VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式研究

1、 VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式研究 陳秀春摘 要VBM（Value Based Management）框架下的價值型財務(wù)管理模式，從根本上創(chuàng)新改革了企業(yè)管理模式以及財務(wù)控制流程，是一種基于價值的管理制度，在企業(yè)管理中占據(jù)著十分重要的地位。VBM是被企業(yè)廣泛認可的，它對公司中財務(wù)管理的效率和質(zhì)量等方面影響巨大。對于公司來說，基于VBM的管理模式創(chuàng)新了管理技術(shù)，能使公司受益頗多。文章就VBM的特點等做出一些歸納研究，分析VBM框架對公司財務(wù)管理流程和分析工具的影響，探究出如何使VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式為公司創(chuàng)造更多的發(fā)展空間。KeyVBM;自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型;價值型財務(wù)管理模式F27

2、5.51 前 言對微觀經(jīng)濟分析的最終目的在于能實現(xiàn)利益最大化，這是經(jīng)濟學(xué)理論中的觀點，對于公司的各投資者、股東們而言，最關(guān)心的就是公司的凈利潤及收益。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)已然被越來越多的企業(yè)所認可。VBM就是在企業(yè)制度的發(fā)展中產(chǎn)生的，它是以為促進企業(yè)的價值增長與為企業(yè)創(chuàng)造盡可能多的價值為目標(biāo)，評估與管理企業(yè)的各個財務(wù)管理流程。它對企業(yè)管理模式和企業(yè)財務(wù)分析工具造成了很大的影響，引導(dǎo)了企業(yè)在財務(wù)方面的改革創(chuàng)新，因此VBM框架是企業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循的價值理念，積極引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展。2 VBM框架下價值型財務(wù)管理的概念在企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)階段而言，VBM是一種新興的財務(wù)管理模式，是企業(yè)現(xiàn)階

3、段財務(wù)管理模式中較為高效的，由于它是一種新穎的管理模式，所以還未對其有具體的定義，其理論也還處于未完善的狀態(tài)。但結(jié)合理論和實踐進行分析，我們還是能總結(jié)以下一些VBM作為一種管理理念的幾大基本特征。2.1 企業(yè)中各項財務(wù)工作的開展依據(jù)企業(yè)價值受到的影響是財務(wù)工作的開展依據(jù)，在VBM框架下價值型財務(wù)管理模式中資本與現(xiàn)金流這兩大因素對企業(yè)價值影響巨大，具體包括了7個影響因素：固定資本、營業(yè)資本及銷售增長率、流動資本、稅率和現(xiàn)金流的時間分布等1。VBM為實現(xiàn)公司價值最大化，保障投資者的利益能得到正比的回報，需要對公司收益和風(fēng)險之間的關(guān)系進行多方面的考慮，合并公司的經(jīng)濟管理行為和長期財務(wù)目標(biāo)并同時在業(yè)務(wù)

4、流程和財務(wù)決策上采取措施。VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式是實現(xiàn)多方利益（上至政府與企業(yè)管理者，下至企業(yè)員工）最大化的手段。2.2 以“現(xiàn)金流量為王”的行為準(zhǔn)則單純的利潤獲取已經(jīng)不再是投資者們的價值概念了，公司的價值概念已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐赃m度的財務(wù)風(fēng)險和相匹配的自由現(xiàn)金流量（FCF）為基礎(chǔ)2。企業(yè)的自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)價值的關(guān)鍵，它的變化影響著企業(yè)的可隨意支配財產(chǎn)的變化，企業(yè)自由現(xiàn)金流量追權(quán)的大小是公司的價值本質(zhì)，所以企業(yè)價值極有可能成為影響經(jīng)營者所擁有的自由現(xiàn)金流數(shù)量的重要因素。VBM是企業(yè)長遠的現(xiàn)金流回報而非計較每股的季度收益變化。2.3 VBM的管理過程企業(yè)整體管理過程是VBM框架下的價值型財

5、務(wù)管理所特別重視的部分，強調(diào)以“過程”為導(dǎo)向，其中包含了公司的戰(zhàn)略制訂、短期利潤目標(biāo)的制訂、對員工的工作激勵等，在公司經(jīng)營決策中尤其貫徹了VBM框架下的價值型管理理念，以更好地連接經(jīng)營決策和公司戰(zhàn)略。2.4 VBM框架下的預(yù)測模型預(yù)測模型是VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式的重要特點之一。在企業(yè)的任何決策下，都能夠找到與企業(yè)價值對應(yīng)的直接影響變量，將其放入一個分析模型就可將經(jīng)驗主義的決策方式變得更加科學(xué)精準(zhǔn)。繼FCF折現(xiàn)模型之后又研究出了其他模型，大致分為投資現(xiàn)金收益（CFROI）模型和現(xiàn)金增加價值（CVA）模型這兩種。CFROI模型是由HOLT價值聯(lián)合會和美國一家公司共同提出的，其中影響企業(yè)價

6、值的因素包括了企業(yè)固定資產(chǎn)總值、資產(chǎn)的平均壽命、加權(quán)資本的成本及現(xiàn)金流等3。CVA模式是由瑞典的一家咨詢公司所提出的，同樣是以現(xiàn)金流為起點，但與CFROI不同點在于，它會區(qū)分戰(zhàn)略投資和賬面投資，它所認同的價值創(chuàng)造是以5年的平均現(xiàn)金流增加指數(shù)的折現(xiàn)值為基礎(chǔ)，當(dāng)折現(xiàn)值不低于1時才被認為是創(chuàng)造了價值。3 我國價值性財務(wù)管理模式的現(xiàn)狀3.1 財務(wù)管理工作的單一性由于VBM管理模式是現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)管理模式的創(chuàng)新，因此還未實現(xiàn)大范圍的應(yīng)用，我國的企業(yè)還有很多依然沒有改變陳舊的管理模式，其中不足的一點就是依然采取利潤作為單一的指標(biāo)來體現(xiàn)企業(yè)的價值，斤斤計較于企業(yè)的季度收益而不放眼長遠。這種老式的管理模式導(dǎo)致企

7、業(yè)缺乏靈活性與積極性，與VBM理念不相適應(yīng)，顯得比較陳舊刻板。同時單一的財務(wù)指標(biāo)還容易導(dǎo)致企業(yè)在做決策時忽略掉一些關(guān)鍵因素，阻礙促進企業(yè)的良好均衡發(fā)展。3.2 對風(fēng)險意識的缺乏在制定企業(yè)的財務(wù)管理策略時，幾乎都是管理人員按照自己的經(jīng)驗來制定的，略顯粗糙，由于缺乏財務(wù)風(fēng)險意識，這種按照經(jīng)驗制定的策略幾乎都是不完善的。一個企業(yè)如果缺乏財務(wù)風(fēng)險預(yù)測及管理機制，那么就無法及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部所存在的風(fēng)險，從而容易給企業(yè)造成利益損失。4 如何打造VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式為了實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，有效提升企業(yè)管理水平，從國外一些企業(yè)的管理方式來看，打造VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式成為企業(yè)應(yīng)著手去做的

8、事，這對企業(yè)的發(fā)展是十分有利的。4.1 企業(yè)價值觀念的改變?yōu)榱烁咝У亟⑵餠BM框架下的價值型財務(wù)管理模式，需要企業(yè)全體員工都要認可才能落到實處，因此，企業(yè)在建立VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式的同時，也要加強對員工的培訓(xùn)，培養(yǎng)其價值最大化的觀念，使企業(yè)的發(fā)展更進一步。4.2 完善價值型財務(wù)管理體制企業(yè)應(yīng)當(dāng)同時進行戰(zhàn)略策劃、價值風(fēng)險管理和財務(wù)管理這三大部門的工作，其中財務(wù)風(fēng)險管理工作還分為兩個部分，一是對企業(yè)投資者的收益管理，二是對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測管理4。這三大部門各司其職，戰(zhàn)略策劃部門主要負責(zé)制訂企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略;價值風(fēng)險管理部門的主要職責(zé)是管理企業(yè)資產(chǎn)價值的風(fēng)險預(yù)測，嚴密監(jiān)控實時數(shù)據(jù)，保障企

9、業(yè)最大化利益;財務(wù)管理部門的工作就是對企業(yè)各部門以及各個時間段的資金流動進行管理。4.3 全面預(yù)算管理的重視企業(yè)財務(wù)進行全面預(yù)算管理要以價值規(guī)劃為出發(fā)點，通過與VBM這種新興的財務(wù)管理模式的有效結(jié)合，全面預(yù)算管理也為企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略策劃提供了重要保障，這種經(jīng)營機制同時整合了人力資源流、資金流以及信息流等多種資源，能把多種關(guān)鍵問題融合在一個體系中的管理控制方法并不多，全面預(yù)算管理就是這其中之一，它為企業(yè)的發(fā)展鋪墊了扎實的基礎(chǔ)5。這里的從價值規(guī)劃出發(fā)是指以VBM的角度為出發(fā)點來進行全面預(yù)算管理，要想高效全面地開展財務(wù)預(yù)算管理工作，就要全面分析影響企業(yè)價值的各種因素而不是僅僅從利潤上來片面分析，同時要提

10、升資源配置管理的質(zhì)量。為了充分利用在VBM中預(yù)算的作用，就要改革傳統(tǒng)的預(yù)算模式，使預(yù)算模式也能夠適應(yīng)企業(yè)的變化和發(fā)展需求，使預(yù)算充分融入到企業(yè)財務(wù)管理制度中去。同時，企業(yè)需要注意的是，應(yīng)把全面預(yù)算管理作為制定財務(wù)管理體制的基礎(chǔ)，以便能夠順利地開展財務(wù)管理工作并將落實到工作的每個環(huán)節(jié)。4.4 預(yù)警制度與價值報告的作用監(jiān)督預(yù)警機制能夠很好地體現(xiàn)企業(yè)價值實現(xiàn)和運行狀況，它不僅能夠巧妙地結(jié)合VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式，對各種情況進行實時監(jiān)測，還能夠及時地進行反饋和預(yù)警，是企業(yè)財務(wù)管理戰(zhàn)略成功實施的重要前提。在企業(yè)價值的實現(xiàn)過程中，及時地反映導(dǎo)致發(fā)生潛在危機的原因，提高了企業(yè)的管理效率，使企業(yè)的經(jīng)

11、營者和管理者等能夠找準(zhǔn)問題所在根源，制定從根本上解決問題的方法，為順利實現(xiàn)價值目標(biāo)提供保障6。全方位的預(yù)警機制包括了價值預(yù)警體系、工作流程、預(yù)警的反饋與處理機制等，減少了很多由不必要風(fēng)險引起的資產(chǎn)損失的情況發(fā)生。價值報告與總結(jié)報告不同，它是一套報告體系，是一種企業(yè)戰(zhàn)略控制手段，主要任務(wù)是反映活動、信息反饋、反映、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)價值目標(biāo)及全面預(yù)算指標(biāo)偏差等7。它與管理會計報告的概念相仿，與財務(wù)會計報告是能相互融合又能相互獨立的，但也有一定的差別，價值報告是服務(wù)于價值目標(biāo)的，它是通過戰(zhàn)略實現(xiàn)價值的情況來控制業(yè)務(wù)過程的。5 結(jié) 語文章基于對于VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式的分析與研究，強調(diào)了企業(yè)對

12、于財務(wù)管理創(chuàng)新的必要性，VBM框架下的價值型財務(wù)管理模式是一個長期過程，它對傳統(tǒng)管理方式的沖擊很大。在實施這種新的管理模式之前完善制度是相當(dāng)重要的，而且企業(yè)的成長離不開全體員工，要想將此貫徹到企業(yè)工作中，就要對思想觀念進行調(diào)整，所以對員工的意識培養(yǎng)也是尤為重要的。為了實現(xiàn)企業(yè)最大化價值，應(yīng)為這種管理模式提供優(yōu)質(zhì)的企業(yè)財務(wù)資金流，企業(yè)的目光應(yīng)當(dāng)放長遠，要有遠見地制定企業(yè)戰(zhàn)略策劃。Reference：1杜鑫龍. 基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務(wù)管理模式構(gòu)建J. 中國商論， 2018， 771（32）：91-92.2段巍， 鄧若冰， 吳福象. 全球價值鏈視角下的中國制造品牌化一個產(chǎn)品性能分解的分析框架J. 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究， 2018，94（3）：5-16.3冉艷. “雙一流”背景下高校財務(wù)管理框架創(chuàng)新環(huán)境嬗變觀下的探討J. 西南師范大學(xué)學(xué)報（自然科學(xué)版）， 2018（5）：75-80.4張建峰. 大數(shù)據(jù)環(huán)境下的煤炭企業(yè)財務(wù)管理轉(zhuǎn)型基于冀中能源峰峰集團的案例研究J. 中國煤炭， 2018， 44（10）：46-51.5吳國飛. 淺析價值型財務(wù)管理體系的構(gòu)建J. 石油化工管理干部學(xué)院學(xué)報， 2018， 96（3）：51-55.6段妮妮. 建立價值型財務(wù)管理體系， 助推文化傳媒集團轉(zhuǎn)型升級J. 中國總會計師， 20