LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度報(bào)告

1、 LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度報(bào)告航運(yùn)回暖，集中度與結(jié)構(gòu)優(yōu)化者勝出 核心觀點(diǎn)海外照明訂單快速增長(zhǎng)，顯示產(chǎn)業(yè)受益新基建成長(zhǎng)紅利中國(guó)制造率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，凸顯了生產(chǎn)制造和供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，有效彌補(bǔ)了全球因疫情導(dǎo)致各國(guó)大面積停工停產(chǎn)造成的供給缺口，對(duì)他國(guó)出口的“替代轉(zhuǎn)移效應(yīng)”持續(xù)顯現(xiàn)。過去的十個(gè)月，照明行業(yè)累計(jì)出口已超過 400 億美元，并取得近 9%的增長(zhǎng)。目前，結(jié)合相關(guān)出口企業(yè)在手訂單判斷，全年的出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同時(shí)出口總額創(chuàng)歷史新高的結(jié)果為大概率，因此，國(guó)內(nèi) LED 企業(yè)預(yù)計(jì)將充分享受出口紅利。LED 顯示方面，今年以來，由于受到疫情影響，2020 上半年中國(guó)大陸商顯市場(chǎng)整體下滑明顯，同比下降 21%，其中

2、教育、服務(wù)、地產(chǎn)、交通受疫情影響較為嚴(yán)重，隨著疫情得到控制，第三季度 LED 顯示整體收入回暖，我們預(yù)計(jì)隨著疫情回暖，新基建的投入，LED 顯示作為能夠滿足超高清、大數(shù)據(jù)可視化的智能顯示需求產(chǎn)業(yè)，有望持續(xù)受益新基建的成長(zhǎng)紅利。未來訂單回暖，LED 各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)業(yè)回暖1）LED 芯片環(huán)節(jié)，供需關(guān)系緩和，市場(chǎng)上通用照明白光芯片價(jià)格在 60 元85 元/片（2 寸片）之間，價(jià)格已較年初有了 10%15%的漲幅。芯片漲價(jià)符合 LED 企業(yè)毛利率回升的趨勢(shì)，后續(xù)我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，LED 芯片環(huán)節(jié)存貨將實(shí)現(xiàn)逐季出清，同時(shí)行業(yè)利潤(rùn)率將逐步回升；此外，布局深耕項(xiàng)高潛力利基產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品區(qū)

3、隔性，才是突破現(xiàn)有的發(fā)展格局的方向。2）LED 封裝方面，國(guó)內(nèi)受益產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移，2019 年中國(guó)大陸在全球 LED 封裝供給端的市占率達(dá)到71%，從收入方面看，中國(guó)廠商攜靠近市場(chǎng)以及成本競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇并且上市 LED 企業(yè)接連加碼擴(kuò)產(chǎn)，LED 封裝器件價(jià)格呈下降趨勢(shì)，未來經(jīng)過兼并重組和自然淘汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。3）LED 照明環(huán)節(jié)，2011 年 CR5 為 68.77%，2019 年 CR5 為 68.04%，CR3 占比由 43%上升為 53%，整體集中度向龍頭集中。前列企業(yè)依舊為歐普、陽(yáng)光、佛山照明等企業(yè)，木林森則通過對(duì)下游的垂直整合，收購(gòu)了海外朗

4、德萬(wàn)斯，成為國(guó)內(nèi)收入占比最高的照明企業(yè)。未來，集中度的持續(xù)提高是照明環(huán)節(jié)的主要發(fā)展方向，渠道的投入和引流將是重要的發(fā)力方式。4）LED 顯示，2020 年前三季度，主要的 LED 顯示屏公司收入都大幅低于去年同比數(shù)據(jù)，隨著疫情回暖，新基建的投入，LED 顯示總體收入環(huán)比有所增長(zhǎng)，二季度由于海外疫情爆發(fā)，境外業(yè)務(wù)下滑，但國(guó)內(nèi)疫情得到控制，整體國(guó)內(nèi)環(huán)顯示業(yè)務(wù)回暖。后續(xù)，隨著新基建的需求投入，整體的需求將有較大拉動(dòng)。5）LED 驅(qū)動(dòng)芯片，LED 照明回暖顯著，同比去年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中驅(qū)動(dòng)照明芯片龍頭晶豐明源，第三季度收入快速回暖，同比增長(zhǎng) 59%，環(huán)比增長(zhǎng) 59.06%。顯示方面，明微電子與聚積兩個(gè)

5、主要以 LED顯示驅(qū)動(dòng)芯片為主的公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都顯示，顯示行業(yè)景氣度逐步回暖。未來 LED 行業(yè)看什么，Mini LED 高增長(zhǎng)，通用照明仍將是 LED 最大的應(yīng)用市場(chǎng)，其次為 Mini LED&Micro LED、車燈照明；通用照明占比由 2019年近 40%，下降為 25.15%，主要因 Mini&Micro LED 預(yù)計(jì)規(guī)?？焖倨鹆?，由占比 0.02%上升為 18.60%。因此，若 Mini LED 和 Micro LED 市場(chǎng)化順利，隨著滲透率的快速提升，LED 行業(yè)將會(huì)迎來新一輪的快速增長(zhǎng)。同時(shí)，不可見光與車用照明等新興領(lǐng)域，將是 LED 行業(yè)發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)，多個(gè)高附加值利基型的市

6、場(chǎng)份額目前主要為海外公司所占有，對(duì)于 LED 下游應(yīng)用的多元布局將是未來 LED 企業(yè)的發(fā)展方向。投資建議： LED 照明與顯示應(yīng)用復(fù)蘇，整體產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)回暖，供需關(guān)系改善；在創(chuàng)新應(yīng)用方面，明年 mini LED 產(chǎn)品將迎來重要的市場(chǎng)化年，海外兩大知名品牌將推出 Mini LED 產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將加快產(chǎn)品滲透率，帶來行業(yè)新的需求動(dòng)能；重點(diǎn)推薦，木林森和三安光電，建議關(guān)注晶豐明源、兆馳股份風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)照明與顯示不及預(yù)期、Mini LED 市場(chǎng)化不及預(yù)期、海外訂單回流1. LED 行業(yè)回暖，行業(yè)集中度逐漸提高1.1. 海外訂單流入，中國(guó)照明行業(yè)出口雙位數(shù)增長(zhǎng)中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)發(fā)布了2020 年前三季度中

7、國(guó)照明行業(yè)出口情況報(bào)告，LED 照明產(chǎn)品今年 1-9 月累計(jì)出口額為 234.6 億美元，同比增長(zhǎng) 5.45%，回升態(tài)勢(shì)十分明顯。在突發(fā)公共衛(wèi)生事件席卷全球之后，海外供給端出出現(xiàn)產(chǎn)能缺口，同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)控制較好，工廠開工率快速恢復(fù)，海外訂單流入。海外出口單月新高，疫情帶來海外替代機(jī)會(huì)。海外出口單月新高為 7 月，單月出口 56 億美元，隨后略有回落，主要因：1、人民幣兌美元匯率提升；2、防疫物品出口提振項(xiàng)速趨于平緩；3、海外各國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，外需邊際進(jìn)一步改善，但海外工廠停擺情況緩和，對(duì)我國(guó)出口有一定抑制。但我們認(rèn)為，海外疫情，工廠停擺，不僅是帶來了國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的短暫替代機(jī)會(huì)，而是優(yōu)秀供應(yīng)商

8、對(duì)外輸出替代的大好機(jī)會(huì)。1.2. 受益疫情回暖與新基建拉動(dòng)，LED 顯示有望回暖根據(jù)2020 小間距 LED 調(diào)研白皮書，2019 年 LED 顯示屏市場(chǎng)的專業(yè)顯示、商業(yè)顯示、公共顯示和民用顯示的占比分別為 35.84%、53.76%、8.67%和 1.16%。專業(yè)顯示和商業(yè)顯示依然是 LED 的支柱型應(yīng)用場(chǎng)景，以大尺寸 TV 為代表的民用顯示仍然處在發(fā)展階段。2019 年全球 LED 顯示屏市場(chǎng)規(guī)模為 63.35 億美金，CR8 為 53.5%。廠商市占率排名前八大廠商中，除了排名第三的達(dá)科和 2019 年首次進(jìn)入前七名的三星，其余廠商均來自中國(guó)，三星由于近年來在 Mini LED 顯示的積

9、極出貨，單價(jià)高，對(duì)其整體 LED 顯示的營(yíng)收貢獻(xiàn)大，首次進(jìn)入前七名。今年以來，由于受到疫情影響，2020 上半年中國(guó)大陸商顯市場(chǎng)整體下滑明顯，同比下降21%。各細(xì)分領(lǐng)域均呈現(xiàn)不同程度下滑，其中教育、服務(wù)、地產(chǎn)、交通受疫情影響較為嚴(yán)重。根據(jù)主要的 LED 顯示上市公司數(shù)據(jù)來看，2020 年 1-9 月，LED 顯示屏收入為 96.13 億元，同比下滑 32.43%，其中因聯(lián)建光電剝離廣告業(yè)務(wù)，同比數(shù)據(jù)存在較大非 LED 顯示行業(yè)因素，若不考慮聯(lián)建光電，主要的 LED 顯示屏上市公司 2020 年 1-9 月收入為 87.18%，同比下滑 35.14%。單季度看，受疫情影響，2020 年前三季度，

10、主要的 LED 顯示屏公司收入都大幅低于去年同比數(shù)據(jù)，隨著疫情回暖，新基建的投入，LED 顯示總體收入環(huán)比有所增長(zhǎng)。LED 顯示能夠滿足超高清、大數(shù)據(jù)可視化、系統(tǒng)化、信息化的智能顯示需求，將成為新基建建設(shè)過程中需要投入的部分。由此，LED 顯示產(chǎn)業(yè)有望受益整體新基建的成長(zhǎng)紅利。2. LED 訂單回暖，上市公司誰(shuí)最受益？中國(guó)制造率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，凸顯了生產(chǎn)制造和供應(yīng)鏈方面的優(yōu)勢(shì)，有效彌補(bǔ)了全球因疫情導(dǎo)致各國(guó)大面積停工停產(chǎn)造成的供給缺口，對(duì)他國(guó)出口的“替代轉(zhuǎn)移效應(yīng)”持續(xù)顯現(xiàn)。2020年 1-10 月，中國(guó)照明全行業(yè)累計(jì)出口額為 403.75 億美元，同比增長(zhǎng) 8.79%。其中 LED 照明產(chǎn)品 1-1

11、0 月累計(jì)出口額為 269.6 億美元，同比增長(zhǎng) 9.95%。目前，結(jié)合相關(guān)出口企業(yè)在手訂單判斷，全年的出口實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，同時(shí)出口總額創(chuàng)歷史新高的結(jié)果為大概率，因此，國(guó)內(nèi) LED 企業(yè)預(yù)計(jì)將充分享受出口紅利。我們將 LED 行業(yè)分為 LED 芯片、LED 封裝及下游照明環(huán)節(jié)，以數(shù)據(jù)判斷 LED 行業(yè)回暖情況及上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表情況。2.1. LED 芯片：毛利率回升，白光芯片漲價(jià)從上游 LED 芯片行業(yè)來看，收入比重最大的依舊是龍頭公司三安光電，第三季度 LED 芯片上市公司合計(jì)收入 46.34 億元，同比增長(zhǎng) 24.14%，環(huán)比增長(zhǎng) 25.46%，收入端較去年有顯著的回暖。盈利能力方面，從三季報(bào)

12、看 LED 芯片行業(yè)，澳洋順昌、華燦光電和乾照光電均實(shí)現(xiàn)毛利率環(huán)比回升，這說明了隨著下游行業(yè)景氣度的回升，上游芯片供需關(guān)系得到改善，芯片環(huán)節(jié)利潤(rùn)率回升。此外，根據(jù)我們對(duì) LED 芯片行業(yè)歷史數(shù)據(jù)的研究，過往 LED 行業(yè)均由華燦光電、乾照光電、澳洋順昌等企業(yè)毛利率先行反轉(zhuǎn)，主要因其存貨水平及存貨周轉(zhuǎn)率恢復(fù)較快，因此毛利率反彈速度較快；我們認(rèn)為，隨著三安光電存貨逐季下降，毛利率將如過往兩次周期階段，實(shí)現(xiàn)快速反彈。從周轉(zhuǎn)天數(shù)上來看，四個(gè) LED 芯片公司周轉(zhuǎn)天數(shù)情況符合我們上面的判斷，隨著周轉(zhuǎn)情況的好轉(zhuǎn)，LED 芯片公司盈利能力逐漸回暖。從中國(guó)臺(tái)灣地區(qū) LED 芯片環(huán)節(jié)來看，我們也能看到月度的環(huán)比

13、增長(zhǎng)。分季度看，2020Q2中國(guó)臺(tái)灣地區(qū) LED 芯片環(huán)節(jié)合計(jì)收入為 13.35 億元，同比減少 11.30%；2020Q3，隨著 LED行業(yè)回暖，收入合計(jì)為 15.78 億元，同比去年增加 0.01 億元；截至 2020 年 10 月單月，中國(guó)臺(tái)灣 LED 芯片合計(jì)收入為 6.02 億元，同比增加 16.89%。因此，結(jié)合中國(guó)地區(qū) LED 芯片廠商來看，整體 LED 芯片環(huán)節(jié)收入景氣度逐步回暖。需求疊加原材料漲價(jià)，白光芯片漲價(jià)。根據(jù) TrendForce 集邦咨詢，11 月至今 LED 照明芯片產(chǎn)品價(jià)格開始上漲，整體漲幅約為 10%20%，主要因部分中國(guó)大陸 LED 芯片廠商逐漸退出中低階

14、LED 芯片市場(chǎng)，致使一些規(guī)格的產(chǎn)品供給減少，加上隨著終端庫(kù)存降低、原材料漲價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)需求回溫所致。芯片漲價(jià)符合 LED 企業(yè)毛利率回升的趨勢(shì)，芯片漲價(jià)主要原因?yàn)樵牧蠞q價(jià)，疊加由于疫情原因，上半年供給下滑，然而隨著疫情的回暖，國(guó)內(nèi)外的需求快速?gòu)?fù)蘇，海外出口更是同比去年實(shí)現(xiàn)連續(xù)雙位數(shù)的同比增長(zhǎng)；在供需關(guān)系緩和及原材料漲價(jià)的前提下，部分跌破現(xiàn)金流成本的白光 LED 芯片價(jià)格開始上升。存貨利潤(rùn)率逐步回暖，深耕布局高潛力利基產(chǎn)品是主旋律。后續(xù)我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，LED 芯片環(huán)節(jié)存貨將實(shí)現(xiàn)逐季出清，同時(shí)行業(yè)利潤(rùn)率將逐步回升；此外，布局深耕項(xiàng)高潛力利基產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品區(qū)隔性，才是突破現(xiàn)有

15、的發(fā)展格局的方向，車用照明與紅外線、IR LED 產(chǎn)品、植物照明、高功率 LED、紅外/紫外 LED、Mini LED、Micro LED等新興高端應(yīng)用領(lǐng)域的需求在快速增長(zhǎng)中，因此業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，將是 LED 芯片企業(yè)的重要發(fā)展方向。2.2. LED 封裝：產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移，中國(guó) LED 封裝市占率提升在 LED 封裝環(huán)節(jié)，2020Q2 合計(jì)收入為 69.19 億元，同比下降 22.55%，主要因疫情影響，上半年 LED 封裝整體利用率下滑，截至 2020Q2，封裝收入占比前三分別為木林森、國(guó)星光電和鴻利智匯。單季度看，2020Q3 LED 封裝主要公司收入環(huán)比增 25.10%，同比減少 6.8

16、7%，主要因疫情國(guó)內(nèi)回暖，復(fù)工良好，同時(shí)，海外 LED 企業(yè)停工，訂單流入國(guó)外，三季度 LED 封裝企業(yè)環(huán)比回暖。木林森三季度業(yè)務(wù)包含成品收入，若不考慮木林森收入，國(guó)星、鴻利智匯、瑞豐光電等封裝公司 Q3 收入為 30.16 億元，環(huán)比增長(zhǎng) 10.64%，同比增長(zhǎng) 6.44%。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接帶來封裝機(jī)遇。中國(guó)大陸在近 10 年內(nèi)承接了全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，根據(jù) LED inside統(tǒng)計(jì)，2019 年中國(guó)大陸在全球 LED 封裝供給端的市占率達(dá)到 71%，海外產(chǎn)能主要聚焦于車用照明等相對(duì)高端的市場(chǎng)需求，而通用照明、景觀照明、LED 顯示和背光等傳統(tǒng)應(yīng)用大部分來自大陸供應(yīng)商。GGII 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019

17、 年中國(guó) LED 顯示屏行業(yè)總規(guī)模達(dá) 829 億元，同比增長(zhǎng) 13.25%，其中 RGB 封裝市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 113 億元，同比增長(zhǎng) 11.88%。隨著封裝大廠 RGB 產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，RGB 封裝市場(chǎng)集中度不斷提升。據(jù)高工新型顯示從市場(chǎng)調(diào)研的信息來看，目前中國(guó) RGB封裝市場(chǎng)月出貨約為 60000KK70000KK，排名前十的 RGB 封裝企業(yè)出貨量占據(jù)了其中的近 85%。其中集中度提高最為明顯的是小間距顯示封裝市場(chǎng)。從收入方面看，中國(guó)廠商攜靠近市場(chǎng)以及成本競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。木林森、國(guó)星光電陸續(xù)進(jìn)入全球前 10 大 LED 廠商行列，老牌 LED 企業(yè)陸續(xù)被擠出榜單。即使位列前十的

18、廠商，例如 Lumileds，OSRAM OS 也出現(xiàn)股東易主的情況。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇并且上市 LED 企業(yè)接連加碼擴(kuò)產(chǎn)，LED 封裝器件價(jià)格呈下降趨勢(shì)，眾多中小型封裝企業(yè)生存空間日益縮小，逐步退出市場(chǎng)，大企業(yè)在供應(yīng)鏈管控、良率管控、生產(chǎn)效率、規(guī)?；a(chǎn)等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得以繼續(xù)發(fā)展壯大，未來經(jīng)過兼并重組和自然淘汰，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。2.3. LED 照明：國(guó)內(nèi)外需求復(fù)蘇，渠道帶來集中度提升從下游LED 照明端來看，今年前兩個(gè)季度受疫情影響，收入同比下滑較大，下滑分別為 23.09%和 9.54%，3-5 月份國(guó)內(nèi)疫情趨向穩(wěn)定后，生產(chǎn)和供應(yīng)鏈逐步復(fù)蘇，照明整體出口回升勢(shì)頭明顯,，前期積壓

19、訂單進(jìn)入執(zhí)行釋放期，6 月單月出口 LED 收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。Q3 照明環(huán)節(jié)收入環(huán)比增長(zhǎng) 20.43%，同比增長(zhǎng) 7.89%。存貨方面，LED 照明環(huán)節(jié)存貨由 2018 年三季度達(dá)到峰值，隨后行業(yè)存貨逐季度下降，截至 2020 年三季度，存貨合計(jì)為 95.25 億元；同時(shí)，行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也逐漸改善，同比來看，行業(yè)合計(jì)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 1788.15 天，去年同期為 2546.17 天，下降 758.01 天?？?LED 照明環(huán)節(jié)，2011 年 CR5 為 70.52%，2019 年 CR5 為 71.05%，CR3 占比由 44.63%上升為 55.66%，整體集中度向龍頭集中。前列企業(yè)依舊為

20、歐普、陽(yáng)光、佛山照明等企業(yè)，木林森則通過對(duì)下游的垂直整合，收購(gòu)了海外朗德萬(wàn)斯，成為國(guó)內(nèi)收入占比最高的照明企業(yè)。其中 18 年-19 年，收入逆勢(shì)增長(zhǎng)的有木林森、歐普照明、得邦照明、三雄極光、海洋王、晨豐科技、金萊特、雷曼光電。LED 集中度提高，渠道發(fā)力是主因。LED 照明行業(yè)下游的應(yīng)用場(chǎng)景較為廣泛，涵蓋了家居、商業(yè)、工業(yè)、辦公、教育等，其終端消費(fèi)者主要為企事業(yè)單位和個(gè)人消費(fèi)者。下游客戶以大型家居產(chǎn)品零售賣場(chǎng)、超市等渠道客戶以及照明和家電領(lǐng)域的品牌客戶為主，也包括工程商。國(guó)內(nèi)銷售主要渠道包括商場(chǎng)、超市、經(jīng)銷商、五金、電商等。渠道為王，下沉市場(chǎng)提高市場(chǎng)占有率。照明燈飾行業(yè)已經(jīng)從高速發(fā)展期過渡到成

21、熟期，面對(duì)市場(chǎng)的激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)與自身經(jīng)營(yíng)生存壓力，尋求增量擴(kuò)張、進(jìn)行渠道布局是 LED 企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。2014 年，LED 照明已全面滲入全國(guó)民用市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)五金渠道中整體 LED 照明產(chǎn)品占比較少，照明企業(yè)并未過多關(guān)注該渠道。但如今照明企業(yè)的渠道之爭(zhēng)已經(jīng)從品牌經(jīng)營(yíng)、形象專賣店，到開拓下級(jí)分銷，再到占領(lǐng)五金店。五金渠道以擁有覆蓋面廣、購(gòu)買方便、消費(fèi)群體固定、銷量穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)逐漸成為眾多照明企業(yè)的爭(zhēng)奪對(duì)象。歐普、雷士、小器鬼、木林森等為代表的照明企業(yè)已經(jīng)開始憑借品牌效應(yīng)，發(fā)力五金渠道，尤其是在二三線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的布局。木林森戰(zhàn)略落地，打造“品牌平臺(tái)”+“渠道平臺(tái)”。品牌端：公司實(shí)行“木林森+朗德萬(wàn)斯”雙品

22、牌戰(zhàn)略，分別主攻國(guó)內(nèi)中低端與全球中高端市場(chǎng)，從產(chǎn)品、渠道、客戶、品牌等各方面進(jìn)行全面區(qū)隔。2020 年是朗德萬(wàn)斯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)品牌塑造的元年，朗德萬(wàn)斯從主攻海外市場(chǎng)百年未向全球全渠道市場(chǎng)擴(kuò)張，借助品牌優(yōu)勢(shì)下沉渠道，發(fā)力高端光源產(chǎn)品、燈具業(yè)務(wù)及智能家居領(lǐng)域。借力木林森優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)資源和多方面深度合作、資源整合，朗德萬(wàn)斯開拓中國(guó)市場(chǎng)，LED 成品營(yíng)收占比及毛利率有望進(jìn)一步提升，品牌協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。上半年加快朗德萬(wàn)斯的重組關(guān)廠計(jì)劃，堅(jiān)定輕資產(chǎn)戰(zhàn)略與品牌運(yùn)營(yíng)策略，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)降本增效增利目標(biāo)。渠道端：堅(jiān)持“渠道為王”理念，流通板塊是朗德萬(wàn)斯今年著重發(fā)力的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。木林森采用“線上”與“線下”相結(jié)合的方式

23、，通過線下集中作業(yè)方式積極邀請(qǐng)客戶參與關(guān)注，線上運(yùn)用直播持續(xù)塑造品牌影響力。同時(shí)，木林森積極布局五金渠道，憑借密集分銷的新營(yíng)銷模式以及行而有效的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方式取得良好成效，朗德萬(wàn)斯流通業(yè)務(wù)雖處于起步階段，但發(fā)展迅猛，現(xiàn)階段已布局全國(guó) 20 多個(gè)省區(qū)，且招募了一批省級(jí)代理，預(yù)計(jì) 2020 年還將迎來一波渠道開發(fā)小高潮。貿(mào)易渠道中，木林森的主要的合作方包括 Rexel S.A., Sonepar S.A., Imelco S.p.r.l 等；零售渠道中，LEDVANCE 主要通過沃爾瑪、麥德龍、Bauhaus、Obi、Deutschland KG、Lowes 等大型商業(yè)超市或家居中心。競(jìng)爭(zhēng)線上渠道，

24、渠道多元化布局。除了各大廠商角逐的五金渠道外，照明企業(yè)也把目光投向線上渠道。歐普照明在線上渠道，連續(xù)多年獲得天貓雙十一照明家居類產(chǎn)品排名第一；佛山照明、雷士照明也連續(xù)多天在京東、天貓等電商平臺(tái)開啟線上直播賣貨。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止 3 月 4 日，佛山照明直播累計(jì)與觀眾互動(dòng)次數(shù)高達(dá) 25 萬(wàn)次。而雷士照明 315 線上整屋購(gòu)直播在線人數(shù)也超 115 萬(wàn)人，活動(dòng)訂單超 17000 單。2.4. LED 顯示：新基建拉動(dòng)復(fù)蘇，三季度環(huán)比回暖今年以來，由于受到疫情影響，2020 上半年中國(guó)大陸商顯市場(chǎng)整體下滑明顯，同比下降21%。各細(xì)分領(lǐng)域均呈現(xiàn)不同程度下滑，其中教育、服務(wù)、地產(chǎn)、交通受疫情影響較為嚴(yán)

25、重。根據(jù)主要的 LED 顯示上市公司數(shù)據(jù)來看，2020 年 1-9 月，LED 顯示屏收入為 96.13 億元，同比下滑 32.43%，其中因聯(lián)建光電剝離廣告業(yè)務(wù)，同比數(shù)據(jù)存在較大非 LED 顯示行業(yè)因素，若不考慮聯(lián)建光電，主要的 LED 顯示屏上市公司 2020 年 1-9 月收入為 87.18 億元，同比下滑 35.14%。受疫情影響，2020 年前三季度，主要的 LED 顯示屏公司收入都大幅低于去年同比數(shù)據(jù)，隨著疫情回暖，新基建的投入，LED 顯示總體收入環(huán)比有所增長(zhǎng)，二季度由于海外疫情爆發(fā)，境外業(yè)務(wù)下滑，但國(guó)內(nèi)疫情得到控制，整體國(guó)內(nèi)環(huán)顯示業(yè)務(wù)回暖。毛利率方面，LED 顯示行業(yè)毛利率整體

26、呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，主要因行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇、疫情影響及國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境影響導(dǎo)致；從存貨來看，主要的 LED 顯示公司存貨由 2020Q1 下降 30.31%，主要因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化，部分已完工未結(jié)算的資產(chǎn)被計(jì)入合同資產(chǎn)科目；若假設(shè)四家 LED 顯示企業(yè)新增合同資產(chǎn)皆為存貨轉(zhuǎn)入，四家公司存貨與合同資產(chǎn)截至 Q3 合計(jì)為 69.37 億元，較 2019 年末有所增長(zhǎng)，較 2020Q1 末有所下滑。2.5. LED 驅(qū)動(dòng)芯片：照明回暖顯著，上游驅(qū)動(dòng)芯片高增速在 LED 顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，目前市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)主要企業(yè)有聚積科技（臺(tái)灣）、集創(chuàng)北方、富滿電子和明微電子。在 LED 照明驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域，目前市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)的主要

27、企業(yè)有晶豐明源、士蘭微和明微電子等。晶豐明源當(dāng)下業(yè)務(wù)下游應(yīng)用主要為 LED 照明，截至 2020 三季度，公司整體收入為 7.07 億元，同比增長(zhǎng) 15.11%，單季度看，第二季度受疫情影響，收入同比下滑 17.41%，第三季度收入快速回暖，同比增長(zhǎng) 59%，環(huán)比增長(zhǎng) 59.06%。晶豐明源目前是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額最大的 LED照明驅(qū)動(dòng)芯片廠商，公司的收入數(shù)據(jù)顯著回暖也印證了下游照明行業(yè)復(fù)蘇。聚積是中國(guó)臺(tái)灣 LED 驅(qū)動(dòng)芯片企業(yè)，下游主要應(yīng)用為 LED 顯示，根據(jù)月度營(yíng)收顯示近年來由于受到疫情影響，公司收入同比顯著下滑，其中 4 月最為嚴(yán)重，單月僅收入 0.25 億元，同比下滑 56.50%，隨后公

28、司收入逐步回暖，今年 11 月已經(jīng)逐漸回到去年的水位，一定程度上說明了 LED 顯示行業(yè)下半年逐步回暖，且在 11 月逐步回到去年的景氣度。供應(yīng)鏈整體復(fù)蘇，三季度收入同比回暖。根據(jù)明微電子招股書可知，公司業(yè)務(wù)收入下游占比近 7 成為 LED 顯示行業(yè)，過去五年，公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，18 年由于受整體宏觀經(jīng)濟(jì)周期與集成電路行業(yè)小周期影響以及中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的不確定增強(qiáng)，收入較 2017 年放緩。今年以來，受疫情影響，LED 顯示屏驅(qū)動(dòng)類和智能景觀類產(chǎn)品收入較上年同期有所下滑；從第三季度看，收入實(shí)現(xiàn) 1.38 億元，同比增長(zhǎng) 8.55%，業(yè)務(wù)回暖說明隨著疫情得到控制，供應(yīng)鏈整體開始復(fù)蘇。從公司毛利率

29、來看，2020 年上半年綜合毛利率為 29.33%，顯示屏驅(qū)動(dòng)類芯片的平均單價(jià)較2019 年有所下降，主要系受新冠疫情影響，公司給予部分客戶更多價(jià)格優(yōu)惠所致；截至三季度，公司毛利率反彈，行業(yè)景氣度回暖。3. 未來 LED 行業(yè)看什么？結(jié)構(gòu)優(yōu)化者勝出Mini LED 為行業(yè)主要增長(zhǎng)動(dòng)力源，結(jié)構(gòu)優(yōu)化者勝出。根據(jù) LED inside 統(tǒng)計(jì)，2019年全球 LED 應(yīng)用市場(chǎng)規(guī)模約 168 億美元，預(yù)計(jì) 2020 年總市場(chǎng)規(guī)模因疫情原因?qū)⒃傩》ネ?2%至 165 億美元。接下來 5 年主要的成長(zhǎng)動(dòng)能主要來自 Mini 及 Micro LED 的新興應(yīng)用，未來將成為僅次于一般照明的第二大應(yīng)用市場(chǎng)，市場(chǎng)

30、規(guī)模將達(dá) 42 億美元，CAGR 高達(dá) 317%。另外，隨著此次新冠肺炎疫情帶來的生活型態(tài)沖擊，非接觸式的不可見光應(yīng)用將是成長(zhǎng)第二快速的市場(chǎng)，預(yù)期市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)近 17 億美元，2019-2024 年 CAGR 將達(dá) 19%。多元深耕布局成重點(diǎn)，細(xì)分市場(chǎng)機(jī)會(huì)多。通用照明仍將是 LED 最大的應(yīng)用市場(chǎng)，其次為Mini LED&Micro LED、車燈照明；通用照明占比由 2019 年近 40%，下降為 25.15%，主要因Mini&Micro LED 預(yù)計(jì)規(guī)?？焖倨鹆?，由占比 0.02%上升為 18.60%。因此，若 Mini LED 和Micro LED 市場(chǎng)化順利，隨著滲透率的快速提升，LED

31、 行業(yè)將會(huì)迎來新一輪的快速增長(zhǎng)。同時(shí)，多個(gè)高附加值利基型的市場(chǎng)份額主要為海外公司所占有，對(duì)于 LED 下游應(yīng)用的多元布局將是未來 LED 企業(yè)的發(fā)展方向。通用照明紅利消化，品牌價(jià)值和集中度提升是重點(diǎn)。根據(jù) LedInside 的數(shù)據(jù)顯示，通用照明市場(chǎng)產(chǎn)值由 2018 年近年峰值 74.27 億美元，主要因 LED 照明滲透率快速提升，已達(dá)到較高的滲透率，原先替代鹵素?zé)艏皞鹘y(tǒng)照明紅利消化，但 LED 照明仍將是 LED 行業(yè)最大的下游應(yīng)用，未來將由增量市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)化為存量競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的品牌和集中度提升將是下游的發(fā)展趨勢(shì)。3.1. Mini LED：Mini LED 顯示上主要種類：LCD 顯示背光和

32、自發(fā)光 LED 顯示。近年來，因 Mini LED 背光技術(shù)相對(duì)成熟，各大廠商紛紛布局以搶占市場(chǎng)份額，多種背光應(yīng)用產(chǎn)品相繼面世。Mini RGB顯示產(chǎn)品雖主要為展示用品，但布局企業(yè)增多，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)推動(dòng)其應(yīng)用發(fā)展不斷提速。在背光應(yīng)用方面，Mini LED背光利用數(shù)量極多的超小尺寸的LED燈組實(shí)現(xiàn)背光效果，并通過精細(xì)的區(qū)域調(diào)光，全方位提升 LCD 的顯示畫質(zhì)，實(shí)現(xiàn)超高對(duì)比度和超寬色域，縮小與 AMOLED 的畫質(zhì)差距。Mini LED 將以 HDR、異型顯示器等背光源應(yīng)用為訴求，適合應(yīng)用于手機(jī)、電視、車用面板電競(jìng)筆記型計(jì)算機(jī) VR/AR 可穿戴設(shè)備等產(chǎn)品上。目前 PM MiniLED 技術(shù)已相當(dāng)

33、成熟、AM MiniLED 也已于群創(chuàng)、TCL 等大廠實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。在自發(fā)光 LED 顯示應(yīng)用方面， RGB Mini LED 使顯示屏點(diǎn)間距進(jìn)一步縮小成為可能，能夠大幅提升終端產(chǎn)品的視覺效果，并減小視距，能夠進(jìn)一步取代原有的 LCD 戶內(nèi)顯示屏市場(chǎng)。另一方面，RGB Mini LED 搭配柔性基板的使用，也能夠?qū)崿F(xiàn)曲面的高畫質(zhì)顯示效果，加上其自發(fā)光的特性，在一些特殊造型需求（如汽車顯示）方面有極為廣闊的市場(chǎng)。3.1.1. 背光：性能優(yōu)異，已導(dǎo)入 TV、平板、車載等領(lǐng)域Mini LED 背光下游應(yīng)用：TV、平板與筆電、車載顯示等領(lǐng)域。采用 Mini LED 背光技術(shù)的LCD 顯示屏，在亮度，對(duì)比度

34、、色彩還原、節(jié)能和 HDR 性能優(yōu)于當(dāng)今 LCD 顯示器，且較AMOLED 而言 Mini LED 具備成本與壽命方面的優(yōu)勢(shì)。1）TV 領(lǐng)域：4K8K 逐步高清下，與傳統(tǒng) OLED 相比，mini LED 具有成本低、顯示效果好等優(yōu)勢(shì)，2021 年將加速滲透，三星mini led 電視目標(biāo)出貨 300 萬(wàn)臺(tái)，若定價(jià)被市場(chǎng)所接受，國(guó)內(nèi)廠商將跟進(jìn)步伐，MINI LED加速滲透。；2）平板與筆記本：ipad 計(jì)劃導(dǎo)入 mini LED，大廠示范將催化 mini LED 于平板領(lǐng)域中的應(yīng)用；3）車載顯示：高階市場(chǎng)有利基定位，成本為 mini LED 在車載領(lǐng)域推廣應(yīng)用的關(guān)鍵。TV 市場(chǎng)：各大廠商已發(fā)布

35、多款 Mini LED 背光 TV，其中 TCL 是全球首家嘗試將 MiniLED 技術(shù)應(yīng)用于電視。此外，AWE 2019 展會(huì)，康佳展出 MiniLED 背光電視概念機(jī)，擁有巨量轉(zhuǎn)移+147%、DCI-P3 量子點(diǎn)等多項(xiàng)畫質(zhì)技術(shù)，峰值亮度算法實(shí)現(xiàn) 2000 nits；2019 美國(guó) SID 展，華星光電攜帶有源矩陣驅(qū)動(dòng)的 65 寸 MiniLED 背光 TV 參展，分區(qū)數(shù)高達(dá) 5,134 區(qū)，LCD 峰值亮度高達(dá) 2000 nits，結(jié)合超精細(xì)動(dòng)態(tài)調(diào)光，對(duì)比度高達(dá)到1,000,000:1。平板與筆記本市場(chǎng)：19 年，蘋果發(fā)布 6K Pro Display XDR 顯示器，采用類 Mini L

36、ED 背光顯示技術(shù)。該背光擁有 576 個(gè)分區(qū)，每個(gè)分區(qū)有 25X25 顆，總計(jì) 36 萬(wàn)顆類 MiniLED 器件（尺寸 200-300 微米，大于普遍認(rèn)可 miniLED 尺寸為 100-200 微米）。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)查顯示，蘋果預(yù)計(jì)在 21 年推出 12.9 英寸 Mini LED 背光 iPad Pro，其將裝備近 10000 個(gè) Mini LED 芯片作為背光來源，預(yù)計(jì)其顯示器成本達(dá) 100 美元，而其中 MiniLED 背光模組占據(jù) 60%以上。車載市場(chǎng)：Mini LED 車載應(yīng)用將以車內(nèi)顯示屏幕為主，包括抬頭顯示器(HUD)、儀表板背光、后方娛樂顯示器背光以及后視鏡屏幕背光等。3.1

37、.2. 直顯：小間距 LED 的自然延伸，適用商顯專顯等領(lǐng)域mini LED 直接顯示小間距 LED 的自然延伸。與小間距 LED 相比，mini LED 尺寸更小且去封裝化，并可以用于室內(nèi)大屏顯示，實(shí)現(xiàn)更高的分辨率和顯示效果，可以視為是小間距 LED 的升級(jí)。2020 年，mini LED 直顯已經(jīng)在逐步上量，主要集中于 P0.8 P0.9。從2018 年中國(guó)大陸小間距 LED 銷售結(jié)構(gòu)來看，1.0 以下間距的銷售額占比快速增長(zhǎng)，大幅提升 5.8 個(gè)百分點(diǎn)。標(biāo)志著小間距 LED 顯示屏市場(chǎng)正快速向超小間距及 mini LED 過渡。Mini LED 直顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)：無縫拼接、高畫質(zhì)。DLP 背

38、投技術(shù)具有體積與重量過大、壽命短、對(duì)比度不足、易白屏、伴有灼傷現(xiàn)象等缺點(diǎn)。與傳統(tǒng) DLP 顯示方式相比，小間距及mini LED 所具備的高亮度、高色彩飽和度、高對(duì)比度、高分辨率、體積輕薄、壽命長(zhǎng)等優(yōu)良特征，mini LED 顯示技術(shù)具有無縫拼接、高畫質(zhì)、應(yīng)用場(chǎng)景靈活等優(yōu)勢(shì)。Mini LED 直顯主要終端產(chǎn)品為 LED 顯示屏，未來潛在應(yīng)用場(chǎng)景眾多。LED 顯示屏：19 年，國(guó)星光電推出 Mini LED 顯示新產(chǎn)品 IMD-M07，點(diǎn)間距 0.7mm，主要面向 4K、8K 顯示屏，可媲美液晶顯示效果，是 1364K 屏和 2728K 屏的最佳顯示方案。IMD-M07 擁有杰出的畫質(zhì)、對(duì)比度、

39、亮度，可完美實(shí)現(xiàn) HDR，其超大顯示器由獨(dú)立的自發(fā)光微型 LED 模塊組成，并能夠充分匹配各種類型的需求，終端實(shí)現(xiàn)尺寸自由、比例自由、分辨率自由。家庭影院等高技術(shù)要求場(chǎng)景：數(shù)字電影放映對(duì)顯示屏色彩、對(duì)比度、立體感、景深、舒適性等方面要求極高。2017 年，三星實(shí)現(xiàn)小間距 LED 屏幕在“數(shù)字電影放映”市場(chǎng)的突破，標(biāo)志著未來隨小間距 LED 及 mini LED 直顯技術(shù)的升級(jí)，小間距 LED 及mini LED 能夠完成為數(shù)字電影放映提供更完善的技術(shù)方案。會(huì)議室、指揮中心等大顯示屏需求場(chǎng)景：與小間距 LED 相比，Mini-LED 顯示屏重要特征在于同等分辨率下尺寸繼續(xù)縮小，能夠?qū)崿F(xiàn)更高的分辨

40、率和顯示效果。小間距LED 主要定位在商用 100 寸以上大顯示屏，而 Mini-LED 實(shí)現(xiàn)了 LED 邁入 100 寸高清顯示時(shí)代，原本安裝的 P1.2 小間距 4K 屏替換為 P0.59 的 Mini-LED 顯示則分辨率可以提升到 8K，即相同的面積下像素提升 4 倍，畫質(zhì)更細(xì)膩，可顯示的信息更多，符合 5G 時(shí)代下的超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求。車載等特殊造型需求場(chǎng)景：與 OLED 相比，Mini LED 直顯具備無縫拼接等優(yōu)勢(shì)，更適合應(yīng)用于車載顯示屏等特殊造型需求場(chǎng)景。19 年，華燦光電發(fā)布 Mini LED RGB芯片和 Mini LED BLU 芯片，應(yīng)用領(lǐng)域位電視、消費(fèi)電子、車載顯

41、示屏等，其中 MiniLED RGB 芯片方面，設(shè)計(jì)了高效鈍化層，對(duì)金融連接層進(jìn)行平滑覆蓋。3.1.3. 多維應(yīng)用拉升市場(chǎng)需求，企業(yè)協(xié)同布局助力產(chǎn)業(yè)化發(fā)展2020 年 MINI LED 完成產(chǎn)業(yè)化，2021 年迎來市場(chǎng)化。產(chǎn)業(yè)化：此前，Mini LED 痛點(diǎn)主要為制程難點(diǎn)多所帶來的高成本：以 12.9 寸的 ipad pro為例，Mini LED 背光模組成本占比達(dá)到 66%。Micro LED 成本高主要由于1）芯片良率難控制：Mini-LED 芯片尺寸更小，對(duì)波長(zhǎng)一致性和厚度均勻性要求更高，良率難控制；2）封測(cè)要求高：基色 Micro LED 的像素組裝尺寸微米化受限且芯片尺寸縮小后要求切

42、割更精細(xì)，難以實(shí)現(xiàn)超高密度封裝3）集成難：廠商需要將成千上萬(wàn)顆 Mini-LED 芯片固定在印制電路板或玻璃基板上，相比傳統(tǒng) LED 產(chǎn)品難度更大。目前 Micro LED 在成本上遠(yuǎn)高于其他顯示產(chǎn)品，同為 6 代線，液晶、OLED 和柔性 AMOLED 面板國(guó)內(nèi)生產(chǎn)線的平均投資額高達(dá) 139 億元、279 億元和 465億元。從單位產(chǎn)能制造成本推算，當(dāng)前每平方米 Mini LED 面板月產(chǎn)能的平均投資額約為92 萬(wàn)元，分別是液晶生產(chǎn)線的 7 倍、OLED 生產(chǎn)線的 3 倍、柔性 AMOLED 生產(chǎn)線的 2.5 倍。隨技術(shù)成熟+工序減少，Mini LED 有望快速降本。長(zhǎng)期看，Mini LED

43、 將給用戶帶來全新的視覺盛宴和更好的沉浸式效果有望帶動(dòng)需求快速增長(zhǎng)，并將由于供應(yīng)鏈縮短、工序減少，隨技術(shù)成熟實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)和良率提升，產(chǎn)業(yè)鏈整體摩擦成本降低，供應(yīng)鏈效率提升，從而帶動(dòng) Mini LED 顯示屏價(jià)格大幅下滑和產(chǎn)品滲透率快速提升。Mini LED 背光模組：工藝快速迭代下，成本有望以每年 15%20%幅度下降。Mini LED顯示生產(chǎn)線具有小型化特征，有利于技術(shù)工藝快速迭代。同時(shí)，Mini-LED 生產(chǎn)工藝可以簡(jiǎn)化，材料成本和制造成本存在較大下降空間。19 年，群創(chuàng)光電 AM Mini LED 試生產(chǎn)線已成功點(diǎn)亮，投資額僅 1.1 億元左右，顯著降低行業(yè)進(jìn)入門檻。據(jù)集邦咨詢與預(yù)測(cè)，未

44、來隨產(chǎn)業(yè)鏈制程技術(shù)和良率不斷提升，Mini-LED 背光成本將以每年 15%20%幅度下降。Mini LED 直顯：上游芯片廠加強(qiáng)成本管控+改善產(chǎn)品良率，下游應(yīng)用廠商提高技術(shù)水平，成本下滑指日可待。Mini LED 直顯高成本主要由于 1）芯片：應(yīng)用倒裝芯片為行業(yè)主流發(fā)展趨勢(shì)，但由于倒裝工藝不夠成熟，倒裝芯片價(jià)格遠(yuǎn)高于正裝芯片；2）制程：技術(shù)效率低+產(chǎn)品良率低，將提高生產(chǎn)成本及后期維護(hù)成本。芯片商將加強(qiáng)物料、制程等方面的成本管控，同時(shí)改善實(shí)際產(chǎn)品良率，從而實(shí)現(xiàn)降本。圖 48：2019 年 mini LED 專利按照范圍劃分（個(gè)）在經(jīng)過產(chǎn)業(yè)化降本后，2020 年，上下游多家公司對(duì) mini le

45、d 產(chǎn)業(yè)進(jìn)行資本投入，Mini LED行業(yè)將于 2021 年進(jìn)入市場(chǎng)化階段。產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商紛紛布局，助力產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)各公司公告披露，國(guó)內(nèi)各大廠商紛紛積極籌劃 Mini LED 直顯及背光產(chǎn)品，京東方、洲明科技、國(guó)星光電等國(guó)內(nèi)廠商均表示已具備相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模量產(chǎn)能力。Mini LED 直顯方面，相關(guān)產(chǎn)品已逐漸上量，P1.0 以下會(huì)議市場(chǎng)顯示需求強(qiáng)烈；Mini LED 背光方面，中大尺寸背光應(yīng)用平板、電競(jìng)筆電、TV、車載顯示等多類產(chǎn)品正在加快打樣和驗(yàn)證速度:1） 上游：芯片廠商積極擴(kuò)產(chǎn)并提升良率，LED 芯片端成本持續(xù)下降。Mini-LED 芯片由于尺寸普遍在 200um 以下，生產(chǎn)線的線寬精

46、度、芯片小型化等制作難點(diǎn)較多，相應(yīng)的附加值和技術(shù)難度較大。目前，上游芯片廠商積極擴(kuò)產(chǎn)并提升良率，LED 芯片端成本持續(xù)下滑，其中 Mini-LED 直顯效果接近 OLED 且價(jià)格低，技術(shù)成熟即將迎來規(guī)模化量產(chǎn)階段。2）中游：封裝廠擴(kuò)產(chǎn)，大幅提升 Mini LED 性能。Mini LED 顯示封裝主要采用倒裝封裝，事和微小空間布局的需求和多種材質(zhì)封裝基板，解決了正裝芯片打線及可靠性低等缺點(diǎn)，并結(jié)合 COB 封裝優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步縮小顯示屏點(diǎn)間距，從而大幅提升顯示效果和可靠性，并將視距縮小到室內(nèi)可觀看距離，Mini-LED 顯示有望替代戶內(nèi)原有的大尺寸 LCD 市場(chǎng)。目前，LED 封裝廠已經(jīng)量產(chǎn)相關(guān)

47、 Mini-LED 產(chǎn)品，并積極擴(kuò)產(chǎn)，與下游顯示屏、終端廠商達(dá)成有關(guān)合作。3）下游：面板廠擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng) Mini LED 產(chǎn)業(yè)化。利亞德、洲明科技、奧拓電子、艾比森等已經(jīng)推出相應(yīng)的 Mini-LED 顯示屏，并已經(jīng)進(jìn)入到量產(chǎn)階段，其中利亞德 P1.25Mini LED 產(chǎn)品處于小規(guī)模中試階段，目前良率99.98%，效率23kuph；奧拓電子 Mini LED 0.9mm 產(chǎn)品已成功應(yīng)用到南京市公安局項(xiàng)目；洲明科技已實(shí)現(xiàn) 4K 162 寸 Mini LED 產(chǎn)品批量化制造，并于 19H1 率先完成 Mini LED 領(lǐng)域先進(jìn)的 AM 驅(qū)動(dòng)技術(shù)研發(fā)。目前，利亞德擬發(fā)可轉(zhuǎn)債募資 8 億元，用于 LED

48、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將新增產(chǎn)能 12000 平方米。市場(chǎng)化：2020 年已有部分廠商推出 mini led 產(chǎn)品，例如小米電視、TCL 電視等；明年將有更多電視廠商推出產(chǎn)品，其中以全球 TV 銷量第一的三星為首，目標(biāo)銷量 300 萬(wàn)臺(tái)，基于MINI led 的電視和市場(chǎng)定位的推進(jìn)程度，將較大程度影響 Mini LED 電視的滲透率；此外，Apple 明年預(yù)計(jì)將推出 iPad 的 Mini LED 版本，三星與蘋果兩大廠商一起發(fā)力，有望加速對(duì)Mini LED 市場(chǎng)的消費(fèi)者教育。同時(shí)，近日三星發(fā)布 micro LED 電視，定價(jià)為約合人民幣 102 萬(wàn)元，計(jì)劃于 12 月中旬進(jìn)行預(yù)售，該產(chǎn)品為三星

49、繼 2018 年“the wall”micro LED 顯示屏后的新產(chǎn)品，定位高端化；明年將推出更適用于中端市場(chǎng)的 mini LED 產(chǎn)品。3.2. 不可見光不可見光是指人類肉眼看不到的光，其中包括我們熟悉的紫外線、紅外線、遠(yuǎn)紅外線等。紫外線：UV（ultraviolet），即紫外線，紫外線指的是電磁波譜中波長(zhǎng)從 10nm400nm 輻射的總稱，UV LED 是指發(fā)光波長(zhǎng) 400nm 以下的 LED，根據(jù)波長(zhǎng)，可進(jìn)一步分為 UVA（320-400nm）、UVB（280-320nm）、UVC（200-280nm）。紅外線：紅外線（Infrared，IR）是頻率介于微波與可見光之間的電磁波，波長(zhǎng)在

50、 760nm（納米）1mm（毫米）之間。它是頻率比紅光低的不可見光。3.2.1. UV LED紫外半導(dǎo)體市場(chǎng)快速發(fā)展。2018 年全球 UV LED 市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 2.99 億美元，據(jù) LED inside 估計(jì)，預(yù)計(jì)到 2023 年 UV LED 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 9.91 億美元，2018-2023 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27%。紫外半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域中殺菌/凈化市場(chǎng)是未來發(fā)展最迅速、最有潛力的市場(chǎng)，產(chǎn)品應(yīng)用以UV-C 為主。目前主要應(yīng)用于飲用水的殺菌與凈化市場(chǎng)，2018 年占總 UV LED 市場(chǎng)規(guī)模比重為 25%。UV-C 殺菌消毒下游應(yīng)用廣闊。UV-C 廣泛應(yīng)用于空氣凈化、食品及物體表面殺菌、潔凈水

51、、醫(yī)療及個(gè)人護(hù)理等領(lǐng)域，未來在家電、公共場(chǎng)所衛(wèi)生保護(hù)等市場(chǎng)潛力較大。目前，在民用和工業(yè)領(lǐng)域消毒殺菌應(yīng)用的深紫外光源大多是汞燈。由于汞對(duì)人類社會(huì)和環(huán)境的重大影響，從 2020 年起，限定汞使用和排放的國(guó)際水俁公約正式生效，傳統(tǒng)的汞燈將限制、禁止生產(chǎn)和使用。而基于氮化鎵等第三代半導(dǎo)體材料的深紫外半導(dǎo)體芯片，成為了新的環(huán)保、高效紫外光源的不二之選。我國(guó)未來將是 UV LED 應(yīng)用需求的主要市場(chǎng)之一。目前 UV 市場(chǎng)仍處于起步階段，市場(chǎng)規(guī)模較大，其原因系成本過高，而隨著國(guó)內(nèi)資本流入和技術(shù)的突破，未來幾年 UV 產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)持續(xù)下滑，屆時(shí)應(yīng)用面將逐步打開，市場(chǎng)需求量將快速上升。擴(kuò)展新興領(lǐng)域，UV LED

52、 應(yīng)用廣泛。在 UV LED 市場(chǎng)應(yīng)用中，每個(gè)紫外波長(zhǎng)類型都有特定的應(yīng)用。UV-A 主要用于固化和防偽檢測(cè)。UV-B 以醫(yī)療為主，以及植物生產(chǎn)領(lǐng)域；UV-C 則主要應(yīng)用于殺菌、消毒。固化為主流需求，未來看好殺菌應(yīng)用。作為 LED 細(xì)分應(yīng)用的市場(chǎng)之一，UV LED 可以說正處于起步階段，因此成長(zhǎng)空間較大。目前工業(yè)固化需求最大，未來殺菌、凈化成長(zhǎng)性最高。UVA-LED工業(yè)固化需求旺盛，占據(jù)最大市場(chǎng)份額。UVA-LED 最主要的應(yīng)用市場(chǎng)為固化，占據(jù) 41%的市場(chǎng)份額，同時(shí) UVA LED 也涉及到美甲、牙齒、商業(yè)照明、油墨印刷等領(lǐng)域。UVA 產(chǎn)業(yè)相對(duì)成熟，技術(shù)門檻相對(duì)較低。該產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激

53、烈，中下游封裝環(huán)節(jié)產(chǎn)值不高，拉動(dòng)力不強(qiáng)，很多企業(yè)延伸到模組環(huán)節(jié)，或者應(yīng)用成品。政策端利好，未來保持高增長(zhǎng)。關(guān)于汞的水俁公約明確了相應(yīng)添汞產(chǎn)品應(yīng)于 2020 年完成其生產(chǎn)和進(jìn)出口的淘汰，在此背景下歐美與日本的工業(yè)固化設(shè)備廠商積極導(dǎo)入 UV LED產(chǎn)品將帶動(dòng)改機(jī)與替換市場(chǎng)的需求。預(yù)估 UV LED 工業(yè)固化模塊市場(chǎng)滲透率也將于 2020 年來到 30-40%，帶動(dòng)整體 UV-A LED 市場(chǎng)增長(zhǎng)。未來 5 年，工業(yè)固化領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模依然保持高速增長(zhǎng)，僅次于殺菌與凈化市場(chǎng)。UVB-LED市場(chǎng)空間小，參與者較少。UVB 屬于陽(yáng)光中的一小部分，但有危險(xiǎn)。大多數(shù)太陽(yáng)能 UVB被減少的大氣臭氧層吸收。雖然長(zhǎng)時(shí)

54、間接觸可能對(duì)人眼和皮膚有害，但它對(duì)維生素 D 的產(chǎn)生和嚴(yán)重皮膚病的治療有益。UVB-LED 主要應(yīng)用于醫(yī)療植物生長(zhǎng)等行業(yè)領(lǐng)域。UVC-LED技術(shù)門檻較高，UVC-LED 下游市場(chǎng)需求分散。受益疫情，UVC 下游需求暴增。各類 UVC 產(chǎn)品陸續(xù)推出市場(chǎng)包含半永久性 UV 功能口罩、口罩消毒盒、車規(guī)級(jí)殺菌盒、電梯扶手殺菌機(jī)、殺菌家電等。此次疫情提高人們對(duì)健康消毒的意識(shí)，2020 年 UVC 有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)的元年。供應(yīng)鏈吃緊，部分 UVC LED 廠商訂單已經(jīng)排滿到今年八月之后，且受惠于 UVC LED 訂單挹注，多數(shù)廠商今年的 UVC LED 營(yíng)收目標(biāo)上看雙位數(shù)年成長(zhǎng)。集邦咨詢認(rèn)為，短期內(nèi)，在防

55、疫需求催化下，UVC LED 有望突破商業(yè)化早期量小價(jià)高的兩難沖突，出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊高的爆發(fā)狀態(tài)。殺菌凈化市場(chǎng)有望快速成長(zhǎng)。疫情結(jié)束后 UVC LED 會(huì)隨著生產(chǎn)和應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大，平均生產(chǎn)成本持續(xù)下降，在后疫情時(shí)代市場(chǎng)滲透率仍有大幅提升的空間。集邦咨詢預(yù)估 2019-2024年 UVC LED 封裝市場(chǎng)產(chǎn)值年復(fù)合成長(zhǎng)率(CAGR)將達(dá)到 60%。UVC LED市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大，OFweek預(yù)計(jì)2022年UVC LED將占據(jù) UV LED的70%市場(chǎng)份額。并且根據(jù) Yole 預(yù)測(cè)，2020-2025 年 UVC 市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá) 52%，到 2025 年，其市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到 25 億美元，市場(chǎng)空間大。

56、國(guó)內(nèi)廠商加緊布局，助力 UV LED 成長(zhǎng)。UV LED 上游產(chǎn)業(yè)包括 UV LED 外延片（磊晶）和芯片（晶粒）；中游產(chǎn)業(yè)主要為封裝和 UV 應(yīng)用模組；下游產(chǎn)業(yè)主要為 UV LED 應(yīng)用。從供應(yīng)端來看，國(guó)內(nèi) UV LED 行業(yè)起步較晚，但已基本成型。目前來看，UV LED 市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)照明、背光、顯示等傳統(tǒng)應(yīng)用而言較小，但是未來?yè)碛休^高的成長(zhǎng)性，國(guó)星光電、鴻利智匯、晶能光電和天電光電等企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入 UV LED 市場(chǎng)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因此，UV LED 將成為繼白光 LED 照明應(yīng)用后的另一個(gè)市場(chǎng)。從 UV LED 上游來看，其對(duì)技術(shù)要求最高，尤其是深紫外 UVC 的外延片和芯片技術(shù)，目

57、前主要掌握在日韓系和美系企業(yè)。不過隨著大陸的整體 LED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國(guó)內(nèi)廠商正在縮小和外國(guó)廠商之間的差距，芯片領(lǐng)域除了一直在深耕該市場(chǎng)的三安光電、晶能光電和青島杰生之外，中科潞安、湖北深紫等也進(jìn)入該細(xì)分市場(chǎng)。從中游封裝來看，我國(guó)封裝龍頭木林森進(jìn)軍深紫外行業(yè)，與至善半導(dǎo)體合作對(duì)深紫外進(jìn)行戰(zhàn)略布局。從下游應(yīng)用來看，國(guó)外技術(shù)較為成熟，Seoul Viosys、Nitride Semiconductors 及日亞等國(guó)際廠商在 UV LED 領(lǐng)域已深耕多年，陸續(xù)推出了不同規(guī)格的 UVA 和 UVC LED 產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)廠商中，國(guó)星光電已全面布局 UVA/UVB/UVC，自 2016 年以來，陸續(xù)推出近紫外

58、 LED、深紫外 LED 及模組，產(chǎn)品波長(zhǎng)范圍寬、可靠性高。3.2.2. 紅外 LEDIR LED 即紅外 LED，是一種將電能轉(zhuǎn)換為光能的近紅外發(fā)光器件，它具有體積小、功耗低、指向性好等一系列優(yōu)點(diǎn)。根據(jù) Global Market Insights 的報(bào)告，紅外（IR）LED 市場(chǎng)規(guī)模在 2019 年超過 5 億美元，預(yù)計(jì)在 2020 年至 2026 年之間的復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過 10。到 2026 年，全球行業(yè)出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到 80 億個(gè)，市場(chǎng)估值將超過 10 億美元。應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)寬，市場(chǎng)呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性。根據(jù) IR LED 芯片的特性，不同波長(zhǎng)的紅外 LED 產(chǎn)品可應(yīng)用到不同的領(lǐng)域，其中包含安全

59、監(jiān)控、行動(dòng)裝置生物辨識(shí)（虹膜、臉部、指紋辨識(shí)）、數(shù)位醫(yī)療（心跳血氧感測(cè)）、電競(jìng)筆記型計(jì)算機(jī)、紅外線觸控面板、近紅外線光譜儀、擴(kuò)增與虛擬實(shí)境/眼動(dòng)追蹤、車用感測(cè)與車用光達(dá)與無人機(jī)、近接開關(guān)等。IR 應(yīng)用轉(zhuǎn)型高附加，看好安控、可穿戴、傳感、汽車等領(lǐng)域需求向上。目前 IR LED 廠商的研發(fā)重點(diǎn)傾向也從遙控器、滑鼠、通訊等附加價(jià)值較低的應(yīng)用市場(chǎng)，朝手機(jī)、車用、安控產(chǎn)品紅外線監(jiān)視、紅外醫(yī)療等高附加價(jià)值市場(chǎng)應(yīng)用。紅外線安控?cái)z影領(lǐng)域：根據(jù) Grand View Research 統(tǒng)計(jì)資料，全球智能家居安控?cái)z像頭市場(chǎng)規(guī)模去年已達(dá) 37.1 億美元，預(yù)測(cè)自 2020 年至 2027 年，全球市場(chǎng)產(chǎn)值復(fù)合年逐步

60、接近15.7。智能家居應(yīng)用于一般家庭場(chǎng)景的滲透率正不斷提高，從而智能家庭安控?cái)z影機(jī)的安裝需求不斷上升?？纱┐麟娮釉O(shè)備領(lǐng)域：可穿戴的 LED 感測(cè)模組設(shè)計(jì)架構(gòu)，主要區(qū)別為發(fā)射端，接收端?！鞍l(fā)射端”一般以綠光 LED 搭配紅外線 LED，可用以識(shí)別特定的距離，流經(jīng)手腕的血液量。目前監(jiān)視和工業(yè)是 IR LED 中市場(chǎng)份額占比最大的領(lǐng)域，而紅外 LED 在虹膜和面部識(shí)別技術(shù)中的應(yīng)用發(fā)展迅速，市場(chǎng)份額不斷提高。海外廠商暫時(shí)領(lǐng)先。目前，紅外 LED 市場(chǎng)排名前三的廠商在 2018 年占據(jù)了 33.25的市場(chǎng)份額，集中度不高。歐司朗，EVERLIGHT，晶元光電，光磊科技和光鋐科技等是主要參與者，其中以臺(tái)廠