2022年風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、2022年風(fēng)電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)鏈分析1.能源革命加速，風(fēng)電與光伏優(yōu)勢互補1.1 能源安全及“雙碳”目標(biāo)下，風(fēng)電、光伏是必選項十四五政策端繼續(xù)大力支持風(fēng)電、光伏等清潔能源發(fā)展。十三五期間我國能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，低碳轉(zhuǎn)型成 效顯著。2022年兩會政府工作報告提出 “有序推進碳達峰碳中和工作”，3月22日，國家發(fā)展改革委、 能源局印發(fā)“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，指出我國能源安全保障進入關(guān)鍵攻堅期、能源低碳轉(zhuǎn)型進 入重要窗口期。提出到2025年非化石能源消費比重提高到20%，非化石能源發(fā)電量比重達39%，電能占 終端用能比重達30%。要求加快發(fā)展風(fēng)電、太陽能發(fā)電，全面推進風(fēng)光發(fā)電大規(guī)模開發(fā)和高質(zhì)量發(fā)展

2、。1.2 風(fēng)電與光伏優(yōu)勢互補，是可再生能源體系的主力軍風(fēng)電與光伏優(yōu)勢互補，是可再生能源體系的左膀右臂：1）基于高利用小時數(shù)，陸上風(fēng)電度電成本比光伏 更低，是目前發(fā)電成本最低的可再生能源形式。根據(jù)IRENA統(tǒng)計，2020年陸上風(fēng)電度電成本為0.04美元 /kWh，過去十年降本54%。國內(nèi)大部分地區(qū)可實現(xiàn)與煤電同價甚至更有競爭力。2）風(fēng)電、光伏都屬于 間歇性電源，其出力隨機性和波動性并網(wǎng)不友好，相比火電存在天然的劣勢，但是風(fēng)、光互補一定程度可 以降低對電網(wǎng)可靠性和穩(wěn)定運行的影響。從年利用小時數(shù)來看，風(fēng)電光伏的互補性更強；而從日出力曲線 來看，存在季節(jié)性差異，需要結(jié)合其他靈活性調(diào)節(jié)電源并網(wǎng)。3）風(fēng)能

3、資源豐富，尤其海上開發(fā)潛力很大。2.海風(fēng)空間廣闊，看好長期成長性2.1 海風(fēng)資源優(yōu)質(zhì)、發(fā)電量高、可就地消納海上風(fēng)能資源豐富、優(yōu)質(zhì)。1）據(jù)世界銀行2020年數(shù)據(jù)，中國是全球海風(fēng)開發(fā)潛力最大的國家，達 2982GW，其中固定式1400GW。而截至21年，累計裝機僅26.4GW，占比僅2%，開發(fā)空間非常大；2） 海上沒有阻風(fēng)物體，風(fēng)速高，風(fēng)機發(fā)電功率正比于風(fēng)速立方（達到額定功率之前），因而發(fā)電量高；3）海 上風(fēng)切變小，避免葉片振動、疲勞乃至斷裂；4）海風(fēng)平穩(wěn)，波動小，降低對電網(wǎng)調(diào)頻要求。2.2 海風(fēng)公開招標(biāo)重啟海風(fēng)建設(shè)周期在2-3年，受21年國補退坡刺激，19年海上風(fēng)電公開招標(biāo)達15.6GW，同比增

4、長225%，而后 20年公開招標(biāo)6.3GW，同比下滑60%，21年僅5個項目招標(biāo)合計2.48GW，同比下滑61%。海上風(fēng)電公開招標(biāo)、開標(biāo)加速重啟。21年上半年僅粵電陽江青洲一、二項目招標(biāo)，且中標(biāo)距離招標(biāo)隔了8 個月。22年以來，截至4月底，海風(fēng)公開招標(biāo)量3.14GW（不完全統(tǒng)計）。2.3 海風(fēng)平價在即，沿海各省進度存在差異海上風(fēng)電初始投資成本構(gòu)成中，風(fēng)電機組、基礎(chǔ)及施工占比較大，是降本關(guān)鍵。根據(jù)據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)2020年的數(shù)據(jù)，海 上風(fēng)電典型造價約17600元/kW，其中，海上風(fēng)電機組及塔筒、施工建設(shè)成本、送出環(huán)節(jié)占初始投資的45%、27%、19%。2.4 十四五新增預(yù)計超50GW，22-2

5、5年CAGR為36%根據(jù)各省海風(fēng)裝機規(guī)劃，十四五預(yù)計新增裝機50GW+：2021年新增并網(wǎng)16.9GW，新增和累計裝機超越 英國，躍居全球第一。國補退坡后，地方積極鼓勵海風(fēng)發(fā)展，根據(jù)江蘇、山東（地補）、廣東（地補）、 浙江（擬地補）、廣西、海南的規(guī)劃以及福建（尚未出臺明確政策）已核準(zhǔn)的項目來看，十四五新增裝 機合計超50GW。我們預(yù)計22-25年國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機分別為6、9、10、15GW，CAGR為36%。3.陸風(fēng)平價新周期，大型化趨勢加速3.1 21年投標(biāo)價格大幅下降，招標(biāo)量明顯提升，22年裝機確定性高基于行業(yè)快速降本，3S、4S機組公開投標(biāo)均價最低降至2021年10月的2257元/K

6、W、2293元/KW，同比下 降約30%。風(fēng)機價格下降刺激需求，21年公開招標(biāo)量54.2GW，其中陸上51.4GW，同比+106%，22Q1招 標(biāo)24.7GW，其中陸上19.3GW，同比+36%。22年陸上風(fēng)電新增裝機確定性較高。3.2 政策支持：十四五大基地風(fēng)電規(guī)模約120GW風(fēng)光大基地一期約100GW正有序推進，二期十四五完成200GW，十五五255GW。2021年10月國家提 出在沙漠戈壁地區(qū)加快規(guī)劃建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項目，一期裝機容量約100GW，截至21年底，已開工 約75GW，其余項目在22Q1陸續(xù)開建，預(yù)計2023年前完成建設(shè)。二期風(fēng)光大基地十四五計劃建設(shè) 200GW（外送15

7、0GW+本地自用50GW），十五五建設(shè)255GW。3.3 大型化加速推進，降本增效迎接盈利拐點十四五期間風(fēng)機大型化趨勢將加速推進。2020年瑞典、加拿大等國新增平均容量已達4MW，我國僅為 2.2MW，低于全球平均。主要系補貼時代項目收益率較高，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對大MW技術(shù)升級的積極性較 弱，也受到國內(nèi)風(fēng)機廠商技術(shù)研發(fā)周期的客觀制約。在平價壓力下，降本重要性凸顯，倒逼行業(yè)加快大 MW風(fēng)機的產(chǎn)業(yè)化。2021年招標(biāo)機型要求以2.5-3MW為主，2022年要求提高到4-5MW以上，高風(fēng)速地 區(qū)6-7MW以上。預(yù)計未來2-3年內(nèi)，陸上單機容量達到10MW級別。3.4 十四五年均新增60GW，22-25年C

8、AGR約13.5%在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的明確目標(biāo)下，大基地、千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)計劃&風(fēng)電伙伴行動、以大代小等政策支持力度打 滿，隨著風(fēng)機大型化降本，風(fēng)機價格下降，陸上風(fēng)電項目收益率顯著提升，帶動風(fēng)電裝機需求旺盛。我們 預(yù)計十四五期間陸上風(fēng)電年均裝機約60GW，22-25年復(fù)合增速約13.5%。4.風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈競爭格局、量價利4.1 海纜：2025年市場規(guī)模約375億元，22-25年CAGR46%隨著海風(fēng)離岸距離、容量擴大，大截面積、高電壓等級送出海纜占比將提升，其單位價值量顯著提升。根據(jù)已并網(wǎng)海上風(fēng) 電項目，相同容量下，離岸距離越遠，送出海纜價格越高；隨著項目容量擴大，海纜單位km價值量提升，3500mm2

9、的 220kV價格約350-430萬/km，31000mm2約700-750萬元/km，三芯500kV的則超1400萬元/km。4.東方電纜：技術(shù)積累深厚，盈利能力領(lǐng)先高端技術(shù)儲備率先產(chǎn)業(yè)化，先發(fā)優(yōu)勢筑就護城河：公司技術(shù)積累深厚，在向高端產(chǎn)品滲透的過程中產(chǎn)業(yè)化速度更是領(lǐng)先行業(yè)， 500kV單芯及三芯交流海纜軟接頭技術(shù)應(yīng)用皆系業(yè)內(nèi)首次；高壓直流海纜率先實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，填補國內(nèi)空白，具備超高壓直流海 纜技術(shù)及生產(chǎn)能力，產(chǎn)業(yè)化速度在深遠海趨勢下加快；國內(nèi)最早且唯一掌握海洋臍帶纜技術(shù)并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。4.2 整機：運達首次躋身Top3，CR10提升6pct至97%21年運達吊裝7.6GW，首次躋身Top3，整

10、機廠整體集中度提升。根據(jù)BNEF，21年中國風(fēng)電新增吊裝 55.8GW，同比-3%。國內(nèi)整機制造商CR3合計48%，同比保持穩(wěn)定。運達同比+98%，排名上升2位至第 三；明陽排名滑落至第四，但吊裝容量同比+34%；金風(fēng)、遠景吊裝容量分別11.38/7.81GW，同比-8%/- 22%。整機廠CR5提升6.8pct至71%，CR10提升5.5pct至97%。4.3 軸承：工況復(fù)雜，技術(shù)含量高，國產(chǎn)替代最后一環(huán)3MW以上主軸軸承海外壟斷，國產(chǎn)替代空間大。近年來海外龍頭占全球市場80%+，中國市場70-75%。新 強聯(lián)、瓦軸、洛軸等實現(xiàn)小功率量產(chǎn)，而大功率僅新強聯(lián)實現(xiàn)技術(shù)突破，成功研制5.5MW和6

11、.25MW等大 兆瓦風(fēng)電主軸產(chǎn)品。三排滾子和雙列圓錐主軸軸承已向明陽智能、東方電氣等客戶批量供應(yīng)。新強聯(lián)：主軸軸承加速國產(chǎn)替代，毛利率逆勢提升毛利率方面，主軸軸承獨立變槳偏航變槳。近幾年偏航變槳約20-30%，獨立變槳軸承約35-40%，主 軸承45-50%。2020年新強聯(lián)主軸軸承毛利率為48.8%，偏航變槳軸承毛利率22.3%，相差26.5pct。新強聯(lián)回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品20年產(chǎn)能約6萬個，21年約8萬個。21年定增3.0MW以上風(fēng)電軸承項目預(yù)計22年達 50%生產(chǎn)負(fù)荷，23年滿產(chǎn)。齒輪箱軸承及零部件產(chǎn)能預(yù)計24/25年達30%/70%生產(chǎn)負(fù)荷，26年滿產(chǎn)。4.4 塔筒：格局較為分散，龍頭加速集

12、中塔筒格局分散，龍頭屬地化布局產(chǎn)能，市場份額或加速集中。塔筒壁壘較低，且受制于運輸半徑，格局較為 分散，21年國內(nèi)頭部五家企業(yè)全球市占率合計不到25%。十四五規(guī)劃發(fā)展九大清潔能源基地、四大海風(fēng)基地 ，基地主要集中于三北、東部沿海地區(qū)，區(qū)域內(nèi)具有配套產(chǎn)能的龍頭更具備競爭優(yōu)勢，份額有望集中。4.5 陸上高塔筒單位價值量整體穩(wěn)定，海風(fēng)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)空間大大型化趨勢下，塔筒高度上升明顯，單位價值量整體穩(wěn)定：風(fēng)機大型化主要體現(xiàn)在大功率+高塔筒+長葉片 三個方向。塔筒高度=葉片長度+15m。未來葉輪直徑、塔筒高度都有望達到200米級別。同等容量下，風(fēng) 機容量越大，根數(shù)減少，但高度增加。3-5MW風(fēng)機，單位GW重

13、量維持7-8萬噸。4.6 鑄件：大型化單位價格上升，25年市場需求約400億元風(fēng)電鑄件約占風(fēng)機總成本10%左右，精加工為導(dǎo)向，產(chǎn)品附加值高。風(fēng)機零部件中輪轂、底座、機艙底 板、齒輪箱部件（箱體、扭力臂、行星架）、主軸（大型化后鍛造向鑄造切換）等均為鑄件產(chǎn)品，約占 風(fēng)機總成本10%左右。鑄件產(chǎn)品以定制化、精加工為導(dǎo)向，工藝是核心壁壘，以產(chǎn)品質(zhì)量綁定客戶。日月股份：產(chǎn)能優(yōu)勢顯著，盈利領(lǐng)先強化精加工布局實現(xiàn)“一站式”交付，提升公司盈利能力。20年7月起公司大型化鑄件精加工產(chǎn)能逐步釋 放，預(yù)計22年實現(xiàn)22萬噸精加工產(chǎn)能，“年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項目”正在建設(shè)，預(yù)計投產(chǎn)后形成 44萬噸精加工產(chǎn)能，

14、滿足客戶“一站式”交付需求。同時，自主精加工產(chǎn)品毛利率比外協(xié)精加工、毛坯 高10-15pct，自主精加工的產(chǎn)能釋放有助于公司獲取精加工環(huán)節(jié)利潤，提升公司的盈利能力。4.7 主軸：國產(chǎn)替代完成，雙寡頭競爭格局國產(chǎn)替代完成，金雷股份和通裕重工雙寡頭格局：金雷覆蓋1.5-8MW風(fēng)電主軸，21年金雷主軸銷量14.7 萬噸，同增18%，實現(xiàn)收入15.1億元，同增9%。銷售風(fēng)電主軸（不含受托加工）對應(yīng)新增裝機24GW， 同增26%，21年全球市占率約26%。通裕覆蓋1.5-5MW風(fēng)電主軸，21年主軸業(yè)務(wù)收入9.1億元，同比37%。4.8 法蘭：25年市場空間超100億元，恒潤是海上龍頭鍛件品類豐富，風(fēng)電零部件中塔筒法蘭、軸承、齒輪箱、主軸等都是鍛件產(chǎn)品，廠家業(yè)務(wù)各有側(cè)重。恒潤 股份專注于風(fēng)電塔筒法蘭與海上大兆瓦精加工鍛件，中環(huán)海陸專注于軸承鍛件和法蘭鍛件，海鍋