論風(fēng)險(xiǎn)投資的三階段

1、21/21風(fēng)險(xiǎn)投資的三時(shí)期 一、種子期 在這一時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資者多依照創(chuàng)業(yè)者所擁有的技術(shù)上的新發(fā)明、新設(shè)想以及對(duì)以后企業(yè)所勾畫的“藍(lán)圖”來提供種子資金。由于僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見產(chǎn)品原型，因此難以確定產(chǎn)品在技術(shù)上、商業(yè)上的可行性，企業(yè)的前景始終籠罩在巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中。企業(yè)應(yīng)當(dāng)在種子期內(nèi)突破技術(shù)上的難關(guān)，將構(gòu)想中的產(chǎn)品開發(fā)出來，取得雛形產(chǎn)品。否則，夭折確實(shí)是它推一的“前途”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在種子期的失敗率超過了70。大部分的“種子”都被現(xiàn)實(shí)無情地淘汰掉了。因而，風(fēng)險(xiǎn)資金的投放必須十分慎重。(一） 種子期的要緊任務(wù)是研究開發(fā) 俗話講，良好的開端等于成功的一半。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資來講，一粒精心選擇的優(yōu)秀“種子”假

2、如能成功地“孵化”出來，那么就預(yù)示著以后的一棵參天大樹，能夠給它帶來十倍，幾十倍，甚至上百倍、上千倍的投資回報(bào)。正是這一充滿誘惑的燦爛遠(yuǎn)景，使風(fēng)險(xiǎn)投資家甘冒巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一次次涉足于種子期的投資。因此，種子期所進(jìn)行的研究開發(fā)工作對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有著特不重大的意義。那個(gè)地點(diǎn)的研究開發(fā)工作，并非指基礎(chǔ)研究，而指新產(chǎn)品的發(fā)明者或創(chuàng)新企業(yè)的經(jīng)營者驗(yàn)證發(fā)明制造及創(chuàng)意的可行性的研究，即運(yùn)用基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究的成果，為有用化而進(jìn)行的對(duì)產(chǎn)品、工藝、設(shè)備的研究，研究開發(fā)的成果是樣品、樣機(jī)，或者是較為完整的生產(chǎn)工藝和工業(yè)生產(chǎn)方案。 研究開發(fā)工作總是由淺入深，循序漸進(jìn)的。剛開始時(shí)，能夠有各種的理論沒想和研究試驗(yàn)方案，在通過

3、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)反復(fù)的實(shí)驗(yàn)、探究、比較后，最優(yōu)的方案會(huì)逐漸顯露出來。通常，在種子期結(jié)束時(shí)，假如能達(dá)到以下幾個(gè)目標(biāo)，就能夠講種子期的工作是特不令人中意的。 一是開發(fā)出的有應(yīng)用前景的成果能夠獲得專利。如此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就能夠通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)的愛護(hù)使自己的產(chǎn)品順利進(jìn)入市場。二是與競爭對(duì)手相比，所開發(fā)出來的產(chǎn)品的技術(shù)水平較高，競爭對(duì)手難以專門快模仿、追隨，這使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)容易在一定時(shí)期內(nèi)獲得壟斷利潤。三是能夠差不多形成進(jìn)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)所需要的核心能力中的高技術(shù)支撐點(diǎn)。這是決定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有無進(jìn)展?jié)摿?、進(jìn)展后勁的重要因素之一。許多后來進(jìn)展較為成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都依靠于這一點(diǎn)。如我國的北大方正，它把計(jì)算機(jī)硬件技術(shù)、軟件技術(shù)、激光技術(shù)相組

4、合，形成核心能力，從而把激光排版系統(tǒng)等高技術(shù)產(chǎn)品推向了世界。倘若風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在種子期沒有開發(fā)出有支撐能力的技術(shù)，企業(yè)進(jìn)展的后勁就會(huì)顯得不足。最后一點(diǎn)是，開發(fā)出來的技術(shù)、產(chǎn)品有廣泛的用途，能夠生產(chǎn)一系列的產(chǎn)品。這為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得盡可能大的潛在市場打下了基礎(chǔ)。 值得指出的是，在探討風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，我們應(yīng)樹立如此一種觀點(diǎn)：盡管風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)常是從某種高新技術(shù)產(chǎn)品動(dòng)身來做出投資決策的，但風(fēng)險(xiǎn)投資不僅僅是培育一種或一類產(chǎn)品，更重要的是在培育一個(gè)企業(yè)。確切點(diǎn)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長中獲利，而不是從某種產(chǎn)品的進(jìn)展中獲利。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的進(jìn)展與其所開發(fā)出來的新產(chǎn)品緊密相連，但怎么講企業(yè)的進(jìn)展不完全等同于產(chǎn)品的進(jìn)展。（

5、二）種子期面臨的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資各時(shí)期所面臨的風(fēng)險(xiǎn)各不相同。種子期面臨的風(fēng)險(xiǎn)要緊是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和資金風(fēng)險(xiǎn)。這一時(shí)期投入的風(fēng)險(xiǎn)資金稍不注意就會(huì)被這兩大風(fēng)險(xiǎn)（尤其是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)）吞噬掉，消逝得無影無蹤。為此，風(fēng)險(xiǎn)投資家往往會(huì)依照風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的需要，利用 自己強(qiáng)大的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)招募一些優(yōu)秀的專業(yè)人才，從各方面來協(xié)助企業(yè)集中力量進(jìn)展技術(shù)。種子期的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)要緊表現(xiàn)在兩方面：1技術(shù)成功的不確定。新技術(shù)、新產(chǎn)品的設(shè)想盡管令人神往，但它能否按預(yù)定目標(biāo)開發(fā)出來，誰也不敢拍拍胸脯，立下“軍令狀”。2技術(shù)完善的不確定。新技術(shù)、新產(chǎn)品在誕生之初差不多上十分粗糙的，它能否在現(xiàn)有的技術(shù)條件下專門快完善起來，也是沒有確切答案的。 通常

6、，風(fēng)險(xiǎn)投資家可不能讓風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無限期地研制下去。他們會(huì)為企業(yè)設(shè)定一個(gè)達(dá)到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的最后期限。假如屆時(shí)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)仍未達(dá)到，企業(yè)就必須關(guān)門，風(fēng)險(xiǎn)投資家自己也會(huì)因此損失一筆鈔票；假如屆時(shí)能達(dá)到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，那么企業(yè)下一時(shí)期進(jìn)展所需的資金就會(huì)有著落。因此，在這段時(shí)刻內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中每個(gè)人的壓力都特不大。創(chuàng)業(yè)者們工作專門努力，常常每天工作10一14小時(shí)，每周工作67天，真可謂竭盡全力了。時(shí)刻威脅風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因得不到資金支持而無法生存下去的風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相連，它在一定程度上從屬于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資家總是依照技術(shù)開發(fā)的進(jìn)展，分期分批地投入風(fēng)險(xiǎn)資金。倘若技術(shù)開發(fā)較為順利，即便遇著一些挫折，

7、也能專門快地克服，那風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就不用為資金發(fā)愁了。但倘若技術(shù)開發(fā)遇到嚴(yán)峻障礙，無法取得突破性進(jìn)展時(shí)，資金風(fēng)險(xiǎn)就趕忙凸現(xiàn)出來。一旦風(fēng)險(xiǎn)投資家喪失了等待的耐心，企業(yè)得不到資金的支持，自然也就面臨覆滅的危險(xiǎn)了。由此看來，風(fēng)險(xiǎn)投資是十分“勢利”的，它只助強(qiáng)不助弱。 （三）風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù)特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在種子期要緊從事研究開發(fā)工作，活動(dòng)比較單一，因而其組織結(jié)構(gòu)也就十分簡單、松散。一位具有治理、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)式人物，財(cái)務(wù)人員和幾位在工程技術(shù)開發(fā)或產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面具有專才的人就能夠組成一個(gè)齊心協(xié)力、共同開發(fā)新技術(shù)的團(tuán)體了。 就財(cái)務(wù)情況看，整個(gè)財(cái)務(wù)處于虧損期。企業(yè)現(xiàn)在尚未有收入來源，只有費(fèi)用支出。企業(yè)取得的

8、風(fēng)險(xiǎn)資金要緊用來維持日常運(yùn)作。一部分資金作為工資提供給創(chuàng)業(yè)者們；另一部分則用來購買開發(fā)實(shí)驗(yàn)所需要的原材料。一般來講，創(chuàng)業(yè)者們大多是為了實(shí)現(xiàn)自己的創(chuàng)業(yè)夢想而工作的，因此為了節(jié)約資金，可不能在這段時(shí)刻考慮薪水高低問題。二、初創(chuàng)期進(jìn)入初創(chuàng)期，企業(yè)已掌握了新產(chǎn)品的樣品、樣機(jī)或較為完善的生產(chǎn)工藝路線和工業(yè)生產(chǎn)方案，但還需要在許多方面進(jìn)行改進(jìn)，尤其需要在與市場相結(jié)合的過程中加以完善，使新產(chǎn)品成為市場樂于同意的定型產(chǎn)品，為工業(yè)化生產(chǎn)和應(yīng)用作好預(yù)備。這一時(shí)期的投資要緊用于形成生產(chǎn)能力和開拓市場。由于需要的資金較大-約是種子期所需資金的10倍以上，而且風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)沒有以往的經(jīng)營記錄，投資風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，據(jù)測算，約有

9、 30的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在初創(chuàng)期敗下陣來。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從以穩(wěn)健經(jīng)營著稱的銀行那兒取得貸款的可能性專門小，更不可能從資本市場上直接融資。而這正是風(fēng)險(xiǎn)投資一展拳腳的時(shí)候。（一）初創(chuàng)期的要緊工作-中試 中試是一個(gè)在放大生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行反復(fù)設(shè)計(jì)、試驗(yàn),評(píng)估的過程。它利用生產(chǎn)經(jīng)營的“微”系統(tǒng)進(jìn)行技術(shù)試驗(yàn)、生產(chǎn)試驗(yàn)和市場營銷試驗(yàn)，使技術(shù)與生產(chǎn)、市場相互調(diào)適，產(chǎn)生中試結(jié)果，在較大程度上消除應(yīng)用新技術(shù)所帶來的在生產(chǎn)方面和市場方面的種種不確定性。這是新產(chǎn)品由剛研制出來到能夠成批量生產(chǎn)，并被市場同意的一個(gè)必不可少的過渡性時(shí)期。它需要解決兩個(gè)問題：1產(chǎn)品與市場的關(guān)系?，F(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)要制造出小批量的產(chǎn)品，送給客戶試用并同

10、時(shí)試銷。然后，依照市場反饋回來的信息，對(duì)產(chǎn)品、生產(chǎn)工藝進(jìn)行改進(jìn)，以使產(chǎn)品滿足市場的需要，符合消費(fèi)者的口味。只有如此，新產(chǎn)品才有可能得到消費(fèi)者的認(rèn)可。以聞名一時(shí)的蘋果公司為例，該公司的喬布斯和伍密奈克最初制造出來的“蘋果1號(hào)”，是一種套件結(jié)構(gòu)式的計(jì)算機(jī)，所有的零件組裝在一個(gè)計(jì)算機(jī)板上，模樣專門難看。一位經(jīng)銷商向他們建議，把計(jì)算機(jī)板放人箱體中，因?yàn)樗念櫩拖胍徺I一個(gè)完整的儀器，而不是一大堆零件。蘋果公司同意了這一建議，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了重新設(shè)計(jì)。結(jié)果，該產(chǎn)品專門快成為當(dāng)時(shí)的暢銷貨。此外，由于客戶的偏好，有時(shí)會(huì)使產(chǎn)品與最初的述計(jì)偏差相當(dāng)大，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際成本（包括時(shí)刻投入）與最初向打算出入專門大。2產(chǎn)品與

11、生產(chǎn)的關(guān)系。適銷對(duì)路的產(chǎn)品要能夠大量生產(chǎn)出來，才有機(jī)會(huì)占據(jù)市場。在初創(chuàng)期早期，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的制造方法、生產(chǎn)工藝都專門不穩(wěn)定，需要反復(fù)多次的試驗(yàn)、調(diào)試，不斷解決生產(chǎn)中出現(xiàn)的各類問題，才能提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率。 (二）初創(chuàng)期面臨的風(fēng)險(xiǎn) 初創(chuàng)期的道路上仍是荊棘叢生，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)將面對(duì)各種不同風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)者們要想順利地闖過這一關(guān)，除了有足夠的勇氣和毅力外，還得有相當(dāng)?shù)膽?yīng)變能力才行。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 同是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，初創(chuàng)期的內(nèi)容與種子期的就不一樣。它包括兩方面，一是新產(chǎn)品生產(chǎn)的不確定性。新產(chǎn)品的生產(chǎn)往往會(huì)受到工藝能力、材料供應(yīng)、零部件配套及設(shè)備供應(yīng)能力的阻礙。一旦它們達(dá)不到生產(chǎn)的要求，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)打算、市場開拓就會(huì)因

12、此而受阻。1987年10月，在德國國際發(fā)明和技術(shù)貿(mào)易展覽會(huì)上，中關(guān)村開發(fā)區(qū)的一家聞名公司展出了呼吸監(jiān)視儀等8種傳感技術(shù)產(chǎn)品。各國代表在親自操作新產(chǎn)品后，對(duì)產(chǎn)品快速的反應(yīng)、周密的顯示感到十分驚奇，交口贊揚(yáng)“這是來自中國的真正技術(shù)”。該產(chǎn)品獲得了展覽會(huì)惟一的一塊金牌。然而，由于受到原材料和生產(chǎn)工藝條件的限制，這一系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和推向市場的進(jìn)展卻十分緩慢。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)面對(duì)這一情況，一般會(huì)“對(duì)癥下藥”，針對(duì)不同的阻礙因素，來確定工作重點(diǎn)。二是新產(chǎn)品技術(shù)效果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在開發(fā)、生產(chǎn)新產(chǎn)品的過程中，難以事先預(yù)料產(chǎn)品的技術(shù)效果。尤其是那些需要較長時(shí)刻才能顯示出來的效果，更讓創(chuàng)業(yè)者們忐忑不安：產(chǎn)品能不能達(dá)

13、到消費(fèi)者的要求？能不能達(dá)到社會(huì)的要求？另外，有些產(chǎn)品在使用過程中會(huì)暴露出較大的副作用，如對(duì)人體的損害，對(duì)環(huán)境的污染，對(duì)生態(tài)平衡的破壞等。假如風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不能從技術(shù)上克服造成副作用的因素，那么，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的那個(gè)產(chǎn)品差不多就失敗了。因?yàn)樗鼤?huì)受到來自政府方面的限制或有關(guān)方面的反對(duì)。這一點(diǎn)在生物行業(yè)中體現(xiàn)得尤其明顯。 市場風(fēng)險(xiǎn)在初創(chuàng)期，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)費(fèi)盡千辛萬苦研制出的新產(chǎn)品開始真正面對(duì)市場，由市場作裁判，來確定它的商業(yè)價(jià)值。只有那些能贏得市場的產(chǎn)品，才能獲得接著進(jìn)展的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)所面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在以下幾方面： 1難以確定市場對(duì)新產(chǎn)品的同意能力。對(duì)一項(xiàng)新產(chǎn)品，特不是那些尚未有市場基礎(chǔ)的產(chǎn)品，消費(fèi)者有一

14、個(gè)熟悉的過程。剛開始，消費(fèi)者往往會(huì)持觀望態(tài)度，倘若他們不知曉產(chǎn)品獨(dú)特的性能，還可能作出錯(cuò)誤的推斷。關(guān)于市場最終能否同意新產(chǎn)品，以及同意的容量有多大，是專門難加以可能的。2難以確定市場同意的時(shí)刻。新產(chǎn)品推出的時(shí)刻與誘導(dǎo)出真正需求的時(shí)刻之間會(huì)有一個(gè)時(shí)滯。由于市場千變?nèi)f化，時(shí)滯越長，產(chǎn)品所承受的壓力就越大。例如，貝爾實(shí)驗(yàn)室于20世紀(jì)50年代就推出了圖像電話，但直到最近20年才實(shí)現(xiàn)了新技術(shù)的商品價(jià)值。這正是許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司熱衷于投資附加性技術(shù)產(chǎn)品的緣故所在。因?yàn)楦锩援a(chǎn)品進(jìn)入市場所需要的周期太長，投資回報(bào)較慢，有時(shí)需要1020年時(shí)刻。而附加性技術(shù)產(chǎn)品，如當(dāng)前的新型電腦、新型芯片等，由于市場早已了解電腦

15、以及芯片的產(chǎn)品性質(zhì)了，因此無需再投入巨資，耗費(fèi)時(shí)刻對(duì)產(chǎn)品的功能進(jìn)行宣傳。3難以對(duì)產(chǎn)品市場的擴(kuò)散速度作出預(yù)測?？赡苓^分悲觀，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)容易錯(cuò)過大好的進(jìn)展機(jī)會(huì)；而可能過分樂觀，也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)陷入困境。1959年，哈羅德公司研制出施樂914復(fù)印機(jī)時(shí)， IBM公司預(yù)測復(fù)印機(jī)在以后 10年內(nèi)僅能銷售5 O00臺(tái)，而拒絕與之合作。但事實(shí)上，復(fù)印技術(shù)被迅速推廣，10年后的哈羅德公司已售出20萬臺(tái)施樂914，成為一個(gè)10億美元的大公司。若當(dāng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資者都跟IBM一個(gè)觀點(diǎn)，那么哈羅德公司可能早就不存在，而風(fēng)險(xiǎn)投資也就與一個(gè)專門好的投資機(jī)會(huì)擦肩而過了。再以現(xiàn)代蒸蒸日上的個(gè)人電腦業(yè)為例，個(gè)人電腦的開發(fā)始于20世紀(jì)

16、70年代末期，當(dāng)時(shí)，使用中的大部分電腦差不多上大型電腦，較小型的計(jì)算機(jī)剛剛開始出現(xiàn)。個(gè)人電腦在20世紀(jì)80年代初期推出。但當(dāng)時(shí)專門多做電腦的人認(rèn)為個(gè)人電腦沒有前途。IMB甚至認(rèn)為，做個(gè)人電腦會(huì)損害其“巨人”的光輝形象。在許多人對(duì)個(gè)人電腦業(yè)不屑一顧時(shí)，獨(dú)具慧眼的風(fēng)險(xiǎn)投資家卻大力投資于該行業(yè)。赫赫有名的蘋果公司確實(shí)是他們引以為傲的杰作之一。到今天，個(gè)人電腦銷售量以百萬計(jì)，銷售量年增長率還在 15以上，令人瞠目結(jié)舌！不容置疑，這是一個(gè)進(jìn)展得專門好的行業(yè)。由此可見，正確可能市場擴(kuò)散速度是何等重要的事！4最為常見的市場風(fēng)險(xiǎn)-產(chǎn)品的市場競爭力如何。處于初創(chuàng)期的企業(yè)依舊小企業(yè)。而它們開發(fā)的高新技術(shù)產(chǎn)品往往要

17、面對(duì)激烈的市場競爭。一些資金雄厚的大公司也在開發(fā)類似的產(chǎn)品；有時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)推出某種產(chǎn)品后，不的公司見有利可圖，也紛紛憑借自己的實(shí)力，迅速推出近似或改進(jìn)的產(chǎn)品，企圖與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)爭奪新產(chǎn)品市場。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品能否經(jīng)得起競爭，能奪得多大的市場份額，也是未知數(shù)。另外，資金風(fēng)險(xiǎn)同樣也是初創(chuàng)期的一大風(fēng)險(xiǎn)。它與種子期的資金風(fēng)險(xiǎn)極為相似。其大小要緊依附于前述兩大風(fēng)險(xiǎn)。只要技術(shù)完善、市場開發(fā)按打算順利展開，自然會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)資金送上門來。(三）初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在初創(chuàng)期需要達(dá)到一個(gè)重要財(cái)務(wù)目標(biāo)是盡快縮小企業(yè)虧損額，促使收支平衡，即達(dá)到現(xiàn)金流平衡點(diǎn)（負(fù)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)向正現(xiàn)金流）。由于企業(yè)現(xiàn)在支出較大而收入來源有

18、限，要達(dá)到該目標(biāo)可不是一件輕而易舉的事。據(jù)美國因第弗斯公司的調(diào)查，19721982年，157家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)平均需要3O個(gè)月才能達(dá)到現(xiàn)金流平衡點(diǎn)。在初創(chuàng)期，企業(yè)資金除了花在中試上外，更多的是投入到廣告上。新產(chǎn)品要得到市場的青睞，首先得讓消費(fèi)者明白它，了解它。因而運(yùn)用大量的廣告宣傳，提高產(chǎn)品的知名度，突出新產(chǎn)品的特點(diǎn)、優(yōu)點(diǎn)，是必不可少的。為此，企業(yè)一般會(huì)將制造品牌與營造市場結(jié)合起來，利用高層次的產(chǎn)品品牌打入市場，為以后的大規(guī)模生產(chǎn)和大量銷售奠定基礎(chǔ)。這就使廣告及其他推銷費(fèi)用在這一時(shí)期達(dá)到最高點(diǎn)。然而，廣告、推銷成效多在初創(chuàng)期期末或是成長期才顯示出來。此外，由于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)尚不具備批量生產(chǎn)的條件，其制造成本

19、較高。因此，初創(chuàng)期的產(chǎn)品售價(jià)居高不下。銷量因此受到阻礙，銷售收入自然也有限。盡管企業(yè)財(cái)務(wù)仍處于虧損時(shí)期，但虧損額隨著產(chǎn)品銷量的增加呈不斷縮小的趨勢。只要財(cái)務(wù)狀況向好的方向進(jìn)展，這就意味著企業(yè)已差不多度過了初創(chuàng)期的種種危險(xiǎn)，企業(yè)進(jìn)展最困難的時(shí)期已成為過去，飛速進(jìn)展的時(shí)期即今后臨，風(fēng)險(xiǎn)投資者也將在此看到投資成功的曙光。 （四）初創(chuàng)期企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)這時(shí)，企業(yè)已有研究開發(fā)部生產(chǎn)部門市場營銷部門的劃分，但各職能部門都把開發(fā)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品看成是自己的職責(zé)。大伙兒圍繞那個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，共同奮斗，緊密配合。只要新產(chǎn)品還沒有在市場上成功地銷售出去，任何一個(gè)成員都不可能聲稱差不多完成了自己的任務(wù)。這就如同一支足球

20、隊(duì)，球員們盡管分工不同，但卻把進(jìn)球作為共同的目標(biāo)。因此，這時(shí)企業(yè)多采取一種單元組織的結(jié)構(gòu)，即打破部門、學(xué)科的界限，將企業(yè)從事研究開發(fā)活動(dòng)、生產(chǎn)制造活動(dòng)、市場營銷、售后服務(wù)等方面的人員有機(jī)地組合起來。如此，關(guān)于技術(shù)、生產(chǎn)、市場營銷中出現(xiàn)的各種難題，企業(yè)就能夠迅速作出反應(yīng)。因此，那個(gè)地點(diǎn)也存在一個(gè)人際關(guān)系協(xié)調(diào)的問題。在專門多問題上，大伙兒的意見會(huì)不一致。這些分歧除了需要一個(gè)專門強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)來解決外，該組織結(jié)構(gòu)的職能轉(zhuǎn)換也能起一定作用。單元組織結(jié)構(gòu)中的成員，不同時(shí)刻所發(fā)揮的作用并不一樣。若現(xiàn)在企業(yè)要緊是為了克服一些技術(shù)上的不足，那么研究開發(fā)人員就成為主導(dǎo)人員，其他人員則輔助他工作；此后，若市場開拓成為企

21、業(yè)需要解決的問題，要緊銷售專家就會(huì)成為主導(dǎo)人員，其他如研究開發(fā)人員、生產(chǎn)人員則成為輔助人員。如此，在不同情況下要緊聽從“權(quán)威”的意見，就能夠減少大伙兒的分歧。由于初創(chuàng)期風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的產(chǎn)品、生產(chǎn)、市場正處于不斷摩擦融合的過程中，類似的職能轉(zhuǎn)換可能會(huì)出現(xiàn)好幾次。 三、成長期經(jīng)受了初創(chuàng)期的考驗(yàn)后，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、服務(wù)方面差不多上有了成功的把握。新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制造方法已定型，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)具備了批量生產(chǎn)的能力。但比較完善的銷售渠道還未建立，企業(yè)的品牌形象也需進(jìn)一步鞏固。因此，企業(yè)在成長期需要擴(kuò)大生產(chǎn)能力，組建起自己的銷售隊(duì)伍，大力開拓國內(nèi)。國際市場；牢固樹立起企業(yè)的品牌形象，確立企業(yè)在業(yè)界的主導(dǎo)地位。另外

22、，由于高新技術(shù)產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度快，企業(yè)應(yīng)在提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本的同時(shí)，著手研究開發(fā)第二代產(chǎn)品，以保證風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的持續(xù)進(jìn)展。）成長期的要緊工作-市場開拓 此處的市場開拓，包括資金市場和商品市場的開拓。我們明白，能有機(jī)會(huì)進(jìn)入成長期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其進(jìn)展前景大都比較明朗。與種子期、初創(chuàng)期相比，阻礙企業(yè)進(jìn)展的各種不確定因素大為減少，風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。企業(yè)為了擴(kuò)充設(shè)備，拓展產(chǎn)品市場，以求在競爭中脫穎而出，需要大量的資金支持，所需資金約是初創(chuàng)期的10倍以上。因此，現(xiàn)在會(huì)有大量的風(fēng)險(xiǎn)投資涌入。依照日本1995年的調(diào)查，美國風(fēng)險(xiǎn)投資公司及風(fēng)險(xiǎn)投資基金的資金約有 50投向處于成長期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。另外，一些實(shí)力雄厚的銀

23、行一類的大資本家也能承受住現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)，因而，它們也情愿向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資，以從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的飛速成長中分享一部分利潤?？梢?，盡管企業(yè)現(xiàn)在急需資金，但其籌資地位卻從被動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)。選擇誰的資金，選擇何種類型的資金，一般都由風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)講了算。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠從自己的利益、需要?jiǎng)由恚_定合理的財(cái)務(wù)杠桿比例，采取種類較多的融資組合。然而，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的“自由”會(huì)受到一定的限制，如那些在種子期、初創(chuàng)期投入資金的風(fēng)險(xiǎn)投資家常常都有優(yōu)先提供追加投資的權(quán)利。這一點(diǎn)經(jīng)常也是前期風(fēng)險(xiǎn)投資家承諾投入資金的條件之一，在合約中一般都列有明確的條款。 在商品市場上，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的目標(biāo)通常是在占據(jù)國內(nèi)市場的同時(shí)，也要占據(jù)國際市場。即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從一

24、開始就把自己放在國際競爭的環(huán)境下，來制定自己的經(jīng)營策略。一方面，這適應(yīng)了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢；另一方面，它使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的市場價(jià)值不受當(dāng)?shù)厥袌?、國?nèi)市場狹小的限制，而能夠在寬敞的國際市場上得到充分實(shí)現(xiàn)，也有利于風(fēng)險(xiǎn)投資從中獲得高額回報(bào)。因此，定位于國際市場，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資來講，都預(yù)示著更大的機(jī)遇，更大的利潤！ （二）成長期所面臨的風(fēng)險(xiǎn) 在快速成長過程中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)面臨較為特不的治理方面的風(fēng)險(xiǎn)-增長轉(zhuǎn)型期問題，即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的治理能力跟不上企業(yè)快速膨脹而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。它是快速增長的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)常常遇到的問題之一。許多風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)克服重重困難，進(jìn)展到成長期，滿以為成功在望，高額回報(bào)唾手可得，沒想到大意失荊州，

25、栽倒在自己企業(yè)的內(nèi)部治理上。一個(gè)原有希望叱咤國際市場的知名企業(yè)，要么就此銷聲匿跡，要么雖得以生存下來接著進(jìn)展，卻也元?dú)獯髠y以東山再起，只能進(jìn)展成為一個(gè)一般企業(yè)了。這不能不叫人惋惜。增長轉(zhuǎn)型期問題之因此成為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)，有兩個(gè)緣故：1高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有收益大、見效快的特點(diǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的增長速度都比較快，有時(shí)甚至達(dá)到 300 5O0的驚人速度。而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整、治理人員的擴(kuò)充卻需要一定的時(shí)刻。這就會(huì)在許多問題上出現(xiàn)“心有余而力不足”的現(xiàn)象。2風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們大多是工程師出身，對(duì)企業(yè)治理。財(cái)務(wù)和法律事務(wù)所知不多。他們適應(yīng)于將精力、工作重點(diǎn)放在技術(shù)創(chuàng)新上，而忽視了企業(yè)在組織治理方

26、面應(yīng)依照風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的進(jìn)展時(shí)期，不斷進(jìn)行調(diào)整。比如應(yīng)增加更多的專業(yè)人才，建立更正式的組織治理結(jié)構(gòu)，而不是接著停留在創(chuàng)業(yè)時(shí)的那種“原始組織治理狀態(tài)”。由于以上兩個(gè)緣故是客觀存在的，因此增長轉(zhuǎn)型期問題不容回避。而要真正解決這一問題，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)健康地進(jìn)展下去，需要在以下方面下功夫：一是創(chuàng)業(yè)者們必須轉(zhuǎn)變觀念，這是最為關(guān)鍵的一點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，盡管在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期，增長中的企業(yè)能夠靠創(chuàng)業(yè)者的個(gè)人扭力以及那幫為他賣力打天下的志同道合者來支撐；但到了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)快速進(jìn)展時(shí)期，這種方式就行不通了。必須采納現(xiàn)代企業(yè)的治理模式，才能使企業(yè)良好地運(yùn)作。此外，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該學(xué)會(huì)授權(quán)給手下的人，充分信任他們，以便將要緊精力

27、放在重大決策和處理難題上，而不是過多地消耗在企業(yè)治理的細(xì)枝末節(jié)上。二是工作重心轉(zhuǎn)移。在成長期，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)適時(shí)地將工作重點(diǎn)由工程技術(shù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營治理。這并不是簡單地否定前者的重要性，相反，它是在另一個(gè)更高的層面上促進(jìn)工程技術(shù)的研究開發(fā)。關(guān)于一個(gè)規(guī)模日益壯大的企業(yè)來講，只有良好的經(jīng)營治理才能使企業(yè)的各項(xiàng)工作順利進(jìn)行，研究開發(fā)工作也才能更容易地得到資金。人才方面的充分支持。三是人才的穩(wěn)定和儲(chǔ)備。處于成長期的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正值用人之際。企業(yè)不僅要引進(jìn)各類人才，還得千方百計(jì)留住人才。對(duì)那些企業(yè)需要的高級(jí)治理人才或是掌握關(guān)鍵技術(shù)的專門人才，更應(yīng)采取專門政策穩(wěn)住他們。以我國的四通公司為例，在遇到增長轉(zhuǎn)型期問題時(shí)，四通公司的領(lǐng)導(dǎo)層將公司股份的 2 5分給了約2 000