（汽車產(chǎn)業(yè)分析）汽車產(chǎn)業(yè)盈利前景分析

1、汽車產(chǎn)業(yè)分析報告汽車產(chǎn)業(yè)分析報告汽車產(chǎn)業(yè)盈利前景分析 年，汽車行業(yè)上市公司大都過了個“快樂幸福年。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié) 會統(tǒng)計，年月份，國內(nèi)汽車銷量完成萬輛，預計全年有望到達萬輛，同比增長超過。汽車類上市公司業(yè)績自然也水漲船高。 多數(shù)分析師認為，受消費需求推動，年汽車行業(yè)產(chǎn)銷量快速增長的趨勢 不改，行業(yè)整體盈利將繼續(xù)增長，但隨著銷量基數(shù)日益增大，油價和稅費等制約因素不斷強化，年汽車銷量同比增速或?qū)⑾禄?同時由于鋼材和玻璃等原材料價格逐步上調(diào)，以及從緊的貨幣政策導致的財務成 本增加，將進一步擠壓單位整車的利潤空間。在充分競爭的市場上，銷量成為緩解成本壓力的關(guān)鍵。汽車行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭格局分化不可防止，

2、“馬太效應的結(jié)果必然是研發(fā)能力強和車型豐富的企業(yè)最終受益。 消費為王 收入的快速增長和消費者的年輕化趨勢，以及國際汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，將成為推動 汽車行業(yè)銷量增長的主導因素。 從年我國人均首次突破美元開始，汽車逐步走入普通家 庭，行業(yè)也由此進入快速增長期。我國汽車銷量從年的萬輛增長到年的萬輛以上，過去年的汽車銷量復合增長率到達。綜合多數(shù)分析師的觀點來看，預計年，我國汽車產(chǎn)銷量有望突破萬輛大關(guān)。 銀河證券分析師趙勝利表示：“汽車行業(yè)迎來了景氣頂峰，收入增長、消費者年 輕化傾向，城市化進程加快，都將不斷提高我國汽車化水平，支持汽車需求快速增長。預計到年之前，汽車需求快速增長的態(tài)勢都不會改變。我國目前千

3、人汽車保有量僅有輛，家庭轎車普及仍處于高速增長階段。 購置汽車作為一種純消費行為，收入是第一決定要素。據(jù)統(tǒng)計，年我國 城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長率將到達，創(chuàng)出近年的新高。年人均可支配收入高增長的態(tài)勢依然不會改變，人均將達美元。與此同時，股市、樓市帶來的資本市場財富效應與消費升級疊加在一起，將共同刺激國內(nèi)汽車市場的消費需求。 此外，有調(diào)查顯示，歲人群擁有轎車的愿望最強烈，這局部人群根本 上是年之后出生的獨生子女，是受消費文化熏陶的主力軍，隨著他們收入的逐步提高，購車比例將遠超他們的前輩。 另一個不可無視的需求因素來自出口。今年以來，華晨出口歐洲、一汽夏利出口 墨西哥、奇瑞產(chǎn)品大規(guī)模走向東南亞，改

4、變了自主品牌轎車出口薄弱的局面。而一直以來，以載貨車為代表的商用車一直是我國整車出口的優(yōu)勢產(chǎn)品。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，年月載貨車出口繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢，累計出口超過萬輛，到達萬輛，同比增長高達。月，全國汽車商品出口創(chuàng)匯億美元，同比增長。 趙勝利表示：“隨著國際汽車產(chǎn)業(yè)逐漸向我國轉(zhuǎn)移，出口需求逐年增加將成為常 態(tài)。年雖然美國經(jīng)濟的不確定性和人民幣升值等因素會影響到出口，但由于我國汽車產(chǎn)品出口國家以亞非拉為主，受美國經(jīng)濟變動影響較小。人民幣升值會增加對進口汽車產(chǎn)品的需求，產(chǎn)生較小的需求替代，同時相比擬國際汽車巨頭的整車產(chǎn)品，我國汽車產(chǎn)品仍屬物美價廉，出口產(chǎn)品增速會下降，但仍能保持左右的高速度。

5、 拐點隱現(xiàn) 比照日本等興旺國家家庭轎車普及的過程，由人均提高引發(fā)的汽車行業(yè)發(fā) 展，都存在一個由高速增長轉(zhuǎn)向低速增長的階段，高速增長期一般會持續(xù)年左右的時間。華泰證券分析師劉輝表示，“如果把年作為高速增長期的起點，經(jīng)過年的增長，年將進入行業(yè)高速增長期的中段，也就是景氣頂峰的頂點。 頂點背后隱現(xiàn)的是拐點。從宏觀角度看，汽車行業(yè)是一個典型的周期性行業(yè)，與 增速和固定資產(chǎn)投資增速等宏觀經(jīng)濟指標有著一致波動性的特征。信達證券分析師刑海芝認為，“我國的汽車行業(yè)與固定資產(chǎn)投資增速具有較強的相關(guān)性。為防止經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性通脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱洠陣覍⒉扇木o的貨幣政策，因此固定資產(chǎn)投資增速將會在年左右的根底上降低到左

6、右，進而會影響到汽車行業(yè)的需求，尤其是具備生產(chǎn)資料屬性的商用車需求。 從行業(yè)角度看，刑海芝認為也存在一定的周期性調(diào)整的可能。 先從供應層面分析，前幾年的產(chǎn)能擴張伴隨著年銷量的快速增長已根本 得到釋放，國家發(fā)改委擔憂的產(chǎn)能過剩已經(jīng)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性過剩，全行業(yè)產(chǎn)能利用率到達左右，局部合資企業(yè)甚至遇到產(chǎn)能瓶頸的問題。隨著需求的增加，產(chǎn)能的利用率仍會不斷提高，但幅度有限。另一方面，隨著國際汽車巨頭在我國完成布局，國家對汽車產(chǎn)業(yè)進入以及合資企業(yè)的門檻逐步提高，新進入者難度加大，未來新增產(chǎn)能不會太多，這從供應層面上決定支撐銷量持續(xù)大幅增長的力度不夠。 再從需求層面分析，在進入行業(yè)高速成長期中段后，國內(nèi)汽車銷量基

7、數(shù)的不斷提 高使得繼續(xù)保持以上增速的難度逐年加大，而一線城市的道路擁堵狀況和日益提高的油價對國內(nèi)汽車需求保持快速增長形成雙重制約。 一線城市的汽車保有量在現(xiàn)有道路交通狀況下已現(xiàn)飽和跡象，二三線城市的拓展 將成為支撐未來年銷量高速增長期后半段的主要因素。 油價始終是懸掛在汽車企業(yè)頭頂?shù)摹斑_摩克利斯之劍。新年伊始，國際原油期 貨價格擊穿美元桶，國內(nèi)方面，年月日起，國內(nèi)成品油價格再次上調(diào)，漲幅在左右。從年開始，國內(nèi)成品油價格已累計上調(diào)了倍。 此外業(yè)界盛傳，醞釀已久的燃油稅有望于今年月份推出。燃油稅以“多用多交 、少用少交為原那么，將直接提高汽油使用本錢，可能推遲局部消費者的換車行為。燃油稅將進一步推

8、動汽車消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對低端車型的銷售影響尤其較大。 環(huán)保壓力對汽車銷量的影響也將逐步表達。刑海芝認為，商用車國排放標準的 全面推廣盡管會存在一定的地區(qū)差異，但對企業(yè)的本錢增加已經(jīng)構(gòu)成實質(zhì)影響，而其中的一局部將轉(zhuǎn)嫁到用戶身上，增加售價必然會抑制一局部消費需求，特別是以中小經(jīng)營者和個體戶、農(nóng)民為銷售對象的輕型車行業(yè)。 隨著國際汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，出口應該成為未來支撐我國汽車銷量增長的重要一極 。從世界汽車工業(yè)開展歷史來看，汽車行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟的特性導致廠商有著不斷擴大產(chǎn)能的沖動，走出國門也是中國汽車企業(yè)的必有之路，在墨西哥建廠的一汽夏利，和赴俄羅斯、烏克蘭淘金的奇瑞等車企已經(jīng)成為先行者。但劉輝認為，“目

9、前我國自主品牌制造技術(shù)與國際汽車巨頭相比仍存在較大差距，品牌建設和售后配套效勞還不完善，大批量出口海外市場的道路仍需時日。 劉輝認為，綜合分析來看，在強勁的消費需求推動下，未來幾年我國汽車行業(yè)的 開展仍然樂觀，但在海外市場尚未形成有效突破的條件下，行業(yè)開展增速趨緩不可避免。 多數(shù)分析師認為，年的汽車銷量增幅預計在左右，低于 年的左右的增長率。 盈利增長 雖說行業(yè)受油價、投資等因素影響拐點隱現(xiàn)，但多數(shù)分析師對年汽車板 塊上市公司的盈利能力依然保持樂觀。 首先從供求角度看，信達證券分析師刑海芝認為，年，由于市場需求旺 盛，整體價格競爭仍可保持在理性狀態(tài)下，規(guī)模效應、國產(chǎn)化率和產(chǎn)能利用率的提高將使得

10、行業(yè)利潤率保持相對穩(wěn)定或平緩下降，盈利增長前景仍可樂觀。 由于汽車企業(yè)受到上游原材料價格上漲、下游定價能力趨弱的影響，行業(yè)盈利能 力受到一定的質(zhì)疑。但趙勝利卻不這么看，他認為，年車價降幅約在左右，從國際經(jīng)驗看，是一個正常的降價幅度。年，由于沒有重量級的競爭者參加，市場競爭格局不會發(fā)生劇烈變化，降價幅度趨緩的趨勢不變，預計全年車價降幅將在左右。 此外，雖然單一車型價格逐年下滑，但由于高檔車型比重提高，綜合車價從 年開始已經(jīng)逐年提高，受消費升級影響，預計這一趨勢將持續(xù)到年。汽車整車行業(yè)毛利率將保持左右的水平。 原材料漲價也是市場擔憂的問題，但趙勝利認為，全球工業(yè)金屬價格在 年四季度已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，國內(nèi)鋼鐵、鋁等隨著出口退稅率的下降，出口量大幅下降，雖然各大鋼鐵企業(yè)受鐵礦石價格影響有提價的可能，但從供求關(guān)系看，持續(xù)大幅上漲的可能