2022年食品飲料行業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景及美日市場(chǎng)分析

1、2022年食品飲料行業(yè)消費(fèi)場(chǎng)景及美日市場(chǎng)分析1. 基于場(chǎng)景，判斷食品飲料板塊復(fù)蘇順序疫情直接沖擊消費(fèi)場(chǎng)景，進(jìn)而影響消費(fèi)者的消費(fèi)行為。專題一中，我們提出消費(fèi)場(chǎng)景和財(cái)富 效應(yīng)交替影響食品飲料板塊基本面，本專題我們著重論述消費(fèi)場(chǎng)景在疫后的表現(xiàn)，進(jìn)而判斷 板塊復(fù)蘇節(jié)奏。在疫情解除后的初期，受財(cái)富效應(yīng)壓制，消費(fèi)能力和意愿較低，約束條件放開(kāi)是消費(fèi)邊際改 善的重要驅(qū)動(dòng)力。此時(shí)，剛需性強(qiáng)和邊際改善明顯的場(chǎng)景具有較高確定性和彈性。食品飲料 板塊內(nèi)部，婚宴等場(chǎng)景剛需性強(qiáng)、聚飲等場(chǎng)景復(fù)蘇彈性大，相應(yīng)的區(qū)域性白酒、啤酒、餐飲 供應(yīng)鏈等板塊更符合復(fù)蘇主線投資邏輯。疫情結(jié)束初期 20Q3、21Q2 和精準(zhǔn)防控下 21Q4

2、、 22Q1 消費(fèi)傾向出現(xiàn)提升，餐飲收入亦在穩(wěn)步恢復(fù)，場(chǎng)景復(fù)蘇釋放消費(fèi)力。從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，食品飲料 B 端主要包含家庭聚餐、婚宴、團(tuán)餐和連鎖餐飲等，其中婚宴、 年會(huì)、升學(xué)宴等宴請(qǐng)、團(tuán)餐是最為剛需的消費(fèi)場(chǎng)景，而家庭聚餐、連鎖餐飲剛需性較弱；C 端居家消費(fèi)主要受益于疫情推動(dòng)，疫情緩解后有所減弱，而贈(zèng)禮場(chǎng)景則較為剛需。2. 拆分與復(fù)盤(pán)：疫情中的食品飲料消費(fèi)場(chǎng)景拆分疫情中的食品飲料消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，因各場(chǎng)景剛需程度、主要渠道結(jié)構(gòu)不同，疫情影響程 度及恢復(fù)彈性各異。2.1. 餐飲端：受疫情影響嚴(yán)重，各場(chǎng)景受疫情擾動(dòng)影響表現(xiàn)各異2020 年初，面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的疫情形式，受制于消費(fèi)者的恐慌心理以及各地對(duì)餐飲的限制

3、， 餐飲場(chǎng)景受損嚴(yán)重。隨著疫情逐漸緩解，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，伴隨零星散發(fā)疫情，餐飲消費(fèi)波折 中 恢 復(fù) 。 整 體 來(lái) 看 ， 根 據(jù) 社 零 數(shù) 據(jù) ， 2021 年 餐 飲 收 入 較 2018-2020 年增長(zhǎng) 9.78%/0.37%/18.64%。2.1.1. 家庭宴會(huì)場(chǎng)景：剛需性強(qiáng)，疫情緩解后強(qiáng)勢(shì)回補(bǔ)家庭宴會(huì)場(chǎng)景主要指婚喪嫁娶、過(guò)壽等有主題的餐飲場(chǎng)景。疫情期間，為相應(yīng)政府“民間喪 事簡(jiǎn)辦、喜事緩辦、減少聚集”的號(hào)召，大多數(shù)消費(fèi)者喪事從簡(jiǎn)，婚禮推遲，因此這部分餐 飲消費(fèi)嚴(yán)重受到壓制。2020 年新冠疫情爆發(fā)初期，消費(fèi)者對(duì)于舉辦婚宴等聚集性餐飲活動(dòng) 表示擔(dān)憂，部分宴請(qǐng)延期或取消，或采取分多次宴

4、請(qǐng)部分人的方式舉辦婚宴，或選擇縮小宴 會(huì)規(guī)模、延期到下半年等?；閱始奕?、過(guò)壽場(chǎng)景剛需性較強(qiáng)。喪事的宴席從簡(jiǎn)后不一定有回補(bǔ)，但婚宴是我國(guó)人情世故 的代表性場(chǎng)合，即使婚禮緩辦，婚宴也大概率舉辦，因此是剛需性最強(qiáng)的消費(fèi)場(chǎng)景之一。從 消費(fèi)水平來(lái)看，大多數(shù)消費(fèi)者一輩子只有一次婚宴，主要作為“面子性消費(fèi)”，因此即使疫 情導(dǎo)致消費(fèi)者收入水平有所下滑，婚宴的消費(fèi)水平也有望保持疫情前，難以出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)。2020 年疫情后期婚禮數(shù)量大幅反彈，帶動(dòng)婚宴場(chǎng)景快速恢復(fù)。據(jù) 2020 年婚禮紀(jì)調(diào)研，有 82%的新人表示不會(huì)因?yàn)橐咔槎∠槎Y，往年的淡季 7、8 月份呈現(xiàn)“淡季不淡”的報(bào)復(fù) 式消費(fèi)，傳統(tǒng)的 9、10 月份則

5、更旺盛，預(yù)定量同比增長(zhǎng) 20%。2021 年五一假期超過(guò) 40 萬(wàn) 對(duì)新人舉行婚禮，同比翻番，期間 97%的婚宴酒店預(yù)定量滿檔，以上海為中心的長(zhǎng)三角城市 婚宴酒店咨詢量同比上升 312%。整體來(lái)看，婚禮的反彈也帶來(lái)婚宴場(chǎng)景的剛需性。婚宴花費(fèi)逐年升高。據(jù)婚禮紀(jì)調(diào)研，每對(duì)新人的結(jié)婚花費(fèi)從 2019 年的 22.3 萬(wàn)元提升至 2021 年的 25.3 萬(wàn)元，CAGR 為 6.51%。其中婚宴一直是婚禮支出占比中最高的一項(xiàng)，長(zhǎng)期維持 在 50%以上。家庭宴會(huì)場(chǎng)景主要涉及婚宴用酒，主要有劍南春（水晶劍）、古井貢酒（古 8、古 16）、洋河 （海之藍(lán)、天之藍(lán)、M6+）、今世緣（國(guó)緣對(duì)開(kāi)、四開(kāi)）和當(dāng)?shù)氐拇?/p>

6、表性品牌等，部分高收 入消費(fèi)者會(huì)選擇茅五瀘?；檠绲却蟊娧缦袌?chǎng)具有明顯的聚集效應(yīng)，消費(fèi)群體多用熟知品牌， 主要系當(dāng)?shù)亓魍óa(chǎn)品。2.1.2. 商務(wù)宴請(qǐng)場(chǎng)景：消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，受疫情影響較小商務(wù)宴請(qǐng)一直是白酒主要的消費(fèi)場(chǎng)景之一，作為我國(guó)關(guān)系型社會(huì)交往的關(guān)鍵一環(huán)，與商務(wù)活 動(dòng)經(jīng)濟(jì)活躍度相關(guān)性高，因此彈性較大。疫情沖擊之下，外出就餐受限導(dǎo)致部分商務(wù)宴請(qǐng)難 以開(kāi)展，這部分消費(fèi)意愿主要分為兩部分：1）轉(zhuǎn)向送禮場(chǎng)景，部分商務(wù)宴請(qǐng)中主要目的在 于送禮以完成需求，因此外出就餐受抑制時(shí)，部分消費(fèi)者或選擇將原本要喝的酒直接贈(zèng)予對(duì) 方，此部分消費(fèi)意愿出現(xiàn)流失；2）留待疫情復(fù)蘇后出現(xiàn)消費(fèi)回補(bǔ)，當(dāng)僅贈(zèng)禮難以滿足需求 時(shí)，部分

7、消費(fèi)者或選擇將宴請(qǐng)推遲至疫情復(fù)蘇后，這部分消費(fèi)意愿有望獲得回補(bǔ)。對(duì)應(yīng)到上市公司來(lái)看，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖及其他高端白酒產(chǎn)品均受益于疫后商務(wù)宴請(qǐng) 場(chǎng)景恢復(fù)，獲得業(yè)績(jī)反彈。根據(jù)渠道調(diào)研，高端白酒受疫情影響有限，且在疫情緩解后快速 恢復(fù)，全年動(dòng)銷出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，但總量仍維持較快增長(zhǎng)。江蘇地區(qū)茅臺(tái)經(jīng)銷商 2020 年 3 月動(dòng)銷恢復(fù) 20-30%，4 月恢復(fù) 40%，5 月預(yù)計(jì)恢復(fù) 60-70%，其中商務(wù)恢復(fù) 50%，自飲恢 復(fù) 50-60%，收藏恢復(fù) 30%，宴會(huì)恢復(fù) 40%，整體同比恢復(fù)至 2019 年的 60%。五糧液經(jīng)銷 商亦表示由于提前備貨，2020 年春節(jié)期間疫情對(duì)高端白酒影響有限。至

8、2020 年末，高端白 酒受疫情影響已幾乎消除。即使后續(xù)出現(xiàn)散發(fā)式疫情擾動(dòng)，高端白酒動(dòng)銷依然未出現(xiàn)太大波 動(dòng)。2022 年疫情期間高端白酒表現(xiàn)與 2020 年的快速恢復(fù)基本一致。此次疫情對(duì)省際間人員 流動(dòng)產(chǎn)生較大影響，商務(wù)活動(dòng)開(kāi)展較遲于家宴。2.1.3. 團(tuán)餐場(chǎng)景：需求即時(shí)性較高，回補(bǔ)彈性乏力團(tuán)餐場(chǎng)景主要集中在政府機(jī)關(guān)事業(yè)單位食堂、高校及中小學(xué)食堂、產(chǎn)業(yè)園區(qū)企業(yè)食堂等場(chǎng)景， 普遍具有高黏性、微利的性質(zhì)，學(xué)生、企事業(yè)單位員工是主要就餐群體，需求確定性較高。 學(xué)校和企業(yè)消費(fèi)人群比較固定，因此需求非常穩(wěn)定，消費(fèi)意愿確定性較高。在疫情沖擊下，企業(yè)、學(xué)校員工部分居家，因此團(tuán)餐消費(fèi)人群出現(xiàn)下滑，進(jìn)而影響團(tuán)

9、餐場(chǎng)景 的消費(fèi)。但考慮到在企業(yè)和學(xué)校的員工需求依然存在，剛性較強(qiáng)，因此即使是疫情爆發(fā)最嚴(yán) 重的 2020 年，團(tuán)餐市場(chǎng)仍然維持 2%增長(zhǎng)，高于餐飲整體表現(xiàn)。需求的即時(shí)性也決定了團(tuán)餐 場(chǎng)景回補(bǔ)乏力、彈性較弱的特點(diǎn)，之前居家時(shí)的餐飲消費(fèi)從團(tuán)餐場(chǎng)景轉(zhuǎn)移至居家場(chǎng)景，不會(huì) 因?yàn)榻夥舛俅蜗M(fèi)，因此 2021 年團(tuán)餐市場(chǎng)同比增長(zhǎng)弱于餐飲。上市公司積極布局團(tuán)餐場(chǎng)景，疫后有望實(shí)現(xiàn)較快反彈。團(tuán)餐主要對(duì)應(yīng)的板塊為餐飲供應(yīng)鏈相 關(guān)，包含速凍食品、預(yù)制菜、調(diào)味品等，上市公司主要為巴比食品、千味央廚等，但目前二 者團(tuán)餐業(yè)務(wù)營(yíng)收占比僅有 15%和 20%，我們預(yù)計(jì)隨著巴比團(tuán)餐業(yè)務(wù)維持投入力度，千味針 對(duì)團(tuán)餐場(chǎng)景持續(xù)推新，

10、占比有望不斷提升。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快，餐 飲企業(yè)對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、食品安全、運(yùn)營(yíng)效率等重視程度提升，而團(tuán)餐具有 SKU 較少、單品類采 購(gòu)量大、采購(gòu)計(jì)劃性強(qiáng)（用餐人數(shù)及用餐時(shí)間相對(duì)可控）的特點(diǎn)，利于企業(yè)進(jìn)行規(guī)?；少?gòu)， 因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)或有更多上市公司切入團(tuán)餐場(chǎng)景，團(tuán)餐場(chǎng)景有望在疫后實(shí)現(xiàn)較快反彈。2.1.4. 日常聚餐場(chǎng)景：疫情爆發(fā)壓制堂食需求，場(chǎng)景受限下恢復(fù)節(jié)奏放緩日常聚餐是餐飲端最常見(jiàn)的場(chǎng)景，消費(fèi)者涵蓋各個(gè)收入人群，疫情爆發(fā)后堂食需求受抑制， 主要轉(zhuǎn)換為居家消費(fèi)或外賣送餐，因此日常聚餐的需求部分被分流。整體來(lái)看，本次疫后日常聚餐場(chǎng)景恢復(fù)良好，具有較強(qiáng)的剛需性和彈性，但節(jié)奏或慢于

11、 2020年。結(jié)合市場(chǎng)草根調(diào)研來(lái)看，2022 年疫后日常聚餐場(chǎng)景的限制仍然存在，例如華東區(qū)域部 分門店仍未恢復(fù)堂食，消費(fèi)水平也未完全恢復(fù)至疫情前，因此我們預(yù)計(jì)或不會(huì)出現(xiàn)類似 2020 年 5 月和 10 月明顯的補(bǔ)償性消費(fèi)，恢復(fù)節(jié)奏較慢。整體來(lái)看，日常聚餐在疫情期間受損約 70%，疫情結(jié)束 3 個(gè)月后恢復(fù)至 12%。從城市層級(jí)和收入水平來(lái)看，高線級(jí)城市受損程度較 小且恢復(fù)較快，高收入水平的消費(fèi)者在疫情期間外出就餐下滑程度比低收入水平的更低，體 現(xiàn)出高收入消費(fèi)韌性較強(qiáng)，恢復(fù)也較快，而低收入消費(fèi)者受疫情影響，消費(fèi)意愿下滑，消費(fèi) 水平受損，因此受疫情沖擊較大，且疫情結(jié)束 3 個(gè)月后仍有 18%的下滑

12、，彈性相對(duì)高收入消 費(fèi)者較小。聚會(huì)有望成為率先恢復(fù)的細(xì)分場(chǎng)景。據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，90 后以及 95 后正在成為餐 飲消費(fèi)的主力人群，占比 60%以上。從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，疫情后朋友、同事、同學(xué)聚餐是最主 要的消費(fèi)場(chǎng)景。因此，我們認(rèn)為年輕消費(fèi)群體疫情后聚會(huì)反彈力度或較大，咖啡烘培、小酒 館、網(wǎng)紅餐廳等年輕人熱門餐飲消費(fèi)場(chǎng)所有望在疫情后率先迎來(lái)恢復(fù)。從對(duì)應(yīng)板塊來(lái)看，餐飲相關(guān)企業(yè)（預(yù)制菜、速凍火鍋料、2B 調(diào)味品）均受益于日常聚餐場(chǎng) 景復(fù)蘇，預(yù)制菜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模自 2020 年起增速不斷提升，預(yù)計(jì) 2023 年超過(guò) 5000 億元，速 凍火鍋料市場(chǎng)規(guī)模在 2020 年下滑 8%，受疫情沖擊嚴(yán)重，但

13、2021 年快速恢復(fù)至 12.6%的增 速，彈性較足。2.1.5. 休閑娛樂(lè)場(chǎng)景：受疫情影響嚴(yán)重，相關(guān)品類對(duì)場(chǎng)景依賴性較大休閑娛樂(lè)場(chǎng)景主要對(duì)應(yīng)門店類的休閑鹵制品和夜店等現(xiàn)飲場(chǎng)景的啤酒，對(duì)場(chǎng)景依賴性較大。 受疫情影響，餐飲端休閑娛樂(lè)場(chǎng)景幾乎消失，雖然休閑娛樂(lè)消費(fèi)較為剛性，但此部分消費(fèi)意 愿多被居家消費(fèi)（如休閑零食、非現(xiàn)飲啤酒、包裝制鹵制品等）所取代，因此出現(xiàn)回補(bǔ)消費(fèi) 的可能性較低，疫后消費(fèi)主要依靠消費(fèi)者出現(xiàn)新的消費(fèi)意愿。而從消費(fèi)水平來(lái)看，由于此部 分需求出于娛樂(lè)目的，在疫后消費(fèi)者收入水平受損后，或出現(xiàn)消費(fèi)降級(jí)。從復(fù)蘇節(jié)奏來(lái)看，休閑娛樂(lè)場(chǎng)景主要隨門店所處區(qū)域不同而逐步恢復(fù)中。目前鹵制品門店隨 著所

14、處位臵不同而恢復(fù)節(jié)奏不同，社區(qū)體穩(wěn)步恢復(fù)中，但火車站、機(jī)場(chǎng)等高勢(shì)能店仍受到疫 情拖累，如絕味 2021 年不同渠道門店的收入貢獻(xiàn)中沿街體約 50%，而交通體僅 6%。夜店 啤酒也根據(jù)所處區(qū)域封控情況而恢復(fù)進(jìn)度不一。我們預(yù)計(jì)隨著疫情緩解，休閑娛樂(lè)場(chǎng)景有較 大恢復(fù)彈性。2.2. 居民端：整體需求較為穩(wěn)健，品類間存在差異新冠疫情的爆發(fā)導(dǎo)致消費(fèi)者居家場(chǎng)景增多，同時(shí)出行受限及對(duì)于疫情的擔(dān)憂導(dǎo)致送禮等社交 場(chǎng)景減少，兩類場(chǎng)景此消彼長(zhǎng)。2.2.1. 居家場(chǎng)景：享受型受疫情壓制，必需型需求穩(wěn)健疫情初期囤貨需求爆發(fā)帶動(dòng)居家場(chǎng)景快速增長(zhǎng)，品類以必需性食品為主。疫情爆發(fā)初期，飲 料類等非必需消費(fèi)品需求受到壓制，糧油

15、食品類則由于剛需性受到?jīng)_擊較小。據(jù) DT 財(cái)經(jīng)調(diào) 研，2022 年因疫情而居家的人群中超 80%有囤貨行為。分品類來(lái)看，米面等基礎(chǔ)食品、方 便速食、速凍食品是囤貨的熱門選項(xiàng)，而對(duì)于零食、咖啡/茶等享受型或購(gòu)買頻次較低的產(chǎn)品 囤貨意愿較低。其中，年輕人囤貨時(shí)更看重方便，而中年人則更看重營(yíng)養(yǎng)搭配。疫情后期，居家場(chǎng)景消費(fèi)意愿下滑但仍高于疫情前。2020 年疫情期間，隨著武漢解封、各 地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，居家場(chǎng)景逐漸恢復(fù)正常。但出于對(duì)疫情反復(fù)的擔(dān)憂，短期內(nèi)消費(fèi)者囤貨需求雖 有下滑但仍然存在，糧油食品類銷售額較 2019 年同期仍有增長(zhǎng)，2020Q2-Q3 肉制品、預(yù)加 工食品仍增速亮眼，零食、煙酒飲料等也恢復(fù)

16、較快增長(zhǎng)，進(jìn)入 2022 年，居家受益品類亦表 現(xiàn)出與 2020 年疫后類似的情況。2.2.2. 送禮場(chǎng)景：疫情期間場(chǎng)景缺失，受損嚴(yán)重少有回補(bǔ)送禮場(chǎng)景在疫情期間缺失，由于送禮的即時(shí)性，需求受損嚴(yán)重且少有回補(bǔ)。送禮場(chǎng)景主要集 中在節(jié)日、紀(jì)念日等，包括春節(jié)、中秋、端午等傳統(tǒng)節(jié)日，情人節(jié)、七夕、520 等情侶節(jié)日， 母親節(jié)、父親節(jié)、兒童節(jié)等家庭節(jié)日，送禮對(duì)象則以家人、伴侶、親友為主，在年貨送禮的 選擇中，消費(fèi)者偏好前三位為休閑零食、水果生鮮、酒水飲料。2020、2021 年春節(jié)受到疫 情影響，返鄉(xiāng)、聚會(huì)場(chǎng)景大幅減少，而送禮場(chǎng)景缺乏剛性，疫情之后少有回補(bǔ)。疫情對(duì)出行 的限制進(jìn)一步導(dǎo)致送禮場(chǎng)景缺失，隨著

17、通行恢復(fù)，送禮場(chǎng)景有望再度重啟。從對(duì)應(yīng)板塊來(lái)看，送禮以白酒、高端乳制品等為主。以特侖蘇為例，疫情沖擊下 2020 年春 節(jié)期間贈(zèng)禮場(chǎng)景缺失，影響高端白奶的消費(fèi)需求，當(dāng)年銷售規(guī)模增速放緩。2021 年在贈(zèng)禮 場(chǎng)景恢復(fù)、消費(fèi)者健康意識(shí)提升的雙重促進(jìn)下，年銷售規(guī)模突破 300 億元，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2.3. 復(fù)盤(pán)總結(jié)通過(guò)拆分我國(guó)主要的食品飲料消費(fèi)場(chǎng)景，從 B 端和 C 端整體來(lái)看，食品飲料板塊受場(chǎng)景復(fù)蘇 推動(dòng)力度較大。分別來(lái)看，餐飲端受疫情影響較為嚴(yán)重但彈性較大，其中以婚宴、升學(xué)宴等 家庭宴請(qǐng)、商務(wù)宴請(qǐng)和團(tuán)餐場(chǎng)景最為剛需，由于日常聚餐場(chǎng)景仍未全面放開(kāi)，因此恢復(fù)節(jié)奏 較緩慢。居民端整體需求較為穩(wěn)健，彈性

18、主要隨產(chǎn)品品類而不同，部分享受型產(chǎn)品如飲料等 疫情后彈性較大，部分品類如速凍食品滲透率有所提升，消費(fèi)習(xí)慣在疫情后有望有所延續(xù)， 送禮場(chǎng)景在通行恢復(fù)后有望重啟。3. 他山之石：疫后美日復(fù)蘇節(jié)奏本章選取幾乎已完成一輪疫情的美國(guó)和與我國(guó)臨近的日本，來(lái)分析疫情后期的經(jīng)濟(jì)改善情況 和消費(fèi)復(fù)蘇情況，并進(jìn)一步探究消費(fèi)場(chǎng)景的變化，進(jìn)而推演我國(guó)疫后的發(fā)展趨勢(shì)。3.1. 美國(guó)：消費(fèi)需求穩(wěn)中有升3.1.1. 疫后消費(fèi)快速?gòu)?fù)蘇，消費(fèi)場(chǎng)景影響有限政策刺激消費(fèi)復(fù)蘇，消費(fèi)者情緒樂(lè)觀，消費(fèi)意愿提升。疫情期間美國(guó)三次出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃， 共計(jì)支出 4.8 萬(wàn)億美元以幫助應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響，年收入 7.5 萬(wàn)美元以下的個(gè)人共計(jì)

19、 可獲得 3200 美元的直接補(bǔ)助，居民獲得補(bǔ)助后消費(fèi)情緒高漲，推動(dòng)信用卡支出增加。同時(shí) 通貨膨脹也未影響消費(fèi)意愿，雖然通脹率在 2021 年 5 月至 2022 年 3 月出現(xiàn) 10 年來(lái)最高水 平，但美國(guó)消費(fèi)者 2022 年 3 月的信用卡支出同比增加 18%，比根據(jù) COVID-19 前預(yù)測(cè)的支 出增加 12%，盡管通貨膨脹推高了生活成本，但疫情期間積累的過(guò)剩儲(chǔ)蓄也在提升美國(guó)消費(fèi) 者的消費(fèi)意愿?；檠鐖?chǎng)景：確定性剛需顯現(xiàn)，疫后反彈顯著。與我國(guó)類似，美國(guó)消費(fèi)者在疫情復(fù)蘇后亦出現(xiàn) 了回補(bǔ)性婚宴消費(fèi)，一方面美國(guó)疫情管控措施更加放松，促進(jìn)消費(fèi)者提升消費(fèi)意愿，同時(shí)疫 情期間的儲(chǔ)蓄積累也推動(dòng)疫后消費(fèi)者

20、的婚宴消費(fèi)水平。據(jù) The Knot，2020 年 43%的夫妻按 時(shí)舉辦婚宴招待會(huì)，決定推遲招待會(huì)的占 47%，僅有 7%的夫妻決定取消招待會(huì)，體現(xiàn)婚宴 的剛性需求，2021 年按時(shí)進(jìn)行婚宴接待的夫妻占比高達(dá) 94%，僅有 1%的夫妻決定取消婚宴 接待，恢復(fù)程度遠(yuǎn)高于 2002 年。同時(shí)賓客人數(shù)及婚禮花銷強(qiáng)勁復(fù)蘇，2021 年婚禮總花銷達(dá) 2.8 萬(wàn)美元，已恢復(fù) 2019 年疫情前水平。食品飲料的選擇為婚宴招待會(huì)重要考慮因素，消費(fèi)金額占總消費(fèi) 30%，婚宴場(chǎng)景恢復(fù)帶動(dòng)板 塊復(fù)蘇。The Knot 調(diào)查顯示 57%的夫婦認(rèn)為食物和飲料是計(jì)劃過(guò)程中最重要的方面，且食 飲及婚禮蛋糕分別以 85%及

21、 81%的選擇比例占據(jù)婚宴中重要的供應(yīng)商地位。按照 2021 年平 均賓客數(shù) 105 位及平均每位賓客飲食消費(fèi) 75 美元計(jì)算，2021 年婚宴招待會(huì)食物消費(fèi)為 7875 美元，疊加婚禮蛋糕的平均消費(fèi) 500 美元，二者共計(jì)占據(jù)婚禮總花銷的 29.9%。2022 年預(yù) 計(jì)將舉行 260 萬(wàn)場(chǎng)婚禮，遠(yuǎn)超疫情前 220 萬(wàn)場(chǎng)/年的數(shù)量，婚禮復(fù)蘇熱潮凸顯，拉動(dòng)酒類、 蛋糕類板塊的消費(fèi)。居家場(chǎng)景：方便性食品需求高增，個(gè)性化囤貨意愿凸顯。美國(guó)消費(fèi)者也在疫情期間加大了對(duì) 方便食品和長(zhǎng)保食品的消費(fèi)需求，據(jù) IRI 數(shù)據(jù)，2020 年疫情爆發(fā)初期冷凍食品及包裝食品同 比增速最快，其中冷凍食品銷售額同比增速高達(dá)

22、 44%，而飲料和酒精作為非必需品需求受到 抑制。尼爾森數(shù)據(jù)顯示居民不僅囤積必需品，對(duì)其他易保存、食用期長(zhǎng)的食品也會(huì)大量購(gòu)買 以防售罄，其中燕麥奶在截至 2 月 29 日的一周內(nèi)銷售額增長(zhǎng)了 322.5%。2020 年 4-5 月整 體食品銷售情況在儲(chǔ)備后保持上升態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，囤貨意愿依舊存在，銷售額穩(wěn)定 在較高水平。聚餐場(chǎng)景：堂食需求恢復(fù)不及預(yù)期，消費(fèi)習(xí)慣出現(xiàn)一定改變。據(jù)德勤 2021 調(diào)查數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 疫情恢復(fù)后餐館就餐比例將比疫情前減少 12%，且 1/3 消費(fèi)者表示將減少外出就餐的次數(shù)， 聚餐意愿顯著下降；但居家做飯比例將較疫情前上升 42%，且僅有 7%的人會(huì)降低做飯頻次， 整

23、體看疫情部分改變了消費(fèi)者外出就餐的消費(fèi)習(xí)慣。2022 年 4 月益普索數(shù)據(jù)顯示，最近曾 外出就餐或拜訪親朋的人口比分別為 65%/66%，雖較 2022 年年初的 46%/50%有明顯增長(zhǎng) 但仍有提升空間。從居家飲食做飯和聚會(huì)反彈情況來(lái)看，方便食品、調(diào)味品等銷量有望持續(xù) 增長(zhǎng)。3.1.2. 高收入人群消費(fèi)意愿濃厚，中低收入人群消費(fèi)萎靡高收入人群更愿意進(jìn)行大肆消費(fèi)，消費(fèi)力進(jìn)一步提升。2021 年 10 月調(diào)查中，年收入大于 10 萬(wàn)美元的高收入消費(fèi)者計(jì)劃擴(kuò)張休閑消費(fèi)的意愿最為強(qiáng)烈，其中 Z 世代高收入人群中有 72% 愿意擴(kuò)張休閑消費(fèi)，而低收入人群愿意擴(kuò)張的比例僅 49%。與 2021 年 2

24、月調(diào)查結(jié)果對(duì)比來(lái) 看，18-24 歲的 Z 世代休閑消費(fèi)意愿進(jìn)一步提升，其中高收入/中收入人群的消費(fèi)意愿同比上 升 6pct/5pct，而低收入人群的消費(fèi)意愿僅減少 4pct，同比變化顯著優(yōu)于其他年代人群。中產(chǎn)和低收入人群受通脹壓力較大，消費(fèi)意愿萎縮。對(duì)最低 20%收入的家庭而言，通脹下食 品和燃油價(jià)格上漲使 2021 年生活成本增加 2.5%，住房與公共設(shè)施支出增加 2.2%，遠(yuǎn)高于 其他收入人群，主因低收入群體中租房者比例更高。若食品和房租價(jià)格持續(xù)上漲，長(zhǎng)期通脹 壓力會(huì)抵消疫情期間低收入人群在政府財(cái)政措施下所取得的分配收益，消費(fèi)者或會(huì)減少可自 由支配支出以面對(duì)家庭必需生活成本提升，消費(fèi)意愿

25、難以提升。3.1.3. 居家場(chǎng)景催生食飲新潮流運(yùn)動(dòng)服裝、寵物用品、化妝品等行業(yè)受疫情推動(dòng)銷量激增。2022 年 2-3 月化妝品、運(yùn)動(dòng)服 裝、軟件和電子用品、寵物用品的支出同比增加，主要系消費(fèi)量同比上升，疫情復(fù)蘇后消費(fèi) 者外出比例大幅增加，消費(fèi)場(chǎng)景愈發(fā)多元。而燃料、旅行支出上升受通貨膨脹推動(dòng)較大，服 務(wù)支出同比疫情前降低 2%，疫情影響仍未消除。即飲酒：現(xiàn)飲場(chǎng)景缺失后，新飲酒文化衍生新需求。當(dāng) 2020 年 3 月餐廳及酒吧關(guān)閉時(shí)，消 費(fèi)者對(duì)即飲酒的消費(fèi)意愿大幅提升。IWSR 數(shù)據(jù)顯示疫情期間即飲酒具有顯著彈性， 2019-2021 年增速最快，且預(yù)計(jì)至 2025 年仍將保持增長(zhǎng)，說(shuō)明此次疫情

26、部分改變了消費(fèi)者 的消費(fèi)習(xí)慣，加強(qiáng)即飲酒的消費(fèi)者教育。同時(shí) 2021 年 Drizly 商店上內(nèi)即飲酒品牌數(shù)量與 2019 年相比增加了 170%，即飲酒以 22%的占比成為消費(fèi)者在 2022 年最有可能購(gòu)買更多的罐裝 飲料。冷凍食品：居家場(chǎng)景推動(dòng)消費(fèi)意愿提升，消費(fèi)習(xí)慣改變，市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。疫情期間消 費(fèi)者在家中用餐比例達(dá)歷史新高，兼具烹飪創(chuàng)意、方便性及低成本的冷凍食品消費(fèi)意愿快速 提升。IRI 報(bào)告顯示 2020 年 72%的消費(fèi)者在膳食準(zhǔn)備中混合了新鮮和冷凍的食材，38%的 冷凍食品購(gòu)買者預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾個(gè)月購(gòu)買更多，而僅有 6%的人預(yù)計(jì)會(huì)減少購(gòu)買冷凍食品。 雖然自 2020 年 4 月

27、以來(lái)居民對(duì)食品短缺的擔(dān)憂大幅度降低，但易于準(zhǔn)備和居家用餐頻繁仍 是購(gòu)買冷凍食品的重要驅(qū)動(dòng)力，2020 年全年冷凍食品銷售額達(dá) 659 億美元，同時(shí)疫情使更 多消費(fèi)者對(duì)于冷凍食品的便利性和營(yíng)養(yǎng)性形成正確的認(rèn)識(shí)，2021 年冷凍食品銷售額仍維持 在 660 億美元。保健食品：基本健康需求凸顯，運(yùn)動(dòng)補(bǔ)充劑受沖擊。受疫情影響，保健食品成為消費(fèi)者青睞 的產(chǎn)品，其中維他命/礦物質(zhì)因其優(yōu)質(zhì)成分及作用增速更為突出，2020 年銷售額增速分別為 5.0%/3.1%，同時(shí)由于居家場(chǎng)景增多，運(yùn)動(dòng)補(bǔ)充劑出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2020 年銷售額同比下降 6.20%。3.2. 日本：與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)，消費(fèi)恢復(fù)弱3.2.1. 疫后消

28、費(fèi)壓力較大，消費(fèi)者信心不足整體消費(fèi)仍未恢復(fù)疫情前水平，消費(fèi)者信心不足。日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究所數(shù)據(jù)顯示，日本私人 消費(fèi)金額在疫情初期 2020Q2 環(huán)比下降 8.59%，后期緩慢恢復(fù)，2022Q1 仍未恢復(fù)到 2019 年水平。同時(shí)日本消費(fèi)者對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀態(tài)較為悲觀，僅有 12%的消費(fèi)者樂(lè)觀認(rèn)為日本經(jīng) 濟(jì)會(huì)在 2-3 月內(nèi)反彈，甚至超越疫情前水平，為對(duì)比國(guó)家中的最低值。通脹壓力與日元疲軟阻礙日本經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇。據(jù)德勤數(shù)據(jù)，盡管日本 2021 年年底名義 GDP 增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁，但實(shí)際 GDP 仍比疫情前峰值低 2.9%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)狀況低于其他大多數(shù)發(fā)達(dá) 經(jīng)濟(jì)體，其中通脹與貨幣壓力影響明顯。日元疲軟導(dǎo)致的

29、供應(yīng)中斷與全球通貨膨脹推高日本 商品價(jià)格，面包、牛奶、果醬和啤酒等低成本商品的價(jià)格上漲 2%-12%，礦物燃料價(jià)格亦飆 升，通脹進(jìn)一步降低居民購(gòu)買力并抑制消費(fèi)者支出。3.2.2. 整體消費(fèi)需求疲軟，消費(fèi)擴(kuò)張意愿低多數(shù)群體中愿意擴(kuò)張消費(fèi)比例不達(dá) 45%，消費(fèi)意愿大幅下滑。據(jù)麥肯錫 2022 年 3 月調(diào)查數(shù) 據(jù)，Z 世代及 X 世代的高收入人群中有 55%愿意擴(kuò)張消費(fèi)，為群體最高值，其他時(shí)代及收入人群消費(fèi)意愿均不足 50%，與上文美國(guó)的數(shù)據(jù)相比也差距較大。同比 2021 年 10 月，低收 入群體普遍受到負(fù)面影響，而嬰兒潮世代較其他時(shí)代而言愿意擴(kuò)張消費(fèi)人群減少最大，其中 高/中/低收入人群分別減少 18%/11%/5%，也與日本老齡化問(wèn)題嚴(yán)重相關(guān)。3.2.3. 享樂(lè)型需求抑制明顯，復(fù)蘇跡象未顯現(xiàn)分行業(yè)看，實(shí)用品消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，服裝、電子消費(fèi)品及美妝護(hù)膚品行業(yè)受抑明顯。疫情初期， 日本消費(fèi)者在服裝、健身/保健及電子消費(fèi)品品類上的支出顯著減少，至 2022 年 3 月僅有健 身預(yù)計(jì)支出恢復(fù)正向增速，與消費(fèi)水平受損相關(guān)。而食品、日用品等在 2020-2022 年增長(zhǎng)最 多，家庭用品支出受疫