2022年巨子生物發(fā)展現(xiàn)狀及競爭要素分析

1、2022年巨子生物發(fā)展現(xiàn)狀及競爭要素分析1.巨子生物：重組膠原蛋白護(hù)膚品龍頭，近年來快速發(fā)展巨子生物是中國基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的先行者和領(lǐng)軍者，是 全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護(hù)膚產(chǎn)品的公司。公司前身成立于2000年，后轉(zhuǎn)型專 注于設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)以重組膠原蛋白為關(guān)鍵生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品，同 時(shí)也開發(fā)與生產(chǎn)基于稀有人參皂苷技術(shù)的功能性食品。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收15.52 億元，同比+30.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.28億元，同比+0.20%。1.1 發(fā)展歷史：公司活性成分研發(fā)起家，專注專業(yè)皮膚護(hù)理公司前身為西安巨子生物，于2000年成立。2005年，公司的專有重

2、組膠原蛋白技術(shù)在 中國獲得行業(yè)內(nèi)首個(gè)發(fā)明專利授權(quán)。2009年，公司推出首款品牌“可麗金”，定位中 高端多功能皮膚護(hù)理，正式進(jìn)軍專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)?？甥惤鹬饕δ転榭估稀⑵?膚保養(yǎng)與皮膚修護(hù)，類型包括噴霧、面膜、面霜和精華等。2011年，公司推出品牌“可 復(fù)美”，定位為皮膚科級別的專業(yè)皮膚護(hù)理品牌，旗下產(chǎn)品主要針對皮膚修護(hù)及皮膚 補(bǔ)水、保濕鎖定及舒緩等。隨后幾年中，公司不斷加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，于2021年成為首家 被納入國家皮膚與免疫疾病臨床醫(yī)學(xué)研究中心進(jìn)行皮膚科研發(fā)合作的企業(yè)，同時(shí)受 邀參與起草中華人民共和國醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)重組膠原蛋白及作為化妝品原料的膠原 蛋白的技術(shù)要求。2022年，公司向港交所遞

3、交巨子生物招股書申請上市。1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)：集中度較高，創(chuàng)始人夫婦持股過半公司股權(quán)集中度高，創(chuàng)始人夫婦控制過半股份，多家知名機(jī)構(gòu)參與融資。公司重組后、 上市前由Juzi Holding、Healing Holding、GBEBT Holding及其他投資者共同持股。 其中創(chuàng)始人范代娣、嚴(yán)建亞夫婦通過Juzi Holding、Healing Holding和GBEBT Holding控制公司62.02%的股份，股權(quán)集中度較高。其余投資者共持股37.98%。其中高瓴投資通過GSUM XVIII Holdings Limited及HNTR V Holdings Limited斥資9.67億元，持有股

4、份4.99%，中信產(chǎn)業(yè)投資基金通過CPE斥資 8.38億元，持股4.33%，金鎰珠海、君聯(lián)管理、上海朱雀、海南熙翎等多家機(jī)構(gòu)也參 與了公司在IPO前的融資。1.3 高管構(gòu)成：高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，多具產(chǎn)業(yè)背景公司高管團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)豐富，多具專業(yè)學(xué)歷背景與豐富工作經(jīng)驗(yàn)。據(jù)巨子生物招股 書，公司董事會將由八位董事組成，其中四名有化學(xué)/生物相關(guān)學(xué)歷背景，兩位在生 物技術(shù)、技術(shù)工程行業(yè)擁有豐富工作經(jīng)驗(yàn)，剩余兩位分別為首席財(cái)務(wù)官與董事會秘書。 此外，公司首席執(zhí)行官嚴(yán)建亞與首席科學(xué)官范代娣為夫妻關(guān)系，董事會秘書嚴(yán)鈺博為 二者女兒，高級副總裁嚴(yán)亞娟為嚴(yán)建亞先生胞妹，高管團(tuán)隊(duì)較為穩(wěn)定。1.4 財(cái)務(wù)簡介：營收快速增長

5、，毛利率穩(wěn)步提升近年公司營收快速增長。據(jù)巨子生物招股書，2019-2021年，公司營收從9.57億元快 速增長至15.52億元，CAGR達(dá)到27.39%；歸母凈利潤從5.52億元增長至8.28億元，CAGR 達(dá)到22.46%。2021年歸母凈利潤增速有所放緩，主因銷售費(fèi)用同比大幅提升。毛利率逐年穩(wěn)步上升，凈利率維持穩(wěn)定。公司毛利率穩(wěn)步上升，2019-2021年，毛利 率從83.28%提升至87.23%；凈利率在60%上下波動(dòng)，2019-2021年，凈利率分別為 60.12%/69.42%/53.34%。各項(xiàng)費(fèi)用率方面，公司研發(fā)費(fèi)用率與管理費(fèi)用率略有提升， 2021年分別為1.6%與4.7%。銷

6、售費(fèi)用率由2019年的9.8%增至2021年的22.3%，主要是 由于公司線上直銷的擴(kuò)張，使線上營銷開支增加。分產(chǎn)品：公司旗下產(chǎn)品主要可分兩大類，即專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品與功能性食品及其他。 公司的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品收入從2019年的8.53億元增至2021年的15.03億元，CAGR達(dá) 32.76%，占比從89.14%提升至96.82%，整體收入的增長主要受益于專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品 銷量的推動(dòng)。毛利率方面，專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升，2021年的毛利率達(dá)到 87.3%，功能性食品及其他產(chǎn)品毛利率為85.4%。分渠道：公司銷售渠道分為直銷及經(jīng)銷兩個(gè)部分，直銷又可分為DTC店鋪線上直銷、 向電商平臺線上

7、直銷與線下直銷，其中線下直銷客戶主要為醫(yī)院、診所、連鎖藥房、 化妝品連鎖店及連鎖超市。近年來，公司發(fā)力線上直銷渠道，DTC店鋪線上直銷渠道 收入由2019年的1.56億元增長至2021年的5.74億萬元，收入占比從16.3%提升至37.0%， 向電商平臺線上直銷的收入占比亦從0.2%提升至4.5%。公司各渠道毛利率均在80%以 上，其中線上直銷的毛利率最高，均在90%以上。2.競爭要素：技術(shù)為根、創(chuàng)新為魂，多元化產(chǎn)品矩陣+多渠道 助力品牌發(fā)展2.1 品牌&產(chǎn)品：品牌組合豐富，打造“美麗+健康”的多元化產(chǎn)品矩陣2.1.1 公司品牌矩陣豐富，在美麗與健康領(lǐng)域中布局廣泛公司品牌組合在美麗與健康領(lǐng)域中

8、布局廣泛。為滿足不同膚質(zhì)、不同應(yīng)用場景及不同 的消費(fèi)者群體，公司推出的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品及功能性食品組合包含8個(gè)主要品牌的 105項(xiàng)SKU，在醫(yī)藥、醫(yī)美、護(hù)膚品、食品四個(gè)領(lǐng)域均有所布局。其中，可復(fù)美、可麗 金是公司的領(lǐng)先品牌。2011年推出的第一領(lǐng)先品牌可復(fù)美所覆蓋的市場由醫(yī)療機(jī)構(gòu) 市場延伸至大眾消費(fèi)市場，2009年推出的第二領(lǐng)先品牌可麗金主打抗衰老、皮膚保養(yǎng) 及皮膚修護(hù)。此外公司還有五個(gè)主要護(hù)膚品牌：可預(yù)、可痕、可復(fù)平、利妍、欣苷， 和一個(gè)功能性食品品牌：參苷。兩大領(lǐng)先品牌：可復(fù)美：公司旗艦品牌之一，專為皮膚修護(hù)及其他護(hù)膚解決方案而設(shè)計(jì)的皮膚學(xué) 級專業(yè)皮膚護(hù)理品牌。自2011年推出以來，其產(chǎn)品

9、已銷售和經(jīng)銷至1000多家公立 醫(yī)院及約1700家私人診所。2015年，公司將可復(fù)美產(chǎn)品擴(kuò)展到了大眾市場和線上 渠道。在2021年2月、8月及雙十一全球購物節(jié)中均是天貓醫(yī)用敷料類目的第一暢 銷品牌。2021年，可復(fù)美品牌收入8.98億元，占比從2019年的30.3%提升到2021 年的57.8%，產(chǎn)品在天貓商城的復(fù)購率高達(dá)42.9%?？甥惤穑河?009年推出，是公司的中高端、多元化的功效性皮膚護(hù)理品牌，主要 功能是抗衰老、皮膚保養(yǎng)和皮膚修護(hù)?？甥惤甬a(chǎn)品已獲得消費(fèi)者廣泛認(rèn)可，例如， 可麗金品牌重組膠原蛋白護(hù)膚品于2016年獲授予“陜西省名牌產(chǎn)品”，可麗金亦 于2019年榮獲“日化美妝品牌之星”。

10、2021年，可麗金品牌收入5.26億元，收入 占比為33.9%，在天貓商城的復(fù)購率達(dá)到32.4%。2.1.2 在研產(chǎn)品種類豐富，旨在滿足市場需求公司已建立多樣化的產(chǎn)品管線，以滿足高質(zhì)量的“科技美學(xué)”產(chǎn)品市場不斷擴(kuò)大的需 求。目前，公司的產(chǎn)品管線包括85種在研產(chǎn)品，包括美麗領(lǐng)域產(chǎn)品組合下的53種功效 性護(hù)膚品、16種醫(yī)用敷料及四種肌膚煥活產(chǎn)品，以及健康領(lǐng)域產(chǎn)品組合下的兩種生物 醫(yī)用產(chǎn)品、七種功能性食品及三種特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品。功效性護(hù)膚品：公司目前正在開發(fā)用于皮膚修護(hù)、抗衰老和美白的功效性護(hù)膚品 超53種（預(yù)計(jì)約48種基于重組膠原蛋白，約5種基于人參皂苷）。其中，兩個(gè)關(guān)鍵 的管線產(chǎn)品為可復(fù)美H

11、uman-like重組膠原蛋白修護(hù)精華和可麗金Human-like重 組膠原蛋白霜，均預(yù)計(jì)在2022年下半年推出。醫(yī)用敷料：公司正在開發(fā)十六種醫(yī)用敷料，以解決更多類型的皮膚問題。其中， 關(guān)鍵產(chǎn)品為醫(yī)用創(chuàng)面修復(fù)凝膠和重組膠原蛋白無菌敷料，分別預(yù)計(jì)在2022、2023 年獲得產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊證。肌膚煥活：公司正在開發(fā)針對不同身體部位的重組膠原蛋白填充劑產(chǎn)品，包括面 部保濕、抬頭紋、魚尾紋、頸紋和法令紋，滿足不斷變化且多元的消費(fèi)者需求。 其中，四款管線產(chǎn)品分別為重組膠原蛋白液體制劑、重組膠原蛋白固體制劑、重 組膠原蛋白凝膠及交聯(lián)重組膠原蛋白凝膠。前兩者預(yù)計(jì)于2023年以后獲得產(chǎn)品醫(yī) 療器械注冊證、后

12、兩者預(yù)計(jì)于2024年以后獲得產(chǎn)品批準(zhǔn)。生物醫(yī)用材料：公司正在開發(fā)其他生物醫(yī)用材料產(chǎn)品，其中兩種關(guān)鍵的管線產(chǎn)品 為骨修復(fù)材料、可吸收生物膜。前者預(yù)計(jì)在2023年完成臨床試驗(yàn)并向國家藥監(jiān)局 提交產(chǎn)品注冊申請；后者正處于臨床前產(chǎn)品開發(fā)階段，且預(yù)計(jì)于2023年開展臨床 試驗(yàn)。功能性食品及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品：公司目前正在開發(fā)七種功能性食品，主要 用于提高免疫系統(tǒng)、降低血脂和血糖水平及改善睡眠，其主要在研產(chǎn)品為三七紅 曲片，預(yù)計(jì)于2023年以后獲得產(chǎn)品批淮；正在開發(fā)三種特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品， 主要的特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品管線產(chǎn)品是一種專為有飲食限制、消化吸收問題和 代謝紊亂的人群設(shè)計(jì)的營養(yǎng)食品。2.2 渠

13、道&營銷：“醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)”雙軌銷售，線上線下多渠道營銷2.2.1 “醫(yī)療機(jī)構(gòu)+大眾消費(fèi)者”的雙軌銷售策略公司通過搭建協(xié)同性的、覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)及大眾市場的全渠道銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，多點(diǎn)觸 達(dá)美麗與健康產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)市場：醫(yī)療機(jī)構(gòu)：產(chǎn)品通過線下直銷和經(jīng)銷商覆蓋，包括1000多家公立醫(yī)院，約1700家 私立醫(yī)院及診所，和約300個(gè)連鎖藥房品牌。大眾消費(fèi)市場：產(chǎn)品通過線上直銷和線下直銷+經(jīng)銷覆蓋。（1）線上直銷：通過 電商和社媒平臺（天貓、京東、抖音、小紅書和拼多多）上的DTC店鋪、京東和 唯品會等電商平臺的自營部門進(jìn)行產(chǎn)品的銷售；（2）線下直銷+經(jīng)銷商：通過屈 臣氏、妍麗、調(diào)色師、Ole、華聯(lián)集團(tuán)及盒馬

14、鮮生等化妝品連鎖店及連鎖超市 的約2000家中國門店進(jìn)行產(chǎn)品銷售。經(jīng)銷仍是第一大銷售渠道，直銷占比快速提升。經(jīng)銷商渠道仍然是收入占比最大的銷 售渠道，2019年-2021年，公司的經(jīng)銷渠道收入占比分別為79.9%/72.2%/55.6%。由于 業(yè)務(wù)擴(kuò)張推動(dòng)，經(jīng)銷商數(shù)量由2019年的299家增長至2021年的406家。另外，公司加大 直銷布局力度，DTC店鋪線上直銷渠道持續(xù)增長，2019-2021年的收入占比分別為16。 3%/23.0%/37.0%。2.2.2 “學(xué)術(shù)界交流+線上線下營銷”推動(dòng)產(chǎn)品“破壁出圈”，推動(dòng)購買勢能積累營銷：“學(xué)術(shù)界交流+線上線下營銷”推動(dòng)產(chǎn)品“出圈”。（1）學(xué)術(shù)界交流

15、：公司通過定 期參與頂尖學(xué)術(shù)會議及皮膚病學(xué)行業(yè)研討會，與醫(yī)學(xué)界及專業(yè)人士進(jìn)行學(xué)術(shù)交流，前 沿學(xué)術(shù)觀點(diǎn)見解交流、前沿研發(fā)成果分享都是公司擴(kuò)大學(xué)術(shù)影響力、提升品牌專業(yè)認(rèn) 可度的重要方式。（2）線上營銷：公司通過與測評機(jī)構(gòu)合作推廣產(chǎn)品功效，建立“明 星+美容博主+皮膚科達(dá)人”直播矩陣進(jìn)行實(shí)時(shí)互動(dòng)，以社交媒體為渠道發(fā)布皮膚護(hù) 理知識科普等內(nèi)容營銷方式，與消費(fèi)者積極溝通，傳遞品牌理念，從而搶占用戶心智。 以上活動(dòng)的有效性及轉(zhuǎn)化率通過公司專業(yè)的營銷團(tuán)隊(duì)建立了的營銷評估模型予以評 估，線上互動(dòng)得以持續(xù)優(yōu)化。2020-2021年，公司加大線上營銷力度，線上營銷開支 分別同比+93.15%/+145.62%。（

16、3）線下營銷：除了傳統(tǒng)的廣告屏、快閃門店及海報(bào)宣 傳外，公司還多次舉辦“溯源”活動(dòng)及圓桌討論活動(dòng)，為合作伙伴及消費(fèi)者提供現(xiàn)場 體驗(yàn)、專業(yè)服務(wù)，公司產(chǎn)品的市場接受度不斷提升。2.3 研發(fā)：研發(fā)團(tuán)隊(duì)專業(yè)高效，技術(shù)平臺行業(yè)領(lǐng)先，研究成果亮眼2.3.1研發(fā)團(tuán)隊(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)長期致力于生物活性成分和上市產(chǎn)品的研發(fā)，具備 扎實(shí)的理論基礎(chǔ)和市場前瞻性眼光。研發(fā)團(tuán)隊(duì)共包括生物化學(xué)和分子生物學(xué)、生物技 術(shù)、生物科學(xué)等不同學(xué)術(shù)背景的84名人員，占雇員總數(shù)的12.6%。研發(fā)團(tuán)隊(duì)中，51.2% 的人員為碩士及以上學(xué)位。核心研發(fā)人員在發(fā)酵技術(shù)、生物醫(yī)用材料及天然活性產(chǎn)物 方面擁有十多年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。絕大部

17、分研發(fā)人員亦具有生物工程、制藥工程及預(yù)防醫(yī) 學(xué)方面的工作經(jīng)驗(yàn)。研發(fā)費(fèi)用率提高。從研發(fā)投入上看，公司加大研發(fā)投入所帶來的技術(shù)革新及產(chǎn)品升級 所，研發(fā)投入日益上升，2019-2021年，研發(fā)投入由1140萬元提升至2495萬元，研發(fā) 費(fèi)用率也由1.19%上升至1.61%。公司已取得75項(xiàng)專利及專利申請。公司的專有重組膠原蛋白技術(shù)在中國獲得行業(yè)內(nèi) 首個(gè)發(fā)明專利授權(quán)；2009年，成為全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)膠原蛋白護(hù)膚品的公司；2013年， 公司擁有的一個(gè)專利獲得了中國國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)，使其成為中國首家擁有該類獎(jiǎng)項(xiàng) 的膠原蛋白公司；2016年，公司擁有的一個(gè)專利獲得中國專利金獎(jiǎng)，使其成為中國首 家擁有該類獎(jiǎng)項(xiàng)的

18、膠原蛋白公司。2.3.2“產(chǎn)學(xué)研醫(yī)”模式產(chǎn)學(xué)研醫(yī)各方相輔相成，成為研究技術(shù)不斷創(chuàng)新的源泉。公司積極與醫(yī)療機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù) 機(jī)構(gòu)進(jìn)行研發(fā)合作，定期與醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展聯(lián)合臨床研究項(xiàng)目及知識分享會，以獲取產(chǎn) 品的臨床數(shù)據(jù)及反饋。合作方相互配合、發(fā)揮各自優(yōu)勢，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新所需生產(chǎn)要素 的有效組合。其中，通過與西北大學(xué)的共同研發(fā)項(xiàng)目，合作雙方共同從事理論和基礎(chǔ) 研究，雙方已擁有八項(xiàng)聯(lián)合研究項(xiàng)目專利。同時(shí)，公司作為中國第二大的專業(yè)皮膚護(hù) 理產(chǎn)品公司，發(fā)揮帶頭作用引導(dǎo)商業(yè)應(yīng)用以及生物活性成分量產(chǎn)技術(shù)的開發(fā)。公司于 2012年建立了生物材料國家地方聯(lián)合工程研究中心，并于2015年建立博士后工作站。 2021年，公司成為

19、了第一家被納入國家皮膚與免疫疾病臨床醫(yī)學(xué)研究中心進(jìn)行皮膚 科合作研究項(xiàng)目的企業(yè)。2.3.3 合成生物學(xué)技術(shù)平臺及研發(fā)技術(shù) 專有的合成生物學(xué)技術(shù)平臺是公司自主基礎(chǔ)研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)的基石。該平臺集生物 技術(shù)、生物化學(xué)、生物工程等跨學(xué)科的科研和多年的行業(yè)專知為一體，包含基因重組、 細(xì)胞工廠構(gòu)建、發(fā)酵、分離純化等核心組成部分。重組膠原蛋白技術(shù)：公司于2000年所開發(fā)，已被臨床證明為可供醫(yī)療及大眾市場 使用的優(yōu)質(zhì)生物活性成分。憑此技術(shù)，公司能以較低的成本大規(guī)模生產(chǎn)重組膠原 蛋白，并且保持消費(fèi)者應(yīng)用場景需要的高生物活性；擁有豐富的重組膠原蛋白類 別和綜合表達(dá)系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)跨類別重組膠原蛋白的高效合成；完成一個(gè)

20、重組膠原 蛋白分子庫，包括3種全長重組膠原蛋白，25種功能強(qiáng)化型重組膠原蛋白及5種重 組膠原蛋白功效片段，且重組膠原蛋白生物制造能力行業(yè)領(lǐng)先。稀有人參皂苷：在量產(chǎn)技術(shù)上，公司解決了行業(yè)中阻礙稀有人參皂甘大規(guī)模生產(chǎn) 的生物轉(zhuǎn)化效率低且易失活的問題，實(shí)現(xiàn)了五種高純度稀有人參皂甘的百公斤級 規(guī)模化生產(chǎn)。生物轉(zhuǎn)化后，粗產(chǎn)物中人參皂甘CK含量明顯高于植物中該成分含量。2.4 產(chǎn)能：全球領(lǐng)先的生物活性成分產(chǎn)能，強(qiáng)大的端到端制造平臺公司是全球范圍內(nèi)擁有重組膠原蛋白和稀有人參皂苷最高產(chǎn)能的公司之一。（1）生物 活性成分的生產(chǎn)：重組膠原蛋白的產(chǎn)能維持在10880千克/年，2019-2021年，稀有人 參皂苷的產(chǎn)

21、能維持在630千克/年，由于產(chǎn)品需求不斷提高，兩者產(chǎn)能利用率在2021年 均達(dá)到83%以上。（2）下游產(chǎn)品的生產(chǎn)：2021年功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料、功能性食 品的產(chǎn)能為55,230,000件、57,200,000件、3,150,000件，前兩者的產(chǎn)能利用率分別達(dá)到 77.3%和88.0%，而功能性食品僅為8.2%，原因是對于該產(chǎn)品市場，公司仍處于開拓的進(jìn)程 之中。端到端制造平臺保證產(chǎn)品的高質(zhì)量、大規(guī)模生產(chǎn)，快速推出及成本優(yōu)勢。憑借著生物 活性成分大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的深厚積累及多項(xiàng)制造工藝技術(shù)突破，公司建立起端到端的 終端產(chǎn)品制造平臺，實(shí)現(xiàn)了重組膠原蛋白的商業(yè)化，在開發(fā)新產(chǎn)品時(shí)享有成本優(yōu)勢。 公司所研發(fā)的重組大腸桿菌靶蛋白一輪加工回收率達(dá)到行業(yè)靠前的90%，重組膠原蛋 白產(chǎn)能全球范圍內(nèi)領(lǐng)先，純度達(dá)到醫(yī)療級材料行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，公司的五種高純度稀 有人參皂苷Rk3、Rh4、Rk1、Rg5及CK的百公斤級規(guī)?；a(chǎn)、人參皂苷CK的生產(chǎn)效率 二十倍于全球報(bào)道的其他工廠，體現(xiàn)了端到端產(chǎn)品制造平臺從技術(shù)到產(chǎn)品商業(yè)化的 有效銜接。擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃：目前，