證券投資學(xué)：第6章 公司財(cái)務(wù)分析

1、第6章 公司財(cái)務(wù)分析主要內(nèi)容如何閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的經(jīng)營效益分析基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析第一節(jié) 概述：如何閱讀上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏差的因素上市公司報(bào)表的閱讀對(duì)上市公司進(jìn)行分析的過程：首先，應(yīng)當(dāng)充分考慮到會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，并結(jié)合會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)可能被操縱的線索將虛假披露的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)真實(shí)地還原成客觀、有效的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)；其次，將會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)調(diào)整為適合金融分析的數(shù)據(jù)，然后對(duì)上市公司進(jìn)行金融學(xué)視角的分析。 1）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：限制經(jīng)理層對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理能力的同時(shí)也不可避免地減少了會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)所代表的信息量。如：研究開發(fā)費(fèi)計(jì)入當(dāng)期管理費(fèi)用1.

2、 造成會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和其所代表的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)偏差的因素主要有：2）預(yù)測的偏差：權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的收入和費(fèi)用的確認(rèn)含有主觀成分。如：壞賬準(zhǔn)備3）經(jīng)理人員通過影響會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的：新會(huì)計(jì)制度允許有自主選擇的靈活性。如：壞賬準(zhǔn)備提取、存貨的計(jì)價(jià)、固定資產(chǎn)折舊等。存貨的計(jì)價(jià)先進(jìn)先出法先進(jìn)先出法根據(jù)先購進(jìn)的存貨先發(fā)出的成本流轉(zhuǎn)假設(shè)對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)行計(jì)價(jià)的方法。在物價(jià)持續(xù)上漲情況下，采用此法使存貨發(fā)生成本降至最低，從而使賬面利潤虛增，導(dǎo)致資本分派過度，對(duì)企業(yè)的長期經(jīng)營不利。 存貨的計(jì)價(jià)后進(jìn)先出法后進(jìn)先出法是根據(jù)后購進(jìn)的存貨先發(fā)出的成本流轉(zhuǎn)假設(shè)，對(duì)存貨的發(fā)出和結(jié)存進(jìn)行計(jì)價(jià)的方法。 采用后進(jìn)先出法

3、計(jì)算的發(fā)出存貨的成本接近于近期市場價(jià)格，使現(xiàn)時(shí)成本與現(xiàn)時(shí)收入得到配比，從而較合理地確認(rèn)了當(dāng)期收益，在物價(jià)持續(xù)上漲情況下，可以使當(dāng)期出材料成本升高，利潤降低，延遲企業(yè)交納所得稅，減少通貨膨脹對(duì)企業(yè)帶來的不利影響，同時(shí)由于期末材料結(jié)存成本是按早期價(jià)格確定的，這樣也減少了庫存材料的資金占用，可以增加企業(yè)后勁，提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，符合穩(wěn)健性原則。 從管理人員業(yè)績?cè)u(píng)估角度看 某種存貨計(jì)價(jià)方法的合適與否，還與企業(yè)管理人員業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法與獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制有關(guān)。不少企業(yè)按利潤水平的高低來評(píng)價(jià)企業(yè)管理人員的業(yè)績，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果來獎(jiǎng)勵(lì)管理人員。此時(shí)，管理人員往往樂于采用先進(jìn)先出法，因?yàn)椋@樣做會(huì)高估任職期間的利潤水平，

4、從而多得眼前利益。 經(jīng)理人員對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的影響可能出于以下動(dòng)機(jī)：維護(hù)經(jīng)理層個(gè)人利益滿足資本市場上籌資的條件滿足借款條款規(guī)定的需要上海證券交易所、深圳證券交易所“信息披露”中查找年報(bào)、中報(bào)、季報(bào)。上海證券交易所深圳證券交易所全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)/2. 上市公司報(bào)表的閱讀目錄第一節(jié)重要提示第二節(jié)公司基本情況簡介第三節(jié)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要第四節(jié)股本變動(dòng)及股東情況第五節(jié)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工情況第六節(jié)公司治理結(jié)構(gòu)第七節(jié)股東大會(huì)情況簡介第八節(jié)董事會(huì)報(bào)告第九節(jié)監(jiān)事會(huì)報(bào)告第十節(jié)重要事項(xiàng)第十一節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)告第十二節(jié)備查文件目錄第十三節(jié)附件董事、高級(jí)管理人員關(guān)于公司20*年年度報(bào)告的確認(rèn)意見說明：第三節(jié)

5、最關(guān)鍵、最核心數(shù)據(jù)第三節(jié)和第十節(jié)是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的核心部分，披露了資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的全部內(nèi)容第四節(jié)介紹股本變動(dòng)和股東情況第五節(jié)和第六節(jié)涉及公司的治理和高管人員的介紹第八節(jié)中的管理層討論是關(guān)于財(cái)務(wù)情況和企業(yè)經(jīng)營狀況的分析，重要程度不亞于第三節(jié)和第十節(jié)。第二節(jié) 基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析資產(chǎn)負(fù)債表組成情況資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)負(fù)債表：是反映在特定日期企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債狀況的重要文件。資產(chǎn)負(fù)債表主要由資金來源方和資金運(yùn)用方兩部分組成。資金來源方：包括長期負(fù)債和股東權(quán)益兩部分。資金運(yùn)用方：包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等部分。 表1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元資產(chǎn)一、流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金短期投資應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收帳款存貨待攤

6、費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益一、流動(dòng)負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)交稅金 流動(dòng)負(fù)債合計(jì)表1 資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元二、長期投資 長期股權(quán)投資 長期債權(quán)投資 長期投資合計(jì)三、固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)原值 漲：累計(jì)折舊 固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)合計(jì)四、無形資產(chǎn)和其它資 產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)二、長期負(fù)債 長期借款 長期債務(wù) 長期負(fù)債合計(jì)三、股東權(quán)益 優(yōu)先股股東權(quán)益 普通股股東權(quán)益 股本合計(jì) 資本公積 盈余公積 其中：公益金 末分配利潤 股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)1. 資產(chǎn)負(fù)債表組成情況資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，也是反映企業(yè)可能的信用風(fēng)險(xiǎn)的重要參

7、照指標(biāo)。企業(yè)資本的來源：債務(wù)資本融資和權(quán)益資本融資債務(wù)融資有利于享受利息稅盾部分的企業(yè)增值，但同時(shí)會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債總資產(chǎn)100%利息稅盾投資者從利息支付的稅收抵扣中獲得的收益稱作利息稅盾。 利息稅盾公式利息稅盾=企業(yè)所得稅稅率利息費(fèi)用年利息稅盾=所得稅率乘以利息支出通過上證50指數(shù)樣本股票資產(chǎn)負(fù)債率的分析，得出如下結(jié)論：鐵路、機(jī)場、能源等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，而地產(chǎn)、航空、鋼鐵等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，銀行類上市公司的最高（90%）相同行業(yè)中不同上市公司由于異質(zhì)的融資能力和偏好，也會(huì)表現(xiàn)出較大差異，如：長江電力（38.44%-2015.09.30）國電電力（71.92

8、%-2015.09.30）流動(dòng)比率是反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，可以反映短期償債能力。認(rèn)為對(duì)企業(yè)債務(wù)進(jìn)行償付保障的是流動(dòng)資產(chǎn)，如：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動(dòng)比率是2。計(jì)算出來的結(jié)果要和同行業(yè)平均水平及本企業(yè)歷史水平進(jìn)行比較通過上證50樣本指數(shù)非金融類樣本類上市公司流動(dòng)比率表可以看出：對(duì)固定資本投入需求較小的行業(yè)和企業(yè)的流動(dòng)比率較高，反之亦然。如：中國聯(lián)通、國電電力、長江電力等需要大規(guī)模資本投入的企業(yè)流動(dòng)比率較低。速動(dòng)比率也稱為酸性測試比率，是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值。主要原因：在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨的變現(xiàn)速度最慢由于某種原因，部分存貨可能已損失報(bào)

9、廢但還沒有做處理。部分存貨已抵押給某債權(quán)人存貨估價(jià)還存在著成本與合理市價(jià)相關(guān)懸殊的問題通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。行業(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別利息保障倍數(shù)（interest coverage ratio）是指企業(yè)稅息前利潤與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。稅息前利潤：是指損益表中未扣除利息費(fèi)用和所得稅之前的利潤，可以用利潤總額加利息費(fèi)用來預(yù)測利息費(fèi)用：是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。利息保障倍數(shù)稅息前利潤利息費(fèi)用周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)是反映企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，主要包括：存貨、應(yīng)收賬

10、款、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：其中：營業(yè)成本數(shù)據(jù)來自損益表（利潤表）平均存貨數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表中的期初存貨與期末存貨的平均數(shù)某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)分析項(xiàng)目201420152016營業(yè)成本2220500.0023308000.00存貨年末余額859600.00621100.00933000.00某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)分析3.同理計(jì)算2015年存貨周轉(zhuǎn)，得下表項(xiàng)目201420152016營業(yè)成本2220500.0023308000.00存貨年末余額859600.00621100.00933000.00存貨平均余額740350.00777050.00存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.002.97存貨周轉(zhuǎn)期（天

11、）120121.21某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)分析某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)分析通常：存貨周轉(zhuǎn)率高存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)多存貨積壓風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值損失風(fēng)險(xiǎn)低占用企業(yè)流動(dòng)資金少企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好但該指標(biāo)與行業(yè)特性有關(guān)，生產(chǎn)周期短的企業(yè)通常存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)加速企業(yè)管理者和有條件的外部報(bào)表使用者，除了應(yīng)分析批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)的變化等情況外，還應(yīng)對(duì)存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)其中：銷售收入來自損益表（利潤表），是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。平均應(yīng)收款是資產(chǎn)負(fù)債表中期初應(yīng)收賬款余額與期末應(yīng)收賬款余額的平均數(shù)影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正確計(jì)算的因素有：季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)不能反映實(shí)際情況大量使用分

12、期付款結(jié)算方式大量的銷售使用現(xiàn)金結(jié)算年末大量銷售或年末銷售大幅度下降某企業(yè)應(yīng)收賬款分析項(xiàng)目201420152016年末總資產(chǎn)（萬元）203142248624000年末流動(dòng)資產(chǎn)（萬元）93991289114000年末應(yīng)收賬款余額（萬元）500177108440應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)率53.2%59.80%60.28%應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比率24.62%34.32%35.17%產(chǎn)品銷售收入（萬元）113581444221222凈利潤（萬元）3014401181應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）2.272.63應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）158.60136.88某企業(yè)應(yīng)收賬款分析分析：1.從2014年到2016年，該公司應(yīng)收

13、賬款總額逐年增加，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)和資產(chǎn)總額的比率也在逐年上升。分析原因：該公司銷售方式發(fā)生變化，增加分期付款等方式，信用銷售擴(kuò)張速度過快；2.2016年，企業(yè)銷售收入增長幅度明顯快于應(yīng)收賬款增長幅度，說明公司已經(jīng)重視應(yīng)收賬款管理，特別是公司將獎(jiǎng)金與應(yīng)收賬款收回業(yè)績掛鉤，加快應(yīng)收賬款的回收；3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率明顯上升，說明公司應(yīng)收賬款管理水平得到有效提升。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)取自資產(chǎn)負(fù)債表中固定資產(chǎn)凈值的年初數(shù)與年末數(shù)的平均數(shù)。2. 資產(chǎn)收益情況資產(chǎn)收益情況通常使用杜邦分解來表現(xiàn)。股東權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)報(bào)酬率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入成本總額銷售成本期間成本

14、銷售收入資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)長期資產(chǎn)稅金其他支出 杜邦分析體系其中：銷售利潤率取決于公司的經(jīng)營管理，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于投資管理，財(cái)務(wù)杠桿取決于融資政策?？梢酝ㄟ^對(duì)這三個(gè)比率的分析來了解企業(yè)經(jīng)理人員在何種程度上貫徹了公司的各項(xiàng)戰(zhàn)略。杜邦分析法的局限性 1、對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價(jià)值創(chuàng)造。 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 3、在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜

15、邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。 寶鋼股份2007年損益表（部分） 單位:萬元 主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入凈額 減：主營業(yè)務(wù)成本 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 主營業(yè)務(wù)利潤 減：營業(yè)費(fèi)用（銷售費(fèi)用） 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用營業(yè)利潤 加：投資收益 營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出利潤總額 減：所得稅 減：少數(shù)股東損益凈利潤 19 127 34919 127 34916 292 559 125 236 2 709 554 201 837 521 956 95 505 1 947 773 149 862 25 658 42 662 1 930 769 588 506 70 430 1 271 833 寶鋼股份200

16、7年資產(chǎn)負(fù)債表（部分）通過以上數(shù)據(jù)做出寶鋼股份2007年ROE的杜邦三項(xiàng)分解第一步：通過杜邦分解表達(dá)式以及上述數(shù)據(jù)，計(jì)算杜邦分解各項(xiàng)： TAT（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 1.015 598 PM（銷售利潤率） 0.066 493 FL （財(cái)務(wù)杠桿） 2.127 992 ROA（資產(chǎn)收益率） 0.067 53 ROE（凈資產(chǎn)收益率） 0.143 703總資產(chǎn)總權(quán)益18 833 580 8 850 401第二步 根據(jù)杜邦分解表達(dá)式，完成杜邦分解圖第三步 分析通過杜邦分解圖，可以看到寶鋼股份ROE的主要驅(qū)動(dòng)因素為凈利潤率和財(cái)務(wù)杠桿。由于寶鋼股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率接近1，所以其凈資產(chǎn)收益率幾乎等于凈利潤率和財(cái)務(wù)杠桿的

17、乘積。 14.37%1.026.75%6.65%2.13 寶鋼股份2006年、2007年相關(guān)數(shù)據(jù)比較表20062007TATPMFLROAROE1.048.25%1.848.61%15.87%1.026.65%2.136.75%14.37%通過分析可以看到：（1）寶鋼股份2006年和2007年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持 不變。（2）寶鋼股份的凈利潤出現(xiàn)了下降，這表明寶鋼股份的盈利能力出現(xiàn)了下降。（3）財(cái)務(wù)杠桿增加。（4）寶鋼股份2007年的資產(chǎn)收益率下降，這就意味著單位資產(chǎn)產(chǎn)生的利潤下降。（5）綜上，股東獲得的收益ROE降低，這是企業(yè)投資價(jià)值下降的一種表現(xiàn)。第三節(jié) 基于損益表的經(jīng)營效益分析判別損益

18、表虛假數(shù)據(jù)可能科目損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象案例研究1. 判別損益表虛假數(shù)據(jù)可能科目第一步：弄清哪些會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營的影響最大。如銀行業(yè)是信用風(fēng)險(xiǎn)控制中對(duì)貸款壞賬準(zhǔn)備的提取、租賃公司是殘值的計(jì)算方式、零售業(yè)是對(duì)存貨的管理、制造業(yè)是產(chǎn)品的質(zhì)量保證金的支出和儲(chǔ)備情況等。一個(gè)企業(yè)身處的行業(yè)特性和它所選擇的競爭戰(zhàn)略決定了該企業(yè)的主要成功因素和面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)分析的一個(gè)主要目的就是評(píng)估企業(yè)在何種程度上運(yùn)用了這些成功因素以及在何種程度上控制了主要風(fēng)險(xiǎn)。第二步：重點(diǎn)檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實(shí)的會(huì)計(jì)科目。根據(jù)新會(huì)計(jì)制度，上市公司的管理者在選擇會(huì)計(jì)政策時(shí)有較大的自由度。比如，企業(yè)可以自由選擇折舊方法、庫存商

19、品成本計(jì)價(jià)方法、壞賬準(zhǔn)備提取方法和比例等，為了保證會(huì)計(jì)政策的連續(xù)性和可比性，法律規(guī)定一種會(huì)計(jì)政策一經(jīng)確定不得隨意更改，如需變更，應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中加以說明。企業(yè)獲得會(huì)計(jì)政策自由度越大,從理論上說,該企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)越有可能準(zhǔn)確地反映經(jīng)營的實(shí)際情況。例如，如果銀行業(yè)的壞賬提取比例是一個(gè)行業(yè)內(nèi)通用的固定比例，那么同樣數(shù)量的壞賬準(zhǔn)備就潛在的減少了資產(chǎn)狀況良好的銀行的利潤，而虛增了資產(chǎn)狀況較差的銀行的利潤。因此，會(huì)計(jì)政策沒有靈活度，提供的會(huì)計(jì)報(bào)表就很可能無法反映真實(shí)的經(jīng)狀況。然而會(huì)計(jì)政策選擇的靈活度也為公司經(jīng)理提供了操作空間。他們既可以利用這一自由度更好地向股東反映其經(jīng)營狀況，也可以利用它們掩蓋

20、經(jīng)營問題，誤導(dǎo)投資者。一般從收入和費(fèi)用入手來進(jìn)行利潤操縱。利潤（主營業(yè)務(wù)收入銷售成本期間費(fèi)用）（其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)支出）投資收益營業(yè)外收支以前年度損益調(diào)整2. 損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加（減低利潤）；公司的報(bào)表利潤與由經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；因處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤（增加利潤） ；中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大（也有可能銷售具有周期性）；關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加；利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整；利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。ㄔ黾永麧櫍?；利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用（增加利潤）；利用其他非常性收入增加利潤總額

21、。與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加可能是放寬了賒款銷售的控制，以擴(kuò)大當(dāng)期的收益?？赡苁巧鲜泄緸樵黾颖灸昀麧櫠诒灸陜?nèi)向外銷售商品，同時(shí)私下協(xié)議下一年以銷售退回的方式收回，從而增加本年的主營業(yè)務(wù)收入及主營業(yè)務(wù)利潤。股份有限公司會(huì)計(jì)制度中對(duì)銷售后退回的規(guī)定是，上期銷售退回的處理直接沖減本期銷售收入。（對(duì)ST的公司或?qū)⒁l(fā)行新股的公司要特別注意）例題：銷售退回甲公司為增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17，2014年12月3日與乙公司簽訂產(chǎn)品銷售合同。合同約定，甲公司向乙公司銷售A產(chǎn)品400件，單位售價(jià)650元（不含增值稅稅額），單位成本為500元；乙公司應(yīng)在甲公司發(fā)出產(chǎn)品后1個(gè)月內(nèi)支付款項(xiàng)

22、，乙公司收到A產(chǎn)品后5個(gè)月內(nèi)如發(fā)現(xiàn)質(zhì)量問題有權(quán)退貨。甲公司2014年12月10日發(fā)出A產(chǎn)品，并開具增值稅專用發(fā)票。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，甲公司估計(jì)A產(chǎn)品的退貨率為20。至2014年12月31日止，上述已銷售的A產(chǎn)品尚未發(fā)生退回。甲公司于2014年度財(cái)務(wù)報(bào)告批準(zhǔn)對(duì)外報(bào)出前，A產(chǎn)品尚未發(fā)生退回；至2015年5月3日止，2014年出售的A產(chǎn)品實(shí)際退貨率為35。甲公司因銷售A產(chǎn)品對(duì)2014年度利潤總額的影響是（）萬元。A.0B.4.8C.4.5D.6解題：單個(gè)產(chǎn)品的毛利是650-500=150元，銷售產(chǎn)品400件，毛利400*150=60000元，20%的需要估計(jì)退回，所以預(yù)估利潤是60000*80%=480

23、00元=4.8萬元選B。此題干擾項(xiàng)：銷售退回根據(jù)財(cái)政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)關(guān)于執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度和 相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)問題解答（三）的通知的規(guī)定：按照會(huì)計(jì)制度及相關(guān)準(zhǔn)則規(guī)定，企業(yè)銷售商品發(fā)生的銷售退回，其相關(guān)的收入、成本等一般應(yīng)直接沖減退回當(dāng)期的銷售收入和銷售成本等公司的報(bào)表利潤與由經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是公司賴以生存和發(fā)展的根源。報(bào)表利潤與經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間應(yīng)有一種相對(duì)固定的比例關(guān)系。經(jīng)理人員可以通過對(duì)費(fèi)用分?jǐn)傆?jì)提方式的變化來影響報(bào)表利潤，但卻無法影響經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤進(jìn)行債務(wù)重整，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資。向關(guān)聯(lián)方

24、出售長期股權(quán)投資。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并不要求公司對(duì)出售長期投資的行為按公允價(jià)值調(diào)整。改變長期股權(quán)投資計(jì)價(jià)方法。（權(quán)益法成本法） （1）成本法核算的長期股權(quán)投資的范圍企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長期股權(quán)投資。即企業(yè)對(duì)子公司的長期股權(quán)投資。企業(yè)對(duì)子公司的長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)采用成本法核算，編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)按照權(quán)益法進(jìn)行調(diào)整。企業(yè)對(duì)被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長期股權(quán)投資。（2）權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資的范圍企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制或重大影響時(shí)，長期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)采用權(quán)益法核算。企業(yè)對(duì)被投資單位具有共同控制的長期股權(quán)投資，即企業(yè)對(duì)其合營企業(yè)的長期股

25、權(quán)投資。企業(yè)對(duì)被投資單位具有重大影響的長期股權(quán)投資，即企業(yè)對(duì)其聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資。成本法與權(quán)益法成本法下，對(duì)于被投資單位的權(quán)益變動(dòng)，投資單位不改變“長期股權(quán)投資”科目的余額； 權(quán)益法下，被投資單位的權(quán)益變動(dòng)了，投資單位也跟著變動(dòng)“長期股權(quán)投資”科目的余額。 成本法與權(quán)益法比如，被投資單位當(dāng)年凈利潤實(shí)現(xiàn)100萬，那么在成本法下就不做分錄，但在權(quán)益法下就要，借：長期股權(quán)投資損益調(diào)整， 貸：投資收益再比如，被投資單位發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)， 成本法下是：借：應(yīng)收股利，貸：投資收益 權(quán)益法下是：借：應(yīng)收股利，貸：長期股權(quán)投資 中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大企業(yè)的經(jīng)營是一個(gè)持續(xù)的過程，一般而言，在一個(gè)會(huì)計(jì)

26、年度中上市公司的獲得能力不會(huì)有太大的變化。中報(bào)和年報(bào)在審計(jì)要求上有差別，中期不進(jìn)行分紅和配股的企業(yè)中報(bào)不要求必須經(jīng)過審計(jì)。原因：季節(jié)性的產(chǎn)品銷售；上市公司與莊家聯(lián)手操縱中報(bào)收益。關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加主營業(yè)務(wù)收中制造虛增是比較困難的，公司可以通過“其他業(yè)務(wù)收入”的調(diào)整來影響利潤總額。其他業(yè)務(wù)收入包括材料銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、代購代銷、包裝物出租等收入。上市公司傾向于抽關(guān)聯(lián)交易人出售勞務(wù)活動(dòng)來增加其他業(yè)務(wù)收入，因?yàn)閯趧?wù)活動(dòng)很難找到公允價(jià)格。具體有以下主要手段轉(zhuǎn)讓研究開發(fā)成果。以費(fèi)用分擔(dān)方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用。向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地使用權(quán)來增加收益。（出售的資產(chǎn)必須以公允價(jià)格成交）向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)

27、用。利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整選擇是否使用某一會(huì)計(jì)政策。會(huì)計(jì)制度新增了三個(gè)跌價(jià)準(zhǔn)備科目，即短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和長期投資減值準(zhǔn)備，要求境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司必須設(shè)立這三個(gè)科目，這就為效益好的上市公司提供了將利潤在不同年度之間轉(zhuǎn)移的可能。提高公司未來年度利潤的穩(wěn)健性。對(duì)折舊要素的估計(jì)變更（不得已的情況下）。變更銷售商品成本的計(jì)價(jià)方法。利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提取會(huì)計(jì)制度規(guī)定，公司對(duì)于應(yīng)收賬款，應(yīng)于中期、期末或年末按規(guī)定提取壞賬準(zhǔn)備。境外上市公司、香港上市公司以及在境內(nèi)發(fā)行外資股的公司，提取方法及比例自行確定，國內(nèi)上市的公司按規(guī)定以

28、年末應(yīng)收賬款余額的0.3%0.5%計(jì)提，計(jì)入本期管理費(fèi)用。公司通過與欠款單位協(xié)調(diào)年底收回應(yīng)收賬款，同時(shí)以對(duì)該單位短期融資的方式（計(jì)入其他應(yīng)收款）又將此筆金額轉(zhuǎn)給對(duì)方，實(shí)際上只是賬務(wù)的劃轉(zhuǎn)。結(jié)果：應(yīng)收賬款減少，周轉(zhuǎn)率好轉(zhuǎn)，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提減少，列入期間費(fèi)用的金額減少。利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用將應(yīng)計(jì)入本期的費(fèi)用掛在“待處理財(cái)產(chǎn)損益”科目。將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目。待攤費(fèi)用在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表中的一項(xiàng)資產(chǎn)，要在一定時(shí)間內(nèi)逐步轉(zhuǎn)為損益表中的費(fèi)用。其發(fā)生時(shí)間公司是可以控制的。通過將實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用支出掛在資產(chǎn)類科目內(nèi)而推遲計(jì)入損益表的費(fèi)用或不全計(jì)入本期期間費(fèi)用的辦法，可使本年利潤好看些

29、。利用其他非常性收入增加利潤總額爭取地方政府的補(bǔ)貼收入。地方政府可以只出一個(gè)準(zhǔn)予補(bǔ)貼的文件，不必立即實(shí)際支付補(bǔ)貼的金額，公司按規(guī)定計(jì)算應(yīng)收的補(bǔ)貼，借記“應(yīng)收補(bǔ)貼款”，貸記“補(bǔ)貼收入”，從而增加利潤總額。利用營業(yè)外收入增加利潤總額。常常通過從關(guān)聯(lián)方接受捐贈(zèng)的方式增加營業(yè)外收入。對(duì)不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行“恢復(fù)”。有幫助的數(shù)據(jù)來源有兩個(gè)：財(cái)務(wù)報(bào)表附注與現(xiàn)金流量表。第三步：不真實(shí)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的“恢復(fù)”。能對(duì)證券分析人員“恢復(fù)”或修正會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來源有兩個(gè)：一是財(cái)務(wù)報(bào)表附注；許多與財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱有直接關(guān)聯(lián)的重要內(nèi)容，比如:會(huì)計(jì)報(bào)表各項(xiàng)目的增減變動(dòng)事項(xiàng)和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變動(dòng)

30、、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易、重要項(xiàng)目的詳細(xì)資料(如存貨的構(gòu)成、應(yīng)收賬款的賬齡、長期投資的對(duì)象、借款的期限與利率)等等，都在會(huì)計(jì)報(bào)表的附注中予以詳細(xì)披露，二是現(xiàn)金流量表（收付實(shí)現(xiàn)制）（利潤表是根據(jù)“權(quán)責(zé)發(fā)生制”來編制的）。最后認(rèn)真閱讀審計(jì)報(bào)告2001年度“銀廣夏造假案”引發(fā)了我國股市關(guān)于誠信問題的空前討論。隨著我國對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師監(jiān)管力度的不斷加大。注冊(cè)會(huì)計(jì)師開始頻頻說“不”，審計(jì)報(bào)告的獨(dú)立性和公正性有了一定程度的提高，審計(jì)報(bào)告的參考價(jià)值也越來越大。因此，認(rèn)真閱讀審計(jì)報(bào)告尤其是其中的說明段和意見段，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范是不可或缺的。注冊(cè)會(huì)計(jì)師根據(jù)審計(jì)結(jié)果和被審計(jì)單位對(duì)有關(guān)問題的處理情況，形成不同的審

31、計(jì)意見，出具四種基本類型審計(jì)意見的審計(jì)報(bào)告：無保留意見的審計(jì)報(bào)告、保留意見的審計(jì)報(bào)告、否定意見的審計(jì)報(bào)告、無法（拒絕）表示意見的審計(jì)報(bào)告。第四步：對(duì)存在操縱利潤的科目數(shù)據(jù)的修復(fù)應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款的增減關(guān)系應(yīng)收賬款與長期投資的增減關(guān)系待攤費(fèi)用與待處理財(cái)產(chǎn)損失的數(shù)額借款、其他應(yīng)付款與財(cái)務(wù)費(fèi)用的比較。如果公司有對(duì)關(guān)聯(lián)單位的大額其他應(yīng)付款，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用較低，說明存在利用關(guān)聯(lián)單位降低財(cái)務(wù)費(fèi)用的問題。案例一：杭鋼股份，隱藏利潤總額2.75億元2003年，杭鋼股份實(shí)現(xiàn)凈利潤5.32億元，每股收益達(dá)0.823元。若不是公司對(duì)固定資產(chǎn)的折舊年限和折舊方法進(jìn)行變更，加速折舊，公司業(yè)績會(huì)更高。從2003年1月1日

32、起，公司將房屋建筑物的折舊年限由原來的2030年變更為20年，運(yùn)輸工具的折舊年限由原來的8年變更為5年，折舊方法由原來的年限平均法變更為雙倍余額抵減法。本次會(huì)計(jì)政策的變更，減少了杭鋼股份合并利潤總額高達(dá)2.75億元。案例二：寶鋼股份，變更折舊率，減少利潤19億 在鋼鐵類上市公司個(gè)股中，寶鋼股份是通過變更會(huì)計(jì)政策，使公司2003年凈利潤較會(huì)計(jì)政策變更前減少最多的公司。從2003年1月1日起，寶鋼股份對(duì)部分固定資產(chǎn)(即運(yùn)輸類固定資產(chǎn))的折舊年限和折舊率進(jìn)行調(diào)整。變更前，年折舊率為9.6%-16%，全年折舊費(fèi)用為4.87億元；變更后，年折舊率為9.6%-19.2%，應(yīng)計(jì)入2003年度的折舊費(fèi)用為23

33、.94億元，該項(xiàng)會(huì)計(jì)變更。估計(jì)使寶鋼股份2003年利潤相比減少了19.06億元。 3. 案例研究藍(lán)田神話藍(lán)田股份（600709）自1996年上市以來，以5年間股本擴(kuò)張了百分之三百六十的驕人業(yè)績，創(chuàng)造了中國股市的神話。然而就在2001年12月，一位叫劉姝威的學(xué)者卻以一篇600字的短文對(duì)藍(lán)田神話直接提出了質(zhì)疑，從而使自己卷入了一場始料不及的風(fēng)波。這篇600字的短文是劉姝威寫給金融內(nèi)參的，它的標(biāo)題是應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款。藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份的流動(dòng)比率小于1，意味著其短期可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)不足以償還到期流動(dòng)負(fù)債，償還短期債務(wù)能力弱。藍(lán)田股份2000年流動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償

34、債能力分析藍(lán)田股份的速動(dòng)比率只有0.35，這意味著，扣除存貨后，藍(lán)田股份的流動(dòng)資產(chǎn)只能償還35的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年速動(dòng)比率計(jì)算如下：藍(lán)田股份的償債能力分析藍(lán)田股份2000年凈營運(yùn)資金是負(fù)數(shù)，有近1.3億元的凈營運(yùn)資金缺口。這意味著藍(lán)田股份將不能按時(shí)償還1.27億元的到期流動(dòng)負(fù)債。藍(lán)田股份2000年凈營運(yùn)資金計(jì)算如下：藍(lán)田股份已無力還債。12.7億元銷售額有作假嫌疑?！板X貨兩清”，武昌魚公司應(yīng)收賬款回收期為577天，洞庭水殖應(yīng)收賬款回收期為178天，但其水產(chǎn)品收入只是藍(lán)田股份的8%和4%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是假的。固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值1倍多；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)百分比高于同業(yè)平均值約

35、3倍；流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比約為同業(yè)平均值的1/3。第四節(jié) 基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流量信息的作用現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)老百姓說：兜里有錢，心中不慌。企業(yè)家說：生存比盈利更重要。債權(quán)人說：現(xiàn)金性資產(chǎn)最有信譽(yù)。投資者說：還是現(xiàn)金流量最實(shí)惠。對(duì)一個(gè)健康的正在成長的公司來說：經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正數(shù)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量正負(fù)相間籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可以是負(fù)數(shù)。沒有必要追求全部凈現(xiàn)金流量越多越好，但應(yīng)十分關(guān)注收益質(zhì)量與現(xiàn)金流量的關(guān)系。現(xiàn)金“現(xiàn)金”“銀行存款”“其他貨幣資金”通過對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)的效率。資金鏈條是企業(yè)經(jīng)營的

36、重要環(huán)節(jié)，企業(yè)的不同經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是不同的。通過現(xiàn)金流量表，可以明確經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)和融資活動(dòng)為企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量情況。1. 現(xiàn)金流量信息的作用通過對(duì)現(xiàn)金流量表的分析，可以進(jìn)一步剖析企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動(dòng)的效率。有助于財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者評(píng)價(jià)企業(yè)形成現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。提高了不同企業(yè)經(jīng)營業(yè)績報(bào)告的可比性，消除了對(duì)相同交易和事項(xiàng)采用不同會(huì)計(jì)處理的影響2. 現(xiàn)金流量的構(gòu)成與分類現(xiàn)金流量是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。3. 現(xiàn)金流量表的編制方法現(xiàn)金流量表的編制方法有直接法和間接

37、法兩種。直接法：是指通過現(xiàn)金收入和支出的主要類別反映來自企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量。一般以利潤表中的營業(yè)收入為起算點(diǎn)。間接法：是以本期凈利潤為起算點(diǎn)，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費(fèi)用、營業(yè)外收支等項(xiàng)目的增減變動(dòng)，據(jù)此算出經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量。一、經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)。 (一）公司正在快速成長（由于擴(kuò)大存貨、廣告費(fèi)、人員工資等） （二）經(jīng)營業(yè)務(wù)虧損或?qū)I運(yùn)資本（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）管理不力4. 現(xiàn)金流量表的分析要點(diǎn)二、經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額。 由應(yīng)收賬款劇增、投資收益及營業(yè)外收入的增加引起公司凈利潤增加，但公司的現(xiàn)金流量并沒有增加。（現(xiàn)金流量（現(xiàn)金收付制）=銷售收入（權(quán)責(zé)發(fā)生制）應(yīng)收賬

38、款增加）三、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量小于利息支付額。 說明公司的償債能力較差。四、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的展業(yè)戰(zhàn)略一致（一）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量非常分散說明公司投資方向不明，公司正試圖通過投資多元化來降低收益的波動(dòng)性。（二）公司若重點(diǎn)發(fā)展主業(yè)，公司應(yīng)收回投資和處理固定資產(chǎn)，投資活動(dòng)有現(xiàn)金流入。五、投資活動(dòng)的資金來源是依賴于內(nèi)源融資還是外源融資依賴內(nèi)源融資的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)健，投資于這類企業(yè)增值快依賴外源融資的企業(yè)加速企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模膨脹的速度。會(huì)降低凈資產(chǎn)收益率（配股融資）或增加企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)（債務(wù)融資）。六、公司是否有自由現(xiàn)金流量及如何分配自由現(xiàn)金流量 = 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈值投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈值

39、當(dāng)期還本付息額自由現(xiàn)金流量用來支付紅利、償還借款、回購股票若公司用來支付紅利的數(shù)額大于當(dāng)期自由現(xiàn)金流公司正利用外部現(xiàn)金流支付紅利，此紅利政策不穩(wěn)定。七、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量的主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長期負(fù)債股票籌資公司經(jīng)營的壓力較小短期負(fù)債過大限制企業(yè)經(jīng)營的靈活性若企業(yè)盈利能力較穩(wěn)，財(cái)務(wù)杠桿率較低應(yīng)適當(dāng)提高財(cái)務(wù)杠桿率，以提高公司的凈資產(chǎn)收益率。eg.供電供水、高速公路收費(fèi)等公用事業(yè)單位 案例分析以銀廣夏股份1998年2000年現(xiàn)金流量及相關(guān)指標(biāo)比率的發(fā)展趨勢為例分析如下：銀廣夏1998年2000年相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：萬元 年份指標(biāo)199819992000經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-2079-557.5124