新能源車發(fā)展趨勢(shì)分析

1、 新能源車：頭部效應(yīng)亮眼，新勢(shì)力保持強(qiáng)勢(shì) ? 歡迎探索:行行查（行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)）：樂晴智庫(kù)（深度研報(bào)精選）：2019年以來(lái)，新能源汽車行業(yè)先后經(jīng)歷政策退補(bǔ)，新冠疫情的沖擊，連續(xù)兩年產(chǎn)量擴(kuò)張?jiān)鏊俜啪?，?guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年新能源汽車產(chǎn)量119萬(wàn)輛，低于2018年。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月新能源汽車零售銷量為16.9萬(wàn)輛，同比增加136.5%，環(huán)比增加26.8%，其中純電動(dòng)車零售銷量為14.2萬(wàn)輛，同比增加145.4%，環(huán)比增加30.0%，插電混動(dòng)車零售銷量為2.6萬(wàn)輛，同比增加98.1%，環(huán)比增加11.8%。頭部企業(yè)表現(xiàn)亮眼，11月新能源汽車企業(yè)前三企業(yè)月銷量超過(guò)2萬(wàn)輛，分別為上汽通用五菱

2、、比亞迪和特斯拉中國(guó)，銷量分別為36070、26015、21604，合計(jì)占比46.5%，現(xiàn)頭部效應(yīng)。傳統(tǒng)自主車企新能源延續(xù)走強(qiáng)，長(zhǎng)城汽車、廣汽長(zhǎng)安繼續(xù)高增長(zhǎng)，蔚來(lái)、理想、小鵬、威馬、合眾、零跑造車新勢(shì)力保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。純電車型多集中在A級(jí)車，而插電車型多集中在B級(jí)以上，在續(xù)航里程等參數(shù)上并不占優(yōu)勢(shì)。2020年后基于新平臺(tái)全新打造的新能源車將成為銷量主力。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合資新能源汽車的市占率將從2018年的4%提升至2025年的44%，2025年國(guó)內(nèi)新能源汽車年銷量有望到700萬(wàn)輛，純電占比77%。當(dāng)前全球新能源汽車趨勢(shì)不改、特斯拉國(guó)產(chǎn)化將極大刺激產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)的進(jìn)步。隨著行業(yè)的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)形成了完整

3、的產(chǎn)業(yè)鏈，各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司均具備全球供應(yīng)能力。從新能源車產(chǎn)業(yè)鏈方面來(lái)看，上游供給（資源）的話語(yǔ)權(quán)越高，產(chǎn)業(yè)鏈下游，需求（市場(chǎng)）的話語(yǔ)權(quán)越高。對(duì)于上、下游，資源供給、整車銷量等高頻數(shù)據(jù)分別是核心變量。中游制造環(huán)節(jié)（部件/制造/產(chǎn)品）處于微笑曲線中間，本質(zhì)上為加工屬性，因此成本控制能力為核心競(jìng)爭(zhēng)要素，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘來(lái)自原材料掌控能力及技術(shù)迭代速度。當(dāng)前新能源汽車行業(yè)的驅(qū)動(dòng)力正在多維度向好，新能源汽車to C端的起量即將到來(lái)。整車廠層面，有望實(shí)現(xiàn)份額提升的頭部企業(yè)包括長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪等。零部件層面，特斯拉供應(yīng)鏈和海外供應(yīng)鏈企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)對(duì)應(yīng)企業(yè)如拓普集團(tuán)、中鼎股份、寧德

4、時(shí)代、當(dāng)升科技、容百科技、杉杉股份、璞泰來(lái)、新宙邦、恩捷股份、星源材質(zhì)等。財(cái)務(wù)方面，目前典型的新能源汽車廠商普遍存在盈利能力不足、現(xiàn)金流短缺、資產(chǎn)質(zhì)量較差的問(wèn)題；產(chǎn)品方面，比亞迪/蔚來(lái)/特斯拉從中高端車型向低價(jià)車型延伸，北汽低端車型銷量占比下降，逐步向中端市場(chǎng)轉(zhuǎn)型。如果上游原材料價(jià)格快速上漲，將影響主機(jī)廠和零部件企業(yè)盈利能力，而零部件企業(yè)由于相對(duì)弱勢(shì)的話語(yǔ)權(quán)，或?qū)⒊袚?dān)原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的盈利壓力。從新能源車設(shè)備方面來(lái)看，行業(yè)需求來(lái)自于動(dòng)力電池產(chǎn)能的擴(kuò)張。傳統(tǒng)造車勢(shì)力加速電動(dòng)化戰(zhàn)略，新能源汽車滲透率快速提升可期。國(guó)內(nèi)外一線電池品牌與下游車企合作緊密，有望加速擴(kuò)產(chǎn)，龍頭設(shè)備廠商有望持續(xù)受益。盡管新

5、能源汽車產(chǎn)量增速受到政策和疫情沖擊，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看仍是動(dòng)力電池增速最為有力的下游。從新能源配套來(lái)看，充電樁屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2020年初充電樁正式被納入新基建，國(guó)家未來(lái)大力發(fā)展新能源汽車及配套基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁行業(yè)開啟第二輪成長(zhǎng)。隨著未來(lái)10年我國(guó)新能源車行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段，充電樁需求也會(huì)隨著新能車保有量增加而進(jìn)入密集建設(shè)期。新能源車設(shè)備行業(yè)框架：圖表來(lái)源：華泰證券研究所2014年之后，國(guó)內(nèi)新能源乘用車行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，受到購(gòu)車補(bǔ)貼、購(gòu)置稅減免、牌照優(yōu)惠、運(yùn)營(yíng)端推廣等一系列政策的鼓勵(lì)和扶持。2020年，“十三五”收關(guān)、“十四五”規(guī)劃出臺(tái)之年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)依然是國(guó)家重點(diǎn)支撐的方向，長(zhǎng)續(xù)航里程的乘用車依然是主要趨勢(shì)，高鎳三元?jiǎng)恿﹄姵乜焖俾涞兀履茉雌嚠a(chǎn)銷量有望再迎反轉(zhuǎn)。行