方式雖有一定的經(jīng)濟(jì)性，但也存在模式單一、回收期 長(zhǎng)等問(wèn)題。在不斷地探索下，目前儲(chǔ)能技術(shù)的應(yīng)用服務(wù)類(lèi)型逐漸增多。當(dāng)儲(chǔ)能與風(fēng)電、 光伏發(fā)電等可再生能源發(fā)電搭配時(shí)，能夠有效減少因電力系統(tǒng)負(fù)荷

16、用電量與電站發(fā)電量 不匹配而造成的棄風(fēng)棄光問(wèn)題，并且可以平滑可再生能源出力而提高電網(wǎng)穩(wěn)定性，進(jìn)而 增加電站收益；當(dāng)儲(chǔ)能與火電、水電等常規(guī)能源發(fā)電搭配時(shí)，可以使得調(diào)頻、調(diào)峰等輔 助服務(wù)更為優(yōu)質(zhì)高效，通過(guò)參與當(dāng)?shù)卣{(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)進(jìn)而增加電站收益。電網(wǎng)側(cè) 儲(chǔ)能具有對(duì)電網(wǎng)調(diào)峰以及延緩輸配電擴(kuò)容等潛在收益，而電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能主要由南網(wǎng)、國(guó)網(wǎng) 建設(shè)運(yùn)行；用戶(hù)側(cè)儲(chǔ)能具有峰谷價(jià)差套利以及減少電費(fèi)成本等商業(yè)模式。在電力電量平 衡機(jī)制缺乏的情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)不能準(zhǔn)確反映電力供需情況，因此迫切需要建立完善的 電力現(xiàn)貨交易市場(chǎng)。當(dāng)現(xiàn)貨交易市場(chǎng)成熟后，進(jìn)一步通過(guò)發(fā)電計(jì)劃完善發(fā)電資源的優(yōu)化 配置，形成相對(duì)應(yīng)的峰谷差，最終給儲(chǔ)

17、能在發(fā)電側(cè)和用電側(cè)帶來(lái)削峰填谷的應(yīng)用機(jī)會(huì)。 經(jīng)濟(jì)性是影響儲(chǔ)能發(fā)展的重要因素，研究碳中和目標(biāo)下儲(chǔ)能在不同應(yīng)用環(huán)境下的收益模 式，對(duì)今后儲(chǔ)能的發(fā)展具有重要意義。3. 儲(chǔ)能市場(chǎng)主導(dǎo)者：2020 年全球儲(chǔ)能中抽水蓄能規(guī)模占比 94%根據(jù)國(guó)際水電協(xié)會(huì)（IHA）發(fā)布的 2021 全球水電報(bào)告，截至 2020 年底，全球抽水 蓄能裝機(jī)規(guī)模為 1.59 億千瓦，占儲(chǔ)能總規(guī)模的 94%。在我國(guó)抽水蓄能在儲(chǔ)能領(lǐng)域同樣 是主導(dǎo)者，根據(jù) CNESA 統(tǒng)計(jì)。截至 2020 年抽水蓄能在我國(guó)儲(chǔ)能規(guī)模中的占比達(dá)到 89.3%，電化學(xué)儲(chǔ)能占比 9.2%（電化學(xué)儲(chǔ)能中鋰離子電池儲(chǔ)能占比 88.8），其他占比 1.5%。3.1.

18、 優(yōu)勢(shì)顯著：成本低、壽命長(zhǎng)、技術(shù)成熟廣義的儲(chǔ)能包括電儲(chǔ)能、熱儲(chǔ)能和氫儲(chǔ)能三類(lèi)，電儲(chǔ)能是最主要的儲(chǔ)能方式，按照 存儲(chǔ)原理的不同又分為機(jī)械儲(chǔ)能和電化學(xué)儲(chǔ)能兩種技術(shù)類(lèi)型。其中，機(jī)械儲(chǔ)能主要包括 抽水蓄能、壓縮空氣儲(chǔ)能和飛輪儲(chǔ)能等；電化學(xué)儲(chǔ)能是指各種二次電池儲(chǔ)能，主要包括 鋰離子電池、鉛蓄電池和鈉硫電池等。目前抽水蓄能由于技術(shù)成熟、功率和容量較大、 壽命長(zhǎng)、運(yùn)行成本低具有首先推廣的趨勢(shì)。3.2. 度電成本最低：各種儲(chǔ)能電站的度電成本測(cè)算若儲(chǔ)能電站的儲(chǔ)能利用小時(shí)數(shù)達(dá)到 1000h，抽蓄電站儲(chǔ)能度電成本低于 1 元/KWh，約 0.93 元/KWh，壓縮空氣儲(chǔ)能度電成本約 1.85 元/KWh，鋰離子電池

19、儲(chǔ)能度 電成本約 2.04 元/KWh；若儲(chǔ)能電站的儲(chǔ)能利用小時(shí)數(shù)達(dá)到 2000h，抽蓄電站儲(chǔ)能度電 成本低于 0.5 元/KWh，約 0.46 元/KWh，壓縮空氣儲(chǔ)能度電成本低于元/KWh，約 0.92 元/KWh，鋰離子電池儲(chǔ)能度電成本降低至約 1.02 元/KWh。3.3. 電價(jià)政策（兩部制）與交易機(jī)制（中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易+現(xiàn)貨市場(chǎng)）3.3.1. 電價(jià)政策：我國(guó)兩部制電價(jià)政策的發(fā)展歷程2021 年 4 月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能電站價(jià) 格形成機(jī)制的意見(jiàn)（發(fā)改價(jià)格2021633 號(hào)）明確我國(guó)抽水蓄能電價(jià)實(shí)行兩部制， 以政府定價(jià)實(shí)現(xiàn)容量電價(jià)，以競(jìng)爭(zhēng)方式形成電量電價(jià)。

20、我們梳理了從 2004 年以來(lái)國(guó)家 發(fā)改委關(guān)于抽水蓄能電站價(jià)格形成的發(fā)展歷程，由于抽水蓄能電站發(fā)展的歷史背景和相 關(guān)政策的變化，我國(guó)現(xiàn)存兩部制電價(jià)、租賃制付費(fèi)、電網(wǎng)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)核算、一部制電價(jià)等 電價(jià)機(jī)制。（1）2004 年國(guó)家發(fā)改委關(guān)于抽水蓄能電站建設(shè)管理有關(guān)問(wèn)題（發(fā)改能源 【2004】71 號(hào)文）明確抽水蓄能電站原則上由電網(wǎng)企業(yè)投資建設(shè)和管理運(yùn)營(yíng)，其建設(shè) 和運(yùn)行成本納入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用統(tǒng)一核定；發(fā)電企業(yè)投資建設(shè)的抽蓄電站作為獨(dú)立電廠， 參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。（2）2014 年國(guó)家發(fā)改委關(guān)于促進(jìn)抽水蓄能電站健康有序發(fā)展有關(guān)問(wèn) 題的意見(jiàn)（發(fā)改能源【2014】2482 號(hào)文）明確以電網(wǎng)企業(yè)投資為主，逐步引入社會(huì)

21、以 資本，形成抽蓄電站多元化市場(chǎng)化投資機(jī)制；暫行兩部制電價(jià)政策。（3）2014 年國(guó)家 發(fā)改委關(guān)于完善抽水蓄能電站價(jià)格形成機(jī)制有關(guān)問(wèn)題的通知（發(fā)改能源【2014】1763 號(hào)文）明確容量電價(jià)按照彌補(bǔ)電站固定成本+準(zhǔn)許收益的原則核定；逐步對(duì)新投產(chǎn)出后 水蓄能電站實(shí)行標(biāo)桿容量電價(jià)；電量電價(jià)水平按照當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)（含環(huán)保電價(jià)） 執(zhí)行；抽水電量電價(jià)按照燃煤組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的 75%執(zhí)行。（4）2021 年 4 月國(guó)家發(fā)改 委國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能電站價(jià)格形成機(jī)制的意見(jiàn)（發(fā)改價(jià)格 2021633 號(hào)）明確我國(guó)抽水蓄能電價(jià)實(shí)行兩部制，以政府定價(jià)實(shí)現(xiàn)容量電價(jià)，以競(jìng) 爭(zhēng)方式形成電量電價(jià)；抽水

22、蓄能收益 20%留存給抽水蓄能電站；2023 年起抽水蓄能電 站全部執(zhí)行兩部制電價(jià)。3.3.2. 海外對(duì)比：國(guó)內(nèi)外抽水蓄能電價(jià)運(yùn)營(yíng)模式國(guó)外建設(shè)發(fā)展抽水蓄能建設(shè)發(fā)展較早，但由于電力體制、電源結(jié)構(gòu)、負(fù)荷特性等差 異，不同國(guó)家對(duì)抽水蓄能電站的建設(shè)管理存在明顯的差異。抽水蓄能電站的運(yùn)營(yíng)模式與 市場(chǎng)體制和投資主體息息相關(guān)，主要分為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)和租賃制 3 種模式。 全球約 85%的抽水蓄能電站采用電網(wǎng)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)方式或租賃制形式，約 15%的電站通過(guò) 參與電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)獲取收益。已建立競(jìng)爭(zhēng)性電力市場(chǎng)的國(guó)家或地區(qū)，抽水蓄能電站多采 用獨(dú)立運(yùn)營(yíng)模式參與電能量市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)，以自身利益最大化為目標(biāo)選擇

23、競(jìng)爭(zhēng)策 略。我們對(duì)比了美國(guó)、英國(guó)、日本和我國(guó)抽水蓄能電站經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)現(xiàn)四國(guó)均體現(xiàn)了容 量和電量?jī)刹糠质找?，從抽水蓄能電站收益?lái)源分析，容量收益基本都大于其電量收益。（1） 美國(guó)：各州電力市場(chǎng)模式不同，抽水蓄能電站運(yùn)營(yíng)模式也不同?，F(xiàn)階段美國(guó) 大部分抽水蓄能電站由電網(wǎng)統(tǒng)一建設(shè)運(yùn)營(yíng)，采用的運(yùn)營(yíng)機(jī)制大體上可以分 為電網(wǎng)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)、參與電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)和電網(wǎng)租賃經(jīng)營(yíng) 3 種。（2） 英國(guó)：發(fā)電側(cè)已經(jīng)完全市場(chǎng)化，抽水蓄能電站收益分為固定收入+變動(dòng)收入。 固定收入一部分通過(guò)電網(wǎng)輔助服務(wù)獲得，按年結(jié)算，另一部分是抽水蓄能機(jī) 組參與調(diào)峰、維護(hù)基荷機(jī)組平穩(wěn)運(yùn)行的輔助服務(wù)進(jìn)行補(bǔ)償；變動(dòng)收入是指電 站可以通過(guò)參加電力平衡市

24、場(chǎng)交易取得尖峰電價(jià)收益。（3） 日本：在福島核電站事故后大力發(fā)展風(fēng)電和光伏等新能源，并利用抽水蓄能 作為電網(wǎng)調(diào)峰、調(diào)頻以及事故備用的主要手段，提高系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力。日 本的抽水蓄能電站運(yùn)營(yíng)模式主要有租賃制和內(nèi)部核算制。（4） 中國(guó)：我國(guó)抽水蓄能電站建設(shè)管理機(jī)制主要可以分為 3 種形式: 一種是由 電網(wǎng)企業(yè)全資建設(shè)、統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)，建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本核入電網(wǎng)運(yùn)行費(fèi)用; 一種是租 賃制，租賃費(fèi)由發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)和電力用戶(hù)三方按一定比例分?jǐn)偸鑼?dǎo); 一種是由政府和第三方投資建設(shè)，政府核定抽水用電電價(jià)、發(fā)電電價(jià)、容量 電價(jià)，電網(wǎng)企業(yè)統(tǒng)一調(diào)度。3.3.3. 交易機(jī)制：中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易+現(xiàn)貨市場(chǎng)抽水蓄能電站可在中長(zhǎng)期合

25、約市場(chǎng)、電能量現(xiàn)貨市場(chǎng)以及輔助服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)中提供 多類(lèi)型服務(wù)，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的價(jià)格，準(zhǔn)確揭示電量和容量?jī)r(jià)值，獲得收益。浙江省 作為電力市場(chǎng)改革的試點(diǎn)省份，正在積極探索抽水蓄能交易方式，浙江省從中長(zhǎng)期市場(chǎng) 交易和現(xiàn)貨市場(chǎng)交易兩個(gè)角度設(shè)計(jì)了抽水蓄能電站獨(dú)立參與市場(chǎng)的交易機(jī)制，中長(zhǎng)期市 場(chǎng)交易主要設(shè)計(jì)了低谷抽水交易、抽發(fā)損耗電量交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易主要設(shè)計(jì)了現(xiàn)貨電 能量交易和輔助服務(wù)調(diào)頻交易，以拓寬抽水蓄能電站盈利模式，充分發(fā)揮抽水蓄能電站 的機(jī)組運(yùn)行優(yōu)勢(shì)。（1）中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)分為低谷抽水交易方式和抽發(fā)損耗電量交易方式。低谷抽水 交易：以低谷抽水電量為交易標(biāo)的，向抽水蓄能電廠(買(mǎi)方) 和可再生能源發(fā)電企業(yè)及燃 煤火電企業(yè)、外來(lái)電(賣(mài)方) 開(kāi)放。抽發(fā)損耗電量交易：抽水蓄能電站容量費(fèi)用一般由電 網(wǎng)公司、電力用戶(hù)和發(fā)電企業(yè)