香港資本市場(chǎng)文件整理

1、資料整理-香港資本市場(chǎng)2033-2目錄港交所1.1差不多資料-.香港上市規(guī)則-6.3香港上市方式-.4香港上市要求-75香港上市流程-82、香港IPO相關(guān)資訊-3、香港證監(jiān)會(huì)（SC)3.1機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介-12法定目標(biāo)-113.3檢查對(duì)象-11聯(lián)系方式-13.5其他信息-14、香港基金 .1 基金概況-1 42 業(yè)界數(shù)據(jù)-4 43 香港基金表現(xiàn)-16 4.4 香港投資基金公會(huì)-1香港信托.1簡(jiǎn)介-75. 香港信托法-153信托優(yōu)勢(shì)-15.4 業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)-19案例分析 李澤楷“盈動(dòng)”案例-17、附錄 香港主板上市摘要-1 3.2香港創(chuàng)業(yè)板上市摘要-3.3香港證監(jiān)會(huì)執(zhí)法機(jī)制評(píng)介 -39.4 證監(jiān)會(huì)有效數(shù)據(jù)圖

2、標(biāo) -5 本部分首先介紹了香港交易所的差不多情況并關(guān)注于公司上市細(xì)則。近年來(lái),IPO持續(xù)受到關(guān)注,香港作為PO至關(guān)重要的市場(chǎng)而備受矚目。第二部分著重關(guān)注香港O市場(chǎng),排列出研究資料以供了解市場(chǎng)對(duì)香港IO的展望、過(guò)去的業(yè)態(tài)分析及相關(guān)數(shù)據(jù)。香港交易所相關(guān)情況：、 香港交易所差不多資料：香港交易所是香港聯(lián)合交易所有限公司、香港期貨交易所有限公司和香港中央結(jié)算有限公司的控股公司。于200年6月、香港的證券及期貨市場(chǎng)完成合并之后上市。 香港交易所的業(yè)務(wù)運(yùn)作分由多個(gè)專責(zé)部門執(zhí)行,由治理層和董事會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)及監(jiān)察。董事會(huì)是最高決策機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)制定香港交易所的目標(biāo)、使命、策略、政策和業(yè)務(wù)規(guī)劃，并監(jiān)察治理層的執(zhí)行工作

3、。 香港交易所是香港中央證券及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)兼前線監(jiān)管機(jī)構(gòu),職責(zé)范圍包括:監(jiān)管上市發(fā)行人;執(zhí)行上市、交易及結(jié)算規(guī)則；以及要緊在機(jī)構(gòu)層面向交易所及結(jié)算所的客戶提供服務(wù)。交易所及結(jié)算所的客戶包括發(fā)行人及直接服務(wù)投資者的中介人，例如 投資銀行或保薦人、證券及衍生產(chǎn)品經(jīng)紀(jì)、托管銀行和信息供應(yīng)商等。而交易所及結(jié)算所提供的服務(wù)則包括交易、結(jié)算及交收、存管及代理人以及信息服務(wù)。 港交所的要緊服務(wù)：(1)證券市場(chǎng) (）衍生產(chǎn)品市場(chǎng) 香港交易所旗下的HYPERLINK N:整理后tt：wiki.mbawiki%8%A1%8D%E4%FE4%BA%A%E%93%81 o 衍生產(chǎn)品 衍生產(chǎn)品市場(chǎng)為各類期貨及

4、期權(quán)產(chǎn)品提供交易的市場(chǎng),這些衍生產(chǎn)品包括 YPELINK http:/wiki.baicowiki%E%82A1%E7%A%A8%E6%8C87%6%B o 股票指數(shù) 股票指數(shù)、HYPERLINK N:整理后http:ik.blbcmwiki%E82%1%E%5%A8股票及HYPERLINK N:整理后tt：wkimbai.cowiki%E588%A9%E7%887%6%9C%8%B4% o 利率期貨利率期貨及HYPERLINK N:整理后htp:wk.blib.omwii%E69C%9E6%8期權(quán)產(chǎn)品。香港交易所及其附屬公司香港期貨結(jié)算有限公司及香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所有限公司實(shí)施一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?/p>

5、風(fēng)險(xiǎn)治理制度,讓交易所參與者及其客戶能在一個(gè)高流通量和監(jiān)管完善的市場(chǎng)，進(jìn)行投資和對(duì)沖活動(dòng)。 (3)股票交收 中央結(jié)算及代理人服務(wù)。.香港上市的規(guī)則:港交所上市的一般原則: . 申請(qǐng)人適合上市; 2. 證券的發(fā)行及銷售是以公平及有秩序的形式進(jìn)行，而可能投資的人士可獲得足夠資料，從而對(duì)發(fā)行人作出全面的評(píng)估; 3. 上市發(fā)行人須向投資者及公眾人士提供各項(xiàng)資料,而可合理地相信會(huì)對(duì)上市證券的買賣活動(dòng)及價(jià)格有重大阻礙且將予平均傳布的任何資料,尤其須即時(shí)公開; .上市證券的所有持有人均受到公平及平等對(duì)待； 5.上市發(fā)行人的董事在整體上本著股東的利益行事（尤其公眾人士只屬少數(shù)股東時(shí)）1.上市方式:發(fā)售以供認(rèn)購(gòu)

6、、發(fā)售現(xiàn)有證券、配售、介紹、創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板(08年7月1日生效)相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后ttp:.kchlistiglistreprlsting_methochtmhtt:/www.kex.cm.h/hilisting/lsreq_pro/istig_thods_c.htm上市要求：.主板上市：見(jiàn)附錄一B.創(chuàng)業(yè)板：見(jiàn)附錄二相關(guān)鏈接:香港交易所官方網(wǎng)站：HYPERLINK N:整理后http:www.hkxco.hkcilstnireq_rolistreqlsing_requirems_c.hmhttp:/whkex.om.k/chistg/listreq_pro/litrq/lig

7、equiremtsc.htm普華永道:HYPERLINK N:整理后t:wwpwcn.coechiipo_cmsg_mainboad_chi.http:/www.pwc.c/home/chi/po_cmg_mainboad_ci.hm15 香港上市流程：HYPERLINK N:整理后http：ww.hchilitingliterolpolowchart_man.t上市流程表主板(證券/預(yù)托證券):HYPERLINK N:整理后htt:wwhkchilisinlsreqpolstprolowcartmainc.htmhttp:/wkex.hkci/litg/lq_pro/listpro/flow

8、cha_an_c.htmHYPERLINK N:整理后t:.kcilstingistre_rolistpoflochge_c.tm o上市流程表創(chuàng)業(yè)板（證券)：HYPERLINK N:整理后h:www.hke.cm.hkchilistngisrq_prlispoflwchrt_m_.hmhtp:/www.h.om.h/chilistin/ltre_rolitproflwcar_gem_.htm香港IPO相關(guān)資訊 2.1 華爾街日?qǐng)?bào)(213-3-19）公布了全球IP總量，發(fā)文稱香港港交所將有機(jī)會(huì)恢復(fù)并發(fā)行至少9億美元PO。銀行家對(duì)潛在信用不良的企業(yè)表示了擔(dān)憂；企業(yè)對(duì)PO發(fā)行的費(fèi)用表示了憂慮。全文

9、公布了香港過(guò)去I發(fā)行數(shù)據(jù)。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后tp：os.j.omdeal20130318hng-konhas-tougiporoaahead?EYWODSHong+ng+Has+Tu+IPO+RodAhahtp:/blgswsj.om/del13/03/1/hog-kog-hs-touhiproad-ha/?KEYORD=HgKo+as+ough+IP+Road+Ahead 2.2東南大學(xué)張菡（205)發(fā)表香港創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行（IO）績(jī)效的實(shí)證研究，文章通過(guò)研究香港P市場(chǎng),講明IO(InialPbc Offerin)前后上市公司的運(yùn)營(yíng)績(jī)效變化以及導(dǎo)致這些變化的深層次緣故

10、。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后ht:i.co.nrticlDM10-2007065024.hhttp:/kocnArtlCDD-102800702.h 2. ong Kong Cpital Markets pate(isse , 72) 稱自009到2011，香港連續(xù)三年成為世界領(lǐng)先的募集資金市場(chǎng)。202年9月，香港證監(jiān)會(huì)(FC）提出，PO市場(chǎng)的關(guān)鍵是把握市場(chǎng)的質(zhì)量。全文分析2012年香港IP市場(chǎng)數(shù)據(jù)；依照香港證監(jiān)會(huì)的提要排列相關(guān)要點(diǎn);討論了香港IO市場(chǎng)的一般問(wèn)題和規(guī)則。全文鏈接：HYPERLINK N:整理后ht:wwwpg.cmCNenIssueAndIightsrtlesPu

11、blatinsewsltterso-ng-CapitaMare-UpdaeDcumentsHK-Cpial-MartsUpda120702-vpdfhtp:/CN/enIssuesAInsights/rticlsPubiatinNewsletts/-KongCitlMarets-Updte/Documets/H-Capial-ares-Upate-202-2.pdf本部分要緊提供香港證監(jiān)會(huì)的差不多信息及其運(yùn)營(yíng)范圍。香港證監(jiān)會(huì)31機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介香港證監(jiān)會(huì),全名香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（ecuriteand Futs Comision, SC）,是獨(dú)立于政府公務(wù)員架構(gòu)外的法定組織，負(fù)責(zé)監(jiān)管香港的證券

12、期貨市場(chǎng)的運(yùn)作。該組織成立目的是為了通過(guò)有效的監(jiān)管和指引,促進(jìn)香港證券及期貨市場(chǎng)朝向公平、高效率及有秩序的方向進(jìn)展 香港證監(jiān)會(huì)組織結(jié)構(gòu)圖:.法定目標(biāo)：香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)(證監(jiān)會(huì))是依照證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)條例(證監(jiān)會(huì)條例)成立的獨(dú)立法定組織。證監(jiān)會(huì)條例及另外九條涉及證券期貨的條例已合并成為證券及期貨條例。該條例自003年月1日起生效。 證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)負(fù)責(zé)執(zhí)行監(jiān)管香港證券期貨市場(chǎng)的法例,同時(shí)亦有責(zé)任促進(jìn)及協(xié)助這些市場(chǎng)的進(jìn)展。依照證券及期貨條例，證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的法定規(guī)管目標(biāo)是：維持和促進(jìn)證券期貨業(yè)的公平性、效率、競(jìng)爭(zhēng)力、透明度及秩序;提高公眾對(duì)證券期貨業(yè)的運(yùn)作及功

13、能的了解;向投資于或持有金融產(chǎn)品的公眾提供保障;盡量減少在證券期貨業(yè)內(nèi)的犯罪行為及失當(dāng)行為;減低在證券期貨業(yè)內(nèi)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);采取與證券期貨業(yè)有關(guān)的適當(dāng)步驟,以協(xié)助財(cái)政司司長(zhǎng)維持香港在金融方面的穩(wěn)定性.3 監(jiān)管對(duì)象:監(jiān)管對(duì)象監(jiān)管方式從事以下受規(guī)管活動(dòng)的持牌法團(tuán)及個(gè)人:證券交易期貨合約交易杠桿式外匯交易就證券提供意見(jiàn)就期貨合約提供意見(jiàn)就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)提供自動(dòng)化交易服務(wù)提供證券保證金融資提供資產(chǎn)治理制定發(fā)牌準(zhǔn)則，確保所有從業(yè)員差不多上獲準(zhǔn)發(fā)牌的適當(dāng)人選審批牌照及備存持牌人公眾紀(jì)錄冊(cè)發(fā)表守則及指引，使業(yè)界知悉證監(jiān)會(huì)所要求的操守水平監(jiān)察持牌人的財(cái)政穩(wěn)健性及遵守所有相關(guān)法例、守則、指引、規(guī)則及規(guī)例的情況處

14、理針對(duì)持牌人的失當(dāng)行為而提出的投訴就失當(dāng)行為進(jìn)行調(diào)查及采取行動(dòng) 向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品為認(rèn)可及監(jiān)管投資產(chǎn)品制定準(zhǔn)則認(rèn)可向公眾發(fā)售的投資產(chǎn)品及其推銷活動(dòng)(包括廣告及推廣資料） 上市公司審批上市規(guī)則的修訂在雙重存檔制度下監(jiān)察上市公司所發(fā)出的公布及審批上市申請(qǐng)的材料執(zhí)行公司收購(gòu)、合并及股份購(gòu)回守則對(duì)要求就公司條例下有關(guān)招股章程的規(guī)定批給豁免的申請(qǐng)作出考慮就上市公司涉嫌進(jìn)行損害股東利益或有欺詐成分的交易或向公眾提供虛假或具誤導(dǎo)性資料的行為進(jìn)行查訊 香港交易及結(jié)算所有限公司（香港交易所）監(jiān)察香港交易所作為上市事宜的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)審批新市場(chǎng)的成立及新產(chǎn)品的推出,以及審批香港交易所的規(guī)則與規(guī)例的修訂監(jiān)察香

15、港交易所本身在遵守上市規(guī)則方面的表現(xiàn)監(jiān)察在香港交易所市場(chǎng)進(jìn)行的股份、期權(quán)及期貨交易監(jiān)督香港交易所的系統(tǒng)及科技運(yùn)作 認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)認(rèn)可證券登記公司總會(huì)作為行業(yè)組織，其成員必須為認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)規(guī)定認(rèn)可股份登記機(jī)構(gòu)必須遵守股份登記機(jī)構(gòu)操守準(zhǔn)則的規(guī)定 投資者賠償有限公司認(rèn)可投資者賠償有限公司作為獨(dú)立的賠償公司核準(zhǔn)投資者賠償有限公司的規(guī)則及有關(guān)規(guī)則的任何修訂規(guī)定投資者賠償有限公司必須擬備并定期向證監(jiān)會(huì)呈交財(cái)務(wù)報(bào)表、核數(shù)師報(bào)告及其他文件 交易活動(dòng)的所有參與者監(jiān)察不平常的市場(chǎng)活動(dòng),并就有關(guān)的股份發(fā)出暫停交易指示,以維持信息靈通及秩序井然的市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)失當(dāng)行為及其他違法事項(xiàng)并采取相應(yīng)行動(dòng)3.4 聯(lián)系方式:

16、Tee-mai adesGenerl nqiries， comes nd ugesiosHYPERLINK N:整理后milto:enquirf.kenqirysfc.hkcensingrlted equiriHYPERLINK N:整理后ito:icensingfc.klcsingsc.histing & taeoermaesHYPERLINK N:整理后malto:failoxsfc.hkcfmailbxsf.hkMaket infastructure radingHYPERLINK N:整理后maito:aretsfchkketsfchkhief xcutvefficersOffceHY

17、PERLINK N:整理后mao:cosfc.hkceosfc.k3.5其他證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站：HYPERLINK N:整理后htp:ww.s.kwbENhttp：/wwwsfc.h/ebEN/本部分提供香港基金的業(yè)態(tài)情況香港基金：1 概況: 截至2011年底，共有2,5項(xiàng)認(rèn)可集體投資打算,當(dāng)中包括1,86 項(xiàng)單位信托及互惠基金、254項(xiàng)與投資有關(guān)的人壽保險(xiǎn)打算、1項(xiàng)紙黃金打算、9項(xiàng)房地產(chǎn)投資信托基金以及386項(xiàng)退休/強(qiáng)積金相關(guān)基金。 近年，本港交易所買賣基金（ET)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。截至11年底為止,共有7只交易所買賣基金于香港上市，其中8只于211年上市。 2012年2月，恒生人民幣黃金TF在香港

18、交易所上市,是香港首只以人民幣計(jì)價(jià)的交易所買賣基金。 為進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)地與香港的金融合作，兩地政府在內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排（CPA）補(bǔ)充協(xié)議七下，同意適時(shí)在內(nèi)地推出港股組合交易所買賣基金。4.2業(yè)界數(shù)據(jù)： 依照數(shù)據(jù)顯示，香港11家公司發(fā)行基金。最佳表現(xiàn)基金排名基金名稱表現(xiàn)HYPERLINK N:整理后javascrip:PerfSting(P1m);個(gè)月HYPERLINK N:整理后jvascript:PerfSing（P3m);國(guó)月HYPELINK javascript:PrfSoring(P6m）; 6個(gè)月HYPERLINK N:整理后javscri:erSorting(P1

19、2m)；年HYPERLINK N:整理后javcript:PerfSotng(P3m);3年HYPERLINK N:整理后jascrpt:rfSorting（P0m）;5年1HYPERLINK N:整理后htp:cnrutnet.hkFcseetsFctsheetaspx?fdCod=HNT&univH德盛 泰國(guó)6.624.051.6171.91.02HYPERLINK N:整理后http：cn.trust.kFacshetsFactset.aspx?fundCdeJTHIui=HJF 泰國(guó)5.92193047.8157155.03HYPERLINK N:整理后tt:cn.trstnet.Fa

20、ceetFacsheet.aspx？unde=FPHL&univHJF 菲律賓-.316.931.2.8172.6168.4HYPERLINK N:整理后ht：cn.usntkFctshtsFactsheet.aspx?fudCoe=YEF80&univ=東方匯理 泰國(guó)6.014.811715HYPERLINK N:整理后htt:n.rstnet.kFctshetsFtsheet.asp？fnCode=F9RniH易亞 菲律賓（PSEi) ET-0.5.126135.-6HYPERLINK N:整理后t:c.trstn.hkacsheetsFactet.spx?fndod=FI

21、TCS&uiv=H富達(dá)泰國(guó)34415.141.97 HYERNK http:/cn.trutnet.hkFactshets/Factshetasx?fundCode=F9Tuni= 易亞泰國(guó)（SET50) ET4.7-HYPERLINK N:整理后htp:cn.rtnet.hFtsheesFactset.apx?fuodeRFA&univ=H宏利 土耳其股票3.0502032.04.357.9HYPERLINK N:整理后htt:cn.rustnethFctsheetsacshee.a?fudode=J7F2&univ=H宏利亞洲小型公司

22、94.010HYPERLINK N:整理后htp：cn.rusnet.hkFateetsFactshet.asx？undCode=FV&univ=H美盛 資金治理美國(guó)動(dòng)力股票基金4.203729.317.8-最高總資產(chǎn)之基金公司排名基金公司HYPERLINK N:整理后javacript:IvStng(FdSze)；香港基金總資產(chǎn)（百萬(wàn)）HYPERLINK N:整理后jvasit:InSotig(Numeroffns)；基金數(shù)目HYPERLINK N:整理后avasipt:Invtn(Numberofoprwatedfunds);最佳評(píng)級(jí)基金HYPERLINK N:整理后htp：cnrustn

23、e.kFacseetGrupFactShet.asx?mnagerCode=TEG&uiv=富蘭克林鄧普頓投資,141,3722 YELIN http:/cn.trusnet.h/Factshees/GouFcSet.asp？managerode=IMC&unv=H 太平洋投資治理公司91,3714HYPERLINK N:整理后htp:cntruse.hkatheetsroFactSheet.px？maaCode=MER&unv=H貝萊德有限公司65,02368HYPERLINK N:整理后hp:cn.trustnt.kFatshtsoupFactSee.aspx?managerCodeFID

24、&univ富達(dá)基金有限公司622,497425HYPERLINK N:整理后tp:c.trutnethkFtsheetsGopctSee.asp？naerCde=SCHS&nv施羅德投資治理有限公司43，14763126 HYPRLINKhttp:/n.trusnet.h/FacshetsGrouacS.apx?managerCoe=ABGLuni=安本國(guó)際基金治理有限公司47,7857HYPERLINK N:整理后tp:c.trutnthkFactsheetsGrouacheet.px?manarCod=ABXunv=HianceBnstein(UX) .A37,102628 HPERIK

25、http:/cn.ruste.hk/Faheets/GouFactSt.asx?mnagerCdeLEG&uv=H 摩根資產(chǎn)治理33,549139HYPERLINK N:整理后ttp:cn.rsne.FachetsroupFcSheet.asx?managerCoe=Tun=HTheadneedeInvestors2，324310PELNK http:/cn.ute.hk/FacthtsGroupFatShtaspx？mneroe=MOS&univ=摩根士丹利國(guó)際銀行有限公司20,087258最低年費(fèi)排名基金名稱表現(xiàn) HYRIN javascript:CangeAsset（E,TER,esc)

26、; 治理費(fèi)HYPERLINK N:整理后javscrpt:Changess(E,2m,des）；1年HYPERLINK N:整理后jasript:ChangeAsset(E,P6m,dec）;3年HYPERLINK N:整理后javasipt:CngeAset(E，P60,desc);年1HYPERLINK N:整理后ttp:cntrustnthFatsheesFtht.aspx?uCode=EJR9&uiv=HWelsFaro 亞太0.04934.4-2 HYELINK http:/c.rutnet.hk/Facsets/Factshee.spx?fundCde=E3F9uni=H 恒生 指

27、數(shù)上市基金005.569.63HYPERLINK N:整理后htt:cn.trstnt.hkFctshetsFctshe.aspx?fundeABF&n=匯豐MSI中國(guó) 0.052.2-HYPERLINK N:整理后hp:ntrsethkFcthtsFactheet.apx?fundd=ABM&univ=H匯豐 SCI金龍0.0531-5HYPERLINK N:整理后http：cn.tustnet.hkFactsheetsFactsetapx？fudCodeAFMN&unv=H匯豐MSI香港510.-6HYPERLINK N:整理后htp：n.rustnt.hFactsheetsFactshe

28、t.x?fndCo=ABFMOu=H匯豐 MSCI臺(tái)灣0.05-0.5-7HPERNK http:/cn.rustnthk/csheeFactshe.ap?udCode=FDFY7&univ=H 道富 盈富0.059.11.4HYPERLINK N:整理后htp:c.ustnethkFctheesFacshet.spx?fudCe=AXY5&univ=領(lǐng)先us全球機(jī)會(huì)股票0HYPERLINK N:整理后http:cn.trusnet.FactheesFactheetasx?fundod=B49&unv=H德意志銀行x-aers MCI 美國(guó)指數(shù).20.40.7410HYPE

29、RLINK N:整理后hp:n.tustet.hkFacheetsFcheetsp?fundCode=PAI&univ=匯豐 美國(guó)指數(shù)0512.1.62664.3香港基金表現(xiàn):#HYPERLINK N:整理后javasript:St(P,ecorNam,ASC）;組不名稱HYPERLINK N:整理后javacrip:Sort(P,Prfomance.1m,DES）;1個(gè)月HYPERLINK N:整理后jvasrp:Sot（P,Pformnce.P3m,DESC); o國(guó)月HYPERLINK N:整理后jaascript:Sot(SP,Perormace.P6m,EC）;6個(gè)月HYPERLIN

30、K N:整理后jvarit:or(SP，rfoace.P12m，DESC）； o 點(diǎn)擊排序 1年1年 HYPRLINjavascript:Sot（P，Performace.4，DESC); 點(diǎn)擊排序 2年 2年HYPERLINK N:整理后avscrit：Sort（P,Perfrmace.P6m，DC);年HYPERLINK N:整理后acipt:Sot(SP，Perfrance.P0,DESC）; o 點(diǎn)擊排序 年5年1商品能源-.5-1.1-4.2-.621.1502可兌換-.71942.5-25.6.貨幣-其他-2.4-3.0-1-3.-7.3.2-244貨幣-美元/港元0.10.020

31、.0.8-15股票亞太日本除外-.1.7565.31700.16股票-亞太包括日本0.5.0283.47股票亞洲單一國(guó)家1.610.615.1.392868股票-中國(guó)-.1-11.2-.0509股票歐洲新興市場(chǎng)-3.7-0.82.-.-173-.-28.10股票-新興市場(chǎng).11.046-2.3-.74.0-.9股票-歐洲不包括英國(guó)0430-1股票-歐洲包括英國(guó)-.4399.17.418.6-5.81股票-歐洲單一國(guó)家3.1205-0.-11.2.5264股票-歐洲中小型0.6691.913.39633491股票-金融-2.86.41010.

32、94.5.6-18.16股票大中華-17股票健康8.293.740.48股票-香港-5.1-1.7.244-0.316.19股票印度-3.-3.033-191-12.2-410股票國(guó)際402.6.321股票-國(guó)際中小型.1.22532.1股票-日本6.811715.288.-6.42股票-日本中小型10.913715.14.7196941524股票-韓國(guó)-8-3.-.56.-.120525股票-美國(guó)1.77.06817.330.119.02股票-美國(guó)中小型17110108.17.441.4047股票-新加坡-1

33、股票臺(tái)灣-1-008-0.50145229股票-科技媒體通訊-.12.83.3股票-英國(guó)1.03.16.0.631定息-亞太..617.2.132定息-新興市場(chǎng)-0.50.333.513.22.433.333定息-歐洲-2.4-1.72.321.8740.參考鏈接：HYPERLINK N:整理后ttp:cn.tuste.hkhtp:/cn.tustnet.hk/.4香港投資基金公會(huì)： 香港投資基金公會(huì)（基金公會(huì))于一九八六年成立,是一個(gè)非牟 利及代表香港基金治理業(yè)的行業(yè)公會(huì)。公 會(huì) 的目 標(biāo) 是：促進(jìn)

34、香港基金治理業(yè)的整體進(jìn)展 致力不斷提高業(yè)界的專業(yè)水平，以達(dá)致國(guó)際水平 促進(jìn)香港作為亞洲區(qū)要緊的基金治理中心，以維持香港的競(jìng)爭(zhēng)力公會(huì)提供咨詢與推廣服務(wù)。相關(guān)鏈接:HYPERLINK N:整理后htp:wwhkifaorghkeid.sxhttp：/www.hkia.rg./ngindexax本部分提供香港信托的業(yè)態(tài)狀況香港信托1 簡(jiǎn)介信托是源于英美法下的法律概念。HYPERLINK N:整理后tp:zhwikipdia.ogwi歐陸法系歐陸法系(也稱HYPERLINK N:整理后ttp:zh.wkiedia.rgwii大陸法系大陸法系）國(guó)家盡管也有頒布HYPERLINK N:整理后ttp：zh.

35、ikpinex.php?tle=信托法&action=edt&dln=1信托法的,但其定義同英美不盡相同。依照適用于中國(guó)大陸地區(qū)的HYPERLINK N:整理后tp:zhikipdwindexphp?ttle=信托法&ationdit&ren=1信托法定義,信托是指HYPERLINK N:整理后htp:hwkipedi.rgwn.ph?ie托付人ctin=edi&rk=1托付人基于對(duì)HYPERLINK N:整理后htp：z.wkipeda.ogideph？titl=受托人&ctio=tedlink1受托人的信任,將其合法持有的HYPERLINK N:整理后htp:zh.wikedi.orwik

36、i財(cái)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利托付給受托人,由受托人依照托付人意愿，以受托人自己的名義治理和處置該財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利，從而為托付人和HYPERLINK N:整理后tt:zhwikipea.orwindex.pp？tile=受益人&atio=edi&edlnk1受益人獲得利益。 HYPERLINK N:整理后ht:zh.windex.ph？itle信托公司&aion=ei&rln=1信托公司,一種提供受托人（Trte）服務(wù)的HYPELIN http:/zh.iipediaorg/wki/金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)。由于法律環(huán)境的不同，中國(guó)大陸地區(qū)同HYPERLINK N:整理后htp：h.ikipwiki香港特不行政區(qū)

37、香港特不行政區(qū)的信托公司在業(yè)務(wù)側(cè)重上存在專門大的不同。中國(guó)大陸地區(qū)的信托公司業(yè)務(wù)偏重將信托作為一種集合性投資工具，通過(guò)向公眾發(fā)行信托打算為投資項(xiàng)目募集資金,同包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)存在重疊和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。PELI /wii香港特不行政區(qū)香港特不行政區(qū)的信托公司要緊以提供家庭信托安排為主,業(yè)務(wù)目標(biāo)是對(duì)財(cái)產(chǎn)保障、繼承以及稅務(wù)有需求的高資產(chǎn)人士，其業(yè)務(wù)性質(zhì)屬于非銀行（NBankin）金融業(yè)務(wù)。.香港信托法信托法由三部分組成：(i)設(shè)立明示信托的差不多標(biāo)準(zhǔn)；（）受托人的義務(wù)；(iii)對(duì)違反上述義務(wù)的救濟(jì)(能夠講包括事實(shí)信托和推定信托)。值得注意的是,法律也將公司董事、

38、公司高級(jí)治理人員、合伙人、證券經(jīng)紀(jì)人、律師及所有代理人都視為基金的受托人一樣代表本人行事,因此他們也受上述（i)和(ii）的約束5.3信托優(yōu)勢(shì)1有系統(tǒng)地分配資產(chǎn)2保障家族財(cái)寶及資產(chǎn)3個(gè)人資產(chǎn)保密繼承及遺產(chǎn)安排打算5稅務(wù)安排6幸免政治和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)移民前的預(yù)備5.4業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài) 文匯報(bào)201年1月31日富豪成立信托基金管資產(chǎn) 本港業(yè)界新財(cái)路稱信托基金將是以后富豪們治理其家族財(cái)寶的要緊手段。截止發(fā)稿日,內(nèi)地投資客在香港成立信托基金手續(xù)相對(duì)依舊復(fù)雜。HYPERLINK N:整理后ttp:paprweweipocom2010131S11031001hhttp:/pper.wenweipocom/201/01/

39、31/NS110131000.ht 文匯報(bào)20年1月3日 信托產(chǎn)品漸趨平民化稱香港人民關(guān)于信托認(rèn)知持續(xù)提高，受到香港及內(nèi)地投資客的關(guān)注。發(fā)文稱因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品門檻較高,關(guān)注人群要緊為白領(lǐng)。HYPERLINK N:整理后t:pper.neioco201013S1010005tmhttp:/paper.weneip.cm201101/31/N11011005tm 213年月27日，證劵時(shí)報(bào)網(wǎng),香港將引入開放式投資公司形式金,發(fā)文表示港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)正與內(nèi)地相關(guān)機(jī)構(gòu)研究建立內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排。港府已向立法會(huì)提交兩項(xiàng)條例草案,以期提高香港進(jìn)展伊斯蘭金融業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力,協(xié)助進(jìn)展香港信托服務(wù)業(yè)。

40、HYRINK http:/fudcnflcm/1227/105，130,44825，0.shml http:/fun.cfol.om30/05,30，148882,00tm案例分析李澤楷“盈動(dòng)”案例按:1999年李澤楷以資產(chǎn)注入方式成功借得信佳之殼上市;接著,使借殼上市只有7個(gè)月的盈動(dòng)數(shù)碼動(dòng)力市值作三級(jí)跳,由3億港元暴升至0億，再到170多億港元,成為香港第七大股票，制造出網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的股市神話。盈動(dòng)的奇跡吸引了眾多美日國(guó)際級(jí)科技集團(tuán)紛紛來(lái)港尋求合作,人才亦隨之流入香港。而李澤楷的個(gè)人身價(jià)，亦漲升至42億港元,成為全港第四大富豪。TI： 該案例可參考將累贅股本轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流以便保住其核心資產(chǎn)?！坝瘎?dòng)

41、”的本鈔票 取得“數(shù)碼港”項(xiàng)目并借殼上市，使之獲得收購(gòu)資金；股票的市價(jià)對(duì)“盈動(dòng)”十分重要，因?yàn)槔顫煽退摹坝瘎?dòng)”能夠用自己的股票換取目標(biāo)公司的股票,并募集到進(jìn)一步擴(kuò)張的資金。李澤楷93年創(chuàng)立“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”。該集團(tuán)由后來(lái)特不出名的“盈科數(shù)碼動(dòng)力”（以下簡(jiǎn)稱“盈動(dòng)”）和一些控股性的新加坡公司以及在港上市的“太平洋世紀(jì)保險(xiǎn)控股”組成(見(jiàn)圖1)。在收購(gòu)“得信佳”和獵取“數(shù)碼港項(xiàng)目”之前，該集團(tuán)的主業(yè)一直是保險(xiǎn)和房地產(chǎn)投資。HYPELIKhttp:/ww.5/docs/frtune/tal.htm _bln 獲得“數(shù)碼港”項(xiàng)目199年3月3日,香港特不行政區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)曾蔭權(quán)宣布開發(fā)“數(shù)碼港”。

42、而該項(xiàng)目的開發(fā)權(quán)未經(jīng)公開投標(biāo)便被授予“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”。毫無(wú)疑問(wèn),“數(shù)碼港”系“盈科”最具戰(zhàn)略性的重要項(xiàng)目，或許能夠講，沒(méi)有“數(shù)碼港”便沒(méi)有“盈科”?！皵?shù)碼港”被稱為是科技基礎(chǔ)設(shè)施，旨在為香港制造一個(gè)專于信息技術(shù)及信息服務(wù)的戰(zhàn)略性公司群落，并造就一大批相關(guān)的專業(yè)人員。該項(xiàng)目要緊包括數(shù)碼港、輔助住宅。其中,數(shù)碼港部分包括大量的智能辦公室、一個(gè)智能購(gòu)物廣場(chǎng)、一家酒店、數(shù)幢服務(wù)公寓和住宅。這部分將完全歸香港特區(qū)政府所有，政府將得到所有的租金收入。而輔助住宅部分,其住宅單位將推向市場(chǎng)公開發(fā)售，以籌集整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)基金?！疤窖笫兰o(jì)集團(tuán)”將設(shè)計(jì)、建設(shè)整個(gè)數(shù)碼港項(xiàng)目，并為其籌資。作為回報(bào),它將分享發(fā)售住宅

43、部分制造的利潤(rùn)。HYPERLINK N:整理后ht:wwdocsforneable.mN:整理后ht:wwdocsforneable.m起初,“數(shù)碼港”是一個(gè)30億港元的開發(fā)項(xiàng)目，但后來(lái)被修改為58億港元。香港特區(qū)政府差不多提供了土地作為資產(chǎn)投入，而“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”將對(duì)開發(fā)進(jìn)行資本投入。該集團(tuán)和香港特區(qū)政府在起初和修改之后可能的投入如圖2所示。1999年月，一位獨(dú)立的財(cái)務(wù)分析家慎重地可能“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”在數(shù)碼港住宅銷售上的利潤(rùn)約為93億港元,“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”70億港元的資本投入回報(bào)率達(dá)13%。該項(xiàng)目授權(quán)給“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”惹來(lái)爭(zhēng)議。有輿論認(rèn)為“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”如何被選中并無(wú)任何公告,而該

44、集團(tuán)在項(xiàng)目開發(fā)權(quán)被授予時(shí)，更毫無(wú)科技和電訊行業(yè)任何經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。其旗艦公司“太平洋世紀(jì)地區(qū)開發(fā)有限公司”(在新加坡上市），幾乎所有的營(yíng)業(yè)額都來(lái)自保險(xiǎn)和房地產(chǎn)。甚至在999年,“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”以及后來(lái)的“盈動(dòng)”的全部營(yíng)業(yè)額仍然來(lái)自于設(shè)備的出售和租金收入。HYPERLINK N:整理后hp：ww.p5wetocsortunetabl.t t _blkN:整理后hp：ww.p5wetocsortunetabl.t而且,“數(shù)碼港”項(xiàng)目的住宅部分占整個(gè)地面開發(fā)區(qū)域的比例超過(guò)70%，辦公空間占整個(gè)地面開發(fā)區(qū)域的比例僅僅為17左右(圖3）?！皵?shù)碼港”項(xiàng)目使“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”在之后的一年中獲得巨大的增長(zhǎng)。李澤楷

45、將該集團(tuán)改為“盈動(dòng)”后，收購(gòu)步伐大大加快。收購(gòu)要緊涉及與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的科技業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)寬帶服務(wù)供應(yīng)商的授權(quán)服務(wù),以及衛(wèi)星至地面寬帶發(fā)送系統(tǒng)的本地新興接入技術(shù)的經(jīng)營(yíng)(圖）。“太平洋世紀(jì)控股有限公司”是“盈動(dòng)”擁有60%權(quán)益的下屬公司,目前正在進(jìn)展其招牌業(yè)務(wù)NOW (即“世界網(wǎng)絡(luò)”)，提供世界首創(chuàng)的交互式視頻點(diǎn)播和網(wǎng)絡(luò)接入的一攬子服務(wù)。其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)將通過(guò)有線、衛(wèi)星和電訊來(lái)實(shí)現(xiàn),內(nèi)容方面將特不寬泛,包括體育、生活方式、商業(yè)和科技?！皵?shù)碼風(fēng)險(xiǎn)資本”是“盈動(dòng)”另一家具有戰(zhàn)略位置的下屬公司，“盈動(dòng)”相信，這種戰(zhàn)略地位能夠有效地撬起寬帶平臺(tái)，要緊是世界網(wǎng)絡(luò)，提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、內(nèi)容、商務(wù)、通信和社區(qū)。該公司已在

46、40多個(gè)與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的項(xiàng)目上投下大約5.3億美元?！皵?shù)碼港”借殼上市，籌得收購(gòu)資金在香港特區(qū)政府將“數(shù)碼港”項(xiàng)目開發(fā)權(quán)授予“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”的當(dāng)月,集團(tuán)便拿著那個(gè)項(xiàng)目在香港查找上市公司,以使“數(shù)碼港”借殼上市。4月，他們將目標(biāo)鎖定在制造和經(jīng)銷電訊產(chǎn)品的“得信佳”。“得信佳”通過(guò)向太平洋世紀(jì)集團(tuán)發(fā)行股票和可轉(zhuǎn)換債券,令該集團(tuán)擁有了“得信佳”擴(kuò)大了股本之后的75權(quán)益。(996年至999年期間,“得信佳”曾數(shù)度易主。1996年,中策集團(tuán)有限公司收購(gòu)了“得信佳”%的股份。一年后,中策將持有的“得信佳”股份悉數(shù)處理給自己的關(guān)聯(lián)公司星光電訊國(guó)際控股有限公司。加上從幾個(gè)較大的股東那兒收購(gòu)的股份,到1997年

47、，“星光電訊”差不多擁有“得信佳”9%的股份；99年，在向包括和記黃埔有限公司在內(nèi)的兩位獨(dú)立投資人轉(zhuǎn)讓股份之后,其所持有的股份降到74%。)據(jù)“Cyberlas by th Sa”可能,“數(shù)碼港”項(xiàng)目?jī)r(jià)值高達(dá)4億港元左右，保守地看，該項(xiàng)目將獲利93億港元（以市盈率僅為計(jì)算）。因此“數(shù)碼港”項(xiàng)目借殼上市后,可使“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”以最短的時(shí)刻在香港上市其房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，并募集到進(jìn)一步收購(gòu)和擴(kuò)張的資金。果然,“得信佳”市值在999年3月底時(shí)還只有億港元，但到了1999年5月已暴增至74億港元。就在“得信佳”被李澤楷收購(gòu)的消息宣布當(dāng)天，股票翻了1倍多。而19年8月，“太平洋世紀(jì)集團(tuán)”正式將“數(shù)碼港”項(xiàng)

48、目注入“得信佳”并將之更名為“盈動(dòng)”時(shí),“盈動(dòng)”的市值更加迅速地膨大。 “盈動(dòng)”股價(jià)飆升,對(duì)以后換股有利與此同時(shí),“盈動(dòng)”又宣布與領(lǐng)先的T和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如英特爾太平洋公司、CGI、日本光通信等進(jìn)行股票置換。199年2月,市場(chǎng)甚至謠傳其將與IT巨人微軟進(jìn)行股票置換。那個(gè)月里，其股價(jià)瘋漲近兩倍,市值也從10億港元飚升至1640億港元。到1999年底,“盈動(dòng)”已成為香港第8大公司(見(jiàn)圖 及前頁(yè)大事件時(shí)刻表)。股票的市價(jià)對(duì)“盈動(dòng)”十分重要，因?yàn)槔顫煽退摹坝瘎?dòng)”能夠用股票換取目標(biāo)公司的股票，并募集到必要的資金來(lái)維持進(jìn)一步擴(kuò)張。在兩次重要的股票置換中,“盈動(dòng)”以 9%的股份換得MGI 3.%、 日本光通

49、信1.65%的股份。表1概括了“盈動(dòng)”配售股票的籌資情況。爾后,“盈動(dòng)”利用所籌部分資金進(jìn)行了40余項(xiàng)投資（要緊投資項(xiàng)目如表）。該4余項(xiàng)投資只占“盈動(dòng)”所籌資金的 28%,其余72%的資金花在了另一項(xiàng)重大收購(gòu)-對(duì)“香港電訊”的收購(gòu)上。收購(gòu)“香港電訊”的籌碼200年2月2日的時(shí)候,“盈動(dòng)”仍被看作無(wú)法與“新加坡電訊”匹敵。但在第三天股票收市后，“盈動(dòng)”手里的現(xiàn)金便提高到可與其對(duì)手一比的水平。自“盈動(dòng)”宣布合并“香港電訊”,歷時(shí)半年有余，200年8月17日，“香港電訊”終于成為“盈動(dòng)”的一家間接擁有的子公司。而合并組成的集團(tuán)公司取代了“香港電訊”成為恒指的成份股，占權(quán)重8.55%。公司合并后,市值

50、高達(dá)326億港元。李澤楷演繹了這段精彩的資本運(yùn)作故事?！坝?guó)大東”出售“香港電訊”“香港電訊”（HKT)成立于987年，上市于香港、紐約和太平洋證券交易所，股東是“英國(guó)大東電報(bào)局”(C&)?！跋愀垭娪崱痹?000年5月3日位列全球最大上市公司第95名,總市值2億美元，為香港第4大公司，中國(guó)乃至亞洲最大的通信公司之一。該公司在香港一直處于業(yè)界壟斷地位，直至198年3月交出專營(yíng)許可證（比2006年滿期提早了年）。其服務(wù)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)始于19年1月日，設(shè)備業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)始于20年1月1日,而固定電訊網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng),早在1995年7月就開始了。借著完全數(shù)字化的光纜寬帶網(wǎng)絡(luò)和遍布全球的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備,“香港電訊”提供

51、全套的本地及國(guó)際電訊服務(wù),包括固定和無(wú)線的話音服務(wù)、數(shù)據(jù)服務(wù)和租借線路,以及窄帶和寬帶的互聯(lián)網(wǎng)接入、交互式多媒體服務(wù)、傳呼臺(tái)、應(yīng)用軟件供應(yīng)和系統(tǒng)集成服務(wù)。它經(jīng)營(yíng)著香港70多萬(wàn)條固定線路。合并前,其公司架構(gòu)和業(yè)務(wù)如圖所示。在2000年1月8日并購(gòu)戰(zhàn)前夕，“香港電訊”宣布調(diào)整架構(gòu)，將公司分成7個(gè)營(yíng)業(yè)單位,包括6個(gè)具法人資格的公司和支持其營(yíng)運(yùn)的兩個(gè)公司,這兩個(gè)公司一個(gè)負(fù)責(zé)客戶服務(wù),一個(gè)負(fù)責(zé)信息技術(shù)與電子商務(wù)平臺(tái)的開發(fā)。“香港電訊”的營(yíng)業(yè)額要緊來(lái)源于電訊服務(wù)、移動(dòng)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和交互式多媒體服務(wù),而本地和國(guó)際電訊服務(wù)占到5%以上。作為電訊行業(yè)的領(lǐng)頭羊之一,“香港電訊”給股東制造了豐厚的總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)

52、回報(bào)。在9到1999年期間，總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)回報(bào)保持在高水平上，200年的回報(bào)是相對(duì)最低的。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在1996到99年期間一直保持穩(wěn)定，在2000年也僅僅下降了6.6%,為29.9%(見(jiàn)表3）。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與凈資產(chǎn)收益率之間之因此會(huì)有如此的差距,要緊是因?yàn)殛P(guān)于陳舊的線路交換電話網(wǎng)絡(luò)和相關(guān)設(shè)備進(jìn)行改造，以及開發(fā)移動(dòng)客戶的成本有待收回。由于“香港電訊”失去了其在香港的國(guó)際電話服務(wù)壟斷地位。因此2000年3月3日,其國(guó)際電話業(yè)務(wù)的收入只占總收入的（從前則占絕大部分)。由于國(guó)際服務(wù)市場(chǎng)的自由化和激烈競(jìng)爭(zhēng),來(lái)自于國(guó)際電訊服務(wù)的營(yíng)業(yè)額在00年下降了大約2%,從而拖累整個(gè)營(yíng)業(yè)額下降了大約13%。表3顯示，從1

53、9年到98年利潤(rùn)增長(zhǎng)了71%，到000年下降了9%。“香港電訊”在本地電話線路方面的主導(dǎo)地位也遭遇新的競(jìng)爭(zhēng)威脅,深受價(jià)格戰(zhàn)之苦。即使“英國(guó)大東電報(bào)局”曾利用“香港電訊”作為同中國(guó)政府談判的工具以尋求在華投資機(jī)會(huì),包括轉(zhuǎn)手10.8%的“香港電訊”股份給中國(guó)電信，數(shù)年內(nèi)看來(lái)也沒(méi)什么實(shí)質(zhì)價(jià)值。因此“香港電訊”對(duì)“英國(guó)大東電報(bào)局”不再是一件有吸引力的工具或業(yè)務(wù)。出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略的考慮,“香港電訊”大股東英國(guó)大東電報(bào)局的戰(zhàn)略是,集中財(cái)務(wù)和治理資源,專注于向歐美和日本的商業(yè)客戶提供基于傳輸數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的服務(wù)。因此, “英國(guó)大東電報(bào)局”有意減少其在“香港電訊”的投資。實(shí)現(xiàn)這一新戰(zhàn)略，“英國(guó)大東電報(bào)局”需要另

54、外的基金來(lái)支持，以突入互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)服務(wù)并降低負(fù)債率。將其在“香港電訊”4的股份出售給“盈動(dòng)”或“新加坡電訊”，可得數(shù)十億美元的現(xiàn)金(最終大約為60億美元)。2000年9月2日，“英國(guó)大東電報(bào)局”另外出售其持有的 2.1% “盈動(dòng)”股份，換回又一筆大約1億美元的現(xiàn)金。“盈動(dòng)”鐘情“香港電訊”“盈動(dòng)”曾公開聲明有意成為世界上最大的寬帶營(yíng)運(yùn)商,還號(hào)稱“將傳統(tǒng)行業(yè)今天的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楦娜盏臉I(yè)務(wù)”。出于“盈動(dòng)”長(zhǎng)期戰(zhàn)略,它不能容忍停步不前,這種遠(yuǎn)景和使命是其對(duì)“香港電訊”感興趣的基礎(chǔ)，后者不僅是一個(gè)電訊公司,更是突入互聯(lián)網(wǎng)帝國(guó)的一塊陣地。李澤楷夢(mèng)寐以求的確實(shí)是在亞洲建立如此一個(gè)帝國(guó)。李澤楷幾次提到，人員、寬

55、帶的經(jīng)驗(yàn)和移動(dòng)電話的營(yíng)運(yùn)是“香港電訊”的吸引力所在。 互聯(lián)網(wǎng)公司還將其它公司看作是贏得客戶的途徑、基礎(chǔ)設(shè)施和內(nèi)容。合并立即能夠給“盈動(dòng)”帶來(lái)了11,000位客戶和寬帶基礎(chǔ)設(shè)施?！跋愀垭娪崱痹趯拵ЬW(wǎng)絡(luò)上超過(guò)10億港元的投資，為“盈動(dòng)”提供了強(qiáng)有力的技術(shù)平臺(tái)。李澤楷被認(rèn)為將持有“香港電訊”的寬帶網(wǎng)絡(luò),它涵括了香港80以上的家庭和所有的商業(yè)區(qū)。另外，“香港電訊”可能在“盈動(dòng)”股東“中國(guó)電信”的協(xié)助下,在中國(guó)大陸建立寬帶網(wǎng)絡(luò)。協(xié)同效果?！坝瘎?dòng)”治理層相信，與“香港電訊”的合并將強(qiáng)有力地確立集團(tuán)的地位并在加強(qiáng)對(duì)亞洲客戶和業(yè)務(wù)的廣泛阻礙方面受益。在許多高增長(zhǎng)的行業(yè),客戶和業(yè)務(wù)既是先決條件,也是進(jìn)展壯大所必

56、需的資源。 廣泛的阻礙可過(guò)濾成五個(gè)潛在的好處：(1)發(fā)揮有潛力的資產(chǎn)和人力資本的協(xié)同作用；（) 在亞洲制造一個(gè)可供選擇的互聯(lián)網(wǎng)伙伴;（3)加速在服務(wù)和內(nèi)容上上規(guī)模;(4）追蹤多樣化的寬帶平臺(tái)以拉動(dòng)交易增長(zhǎng);(5)在股東和任職公司之間達(dá)成進(jìn)一步的協(xié)同效應(yīng)?！坝瘎?dòng)”一邊打算著發(fā)射一顆泛亞衛(wèi)星、建立有線寬帶網(wǎng)絡(luò)，一邊在收集互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容并建設(shè)著寬帶互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。假如“盈動(dòng)”成功地收購(gòu)“香港電訊”，它將獲得香港的寬帶接口和無(wú)線連接。 利用高估的“通貨”。市值對(duì)“盈動(dòng)”等互聯(lián)網(wǎng)公司至關(guān)重要,它們依靠于股票炒作來(lái)籌集現(xiàn)金并換取目標(biāo)公司高價(jià)值的股票，從而維持進(jìn)一步的擴(kuò)張。00年初是李澤楷的“盈動(dòng)通貨”被高估的

57、黃金時(shí)刻。 利用他的泡沫股份作為購(gòu)買籌碼的一部分,他那時(shí)有可能與香港一家大公司進(jìn)行股份置換。李澤楷甚至想要買進(jìn)一些商品,然后等到泡沫破滅的時(shí)候，一件一件地賣出去換回實(shí)實(shí)在在的鈔票。為以后加油。李澤楷清晰地表明,“香港電訊”已帶來(lái)特不穩(wěn)定的收益。他打算利用這筆巨額的現(xiàn)金投資于以后可能會(huì)有高增長(zhǎng)的項(xiàng)目。他的兩個(gè)增長(zhǎng)引擎將是:互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議骨干公司的寬帶接入、寬帶內(nèi)容和應(yīng)用。然后，他的燃料是電話業(yè)務(wù)或者固定線路業(yè)務(wù)。此三項(xiàng)乃“盈動(dòng)”的核心業(yè)務(wù)。“盈動(dòng)”的治理層，包括袁天凡，明白表示,在“盈動(dòng)”收購(gòu)“香港電訊”而成為“藍(lán)籌股”公司之后,對(duì)“盈動(dòng)”來(lái)講，獲得信用評(píng)級(jí)并繼而發(fā)行債券就容易多了。這或許正與他們的

58、估價(jià)相一致:互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后,股票炒作或者股權(quán)置換將不切實(shí)際,擴(kuò)張所需的額外基金須經(jīng)由發(fā)行債券或者舉債的渠道籌集。收購(gòu)大戰(zhàn) ： 李澤楷后來(lái)居上000年2月1日下午,“盈動(dòng)”暫停股票交易并宣布邀請(qǐng)兩家投資銀行“Wrburg Diln Red”和“Bakof Ca Intrnatioal”協(xié)助其評(píng)估包括對(duì)“香港電訊”收購(gòu)在內(nèi)的投資選擇。第二天“香港電訊”確認(rèn)“盈動(dòng)”已與母公司“英國(guó)大東電報(bào)局”在1日共同討論了合并事宜,但與“新加坡電訊”的合并談判接著進(jìn)行?，F(xiàn)在“盈動(dòng)”仍被看作無(wú)法與“新加坡電訊”匹敵,因?yàn)楹笳呖赡芙o“英國(guó)大東電報(bào)局”至少12億英鎊(億港元）的現(xiàn)金和合并之后公司5%以上的股份?！跋?/p>

59、港電訊”于000年2月14日恢復(fù)股票交易?！坝瘎?dòng)”股價(jià)接著上漲并宣布其收益可能用作該項(xiàng)合并,第二天,盈動(dòng)股票成交3.35億股（每股235港元),其價(jià)值為79億港元。如此,“盈動(dòng)”手上的現(xiàn)金便提高到可與“新加坡電訊”一比的水平。2月底,合并談判到了關(guān)鍵時(shí)期?！坝瘎?dòng)”2日股票暫停交易，27日宣布合并方案已提交“英國(guó)大東電報(bào)局”，日，“香港電訊”也暫停股票交易并宣布“盈動(dòng)”與“英國(guó)大東電報(bào)局”的合并協(xié)議可能于48小時(shí)內(nèi)達(dá)成?，F(xiàn)在，“新加坡電訊”試圖延遲“盈動(dòng)”與“英國(guó)大東電報(bào)局”之間的協(xié)議,威脅要控告“盈動(dòng)”首席銀行家和顧問(wèn)“匯豐銀行”違背公眾利益，并于月28日宣布，它已贏得默多克的新聞集團(tuán)1億美元

60、的投標(biāo)支持。然而,“新加坡電訊”的所有努力大概都無(wú)效，特不是當(dāng)“盈動(dòng)”于次日籌得高達(dá)20億美元(包括隨后的修正)的銀團(tuán)一年期過(guò)渡性短期貸款(專為合并打算提供財(cái)務(wù)支持）時(shí)。2月日，“英國(guó)大東電報(bào)局”無(wú)可撤回地同意同意“盈動(dòng)”主動(dòng)提出的股票置換方案,由“盈動(dòng)”收購(gòu)“香港電訊”所有發(fā)行的股票。“盈動(dòng)”最終贏得了合并爭(zhēng)奪戰(zhàn)。合并前“地雷”顯現(xiàn)早在合并之前，市場(chǎng)便開始擔(dān)心合并能否成功,因?yàn)椋?)“盈動(dòng)”股票的不穩(wěn)定性;(2)被合并之后巨額的債務(wù)和利息負(fù)擔(dān);（3）協(xié)同效應(yīng)不能發(fā)揮。因此“盈動(dòng)”股票開始從200年2月8日的25.5港元滑到200年4月28日的4.5港元。這種情況導(dǎo)致“盈動(dòng)”提議的合并方案魅力