黏土全球鋰資源的“第四極”

1、報(bào)告正文1、遠(yuǎn)期鋰供給或偏緊，黏土型鋰礦資源具備開發(fā)條件、鋰黏土品質(zhì)尚可，遠(yuǎn)期或成為鋰供應(yīng)有效供給之一 鋰常以硬巖型鋰礦床、沉積型鋰礦床、鹵水型鋰礦床等三種形式產(chǎn)出。其一是以金屬氧化物形式伴生于花崗偉晶巖型、花崗巖型、云英巖型等硬巖型鋰礦床中，其二是以金屬氧化物形式伴生于沉積型鋰礦床礦石中，其三是以離子形式賦存于鹽湖、地下鹵水及油氣田水等鹵水型液體礦產(chǎn)中。硬巖型鋰礦床主要分布于澳大利亞、中國、津巴布韋、巴西、南非和剛果（金）等國，沉積型鋰礦床主要分布在美國、墨西哥、塞爾維亞等國，液體鹵水鋰資源則主要蘊(yùn)藏于玻利維亞、智利、加拿大、阿根廷、中國及美國等國。多數(shù)國家只產(chǎn)一種鋰礦，且多為中小型礦床，只

2、有中國、加拿大等少數(shù)國家固體礦石鋰與液體鹵水鋰都有產(chǎn)出，且大中型礦床較多。圖 1、全球鋰礦床分類資料來源：國內(nèi)外鋰礦資源及其分布概述張?zhí)K江等，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 目前鋰資源供給以鹽湖鹵水及硬巖型鋰礦為主，黏土型鋰礦有待開發(fā)。鋰礦分布區(qū)域高度集中，就儲(chǔ)量而言，全球近 91的儲(chǔ)量主要分布在智利、阿根廷、美國、津巴布韋、葡萄牙、澳大利亞、中國、加拿大和巴西等個(gè)國家。探明儲(chǔ)量按照礦床類型來分，鹵水型礦床占比最大為 64；硬巖型鋰礦床占比居其次為 29；沉積型鋰礦床主要為鋰黏土，占比 7。據(jù)我們測算，2021年全球鋰資源供給量約為 56.4 萬噸 LCE，其中鹽湖鹵水 23.7 萬噸 LCE

3、占比42.1；鋰輝石 23.3 萬噸占比 41.3；鋰云母 6.5 萬噸 LCE 占比 11.5；鋰原料回收 2.9 萬噸 LCE 占比 5.1。至 2025 年，若不開發(fā)黏土型鋰礦，鋰資源供給總量預(yù)計(jì)約為 129.4 萬噸 LCE，CAGR 為 23.6。圖 2、全球鋰資源分布情況（2020 年）圖 3、鋰資源探明儲(chǔ)量按礦床類型構(gòu)成（2020 年）資料來源：USGS2021，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源：USGS2020，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 4、2018-2025 年全球鋰資源供給構(gòu)成（不考慮鋰黏土）圖 5、2021 年預(yù)計(jì)全球鋰資源供給結(jié)構(gòu)資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研

4、究院整理與測算資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理與測算品位方面，優(yōu)質(zhì)黏土型鋰礦品位介于云母與鋰輝石礦山之間。Jadar 礦石鋰資源品位為 1.78、Thacker Pass 礦石鋰資源品位為 0.75、Sonora 礦石鋰資源品位為 0.63，介于澳洲鋰輝石礦山與云母之間，遠(yuǎn)高于鹽湖鹵水品位。儲(chǔ)量方面，黏土型鋰礦平均儲(chǔ)量低于南美鹽湖，接近澳礦，高于國內(nèi)鹽湖，遠(yuǎn)高于國內(nèi)鋰輝石礦山、鋰云母。圖 6、黏土型鋰礦儲(chǔ)量豐富，優(yōu)質(zhì)黏土型鋰礦品位介于云母與鋰輝石礦山之間資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：Thacker Pass、Sonora 為確定資源量品位，各類資源皆折算成 Li2O

5、 品位鋰下游需求旺盛，黏土型鋰礦資源開發(fā)正當(dāng)時(shí)。若不開發(fā)黏土型鋰礦資源，遠(yuǎn)期鋰供給或趨于緊張。據(jù)我們測算，若不開發(fā)黏土型鋰礦項(xiàng)目，2025 年全球鋰資源供給約為 129.4 萬噸 LCE，2023-2025 年均復(fù)合增速 10.2；2025年全球鋰鹽廠對(duì)鋰資源的需求約為 138.2 萬噸 LCE，2023-2025 年均復(fù)合增速 16，遠(yuǎn)期需求增速大于供給增速。2025 年供給缺口約為 8.8 萬噸，即不考慮黏土型鋰礦資源的供給，供給或趨于緊張。圖 7、不考慮黏土型鋰礦資源，鋰供需平衡測算資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理與測算、黏土型鋰礦提取發(fā)展正當(dāng)時(shí)，可同時(shí)兼?zhèn)滗囕x石及鹽湖提鋰的優(yōu)點(diǎn)黏

6、土鋰礦的分類：黏土型鋰礦也被稱之為沉積型鋰礦或非常規(guī)鋰礦( unusual lithium deposits) ，具有分布廣、儲(chǔ)量大的特點(diǎn)，主要分布于美國、墨西哥、塞爾維亞等國家。近年來，在我國西南地區(qū)也發(fā)現(xiàn)大量黏土型鋰礦資源。這些黏土型鋰礦根據(jù)成因不同，可分為火山巖黏土型鋰礦、碳酸鹽黏土型鋰礦和賈達(dá)爾鋰硼礦?；鹕綆r黏土型鋰礦：火山巖黏土型鋰礦的形成與火山活動(dòng)密切相關(guān)，即火山灰中的鋰元素在鹵水和熱液流的共同作用下浸出，浸出后的鋰元素在火山口湖沉積物中的黏土中經(jīng)過長期富集后形成火山巖黏土型鋰礦。碳酸鹽黏土型鋰礦：近年來在中國西南地區(qū)所發(fā)現(xiàn)的黏土型鋰礦與碳酸鹽巖風(fēng)化沉積密切相關(guān)，屬于碳酸鹽黏土型鋰

7、礦。當(dāng)碳酸鹽巖分化到鋁質(zhì)含量適中的黏土化階段，發(fā)生鋰富集，形成碳酸鹽黏土型鋰礦，其主要礦物有一水硬鋁石、蒙脫石、伊利石、高嶺石、銳鈦礦等。如果能夠?qū)⒃擃愪嚨V中的鋰資源進(jìn)行有效的開發(fā)利用，可在一定程度上解決我國鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展長期面臨的資源緊缺問題。賈達(dá)爾型鋰礦：賈達(dá)爾鋰硼礦發(fā)現(xiàn)于塞爾維亞賈達(dá)爾盆地，礦石礦物是羥硼硅鈉鋰石，一種既含鋰也含硼的新礦物，一般歸為黏土型鋰礦。不同黏土型鋰礦中鋰的賦存狀態(tài)存在差異。火山巖黏土型鋰礦中的鋰主要存在蒙皂石族礦物或伊利石的晶格之中，屬于結(jié)構(gòu)鋰。而碳酸鹽黏土型鋰礦中鋰主要以吸附形式存在蒙脫石等黏土礦物的層間，屬于吸附型鋰。鋰的賦存狀態(tài)是決定鋰提取浸出工藝的關(guān)鍵因素，因

8、此探明黏土型鋰礦中鋰的賦存狀態(tài)是開展鋰提取工作的重要前提。不同類型的黏土型鋰礦，提取方法亦不同。對(duì)黏土型鋰礦的主要物質(zhì)組成進(jìn)行分析有助于進(jìn)一步探明不同類型黏土鋰礦的差異，同時(shí)化學(xué)成分也決定了后續(xù)提取工藝甚至是凈化除雜過程。雖然火山巖黏土型鋰礦與碳酸鹽黏土型鋰礦中鋰的具體賦存狀態(tài)、來源、成因都有差異，但二者都經(jīng)歷了沉積過程，主要礦物組成均是黏土礦物、鋁質(zhì)礦物和硅質(zhì)礦物，此外還存在少量的鐵質(zhì)和鈦質(zhì)礦物。提取方法方面，火山巖黏土型鋰礦中鋰的提取可以采用直接浸出法、助劑焙燒法和氯化硫化法；碳酸鹽黏土型鋰礦中鋰的提取可以采用焙燒后硫酸浸出；賈達(dá)爾型鋰礦中鋰的提取可以采用多級(jí)破碎和濕式閉路重選洗滌后濃硫酸

9、浸出。表 1、國內(nèi)外不同地區(qū)黏土型鋰礦( 或富鋰黏土巖) 的主要化學(xué)組成（單位： ）類型/ 產(chǎn)地Li2OSiO2Al2O3Fe2O3K2ONa2OMgOCaOTiO2P2O5河南含鋰黏土礦0.5037.8843.501.492.130.820.410.422.380.13貴州含鋰鋁質(zhì)巖0.0925.3351.272.610.060.590.142.310.48碳酸鹽型鋰礦0.6833.0648.011.073.880.090.460.032.250.12McDermitt 黏土1.29535.863.574.460.78152.25McDermittA0.7753.052.830.760.20

10、.8201.58McDermittB1.3753.487.562.715.660.2412.831.82尼日利亞黏土0.5851.643.21.060.240.870.87埃及黏土1.254.75.24.35.21.112.44.1資料來源：黏土型鋰礦資源提鋰工藝研究進(jìn)展朱麗等，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 8、黏土提鋰方法分類資料來源：黏土型鋰礦資源提鋰工藝研究進(jìn)展朱麗等，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 鋰黏土提鋰的工藝特點(diǎn)是能夠同時(shí)兼具礦石提鋰及鹽湖提鋰的優(yōu)點(diǎn)，能夠以礦石提鋰的速度在短時(shí)間內(nèi)完成提鋰過程，也能夠以類似鹵水提鋰的成本以較低成本完成提鋰。此前由于供給端鋰輝石精礦及鹽湖已基本產(chǎn)業(yè)

11、化，且下游需求仍處于初期發(fā)展階段，鋰供、需規(guī)模較小，鋰黏土資源受到的關(guān)注度較低；然而當(dāng)前隨著鋰的下游需求快速增量，更多鋰資源的開發(fā)重新受到產(chǎn)業(yè)關(guān)注與布局，其中鋰黏土因?yàn)樽陨硖徜嚰夹g(shù)的進(jìn)步，特別是近來可研發(fā)現(xiàn)黏土項(xiàng)目提鋰成本較低，逐步成為下一代鋰供給關(guān)注的焦點(diǎn)。Sonora 項(xiàng)目運(yùn)營成本 3418 美元/噸 LCE、Thacker Pass 項(xiàng)目運(yùn)營成本 4088 美元/噸 LCE、 Clayton Valley 項(xiàng)目運(yùn)營成本 3671.7 美元/噸 LCE、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目運(yùn)營成本 2510 美元/噸 LCE，低于傳統(tǒng)的鋰輝石提鋰成本，黏土提鋰項(xiàng)目具備良好的開發(fā)前景。圖 9、

12、黏土型鋰礦提鋰成本接近鹽湖（元/噸 LCE）圖 10、鹽湖提鋰目前需鹽田攤曬，耗時(shí)較久資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理與測算注：8 噸鋰精礦折 1 噸 LCE，匯率 6.5資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 11、和鋰輝石提鋰類似，黏土提鋰在原礦處理后，通過酸化浸出沉鋰，用時(shí)較短資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 黏土提鋰工藝仍在不斷優(yōu)化，日前特斯拉申請(qǐng)了一項(xiàng)新專利“從黏土礦物中選擇性提取鋰”，涉及使用食用鹽從礦石中提取鋰的工藝。該鋰提取工藝可將相關(guān)成本降低 30。特斯拉在其專利申請(qǐng)摘要中總結(jié)該新方法：從黏土礦物中提取鋰的方法及其組合物，該提取過程包括提供含

13、鋰的黏土礦物，將陽離子源（食用鹽主要成分 NaCl）與黏土礦物混合，對(duì)黏土礦物進(jìn)行高能磨，并進(jìn)行液體浸出，以獲得富含鋰的浸出溶液用以提鋰。特斯拉提鋰新工藝成本較低且環(huán)保。目前礦石提鋰工藝主要有酸浸法、硫酸鹽法、石灰燒結(jié)法、純堿壓煮法等，這些方法存在以下一些問題：雜質(zhì)含量高，鋰提取率較低；提取過程的成本效益較低，工藝較復(fù)雜；涉及到的酸堿等物質(zhì)不環(huán)保，對(duì)設(shè)備的防腐蝕性能要求較高。相較于傳統(tǒng)的礦石提鋰工藝，特斯拉使用鹽提取鋰的生產(chǎn)工藝，主要有以下兩點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：鹽相對(duì)于其他原料成本低；工藝操作簡單，環(huán)保。圖 12、根據(jù)專利描述，特斯拉使用鹽從黏土中提鋰，環(huán)保且成本低資料來源：高工鋰電網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融

14、研究院整理圖 13、隨著研磨時(shí)間加長，鈣鎂濃度明顯下降（單位：ppm）資料來源：高工鋰電網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2、全球黏土型鋰資源尚處開發(fā)期，未來將為鋰供給端提供有效增量 全球鋰黏土項(xiàng)目主要有位于美國內(nèi)華達(dá)州 Thacker Pass 項(xiàng)目、墨西哥北部 Sonora 項(xiàng)目、美國內(nèi)華達(dá)州鋰黏土資源項(xiàng)目、塞爾維亞的 Jadar 鋰礦床等，目前均未投產(chǎn)。項(xiàng)目所在地權(quán)益結(jié)構(gòu)礦石資源總量（百萬噸）鋰品位（ppm）鋰資源量（萬噸 LCE）運(yùn)營成計(jì)劃鋰鹽加工產(chǎn)能資本本（美元開支/噸（億LCE）美元）表 2、主要黏土型鋰礦基本信息Sonora*墨西哥贛鋒鋰業(yè)64.4，Bacanora35559296

15、2881.7一期不低于 1.75 萬噸LCE，一二期聯(lián)合不低于.6力拓 100139.28269612.7約 5.5 萬噸電池級(jí)碳酸鋰-24LAC100532.72921828.3第一階段（前 4 年）每年產(chǎn)量折 3 萬噸LCE，第二408810.59階段每年 6 萬噸LCE。3.5 萬噸 LCE。34188Jadar塞爾維亞Thacker PassValley埃斯梅拉達(dá)縣1540.6882723.62 萬噸以上鋰鹽3671.74.93RhyoliteRidge美國內(nèi)華達(dá)州Ioneer100146.51600126.020600 噸碳酸鋰（第 1-3年）或大約 22000 噸氫氧25107.8

16、5化鋰（第 4-26 年）Clayton美國內(nèi)華達(dá)洲洪堡縣美國內(nèi)華達(dá)州Cypress100資料來源：各公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：Sonora、Rhyolite Ridge 為攤薄副產(chǎn)運(yùn)營成本，*上海贛鋒正在收購 Sonora 項(xiàng)目剩余權(quán)益，完成后將持有Sonora100權(quán)益2025 年主要鋰黏土項(xiàng)目預(yù)計(jì)可提供6.81 萬噸LCE 產(chǎn)能，其中Sonora 項(xiàng)目1.75萬噸 LCE 產(chǎn)能、Thacker Pass 項(xiàng)目 3 萬噸 LCE 產(chǎn)能、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目2.06 萬噸 LCE 產(chǎn)能。預(yù)計(jì)當(dāng)年黏土供給量可以達(dá)到整體鋰供給量 5.0。表 3、主要黏土型鋰礦項(xiàng)目進(jìn)

17、展項(xiàng)目進(jìn)展SonoraSonora 項(xiàng)目預(yù)計(jì) 2023 年投產(chǎn)Jadar預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將在 2026 年實(shí)現(xiàn)規(guī)模投產(chǎn)，并在 2029 年達(dá)到最大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)為每年 5.8 萬噸碳酸鋰、16 萬噸硼酸和 25.5 萬噸硫酸鈉Thacker Pass預(yù)計(jì)于 2022 年第二季度開啟第一階段生產(chǎn)，于 2026 年第三季度開啟第二階段生產(chǎn)。Clayton Valley-Rhyolite Ridge2023 年 Q2 開始工廠調(diào)試資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 14、2025 年鋰黏土供給占比或達(dá)到 5.0 ，遠(yuǎn)期隨著黏土項(xiàng)目放量，占比或進(jìn)一步提高資料來源：興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理與測

18、算、Sonora 項(xiàng)目：贛鋒鋰業(yè)全資收購，未來或成為贛鋒鋰業(yè)資源端重要組成部分Sonora 項(xiàng)目位于墨西哥西部的 Sonora 沙漠，美國邊境線以南 250km 處。鋰主要富集在幾個(gè)水平層狀的黏土層中，平均厚度 2040m，地表露頭延伸超過 6km，黏土中的鋰蒙脫石是主要的含鋰礦。贛鋒鋰業(yè)通過全資子公司上海贛鋒合計(jì)持有 Sonora 項(xiàng)目 64.4權(quán)益，上海贛鋒收購 Bacanora 完成后，贛鋒鋰業(yè)將持有 Sonora 項(xiàng)目全部權(quán)益。圖 15、Bacanora 事業(yè)部構(gòu)成（截至 2020/12/31）資料來源：Bacanora 公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 16、Sonora 項(xiàng)目權(quán)

19、益結(jié)構(gòu)圖 17、上海贛鋒收購 Bacanora 完成后權(quán)益結(jié)構(gòu)資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理截至 2021 年 5 月 27 日贛鋒鋰業(yè)公告資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 Sonora 項(xiàng)目鋰總資源量約合 882 萬噸LCE，其中確定資源量為191 萬噸LCE、指示資源量為 313 萬噸 LCE、推定資源量為 378 萬噸。Sonora 項(xiàng)目合計(jì)礦石儲(chǔ)量 24381 萬噸，鋰品位 3480ppm，折合 451.5 萬噸 LCE，其中探明儲(chǔ)量 166.6萬噸 LCE、可信儲(chǔ)量 284.9 萬噸 LCE。另外，Sonora 項(xiàng)目鉀金屬資源量合計(jì)贛鋒資源布局情況2

20、01920202021E2022E2023E2024E2025E鋰資源權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量股權(quán)情況權(quán)益產(chǎn)量709.4 萬噸，儲(chǔ)量合計(jì) 254265 萬噸。表 4、贛鋒鋰業(yè)積極布局 Sonora 等資源（單位：LCE 萬噸）Mt Marion502.8503.0503.1503.2503.2503.2503.2Pilbara6.860.16.330.15.960.35.960.45.960.85.960.85.960.8寧都河源1001.31001.31001.31001.31001.31001.31001.3A

21、valonia-55-55-55-Goulamina-502.9502.9502.9一里坪鹽湖-490.5490.5490.5490.5490.5Sonara-1001.81001.81001.8Cauchari-Olaroz-510.8511.0512.0512.0Mariana-88.750.91.81.8Pastos Grandes-1001.21002.4Cauchari East-100-100-權(quán)益總量4.234.445.186.2512.3615.4616.6688.7588.75資料來源：公司公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 5、Sonora 項(xiàng)目資源情況品位金屬保有量類別

22、礦石量（百萬噸）Li (ppm)K ()萬 t Li萬 t LCE萬 t K確定資源量10334801.535.9191153.2指示資源量18831201.358.8313246確定及指示資源量29132501.494.7503.8399.3推定資源量26826501.271.0377.9310.1合計(jì)559-165.7881.7709.4資料來源：Sonora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 6、Sonora 項(xiàng)目儲(chǔ)量情況類別礦石量（百萬噸）鋰品位（ppm）鋰含量（萬噸 LCE）鉀品位（）鉀含量（百萬噸）探明儲(chǔ)量80.153905166.61.64-可信儲(chǔ)量163.66327

23、1284.91.36-合計(jì)243.813480451.51.452542.7資料來源：Sonora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 注：所統(tǒng)計(jì)的儲(chǔ)量邊界品位為 1500ppmSonora 項(xiàng)目鋰鹽加工廠分兩期建設(shè)，一期礦石處理量約 110 萬噸、鋰鹽產(chǎn)能不低于 1.75 萬噸 LCE、副產(chǎn)硫酸鉀產(chǎn)能不低于 1.7 萬噸。一期投產(chǎn)后第 5 年建設(shè)二期工廠，屆時(shí)聯(lián)合礦石處理量約 221 萬噸、鋰鹽產(chǎn)能不低于 3.5 萬噸開采階段礦石量（萬噸）鋰品位（ppm）鋰(萬噸LCE)鉀（ ）鉀金屬量（萬噸）階段 1 南段（第 1-3 年）156.651154.32.07245.1階段 1 北段（

24、第 1-11 年）1102.6371621.81.711907.7階段 2（第 5-19 年）1220.5424927.61.782685.1階段 3（第 9-19 年）1097430025.11.727486.1階段 4（第 15-19 年）1046.4333418.61.445461.4合計(jì)4623.1395697.31.6817785.4LCE、副產(chǎn)硫酸鉀產(chǎn)能不低于 2.8 萬噸。表 7、Sonora 項(xiàng)目各階段礦石開采情況資料來源：Sonora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 注：所開采的礦石品位均大于 1500ppm圖 18、Sonora 項(xiàng)目鋰鹽制取流程資料來源：Son

25、ora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 Sonora 項(xiàng)目資本開支方面，一期項(xiàng)目資本開支預(yù)算為 4.2 億美元，二期項(xiàng)目資本開支預(yù)算為 3.8 億美元，二期相對(duì)于一期開支下降主要系共用采礦、現(xiàn)場及場外基礎(chǔ)設(shè)施。在合計(jì)資本開支中，占比最高的部分為鋰加工工廠，計(jì)劃投入 3.17 億美元。表 8、Sonora 項(xiàng)目資本支出Area一期（百萬美元）二期（百萬美元）合計(jì)（百萬美元）合計(jì)成本占比采礦設(shè)備14.217.631.84.0采礦基礎(chǔ)設(shè)施3.403.40.4選礦工廠18.518.537.04.6鋰加工工廠158.3158.3316.639.6通用工廠服務(wù)55.355.3110.613.8

26、現(xiàn)場基礎(chǔ)設(shè)施37.820.558.37.3場外基礎(chǔ)設(shè)施21.03.124.13.0EPCM/業(yè)主成本/間接成本72.972.4145.318.2或有支出38.134.672.79.1資本支出總計(jì)420380800.0100.0資料來源：Sonora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Sonora 項(xiàng)目長期運(yùn)營成本為 3910 美元/噸 LCE，其中一期運(yùn)營成本為 4039美元/噸 LCE、二期運(yùn)營成本為 3893 美元/噸 LCE。據(jù)可研，項(xiàng)目壽命期內(nèi)可產(chǎn)鋰鹽 60.09 萬噸、硫酸鉀 53.71 萬噸，以可研報(bào)告中硫酸鉀 550 美元/噸按項(xiàng)目一期運(yùn)營成本單位：美元/噸 LCE二期運(yùn)

27、營成本長期運(yùn)營成本采礦325511490鋰加工3,4183,1693,198一般及行政性支出296212222合計(jì)4,0393,8933,910比例抵扣成本，則抵扣鉀鹽收益后鋰鹽生產(chǎn)運(yùn)營成本 3418 美元/噸 LCE。表 9、Sonora 項(xiàng)目運(yùn)營成本資料來源：Sonora 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 19、2025 年后行業(yè)成本曲線中，Sonora 處于領(lǐng)先地位資料來源：Bacanora 公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、Jadar 項(xiàng)目：力拓再出資 24 億美元，或加速 Jadar 項(xiàng)目進(jìn)程 塞爾維亞 Jadar 鋰礦超大型鋰硼礦床，礦石礦物包含鋰和硼。該礦床位于塞爾

28、維亞賈達(dá)爾盆地，北東距離首都貝爾格萊德(Belgrade)約 120km，當(dāng)?shù)氐幕A(chǔ)設(shè)施齊全，鐵路、河/海運(yùn)輸系統(tǒng)健全，有熟練的勞動(dòng)力，礦山開發(fā)的環(huán)境影響相對(duì)較小，采選技術(shù)成熟，開發(fā)所需的硫酸和蘇打粉易于獲得。圖 20、Jadar 鋰礦礦床位置圖 21、Jadar 鋰礦礦床及勘查區(qū)資料來源：塞爾維亞賈達(dá)爾盆地超大型鋰硼礦床趙元藝等，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 力拓持有 Jadar 項(xiàng)目 100權(quán)益，該項(xiàng)目礦石儲(chǔ)量為 1660 萬噸，Li2O 含量為1.81，B2O3 含量為 13.4。礦產(chǎn)資源包括 55.2 百萬噸的指示資源量（Li2O含量為1.68，B2O3 含量為17.9），另外還有84

29、.1 百萬噸的推定資源量（Li2O含量為 1.84，B2O3 含量為 12.6）。預(yù)可行性研究表明，Jadar 項(xiàng)目有潛力生產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰和硼酸，每年將能夠生產(chǎn)約 5.5 萬噸電池級(jí)碳酸鋰，以及 16 萬噸硼酸（B2O3 裝置）和 25.5 萬噸硫酸鈉作為副產(chǎn)品。Jadar 項(xiàng)目的規(guī)模和高品位或?qū)⒂行Ы档偷V山的長期運(yùn)營成本。據(jù)力拓披露，在市場基本面強(qiáng)勁的情況下，預(yù)計(jì) 2026 年將實(shí)現(xiàn)首次銷售，在 2029 年全面投產(chǎn)后，該礦每年將生產(chǎn)約 58000 噸碳酸鋰、160000噸硼酸（B2O3 裝置）和 255000 噸硫酸鈉，根據(jù)碳酸鋰的年產(chǎn)量，力拓的目標(biāo)是在預(yù)期的 40 年礦山壽命內(nèi)生產(chǎn) 23

30、0 萬噸碳酸鋰。表 10、Jadar 項(xiàng)目資源情況分類礦石量（百萬噸）Li2O()B2O3()前值現(xiàn)值前值現(xiàn)值前值現(xiàn)值確定資源量-指示資源量52.755.21.801.6819.217.9推定資源量83.484.11.901.8413.212.6合計(jì)136.1139.21.861.7815.514.7資料來源：Rio Tinto 公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理力拓已承諾出資 24 億美元，或加速項(xiàng)目進(jìn)程：力拓已于 2020 年 7 月份啟動(dòng)可行性研究，投資近 2 億美元，預(yù)計(jì)將于 2021 年年底前完成評(píng)估工作，如果獲批，該項(xiàng)目將需要 4 年的建設(shè)工期。近期，力拓已承諾向塞爾維亞的賈達(dá)爾硼

31、酸鋰項(xiàng)目提供 24 億美元，該項(xiàng)目是世界上最大的新建鋰項(xiàng)目之一。該項(xiàng)目仍需獲得所有相關(guān)的批準(zhǔn)、許可證和執(zhí)照，并與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)、塞爾維亞政府和民間社會(huì)保持聯(lián)系。表 11、Jadar 項(xiàng)目儲(chǔ)量情況分類礦石量（百萬噸）Li2O ()B2O3 ()探明儲(chǔ)量-可信儲(chǔ)量16.61.8113.4合計(jì)儲(chǔ)量16.61.8113.4資料來源：Rio Tinto 公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、Thacker Pass 項(xiàng)目：預(yù)計(jì) 2022 年投產(chǎn)，第一階段達(dá)產(chǎn)產(chǎn)量 3 萬噸 LCEThacker Pass 項(xiàng)目位于內(nèi)華達(dá)州北部洪堡縣 McDermitt 火山口內(nèi)，距離Winneumcca 西北偏北約 100 公里

32、，距離內(nèi)華達(dá)州奧羅瓦達(dá)西北偏西約 33 公里，距離俄勒岡州邊界正南 33 公里。圖 22、Thacker Pass 項(xiàng)目位置資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理LAC 正在開發(fā) Thacker Pass 項(xiàng)目。根據(jù)項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，Thacker Pass 項(xiàng)目擁有確定資源量 380 萬噸 LCE，指示資源量 218 萬噸 LCE，推定資源量 230萬噸 LCE，合計(jì)資源量為 828 萬噸 LCE。項(xiàng)目探明儲(chǔ)量 236 萬噸 LCE，可信儲(chǔ)量 78 萬噸 LCE，合計(jì)儲(chǔ)量為 313.5 萬噸 LCE。表 12、Thacker Pass 項(xiàng)目資源情況分類

33、礦石量（百萬噸）Li 平均品位 (ppm)LCE(萬噸)確定資源量242.22948380指示資源量143.12864218.2合計(jì)385.32917598.2推定資源量147.42932230.1資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 13、Thacker Pass 項(xiàng)目儲(chǔ)量情況分類礦石量（百萬噸）Li 平均品位 (ppm)LCE(萬噸)探明儲(chǔ)量133.93308235.8可信儲(chǔ)量45.5321077.7合計(jì)179.43283313.5資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理生產(chǎn)流程：第一步是對(duì)原礦的處理，包

34、括破碎分級(jí)、硫酸浸出以及中和，最后得到以鋰、鎂、鉀和鈉陽離子為主的硫酸鹽溶液；第二步是鋰加工廠提取第一步得到的含鋰鹵水，并從鹵水剩余的鹽（即鎂、鉀和鈉）中分離出鋰。圖 23、Thacker Pass 項(xiàng)目生產(chǎn)流程圖資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理礦山開采進(jìn)度：Thacker Pass 項(xiàng)目正按規(guī)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)于 2022 年第二季度開啟第一階段生產(chǎn)，于 2026 年第三季度開啟第二階段生產(chǎn)。預(yù)計(jì)第一階段每年產(chǎn)量折算 3 萬噸 LCE，第二階段每年產(chǎn)量折算 6 萬噸 LCE。圖 24、礦山壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)每年產(chǎn)量（LCE）資料來源：Thacker Pas

35、s 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資本開支及運(yùn)營成本：Thacker Pass 項(xiàng)目合計(jì)資本開支預(yù)算為 10.59 億美元，第一階段（前 4 年）資本開支預(yù)算為 5.81 億美元；第二階段（剩余壽命期）資本開支預(yù)算為 4.78 億美元，資金可由第一階段產(chǎn)生的現(xiàn)金流提供。同時(shí)，類別第一階段第二階段合計(jì)直接成本401336737其中：碳酸鋰工廠21896313硫酸工廠135158293礦山開發(fā)成本460.747鐵路場站2.88184間接成本8965154或有成本(18.8 )9177168資本開支合計(jì)5814781059Thacker Pass 項(xiàng)目運(yùn)營成本為 4088 美元/噸 L

36、CE。表 14、Thacker Pass 項(xiàng)目資本開支情況（單位：百萬美元）資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 15、Thacker Pass 項(xiàng)目運(yùn)營成本類別運(yùn)營成本（美元/噸 LCE）占比采礦487.6811.9鋰加工1648.6440.3硫酸廠1779.7543.5一般及行政性費(fèi)用156.573.8電力輸送費(fèi)用15.190.4合計(jì)4088100資料來源：Thacker Pass 項(xiàng)目技術(shù)性報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、Clayton Valley 項(xiàng)目：儲(chǔ)量豐富，規(guī)劃 2 萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能Clayton Valley 項(xiàng)目位于克萊頓谷

37、位于美國內(nèi)華達(dá)州埃斯梅拉達(dá)縣中南部、拉斯維加斯西北 190 英里處。Cypress 公司持有 Clayton Valley 項(xiàng)目 100權(quán)益。Clayton Valley 項(xiàng)目指示資源量為 13.04 億噸，鋰平均品位 904.7ppm，鋰含量 11.8 億千克，折合 628 萬噸 LCE；推定資源量為 2.36 億噸，鋰平均品位 759.6ppm，鋰含量 1.8 億千克，折合 95.6 萬噸 LCE。儲(chǔ)量方面，共有可信儲(chǔ)量中含有 2.409 億千克鋰，即 128 萬噸 LCE。表 16、Clayton Valley 項(xiàng)目資源情況類別礦石量（百萬噸）鋰品位（ppm）鋰含量（萬噸）指示資源量凝灰

38、質(zhì)泥巖91.4656.86.01黏土巖956.9973.993.2粉砂巖255.8734.218.78合計(jì)1304.2904.7117.99推定資源量凝灰質(zhì)泥巖39.9560.22.23黏土巖146.2792.511.59粉砂巖50.3821.94.14合計(jì)236.4759.617.96資料來源：Clayton Valley 項(xiàng)目預(yù)可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 注：臨界品位為 400ppm表 17、Clayton Valley 項(xiàng)目儲(chǔ)量情況分類礦石量（百萬噸）鋰品位（ppm）鋰含量（萬噸）探明儲(chǔ)量可信儲(chǔ)量213.3-1129-24.09-合計(jì)儲(chǔ)量213.3112924.09資料來源：

39、Rio Tinto 公告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 注：儲(chǔ)量臨界品位為 900ppmClayton Valley 項(xiàng)目的設(shè)計(jì)目標(biāo)是每年生產(chǎn) 2 萬噸以上鋰鹽等產(chǎn)品。生產(chǎn)流程包括采礦、預(yù)處理、用酸浸出、過濾等。圖 25、Clayton Valley 項(xiàng)目生產(chǎn)流程資料來源：Clayton Valley 項(xiàng)目預(yù)可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資本開支及運(yùn)營成本：Clayton Valley 項(xiàng)目資本開支為 4.93 億美元，其中工廠占比最大為 3.07 億美元。該項(xiàng)目年運(yùn)營總成本為 0.92 億元，據(jù)預(yù)可研類別費(fèi)用（百萬美元）占比設(shè)備5.891.19采礦34.777.05工廠306.866

40、2.23基礎(chǔ)設(shè)施25.915.25業(yè)主成本24.995.07或有以及營運(yùn)成本94.7019.21資本開支合計(jì)493.12100報(bào)告披露，我們測算每噸 LCE 運(yùn)營成本為 3671.7 美元。表 18、Clayton Valley 項(xiàng)目資本開支資料來源：Clayton Valley 項(xiàng)目預(yù)可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 19、Clayton Valley 項(xiàng)目運(yùn)營成本類別年運(yùn)營成本（百萬美元）美元/噸原礦美元/噸 LCE采礦運(yùn)營成本10.791.98430.18鋰加工運(yùn)營成本77.5914.273100.33一般及行政性合計(jì)3.550.65141.22運(yùn)營成本合計(jì)91.9316.903

41、671.73資料來源：Clayton Valley 項(xiàng)目預(yù)可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理與測算注：據(jù)可研披露，我們測算 217.3 噸原礦轉(zhuǎn)換 1 噸 LCE、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目：副產(chǎn)硼酸攤薄成本，提鋰成本創(chuàng)新低Ioneer 持有 Rhyolite Ridge 項(xiàng)目的全部權(quán)益。Rhyolite Ridge 項(xiàng)目是一個(gè)獨(dú)特的鋰硼礦床，產(chǎn)于銀峰火山口周邊的南部盆地湖泊沉積巖中。項(xiàng)目邊界內(nèi)的南部盆地長 6 公里2 公里，面積 800 公頃。圖 26、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目位置圖 27、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目總平面圖資料來源：Rhyolite Ridge

42、 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Rhyolite Ridge 項(xiàng)目鋰總資源量約合 126 萬噸 LCE，其中確定資源量為 36萬噸 LCE、指示資源量為 73 萬噸 LCE、推定資源量為 17 萬噸 LCE。另外，Rhyolite Ridge 項(xiàng)目硼酸總資源量約合 1189 萬噸，其中確定資源量為 325區(qū)域類別礦石量（百鋰品位硼品位碳酸鋰品位硼酸品位折碳酸鋰折硼酸（萬萬噸、指示資源量為 711 萬噸、推定資源量為 153 萬噸。表 20、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目資源量萬噸）（ppm）（ppm）()（ ）（萬噸）噸）確定資源量26.01900180501.010.3262

43、67上礦帶 B5指示資源量41.01750172500.99.938407單元推定資源量8.51950150001.08.6971合計(jì)75.51800173001.09.973745確定資源量0.5245054501.33.112上礦帶 M5指示資源量2.0160065500.93.827單元推定資源量0.0000.00.000合計(jì)2.5180063001.03.639確定資源量26.51900178001.010.227269上礦帶合計(jì)指示資源量43.01750168500.99.640413推定資源量8.51950150001.08.6971合計(jì)77.51800169501.09.7767

44、53確定資源量12.5135077000.74.4956下礦帶 L6指示資源量45.01400116000.76.633298單元推定資源量11.01350129000.77.4882合計(jì)68.51350111000.76.350436確定資源量39.01700145500.98.336325上下礦帶合指示資源量88.01550141500.88.173711計(jì)推定資源量19.51600138000.97.917153合計(jì)146.51600142000.98.11261189資料來源：Rhyolite Ridge 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Rhyolite Ridge 項(xiàng)目預(yù)計(jì)

45、將每年平均生產(chǎn)大約 20600 噸碳酸鋰（第 1-3 年）或大約 22000 噸氫氧化鋰（第 4-26 年）、174400 噸硼酸。圖 28、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目生產(chǎn)計(jì)劃資料來源：Rhyolite Ridge 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖 29、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目生產(chǎn)流程資料來源：Rhyolite Ridge 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資本開支方面，Rhyolite Ridge 項(xiàng)目資本開支預(yù)算為 7.85 億美元，其中直接成本占比最高的部分是采礦工廠，計(jì)劃投入 2.57 億美元，間接成本中占比項(xiàng)目費(fèi)用（百萬美元）占比直接成本472

46、.360.1其中：采礦13.61.7礦石儲(chǔ)存設(shè)施17.42.2加工設(shè)施256.732.7硫酸廠101.612.9電廠21.92.8工廠余額60.87.7間接成本295.837.7其中：業(yè)主成本20.12.6EPCM 服務(wù)62.68.0現(xiàn)場間接成本55.77.1間接分包商45.55.8調(diào)試和啟動(dòng)70.9資本和運(yùn)營備件50.6加工許可證2.60.3銷售稅費(fèi)21.72.8運(yùn)費(fèi)17.92.3或有支出57.67.3合計(jì)768.197.8后期變更17.32.2合計(jì)（含后期變更）785.4100.0最高的是設(shè)計(jì)采購與施工管理服務(wù)，計(jì)劃投入 0.63 億美元。表 21、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目資本開

47、支資料來源：Rhyolite Ridge 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理Ioneer 旗下 Rhyolite Ridge 項(xiàng)目能夠以較低成本提鋰。據(jù)可研，Rhyolite Ridge 項(xiàng)目攤薄硼酸收益后項(xiàng)目運(yùn)營成本為 2510 美元/噸 LCE，預(yù)計(jì) 2023 年年中開始生產(chǎn)，礦山壽命至少 26 年。ioneer 黏土提鋰產(chǎn)品拿下承購供應(yīng)協(xié)議，鋰黏土資源或逐步進(jìn)入主流市場。Ioneer 與 EcoPro 簽署一項(xiàng)為期三年的具有約束力的承購供應(yīng)協(xié)議，在此期間，Ioneer 將從其位于美國內(nèi)華達(dá)州的 Rhyolite Ridge 鋰硼項(xiàng)目向 EcoPro供應(yīng)碳酸鋰。該協(xié)議的前提條件是由

48、 Ioneer 做出最終投資決定。根據(jù)該協(xié)議， Ioneer 將每年向 EcoPro 提供最高達(dá) 7000 噸碳酸鋰，為期三年。每年 7000噸的供貨量包括已確定的初期每年 2000 噸(取決于 ioneer 的最終投資決定)和額外可選的每年5000 噸(取決于不遲于2022 年第一季度達(dá)成的雙方協(xié)議)。此次鋰承購供應(yīng)協(xié)議佐證了黏土提鋰產(chǎn)品的品質(zhì)。下游新能源終端市場旺盛帶動(dòng)鋰資源需求，遠(yuǎn)期擁有鋰資源的企業(yè)有望獲取更高溢價(jià)，黏土資源將逐步進(jìn)入主流鋰供應(yīng)市場。圖 30、Rhyolite Ridge 項(xiàng)目生產(chǎn)計(jì)劃資料來源：Rhyolite Ridge 項(xiàng)目可研報(bào)告，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理、國外

49、其他黏土型鋰礦介紹 Big Sandy 地區(qū)Big Sandy 位于美國亞利桑那州莫哈維縣，地表主要由平坦的盆地沉積物覆蓋。 Hawkstone Mining 公司持有其全部權(quán)益，據(jù)美國鋰業(yè)推測其資源量至少 30 萬噸金屬鋰。Hawkstone Mining 公司提供了一套完整的碳酸鋰的回收流程，主要是將礦石和硫酸混合進(jìn)行淋濾，然后將淋濾液逐級(jí)過濾，回收不同產(chǎn)品，最后濾出的液體通過離子交換可以提取純度為 99的碳酸鋰。世界其他地區(qū)回收黏土中鋰元素的技術(shù)手段與之類似，即在常壓下用不同濃度的硫酸對(duì)礦石進(jìn)行淋濾，適當(dāng)升溫可以提高淋濾效率。圖 31、Big Sandy 潛在的碳酸鋰回收流程資料來源：H

50、otCopper-Big Sandy and Lordsburg Lithium Projects，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理目前 Hawkstone Mining 公司已聘請(qǐng) Hazen Research Inc 對(duì) Bid Sandy 鋰項(xiàng)目的鋰礦化沉積材料進(jìn)行冶金測試，預(yù)計(jì)鉆探計(jì)劃可于 2021 年第三季度開始。目前公司聘請(qǐng)的 Hazen Research 正繼續(xù)對(duì) Big Sandy 鋰項(xiàng)目的鋰礦化材料進(jìn)行小規(guī)模試驗(yàn)工作，涉及流程設(shè)計(jì)和建設(shè)示范工廠。Burro Creek 地區(qū)Burro Creek 位于美國亞利桑那州中西部，由 Zenith Minerals 公司開發(fā)運(yùn)營。該地區(qū)的

51、鋰主要富集在黏土中。鋰含量較高的黏土層近地表呈水平狀展布。黏土層中也富含一定量的鉀。據(jù) Zenith Minerals 估算，Burro Creek 地區(qū)礦石儲(chǔ)量約為 30005000 萬噸，鋰平均品位 1000g /g，其中還含有 23 的鉀，約合 21 萬噸碳酸鋰以及 5000 萬噸鉀。Falchani 地區(qū)Falchani 地區(qū)位于秘魯東南部，由 Plateau Energy Metals 公司負(fù)責(zé)勘探開發(fā)。鋰元素主要富集在火山凝灰?guī)r中，凝灰?guī)r的上下層為火山角礫巖，火山角礫巖中也有較高含量的鋰。凝灰?guī)r的厚度在 50m 以上，平均鋰含量為 35004300g /g。以 466g /g 為邊

52、界品位，礦石儲(chǔ)量為 12200 萬噸，平均品位為 2724g /g，約合 174 萬噸碳酸鋰。、國內(nèi)黏土型鋰礦品位相對(duì)較差，或可關(guān)注碳酸鹽黏土型鋰資源國內(nèi)黏土型鋰礦床資源品位和資源量與國外優(yōu)質(zhì)黏土型鋰礦床均有一定差距。由于其他地區(qū)尚未有規(guī)模巨大的碳酸鹽巖型黏土巖，因此碳酸鹽黏土型鋰資源在我國具有廣闊的前景。表 22、國內(nèi)黏土型鋰礦床資源情況區(qū)域鋰品位遠(yuǎn)期 Li 資源量遠(yuǎn)期 Li2O 資源量準(zhǔn)格爾地區(qū)-6# 煤147ug/g163.9 萬噸352.8 萬噸寧武地區(qū)-安家?guī)X露天礦區(qū) 9#煤229.89ug/g-寧武地區(qū)-平朔礦區(qū) 4#煤128.27ug/g-寧武地區(qū)-平朔礦區(qū) 9#煤166ug/g

53、55.860.9 萬噸119.5130.5 萬噸普安、晴隆地區(qū)-普安宏發(fā)煤礦15.9ug/g133.4 噸285.9 噸普安、晴隆地區(qū)-晴隆沙子鎮(zhèn)煤礦43.9ug/g1780.5 噸3815.5 噸普安、晴隆地區(qū)-晴隆全力煤礦19.6ug/g398.7 噸854.7 噸瓦廠坪、新民和新木晏溪地區(qū)（鋁土礦石）725ug/g-重慶水江板橋地區(qū)鋁土礦830.23ug/g-貴州大竹園地區(qū)鋁土礦740.674ug/g-宣漢黃金口地區(qū)（鉆孔 ZK001）103.25ug/g-云南滇中盆地（7.2 平方公里勘測地）氧化鋰品位 0.3015.8 萬噸34 萬噸資料來源：CNKI，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3

54、、投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示、投資建議：繼續(xù)關(guān)注“資源自有率高+優(yōu)質(zhì)氫氧化鋰”公司標(biāo)的鋰精礦持續(xù)緊張，澳礦多以長協(xié)鎖定，對(duì)現(xiàn)貨市場供給有限，預(yù)計(jì)未來將延續(xù)緊張情緒。西澳主要在產(chǎn)礦山目前為 4 座，Greenbush 產(chǎn)能 134 萬噸、占比接近 50，被天齊鋰業(yè)及雅保鎖定；Mt Marion 主要供應(yīng)股東贛鋒鋰業(yè)；Mt Cattlin 不考慮與雅化集團(tuán)、盛新鋰能已簽訂的長單，大概可以提供約 10現(xiàn)貨，但供應(yīng)量僅 2萬噸左右；Pilbara 現(xiàn)有產(chǎn)能匹配包銷協(xié)議已緊張，旗下Ngungaju 工廠計(jì)劃于2021年 12 月第四季度分批重啟，到 2022 年年中，達(dá)到目標(biāo)年產(chǎn)能為 18-20 萬干噸，屆時(shí)或占澳礦供給量 6.3，對(duì)供給端影響亦有限。BMX 電子交易平臺(tái)等新的定價(jià)機(jī)制或催化鋰價(jià)加速上行。日前，Pilbara 新上線的 BMX 電子交易平臺(tái)進(jìn)行首次拍賣，拍賣鋰精礦 1 萬噸，最終拍得價(jià)格為 1250美金/噸（FOB），創(chuàng)歷史新高。Ngungaju 產(chǎn)能或通過 BMX 平臺(tái)銷售，新的定價(jià)機(jī)制或催