信用債發(fā)行與評級概況

1、2020年7月信用債發(fā)行與評級概況摘要：受發(fā)行利率上行影響，7 月傳統(tǒng)信用債券發(fā)行規(guī)模環(huán)比有所下降，同比繼續(xù)保持增長，漲幅明顯收窄；金融債發(fā)行量及發(fā)行規(guī)模連續(xù)三個月下降后首次實(shí)現(xiàn)正增長，發(fā)行規(guī)模同比結(jié)束八個月以來的正增長，首次為負(fù)。傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級別仍集中于 AA 級以上；本月發(fā)行人最低級別為 A 級，有兩家，均為可轉(zhuǎn)債發(fā)行人。一、信用債發(fā)行概況1（一） 傳統(tǒng)信用債券2發(fā)行規(guī)模環(huán)比有所下降，同比漲幅明顯收窄2020 年 7 月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行規(guī)模為 8162.33 億元，較上月下降 11.54%。具體來看，該月除可轉(zhuǎn)債及可交換債外，其余各主要傳統(tǒng)信用債券的發(fā)行規(guī)模均較上月有所下降，其

2、中企業(yè)債降幅最大，達(dá)到 27.47%，因發(fā)行利率上行幅度較大影響，中期票據(jù)、短期融資券的降幅也達(dá)到 23.45%和 19.87%。發(fā)行支數(shù)方面，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行支數(shù)環(huán)比下降 9.92%，除可轉(zhuǎn)債外，其余各主要傳統(tǒng)信用債券均較上月均有所下降，其中定向工具降幅最大，為 24.47%。從同比來看，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行支數(shù)同比增長 18.35%，發(fā)行規(guī)模同比增長 3.62%，漲幅較上月均有明顯收窄。具體來看，可轉(zhuǎn)債債、可交換債、私募債、定向工具和超短期融資券發(fā)行規(guī)模優(yōu)于上年同期，但是除可轉(zhuǎn)債漲幅擴(kuò)大，達(dá)到 2258.45%，可交換債、私募債、定向工具和超短期融資券的漲幅均有所收窄，而中期票據(jù)、短期融資券、

3、企業(yè)債以及公司債發(fā)行規(guī)模均較上年同期有所下降。發(fā)行支數(shù)方面，可轉(zhuǎn)債同比大幅增長 725.00%，私募債、定向工具、短期融資券和超短期融資券同比持續(xù)增長，但漲幅收窄，中期票據(jù)、企業(yè)債和公司債同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，可交換債與去年持平。從占比看，超短期融資券的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占傳統(tǒng)信用債券的比例分別為 36.29%和 38.26%。2020 年 1-7 月，傳統(tǒng)信用債券共發(fā)行 7307 期，同比增長 47.38%；發(fā)行規(guī)模1數(shù)據(jù)來源為 Wind 資訊，數(shù)據(jù)提取日期為 2020 年 8 月 5 日。2該處傳統(tǒng)信用債券包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債

4、、私募債、可轉(zhuǎn)債和可交換債。為 7.27 萬億元，同比增長 38.02%。圖表1.2020 年 7 月主要券種發(fā)行情況券種發(fā)行情況超短期融資券短期融資券中期票據(jù)定向工具企業(yè)債3公司債私募債可轉(zhuǎn)債可交換債合計(jì)發(fā)行支數(shù)32332136711874197336890發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）-6.65-8.57-15.53-24.47-18.18-16.85-6.6437.500.00-9.92發(fā)行支數(shù)同比（%）17.4518.52-11.1126.79-25.00-16.8566.95725.000.0018.35發(fā)行支數(shù)占比（%）36.293.6015.287.982.028.3122.133.710.

5、67100.00發(fā)行規(guī)模（億元）3123.10241.101355.90516.20178.50929.401393.66358.2866.198162.33發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）-9.38-19.87-23.45-22.98-27.47-0.45-10.8234.18128.25-11.54發(fā)行規(guī)模同比（%）11.28-12.36-33.5817.07-28.28-12.6646.042258.45113.523.62發(fā)行規(guī)模占比（%）38.262.9516.616.322.1911.3917.074.390.81100.00數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理200170140110805

6、0201040707月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月發(fā)行支數(shù)同比發(fā)行支數(shù)環(huán)比發(fā)行規(guī)模同比發(fā)行規(guī)模環(huán)比圖表2.傳統(tǒng)信用債券支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：新世紀(jì)評級整理（二） 金融債發(fā)行規(guī)模環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長2020 年 7 月，金融債發(fā)行量及發(fā)行規(guī)模在連續(xù)三個月下降后首次實(shí)現(xiàn)正增長，其中發(fā)行支數(shù)環(huán)比上升 27.12%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比上升 51.09%。除證券公司短期融資券外，各金融債的發(fā)行規(guī)模環(huán)比均表現(xiàn)為上升。其中，證券公司債漲幅較為顯著，發(fā)行規(guī)模環(huán)比上漲 222.49%。因小微企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券前期發(fā)行已超九成，該月發(fā)行的商業(yè)銀行債僅有 1 期小型微型企

7、業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券，發(fā)行主體為泉州銀行，發(fā)行規(guī)模為 10.00 億元。該月共有 2 家主體發(fā)行“永續(xù)債”，分別為浙江網(wǎng)商銀行和招商銀行，發(fā)行規(guī)模分別為 25.00 億元和 500.00 億元。3該企業(yè)債不包含項(xiàng)目收益?zhèn)?。從同比來看，證券公司債和證券公司短期融資券的發(fā)行規(guī)模均優(yōu)于上年同期，其中發(fā)行規(guī)模同比分別增長 156.47%和 71.22%，但漲幅較上月分別收窄 150.02 個百分點(diǎn)和 81.13 個百分點(diǎn)，同時商業(yè)銀行次級債券發(fā)行規(guī)模同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，受 此影響，金融債整體發(fā)行規(guī)模不及上年同期，結(jié)束了八個月以來的持續(xù)增長態(tài)勢，同比下降 0.73%。發(fā)行支數(shù)方面，金融債整體發(fā)行支數(shù)優(yōu)于上年同

8、期，同比增長 78.57%，持續(xù)正增長，具體來看，證券公司債、證券公司短期融資券以及商業(yè)銀 行次級債券表現(xiàn)為正增長，分別增長 133.33%、100.00%和 100.00%。從占比看，證券公司債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占比最大，為 46.67%和 36.29%。2020 年 1-7 月，金融債共發(fā)行 515 期，同比增長 59.54%；發(fā)行規(guī)模為 2.05萬億元，同比增長 41.35%。圖表3.2020 年 7 月金融債發(fā)行情況券種發(fā)行情況商業(yè)銀行債商業(yè)銀行次級債券保險(xiǎn)公司債證券公司債證券公司短期融資券其它金融機(jī)構(gòu)債合計(jì)發(fā)行支數(shù)2603530275發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）0.00-50.000.001

9、33.337.140.0027.12發(fā)行支數(shù)同比（%）-50.00100.00-100.00133.33100.00-50.0078.57發(fā)行支數(shù)占比（%）2.678.000.0046.6740.002.67100.00發(fā)行規(guī)模（億元）35.00940.000.00983.58702.0050.002710.58發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）2.9449.680.00222.49-12.80127.2751.09發(fā)行規(guī)模同比（%）-94.23-21.67-100.00156.4771.22-56.52-0.73發(fā)行規(guī)模占比（%）1.2934.680.0036.2925.901.84100.00數(shù)據(jù)來源：W

10、ind 資訊，新世紀(jì)評級整理300250200150100500501007月8月9月10月 11月 12月1月2月3月4月5月6月7月發(fā)行支數(shù)同比發(fā)行支數(shù)環(huán)比發(fā)行規(guī)模同比發(fā)行規(guī)模環(huán)比圖表4.金融債支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理二、傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人評級概況2020 年 7 月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級別仍集中于 AA 級以上，最低級別為 A 級，有兩家，均為可轉(zhuǎn)債發(fā)行人；地方國有企業(yè)依然是債券發(fā)行的中堅(jiān)力量，民營企業(yè)占比仍然較低但較上月有所上升；行業(yè)分布方面，資本貨物仍位列第一但發(fā)行規(guī)模較上月有所下降，環(huán)比由正轉(zhuǎn)負(fù)；北京發(fā)債規(guī)模環(huán)比降幅較上月

11、擴(kuò)大 27.68 個百分點(diǎn)，但仍連續(xù)七月占據(jù)一位。（一） 發(fā)行人信用等級分布2020 年 7 月發(fā)行的各主要券種的主體信用等級主要包括 A 級至 AAA 級 6個信用等級，從整體來看，AA 級及以上主體信用等級債券為市場最主要的發(fā)行群體。分級別來看，AA-級的主體 20 個，分別為可轉(zhuǎn)債、私募債和可交換債的發(fā)行人，A+級主體和 A 級主體各 2 個，均為可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人。此外，有 4 個私募債發(fā)行主體、4 個 AA-級的可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體和 1 個 A 級可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體在發(fā)行債券時設(shè)外部擔(dān)保。圖表5.2020 年 7 月發(fā)行人主體等級分布情況超短券種期短期融中期定向企業(yè)公司私募可轉(zhuǎn)可交合計(jì)（剔除主體

12、等級融資資券票據(jù)工具債債債債換債重復(fù)）券AAA146106288481422300AA+641336218126022218AA2782226207998-217AA-415120A+-2-2A-2-2未公開級別-7-112121數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（二） 發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來看，2020 年 7 月發(fā)行人主要分布于地方國有企業(yè)，在傳統(tǒng)債券中的比重為 74.74%，民營企業(yè)占比很少，為 8.33%，較上月上升 1.24個百分點(diǎn)。圖表6.2020 年 7 月發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布情況超短券種期短期融中期定向企業(yè)公司私募可轉(zhuǎn)可交合計(jì)（剔企業(yè)性質(zhì)融資資券票據(jù)工具債債

13、債債換債除重復(fù)）券地方國有企業(yè)161269553363716942583超短券種期短期融中期定向企業(yè)公司私募可轉(zhuǎn)可交合計(jì)（剔企業(yè)性質(zhì)融資資券票據(jù)工具債債債債換債除重復(fù)）券中央國有企業(yè)563142-1341-93民營企業(yè)918-11725465公眾企業(yè)6-11-112-12集體企業(yè)1-1外商獨(dú)資企業(yè)1-1-22-6中外合資企業(yè)211-13-8外資企業(yè)-2-1-3其他企業(yè)1-6-2-9數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（三） 發(fā)行人行業(yè)分布從發(fā)行人的行業(yè)分布來看，2020 年 7 月發(fā)行人涉及 22 個行業(yè)，主要分布于資本貨物、公用事業(yè)、運(yùn)輸、房地產(chǎn)、材料和多元金融等領(lǐng)域，上述六大行業(yè)發(fā)行支

14、數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計(jì)占比分別為 84.38%和 81.98%，行業(yè)集中度較高。圖表7.2020 年 7 月發(fā)行人行業(yè)分布情況發(fā)行情況行業(yè)發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）資本貨物42656.04-16.143288.3330.29-19.16公用事業(yè)58-26.58-22.67759.10-27.23-37.29運(yùn)輸782.63-15.22706.50-23.05-25.61房地產(chǎn)611.6724.49664.4824.9074.82材料650.008.33660.62-11.664.12多元金融63-29.21-10.00

15、612.20-28.40-15.35數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（四） 發(fā)行人區(qū)域分布從發(fā)行人的區(qū)域分布來看，2020 年 7 月發(fā)行人來自 31 個省市自治區(qū)，主要分布于北京、廣東、江蘇、上海、浙江、山東、福建、四川、陜西、天津、山西、重慶、河南，上述地區(qū)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計(jì)占比分別為 79.89%和 81.64%。圖表8.2020 年 7 月發(fā)行人區(qū)域分布情況發(fā)行情況省份發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）北京92-81.34-17.861496.60-86.58-29.61發(fā)行情況省份發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）廣東79-78.42-7.06811.11-77.54-14.85江蘇134-42.49-18.29777.75-59.11-21.80上海62-76.5231.91758.78-81.8539.94浙江72-77.9814.29571.95-72.8726.91山東58-72.25-3.33498.20-57.49-10.