借鑒12~15年看本輪成長(zhǎng)股演繹

1、目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 歷史顧排兵年換 5 HYPERLINK l _TOC_250001 這輪市漲業(yè)在變 7 HYPERLINK l _TOC_250000 主要長(zhǎng)行橫比較 8圖目錄圖1行業(yè)漲幅連續(xù)排名居前概率很低 5圖2-5年行業(yè)熱度由電子向計(jì)算機(jī)、傳媒擴(kuò)散 6圖32年電子硬件設(shè)備漲幅居前 6圖43年G成熟和G商用推動(dòng)傳媒行業(yè)漲幅居首 7圖55年“互聯(lián)網(wǎng)背景下計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅居首 7圖69年初至0年2月半導(dǎo)體硬件漲幅居前 7圖70年3月至今動(dòng)力電池等最大漲幅居前 7圖8G技術(shù)演進(jìn)與行業(yè)發(fā)展示意圖 8圖9我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng) 8

2、圖0我國(guó)新能源車逐年銷量和同比增速 8圖1各行業(yè)盈利估值匹配度情況 表目錄表 1-0年漲幅前五行業(yè)統(tǒng)計(jì)（申萬(wàn)行業(yè)分類） 5表 2成長(zhǎng)類行業(yè)盈利估值匹配度情況 9表 3各行業(yè)基金持倉(cāng)熱度情況 表 4以下成長(zhǎng)類行業(yè)性價(jià)比更優(yōu) 回顧-5年創(chuàng)業(yè)板牛市整體上科技等成長(zhǎng)股占優(yōu)但我們發(fā)現(xiàn)不同時(shí)間段漲幅居前的板塊并不一樣。9年牛市至今成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)優(yōu)異，各行業(yè)呈現(xiàn)輪動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)： 9 年白酒、電子等板塊漲幅居前，0 年新能源、光伏、軍工等板塊表現(xiàn)亮眼。本報(bào)告將借鑒-5 年歷史經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合行業(yè)比較研究方法，展望1 年哪些成長(zhǎng)類行業(yè)性價(jià)比更優(yōu)。歷史回顧：排頭兵年年換歷史上每年漲幅居前行業(yè)都在變化?；仡?0年申萬(wàn)行業(yè)年度

3、漲跌幅情況，可以發(fā)現(xiàn)每年領(lǐng)漲行業(yè)都在變化。從歷年各行業(yè)漲跌幅情況來(lái)看，從未出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩年漲跌幅前三行業(yè)完全相同的情況僅有白酒銀行食品加工3個(gè)行業(yè)出現(xiàn)過(guò)連續(xù)2年位居行業(yè)漲跌幅前三，具體如下：5 年白酒漲幅%（當(dāng)年漲幅排名第，下同、次年3（第6年白酒漲幅（第次年9（第9年白酒漲幅%（第次年（第5年銀行漲幅（第次年（第0年食品加工漲幅（第次年-（第若將篩選標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步放寬至漲幅前五行業(yè)，漲幅前五且次年仍排名前五的行業(yè)雖稍有增加但連續(xù)2年漲幅持續(xù)居前的行業(yè)數(shù)量仍非常少分別為7年券商8年電氣設(shè)備0年電子2年房地產(chǎn)3年家電7年保險(xiǎn)和家電等，具體情況見(jiàn)下表。每年漲幅排名前三的行業(yè)在次年仍能排進(jìn)前三概率僅為%，

4、每年漲幅排名前五的行業(yè)在次年仍能排進(jìn)前五概率為%。綜上所述，行業(yè)漲幅連續(xù)排名居前概率很低。圖1 行業(yè)漲幅連續(xù)排名居前概率很低0%漲幅前五的行業(yè)次年仍能排名前五的概率（橫軸為次年年份）年漲幅排名前五的年漲幅排名前五的行業(yè)次年仍能排進(jìn)前五概率為0%0%0%0%06 07 08 09 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00資料源Wn，通券究所表 1 05-20年漲幅前五行業(yè)統(tǒng)計(jì)（申萬(wàn)行業(yè)分類）5678901銀行%)券商%)采掘2%)電氣設(shè)備%)汽車%)電子%)白酒.%)券商%)白酒%)白酒%)有色金屬2%)醫(yī)藥生物%)有色金%)食品加工%)銀行%)房地產(chǎn)%)國(guó)防軍工%)銀行

5、%)國(guó)防軍工6%)農(nóng)林牧漁%)采掘%)醫(yī)藥生物%)食品加工7%)保險(xiǎn)%)休閑服務(wù)%)房地產(chǎn)%)券商%)建筑裝飾%)家用電器%)機(jī)械設(shè)備%)房地產(chǎn)%)建筑裝飾%)食品加工%)機(jī)械設(shè)備%)電氣設(shè)備1%)通信%)電子%)計(jì)算機(jī)%)傳媒%)家用電器%)34156789傳媒%)券商%)計(jì)算機(jī)%)白酒%)白酒%)休閑服務(wù)%)白酒0%)休閑服務(wù)%)計(jì)算機(jī) %)保險(xiǎn)%)輕工制造%)建筑材料%)保險(xiǎn)%)銀行%)電子74%)白酒%)食品加工%)建筑裝飾%)紡織服裝%)建筑裝飾%)家用電器%)食品加工%)電子%)鋼鐵%)休閑服務(wù)%)家用電器%)食品加工%)農(nóng)林牧漁%)家用電器%)電氣設(shè)備建筑材料%)食品加工家用電器

6、%)房地產(chǎn)%)傳媒.%)保險(xiǎn)%)鋼鐵%)保險(xiǎn)%)保險(xiǎn)4%)國(guó)防軍工%)資料源Wn，通券究所-5 年成長(zhǎng)股牛市領(lǐng)漲行業(yè)不斷切換。-5 年是以成長(zhǎng)股為代表的牛市，我們回顧這一時(shí)期的成長(zhǎng)股表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)領(lǐng)漲行業(yè)不斷切換。我們前期多篇報(bào)告指出牛市可以分為孕育期、爆發(fā)期和泡沫期三個(gè)階段，分別對(duì)應(yīng)波浪理論的1浪上漲2浪回調(diào)、3浪上漲4浪回調(diào)5浪沖頂詳牛市有三個(gè)階段-21030從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看、 、5浪是領(lǐng)漲行業(yè)的上漲時(shí)期，而、4浪的回調(diào)則是領(lǐng)漲板塊的切換期。以創(chuàng)業(yè)板指刻畫(huà)-5年牛市212303對(duì)應(yīng)1浪上漲304402對(duì)應(yīng)3浪上漲412506對(duì)應(yīng)5浪沖頂。2年至3年2月電子硬件更強(qiáng)。受益于蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈崛起，硬件設(shè)

7、備開(kāi)始表現(xiàn)，行情沿蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，電子元器件行業(yè)的相關(guān)科技公司迅速崛起。-（/0-1/0/2申萬(wàn)電子行業(yè)最大漲幅為%累計(jì)漲幅為%同期上證綜指最大漲幅僅為%、累計(jì)漲幅為%。其中，以歌爾股份為代表的電子硬件設(shè)備漲幅居前歌爾股份2年初至13年2月末區(qū)間最大累計(jì)漲幅達(dá)%?？低曌畲罄塾?jì)漲幅達(dá) %5%，同期創(chuàng)業(yè)板指最大累計(jì)漲幅 8%。0-1期間創(chuàng)業(yè)板處于2浪回調(diào)階段。3年4月至4年2月牛市3浪上漲期間傳媒漲幅居首。隨著G成熟和G正式商用，便捷、低成本接入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為可能，行情逐漸向軟件內(nèi)容傳導(dǎo)，以傳媒為代表的各類內(nèi)容產(chǎn)業(yè)進(jìn)入蓬勃發(fā)展時(shí)期，-02 傳媒最大/累計(jì)漲幅達(dá) %/%均在所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居首此

8、外傳媒中新興行業(yè)如網(wǎng)絡(luò)游戲異軍突起網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)最大累計(jì)漲幅達(dá)%移動(dòng)終端游戲軟件企業(yè)掌趣科技最大/累計(jì)漲幅達(dá)%269%、而上證綜指期間累計(jì)跌幅為%。42至1/12市場(chǎng)處于區(qū)間震蕩中，小市值公司漲幅較好、并購(gòu)主題受到關(guān)注，但無(wú)明顯行業(yè)特征。5年初至5年6月牛市5浪沖頂期間計(jì)算機(jī)最優(yōu)-205年軟硬件設(shè)備和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日新月異，互聯(lián)網(wǎng)的場(chǎng)景應(yīng)用開(kāi)始萌芽，傳統(tǒng)行業(yè)紛紛出現(xiàn)“擁抱”互聯(lián)網(wǎng)的浪潮-/6計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅居首最大累計(jì)漲幅達(dá)%顯著高于其他行業(yè)傳統(tǒng)企業(yè)紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最為明顯：互聯(lián)網(wǎng)金融概念指數(shù)最大/累計(jì)漲幅達(dá) %06%、同期上證綜指最大/累計(jì)漲幅為 %5%代表性公司互聯(lián)網(wǎng)

9、財(cái)經(jīng)媒體東方財(cái)富最大累計(jì)漲幅達(dá)%50%互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)跑公司衛(wèi)寧健康最大累計(jì)漲幅達(dá)%。圖2 12-15年行業(yè)熱度由電子向計(jì)算機(jī)、傳媒擴(kuò)散圖312年電子硬件設(shè)備漲幅居前20%10%10%5%0%-0%-0%1/111/11/31/51/71/91/11/11/31/51/71/91/11/11/31/51/71/91/11/11/31/51/71/91/1M行業(yè) 計(jì)算機(jī)傳媒 計(jì)算機(jī)傳媒2%0%0%0%硬件公司及指數(shù)區(qū)間最大漲幅（硬件公司及指數(shù)區(qū)間最大漲幅（12/01/0-/2/8）歌爾股份?？低晞?chuàng)業(yè)板指 電子（申萬(wàn)） 上證指數(shù)資料源Wn，通券究所資料源Wn，通券究所圖4 13年 3G成熟和 4G商

10、用推動(dòng)傳媒行業(yè)漲幅居首圖5 15年“互聯(lián)網(wǎng)”背景下計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅居首各行業(yè)累計(jì)漲幅（%，/各行業(yè)累計(jì)漲幅（%，/-4/2/25）各行業(yè)累計(jì)漲幅（%，/-5/6/05）0600200030 傳計(jì)電電通休輕醫(yī)食家商國(guó)綜機(jī)紡農(nóng)汽交公化券建房建鋼銀有白采媒算子氣信閑工藥品用業(yè)防合械織林車通用工商筑地筑鐵行色酒掘 0 計(jì)傳輕紡?fù)婋姍C(jī)綜國(guó)休農(nóng)商醫(yī)化建汽家交建公有房鋼食采白券銀算媒工織信氣子械合防閑林業(yè)藥工筑車用通筑用色地鐵品掘酒商行 機(jī) 設(shè) 服制生加電貿(mào)設(shè)服牧 運(yùn)材產(chǎn)裝金機(jī) 制服 設(shè) 軍服牧貿(mào)生 電運(yùn)材事金產(chǎn) 加備 務(wù)造物工器易備裝漁 輸料 飾屬造裝 備 工務(wù)漁易物 器輸料業(yè)屬工資料源W，通券究所資料源

11、Wn，通券究所這輪牛市領(lǐng)漲行業(yè)也在漸變此輪牛市領(lǐng)漲行業(yè)也在不斷變化中近年來(lái)我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策重心轉(zhuǎn)向高端制造業(yè)，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，擴(kuò)大、半導(dǎo)體投資。8年以來(lái)中美貿(mào)易摩擦刺激國(guó)產(chǎn)替代，同時(shí)疫情背景下新基建成為穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手，多重推動(dòng)力疊加作用下成長(zhǎng)股迅速崛起。我們前期多篇報(bào)告風(fēng)起于青萍之末-01各行業(yè)頭部集中加速中-220623均指出9年開(kāi)始風(fēng)格鐘擺向成長(zhǎng)回歸9年來(lái)成長(zhǎng)股更優(yōu)回顧9年至今的這輪牛市各行業(yè)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)領(lǐng)漲行業(yè)處在不斷變化之中。本輪牛市正處G技術(shù)引領(lǐng)的科技周期中，G成熟應(yīng)用首先帶來(lái)硬件設(shè)備的更新?lián)Q代，因此19年初至0年2月（90-/0/G基站半導(dǎo)體等硬件設(shè)備表現(xiàn)更佳申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中電子漲幅

12、居首達(dá)%代表硬件設(shè)備的半導(dǎo)體指數(shù)漲幅為%基站指數(shù)%芯片指數(shù)1%、G指數(shù)%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為%，而同期上證綜指滬深0漲幅僅 %3%0年初受疫情爆發(fā)沖擊市場(chǎng)深度調(diào)整為了對(duì)沖疫情對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，新基建、雙循環(huán)等對(duì)沖政策陸續(xù)推出，新能源汽車技術(shù)路線圖0和中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃等政策相繼出臺(tái)，0年3月份開(kāi)始市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸切換至新能源汽車、光伏、軍工等板塊， 0年3月至今（/0-21/3/12）動(dòng)力電池最大累計(jì)漲幅達(dá)80%/7%，新能源車達(dá)4%，光伏達(dá)%，國(guó)防軍工達(dá)8%/19%、創(chuàng)業(yè)板指為9%/33%，同 期上證綜指、滬深0最大累計(jì)漲幅分別為4%/20%、6%/31%。圖6 19年初至 0年 2月半導(dǎo)體硬件漲幅居前

13、圖7 20年 3月至今動(dòng)力電池等最大漲幅居前各行業(yè)指數(shù)漲幅（%，/-各行業(yè)指數(shù)漲幅（%，/-0/2/29）各指數(shù)最大漲幅（/0-/2）205%00%00%0半導(dǎo)體 芯片指基站指數(shù) 電子 創(chuàng)業(yè)板指指數(shù) 滬深0上證指數(shù)動(dòng)力電池新能源車 光伏 創(chuàng)業(yè)板指國(guó)防軍工 滬深0 上證指數(shù)資料源Wn，通券究所資料源Wn，通券究所未來(lái)領(lǐng)漲行業(yè)或出現(xiàn)于軟件及應(yīng)用端。當(dāng)前正處以G技術(shù)引領(lǐng)的新一輪科技周期中前期以硬件為主中后期帶動(dòng)軟件革新需求最終萬(wàn)物互聯(lián)人工智能依照硬件軟件-內(nèi)容應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)散規(guī)律，未來(lái)軟件、內(nèi)容及應(yīng)用領(lǐng)域空間更大，例如云計(jì)算、新能源領(lǐng)域：G技術(shù)發(fā)展帶來(lái)海量數(shù)據(jù)，對(duì)處理能力提出了更高的要求。此背景下云計(jì)算

14、、大數(shù)據(jù)中心應(yīng)運(yùn)而生，云計(jì)算等信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促進(jìn)了先進(jìn)技術(shù)與生產(chǎn)的融合，動(dòng)了工業(yè)制造業(yè)的數(shù)字化、信息化、智能化轉(zhuǎn)型，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。根據(jù)中國(guó)信息信研究院的數(shù)據(jù)我國(guó)9年云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模為4億元預(yù)計(jì)3年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4億元新能源領(lǐng)域技術(shù)政策齊頭并進(jìn)碳中和碳達(dá)峰將促進(jìn)我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，光伏和鋰電池迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)周期。G和鋰電池技術(shù)的加持下新能源汽車將具備 智能感知、自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)等功能，逐漸蛻變成智能汽車，汽車從單純的交通運(yùn)輸工具逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹悄芸臻g和場(chǎng)景生態(tài)服務(wù)體驗(yàn)終端，成為新興業(yè)態(tài)重要載體。新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃要求到5年新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車銷量的%左右，有望達(dá)到2萬(wàn)輛根據(jù)海通分析師

15、預(yù)測(cè)1年銷量有望沖擊0萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)%。隨著先進(jìn)科學(xué)技術(shù)在生產(chǎn)、消費(fèi)領(lǐng)域的應(yīng)用，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造升級(jí)將逐步發(fā)生。從生產(chǎn)端看，人工智能正加速與場(chǎng)景、產(chǎn)業(yè)融合，并逐漸進(jìn)入工業(yè)生產(chǎn)中，G加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用使傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)業(yè)擺脫以“粗放低效高能耗的生產(chǎn)模式向“高品質(zhì)、高能效、智慧化”的方向發(fā)展，未來(lái)智能工廠、無(wú)人工廠有望成為現(xiàn)實(shí)，實(shí)現(xiàn)人類生產(chǎn)力的再次解放；人工智能還將助力藥物生產(chǎn)中的質(zhì)量控制以及臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)，隨著機(jī)器學(xué)習(xí)新算法在創(chuàng)新藥研發(fā)中的應(yīng)用，將提高藥物篩選效率并優(yōu)化其構(gòu)效關(guān)系。從消費(fèi)端看，G的應(yīng)用將增強(qiáng)信息的有效供給，將網(wǎng)絡(luò)融入生活的方方面面，例如智慧家居能構(gòu)建高效住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)管理系統(tǒng)，結(jié)合

16、智能機(jī)器人的應(yīng)用將提升家居安全性舒適性并實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保G人工智能新技術(shù)賦能下可通過(guò)遠(yuǎn)程會(huì)診輔助診斷、動(dòng)態(tài)監(jiān)護(hù)等提高醫(yī)療行業(yè)移動(dòng)性、便利性、有效性，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)智慧醫(yī)療，提升傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)的效率和質(zhì)量。圖8 5G技術(shù)演進(jìn)與行業(yè)發(fā)展示意圖資料源Wrldcnmc om的Gfortheouthndsrialoluto報(bào)，通券究所圖9 我國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)圖10我國(guó)新能源車逐年銷量和同比增速000000000中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模（億元，左軸）速軸）0708092020E 01E 02E 0%0%0%0%0016012000%銷:新能銷:新能源汽車（萬(wàn)輛，左軸同比增速（右軸）200%0%資料源中信通研院通

17、證研所資料源Wn，通券究所主要成長(zhǎng)類行業(yè)橫向比較G新能源等先進(jìn)技術(shù)在生產(chǎn)消費(fèi)中的應(yīng)用會(huì)提高行業(yè)的成長(zhǎng)性傳統(tǒng)制造業(yè)自身的技術(shù)改造也會(huì)提高行業(yè)成長(zhǎng)性高成長(zhǎng)類的行業(yè)主要集中在TT新能源車光伏創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)、軍工、高端機(jī)械等領(lǐng)域。下文將從盈利估值匹配度和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)熱兩個(gè)角度出發(fā)，對(duì)上文涉及的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，探尋哪些成長(zhǎng)類行業(yè)性價(jià)比更高。創(chuàng)新藥半導(dǎo)體光伏設(shè)備等盈利估值匹配度更優(yōu)分析成長(zhǎng)類行業(yè)盈利估值匹配度時(shí)我們將加入G指標(biāo)合理評(píng)估行業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期G行業(yè)當(dāng)（截至 0）P（TT，倍）海通分析師預(yù)測(cè)的各行業(yè)1年歸母凈利增速，將各行業(yè)G水平與滬深0做對(duì)比（滬深G為3倍，考察盈利估值匹配度。成長(zhǎng)類行業(yè)中，G在

18、5倍以下的是創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光伏設(shè)備、通信設(shè)備、人工智能醫(yī)療服務(wù)機(jī)器人G超過(guò)2倍的是云計(jì)算游新能源車其余成長(zhǎng)類行業(yè)盈利估值匹配度情況見(jiàn)下表。表 2 成長(zhǎng)類行業(yè)盈利估值匹配度情況行業(yè)P（M，倍）P（L，倍）1年歸母凈利累計(jì)同比預(yù)測(cè)（）PE（倍）滬深 .8.8.4.3云計(jì)算.7.0.8.3游戲.9.6.3新能源車.3.6.網(wǎng)絡(luò)安全.3.5.1.8鋰電池.1.3.國(guó)防軍工.1.0.3.機(jī)器人.4.8.8.5醫(yī)療服務(wù).5.16.人工智能.6.1.1.6通信設(shè)備.7.7.5.0光伏設(shè)備.6.1.9.消費(fèi)電子.6.9.2.2半導(dǎo)體.9.1.9.5創(chuàng)新藥.9.8.1資料源Wn，通券究行業(yè)利測(cè)自通業(yè)

19、析滬深00盈預(yù)來(lái)海策分師，據(jù)至02/2圖11各行業(yè)盈利估值匹配度情況鋰電池醫(yī)療服務(wù)云計(jì)算半導(dǎo)體鋰電池醫(yī)療服務(wù)云計(jì)算半導(dǎo)體網(wǎng)絡(luò)安全國(guó)防軍工新能源車人工智能游戲消費(fèi)電子創(chuàng)新藥光伏設(shè)備機(jī)器人通信設(shè)備滬深20PE（PE（M，倍）000002050年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比預(yù)測(cè)（）資料源Wn，通券究行業(yè)利測(cè)據(jù)自通業(yè)師，深0 盈預(yù)數(shù)來(lái)策略析，據(jù)至02/2從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)熱度看化學(xué)制藥通信設(shè)備等機(jī)構(gòu)持倉(cāng)熱度較低機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)熱度分析衡量股價(jià)表現(xiàn)是否已經(jīng)隱含了基本面的好轉(zhuǎn)或預(yù)期，我們以行業(yè)基金持倉(cāng)市值占比/滬深0中該行業(yè)市值占比判斷基金超配情況。成長(zhǎng)類行業(yè)中，0Q4電源設(shè)備（包含光伏設(shè)備鋰電池等醫(yī)療服務(wù)半導(dǎo)體機(jī)器人的基金持倉(cāng)熱度偏高相對(duì)滬深超配均超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。計(jì)算機(jī)應(yīng)用（包含云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全，以及大部分人工智能司電子制（包含消費(fèi)電子國(guó)防軍工化學(xué)制包含創(chuàng)新藥文化傳（包含游戲、通信設(shè)備基金持倉(cāng)熱度相對(duì)偏低，相對(duì)滬深00超配低于5個(gè)百分點(diǎn)。其