2022年玻璃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需情況分析

1、2022年玻璃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需情況分析1. 浮法玻璃：產(chǎn)銷階段性受阻，靜待下游需求釋放下游需求階段性受阻，22Q1 價(jià)格先升后降。22 年春節(jié)過(guò)后，下游加工 商與貿(mào)易商因前期庫(kù)存消化至低位水平，紛紛積極補(bǔ)庫(kù)，以致玻璃生產(chǎn) 企業(yè)訂單水平較滿，全國(guó)玻璃均價(jià)自 1 月 2100 元/噸左右迅速上升至 2 月下旬近 2500 元/噸。而后由于下游地產(chǎn)資金仍趨緊張，加之各地疫情 反復(fù)，導(dǎo)致項(xiàng)目開工進(jìn)度不及預(yù)期，加工商及貿(mào)易商庫(kù)存持續(xù)累積，價(jià) 格回落至 2000-2100 元/噸水平。截至 22 年 3 月底，全國(guó)平板玻璃庫(kù)存 為 5645 萬(wàn)重箱，同比+2699 萬(wàn)箱，環(huán)比上月+1521 萬(wàn)箱；玻璃價(jià)

2、格 2113 元/噸，同比-163 元/噸，環(huán)比上月-341 元/噸。原燃料價(jià)格高位，以石油焦作燃料企業(yè)盈利階段性承壓。22 年純堿價(jià)格 較 21 年末有所回落，但整體仍維持高位水平。天然氣/石油焦/重油等主 要燃料價(jià)格較 21 年有所上升。通過(guò)測(cè)算，3 月末使用天然氣/石油焦/重 油為燃料的“玻璃-純堿-燃料”單箱價(jià)差分別為 39/19/35 元/重箱，較 2 月高點(diǎn)分別回落 34%/63%/38%，以石油焦作燃料企業(yè)短期利潤(rùn)承壓。22 年行業(yè)收入/盈利高增，22Q1 量穩(wěn)價(jià)增下，收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利有所 承壓。我們選取玻璃行業(yè)上市公司（SW 玻璃制造分類，剔除福萊特及 洛陽(yáng)玻璃）作為樣本，主

3、要包含旗濱集團(tuán)、南玻 A、亞瑪頓、金剛玻璃、 金晶科技、耀皮玻璃。在行業(yè)高景氣下，2021 年玻璃行業(yè)上市公司合計(jì) 收入 421.3 億，YoY+34.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 70.3 億，YoY+126.0%。 進(jìn)入 22Q1，在量穩(wěn)價(jià)增情況下，玻璃行業(yè)上市公司合計(jì)收入 95.1 億， YoY+4.9%；在原料成本壓力下，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 10.7 億，YoY-43.5%。行業(yè)成本高位運(yùn)行，22Q1 毛利率環(huán)比下滑。在 2021 年玻璃行業(yè)盈利能 力提升明顯，行業(yè)毛利率/凈利率分別為 37.1%/16.7%，YoY+8.2/+6.8pct。 其中 21Q4 玻璃行業(yè)毛利率/凈利率 29.0%/3

4、.7%，同比分別下滑 2.1/5.1pct。其中，凈利率的下滑主要受南玻 A 的大幅減值影響。22Q1 行業(yè)毛利率環(huán)比下滑，凈利率環(huán)比回升，毛利率/凈利率 24.8%/11.2%，同比分別-4.1/+7.6pct。2. 光伏玻璃：Q1量增價(jià)減，價(jià)格低位具備向上彈性行業(yè)周期底部量增價(jià)減，22Q1 收入高增、利潤(rùn)下滑。我們選取光伏玻 璃行業(yè)上市公司作為樣本，包含信義光能、福萊特、洛陽(yáng)玻璃。2021 年光伏玻璃上市公司合計(jì)收入 255.4 億，YoY+29.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 64.1 億，YoY+10.6%。由于信義光能未披露一季報(bào)情況，22Q1 數(shù)據(jù)僅 包含福萊特、洛陽(yáng)玻璃。進(jìn)入 22Q1，行

5、業(yè)上市公司合計(jì)收入 45.2 億， YoY+58.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 5.5 億，YoY-43.9%。在行業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)下，行業(yè)仍將處于供需偏寬松格局，實(shí)際落地產(chǎn)能規(guī)模 及節(jié)奏或慢于規(guī)劃。目前行業(yè)價(jià)格處于周期底部區(qū)間，對(duì)于供給端，從 投資意愿和投資能力來(lái)看，我們判斷實(shí)際落地產(chǎn)能規(guī)模及節(jié)奏或慢于規(guī) 劃，考慮到部分小窯爐的退出，我們預(yù)計(jì)實(shí)際有效產(chǎn)能或低于預(yù)期。光伏玻璃價(jià)格低位具備向上彈性。21 年以來(lái)硅料價(jià)格漲幅較大，推動(dòng)組件價(jià)格上漲，當(dāng)前終端電站裝機(jī)推進(jìn)較為遲緩，組件廠家?guī)齑孑^高，進(jìn) 而減少玻璃訂單需求。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至 22 年 4 月 21 日，3.2mm/2.0mm 鍍膜玻璃價(jià)格分別為 27.5/21.2 元/平米，同比-