4月債券市場發(fā)行與評級概況

1、2020年4月債券市場發(fā)行與評級概況研發(fā)部 郭佩2020 年 4 月，全國債券市場共發(fā)行各類債券 4585 支1，發(fā)行金額合計 4.80萬億元，環(huán)比下降 7.39%，同比增長 36.42%。其中，國債、地方政府債、央行票據(jù)和政策性銀行債等利率債品種合計發(fā)行 1.28 萬億元，環(huán)比增長 2.65%，同比增長 30.68%，占同期債券發(fā)行總額的 26.70%；同業(yè)存單合計發(fā)行 1.36 萬億元，環(huán)比下降 18.62%，同比增長 22.98%，占同期債券發(fā)行總額的 28.30%；短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債等傳統(tǒng)債券合計發(fā)行 1.59 萬億元，環(huán)比增長 3.02%，同比增長 72.36%，占

2、同期債券發(fā)行總額的 33.18%；金融債合計發(fā)行 0.42 萬億元，環(huán)比下降 24.40%，同比增長 27.53%，占同期債券發(fā)行總額的 8.65%；資產(chǎn)支持證券合計發(fā)行0.15 萬億元，環(huán)比下降10.61%，同比下降17.09%，占同期債券發(fā)行總額的 3.18%。2020 年 4 月，全市場凈融資額為 1.63 萬億元，較上月減少 0.16 萬億元，環(huán)比下降 9.00%、同比大幅增長 103.72%；其中公司信用類債券凈融資額為 9015億元，較上月減少 803 億元，環(huán)比下降 8.18%、同比增長 128.29%。從債券市場存量規(guī)?？矗刂?2020 年 4 月末，全國債券市場存量余額 1

3、02.25萬億元，較 2019 年末增加 5.16 萬億元。一、 債券市場發(fā)行概況（一） 限額所剩不多，地方政府債券發(fā)行持續(xù)回落由于地方政府債限額所剩不多，4 月地方政債券發(fā)行繼續(xù)回落。具體來看，該月共發(fā)行 78 支地方政府債，環(huán)比下降 16.13%，同比增長 44.44%；發(fā)行規(guī)模 2867.60 億元，環(huán)比下降 26.00%，同比增長 26.51%。本月發(fā)行的地方政府債券主要為新增債券和再融資債券，發(fā)行規(guī)模分別為 1201.74 億元和 1665.86 億元；新增債券中，一般債發(fā)行 509.06 億元，較上月減少 1353.99 億元，專項(xiàng)債發(fā)行692.68 億元，較上月減少 638.25

4、 億元。2020 年 1 月-4 月，全國共發(fā)行地方政府債券 18972.69 億元，其中新增債券16625.58 億元，完成中央提前下達(dá)額度的 89.97%，包括一般債券 5104.04 億元，完成中央提前下達(dá)額度（5580 億元）的 91.47%；專項(xiàng)債券 11521.54 億元，完成中央提前下達(dá)額度（12900 億元）的 89.31%，剩余均為再融資債券，發(fā)行規(guī)模為 2347.11 億元。1數(shù)據(jù)來源為 Wind 資訊，數(shù)據(jù)提取日期為 2020 年 5 月 7 日。本月共有 17 個省市自治區(qū)發(fā)行了地方政府債，其中發(fā)行規(guī)模排名靠前的省市主要為江蘇、內(nèi)蒙古、山東、重慶、青海、江西、貴州和新疆

5、，這 8 個省份合計發(fā)行的債券支數(shù)占總支數(shù)的 43.59%，債券規(guī)模占總規(guī)模的 74.92%。圖表 1. 2020 年 4 月地方政府債發(fā)行主要情況省市發(fā)行情況江蘇內(nèi)蒙古山東重慶青海江西貴州新疆合計發(fā)行支數(shù)3834723434發(fā)行支數(shù)占比（%）3.8510.263.855.138.972.563.855.1343.59發(fā)行規(guī)模（億元）553.25317.50308.53235.94213.59184.38181.53153.702148.42發(fā)行規(guī)模占比（%）19.2911.0710.768.237.456.436.335.3674.92數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（二） 同業(yè)存單

6、發(fā)行規(guī)模環(huán)比繼續(xù)下滑2020 年 4 月，銀行間資金面延續(xù)寬松態(tài)勢。為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)加大對中小微企業(yè)的支持力度，降低社會融資實(shí)際成本，央行于 4 月 15 日和 5 月15 日實(shí)施定向降準(zhǔn)，共釋放長期資金約 4000 億元，同時自 4 月 7 日下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率至 0.35%；TMLF 利率也較前次下調(diào) 20 個基點(diǎn)。具體來看，本月同業(yè)存單共發(fā)行 2302 支，環(huán)比下降 23.22%，同比增長 4.02%，占同期債券發(fā)行數(shù)量的 50.21%；發(fā)行規(guī)模為 1.36 萬億元，環(huán)比下降 18.62%，同比增長 22.98%，占同期債券發(fā)行總額的 28.30%。因國內(nèi)疫情狀況好轉(zhuǎn)，4 月

7、只有 2 家銀行參與了防疫專項(xiàng)債的發(fā)行，發(fā)行總額為 51.00 億元，發(fā)行主體分別為華夏銀行和湖州吳興農(nóng)村商業(yè)銀行，規(guī)模分別為 50.00 億元和 1.00 億元。圖表 2. 同業(yè)存單支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（三） 傳統(tǒng)債券2發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅增長，同比增長顯著2020 年 4 月，隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)比例逐步上升，疊加政策支持下市場流動性充裕，利率處于低位，傳統(tǒng)債券發(fā)行規(guī)模繼續(xù)較上月小幅增長，環(huán)比增長 2.66個百分點(diǎn)。具體來看，超短期融資券、中期票據(jù)和企業(yè)債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比均較上月有所增長，其中中期票據(jù)和企業(yè)債延續(xù)上月增長態(tài)勢，分別

8、較上月增長 20.33 和 13.35 個百分點(diǎn)，其余傳統(tǒng)債券的發(fā)行規(guī)模則均不及上月。發(fā)行支數(shù)方面，該月較上月下降 1.53 個百分點(diǎn)。從同比來看，除企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債和可交換債外，其余傳統(tǒng)債券的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均優(yōu)于上年，其中中期票據(jù)、超短期融資券和公司債的發(fā)行規(guī)模同比分別大幅增長 96.51%、86.55%和 84.41%，企業(yè)債的發(fā)行支數(shù)雖不及上年同期，但發(fā)行規(guī)模同比增長 58.51%，整體來看，傳統(tǒng)債券發(fā)行支數(shù)同比增長 67.19%，發(fā)行規(guī)模同比增長 72.02%，增長顯著。從占比看，超短期融資券的發(fā)行支數(shù)最多，發(fā)行規(guī)模最大，發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模占傳統(tǒng)債券的比例分別為 34.72%和 34

9、.39%。圖表 3. 2020 年 4 月主要券種發(fā)行情況券種發(fā)行情況超短期融資券短期融資券中期票據(jù)定向工具企業(yè)債3公司債私募債可轉(zhuǎn)債可交換債合計發(fā)行支數(shù)55971358129511562622221610發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）7.71-17.449.82-15.6921.43-12.85-13.53-8.33-33.33-1.532該處傳統(tǒng)債券包括超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、公司債、私募債、可轉(zhuǎn)債和可交換債。3該企業(yè)債不包含項(xiàng)目收益?zhèn)?。發(fā)行支數(shù)同比（%）84.4920.3492.4711.21-10.5362.50118.3322.22-75.0067.19發(fā)行支數(shù)占

10、比（%）34.724.4122.248.013.179.6916.271.370.12100.00發(fā)行規(guī)模（億元）5455.80829.404272.60887.40636.101718.541872.71182.229.6615864.43發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）12.58-2.6220.33-18.6513.35-13.31-19.79-12.28-64.272.66發(fā)行規(guī)模同比（%）86.5543.7496.5141.3458.5184.4175.60-16.20-96.8072.02發(fā)行規(guī)模占比（%）34.395.2326.935.594.0110.8311.801.150.06100.00

11、數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理圖表 4. 傳統(tǒng)債券支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：新世紀(jì)評級整理（四） 金融債發(fā)行規(guī)模環(huán)比不及上月，同比延續(xù)正增長2020 年 4 月，金融債發(fā)行支數(shù)環(huán)比下降 28.80%，發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降 24.40%，發(fā)行量及發(fā)行規(guī)模均不及上月，除商業(yè)銀行債外，各金融債的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模環(huán)比均表現(xiàn)為下降。其中，保險公司債和其他金融機(jī)構(gòu)債降幅顯著，發(fā)行規(guī)模環(huán)比分別下降 87.68%和 78.11%。商業(yè)銀行債的發(fā)行支數(shù)雖不及上月，但發(fā)行規(guī)模則較上月增長 10.99 個百分點(diǎn)。該月發(fā)行的商業(yè)銀行債中，小型微型企業(yè)貸款專項(xiàng)金融債券規(guī)模達(dá)到 857.8

12、0 億元，占發(fā)行總額的 54.89%，興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浙商銀行的發(fā)行規(guī)模均超百億。該月共有 3 家主體發(fā)行“永續(xù)債”，分別為中國銀行、華融湘江銀行和深圳農(nóng)村商業(yè)銀行，發(fā)行規(guī)模分別為 400.00 億元、53.00 億元和 25.00 億元。從同比來看，商業(yè)銀行債和證券公司短期融資券的發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模均優(yōu)于上年同期，其中發(fā)行支數(shù)同比分別增長 15.38%和 107.69%，發(fā)行規(guī)模同比分別大幅增長 355.63%和 135.00%。在這兩類債券的帶動下，金融債整體發(fā)行規(guī)模優(yōu)于上年同期，同比增長 27.53%，延續(xù)上月的正增長。從占比看，證券公司債的發(fā)行支數(shù)占比最大，為 35.96%；商業(yè)銀

13、行債的發(fā)行規(guī)模占比最大，為 37.62%。圖表 5. 2020 年 4 月金融債發(fā)行情況券種發(fā)行情況商業(yè)銀行債商業(yè)銀行次級債券保險公司債證券公司債證券公司短期融資券其他金融機(jī)構(gòu)債合計發(fā)行支行支數(shù)環(huán)比（%）-21.05-12.50-50.00-25.58-15.63-70.59-28.80發(fā)行支數(shù)同比（%）15.38-36.36200.0014.29107.69-16.6723.61發(fā)行支數(shù)占比（%）16.857.873.3735.9630.345.62100.00發(fā)行規(guī)模（億元）1562.80996.0046.00548.20846.00155.004154.00發(fā)行

14、規(guī)模環(huán)比（%）10.99-6.24-87.68-45.45-9.81-78.11-24.40發(fā)行規(guī)模同比（%）355.63-35.74-54.00-23.24135.00-18.4227.53發(fā)行規(guī)模占比（%）37.6223.981.1113.2020.373.73100.00數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理圖表 6. 金融債支數(shù)及規(guī)模同比環(huán)比月度變動表（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（五） 資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)不及上年同期2020 年 4 月，資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)不及上年同期。具體來看，發(fā)行規(guī)模方面，交易商協(xié)會 ABN

15、環(huán)比增長 14.82%，同比增長 10.58%，銀保監(jiān)會主管 ABS 環(huán)比下降 65.70%，同比下降 81.06%，證監(jiān)會主管 ABS 環(huán)比增長 11.93%，同比增長 59.38%。發(fā)行支數(shù)方面，交易商協(xié)會 ABN 環(huán)比增長 19.70%，同比增長 6.76%，銀保監(jiān)會主管 ABS 環(huán)比下降 66.67%，同比下降 74.47%，證監(jiān)會主管 ABS 環(huán)比增長 33.05%，同比增長 90.30%。圖表 7. 2020 年 4 月資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況（按分層統(tǒng)計）券種發(fā)行情況交易商協(xié)會 ABN銀保監(jiān)會主管 ABS證監(jiān)會主管 ABS合計發(fā)行支數(shù)7912314405發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）19.70-

16、66.6733.0519.82發(fā)行支數(shù)同比（%）6.76-74.4790.3041.61發(fā)行支數(shù)占比（%）19.512.9677.53100.00發(fā)行規(guī)模（億元）281.32173.291072.641527.26發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）14.82-65.7011.93-10.61發(fā)行規(guī)模同比（%）10.58-81.0659.38-17.09發(fā)行規(guī)模占比（%）18.4211.3570.23100.00數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理二、債券市場發(fā)行人4概況2020 年 4 月，傳統(tǒng)信用債券發(fā)行人主體級別集中于 AA 級以上，與上月相比，已無 AA-級以下主體；地方國有企業(yè)依然是債券發(fā)行的中堅

17、力量，民營企業(yè)占比仍然較低且較上月下滑；行業(yè)分布方面，資本貨物和運(yùn)輸行業(yè)的發(fā)行規(guī)模環(huán)比呈正增長；北京、江蘇兩地發(fā)債規(guī)模均超千億元，自進(jìn)入 2020 年起，已連續(xù)四月占據(jù)一二位。（一） 發(fā)行人信用等級分布2020 年 4 月發(fā)行的各主要券種的主體信用等級主要包括 AA-級至 AAA 級 4個信用等級，其中 AA-級的主體共 7 個，分別為為企業(yè)債、公司債和私募債發(fā)行人，均設(shè)外部擔(dān)保。從整體來看，AA 級及以上主體信用等級債券為市場最主要的發(fā)行群體。圖表 8. 2020 年 4 月發(fā)行人主體等級分布情況券種主體等級短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公司債私募債合計（剔除重復(fù)）AAA2214516792626

18、0AA+2198132992235AA23571614108211AA-1157未公開級別-1212數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（二） 發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布新從發(fā)行人的企業(yè)性質(zhì)來看，2020 年 4 月發(fā)行人主要分布于地方國有企業(yè)，在傳統(tǒng)債券中的比重為 79.73%，民營企業(yè)占比較少，為 4.90%，較上月下降 0.764本部分的債券發(fā)行人主要包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債和私募債的發(fā)行人。個百分點(diǎn)。圖表 9. 2020 年 4 月發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)分布情況券種企業(yè)性質(zhì)短期融資券中期票據(jù)企業(yè)債公司債私募債合計地方國有企業(yè)602625098246716中央國有企業(yè)67513231

19、17民營企業(yè)316-18744其他企業(yè)-1-5410公眾企業(yè)23-3-8外商獨(dú)資企業(yè)-11中外合資企業(yè)-11外資企業(yè)-1-1數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（三） 發(fā)行人行業(yè)分布從發(fā)行人的行業(yè)分布來看，2020 年 4 月發(fā)行人涉及 19 個行業(yè)，主要分布于資本貨物、運(yùn)輸、能源、公用事業(yè)、多元金融和材料等領(lǐng)域，上述六大行業(yè)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計占比分別為 85.86%和 86.23%，行業(yè)集中度較高。圖表 10. 2020 年 4 月發(fā)行人行業(yè)分布情況發(fā)行情況行業(yè)發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）資本貨物4991

20、02.021.634279.23105.773.65運(yùn)輸84121.0527.271216.62200.7966.33能源3858.330.00784.90101.41-3.59公用事業(yè)5852.63-12.12654.2044.29-25.84多元金融46-32.35-11.54632.50-33.86-9.51材料4676.92-19.30477.3068.06-8.29數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理（四） 發(fā)行人區(qū)域分布從發(fā)行人的區(qū)域分布來看，2020 年 4 月發(fā)行人來自 30 個省市自治區(qū)，主要分布于北京、江蘇、廣東、浙江、山東、上海、江西、湖南、陜西、福建、四川、湖北和山

21、西，上述地區(qū)發(fā)行支數(shù)和發(fā)行規(guī)模在傳統(tǒng)債券中合計占比分別為 79.29%和 80.64%。圖表 11. 2020 年 4 月發(fā)行人區(qū)域分布情況發(fā)行情況省份發(fā)行支數(shù)發(fā)行支數(shù)同比（%）發(fā)行支數(shù)環(huán)比（%）發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模同比（%）發(fā)行規(guī)模環(huán)比（%）北京11054.93-5.982407.3087.319.28江蘇151101.33-0.661063.98110.525.71廣東6981.587.81825.10118.701.17浙江8274.47-13.68580.3067.43-17.86山東5758.335.56556.5973.6510.88上海3025.00-26.83345.501

22、8.48-26.60江西35169.2325.00285.60192.0238.24湖南41241.675.13271.90147.41-28.11陜西25400.0078.57249.70767.0126.33福建3239.1328.00244.9028.7628.35四川2821.74-28.21242.608.98-11.85湖北2780.00-15.63229.4065.27-12.53山西2531.588.70220.50-6.05-4.96數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，新世紀(jì)評級整理三、 債券市場相關(guān)政策4 月 3 日，央行發(fā)布公告，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)加大對中小微企業(yè)的支持力度，

23、降低社會融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 1 個百分點(diǎn)，于 4 月 15 日和 5 月 15 日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào) 0.5 個百分點(diǎn)，共釋放長期資金約 4000 億元。中國人民銀行決定自 4 月 7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從 0.72%下調(diào)至 0.35%。4 月 3 日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布關(guān)于疫情防控期間債務(wù)融資工具定期財務(wù)信息披露相關(guān)安排的通知，要求企業(yè)妥善做好 430 定期財務(wù)信息披露工作，鼓勵企業(yè)克服疫情困難在 2020 年 4 月 30 日前按照銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則要求披露 430 定期財務(wù)信息。企業(yè)受疫情影響預(yù)計確實(shí)