報告期權(quán)交流

1、 個股期權(quán)業(yè)務(wù)交流 研究所 姜 力2014年2月主要內(nèi)容期權(quán)是什么期權(quán)分類股票期權(quán)合約設(shè)計與上市股票期權(quán)與股票的收益曲線股票期權(quán)不同于股票的投資策略2期權(quán)是什么 期權(quán)（option）又稱為選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具，是在未來一定時期可以進(jìn)行買賣的權(quán)利。 期權(quán)的買方向賣方支付一定的金額（指權(quán)利金）后就擁有在在未來一段時間內(nèi)（美式期權(quán)）或未來某一特定日期（歐式期權(quán)） 或未來的某幾個時間點(diǎn)（百慕大式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（執(zhí)行價格）向期權(quán)的賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。2期權(quán)是什么期權(quán)是什么期權(quán)是什么期權(quán)是什么期權(quán)的分類2期權(quán)合約與上

2、市2參照國際經(jīng)驗，借鑒國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作，遵循上交所的產(chǎn)品設(shè)計思想，個股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大流動性好波動性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股, 且是融資融券標(biāo)的 上市時間不少于6個月 最近6個月日均流通市值不低于500億元 最近6個月日均成交金額不低于3億元 最近6個月日均波動率不超過基準(zhǔn)指數(shù)的3倍 最近6個月日均持股帳戶數(shù)不低于1萬戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的 成立時間不少于6個月最近6個月日均市值不低于100億元最近6個月日均成交額不低于3億元最近6個月日均持有帳戶數(shù)不低于1萬戶標(biāo)的證券名單每六個月調(diào)整和公布一次期權(quán)合約與上市合約類型同時推出認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位2

3、0元以下（含） 1000020-100元（含） 5000100元以上 1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30時段）履約方式歐式行權(quán)價根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價格間距），對于同一到期月份的合約，行權(quán)價格序列包括1個平值、1-2個實(shí)值、1-2個虛值最小報價單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割期權(quán)合約與上市2013年12月26日全真模擬交易開始，預(yù)計2014年4月份推出首次模擬上市品種： 上汽集團(tuán) 中國平安 180ETF 50ETF上市合約數(shù)量： 1個平值 2個虛值 2個實(shí)值

4、 4個到期月份 1個看漲 1個看跌 每只股票（ETF）對應(yīng)的合約總數(shù)： （1+2+2）4（1+1）=40個全真模擬上市合約總數(shù)： 404=160個期間還會有加掛和到期等情況出現(xiàn)，所以總數(shù)會大于等于160個，目前達(dá)到 216個股票期權(quán)與股票的收益曲線2股票期權(quán)不同于標(biāo)的股票的投資策略21、實(shí)質(zhì)性做空，突破融券規(guī)模的限制=Buy P + Sell c = sell Stock 股票期權(quán)不同于標(biāo)的股票的投資策略22、給現(xiàn)貨組合添加保險、提高盈利股票期權(quán)不同于標(biāo)的股票的投資策略23、利用股票價格的波動性獲利股票期權(quán)不同于標(biāo)的股票的投資策略24、股票期權(quán)對現(xiàn)貨市場的影響 芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，看跌期權(quán)和看漲期權(quán)成交量比率（看跌看漲比）對標(biāo)的股票走勢具有顯著的影響（負(fù)相關(guān)，-0.20左右）。 全部股票期權(quán)看跌看漲比 指數(shù)期權(quán)看跌看漲比 數(shù)據(jù)來源： 更多策略請參閱